汽车行业双周报：以旧换新助力消费旺季，智能+出海双轮驱动发展

摘要:

申万汽车行业指数涨跌幅：截至2024年9月27日，申万汽车板块近两周上涨13.50%，跑输沪深300指数3.73个百分点；从9月初至今上涨12.46%，跑赢沪深300指数0.95个百分点名；从2024年初至今上涨2.84%，跑输沪深300指数5.11个百分点。近两周申万汽车行业子板块均上涨，其中汽车零部件板块上涨14.55%，汽车服务板块上涨13.27%，乘用车板块上涨13.23%，商用车板块上涨10.38%，摩托车及其他板块上涨8.69%。

行业数据跟踪

整车产销方面，我国8月汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，同比分别下降3.2%和5.0%，环比分别增长9.0%和8.4%；汽车出口51.1万辆，同比增长25.2%，环比增长9.0%。8月汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比减少0.7pct，环比减少3.2pct。原材料价格方面，与上月相比，钢材价格同比上涨2.59%，铝价同比上涨2.58%，铜价同比上涨5.31%，碳酸锂价格同比上涨1.75%，顺丁橡胶价格同比上涨8.91%，玻璃价格同比下降15.54%。

近两周部分新闻及公司公告

（1）南京：2026年实现道路测试与示范应用全开放；

（2）郑州：力争到2025年整车产能达300万辆；

（3）商务部：已收到汽车报废更新补贴申请超113万份；

（4）上海发布首批“市区协同”千亿级产业集群；

（5）乘联会：1-8月中国汽车进口48万台同比下降2%；

（6）商务部介绍中欧就欧盟对华电动汽车反补贴案磋商进展；

（7）市场监管总局发布6项智能网联汽车驾驶辅助推荐性国家标准；

（8）拜登政府拟禁中国网联车软硬件美商务部坦言或令美汽车销量下滑；

（9）吉利汽车加码东南亚市场将在越南建立合资汽车装配厂；

（10）余承东：智界R7最早10月15日交付。

投资建议

9月乘用车销量同环比增长。各地以旧换新补贴细则落地，叠加“金九银十”消费旺季，汽车行业有望持续增长。无人智驾持续迭代升级，多项商业化布局推进落地，有望加速相关政策出台及国内品牌智驾模型落地，持续推动汽车智能化趋势。头部车企及零部件企业持续拓展海外市场，增强全球竞争力，减少海外关税政策及事件风险。

建议关注（1）新能源出口端表现亮眼的主机厂：比亚迪（002594）；（2）华为智选合作伙伴：长安汽车（000625）、赛力斯（601127）；（3）华为汽车产业链供应商：保隆科技（603197）、华阳集团（002906）；（4）推进产能出海，具备全球竞争力的优质零部件供应商：银轮股份（002126）、福耀玻璃（600660）、拓普集团（601689）。

来源：东莞证券

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Samantha Luan

欧佩克称，关于沙特警告油价可能跌至50美元/桶的报道“完全不准确且具有误导性”。

《华尔街日报》周三的一篇报道称，沙特能源部长警告，如果欧佩克+成员国不遵守商定的产量限制协议，油价将跌至每桶50美元。当日晚些时候，欧佩克反驳了这一报道，称其“完全不准确且具有误导性”。

上述报道援引不愿透露姓名的欧佩克代表的话说，他们听到阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子在上周的一次电话会议上发出了警告。《华尔街日报》援引消息人士的话说，他特别指出了伊拉克和哈萨克斯坦生产过剩的问题。

《华尔街日报》的报道还写道，这些警告被其他成员国解读为威胁，即如果它们拒绝遵守减产协议，沙特愿意发起价格战以保持其市场份额。

然而，欧佩克强调，上周没有举行此类电话会议，自9月5日欧佩克+会议以来也没有举行过任何电话会议或视频会议。

欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会（JMMC）周三举行了会议。尽管有迹象表明石油即将出现供应过剩，但欧佩克+没有改变在年底前开始逐步恢复石油生产的计划。

在欧佩克成员国伊朗对以色列发动打击，加剧了长达一年的中东冲突后，油价在过去两天上涨了5%以上，但全球基准的布伦特原油仍徘徊在每桶75美元左右，较7月份下跌14%，因为交易员关注全球最大石油消费国的需求疲软和非欧佩克+的供应膨胀。

虽然油价的降温为饱受多年猖獗通胀困扰的消费者提供了缓解，也为各国央行转向降低利率提供了理由，但它对欧佩克+成员国构成了财务威胁。

沙特本周下调了增长预测，并预计预算赤字将比之前估计的更大，因为改革王国经济的成本超过了收入。与此同时，俄罗斯依靠能源收入为其在乌克兰的军事行动提供资金。

据不愿透露姓名的代表称，周三的JMMC会议主要关注伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯未能履行减产协议的问题。

虽然这些国家“重申了他们对协议的坚定承诺”，但它们大多继续超额生产，并且尚未开始承诺的补偿性减产。这些国家在9月举行了单独的研讨会，讨论产量水平。

据俄罗斯能源部的知情人士透露，俄罗斯自己的数据显示，其9月份的原油产量略低于欧佩克+协议下的月度目标。据悉，俄罗斯上个月每天生产897万桶，比8月份的水平每天下降了约1.3万桶。俄罗斯能源部没有立即回应置评请求。

在周三的会议上，上述三个欧佩克+成员国“确认它们已根据9月份提交的计划生产并进行了补偿性减产，”欧佩克+在一份新闻稿中表示，但没有提供数字。

欧佩克+计划从12月开始逐步解除每天220万桶的自愿减产，比原定时间晚了两个月。

该联盟还有几周的时间来决定是否继续进行12月的增产。部长们计划于12月1日开会审查明年的政策。

随着石油市场进一步恶化，包括摩根大通和花旗在内的分析师都对欧佩克+能否继续推进其预定的增产计划表示怀疑。

根据IEA的估计，到2025年，石油消费量将每天增长不到100万桶，而供应将增加50%，即使欧佩克+继续限制产量，市场也会出现过剩。

来源: 新浪财经

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东莞证券

行情回顾及估值

申万电子板块近2周（09/18-09/27）累计上涨13.95%，跑输沪深300指数3.29个百分点，在申万行业中排名第23名；板块9月累计上涨5.47%，跑输沪深300指数6.04个百分点，在申万行业中排名第29名；板块今年累计下跌8.13%，跑输沪深300指数16.08个百分点，在申万行业中排名第17名。估值方面，截至9月27日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为37.01倍，处于近5年61.81%分位、近10年46.27%分位。

产业新闻

（1）TechInsights最新报告显示，在美国、中国和英国市场，黑色256GB版本的iPhone16Pro和ProMax的发货时间分别比iPhone15Pro和15Pro Max缩短了1-2周和2-3周，iPhone16和16Plus在主要市场的发货时间则没有显著变化。

（2）据媒体报道，从多位手机零部件供货商了解到，目前华为下一代旗舰手机Mate70的部分零部件已开始供货。

（3）Canalys发布数据显示，2024年第二季度，中国大陆PC出货量（包括台式机、笔记本和工作站）同比下降6%至910万台，主要由于需求持续疲软导致。相比之下，平板电脑销量激增20%至780万台，得益于平板电脑普及率的提高和线上促销。Canalys最新预测，到2024年，大中华区AI PC的渗透率将达到13%，到2025年将升至37%，到2027年将升至62%。

（4）在Meta Connect2024开发者大会上，Meta宣布Ray-Ban智能眼镜将迎来一系列提升智能化体验的软件更新，同时还推出一款限量版透明镜框。

周观点

SW电子行业经过2个月调整后，建议关注两个方向。一是消费电子领域，H2是传统消费电子旺季，多家上游芯片厂、终端厂官宣产品发布会，包括天玑9400、vivo x200等，在AI创新驱动下，终端需求有望进一步回暖，相关环节业绩也有望继续向上。二是前期调整充分、基本面向好的AI领域，英伟达Blackwell即将在Q4迎来发货，且近期OpenAI推出的o1模型对推理算力需求进一步加大，关注算力基建环节。

来源：东莞证券

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东莞证券

行情回顾

截至2024年9月27日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+12.96%、+27.39%、+20.65%，同期沪深300指数+17.23%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第28、3位。各子板块中，宁波银行(+27.51%)、东方财富(+63.01%)、新华保险(+31.75%)表现最好。

周观点

银行：

9月27日，央行宣布降准0.5个百分点，并公告7天期逆回购操作利率下调20个基点。9月24日国新办发布会上央行公布近期将降准降7天OMO利率，3日后即正式落地，充分体现央行坚持支持性的货币政策立场，以及全力推动实现全年经济社会发展目标的坚定决心。

本轮下调存款准备金率0.5个百分点，预计向金融市场提供长期流动性约1万亿元，降准后，银行业平均存款准备金率将为6.6%，与国际上主要经济体的央行相比还有一定空间。在年底前，还有三个月时间，根据市场情况，有可能进一步下调0.25到0.5个百分点。从宏观层面来看，本轮降准有利于保持流动性合理充裕，而对于银行业来说，降准将为银行提供长期低成本资金，优化银行体系资金结构。7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，进一步强化7天期逆回购操作利率的政策利率地位。

在市场化利率的机制下，本轮7天逆回购利率调整将带动国内市场基准利率的调整，带动MLF下调0.3%，预计LPR和存款利率也将随之下行0.2%—0.25%，以保持商业银行净息差的稳定。近期房地产货币政策等政策组合拳接续落地，建议关注各项稳增长政策的落地情况，把握预期与信心扭转的关键期，若后续各项托底政策持续发力显效将从根本上改善银行业的经营环境，后续经济指标的积极变化或将成为银行板块修复的重要催化剂。

证券：

综合沪深交易所的数据，截至9月27日收盘，两市股票总市值约72万亿元人民币，比上周五收盘时的63.3万亿增加了8.87万亿元增幅约14%，A股成交额已连续三日超过万亿元大关。

本周二，央行宣布首次创设结构性货币政策工具支持资本市场，首期互换便利操作规模5000亿元，获取的资金只能用于投资股市，这向市场传递了明确的政策信号——即政策层面对资本市场的支持是坚定且具体的，这是本轮证券板块涨势凶猛的重要导火索。此前股市增量资金不足是市场疲乏的重要原因，该新政将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持，相当于向市场注入流动性，是活跃资本市场的重要举措。

近期，美联储降息以及国内央行的降准降息等政策共同搭建了宽松的货币环境，改善市场流动性，提振股市交投活跃度。对于券商而言，其业务与股市活跃度高度相关，随着市场流动性的改善，券商的经纪业务、自营业务等均有望迎来增长。

同时，券商板块当前估值处于历史底部，叠加券商并购重组重要题材，具备较高的安全边际和投资价值，流动性的改善加速了其估值的修复过程，吸引了大量资金的涌入。可以说在本轮超预期政策转向中，证券是核心受益板块，建议继续关注头部券商以及并购重组主线。

保险

9月24日，国务院新闻发布会上，一系列重大经济政策出炉，保险公司资产端将有所受益：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例，以上增量政策有望加速宏观经济预期的回暖，长端利率有望实现修复提升。二是创设新的货币政策工具，引导保险公司完善长周期考核机制，这是活跃资本市场的重要举措，权益市场回暖有望带动投资收益进一步提升。在去年三季度的低基数效应下，今年三季报净利润增速有望进一步走阔。

投资建议

银行：建议关注宁波银行（002142）、杭州银行（600926）常熟银行（601128）、成都银行（601838）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。

保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。

证券：浙商证券（601878）国联证券（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰君安（601211）。

来源：东莞证券

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东莞证券

半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2024年9月27日，半导体行业指数近两周（2024/9/16-2024/9/29）累计上涨15.23%，跑输沪深300指数2.01个百分点；9月以来累计上涨6.11%，跑输沪深300指数5.40个百分点；2024年以来累计下跌11.52%，跑输沪深300指数19.46个百分点。

半导体行业指数子板块近两周涨跌幅：截至2024年9月27日，申万半导体板块各细分指数近两周全面上涨，涨幅从高到低依次为：SW分立器件（10.05%）＞SW模拟芯片设计（8.70%）＞SW数字芯片设计（7.99%）＞SW集成电路封测（7.91%）＞SW半导体材料（7.32%）＞SW半导体设备（3.02%）。

近两周部分新闻和公司动态

（1）Omdia：今年Q3全球半导体行业总收入可达1758.66亿美元环比增长8.5%；

（2）T-MobileCEO：苹果iPhone16销量优于iPhone15；

（3）美光科技第一财季收入展望超过预期；

（4）TechInsights：2025年全球智能手机出货量将同比增长2.9%；

（5）Omdia：2024年Q2半导体总收入达1621亿美元；

（6）TechInsights：iPhone16Pro机型发货时间较前一代缩短；

（7）机构：2030年全球蜂窝物联网连接收入将超过260亿美元；

（8）中国信通院：8月国内市场手机出货量2404.7万部同比增长26.7%；

（9）广东：鼓励东莞发展集成电路设计、制造、封装测试、材料等半导体关键环节项目；

（10）鼎龙股份：产品终端应用覆盖折叠屏机型。

周报观点

半导体行业从2024年开始进入上行周期，以存储为例，美光2024年第四财季业绩表现出色，主要受益于强劲的数据中心需求，尤其是HBM和企业NAND数据旺盛；此外，美光对下一财季指引乐观，预示后续需求旺盛。从国内企业业绩看，申万半导体板块2024年上半年营收、归母净利润实现同比大幅增长，且盈利能力有所提升。进入下半年，消费电子行业进入传统旺季，苹果、华为等消费电子大厂先后发布新机，且搭载高通旗舰芯片的新机预计将于10月起陆续发布，有望拉动科技板块关注度。

展望Q4，随着行业旺季到来和内资晶圆厂产能扩充持续推进，预计半导体行业景气度有望持续回升。可关注当前景气度相对较高，且Q2业绩表现出色的设备、存储、CIS、封测等细分板块。

来源：东莞证券

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Damon

周二晚的副总统辩论后，选民们认为两党副总统候选人沃尔兹与万斯几乎势均势敌，而媒体和政治分析人士普遍认为，万斯当晚的表现更胜一筹。

辩论结束后，CBS新闻进行的民调发现，42%的辩论观众认为万斯赢得了辩论，41%的人认为沃尔兹是赢家。17%的人认为两人打成平手。而CNN民调反映了同样结果，其中51%认为万斯更胜一筹，49%的人选择了沃尔兹。Politico的民调结果更加一致，沃尔兹和万斯各获得50%的支持。当被问及两人谁更适合当副总统时，受访者再次出现各50%的分歧。

CBS和CNN都指出，与全国选民构成相比，辩论观众在政党上更倾向于民主党。CBS民调还显示，在大多数观众看来，万斯和沃尔兹都文明的表达了政策观点，并未输出极端主义政策或进行人身攻击。

在当晚探讨的众多话题中，观众认为两人在处理经济和中东冲突方面不相上下。在医疗健保和堕胎问题上，沃尔兹是赢家，万斯则在移民问题上更有优势。

此外，两位候选人在选民中的整体形象都比辩论前有所改善，其中万斯收获最大。观众们在辩论前对万斯的好感度为负值，但在辩论后对万斯持正面看法的人略多于持负面看法的人。

政治分析人士指出，虽然万斯的一些陈述需要进行事实核查，但他当晚清晰利落地表达了观点，所展示的形象比贺锦丽竞选团队所描绘的更有亲和力，此外，他有效地对贺锦丽及拜登的政策进行了尖锐批评，远好于特朗普在上个月总统辩论中的表现。与相对沉着淡定的万斯相比较，沃尔兹有时表现出紧张情绪，讲话磕磕绊绊，直至辩论快结束时才稳住脚跟。

来源: 侨报网

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通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（9/16-9/29）累计上涨13.33%，跑输沪深300指数3.90个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第27位；申万通信板块9月累计上涨11.86%，跑赢沪深300指数0.35个百分点；申万通信板块今年累计上涨6.26%，跑输沪深300指数1.68个百分点。

通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（9/16-9/29）整体上涨，涨幅从高到低依次为：SW其他通信设备（+19.15%）＞SW通信工程及服务（+19.02%）＞SW通信应用增值服务（+16.87%）＞SW通信网络设备及器件（+15.93%）＞SW通信终端及配件（+12.69%）＞SW通信线缆及配套（+9.01%）。

近期部分新闻和公司动态：（1）1.6T光模块时代加速到来，四家厂商重磅旗舰新品齐亮相；（2）Canalys：2024年Q2中国大陆云服务支出增长8%；（3）Counterpoint：预测2030年AI嵌入式蜂窝模块将占物联网模块出货量的25%；（4）Omdia：2023年全球电信资本支出下降7%；（5）中国移动：2024年8月公司移动业务客户总数达10.02亿户；（6）长飞光纤：5.83亿元收购宝胜海缆30%股权。

通信行业周观点

今年前八个月我国通信业主要运行指标平稳增长，通信行业呈现平稳运行态势。从具体业务来看，5G、千兆光网等新型基础设施建设持续推进，网络连接用户规模不断扩大，移动数据流量延续较快增长态势，互联网数据中心、大数据、云计算等新兴业务收入保持较快增长。在基础设施建设方面，基站等通信网络基础设施数量持续增长，5G基站占比进一步提升。

展望后市，不断推动网络强国和数字中国建设是我国通信业发展的重要目标，作为实现数字中国愿景重要的柱梁，基站、光缆线路、数据中心等的通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求，建议关注数字经济发展背景下的相关硬件制造与提供支持服务的企业机遇。

来源：东莞证券

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