《股市简讯》中国电商拼多多收盘泻10.6%，三季度营收净利增速放缓且不及预期

　　业绩一直“狂飙”的拼多多增速不及预期。

　　11月21日，拼多多（Nasdaq：PDD）发布2024年第三季度财报：总营收993.544亿元，同比增长44%；归属于拼多多普通股股东的净利润为249.807亿元，同比增长61%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为274.587亿元，同比增长61%。

　　尽管业绩仍然高速增长，但三季度拼多多利润环比下滑22%。在财报后的电话会议中，拼多多高层坦言，相对于电商同行的劣势将会在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步的扩大，“我们已经做好打持久战的准备。”拼多多高管表示，在竞争加剧和持续的外部挑战的背景下，公司营收增长将进一步放缓。

　　谈平台合规：良币淘汰劣币

　　分业务来看，三季度拼多多来自在线营销服务及其他服务的营收为493.51亿元，同比增长24%。来自交易服务的营收为500.034亿元，同比72%。

　　拼多多在合规体系上的投入受到外界广泛关注。据拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻介绍，公司将以“良币淘汰劣币”的方式，培育更加健康可持续的生态。

　　从技术层面，将优化商家入驻和产品上架的规范和流程，投入大量的资源，结合技术和人工筛查的手段，对产品做主动的巡查管理，进一步完善潜在商品的安全风险的发现和及时响应能力。

　　同时，也积极的配合外部的利益相关方提出的要求，以高标准要求自己，力争建设成为业内一流的合规水平。

　　谈电商行业竞争：相对同行劣势会显著存在

　　值得关注的是，三季度拼多多营销费用大幅增加，财报显示，三季度拼多多销售和市场营销费用为304.838亿元，同比增长40%，主要是由于促销和广告活动支出的增加。

　　在财报后的电话会议中，拼多多高管对此进行了解释。拼多多高管称，当前的电商的整体竞争环境依然非常的激烈。公司的业务增速从长期来看，不会是线性向外推进，在这样的环境下，增长放缓是必然的趋势。

　　“中国国内市场非常的活跃，经营模式多元，竞争进一步激烈。”高管称，“团队逐渐老化和自身能力的不足，在应对某些变化的时候，可能也会导致错失一些宏观机会。”

　　他提到，今年以来，拼多多受限于第三方平台运营的历史能力局限，没有充分把握好部分利好消费的宏观政策红利，导致为了商品竞争力，需要给出远比其他同行高的巨大成本，影响当下和后面一段时间的盈利水平。

　　“相对于同行的劣势将会在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步扩大。”拼多多高管称，坚信生态和供给侧的高质量发展是平台长远发展的重要基础，这是一个漫长且需要耐心的过程，“我们已经做好打持久战的准备，外界的竞争环境的变化不会影响到我们的步伐。”

　　谈出海：竞争日趋激烈

　　对于外界关注的拼多多跨境业务Temu的最新进展，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊透露，随着拼多多业务的发展，消费者以及各个外部相关方也在提出更高的要求。拼多多全球化业务面临的竞争正在日趋激烈。这种竞争叠加复杂的外部环境，发展趋势必会受到波动和影响。

　　“但是，这些短期的影响不会动摇我们继续向前探索的决心。环境的磨砺以及外界的督促都会促使我们不断精进自己，为全球的消费者打磨出更安全、更放心的购物环境，给予他们更优质的消费体验。”陈磊表示。

业绩一直“狂飙”的拼多多增速不及预期。

11月21日，拼多多（Nasdaq：PDD）发布2024年第三季度财报：总营收993.544亿元，同比增长44%；归属于拼多多普通股股东的净利润为249.807亿元，同比增长61%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为274.587亿元，同比增长61%。

尽管业绩仍然高速增长，但三季度拼多多利润环比下滑22%。在财报后的电话会议中，拼多多高层坦言，相对于电商同行的劣势将会在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步的扩大，“我们已经做好打持久战的准备。”拼多多高管表示，在竞争加剧和持续的外部挑战的背景下，公司营收增长将进一步放缓。

谈平台合规：良币淘汰劣币

分业务来看，三季度拼多多来自在线营销服务及其他服务的营收为493.51亿元，同比增长24%。来自交易服务的营收为500.034亿元，同比72%。

拼多多在合规体系上的投入受到外界广泛关注。据拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻介绍，公司将以“良币淘汰劣币”的方式，培育更加健康可持续的生态。

从技术层面，将优化商家入驻和产品上架的规范和流程，投入大量的资源，结合技术和人工筛查的手段，对产品做主动的巡查管理，进一步完善潜在商品的安全风险的发现和及时响应能力。

同时，也积极的配合外部的利益相关方提出的要求，以高标准要求自己，力争建设成为业内一流的合规水平。

谈电商行业竞争：相对同行劣势会显著存在

值得关注的是，三季度拼多多营销费用大幅增加，财报显示，三季度拼多多销售和市场营销费用为304.838亿元，同比增长40%，主要是由于促销和广告活动支出的增加。

在财报后的电话会议中，拼多多高管对此进行了解释。拼多多高管称，当前的电商的整体竞争环境依然非常的激烈。公司的业务增速从长期来看，不会是线性向外推进，在这样的环境下，增长放缓是必然的趋势。

“中国国内市场非常的活跃，经营模式多元，竞争进一步激烈。”高管称，“团队逐渐老化和自身能力的不足，在应对某些变化的时候，可能也会导致错失一些宏观机会。”

他提到，今年以来，拼多多受限于第三方平台运营的历史能力局限，没有充分把握好部分利好消费的宏观政策红利，导致为了商品竞争力，需要给出远比其他同行高的巨大成本，影响当下和后面一段时间的盈利水平。

“相对于同行的劣势将会在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步扩大。”拼多多高管称，坚信生态和供给侧的高质量发展是平台长远发展的重要基础，这是一个漫长且需要耐心的过程，“我们已经做好打持久战的准备，外界的竞争环境的变化不会影响到我们的步伐。”

谈出海：竞争日趋激烈

对于外界关注的拼多多跨境业务Temu的最新进展，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊透露，随着拼多多业务的发展，消费者以及各个外部相关方也在提出更高的要求。拼多多全球化业务面临的竞争正在日趋激烈。这种竞争叠加复杂的外部环境，发展趋势必会受到波动和影响。

“但是，这些短期的影响不会动摇我们继续向前探索的决心。环境的磨砺以及外界的督促都会促使我们不断精进自己，为全球的消费者打磨出更安全、更放心的购物环境，给予他们更优质的消费体验。”陈磊表示。

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　　市场

　　收盘：美股收高道指上涨460点 周期股与小盘股普涨

　　11月21日美股成交额前20：拼多多三季度营收不及预期，股价大跌10.6%

　　周四热门中概股涨跌不一 台积电涨1.5%，拼多多跌10.6%

　　美国WTI原油周四收高2% 市场关注俄乌冲突发展

　　周四金价涨0.7%，重返2670美元一线，金银矿业股多数收涨

　　欧洲主要股指集体收涨 德国DAX30指数涨0.84%

　　宏观

　　美国证交会主席拟于特朗普宣誓日卸任 加密行业或迎来规则巨变

　　美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒将于1月20日卸任，为特朗普的继任者让路

　　马特·盖兹退出特朗普提名的司法部长人选

　　美国上周首次申领失业救济人数降至4月以来最低

　　美国10月二手房销售增长 买家抓住利率下降契机

　　美国10月领先经济指数下降0.5% 逊于预估水平

　　欧元兑美元跌至1.0475 为2023年10月以来最低

　　欧元区11月消费者信心指数报-13.7 预期为-12.4

　　欧元兑美元跌至1.0475 为2023年10月以来最低

　　欧洲债市：法国与德国国债利差迈向10月4日以来最高收盘水平

　　西班牙推出新财政方案 将银行税率上调至最高7%

　　公司

　　谈判陷入僵局 大众汽车工人警告12月起在德国各地罢工

　　Blackwell人工智能芯片产量增加 英伟达Q4指引被称保守

　　英伟达安抚投资者称新芯片仍在按计划推进 股价反弹

　　微策略公司股价重挫 香橼做空该股而做多比特币

　　美国汽车制造商敦促特朗普保留电动汽车税收减免政策

　　高盛、摩根士丹利和美国银行细究SRT买家的杠杆使用情况

　　对冲基金巨头格里芬对转让城堡投资的少数股权持开放态度

　　消息人士：亚马逊明年可能面临《欧盟数字市场法案》的调查

　　获特朗普商务部长提名 华尔街富豪Lutnick准备退出私企并转让权益

　　高盛为EMEA股权资本市场开发业务任命新的联席主管

　　印度阿达尼集团被美司法部与SEC指控欺诈和贿赂

　　日本大和证券据悉进入飞机租赁领域

　　评论

　　美联储官员Goolsbee预计未来一年利率会“略微下降”

　　Pimco表示美国国债收益率具有吸引力 预计收益率曲线将趋陡

　　日本央行行长植田和男暗示12月会议可能讨论加息

　　特朗普首个任期的经济顾问说当选总统有“大把时间”选定财长

　　没有一个财长候选人让特朗普中意 不排除他会再出“怪牌”

　　马斯克为什么支持取消电动汽车税收补贴？原因有二

　　管委Patsalides警告：特朗普的贸易政策计划或导致欧洲陷入滞胀

　　英国央行货币政策委员曼恩：通胀仍具有“巨大”粘性

　　欧洲央行管委Holzmann：通胀风险挥之不去 必须维持限制性政策

　　英国央行官员Mann称100个基点的降息过于激进 跟多数同僚看法相左

　　IMF：在看到特朗普经济政策计划细节前不会评估其影响

　　经济学家：美国本周初请失业金数据对劳动力市场来说是一个积极的信号

　　周四美股成交额第1名英伟达收高0.53%，成交581.1亿美元。周四早间，英伟达最高上涨至152.89美元，创历史新高。

　　英伟达周三晚间公布的第三财季业绩好于预期，但当期的销售指引仅略高于预期。英伟达的股票在第三季度报告发布后的盘后交易中下跌。

　　大多数华尔街分析师都喜欢英伟达的消息。英伟达公布第三财季财报后，至少有17位分析师上调了对该公司股票的目标价。

　　Wedbush Securities分析师丹尼尔-艾夫斯表示，英伟达提供了一贯的保守指引。艾夫斯在一份客户报告中表示，该公司往往“承诺过少，兑现过多”。

　　花旗集团将英伟达目标价从170.00美元上调至175.00美元。TD Cowen将其目标价从165.00美元上调至175.00美元。瑞穗将其目标价从165.00美元上调至175.00美元。Wedbush将其目标价从160.00美元上调至175.00美元。

　　第2名MicroStrategy收跌16.16%，成交452.54亿美元。知名做空机构香橼研究（Citron Research）分析师Andrew Left周四在平台X上发帖称其正做空这家软件公司，该公司实际上已经把自身变成了一家比特币投资基金。

　　香橼研究称，在MicroStrategy董事会主席Michael Saylor的带领下，这家公司几乎已经变身为比特币的代名词，因为它大举买入数十亿美元的加密货币，有时甚至通过发债来筹集资金。不过，随着比特币ETF的推出，投资者可以直接购买此类基金，而不必以MicroStrategy的股票作为公开交易的替代标的。

　　第3名特斯拉收跌0.70%，成交197.2亿美元。特斯拉CEO马斯克与前共和党总统竞选人维韦克-拉马斯瓦米周三发表文章，详细介绍了他们改革美国联邦政府的计划，包括大规模裁减联邦机构、削减相关组织补贴等。

　　当地时间11月12日，美国当选总统特朗普宣布，马斯克与拉马斯瓦米将在他就任总统后共同领导拟成立的“政府效率部”，将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。

　　现在马斯克似乎正把重点放在美国证券交易委员会（SEC）的工作效率上。在SEC主席根斯勒（Gary Gensler）在X上宣布他将于明年1月20日辞职的几分钟后，马斯克在X上回应道∶“SEC真的每月只在办公室工作一天吗？”

　　马斯克与SEC已经不和多年。2018年，这位科技亿万富翁同意支付2，000万美元罚款，并辞去特斯拉董事长一职，以了结一项证券欺诈调查。该调查源于他的一条推文，该推文暗示他已经获得了将特斯拉私有化的资金。他还因在收购推特之前披露股票购买情况而受到SEC的调查，并嘲笑该机构是“做空者致富委员会”（Shortseller Enrichment Commission）。

　　第4名亚马逊收跌2.22%，成交116.04亿美元。据知情人士透露，亚马逊明年将可能面临欧盟的调查。如果被认定违反了《欧盟数字市场法案》，将面临该公司全球年营业额10%的高额罚款 。据悉，该法旨在限制大科技公司的权力。

　　消息人士表示，欧盟即将上任的反垄断主管特雷拉-里贝拉（Terera Ribera）将在未来几个月内决定是否进行调查以及调查的时间。该主管将于下月上任，接替即将离任的玛格丽特-维斯塔格（Margrethe Vestager）。

　　第5名谷歌A类股收跌4.74%，成交98.58亿美元。据报道，美国司法部试图阻止谷歌与Anthropic的交易。而就在两天之前，英国反垄断机构批准谷歌与Anthropic合作关系。

　　此外，当地时间11月20日，美国司法部向联邦法院正式提交了一份文件，建议此前在8月裁定谷歌非法垄断搜索市场的Amit P.Mehta法官采取措施，要求谷歌出售其Chrome浏览器，并且在五年内不得重新进入浏览器市场。

　　第6名Snowflake收高32.71%，创上市以来的最大单日涨幅，成交92.67亿美元。

　　Snowflake第三财季总营收为9.421亿美元，与上年同期的7.342亿美元相比增长28%；净亏损为3.279亿美元，与上年同期的净亏损2.147亿美元相比有所扩大；归属于普通股股东的每股基本亏损和每股摊薄亏损均为0.96美元，而上年同期归属于普通股股东的每股基本亏损和每股摊薄亏损均为0.65美元，同比扩大亏损。

　　Snowflake第三财季营收未能达到华尔街分析师此前预期，但调整后每股摊薄净利润则超出预期。与此同时，Snowflake对2025财年第四财季产品营收作出的展望超出分析师预期，并上调了对2025财年全年产品营收的展望。

　　摩根大通将其目标价从175美元上调至185美元。加拿大皇家银行将其目标价从175美元上调至188美元。

　　第7名苹果收跌0.21%，成交92.39亿美元。苹果公司周三要求美国联邦法官驳回美国司法部指控其非法垄断智能手机市场的诉讼。美国新泽西州纽瓦克地区法官Julien Neals听取了苹果律师的意见，他们认为应以多种理由驳回美国司法部的诉讼，并要求美国法官限制证据开证程序。

　　苹果公司的律师Devora Allon表示：“美国政府未能合理地指控苹果公司拥有垄断权力。”

　　第8名微软收跌0.43%，成交84.83亿美元。芬兰电信巨头诺基亚与微软旗下云服务公司Azure签署了一项为期五年的协议，为后者提供数据中心网络。诺基亚数据中心交换机将安装在新站点，并用于支持微软在现有设施中过渡到400GE连接。该协议涵盖了30多个国家，诺基亚在一份声明中表示，这加强了其全球地位。

　　第13名奈飞收高1.54%，连续第四个交易日创历史新高，成交40.27亿美元。

　　第16名拼多多收跌10.64%，成交34.82亿美元。拼多多第三财季营收993.5亿元，同比增长44%，市场预期1028.3亿元；净利润为249.8亿元，非美国通用会计准则净利润274.6亿元，同比增长均为61%；调整后每ADS收益为18.59元，市场预期20.19元。

　　从财报数据来看，拼多多三季度营收未达市场预期，这使其盘前股价一度下跌16%。

　　第18名超微电脑收高15.12%，成交33.78亿美元。截止周四收盘，该股本周累计上涨约60%。

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　　周四热门中概股涨跌不一。纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌1.00%。

　　上涨股当中（按市值降序排列），台积电涨1.53%，网易涨1.27%，京东涨0.57%，携程涨0.59%，中华电信涨0.37%，日月光半导体涨0.51%，百济神州涨0.15%，腾讯音乐涨0.70%，蔚来涨1.08%，新东方涨1.75%，WSP控股涨1.78%，文远知行涨2.82%。

　　下跌股当中（按市值降序排列），跌1.37%，拼多多跌10.64%，百度跌5.90%，贝壳跌1.24%，理想汽车跌0.79%，联电跌0.44%，中通跌0.90%，富途控股跌4.83%，小鹏汽车跌2.77%，华住酒店集团跌0.22%，满帮跌1.42%，哔哩哔哩跌1.88%，唯品会跌0.44%，BOSS直聘跌3.87%，极氪跌2.73%，360数科跌0.11%，名创优品跌4.01%，万国数据跌0.92%，亚朵集团跌1.82%，汽车之家跌1.68%。

　　美股周四收高，道指上涨460点。投资者从英伟达等科技股转向与可能从经济加速增长中受益的周期股与小盘股。市场继续关注俄乌局势的发展与美联储官员讲话。美联储古尔斯比称劳动力市场已经稳定，或需要放慢降息步伐。

　　道指涨461.88点，涨幅为1.06%，报43870.35点；纳指涨6.28点，涨幅为0.03%，报18972.42点；标普500指数涨31.60点，涨幅为0.53%，报5948.71点。罗素2000种小型股指数涨40.41点，涨幅为1.74%，报2365.94点。

　　领涨中概股列表：

　　领跌中概股列表：

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