【快讯】美股三大指数集体收涨 奈飞连续四个交易日续创新高

　　周四美股成交额第1名英伟达收高0.53%，成交581.1亿美元。周四早间，英伟达最高上涨至152.89美元，创历史新高。

　　英伟达周三晚间公布的第三财季业绩好于预期，但当期的销售指引仅略高于预期。英伟达的股票在第三季度报告发布后的盘后交易中下跌。

　　大多数华尔街分析师都喜欢英伟达的消息。英伟达公布第三财季财报后，至少有17位分析师上调了对该公司股票的目标价。

　　Wedbush Securities分析师丹尼尔-艾夫斯表示，英伟达提供了一贯的保守指引。艾夫斯在一份客户报告中表示，该公司往往“承诺过少，兑现过多”。

　　花旗集团将英伟达目标价从170.00美元上调至175.00美元。TD Cowen将其目标价从165.00美元上调至175.00美元。瑞穗将其目标价从165.00美元上调至175.00美元。Wedbush将其目标价从160.00美元上调至175.00美元。

　　第2名MicroStrategy收跌16.16%，成交452.54亿美元。知名做空机构香橼研究（Citron Research）分析师Andrew Left周四在平台X上发帖称其正做空这家软件公司，该公司实际上已经把自身变成了一家比特币投资基金。

　　香橼研究称，在MicroStrategy董事会主席Michael Saylor的带领下，这家公司几乎已经变身为比特币的代名词，因为它大举买入数十亿美元的加密货币，有时甚至通过发债来筹集资金。不过，随着比特币ETF的推出，投资者可以直接购买此类基金，而不必以MicroStrategy的股票作为公开交易的替代标的。

　　第3名特斯拉收跌0.70%，成交197.2亿美元。特斯拉CEO马斯克与前共和党总统竞选人维韦克-拉马斯瓦米周三发表文章，详细介绍了他们改革美国联邦政府的计划，包括大规模裁减联邦机构、削减相关组织补贴等。

　　当地时间11月12日，美国当选总统特朗普宣布，马斯克与拉马斯瓦米将在他就任总统后共同领导拟成立的“政府效率部”，将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。

　　现在马斯克似乎正把重点放在美国证券交易委员会（SEC）的工作效率上。在SEC主席根斯勒（Gary Gensler）在X上宣布他将于明年1月20日辞职的几分钟后，马斯克在X上回应道∶“SEC真的每月只在办公室工作一天吗？”

　　马斯克与SEC已经不和多年。2018年，这位科技亿万富翁同意支付2，000万美元罚款，并辞去特斯拉董事长一职，以了结一项证券欺诈调查。该调查源于他的一条推文，该推文暗示他已经获得了将特斯拉私有化的资金。他还因在收购推特之前披露股票购买情况而受到SEC的调查，并嘲笑该机构是“做空者致富委员会”（Shortseller Enrichment Commission）。

　　第4名亚马逊收跌2.22%，成交116.04亿美元。据知情人士透露，亚马逊明年将可能面临欧盟的调查。如果被认定违反了《欧盟数字市场法案》，将面临该公司全球年营业额10%的高额罚款 。据悉，该法旨在限制大科技公司的权力。

　　消息人士表示，欧盟即将上任的反垄断主管特雷拉-里贝拉（Terera Ribera）将在未来几个月内决定是否进行调查以及调查的时间。该主管将于下月上任，接替即将离任的玛格丽特-维斯塔格（Margrethe Vestager）。

　　第5名谷歌A类股收跌4.74%，成交98.58亿美元。据报道，美国司法部试图阻止谷歌与Anthropic的交易。而就在两天之前，英国反垄断机构批准谷歌与Anthropic合作关系。

　　此外，当地时间11月20日，美国司法部向联邦法院正式提交了一份文件，建议此前在8月裁定谷歌非法垄断搜索市场的Amit P.Mehta法官采取措施，要求谷歌出售其Chrome浏览器，并且在五年内不得重新进入浏览器市场。

　　第6名Snowflake收高32.71%，创上市以来的最大单日涨幅，成交92.67亿美元。

　　Snowflake第三财季总营收为9.421亿美元，与上年同期的7.342亿美元相比增长28%；净亏损为3.279亿美元，与上年同期的净亏损2.147亿美元相比有所扩大；归属于普通股股东的每股基本亏损和每股摊薄亏损均为0.96美元，而上年同期归属于普通股股东的每股基本亏损和每股摊薄亏损均为0.65美元，同比扩大亏损。

　　Snowflake第三财季营收未能达到华尔街分析师此前预期，但调整后每股摊薄净利润则超出预期。与此同时，Snowflake对2025财年第四财季产品营收作出的展望超出分析师预期，并上调了对2025财年全年产品营收的展望。

　　摩根大通将其目标价从175美元上调至185美元。加拿大皇家银行将其目标价从175美元上调至188美元。

　　第7名苹果收跌0.21%，成交92.39亿美元。苹果公司周三要求美国联邦法官驳回美国司法部指控其非法垄断智能手机市场的诉讼。美国新泽西州纽瓦克地区法官Julien Neals听取了苹果律师的意见，他们认为应以多种理由驳回美国司法部的诉讼，并要求美国法官限制证据开证程序。

　　苹果公司的律师Devora Allon表示：“美国政府未能合理地指控苹果公司拥有垄断权力。”

　　第8名微软收跌0.43%，成交84.83亿美元。芬兰电信巨头诺基亚与微软旗下云服务公司Azure签署了一项为期五年的协议，为后者提供数据中心网络。诺基亚数据中心交换机将安装在新站点，并用于支持微软在现有设施中过渡到400GE连接。该协议涵盖了30多个国家，诺基亚在一份声明中表示，这加强了其全球地位。

　　第13名奈飞收高1.54%，连续第四个交易日创历史新高，成交40.27亿美元。

　　第16名拼多多收跌10.64%，成交34.82亿美元。拼多多第三财季营收993.5亿元，同比增长44%，市场预期1028.3亿元；净利润为249.8亿元，非美国通用会计准则净利润274.6亿元，同比增长均为61%；调整后每ADS收益为18.59元，市场预期20.19元。

　　从财报数据来看，拼多多三季度营收未达市场预期，这使其盘前股价一度下跌16%。

　　第18名超微电脑收高15.12%，成交33.78亿美元。截止周四收盘，该股本周累计上涨约60%。

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科技投资者正面临一种新形式的颠覆。

科技股投资群体历来很少关注宏观经济，因为不断改进的产品特性和创新的增长战略对高科技投资回报的推动作用远远超过了总体经济增长和通胀等因素。然而，人工智能及其巨大的资本需求正在撕毁这一剧本。

未来几年，老牌科技公司在人工智能基础设施上拟议的巨额支出令人瞠目。仅在2025年，包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)和苹果(AAPL.US)在内的大型科技公司的资本支出预计将超过2000亿美元，几乎是它们在2021年(即生成式人工智能聊天机器人ChatGPT首次亮相的前一年)支出的两倍。资本支出的增加几乎完全是由于构建生成式人工智能产能的努力。

这凸显了人工智能投资激增与前20年高科技繁荣之间的关键区别：今天的投资更多地集中在硬件上，而不是软件上——而硬件显然更加资本密集。

如果经济放缓，这些科技公司的业务前景恶化，它们的高管可能会对这些雄心勃勃的、完全可自由支配的支出计划三思而后行，这使得投资者难以计算这项新兴技术可能带来的回报。

硬件投资的崛起

在本世纪的头二十年里，软件工程师用灵活、可扩展和低固定成本的商业模式颠覆了一个又一个行业。一小群精明的企业家白手起家，凭借早期的原型产品迅速获得成功，然后制定了一系列战略支点——亚马逊、奈飞(NFLX.US)和许多社交媒体公司。

快进到生成式人工智能时代，故事情节发生了巨大变化。新的商业模式通常围绕非常智能、复杂和昂贵的机器展开，这些机器需要大量的能源来运行，而且通常需要很长时间才能制造出来。例如，台积电(TSM.US)在亚利桑那州的代工厂耗资400亿美元，直到2025年才开始商业化生产，也就是开始建设的四年后。

重要的是，对人工智能的投资通常需要数年才能收回。与此同时，许多因素可能会对人工智能基础设施的价值产生负面影响，包括与商业信心和成本通胀有关的担忧，以及影响公司在哪里开展业务的监管障碍和地缘政治紧张局势。这意味着科技股投资者不能再轻易忽视自上而下的宏观担忧。

硬件投资依靠资本密集，资金成本对宏观经济敏感

与软件领域的初创企业不同，人工智能初创企业往往是资本密集型企业，这使得它们对市场状况和融资渠道高度敏感。这些年轻的公司大多依赖私人资本，近年来，许多风险资本家一直渴望提供私人资本。在2024年上半年，对人工智能和机器学习相关领域的投资占美国所有风险投资的近一半。

这些投资往往是巨大的。今年10月，OpenAI从八家投资者那里筹集了66亿美元的股权资本，并从九家贷款机构那里筹集了40亿美元的债务融资。这些交易的平均金额超过5亿美元。

在标普500指数创出新高、美国经济增速高于趋势水平、通胀率下降之际，可以开出如此规模的支票。但当经济不可避免地走软，上市股票价格下跌时，会发生什么呢?或者，如果美国的资本成本继续居高不下呢?

届时，人工智能初创企业可能会发现，为其雄心勃勃的愿景提供资金变得更具挑战性，这反过来可能会阻碍广泛的人工智能生态系统的增长和创新步伐。当然，这可能会减少对大型科技公司已投资数千亿美元的人工智能基础设施的需求。

硬件投资周期性更明显

硬件业务也比软件业务表现出更多的周期性特征。这是因为他们不能依靠持续的调整来满足客户需求的变化，因为创造新产品需要大量的投入和人力。这意味着这些公司受制于传统的库存周期：当需求超过当前供应时，库存减少，价格上涨，反之亦然。因此，与灵活的软件公司不同，硬件企业将努力在短时间内扩大或缩小产能。因此，硬件的数量和价格通常都会随着经济状况而波动。

值得注意的是，几十年来，半导体销售一直与制造业采购经理人指数呈正相关。这种关系在2022年开始破裂，因为人工智能的欣快感真正起飞了。如果历史模式保持不变，这可能意味着全球半导体销售的繁荣早该出现调整。这只是一个例子，说明为什么科技投资者可能需要像其他投资界人士一样具有宏观意识。