芝商所

当前影响我国小麦价格的因素依旧是政策收储以及国内需求的改善情况，后续重点关注收储政策的力度、持续性以及“双节”下游需求改善情况。

近期，美元指数的攀升得益于多重因素的推动，其中美国国债收益率的上升尤为关键。同时，全球主要央行如欧洲央行、瑞士央行和加拿大央行的降息举措，进一步扩大了美元的利差优势，吸引了大量资金流入美元资产。

周内，对油价起到支撑的因素有：中东地缘局势仍存不确定性以及美国原油库存减少。另一方面，市场机构预期原油市场供过于求，投资者对供应过剩的担忧的担忧限制了油价的上涨空间。

由于圣诞临近，这周之后欧美市场都将进入圣诞清淡行情直到元旦之后，今年美股市场应该就这样了。我们这里就主要展望下明年一季度的市场走势。

展望本周，将迎来2024年底前的最后一个央行周——美联储、英国、日本央行均将公布利率决定。作为美联储2024年最后一次利率决议，尽管市场已经对降息25个基点达成了接近100%的预期，但具体的措辞声明和鲍威尔的发言，仍将对美联储2025年的政策倾向为市场提供更多线索。

上周初请失业金等数据进一步显示劳动力市场在继续松动，当然通胀数据表现基本符合预期，并不会对联储12月的利率操作带来太大扰动。不过目前比利率更重要的是特朗普上任之后的政策导向，此前市场对贸易战的升级进行了一次定价，但随后定价重心转移到其它层面，后续可能再次回归。

从2001年到2023年的23次USDA12月供需报告中，美国大豆的播种面积、收获面积和单产均未调整过。

展望本周，美国非农就业报告和美联储官员的公开讲话将成为市场焦点。

上周宏观面相对平静，此前市场热衷的特朗普交易有所退潮，美元指数和美债收益率双双触顶回落，但是在回落的过程中，铜价并未受到明显提振，但是下跌的空间暂时是较小的。不过后续值得担忧的情况是一旦美元和利率的回调结束再度上行，铜价是否还能稳定在当前平台位置。毕竟无论从哪个角度看，联储后续都有充足的理由放缓降息路径。