Ảm đạm cuối năm. Thị trường tích lũy chờ 'gió Đông'

MỚI

Chỉ giải ngân bổ sung khi thị trường có các dấu hiệu rõ ràng về dòng tiền

Nhà đầu tư nên có phương án quản trị danh mục phù hợp, đảm bảo lợi nhuận và chỉ cân nhắc giải ngân bổ sung khi thị trường có các dấu hiệu rõ ràng về dòng tiền và xu hướng, tập trung vào các cổ phiếu đầu tư dài hạn có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng kinh doanh tích cực...

Chứng khoán ngày 12/12 tiếp tục biến động tích cực khoảng thời gian đầu của phiên. Một điểm khác so với các phiên trước là đà tăng của VN-Index giữ được khá tốt trong toàn thời gian giao dịch của phiên sáng.

VN-Index nới rộng sắc xanh với đà tăng của nhiều cổ phiếu thuộc nhóm ngân hàng và chứng khoán, có lúc vượt lên trên 1.275 điểm. Tuy nhiên, áp lực bán dần dâng cao mỗi khi thị trường có sự hưng phấn và tiếp tục khiến VN-Index suy yếu.

Áp lực điều chỉnh diễn ra mạnh hơn trong phiên giao dịch buổi chiều. Số mã giảm chiếm ưu thế hơn. VN-Index trở lại sắc đỏ ở nửa sau của phiên chiều, giằng co dưới mốc tham chiếu. Mức giảm của các chỉ số không quá mạnh khi áp lực bán cũng không dâng quá cao.

Tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng và chờ đợi sự bứt phá của nhóm ngành có yếu tố thị trường. Trong khi đó, dòng tiền vẫn chỉ len lỏi vào một số cổ phiếu đơn lẻ, thanh khoản ở mức trung bình.

Kết thúc phiên giao dịch, VN-Index đứng ở mức 1.267,35 điểm, tương ứng giảm 1,51 điểm (-0,12%) so với phiên trước. Toàn sàn HOSE có 151 mã tăng nhưng có đến 230 mã giảm và 82 mã đứng giá. HNX-Index giảm 0,19 điểm (0,08%) lên 227,99 điểm, với 70 mã tăng, 85 mã giảm và 73 mã đứng giá. UPCoM-Index giảm 0,06 điểm (-0,06%) xuống 92,68 điểm.

Thanh khoản thị trường duy trì ở mức thấp. Tổng khối lượng giao dịch trên HoSE đạt hơn 554 triệu cổ phiếu, giảm 11,7% so với phiên trước. Giá trị giao dịch giảm 11,9% xuống 13.492 tỷ đồng, trong đó, giao dịch thỏa thuận đóng góp 1.849 tỷ đồng (giảm 47%). Giá trị giao dịch trên HNX đạt 941 tỷ đồng, giảm 13,9%, trong khi giá trị giao dịch ở UPCoM cũng giảm 19% xuống 510,8 tỷ đồng.

Trong bối cảnh đa số các nhóm ngành cổ phiếu ghi nhận sắc đỏ, nhóm cổ phiếu dệt may lại có biến động tích cực. Trong đó, MSH tăng gần 4,8%, GIL tăng 3%, TNG tăng 1,98%, TCM tăng 0,84%...

Một nhóm cổ phiếu khác cũng biến động khá tích cực ở phiên hôm nay là khu công nghiệp, với VGC tăng 1,37%, BCM tăng 0,75%, GVR tăng 0,6%. Tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, sự phân hóa diễn ra mạnh. Trong nhóm VN30 có 11 mã tăng, trong khi số mã giảm là 15. Các mã gây áp lực lớn nhất lên VN-Index có HPG, VIC, PLX…

Trong đó, HPG giảm 0,9%, VIC giảm 0,97%, PLX giảm 1,25%. Các mã như LPB, HVN, VTP hay GEE cũng gây áp lực lên thị trường. LPB giảm 1,5%, HVN cũng giảm 1,8%, VTP giảm đến hơn 4,2%. Bên cạnh VTP, các mã cùng họ Viettel đều chìm trong sắc đỏ. VGI ghi nhận mức giảm hơn 3,1%, VTK mất 1,7% còn CTR đóng cửa dưới tham chiếu 0,8%.

Nhóm chứng khoán sau khi tăng tốt ở đầu phiên thì đa phần đều suy yếu trở lại. Chốt phiên, SSI giảm 0,57%, HCM giảm 0,34%, VCI giảm 0,14%... Diễn biến tương tự cũng xảy ra ở nhóm ngân hàng khi các mã như CTG, VIB, ACB… cũng đều kết phiên trong sắc đỏ. Chiều ngược lại, một số ngân hàng khác như VCB, HDB, EIB hay TCB vẫn giữ được sắc xanh dù biên độ tăng ở mức thấp.

Diễn biến chỉ số VN-Index trong thời gian qua

Kiên nhẫn nắm giữ danh mục hiện tại

Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI)

VN-Index có phiên giảm thứ ba liên tiếp với khối lượng khớp lệnh sụt giảm, thấp hơn mức trung bình 20 phiên. Thị trường đã có sự cân bằng tăng/giảm (3 phiên tăng và 3 phiên giảm) kể từ phiên bùng nổ xác nhận xu hướng tích cực trong ngày giao dịch thứ 5 tuần trước.

Tuy vậy mức hỗ trợ 1.260 điểm, tương ứng với MA200 vẫn chưa được test, nên khả năng xu hướng tăng điểm phải cần thêm thời gian nữa. Chúng tôi vẫn duy trì kỳ vọng vào sự tích cực của thị trường và kiên nhẫn nắm giữ danh mục hiện tại. Bên cạnh đó, căn chờ nhịp chỉnh đưa VN-Index về mốc hỗ trợ trên để gia tăng thêm tỷ trọng cổ phiếu cũng như mở thêm vị thế mua mới.

Ưu tiên trạng thái nắm giữ

Chứng khoán AIS

Chỉ số VN-Index tiếp tục trạng thái tích lũy quanh khu vực 1.270 điểm như những phiên trước đó. Thị trường chưa xuất hiện áp lực bán đáng kể, song dòng tiền tham gia vẫn còn khá dè dặt. Chỉ số sẽ vẫn còn một số rung lắc, điều chỉnh nhẹ để kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.245-1.260 điểm (quanh giá trị đường MA50, MA200 và MA20 ngày).

Tuy nhiên, xu thế chung của thị trường vẫn là tăng điểm để hướng lên vùng đỉnh cũ 1.290-1.300 điểm trong thời gian tới. Với diễn biến hiện tại, chúng tôi tiếp tục ưu tiên trạng thái nắm giữ, đồng thời chờ đợi để gia tăng tỷ trọng cổ phiếu khi điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.245-1.260 điểm.

Tận dụng nhịp rung lắc để giải ngân ở vùng giá chiết khấu

Chứng khoán Vietcombank (VCBS)

Với diễn biến rung lắc và chưa có tín hiệu cải thiện hiện tại, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư tận dụng nhịp rung lắc để giải ngân ở vùng giá chiết khấu đối với các cổ phiếu đã khả dụng trong danh mục, với mục tiêu trung bình giá vốn và đạt được lợi nhuận tốt hơn khi động lực thị trường được củng cố và tiến đến những mốc điểm cao hơn.

Có thể tiếp tục trải lệnh

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV)

Chỉ số VN-Index đóng cửa gần thấp nhất phiên và tạo bóng nến trên dài, bỏ ngỏ rủi ro mở rộng nhịp điều chỉnh. Tuy nhiên, về mặt tổng thể, các tín hiệu động lượng kỹ thuật chưa cho thấy hoạt động bán chiếm ưu thế và diễn biến phân phối vẫn nằm trong tầm kiểm soát.

Mặc dù việc VN-Index thiếu đi lực đỡ có thể thúc đẩy lượng cung khớp chủ động nhiều hơn, chỉ số được kỳ vọng sẽ cho phản ứng hồi phục khả quan tại quanh vùng hỗ trợ gần. Nhà đầu tư được khuyến nghị có thể tiếp tục trải lệnh, gia tăng thêm tỷ trọng vị thế trading khi chỉ số hoặc mã cổ phiếu riêng lẻ lùi về lại vùng hỗ trợ gần.

Chỉ giải ngân bổ sung khi thị trường có các dấu hiệu rõ ràng về dòng tiền

Chứng khoán Asean

Thị trường cần có các phiên xác nhận rõ ràng hơn về xu hướng tiếp theo với khối lượng tăng mạnh để có thể phá vỡ vùng kháng cự hiện tại để hướng tới mức 1.300 điểm.

Do đó, nhà đầu tư nên có phương án quản trị danh mục phù hợp, đảm bảo lợi nhuận và chỉ cân nhắc giải ngân bổ sung khi thị trường có các dấu hiệu rõ ràng về dòng tiền và xu hướng, tập trung vào các cổ phiếu đầu tư dài hạn có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng kinh doanh tích cực.

MỚI

Nhóm cổ phiếu dệt may hút tiền: TNG GIL MSH

Kết phiên 12/12 trạng thái thị trường chưa có gì thay đổi, vẫn loanh quanh vùng 126x kể từ phiên bùng nổ tuần trước. Đầu phiên có cầu mua chủ động nhưng ko duy trì được nên cuối phiên có sự áp lực trở lại khiến độ rộng thị trường nghiêng về bên giảm với 230 mã đỏ so với 151 xanh.

Phiên sáng có hiệu ứng từ nhóm bank chứng nhưng cầu mua không liên tục, sau đó dòng tiền lại có xu hướng chảy sang các nhóm ngách vốn hóa nhỏ hơn như các cổ dệt may, NTP BMP DDV ... là những cổ ít tính thị trường nên vẫn thấy phân hóa và khó giải ngân mới. Vnindex đã có 5 phiên đi ngang, tính chất trung lập nên cũng hạn chế trading. Ưu tiên nắm giữ và quản trị theo vị thế từng cổ phiếu.

Nhóm cổ phiếu dệt may là điểm sáng ngày hôm nay với sức khỏe dòng tiền tốt. Tuy nhiên trạng thái sideway của thị trường sẽ không phù hợp để mua mới mà phiên nay sẽ phù hợp để nắm giữ.

Chi tiết nhận định theo dõi video:

MỚI

Sự hồi phục mạnh mẽ của ngành dệt may Việt Nam: Xuất khẩu tăng trưởng và cơ hội từ thị trường mới

Thị trường dệt may hồi phục:Các doanh nghiệp dệt may đã vượt qua năm 2023 khó khăn và ghi nhận sự phục hồi tích cực trong năm 2024.Doanh nghiệp May 10 và May Tiền Tiến đã hoàn thành kế hoạch xuất khẩu và doanh thu, đồng thời đón nhận nhiều đơn hàng lớn.Các đơn hàng nội địa cũng tăng mạnh nhờ vào các dịp lễ lớn như Noel và Tết Nguyên đán.

Tăng trưởng xuất khẩu và thị trường mới:

Ngành dệt may Việt Nam dự kiến kim ngạch xuất khẩu năm 2024 đạt 44 tỷ USD, tăng 11,26% so với 2023.

Các thị trường xuất khẩu chính bao gồm Mỹ (16,71 tỷ USD), Nhật Bản (4,57 tỷ USD), EU (4,3 tỷ USD), và Hàn Quốc (3,93 tỷ USD).

Các doanh nghiệp cũng mở rộng ra các thị trường mới như Trung Đông và châu Phi.

Điều chỉnh chiến lược sản xuất:

Các doanh nghiệp thích ứng với yêu cầu kỹ thuật ngày càng khắt khe từ khách hàng, bao gồm việc sản xuất các đơn hàng kỹ thuật cao như trang phục Trung Đông.

Để nâng cao giá trị xuất khẩu, các doanh nghiệp chú trọng vào việc cải tiến chất lượng và thiết kế sản phẩm.

Thị trường sợi:

Ngành sợi chưa có sự tăng trưởng đáng kể, nhưng nhiều công ty đã giảm thiểu lỗ và tiến gần đến điểm hòa vốn.

Doanh thu và lợi nhuận của các công ty sợi như Sợi Phú Bài, Vinatex Phú Hưng có dấu hiệu tích cực.

Tăng trưởng ngành dệt may trong tương lai:

Ngành dệt may đặt mục tiêu kim ngạch xuất khẩu 47-48 tỷ USD cho năm 2025, với các đơn hàng dồi dào hơn trong ngành may.

Các doanh nghiệp dệt may đã ký kết đơn hàng cho hết quý 1/2025 và một số doanh nghiệp đã ký kết cho đến quý 2/2025.

Chuyển đổi và nâng cao năng lực sản xuất:

Các công ty dệt may tăng cường đầu tư vào công nghệ và tối ưu hóa năng lực sản xuất để giảm chi phí và nâng cao hiệu quả kinh doanh.

Các công ty như Vinatex Phú Hưng chú trọng vào các sợi có giá trị gia tăng cao hơn để cạnh tranh và gia tăng lợi nhuận.

Định hướng tương lai:

Các lãnh đạo ngành dệt may đề xuất các giải pháp để ổn định nguồn cung nguyên liệu, tăng cường năng lực sản xuất và đào tạo nguồn lao động.

Các doanh nghiệp sẽ chú trọng vào việc phát triển các sản phẩm có giá trị gia tăng cao, như sợi recycled và sợi nhuộm một thành phần.

MỚI

Một trong những “cá mập” lớn nhất trên TTCK bất ngờ hút được thêm cả nghìn tỷ vốn ngoại trong tháng 11, mua hàng chục triệu cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán

Một số quỹ khác do Dragon Capital, Vinacapital hay SSIAM quản lý quỹ cũng hút ròng được từ vài chục đến khoảng 200 tỷ đồng.

Một số quỹ nội địa do Dragon Capital và VinaCapital quản lý đã hút ròng được vài trăm đến cả nghìn tỷ đồng trong tháng 11 – vượt xa số tiền rút khỏi 2 quỹ ETF nội chủ chốt là DCVFM VNDIAMOND và DCVFM VN30.

Trong một động thái khá bất ngờ, báo cáo của Quỹ đầu tư cổ phiếu Việt Nam chọn lọc (VFMVSF) do CTCP Quản lý Quỹ Đầu tư Dragon Capital Việt Nam quản lý cho thấy quỹ này đã huy động được thêm 1.000 tỷ đồng trong tháng 11/2023.

Khoản huy động đột biến này giúp giá trị tài sản ròng (NAV) cuối tháng 11 của VFMVSF tăng lên hơn 6.800 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, quỹ huy động được 1.860 tỷ và lãi từ hoạt động đầu tư đạt 907 tỷ.

Tính chung cả các quỹ nội địa thì VFMVSF hiện đã vượt qua DCVFM VN30 ETF và chỉ đứng sau DCVFM VN DIAMOND ETF. Cả 3 quỹ này đều do Dragon Capital quản lý.

Toàn bộ số tiền huy động mới của VFMVSF đến từ khối ngoại với 1 nhóm nhỏ nhà đầu tư ngoại đang sở hữu xấp xỉ 100% vốn của quỹ này.

Một số quỹ khác do Dragon Capital, Vinacapital hay SSIAM quản lý quỹ cũng hút ròng được từ vài chục đến khoảng 200 tỷ đồng.

Trái ngược với các quỹ chủ động, 2 quỹ ETF dựa trên chỉ số VN30 và VN DIAMOND của Dragon Capital tiếp tục bị rút ròng hơn 500 tỷ trong tháng trước, nâng tổng giá trị rút ròng từ đầu năm lên gần 10.700 tỷ đồng.

VFMVSF – Quỹ đầu tư chủ động nội địa có quy mô lớn nhất

Tại thời điểm cuối tháng 11/2023, danh mục đầu tư của VFMVSF gồm 24 cổ phiếu có trị giá hơn 6.300 tỷ đồng. Chiếm tỷ trọng lớn nhất là FPT, MWG, CTG, ACB, TCB…

Với số tiền lớn huy động được, trong tháng vừa qua, quỹ đã mua thêm hàng triệu cổ phiếu ACB, STB, TCB, SSI, GMD, HPG… đồng thời bán ra toàn bộ 3 mã MBS, VHM và TNG.

Lũy kế 11 tháng đầu năm, mức tăng trưởng NAV trên 1 chứng chỉ quỹ của VFMVSF đạt 21%.

Xếp ngay sau VFMVSF về quy mô trong số các quỹ chủ động là VLGF của SSIAM với NAV đạt 4.600 tỷ, DCDS của Dragon Capital với 2.800 tỷ và VESAF của Vinacapital với 2.555 tỷ.

MỚI

Giai đoạn tăng trưởng cao của Dệt may TNG đã qua?

Lĩnh vực gia công hàng may mặc xuất khẩu đóng góp 99% tổng doanh thu hàng năm của Dệt may TNG.

Dự kiến kết quả kinh doanh năm nay của Dệt may TNG (mã cổ phiếu TNG) sẽ tiếp tục thiết lập mức cao kỷ lục mới. Tuy nhiên, Chứng khoán Rồng Việt cho rằng kể từ năm sau, tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp này sẽ phần nào giảm tốc.

Giai đoạn tăng trưởng cao đã qua?

Kết thúc 9 tháng đầu năm, Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG (Dệt may TNG, mã cổ phiếu TNG - sàn HNX) ghi nhận 5.884 tỷ đồng doanh thu và 241 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 8% và 47% so với cùng kỳ năm 2023. Lĩnh vực gia công hàng may mặc xuất khẩu đóng góp 99% tổng doanh thu của công ty.

Ban lãnh đạo Dệt may TNG tự tin sẽ đạt doanh thu thuần cả năm nay từ 7.900 - 8.000 tỷ đồng và lãi ròng từ 310 tỷ đồng trở lên, tương ứng tăng khoảng 13% về doanh thu và tăng 42% về lãi ròng so với năm 2023. Qua đó, thiết lập các các mức cao kỷ lục mới trong lịch sử hoạt động của công ty.

Tuy nhiên, theo nhận định mới đây của Chứng khoán Rồng Việt, Dệt may TNG có thể đã bước qua giai đoạn tăng trưởng cao khi tốc độ tăng trưởng doanh thu kép hàng năm từ nay cho đến năm 2028 ước tính sẽ chỉ ở mức 4%.

Cụ thể, trong giai đoạn 2018 - 2023, nhờ hưởng lợi từ cuộc chiến thương mại Hoa Kỳ - Trung Quốc, doanh thu xuất khẩu của Dệt may TNG sang Hoa Kỳ có bước nhảy vọt với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm lên tới 25%, đạt 3.240 tỷ đồng vào năm 2023, chiếm 46% tổng doanh thu, với khách hàng chính là The Children's Place.

Dự báo tăng trưởng doanh thu từ nay đến năm 2028 của Dệt may TNG.

Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh trong hoạt động xuất khẩu dệt may sang Hoa Kỳ ngày càng cao và The Children's Place đang gặp khó khăn đáng kể, Chứng khoán Rồng Việt đánh giá tốc độ tăng trưởng kép doanh thu xuất khẩu của Dệt may TNG sang Hoa Kỳ từ nay đến năm 2028 sẽ chỉ còn 2%.

Hiện The Children's Place đang tái cơ cấu chuyển từ mô hình bán lẻ truyền thống sang thương mại điện tử. Hãng bán lẻ này báo lỗ 70 triệu USD trong quý 2/2024, tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái; đồng thời, dòng tiền hoạt động kinh doanh âm 195 triệu USD.

The Children's Place đang chiếm khoảng 10 - 15% lượng đơn hàng FOB vốn có giá trị cao của Dệt may TNG. Công ty hiện đã lên kế hoạch để giảm bớt lượng chuyền may cho khách hàng này kể từ quý 4/2024. Chứng khoán Rồng Việt nhận định các khoản phải thu của Dệt may TNG đối với The Children's Place có thể đối mặt rủi ro.

Tìm kiếm động lực mới từ thị trường châu Âu

Động lực tăng trưởng của Dệt may TNG thời gian tới sẽ phụ thuộc vào thị trường châu Âu với khách hàng chính là Decathlon - nhà bán lẻ đồ thể thao lớn nhất thế giới. Trong giai đoạn 2018 - 2023, doanh thu xuất khẩu sang châu Âu của Dệt may TNG tăng trưởng kép là 8%, đạt 2.650 tỷ đồng vào năm 2023, chiếm 38% tổng doanh thu.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu tại thị trường châu Âu của Dệt may TNG có diễn biến khá tương đồng với tăng trưởng của Decathlon khi hãng bán lẻ này cũng đạt tốc độ tăng trưởng kép 7% trong giai đoạn 2018 - 2023.

Diễn biến giá và khối lượng giao dịch cổ phiếu TNG của Dệt may TNG từ đầu năm 2024 đến nay.

Bên cạnh đó, Chứng khoán Rồng Việt cũng lưu ý, tỷ lệ nợ vay của Dệt may TNG hiện đang cao gấp 1,5 lần so với vốn chủ sở hữu - mức cao nhất so với các công ty dệt may nội địa.

Trong đó, nợ vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng 60% do đặc thù thâm dụng vốn lưu động. Mặt khác, nợ vay dài hạn cũng tăng nhanh kể từ năm 2020 do Dệt may TNG đầu tư nhà máy mới và Cụm công nghiệp Sơn Cẩm 1. Điều này khiến tỷ lệ bao phủ lãi vay (EBITDA/chi phí lãi vay) và chỉ số thanh toán nhanh (Quick liquidity ratio) của công ty lần lượt là 3,6 lần và 0,4 lần trong năm 2023, là mức thấp so với các công ty trong ngành Điều này hàm ý, Dệt may TNG có thể gặp phải khó khăn để thanh toán các khoản nợ nếu điều kiện kinh doanh không thuận lợi, Chứng khoán Rồng Việt nhận định.

MỚI

Tiềm năng nào ở GMD, TNG và CSM?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị GMD khả quan do cụm cảng miền Bắc và Nam vượt công suất thiết kế giúp cải thiện biên lợi nhuận; tích lũy TNG do dư địa tăng giá chưa hấp dẫn khi đã quan giai đoạn tăng trưởng cao; mua CSM do kỳ vọng lợi nhuận 2025 sẽ tăng trưởng mạnh.

GMD khả quan với giá mục tiêu 73,500 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) nhận định triển vọng ngành cảng biển trong thời gian tới kỳ vọng sẽ tích cực nhờ sản lượng container thông qua cả nước lấy lại đà tăng trưởng ổn định hằng năm (9 tháng đầu năm 2024 tăng 19.8% so với cùng kỳ), thúc đẩy tăng trưởng sản lượng container thông qua các cảng của CTCP Gemadept (HOSE: GMD).

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, sản lượng container thông qua GMD đạt 3.1 triệu TEU (tăng 50.9%), chiếm 14.4% tổng thị phần container toàn quốc (tăng 3% thị phần so với quý 3/2023). Đồng thời, các cảng như Nam Đình Vũ, Phước Long-Bình Dương, Gemalink đều ghi nhận đang hoạt động trung bình trên 80% công suất thiết kế (CSTK), dự phóng sẽ vượt CSTK trong quý 4/2024 và sẽ tiếp tục duy trì ở mức này trong 2025 giúp gia tăng hiệu quả hoạt động.

Hai dự án Nam Đình Vũ 3 và Gemalink 2 lần lượt cũng sẽ được triển khai giúp CSTK của GMD tăng thêm 2.1 triệu TEU/năm (tăng 60% so với CSTK hiện tại). Đối với cảng Gemalink 1, việc hoạt động vượt CSTK trong năm nay là điều kiện quan trọng trong quá trình hoàn tất thủ tục hồ sơ pháp lý, giấy phép xây dựng, và các thủ tục thu xếp vốn. Trong khi đó, cảng Nam Đình Vũ 3 hiện đang được triển khai nạo vét và san lấp mặt bằng. Diễn biến của 2 dự án này có phần chậm hơn so với dự phóng lần đầu, CTCK này điều chỉnh lại như sau:

Đà tăng trưởng của GMD có thể có sự phân hóa giữa cụm cảng miền Bắc và Nam do các dự án cảng mới đi vào hoạt động, gia tăng nguồn cung và gây áp lực cạnh tranh cho các cảng ở khu vực này. Trong đó, khu vực miền Nam sẽ chịu áp lực ít hơn và cụm cảng ởkhu vực này sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng cho GMD trong giai đoạn tới.

Tổng nguồn cung công suất khai thác ở Hải Phòng ước tính đến năm 2025 đạt 11.5 triệu TEU/năm (tăng 33.5% so với 2024); đến năm 2027 đạt 13.9 triệu TEU/năm (tăng 61.2% so với 2024). Đối với rủi ro này, mặc dù sẽ có tác động nhưng có thể không nhiều, do hiện tại GMD đang vận hành các cảng của mình với CSTK lớn và tập trung ở một vị trí, trong điều kiện sản lượng thông qua không tích cực, tác động sẽ thấp hơn so với giai đoạn trước khi vận hành các cảng ở các vị trí độc lập tách rời nhau.

Đối với Cái Mép-Thị Vải, Bà Rịa-Vũng Tàu, áp lực nguồn cung sẽ thấp hơn do chỉ códự án Gemalink 2A của GMD dự kiến sẽ được khai thác vào nửa cuối 2027, trong khi đó dự án lớn nhất là cảng Cần Giờ vẫn đang trong giai đoạn thẩm định và dự kiến hoàn thành trước 2030.

ACBS dự báo chi phí quản lý doanh nghiệp năm 2024 của GMD giảm 15.1% so với cùng kỳ, đạt 485 tỷ đồng, và phần lãi từ công ty liên kết tăng 130%, đạt 625 tỷ đồng do sản lượng sản lượng thông qua các cảng đều sẽ vượt CSTK trong năm nay trung bình khoảng 15- 20% giúp tăng nguồn thu và cải thiện chi phí hoạt động. Dẫn đến lãi trước thuế 2024 của hoạt động cốt lõi đạt 1,816 tỷ đồng (tăng 39.3%).

GMD đã phê duyệt kế hoạch huy động 3,000 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 3:1, giá thực hiện là 29,000 đồng/cp. Số vốn này dự kiến dùng để đầu tư trong quý 1/2025 vào mảng logistics (1,350 tỷ đồng), tăng sở hữu tại Nam Đình Vũ (558 tỷ đồng), mua sắm tài sản cố định (862 tỷ đồng), và trả nợ ngân hàng (230 tỷ đồng).

Cho năm 2025, ACBS dự phóng lãi trước thuế của Công ty sẽ đạt 2,080 tỷ đồng (giảm 3.7% so với 2024) nhờ các giả định sau: Doanh thu thuần đạt 4,943 tỷ đồng (tăng 12%), trong đó các cảng của GMD sẽ tiếp tục khai thác vượt CSTK như năm 2024, với tổng sản lượng container thông qua các cảng đạt 4.1 triệu TEU (giảm 2.2%), trong đó Gemalink đạt 1.7 triệu TEU. Mặc dù sản lượng giảm nhưng nhờ gia tăng tỷ lệ sở hữu đối với cảng Nam Đình Vũ, doanh thu mảng khai thác cảng đạt 3,993 tỷ đồng (tăng 6.3%) và lãi từ công ty con, liên kết đạt 649 tỷ đồng (tăng 3.8%).

Bên cạnh đó, doanh thu mảng logistics 2025 ước đạt 950 tỷ đồng (tăng 45%) nhờ đội tàu được đầu tư tăng gần gấp đôi công suất với tổng cộng 7 chiếc có sức chở 8,600 TEU. Còn biên lợi nhuận gộp đạt 44.5%, tiếp tục duy trì ổn định nhờ các cảng khai thác vượt CSTK.

Với dự phóng trên, ACBS khuyến nghị GMD khả quan với giá mục tiêu 73,500 đồng/cp.

Tích lũy TNG với giá mục tiêu 26,700 đồng/cp

CTCK Rồng Việt (VDSC) dự phóng doanh thu của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) sẽ đạt 7.650 tỷ vào năm 2024 đồng (tăng 8% so với năm trước) và 8,800 tỷ đồng vào năm 2028, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép là 4%. Ngoài gia công, TNG hiện đang cho thuê đất tại cụm công nghiệp Sơn Cẩm 1, doanh thu lĩnh vực này đóng góp không đáng kể nhưng lại mang tới dòng tiền ổn định cho Công ty. Mặt khác, TNG sẽ tạm dừng kinh doanh lĩnh vực thời trang thương hiệu và không còn đóng góp vào kết quả kinh doanh trong giai đoạn 2024–2028.

Tại thị trường Mỹ, VDSC dự phóng doanh thu TNG đạt 3,700 tỷ đồng (tăng 13%) vào năm 2024 và 4,050 tỷ đồng vào năm 2028, tương đương với tốc độ tăng trưởng kép 2%. Động lực tăng trưởng từ thị trường Mỹ là nhờ xu hướng dịch chuyển đơn hàng ra khỏi Trung Quốc giúp quy mô xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam sang Mỹ tăng trưởng kép 0.3% trong giai đoạn dự phóng và đạt 15.5 tỷ USD vào năm 2028. Với mức độ cạnh tranh cao trong ngành, CTCK này duy trì thị phần của TNG trong nhóm các công ty xuất khẩu của Việt Nam qua Mỹ ở mức 1% trong giai đoạn dự phóng.

VDSC lưu ý rủi ro về hoạt động kinh doanh của khách hàng chính là The Children Place (TCP) đang gặp khó khăn dù có tín hiệu tích cực trong quý 2/2024. TCP đang tái cơ cấu chuyển từ mô hình bán lẻ truyền thống sang thương mại điện tử. Với bối cảnh hiện tại, VDSC cho rằng TNG sẽ duy trì đơn hàng với TCP ở mức hiện tại để hỗ trợ TCP vượt qua giai đoạn này.

Tại thị trường Châu Âu, VDSC dự phóng doanh thu đạt 2,975 tỷ đồng (tăng 11%) vào năm 2024 và 3,560 tỷ đồng vào năm 2028, tương đương với tốc độ tăng trưởng kép 5%. CTCK này dự phóng quy mô xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam sang Châu Âu duy trì ở mức 4.2 tỷ USD. Động lực tăng trưởng từ thị trường này đến từ việc TNG gia tăng thị phần trong nhóm các công ty xuất khẩu của Việt Nam từ mức 2.7% của năm 2023 lên 3.2% vào năm 2028 dựa trên kỳ vọng TNG sẽ nhận thêm đơn hàng của Decathlon dịch chuyển từ Trung Quốc sang để tối ưu chi phí sản xuất. Trong tháng 08/2024, TNG đã thành lập trung tâm thiết kế sản phẩm để phục vụ khách hàng này. Trước đây, trung tâm phát triển mẫu của Decathlon được đặt tại Vũ Hán. Sự hợp tác này sẽ tối ưu thời gian sản xuất từ khâu thiết kế đến lúc đưa sản phẩm ra mắt thị trường.

Còn tại thị trường xuất khẩu khác, gồm có Canada, các quốc gia Châu Á và Châu Phi, VDSC dự phóng doanh thu cho năm 2024 của TNG là 973 tỷ đồng (tăng 5%) khi nhu cầu tiêu dùng hồi phục từ mức nền thấp và đạt 1,168 tỷ đồng vào năm 2028, tương đương với tốc độ tăng trưởng kép 5%. Thị trường này được VDSC dự phóng theo tốc độ tăng trưởng GDP đối với nước đang phát triển là 4 – 5%.

Đáng với mảng bất động sản, TNG đang cho công ty liên kết TNG Land thuê 2 ha với đơn giá là 100 USD/m2 và đã ghi nhận 66 tỷ đồng doanh thu chưa thực hiện. VDSC giả định quỹ đất còn lại 47 ha sẽ được lấp đầy trong 10 năm, từ 2025 – 2034 và giá cho thuê tăng trưởng trung bình 1%/năm, lên mức 110 USD/m2 vào năm 2034.

VDSC dự phóng biên gộp của TNG sẽ cải thiện từ mức 13.8% của năm 2023 lên 15.2% trong năm 2024 và đạt 15.6% tại năm 2028. Mặc dù, ngành dệt may có mức độ cạnh tranh cao, đặc biệt là về giá nhưng CTCK này kỳ vọng TNG có thể mở rộng biên gộp nhờ (1) đơn hàng dồi dào giúp tối ưu chi phí sản xuất, giúp Công ty có khả năng ưu tiên những đơn hàng có giá trị cao, (2) gia tăng tỷ trọng hàng của Decathlon vốn có biên gộp khoảng 18%, cao hơn so với các khách hàng khác của TNG.

TNG thực hiện chính sách cổ tức tiền mặt hàng năm (800 đồng/cp), tương đương với lợi suất cổ tức khoảng 3-4%/năm, thấp hơn so với lãi suất tiền gửi kỳ hạn một năm tại ngân hàng Vietcombank (4.6%/năm), do đó VDSC đánh giá TNG không phù hợp cho chiến lược đầu tư cổ tức.

Trong ngắn hạn và dài hạn 5 năm, VDSC cho rằng thị giá hiện tại của TNG đã phản ánh tương đối đầy đủ tiềm năng mà doanh nghiệp có thể thực hiện. Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), CTCK này khuyến nghị tích lũy TNG với giá mục tiêu 26,700 đồng/cp.

Mua CSM với giá mục tiêu 16,100 đồng/cp

CTCK BIDV (BSC) cho biết năm 2014 CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam (HOSE: CSM) khánh thành nhà máy Radial với công suất thiết kế 1 triệu lốp/năm. CTCK này ước tính nhà máy này sẽ giảm đáng kể khấu hao từ quý 2/2025 và giúp tiết kiệm 47 tỷ đồng khấu hao cho năm 2025, tương ứng với mức giảm khấu hao 23% so với cùng kỳ.

Nhờ khoản giảm khấu hao 47 tỷ đồng, BSC ước tính biên lợi nhuận gộp của mảng lốp TBR trong năm 2025 sẽ tăng từ 13.9% lên 18.5% (tăng 4.6 điểm %). Lợi nhuận gộp mảng lốp TBR dự kiến đạt 189 tỷ đồng, chiếm 27% tổng lợi nhuận gộp năm 2025.

Mặt khác, trong năm 2023, CSM đã đầu tư vào dự án nâng công suất lốp PCR từ 1.2 triệu lốp/năm lên 1.5 triệu lốp/năm, tương ứng mức tăng 25% công suất thiết kế. Dự án dự kiến sẽ vận hành thử từ quý 4/2024 và bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận từ năm 2025.

Với việc triển khai dự án nâng công suất, BSC dự phóng sản lượng tiêu thụ lốp PCR năm 2025 sẽ đạt 1.79 triệu lốp, tăng 200,000 lốp so với 2024, tương ứng mức tăng trưởng 13% và đóng góp 42% lợi nhuận gộp 2025.

Trong đó, khoảng 40% sản lượng sẽ được tiêu thụ nội địa, tương đương 80 ngàn lốp, nhằm đón đầu xu hướng sử dụng ô tô điện. Hiện nay, nhu cầu lốp PCR nội địa mỗi năm đạt khoảng 2 triệu lốp, và CSM chỉ đáp ứng được 5 – 10% nhu cầu trong nước. Còn 60% sẽ được xuất khẩu sang Mỹ, tăng 120 ngàn lốp so với 2024, tương ứng +10% YoY.

Dòng lốp PCR mang thương hiệu Advenza của CSM đã xây dựng được uy tín vững chắc trên thị trường nội địa, hiện đứng thứ ba tại Việt Nam, chỉ sau Bridgestone và Michelin. Nhờ lợi thế sản xuất trong nước, Advenza tận dụng được chi phí thấp và thời gian giao hàng nhanh, cho phép cạnh tranh hiệu quả về giá với các đối thủ quốc tế.

BSC cho rằng, với uy tín thương hiệu và lợi thế cạnh tranh về giá, CSM sẽ không gặp khó khăn trong việc tiêu thụ phần công suất tăng thêm 300,000 lốp từ dự án mở rộng này.

Theo đó, BSC kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của CSM trong giai đoạn 2025-2026 sẽ đạt CAGR khoảng 44%. Tuy nhiên, cổ phiếu CSM đã tăng giá 26% so với đáy tháng 11/2024 và CTCK này cho rằng diễn biến tích cực này đã phán ánh một phần kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2025–2026. Với dự phóng P/E dự phóng 2025 đạt 10.1 và EV/EBITDA dự phóng 2025 đạt 7.9x, BSC cho rằng vẫn còn dư địa cho tiềm năng tăng giá đối với cổ phiếu CSM.

Nếu loại trừ lợi nhuận từ khấu hao giảm, BSC dự báo tăng trưởng lợi nhuận trước thuế (LNTT) của CSM trong giai đoạn 2024-2026 sẽ đạt mức CAGR khoảng 39%, nhờ vào (i) mức nền thấp trong năm 2024 và (ii) đóng góp từ việc mở rộng công suất lốp PCR.

Với dự phóng trên, BSC đưa ra khuyến nghị mua đối với CSM với giá mục tiêu 16,100 đồng/cp.