Công ty chứng khoán gọi tên 5 doanh nghiệp ngành điện dự báo kết quả kinh doanh “phát sáng” trong năm 2025

Doanh nghiệp ngành điện “ăn nên làm ra”

Phần lớn các doanh nghiệp ngành điện có kết quả kinh doanh tích cực trong quý III/2024

Trong quý III/2024, số lượng doanh nghiệp ngành điện có kết quả kinh doanh khởi sắc chiếm phần lớn, qua đó phản ảnh bức tranh kinh doanh tươi sáng của các doanh nghiệp trong ngành.

Cụ thể, kết thúc quý III/2024, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (HSX: POW) mang về hơn 6.061 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gần 7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 453 tỷ đồng, tăng mạnh hơn 771% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân khiến lợi nhuận của POW tăng đột biến, theo lãnh đạo doanh nghiệp chủ yếu là đến từ doanh thu tài chính do cổ tức và lãi chênh lệch tỷ giá tăng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận đạt hơn 21.686 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng nhẹ gần 1% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 1.111 tỷ đồng, tăng gần 26% so với cùng kỳ năm 2023.

Tương tự, Công ty CP Thủy điện Thác Bà (HoSE: TBC) ghi nhận doanh thu tăng trưởng hơn 135% so với cùng kỳ, lên gần 193 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 99 tỷ đồng, tăng mạnh hơn 330% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân là do “thủy văn thuận lợi” đã giúp sản lượng điện của doanh nghiệp tăng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, TBC ghi nhận doanh thu đạt hơn 402 tỷ đồng, tăng hơn 25% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 180 tỷ đồng, tăng gần 38,5% so với cùng kỳ năm trước.

Tại Công ty CP Nhiệt điện Quảng Ninh (UpCOM: QTP) mặc dù ghi nhận doanh thu thuần trong quý III/2024 sụt giảm 5% so với cùng kỳ, xuống còn hơn 2.386 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế ghi nhận tăng mạnh hơn 590% so với cùng kỳ năm 2023, lên hơn 76 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, QTP mang về hơn 9.024 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm nhẹ hơn 2% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận đạt hơn 464 tỷ đồng, tăng hơn 15% so với cùng kỳ năm 2023.

Công ty CP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh (HoSE: VSH) cũng có kết quả kinh doanh quý III tăng trưởng bằng lần. Cụ thể, doanh thu thuần của VSH đạt 396 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 78 tỷ đồng, tăng 205% so với cùng kỳ năm 2023. Nguyên nhân đến từ tăng doanh thu tài chính nhờ phát sinh doanh thu từ hợp đồng tiền gửi.

Mặc dù kết quả kinh doanh quý III tăng trưởng mạnh, nhưng lợi nhuận lũy kế 9 tháng đầu năm của doanh nghiệp vẫn “đi lùi” hơn 80%. Theo đó, tổng doanh thu thuần trong 9 tháng của VSH đạt 1.158 tỷ đồng, giảm 40% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 147 tỷ đồng, giảm 81% so với cùng kỳ năm 2023.

Một doanh nghiệp ngành điện khác là Công ty CP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch (HoSE: NT2) ghi nhận kết quả kinh doanh chuyển từ lỗ sang lãi trong quý III/2024. Cụ thể, NT2 ghi nhận doanh thu đạt 1.711 tỷ đồng, tăng 110% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 44,3 tỷ đồng, tăng so với mức lỗ 123,7 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

So với quý trước, doanh thu của NT2 giảm 22% và lợi nhuận sau thuế giảm 64% do pha thời tiết El Nino suy yếu và chuyển sang trung tính giúp thủy điện tích cực hơn, làm huy động từ điện khí giảm bởi chi phí vốn cao.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu của NT2 đạt gần 4.159 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 8,3 tỷ đồng, giảm 97% so với cùng kỳ. Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm giảm mạnh là do ảnh hưởng từ mức lỗ 158 tỷ đồng trong quý đầu năm.

Trên đây chỉ là những cái tên tiêu biểu trong bức tranh kinh doanh của các doanh nghiệp ngành điện có mức lãi cao trong quý III/2024. Xét toàn cảnh, đến thời điểm hiện tại đã có 47 doanh nghiệp ngành điện công bố Báo cáo tài chính quý III/2024, đã có tới 32 doanh nghiệp (chiếm hơn 68%) ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng so với cùng kỳ, trong đó có 06 doanh nghiệp chuyển từ lỗ sang lãi. Số lượng doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sụt giảm chỉ chiếm hơn 17%, với 08 doanh nghiệp. Trong khi đó, số doanh nghiệp ghi nhận lỗ là 07 doanh nghiệp, chiếm tỷ lệ hơn 14,8%. Điều này cho thấy, bức tranh kinh doanh của các doanh nghiệp ngành điện đã có nhiều khởi sắc, nhiều doanh nghiệp trong ngành đã “ăn nên làm ra”, cơ bản đã phản ánh đúng với bối cảnh chung của ngành điện.

Theo EVN, mặc dù trong 9 tháng đầu năm, ngành điện vẫn còn đối diện với nhiều thách thức do ảnh hưởng bởi thiên tai bão lũ, đặc biệt là ảnh hưởng của cơn bão số 3 (siêu bão Yagi) và lũ lụt sau bão tại 26 tỉnh/thành phố khu vực miền Bắc. Tuy nhiên, sản lượng điện sản xuất và nhập khẩu toàn hệ thống tháng 9 đạt 24,56 tỷ kWh, lũy kế 9 tháng năm 2024 đạt 232,6 tỷ kWh, tăng 10,9% so với cùng kỳ năm 2023.

Sản lượng và tỷ trọng huy động các loại hình nguồn điện toàn hệ thống trong 9 tháng năm 2024 cụ thể như: Thủy điện, đạt 65,57 tỷ kWh, chiếm 28,2%; Nhiệt điện than đạt 115,27 tỷ kWh, chiếm 49,6%; Tua bin khí đạt 17,19 tỷ kWh, chiếm 7,4%; năng lượng tái tạo đạt 30,08 tỷ kWh, chiếm 12,9% (trong đó điện mặt trời đạt 20,4 tỷ kWh, điện gió đạt 8,85 tỷ kWh); điện nhập khẩu đạt 4,02 tỷ kWh, chiếm 1,7%. Sản lượng điện truyền tải lũy kế 9 tháng năm 2024 đạt 186,2 tỷ kWh, tăng 11,5% so với cùng kỳ năm 2023.

EVN cho biết, mức tăng trưởng điện của một số thành phần điển hình như điện năng cho công nghiệp - xây dựng tăng 11,07%, điện năng cho thương mại - dịch vụ tăng 12,73%, điện năng cho nông nghiệp tăng 12,49%, điện năng cho sinh hoạt tăng 11,03%.

风险提示及免责条款

Quý 3: Ngành điện chuyển sắc xanh

24hmoney

Quý 3: Ngành điện chuyển sắc xanh

Sau 2 quý đầu năm đỏ lửa, bức tranh quý 3/2024 của ngành điện đã có những gam màu tươi sáng hơn. Nhiều doanh nghiệp nhóm thủy điện hưởng lợi từ điều kiện thủy văn sau khi thời tiết chuyển pha sang El Nina. Trong khi đó, nhóm nhiệt điện cũng bất ngờ tăng lãi mạnh vì nhiều nguyên nhân.

Thống kê từ VietstockFinance, trong số 47 doanh nghiệp ngành điện công bố BCTC quý 3/2024, có tới 32 đơn vị có lợi nhuận tăng trưởng với 6 cái tên chuyển lỗ thành lãi. Chỉ 8 doanh nghiệp báo lãi giảm, và 7 đơn vị báo lỗ.

Nhiệt điện gây bất ngờ

Kết quả kinh doanh của nhóm nhiệt điện trong quý 3/2024

Nhóm nhiệt điện trong quý 3 gây bất ngờ khi một số đơn vị tăng lãi mạnh, thậm chí tính bằng lần. Như POW lãi ròng 396 tỷ đồng, gấp gần 5 lần cùng kỳ. Tuy nhiên, lãi gộp của POW thực chất đã đi lùi vì giá nhiên liệu tăng mạnh. Nguyên nhân giúp Doanh nghiệp lãi khủng là nhờ hơn 411 tỷ đồng doanh thu tài chính, gấp 3 lần cùng kỳ, chủ yếu do tăng lãi chênh lệch tỷ giá và các khoản lời từ tiền gửi ngân hàng.

QTP (Nhiệt điện Quảng Ninh) cũng tăng lãi mạnh với 76 tỷ đồng lãi ròng, gấp 6.5 lần cùng kỳ. Một phần nguyên nhân do kiểm soát tốt suất hao nhiệt giúp tăng lãi gộp. Mặt khác, giống như POW, QTP cũng giảm được lỗ tỷ giá để đưa chi phí tài chính về số âm.

PGV (EVNGENCO3) nằm trong số các đơn vị hưởng lợi lớn nhất từ tỷ giá, chuyển từ lỗ 462 tỷ đồng cùng kỳ sang lãi 491 tỷ đồng, cũng là đơn vị lãi cao nhất nhóm nhiệt điện. Thực tế, doanh thu trong kỳ của PGV giảm khá mạnh - tới 22%, dẫn đến lãi gộp chưa bằng 50% cùng kỳ. Tuy nhiên, chi phí tài chính lùi về số âm (-146 tỷ đồng) nhờ giảm mạnh lỗ tỷ giá, giúp Doanh nghiệp ngược dòng lợi nhuận.

Trong khi đó, NT2 cũng chuyển từ lỗ 124 tỷ đồng sang lãi 44 tỷ đồng, nhưng nguyên nhân chủ yếu nhờ tăng lãi gộp. Các chi phí không có quá nhiều biến động.

Chiều ngược lại, nhóm BTP, PPC, NBP và HND đều báo lỗ. Trong đó, riêng PPC (Nhiệt điện Phả Lại) đi xuống vì rơi mất khoản cổ tức từ đơn vị thành viên, khiến doanh thu tài chính đi lùi tới 75%. Các đơn vị còn lại lỗ ròng chủ yếu vì sản lượng điện đi xuống, do huy động thấp.

Thủy điện phủ sắc xanh sau cơn bĩ cực

Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp thủy điện trong quý 3/2024

Với việc hiện tượng El Nino chấm dứt vào đầu quý 3 và chuyển pha sang La Nina, nhóm thủy điện đã được dự báo sẽ hưởng lợi. Thực tế, kết quả quý 3 cho thấy, phần lớn các doanh nghiệp đều đạt lợi nhuận tăng trưởng, phủ sắc xanh cho nhóm thủy điện. Văn bản giải trình có mẫu số chung là “điều kiện thủy văn thuận lợi”.

AVC (Thủy điện A Vương) có quý lãi cao nhất trong hơn 1 năm qua, đạt 124 tỷ đồng lợi nhuận ròng, gấp 2.5 lần cùng kỳ. Thủy điện là nhóm được ưu tiên huy động vì giá rẻ. Việc thời tiết thuận lợi đã kéo lượng nước về nhiều, giúp sản lượng điện bán ra của AVC tăng mạnh và làm nên thành quả trên.

HNA (Thủy điện Hủa Na) cũng lãi đậm vì nguyên nhân tương tự. Quý 3/2024, Doanh nghiệp thủy điện lãi ròng 185 tỷ đồng, tăng 75% so với cùng kỳ, cũng là quý lãi cao nhất kể từ sau quý 2/2022.

TBC (Thủy điện Thác Bà) thu lãi 85 tỷ đồng, gấp 8 lần cùng kỳ. CHP (Thủy điện miền Trung) lãi gấp 3 lần cùng kỳ, đạt 55 tỷ đồng. Cả hai đều chung lý do “thủy văn thuận lợi”, giúp sản lượng điện gia tăng.

Thủy điện cũng là nguyên nhân kéo lợi nhuận của REE đi lên, đạt 480 tỷ đồng lãi ròng, tăng 7% so với cùng kỳ. Trong đó, tổng sản lượng điện thương phẩm của REE đạt 2.7 tỷ kWh trong quý 3, tăng trưởng 4%. REE cho biết, các thành viên nhóm thủy điện như TBC và VSH (Vĩnh Sơn - Sông Hinh) tăng lãi đã giúp Doanh nghiệp hưởng lợi.

Tuy nhiên, trường hợp của VSH, dù lãi gấp 3 lần cùng kỳ (đạt 78 tỷ đồng), nhưng không đến từ kinh doanh điện. Thực tế, doanh thu của VSH trong kỳ chỉ tăng nhẹ, cho thấy ông lớn thủy điện chưa thực sự phục hồi. Doanh nghiệp được bù đắp nhờ giảm mạnh chi phí tài chính sau khi tái cấu trúc nợ vay và phát sinh thêm doanh thu từ hợp đồng tiền gửi.

Không phải cái tên nào cũng hưởng lợi từ thủy văn. DNH (Thủy điện Đa Nhim - Hàm Thuận - Đa Mi) giảm lãi 12%, còn 282 tỷ đồng trong quý 3, do lượng nước về thấp hơn cùng kỳ khiến sản lượng điện đi xuống. SBH (Thủy điện Sông Ba Hạ) chung nguyên nhân, giảm lãi tới 43%, còn 125 tỷ đồng.

Điện tái tạo phân hóa mạnh

Nhóm điện tái tạo có sự phân hóa khá mạnh. Các đơn vị mạnh về điện mặt trời và thủy điện ghi nhận lãi tăng tốt, trong khi điện gió bước vào kỳ thấp điểm.

Như TTA đạt 95 tỷ đồng lãi ròng, gấp 2.3 lần cùng kỳ. Trong danh mục, TTA sở hữu 2 nhà máy thủy điện (tổng công suất hơn 56MW) và một nhà máy điện mặt trời (công suất tới 62MW).

HDG (Tập đoàn Hà Đô) cũng tăng lãi 63%, lên 138 tỷ đồng. Dù là doanh nghiệp bất động sản, doanh thu chiếm phần lớn của Hà Đô lại là kinh doanh điện. Trong quý 3, mảng điện mang về 445 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng 24%; lãi gộp 310 tỷ đồng, tăng 46%. Tuy nhiên, danh mục điện của HDG bao gồm cả thủy điện, điện gió và điện mặt trời.

PC1 cũng có quý đạt thành quả tốt, trong đó mảng điện ghi nhận tăng 18% doanh thu, đạt 448 tỷ đồng; lãi gộp bán điện tăng 21%, đạt 233 tỷ đồng. Cũng giống như HDG, PC1 đầu tư cả thủy điện và điện gió, lý do tăng lãi đến từ thủy điện.

BGE (BCG Energy) chuyển từ lỗ 51 tỷ đồng sang lãi 158 tỷ đồng; một phần do có thêm doanh thu từ khách hàng mới ở mảng điện mặt trời áp mái; phần khác do đã trả hết nợ trái phiếu từ cuối năm trước và giảm lỗ chênh lệch tỷ giá, giúp chi phí tài chính lùi sâu.

Trong khi đó, GEG (Điện Gia Lai) báo lỗ ròng 27 tỷ đồng (cùng kỳ lãi 14 tỷ đồng). Doanh nghiệp giải thích, điện gió vào kỳ thấp điểm trong năm làm giảm doanh thu, trong khi giá bán điện vẫn đang tính theo mức giá tạm từ Bộ Công Thương (bằng 50% giá trần của khung giá phát điện Nhà máy điện gió trên biển), dẫn đến doanh thu chưa phản ánh đúng thực tế. Ngoài ra, 3 dự án điện gió của GEG (TPĐ1, TPĐ2, VPL) chiếm tỷ trọng khá cao trong cơ cấu nợ vay, khiến chi phí tài chính neo cao và tạo ra khoản lỗ.

风险提示及免责条款

Nếu bạn đang tìm kiếm một cổ phiếu tiềm năng

24hmoney

Nếu bạn đang tìm kiếm một cổ phiếu tiềm năng

CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) là cái tên không thể bỏ qua. Với chiến lược kinh doanh bài bản và các chỉ số tài chính ấn tượng, REE đang trở thành “ngôi sao” trong mắt các nhà đầu tư dài hạn.

Tình hình tài chính nổi bật:

REE kết thúc quý 3/2024 với những con số ấn tượng:

Doanh thu thuần: 3.700 tỷ đồng, tiếp tục khẳng định vị thế ổn định.

Lợi nhuận sau thuế: 97,9 tỷ đồng, tăng trưởng 20% so với cùng kỳ năm trước.

Các con số này cho thấy khả năng quản lý tài chính hiệu quả và tiềm năng tăng trưởng vượt bậc trong bối cảnh kinh tế đang có nhiều biến động.

Lĩnh Vực Kinh Doanh Chủ Lực

Bất động sản văn phòng: Các dự án như Etown 6 duy trì tỷ lệ lấp đầy cao, mang lại nguồn thu ổn định.

Năng lượng tái tạo: REE đang đẩy mạnh đầu tư vào điện gió, điện mặt trời, đón đầu xu hướng phát triển bền vững.

Triển Vọng Tương Lai

REE đặt mục tiêu mở rộng lĩnh vực năng lượng và bất động sản, với kế hoạch tăng công suất năng lượng tái tạo lên 2.000 MW vào năm 2025. Đồng thời, các dự án bất động sản tiếp tục phát triển, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng dài hạn.

Rủi Ro Cần Lưu Ý

Chi phí tài chính tăng: Biến động lãi suất có thể ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư.

Khả năng cạnh tranh trong lĩnh vực năng lượng: Đòi hỏi REE duy trì chiến lược phát triển linh hoạt để tối ưu hóa chi phí.

Khuyến Nghị Đầu Tư

Với nền tảng tài chính ổn định và chiến lược phát triển rõ ràng, REE là một trong những cổ phiếu đáng cân nhắc cho năm 2025. Nhà đầu tư có thể xem xét tích lũy cổ phiếu này để tận dụng lợi thế từ các mảng kinh doanh tiềm năng.

KẾT LUẬN : NĐT có thể giam gia cổ phiếu REE - vùng giá (62-64) nắm giữ cho trend chung - dài hạn năm 2025-2026

NĐT nên tham gia mua chia làm 3 giai đoạn đi tiền khi cổ phiếu có tín hiệu giữ nền tích cực quan trọng phải back test thành công vùng 64

Cutloss khi cổ phiếu giảm 5% từ biên giá mua

Hãy chia sẻ suy nghĩ của bạn về REE và liệu đây có phải là cổ phiếu phù hợp với danh mục đầu tư của bạn không!

风险提示及免责条款

Cập nhật vĩ mô - Ảnh hưởng từ việc EVN tăng giá điện bình quân (BSC)

24hmoney

Cập nhật vĩ mô - Ảnh hưởng từ việc EVN tăng giá điện bình quân (BSC)

1. Cơ chế điều chỉnh giá điện bình quân:Ngày 26/3/2024, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định số 05/2024/QĐ-TTg: Quy định về cơ chế điều chỉnh mức giá bán lẻ điện bình quân thay thế cho Quyết định 24/2017/QĐ-TTg. Một số thay đổi đáng chú ý trong quyết định mới được trình bày ở Bảng 1.

Năm 2025, BSC dự báo EVN có thể tăng giá bán lẻ điện bình quân 4 – 8% trên cơ sở (1) giá bán lẻ điện bình quân hiện hành vẫn thấp hơn giá thành sản xuất điện năm 2023 (2,088.90 đ/kWh); (2) Trong năm 2024, áp lực tỷ giá thậm chí còn lớn hơn nhiều so với năm 2023, gây áp lực cho chi phí đầu vào của EVN. USD/VND đã trải qua một đợt tăng dốc từ cuối năm 2023 đến giữa tháng 7/2024 (mức đỉnh: 25,7470, +4.95% YTD). Hiện tại, tuy tỷ giá đã hạ nhiệt nhưng vẫn đang ở mức cao; (3) Nguồn cung điện giá rẻ vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu sử dụng.

2. Ảnh hưởng của giá điện:

2.1. Ảnh hưởng của Giá điện đến CPI

- Tác động vòng một: Với quyền số giá điện sinh hoạt trong rổ CPI là 3.31%, giá điện tăng +4.8% làm CPI tăng +0.16%.

- Tác động vòng hai: Giá điện tăng tác động trực tiếp đến chi phí sản xuất cũng như sinh hoạt trong toàn nền kinh tế, do đó sẽ kéo theo mặt bằng giá cả hàng hóa chung tăng lên, làm tăng tốc độ lạm phát. Tuy nhiên, tác động vòng hai sẽ có độ trễ. - Mức tăng này sẽ không ảnh hưởng quá lớn đến lạm phát năm 2024 do giá điện được điều chỉnh lần gần nhất khi sắp hết năm (ngày 11/10/2024). BSC điều chỉnh dự báo lạm phát trung bình năm 2024 ở mức 3.86 – 4.5% YoY và nghiêng về kịch bản tích cực hơn.

2.2. Ảnh hưởng của giá điện đến các ngành:

风险提示及免责条款

Ngành điện: Tài chính khó khăn của EVN ảnh hưởng đến các doanh nghiệp

24hmoney

Ngành điện: Tài chính khó khăn của EVN ảnh hưởng đến các doanh nghiệp

Mặc dù tăng giá điện 2 lần trong năm 2023, EVN vẫn lỗ trước thuế 25,56 nghìn tỷ đồng.

Tài chính khó khăn của EVN có thể gây sức ép tài chính lên các doanh nghiệp, tuy nhiên tổng quan ngành điện những tháng cuối năm vẫn triển vọng.

Các yếu tố "thắp sáng" ngành điện

Môi trường kinh tế thuận lợi với tăng trưởng GDP kỳ vọng tích cực là bệ phóng cho nhu cầu tiêu thụ của ngành điện. Năm 2024, Kinh tế được dự báo tăng trưởng mạnh hơn, tương quan chỉ số sản xuất công nghiệp IIP và tăng trưởng lượng tiêu thụ điện tương ứng, là cơ hội cho các ngành điện, theo báo cáo về ngành của Chứng khoán VPBank (VPBankS).

El Nino kéo dài từ năm 2023 đã làm suy giảm sâu sản lượng thủy điện trong năm 2023 và kéo sang quý II/2024, nhưng có kỳ vọng tăng sản lượng khi La Nina quay trở lại.

Bên cạnh đó, giá dầu khí trên thị trường quốc tế dự báo biến động trong khoảng 80-90 usd/thùng trong năm 2024. Căng thẳng địa chính trị có thể đẩy giá dầu tăng cao lên trên 95 usd/thùng, nhưng cơ bản là ổn định như trong năm 2023. Giá khí tại Mỹ được dự báo tăng khoảng 5% trong năm 2024 lên mức 2,66 usd/mmbtu. Ngoài ra, giá than trong năm 2023 cũng giảm mạnh khoảng 52%-54% đồi với từng loại than (xuất xứ và nhiệt trị).

Năm 2023 cũng được dự báo tiêu thụ than đạt mức đỉnh với 8,54 tỷ tấn, tăng 1.4%. Từ 2024 tiêu thụ than sẽ giảm dần, đặc biệt ở các nước phát triển, do năng lượng tái tạo tiếp tục được đầu tư lớn. Điều này có thể gây áp lực lên giá than. Năng lượng đầu vào thấp là điều kiện để áp lực lên giá điện giảm.

Bên cạnh đó, VPBankS ghi nhận sự dịch chuyển trong hệ thống khi được bố sung từ các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) chuyển tiếp và LNG. Đến cuối T6.2024 có 29 dự án với tổng công suất 1.578MW/4.735MW công suất điện NLTT hoàn thành COD. Tăng thêm 8 dự án với công suất 376 MW. Có thể thấy tốc độ thực hiện COD còn khá chậm, vẫn còn 4 dự án (137 MW) chưa gửi hồ sơ đàm phán giá điện. Theo kế hoạch, Nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3 (NT3) sẽ đi vào vận hành thử từ 15.9.2024 và vận hành thương mại từ cuối 2024. Và đáng chú ý là từ tháng 8, thời tiết sẽ xoay chiều tình hình sản xuất của ngành khi El Nino khả năng kết thúc trong nửa đầu năm 2024

Theo báo cáo tháng 8/2024, hình thái La Nina sẽ hoạt động mạnh từ tháng 8 đến tháng 12/2024, với tỷ lệ 66%-74%, khả năng kéo dài đến tháng 4/2025 với tỷ lệ 44%. Lượng mưa trong tháng 6-8/2024 được đánh giá là có mức cao từ 15-30% so với trung bình nhiều năm.

Điều này hỗ trợ các nhà máy thủy điện có thể hoạt động tích cực hơn so với 2023. Dự báo sản lượng thủy điện năm 2024 có thể đạt 84,1 tỷ kwh, tăng 4% so với năm 2023. Sang tháng 7, sản lượng thủy điện đã tăng lên 12,3 tỷ kwh, vượt điện Than lên vị trí số 1, chiếm đến 44,3% tổng sản lượng nguồn, VPBankS cho biết. Có thể nói, hình thái La Nina đang "thắp sáng" cho ngành điện về nâng sản xuất sản xuất trong mùa mưa. Các doanh nghiệp thủy điện có cơ hội tốt hơn vào giai đoạn này để tăng cung ứng điện.

Thách thức của ngành

Với kinh tế kỳ vọng kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ hơn (6%-6.5%), VPBank S dự báo nhu cầu điện sẽ tiếp tục tăng lên 10%-11%. Song bên cạnh đó, các thách thức những tháng cuối năm cũng được đặt ra, trong đó, nổi cộm là vấn đề Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) khó khăn tài chính do thua lỗ kéo dài. Ghi nhận đến tháng 6/2024, lỗ lũy kế của EVN là gần 52.016 tỷ đồng.

Thống kê giá trị các khoản phải thu và vòng quay các khoản phải thu của nhóm ngành điện.

Mặc dù tăng giá điện 2 lần trong năm 2023, EVN vẫn lỗ trước thuế 25,56 nghìn tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2024, lỗ trước thuế đã giảm manh so với cùng kỳ 2023 khi lỗ 8,09 nghìn tỷ so với mức lỗ 27,74 nghìn tỷ cùng kỳ 2023. Vốn chủ sở hữu đến T6.2024 đạt 187,75 nghìn tỷ, giảm 4,3% so với cuối 2023 và chiếm 28,7% tổng nguồn vốn. “Đây là rủi ro tài chính có thể làm các dự án điện bị chậm lại và cũng ảnh hưởng đến các đơn vị phát điện khi EVN là đơn vị mua điện”, theo nhóm phân tích.

Tài chính khó khăn của EVN có thể gây sức ép tài chính lên các doanh nghiệp với việc giá mua điện giảm, tỷ lệ tham gia thị trường phát điện cạnh tranh giảm; đồng thời có thể gây sức ép/khó khăn lên tài chính một số doanh nghiệp có số vòng quay các khoản phải thu thấp nhưng giá trị các khoản phải thu cao. Trong một ngành mà “người mua” lớn có vị thế gần như độc quyền với các người bán là nhà phát điện, việc chấp nhận tỷ lệ vòng quay thấp để mở rộng thêm khách hàng có thể xem là ít ý nghĩa và theo đó, việc chấp nhận công nợ sẽ khiến các doanh nghiệp, nhà phát điện gặp khó khăn trong thu hồi, xử lý nợ khó đòi, luân chuyển dòng vốn - tiền mặt cho hoạt động kinh doanh và dự án. Đây có thể nói là đặc thù của ngành điện hiện tại và các doanh nghiệp tham gia cũng sẽ phải chấp nhận.

Cơ hội sáng với cổ phiếu nào?

Dù vậy, VPBankS vẫn cho rằng trên tổng quan, một số doanh nghiệp sẽ có cơ hội thắp sáng cổ phiếu, nổi bật như:

POW: Định giá 14.650, mục tiêu tăng trưởng +7,6%. Cơ sở cho kỳ vọng từ việc Tổ máy S1 nhà máy Vũng Áng 1 hoạt động đủ công suất cả năm đưa sản lượng điện han tăng lên. Nhà máy NT3 đi vào hoạt động từ cuối năm 2024, nhà máy NT4 đi vào hoạt động từ giữa năm 2025. Giá trị bảo hiểm gián đoạn kinh doanh của Nhà máy Vũng Áng là 1.000 tỷ.

Lưu ý thách thức là: 1)Nhà máy hoạt động không ổn định; 2)Nguồn khí cấp cho các nhà máy không đáp ứng nhu cầu; 3)Quá trình đàm phán Giá điện- Giá khí LNG cho nhà máy NT3&4 chậm hơn so với kế hoạch.

POW hiện cũng là một trong những doanh nghiệp có 15.590 tỷ đồng giá trị các khoản phải thu, hệ số vòng quay các khoản phải thu 1.00. Tuy nhiên, lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng đạt mức 9.320 tỷ đồng. Cty này cũng cho biết tình hình thu hồi công nợ từ EVN vô cùng khó khăn, tổng số tiền nợ đọng đã xấp xỉ 13.000 tỷ đồng theo ước lượng sơ bộ.

PC1: Định giá 34.060đ/cp, mục tiêu +21,6%. Thuận lợi của PC1 gồm: Hồi phục lĩnh vực xây lắp và sản xuất công nghiệp ngành điện từ 2024 trở đi với các dự án lưới truyền tải; Câu chuyện hấp dẫn từ các lĩnh vực khác như BĐS KCN, lần đầu hạch toán lợi nhuận từ WP. Khai thác khoáng sản tiếp tục đóng góp lợi nhuận khả quan.

Về thách thức, lưu ý hiệu quả kinh doanh các lĩnh vực khác bị suy giảm không như kế hoạch; Các dự án đầu tư ngành điện NLTT bị chậm trễ do chính sách quản lý chưa kịp thời.

Trên thị trường, PC1 vẫn đang có thị giá khá thấp chỉ 28.650đ/cp theo giá chốt tại 13/9/2024. PC1 không chỉ là doanh nghiệp đang ghi nhận đóng góp tích cực từ nhà máy thủy điện, lõi xây lắp cho ngành điện với các dự án thầu EPC của Cty được đánh giá còn tiềm năng từ 2024, với thuận lợi nhờ Quy hoạch Điện VIII.

REE: định giá 74.000đ/cp, mục tiêu + 6,2%. REE với thị phần lớn trong mảng điện kết hợp điện lạnh, đang được kỳ vọng sự phục hồi nhờ thủy điện khi La Nina quay trở lại từ nửa cuối năm như nêu trên. Bên canh đó, REE có cơ hội phát triển với các dự án NLTT khi chính sách phát triển rõ ràng hơn trong 2024.

Ở mảng BĐS và cho thuê, REE có thêm dự án Etown 6 đi vào hoạt động từ đầu Quý 2; dự án The Light Square bàn giao và hạch toán doanh thu lợi nhuận trong năm 2024.

Thách thức của REE là các các chính sách phát triển NLTT bị chậm trễ; vướng mắc các dự án đầu tư giai đoạn trước; nhu cầu điện tăng không như dự báo.

QTP: Định giá 18.000đ/cp, mục tiêu +21,7%. QTP có triển vọng với sản lượng điện duy trì mức cao trong khi chi phí sản xuất điện giảm (khấu hao, lãi vay); Lợi suất cổ tức hấp dẫn (8-10%/năm). Nhiệt điện than cạnh tranh tốt với giá thành thấp, được ưu tiên huy động, đặc biệt tại miền Bắc trong bối cảnh nhu cầu điện tăng;

Rủi ro: Nhu cầu điện tăng không như dự báo; biến động và gián đoạn nguồn cung nhiên liệu làm cho sản lượng phát điện thấp.

Ngoài ra, QTP trên thị trường cũng đang không được NĐT đón nhận tích cực với thị giá dao động quanh 14.000đ/cp, kết quả kinh doanh 6 tháng giảm ở cả doanh thu và lợi nhuận (-1% so với cùng kỳ). Bất lợi của QTP cũng phải nói thêm là khi mùa Lanina gần đến, QTP đóng vai trò nhà máy phát điện trọng điểm tại khu vực miền Bắc, nhưng sản lượng phát điện từ công ty sẽ bắt đầu suy giảm đáng kể từ quý III/2024 khi EVN gia tăng huy động từ các nhà máy thủy điện - QTP phát triển nhiệt điện than sẽ rơi vào mùa thấp điểm.

风险提示及免责条款

La Nina "thắp sáng" cổ phiếu ngành điện

24hmoney