سيتي: سر صعود الذهب.. الفيدرالي سيغير موقفه

إن نقطة البداية الأضعف تعني ضرورة أكثر إلحاحًا لخفض المزيد من الضرائب في نهاية المطاف.

لقد شهدت الأشهر الأخيرة تراكم الأدلة على أن الاقتصاد بدأ في التحول، حيث أدت التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة الرسمية التي أجراها بنك الاحتياطي النيوزيلندي منذ أغسطس إلى دعم الاستهلاك والاستثمار وسوق الإسكان. كما قدم مسح توقعات الأعمال الصادر عن بنك ANZ أمس المزيد من الأدلة على هذا التحول، كما فعلت البيانات السابقة هذا الأسبوع حول مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات واستطلاع ثقة المستهلك الخاص بنا. كما تبدو المؤشرات المستقبلية لنشاط سوق الإسكان أكثر تشجيعًا.

ومع ذلك، تخبرنا بيانات الناتج المحلي الإجمالي الصادرة أمس أن هذا التعافي يأتي بعد تباطؤ أشد حدة في الأرباع الوسطى من هذا العام. وكان الانخفاض التراكمي بنسبة 2.1% في الناتج المحلي الإجمالي خلال الربعين الأولين من يونيو/حزيران والثاني من سبتمبر/أيلول أكبر كثيرا مما كان متوقعا ــ بل إن الانخفاض الأكبر في ربعين منذ عام 1991 كان خارج أزمة كوفيد ــ ويخبرنا أن الزيادات السابقة في أسعار الفائدة كانت أشد وطأة على الاقتصاد مما كان متوقعا عموما.

سيتم إصدار تحليل كامل لبيانات الناتج المحلي الإجمالي في وقت لاحق من أمس. ومع ذلك، فإن قراءتنا الأولية لهذه البيانات تشير بقوة إلى أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سيكون أكثر ثقة في أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة ستكون مطلوبة بعد فبراير 2025. تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى في عامي 2022 و 2023، مما يعني نموًا أقوى للإنتاجية خلال تلك الفترة مقارنة بالتقديرات السابقة. ومع ذلك، فإن النمو الأضعف من المتوقع في منتصف عام 2024 يعني أن الاقتصاد من المرجح أن يبدأ من وضع طاقة فائضة أكبر مما كان يعتقد بنك الاحتياطي النيوزيلندي سابقًا. لذا، على الرغم من أن بيانات الأمس ليس لها تأثير على التعافي الذي نعتقد الآن أنه جارٍ، فإن هذا التعافي سيستغرق وقتًا أطول لإزالة الطاقة الفائضة الواضحة الآن في الاقتصاد.

في حالة تساوي كل شيء آخر، فإن هذا يعني ضغطًا أقل قليلاً على التضخم المحلي. وبالتالي، من المرجح أن يكون بنك الاحتياطي النيوزيلندي أكثر ثقة في قدرته على مواصلة تخفيف السياسة وأن الحجة لصالح تحريك السياسة أقرب إلى وضع محايد تمامًا قد تعززت. يرى بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن معدل الفائدة الرسمي المحايد يبلغ حوالي 3% - ومن المرجح أن تخبرهم هذه البيانات أنهم بحاجة إلى الوصول إلى هناك بشكل أسرع. ومن المرجح أن يرغبوا في الوصول إلى هناك بحلول منتصف عام 2025. وفي حالة تساوي كل شيء آخر، يمكننا أن نرى أن توقعاتهم المنقحة في فبراير تعكس هذا الرأي.

بطبيعة الحال، قد لا يكون كل شيء على نفس المستوى. فسعر الصرف ينخفض ​​بشكل حاد كما ينبغي، وهناك العديد من الأمور غير المعروفة فيما يتصل بكيفية تطور البيئة العالمية وشروط التجارة وبيئة التجارة بشكل عام.

ولكن في الوقت الحالي، يبدو من المرجح أن يهبط سعر الفائدة الرسمي إلى مستوى أدنى قليلاً مما كان متوقعًا في السابق. فبعد خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع 19 فبراير، نتوقع خفضًا إضافيًا بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أبريل للانضمام إلى الخفض الذي كان مقررًا بالفعل في مايو 2025. وسيؤدي هذا إلى انخفاض سعر الفائدة الرسمي إلى مستوى أدنى بنسبة 3.25%.

قبل الاجتماع المقبل لبنك الاحتياطي النيوزيلندي في فبراير/شباط، هناك العديد من البيانات المحلية الرئيسية التي قد تكون مهمة لموقف بنك الاحتياطي النيوزيلندي من السياسة وتوقعاتنا الخاصة. ويشمل ذلك المسح ربع السنوي لآراء الأعمال في 14 يناير/كانون الثاني، ومؤشر أسعار المستهلك في 19 يناير/كانون الثاني، وتحديث سوق العمل للربع الرابع في 5 فبراير/شباط. ومن الممكن إجراء تعديلات على توقعات أسعار الفائدة في كلا الاتجاهين.

ولم نراجع وجهة نظرنا بشأن معدل الفائدة الرسمي المحايد ــ الذي يظل عند 3.75%. وهذا يعني أن النتيجة الرئيسية لهذه البيانات هي زيادة الظروف التحفيزية بحلول نهاية عام 2025. وهذا يمهد الطريق أيضا لزيادة إضافية في معدل الفائدة الرسمي في وقت لاحق من عام 2026 لإعادة معدل الفائدة الرسمي إلى مستويات محايدة. ومن ثم فإن وجهة النظر بدأت تبدو أقرب كثيرا إلى دورة أسعار الفائدة الطبيعية.

لا تزال وجهة نظرنا هي أن مزيج الظروف المالية من المرجح أن يميل نحو المزيد من التيسير في شكل سعر صرف أضعف. بدا اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أمس وكأنه يعزز وجهة النظر القائلة بأن أسعار الفائدة الأمريكية ستظل أعلى مما كانت عليه قبل كوفيد، حتى مع انخفاض أسعار الفائدة القصيرة الأجل في نيوزيلندا. سنعيد تقييم توقعاتنا لسعر الصرف في العام الجديد بمجرد توفر المزيد من البيانات. ومع ذلك، من الإنصاف القول إن المخاطر السلبية لتوقعاتنا المنشورة لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي ومؤشر الوزن التجاري موجودة.

معضلة التضخم والنمو

أندرو بايلي والموازنة

المصدر: noortrends

المصدر: dailyforex

وانخفض اليورو 1.33% مقابل الدولار إلى 1.03518 دولار، وهو أضعف مستوى له منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2022، في حين ارتفع مؤشر الدولار (DXY) 1.22% إلى 108.265، وهو أعلى مستوى في عامين.

المصدر: يورونيوز

الطاقة - إدارة معلومات الطاقة الأميركية تعلن عن انخفاض المخزونات إلى مستويات أقل من المتوقع

انخفضت أسعار النفط الخام صباح اليوم مع ارتفاع الدولار إلى أعلى مستوياته في أكثر من عامين في أعقاب توقعات بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل. وفي الوقت نفسه، فإن انخفاض مخزونات النفط عن المتوقع والذي أعلنته إدارة معلومات الطاقة الأمريكية يبقي الأسعار تحت الضغط.

أظهرت أرقام المخزون الأسبوعي الأمريكي من إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أمس أن مخزونات النفط الخام التجارية (باستثناء الاحتياطي الاستراتيجي) انخفضت بمقدار 0.9 مليون برميل للأسبوع المنتهي في 13 ديسمبر 2024، وهو ما يقل عن توقعات السوق بانخفاض بنحو 1.6 مليون برميل. وكان السحب أيضًا أقل من سحب 4.7 مليون برميل الذي أبلغ عنه معهد البترول الأمريكي في اليوم السابق. وعند احتساب الاحتياطي الاستراتيجي، كان السحب أصغر، حيث انخفض إجمالي مخزونات النفط الخام الأمريكية بمقدار 0.4 مليون برميل فقط. ويبلغ إجمالي مخزونات النفط الخام التجارية الأمريكية 421 مليون برميل، أي أقل بنسبة 6٪ من متوسط ​​الخمس سنوات.

ارتفعت مخزونات النفط في كوشينج بولاية أوكلاهوما بمقدار 108 آلاف برميل إلى 23 مليون برميل، بعد أن هبطت إلى أدنى مستوى لها منذ أواخر سبتمبر/أيلول خلال الأسبوع السابق. وزادت واردات النفط الخام بمقدار 0.67 مليون برميل يوميا الأسبوع الماضي إلى 6.65 مليون برميل يوميا بينما تعززت الصادرات بمقدار 1.8 مليون برميل يوميا إلى 4.9 مليون برميل يوميا (أعلى مستوى منذ نهاية يوليو/تموز) خلال أسبوع إعداد التقارير.

وفي المنتجات المكررة، ارتفعت مخزونات البنزين بمقدار 2.35 مليون برميل، مقابل توقعات بزيادة قدرها 1.44 مليون برميل. ومع ذلك، انخفضت مخزونات زيت الوقود المقطر بمقدار 3.2 مليون برميل الأسبوع الماضي، على النقيض من توقعات السوق بزيادة قدرها مليون برميل. وفي الوقت نفسه، عملت المصافي بنسبة 91.8% من طاقتها، انخفاضًا من 92.4% في الأسبوع السابق ونفس الفترة من العام الماضي.

المعادن - الذهب يتراجع بسبب توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي

انخفضت أسعار الذهب بأكثر من 2% إلى أدنى مستوى في شهر أمس، بعد أن توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي تباطؤ وتيرة التيسير النقدي في عام 2025. وفي اجتماعه الأخير لهذا العام، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما كان متوقعًا. ومع ذلك، تظهر توقعاته الفصلية لعام 2025 تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لهذا العام مقارنة بالتقديرات السابقة بخفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس. كما ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى منذ نوفمبر 2022، بينما ارتفعت عائدات الخزانة أيضًا بعد توقعات بوتيرة أبطأ لخفض أسعار الفائدة العام المقبل.

شهدت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن تداولات عند أقل من 8950 دولارا أميركيا للطن، كما انخفضت المعادن الصناعية الأخرى صباح اليوم في أعقاب الضعف العام في الأسواق المالية الأوسع نطاقا. واستقرت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن عند 9029 دولارا أميركيا للطن أمس، وهو أدنى مستوى لها منذ بداية الشهر.

أظهرت أحدث البيانات الصادرة عن مجموعة دراسة الرصاص والزنك الدولية (ILZSG) أن سوق الزنك العالمية سجلت فائضًا هامشيًا قدره 19 ألف طن في الأشهر العشرة الأولى من العام، وهو أقل من الفائض البالغ 356 ألف طن خلال نفس الفترة من العام الماضي. وانخفض إنتاج الزنك المكرر العالمي بنسبة 1.7٪ على أساس سنوي إلى 11.36 مليون طن، في حين سجل إجمالي الاستهلاك مكاسب بنسبة 1.3٪ على أساس سنوي إلى 11.34 مليون طن بين يناير وأكتوبر 2024. أما بالنسبة للرصاص، فقد انخفض إجمالي الإنتاج بنسبة 1.7٪ على أساس سنوي إلى 10.78 مليون طن بينما انخفض الاستهلاك بنسبة 1.6٪ على أساس سنوي إلى 10.76 مليون طن خلال الأشهر العشرة الأولى من العام. وشهد سوق الرصاص العالمي فائضًا طفيفًا بلغ 21 ألف طن بين يناير وأكتوبر من هذا العام، مقارنة بفائض قدره 37 ألف طن خلال نفس الفترة من العام الماضي.

الزراعة – ارتفاع أسعار الكاكاو في الولايات المتحدة إلى مستويات قياسية جديدة

ارتفعت أسعار الكاكاو في الولايات المتحدة إلى أكثر من 12000 دولار أمريكي للطن لأول مرة، بينما ارتفع السعر في لندن أيضًا أمس بسبب المخاوف المتزايدة بشأن انخفاض الإنتاج في ساحل العاج. تشير التقارير الجوية الأخيرة إلى أن الظروف الجافة الحالية في غرب إفريقيا تشكل تهديدات لأشجار الكاكاو ومن المتوقع أن تعيق الإنتاج في فبراير ومارس من العام المقبل. لا يُتوقع هطول أمطار في المنطقة خلال الأيام السبعة إلى العشرة القادمة وقد تؤدي رياح هارماتان إلى تفاقم تعافي الإنتاج. وفقًا لتقديرات بلومبرج الأخيرة، من المتوقع أن يبلغ إنتاج الكاكاو في ساحل العاج 1.9 مليون طن في موسم 2024/25. وهذا أقل من تقديرات الحكومة بحوالي 2.1 مليون طن إلى 2.2 مليون طن بالقرب من بداية الموسم في أكتوبر. تأتي التوقعات بحصاد ضعيف في وقت وصلت فيه المخزونات في مستودعات البورصة الأمريكية إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من عقدين من الزمن.

وتقدر وزارة الزراعة الفرنسية مخزونات القمح اللين الفرنسي لموسم 2024/2025 بنحو 2.87 مليون طن، وهو أعلى من تقديراتها السابقة البالغة 2.79 مليون طن. ومع ذلك، لا يزال هذا أقل بنسبة 9.9% مقارنة بمستويات موسم 2023/2024. وفي الوقت نفسه، تبلغ توقعات صادرات القمح اللين لموسم 2024/2025 نحو 9.76 مليون طن (حوالي 41% على أساس سنوي)، بانخفاض عن 9.89 مليون طن المقدرة في وقت سابق. أما بالنسبة للذرة، فقد زادت تقديرات المخزون من 2.36 مليون طن إلى 2.68 مليون طن، في حين من المتوقع أن تبلغ الصادرات 4.67 مليون طن (مقابل 4.76 مليون طن المقدرة في وقت سابق) لموسم 2024/2025.