台湾股市：续收低回测季线，市场不买单辉达财报表现拖累台积电等AI族群软脚

TSM.N 台积电：该股最近90天内共有16家给出研报评级，增持评级5家，买入评级5家，维持持有5家，减持评级1家，过去90天内机构目标均价为198美元；最新机构研报观点：台积电(TSM.N)AI需求旺盛，产能望快速爬坡 国盛证券 2024-10-25；台积电(TSM.US)三季度毛利率超市场预期，AI强劲需求将带动四季度毛利率提升 浦银国际 2024-10-24；台积电(TSM.US)2024Q3业绩点评及法说会纪要：FY24Q3业绩指标全线超预期，先进制程需求强劲 华创证券 2024-10-23

Nvidia 周三公布的营收预期令华尔街 (link)，引发了人工智能热潮是否正在减退的疑问。但据 Nvidia 的高管、分析师和投资者称，答案是肯定的。

目前不乏公司渴望使用Nvidia（Nvidia）的高级芯片来创建新的人工智能系统，而这家全球最大的上市公司的芯片销售速度与其芯片生产承包商台湾积体电路制造股份有限公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co ）的生产速度不相上下。

Nvidia周三预测其营收将出现七个季度以来最缓慢的增长 (link)，推动其盘后股价下跌2.5%，并表示供应链限制将导致其芯片在2026财年的几个季度里供不应求。

制造这些芯片非常困难，而今年夏天在其一款芯片中发现的缺陷也无济于事。

Nvidia 的新旗舰芯片名为 Blackwell，实际上是由多个芯片组成的，这些芯片必须通过芯片行业称为高级封装的复杂工艺粘合在一起。虽然台积电正在竞相扩大产能 (link)，但封装仍然是 Nvidia 和其他芯片公司的瓶颈。

"研究公司Creative Strategies首席执行官兼首席分析师本-巴加林（Ben Bajarin）说："与以前的芯片相比，Blackwell增加了台积电更多的先进封装，这就增加了一个问题。他预计，在整个 2025 年，Nvidia 将供不应求。

Nvidia 的失误加剧了问题的严重性。

Blackwell的设计缺陷迫使Nvidia进行了所谓的 "面具改变"。首席执行官黄仁勋（黄仁勳）表示，这一缺陷降低了Blackwell芯片的良品率，而良品率是指从生产线上下来的芯片中功能齐全的芯片所占的比例。

虽然 Nvidia 从未详细说明这一缺陷，但像 Blackwell 这样的复杂芯片需要数百个制造步骤，因此生产时间可能长达数月。其中许多步骤包括用紫外线照射一系列复杂的光罩，将芯片电路的图像投射到硅片圆盘上--这一过程类似于打印芯片。

分析师说，掩膜的改变似乎使 Nvidia 的生产时间表倒退，并使其付出了代价。

"Running Point Capital 公司首席投资官迈克尔-舒尔曼（Michael Schulman）说："瓶颈问题有可能进一步恶化，而不是得到改善，这可能会损害营收预测。

在与投资者的电话会议上，Nvidia 公司高管表示，该公司已经出货了大约 13,000 个新芯片样品，预计本季度的销售额将超过最初预计的数十亿美元。

"黄仁勋周三告诉路透记者："我们正处于量产的初期，这总是伴随着提高产量的机会。"我们正在把布莱克韦尔从零提升到一个非常大的规模。根据物理定律，增产速度是有极限的。

从短期来看，增产预计会给毛利率带来压力。

Nvidia高管警告投资者，在生产问题得到解决之前，公司的利润率将下降几个百分点，降至 70% 左右。

持有Nvidia股票的加贝里基金（Gabelli Funds）投资组合经理亨迪-苏珊托（Hendi Susanto）表示，毫无疑问，在可预见的未来，对该公司芯片的需求仍然 "绝对且异常强劲"。

"他说："关键的焦点是供应--Nvidia 能生产多少供应量。

Nvidia(辉达/英伟达) 周三公布的第四季度营收预估略高于预期，但仍未能达到一些将Nvidia视为全球最有价值公司的投资者的高预期。

Nvidia股价在盘后交易时段下跌约 2%。该股在常规交易时段收跌 0.8%。

该公司预计第四季度营收为 375 亿美元，上下浮动2%。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据，分析师的平均预期为 370.9 亿美元。

Nvidia首席执行官黄仁勳表示：“人工智能时代正在全面展开，推动全球向Nvidia计算转移。”他说：“随着基础模型制造商扩大预训练、后训练和推理的规模，对Hopper的需求和对Blackwell（已全面投产）的期待令人难以置信，”他指的是两款高性能人工智能芯片。

在发布财报之前，市场对 Nvidia 的期望很高，在过去两个月里，Nvidia 的股价上涨了 20% 以上。今年到目前为止，该公司股价几乎翻了两番。

Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick说：“投资者已经习惯了这家公司的巨大业绩，但做到这一点越来越难了。这仍然是一份非常强劲的报告，但事实是，当标准如此之高时，难度就变得更高了。”

Nvidia的芯片是复杂的生成式人工智能系统的大脑，虽然市场对这些芯片的需求正在飙升，但供应链方面的障碍使 Nvidia 更难在营收方面取得大的突破。

该公司芯片供应的瓶颈之一是其生产合作伙伴台积电 的先进制程产能有限。

Nvidia第三季度经调整的每股获利为 0.81 美元，高于预期的每股 0.75美元。

在截至 10 月 27 日的第三财季，占 Nvidia 大部分营收的数据中心部门营收增长112%，达到 307.7 亿美元。上一季度，该部门创纪录增长了154%。

Nvidia 的营收受到云计算公司对其芯片持续消费的推动，这些公司正在扩建能够处理生成式人工智能复杂处理需求的数据中心。

Nvidia表示，它已通过修改Blackwell芯片的蓝图修复了该芯片的设计缺陷。(完)

Nvidia 周三预测第四季度营收略高于预期，押注于其梦寐以求的人工智能芯片的强劲销售，但仍未能达到投资者的高预期，投资者已将Nvidia打造成全球最有价值的公司。

这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司股价在盘后交易中下跌了 2%。周三收盘时下跌了 0.8%。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据，该公司预计第四季度营收为 375 亿美元，正负增幅为 2%，而分析师的平均预期为 370.9 亿美元。

财报发布前，市场对 Nvidia 的期望很高，其股价在过去两个月里上涨了 20% 以上。今年到目前为止，该公司股价已翻了近两番，过去两年的涨幅更是超过了九倍。

该公司的芯片是复杂的生成式人工智能系统的大脑，虽然市场对这些芯片的需求急剧上升，但供应链方面的障碍却使 Nvidia 更难在营收方面取得大的突破，而正是这些障碍使其成为华尔街的宠儿。

该公司芯片供应的瓶颈之一是其生产合作伙伴台积电 SMC 的先进制造技术能力有限。

该公司第三季度调整后每股收益为 81 美分，而预期为 75 美分。

美国商务部周三表示，已敲定向GlobalFoundries 提供15亿美元的政府补贴，以扩大其在马耳他、纽约和佛蒙特州的半导体生产。

总部位于纽约的 GlobalFoundries 是全球第三大合约芯片制造商，该公司于今年 2 月宣布将在美国投资 130 亿美元用于汽车、智能移动设备、物联网、数据中心、航空航天和国防等领域的生产， (link)，这份具有约束力的合同最终确定了初步的补助金额。

美国商务部长吉娜-雷蒙多（Gina Raimondo）上周告诉路透记者，商务部正在抓紧时间，在拜登政府于1月20日结束任期之前，尽可能多地完成与2022年设立的527亿美元 "芯片与科学 "项目的最终协议。"雷蒙多说："我们正在尽最大努力工作。

商务部的奖励将支持 GlobalFoundries 马耳他（纽约州）工厂的扩建，增加 GF 新加坡和德国工厂已在使用的技术，为美国汽车行业提供芯片。GF 表示，纽约州还承诺再提供 5.5 亿美元的支持。

GF还计划 "根据市场情况和客户需求"，在纽约州马耳他建造一座新工厂，生产汽车、人工智能、航空航天和国防芯片。

GF首席执行官托马斯-考菲尔德（Thomas Caulfield）说："GF的基本芯片是美国经济、供应链和国家安全的核心。"他称州政府和联邦政府的资助是 "确保我们的客户拥有成功和获胜所需的美国制造芯片 "的关键。

美国商务部上周敲定了第一笔重大奖励 (link)，即向台湾半导体制造股份有限公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co） 美国分公司提供66亿美元的政府补贴。首批最终补贴的发放距离批评该计划的当选总统特朗普（Donald Trump）上任仅有几周 (link)。

商务部已为芯片项目拨款360亿美元，其中包括为德克萨斯州的三星 拨款64亿美元，为英特尔 拨款85亿美元，为美光科技 拨款61亿美元。

11 月 1 日，美国商务部对 GlobalFoundries 公司处以 50 万美元的罚款 (link)，原因是该公司未经授权向列入黑名单的中国芯片制造商中芯国际的一家关联公司运送芯片。GF表示对这一无心之举感到遗憾。

台湾当局经济主管部门负责人郭智辉今日表示，根据推估，台积电可能在未来十几年间1年在台湾盖1座厂。至于台积电2纳米制程是否赴美投资，不仅要看市场需求，基于企业经营考量，台积电没有把握的制程也不会往外发展。郭智辉在接受质询时称，台积电美国厂是在特朗普任总统时做的投资决定，至于台积电12月完工典礼是否举办、特朗普等人是否出席，他并不清楚。