阿迪达斯中国：本土市场需求巨大，总部已给到百分百授权加码支持本土化

　　继周三公布的CPI显示通胀粘性后，周四公布的PPI继续强化通胀粘性这一对于美国经济的不利趋势。11月份，由于鸡蛋价格意外飙升掩盖了其他领域相对温和价格趋势，美国PPI意外呈现环比与同比基准同步加速。

　　PPI数据中的一些核心数据显示，美联储青睐的通胀指数——核心PCE，则可能相对于CPI与PPI来说呈现明显降温。11月核心PCE数据可能呈现美联储希望看到的温和降温，主要因计入PCE指数的投资组合管理费用以及机票价格小幅下降。PPI数据公布后，12月美联储降息概率仍然接近100%，2025年美联储降息预期明显降温。

　　根据美国劳工统计局周四发布的报告，衡量终端需求的生产者价格指数（即PPI）较上月环比上涨0.4%，创下6月以来最大涨幅，相比之下市场预期为环比增长0.2%。与一年前相比，PPI同比大幅上涨3%，这一数据是自2023年3月份以来的最大涨幅，高于2.6%这一市场预期增幅。食品成本，可谓全面推动11月PPI创五个月以来的最大涨幅。

　　与此同时，不包括食品和能源在内的核心PPI指标本月上涨0.2%，较去年同期则上涨3.4%，两者均小幅超市场预期，同比核心PPI创下2023年初以来最大增幅。

　　美国批发通胀加速——鸡蛋价格飙升抵消了服务业的温和增长

　　美国衡量批发的通胀数据紧随备受关注的消费者价格指数（即CPI）之后，该指数周三显示，基础通胀连续四个月保持坚挺。在2024年初出现快速放缓之后，一系列关于通胀的数字变得更加火热，随着即将上任的特朗普政府威胁要对进口商品征收更高的关裞，这增加了美国物价以及基准利率轨迹的不确定性。多数经济学家预计特朗普的加征关裞+国内减税政策可能大幅推高通胀，甚至有可能引发美联储2025年全年选择完全不降息。

　　经济学家们密切关注PPI报告，因为它的几个关键组成部分被纳入了美联储首选的通胀衡量指标——核心个人消费支出价格指数（即核心PCE）。好消息是，这些对于美联储降息预期来说都是有利的，因为医院、医生服务、养老院服务以及家庭医疗保健等医疗保健类别几乎没有变化，即基本持平。另一个核心PCE关键成份——投资组合管理服务，一个涵盖支付给投资顾问们的费用并通常跟踪股市走势的类别，与PCE另一关键成份机票价格一起呈现下跌。

　　这也是为什么揭示通胀粘性十足的PPI公布之下，美联储12月降息预期未出现显著变化，CME“美联储观察工具”显示12月美联储降息25基点概率接近100%。但是超预期且创下2023年以来新高的PPI数据公布后，利率期货交易员们对于2025年美联储降息预期有所降温，从PPI出炉前的押注降息3-4次，降温至押注降息2次，即押注2025年累计降息50个基点。

　　虽然在下周美联储政策会议召开之前不会公布核心PCE数据，但美联储官员以及经济学家们将根据CPI以及PPI报告，对核心PCE数据有一个大致的轮廓。利率期货交易员们普遍预计，下周美联储将把基准利率下调25个基点，尽管预测者普遍认为，在连续三次会议上降息后，明年降息速度将大幅放缓。

　　另一项数据显示，上周首次申请失业救济的人数升至两个月以来的高点。持续申请人数，即持续领取福利救济金人数的一项指标，在感恩节假期当周有所上升。

　　11月生产者价格指数（PPI）数据显示，商品价格意外环比上升了0.7%，创下自2月份以来的最大涨幅。美国劳工统计局表示，超过80%的PPI增长贡献可追溯到食品价格通胀。鸡蛋价格较一个月前更是大幅上涨了55%，这在很大程度上反映了禽流感带来的影响。

　　PPI报告中的整体服务成本在11月微涨0.2%，为四个月来的最低增幅，对于美联储抗通胀进程来说是一个好消息。除食品和能源外，11月美国核心商品价格也上涨了类似的轻微幅度。

　　北京时间12日晚，美股周四开盘涨跌不一。Adobe财报欠佳股价大跌。美国上周初请失业金人数意外上升，11月PPI涨幅超预期。欧洲央行今年第四次降息。

　　道指涨20.10点，涨幅为0.05%，报44168.66点；纳指跌83.65点，跌幅为0.42%，报19951.25点；标普500指数跌9.90点，跌幅为0.16%，报6074.29点。

　　周四美国当选总统受邀来纽交所敲响开市钟声。

　　软件巨头Adobe股价走低，此前该公司本季度的营收指引弱于预期。

　　周三美股收盘涨跌不一，纳斯达克指数上涨约1.8%，史上首次突破2万点关口，并创下盘中和收盘历史新高。标普500指数上涨0.8%。道指小幅下跌0.2%。

　　Nationwide投资研究总监Mark Hackett表示：美股“在本周的糟糕开局之后反弹。”

　　Hackett补充道，可以肯定的是，“市场预期很高，美股估值处于科技股泡沫破灭以来的最高水平。虽然年底时的季节性和技术性利好因素都起到了支撑作用，但随着投资者审视风险/收益比，他们明年可能会变得更加挑剔、更加谨慎。”

　　11月的消费者价格指数（CPI）报告也与经济学家的预期一致，这巩固了投资者对美联储下周再次降息的预期。

　　周三美国劳工部报告称，追踪一篮子商品和服务价格的CPI指数环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，二者均符合市场预期。

　　根据芝商所的美联储观察工具，目前联邦基金交易数据预测美联储政策制定者下周降息的可能性接近99%。

　　周四经济数据面，美国劳工部公布报告称，11月生产者价格指数（PPI）同比上涨3%，环比上涨0.4%。市场预期分别为2.6%和0.2%。经过修正后的10月PPI同比涨幅从2.40%上修为2.6%，环比涨幅从0.20%上修为0.3%。

　　劳工部的另一份数据显示，美国上周首次申请失业救济人数意外上升，并且11月底的持续领取失业金人数较年初继续增加，原因是劳动力市场需求降温。

　　美国劳工部报告称，截至12月7日当周，首次申请失业救济人数较上周增加1.7万人，经季节性因素调整后的数字上升至24.2万人。经济学家此前预计该数字将为22万人。

　　上周首次申请失业救济人数跃升，可能反映了感恩节假期对劳动力市场的扭曲，而非就业市场状况的突然转变。

　　分析师称，随着圣诞节和新年的临近，未来几周的首次申请失业金人数可能仍会波动，这将使美国就业市场状况变得较难把握。

　　海外央行面，欧洲央行周四宣布降息25个基点，至3%，并警告称，欧洲经济增长将弱于其此前的预测。这是欧洲央行自6月以来第四次降息，使基准利率降至2023年3月以来的最低水平。

　　欧洲央行还警告称，预计2025年欧元区经济增长率将仅为1.1%，低于其9月份预测的1.3%。

　　欧洲央行在声明中放弃了政策将“在必要长的时间内（保持）充分限制性”的措辞，表明其立场发生了转变。

　　“管理委员会决心确保通胀率可持续地稳定在2%的中期目标。”欧洲央行周四表示。“央行将采取依赖数据、逐次会议的方式来确定适当的货币政策立场。”

　　市场此前普遍预期欧洲央行将会降息。投资者预计，欧洲央行明年的降息幅度将超过美联储，因为人们普遍预计欧元区的经济增长将落后于美国。

　　欧元区依赖出口的经济也容易受到特朗普关税威胁的影响，这位美国当选总统威胁要对所有从欧洲进口的商品额外征收高达20%的关税。

　　瑞士央行周四意外宣布下调借贷成本50个基点，令利率从1%下降至0.5%，为连续第四次降息，市场普遍预期降息25个基点，瑞郎闻讯下滑，兑美元汇率下跌至0.89左右，为11月22日以来的最低水平。

　　财报方面，芯片巨头博通（Broadcom）、家居用品公司RH和零售商开市客将在周四收盘后公布业绩。

　　焦点个股

　　英伟达周四发布公告称，近日社交媒体上声称英伟达断供我国市场为不实传闻。该公司在声明中表示，我国是英伟达的重要市场。英伟达秉持以客为尊的初衷，将持续为华夏客户提供最优质、高效的产品与服务。

　　此前，因涉嫌违反反垄断法，英伟达遭市场监管总局立案调查。

　　特斯拉受到关注。昨日该股创历史新高，该公司CEO马斯克的净资产已达到4000亿美元，成为有史以来首位突破这一大关的人。

　　Adobe股价大跌，该公司本季营收预测逊预期。

　　通用动力遭机构看空，富国银行将其目标价从322美元至295美元。

　　优步CFO称未来几个季度的业务将以“10%到20%”的速度增长。

　　克罗格宣布将回购75亿美元股票。

　　理想宣布第1200座理想超充站上线。

格隆汇12月12日｜欧洲央行12月经济预期下调了对经济和通胀的预测，新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德对经济增长下行风险予以关注，尤其提及贸易摩擦可能对经济增长造成压力，此外还提及他们讨论了降息50个基点。因此，整场会议的气氛偏向鸽派。市场随后加大了对1月后降息50个基点的押注。虽然1月份大幅降息的可能性稳定在30%，但3月降息50个基点的可能性从会议前的30%升至40%，4月会议降息50个基点的可能性从0%升至5%。

美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至12月7日当周初请失业救济人数意外上升至24.2万人，创2个月来最高水平，超出预期的22.1万，这一增长不仅高于前值22.5万，也预示着就业市场的潜在不稳定，对美元构成利空。这一数据的上升可能表明劳动力市场正在走弱，引起了政策制定者和投资者的关注。

初请失业金人数作为衡量就业形势的早期指标，其意外增加对市场产生了影响。这一连续的上升趋势可能预示着失业率的上升，对美国经济构成重大影响。

虽然这些数据对市场的影响每周都有所不同，但本周的数据高于预期，令许多人感到意外，因为它可能反映了劳动力市场的疲软。

尽管现在评估初请失业金人数意外增加的长期影响还为时尚早，但未来几周的数据无疑值得密切关注。如果这种上升趋势持续，可能需要政策干预来稳定就业市场，并减轻对美元的潜在负面影响。

在此背景下，投资者、经济学家和政策制定者将急切期待下一组失业救济申请数据，以期获得更积极的信号。

续请失业金数量在前一周（包括感恩节假期）增至 189 万。近两个月以来，续请失业金数量一直徘徊在三年来的最高水平，这表明失业者找工作的时间更长了。上周发布的 11 月份就业报告还显示，失业三个月或更长时间的工人数量有所增加，总体失业率也上升至4.2%。

值得一提的是，美国11月生产者价格指数(PPI)同比增长3%，超出预期的2.6%，前值从2.4%上修至2.6%。

美国经济数据公布之后，市场参与者增加了对美联储明年降息的预期，美国短期利率期货的跌幅有所收窄，而现货黄金价格下探至每盎司2700美元，当日下跌0.65%。

　　欧洲央行连续第三次降息，并暗示随着通胀率接近2%和经济陷入困境，明年将进一步降息。

　　欧洲央行周四表示，存款利率下调25个基点至3%，符合市场普遍预期。这使得自6月以来的总宽松幅度达到100个基点。

　　欧洲央行的声明删除了只要有必要，政策将保持“足够限制性”的措辞，这表明其立场正在转变。

　　欧洲央行周四表示：“管理委员会决心确保通胀可持续稳定在2%的中期目标。它将遵循数据依赖和逐次会议的方法来确定适当的货币政策立场。”

　　利率决议公布后，欧元下跌，投资者将关注点放在了声明中没有提及保持利率“限制性”的说法。交易员押注明年将再下调约125个基点，与声明宣布前的定价基本一致。

　　尽管没有明确的承诺，但人们普遍预计借贷成本的连续下调将持续到2025年中期，因为欧洲已经疲软的经济正在经历德国和法国的政治动荡，以及特朗普重新当选美国总统对全球贸易的潜在冲击。

　　令人担忧的是，低于平均水平的增长将通胀率（目前为2.3%）拉低至目标以下，这让人想起了新冠疫情前的时代，当时人们更关注的是提振价格，而不是抑制价格。

　　欧洲央行周四公布的最新季度预测反映了这种脆弱的背景，该央行下调了明年的经济扩张和通胀预期。

　　放眼全球，欧洲央行并不是唯一继续放松政策的央行。周四早些时候，瑞士央行继加拿大央行周三决定下调利率50个基点之后，也宣布了同样幅度的降息。与此同时，在周三的数据显示美国11月通胀符合预期后，美联储下周可能也会继续放松政策。

　　在本周欧洲央行会议召开之前，人们对欧洲前景的担忧占据了主导地位。尽管第三季度经济增长意外加快，但最近的数据表明情况正在恶化，特别是在服务业，该行业在今年大部分时间里一直在抵消制造业的长期疲软。

　　这引发了关于欧洲央行应在多大程度上降低借贷成本的争论，以及在这个20国集团面临劳动力短缺和能源成本上升等许多结构性挑战之际，这种货币宽松政策的效果如何。

　　经济学家预计利率将稳定在2%，而投资者则认为会采取更激进的行动，将利率降至1.75%。如果市场是正确的，这可能会导致政策转向刺激，跌破所谓的中性水平。

　　欧洲央行内部也存在分歧。意大利央行行长Fabio Panetta和法国央行行长Francois Villeroy de Galhau并不排除进入扩张性领域的可能性。而执行委员会成员Isabel Schnabel和德国央行行长Joachim Nagel则警告不要走得太远。