MSTR、特斯拉、Palantir的铁粉们：“追星式”炒股？

　　由于美国当选总统唐纳德·特朗普承诺营造更友好的监管环境，华尔街看好地区银行股在2025年的表现。

　　尽管地区银行股有望受益于“特朗普2.0”，但追踪地区银行表现的SPDR S&P Regional Banking ETF（KRE）年内涨幅比标普500指数低约7%。

　　Piper Sandler的分析师Nathan Race表示：“考虑到营收增长的潜力和每股收益预期的正面修正，我们认为重点将集中在2025年的指引上。”

　　近期美国国债收益率曲线回归正常，即长期利率超过短期利率，这让Race更加乐观。银行通常以短期利率借款，并以长期利率放贷。一般来说，当收益率曲线向上倾斜‌时，银行借贷利率之差会扩大，从而使它们能够对贷款收取更高的利率，同时对存款或短期借款支付更低的利率。

　　“由于选举推动的监管放松可能即将到来，且近期估值/汇率上升，我们也预计并购前景将成为第四季财报季讨论的焦点，”该分析师补充道。

　　摩根大通的Anthony Elian也在报告中表示，“对地区银行2025年的前景感到鼓舞”。

　　Elian认为，贷款和存款增长以及净息差扩大的基本面前景有所改善。他感到乐观的另一个原因是，自美国大选以来，“投资者对该板块表现出越来越大的兴趣，但尚未集体买入。”

　　Elian指出，尽管前景乐观，但他追踪的银行股的交易价格仍相对较低。

　　Elian表示，银行股的下一波上涨可能会受到特朗普政策、行业贷款增长、放松管制和并购活动回归等因素的推动。

　　Elian对2025年地区银行板块的首选股包括：阿莱恩斯西部银行（WAL.US）、第一公民银行股份（FCNCA.US）、Pinnacle Financial Partners（PNFP.US）。

　　值得注意的是，对冲基金大佬Stanley Druckenmiller的杜肯家族办公室在截至2024年9月30日的第三季度增持了地区性银行股。

　　在新年来临之际，Raymond James分析师Michael Rose表示，他看好那些有望从放松监管环境、正运营杠杆和收益率曲线趋陡中获益最多的银行。

　　巴克莱分析师Jared Shaw对2025年银行业前景的预测与卖方同行大体一致：有利于增长和并购的宏观经济环境，以及净息差前景乐观。

　　Shaw表示：“我们认为，随着几个季度的业绩反映宏观背景改善，投资者将继续进入这个领域。”他补充说，地区银行在遭受重创的商业房地产市场上的资本敞口是一个不利因素，明年将有所缓解。

　　【编者按】

　　本文是上海欧洲学会与澎湃新闻（www.thepaper.cn）“外交学人”合作推出的“欧洲观察室”专栏的第52篇。政坛的动荡表明德国已陷入一个长期困局中，若非进行深刻社会、经济改革和调整，德国有可能陷入“日本化”的泥沼。

德国总理朔尔茨 新华社 资料图

　　12月16日，德国联邦议会通过对总理朔尔茨的不信任案，迫使德国不得不在明年2月下旬提前进行议会选举，以更换目前由社民党和绿党组成的联合政府。此前不久，朔尔茨解除了来自自民党的林德纳的财政部长职务，使自民党退出了“红绿灯”执政联盟。

　　德国政坛的动荡，归根结底在于经济发展长期低迷，联合政府内部对如何解决经济颓势和相关民生等问题意见不一，逐渐使现政府分崩离析。然而，明年新上任的德国政府要解决目前的经济困境和民生困顿也非易事。可以说，德国已陷入一个长期困局中，若非进行深刻社会、经济改革和调整，难以摆脱困局。

　　德国当下面临的四大困局

　　德国当前的主要困局体现为如下几方面。

　　第一，对传统制造业具有严重的路径依赖。

　　德国是制造业立国的国家，具有雄厚的制造业基础和能力，不仅是全球最主要的传统燃油汽车的生产和出口大国，也是全球“隐形冠军”最多的国家，占有大量先进传统制造业技术和专利。然而，在当今第四次产业革命风起云涌的时代，德国传统制造业的产业优势却成为它向数字、人工智能、新型材料、生物医学等产业转型的绊脚石。

　　大量制造业企业是德国实现充分就业的基础，长期具有高附加值的制造业也是德国高福利体系的基本保障。德国长期以来依赖这一产业优势，在诸多领域雄居世界前列。然而，面对如今中美等主要大国都致力于以高新技术为基础的新产业发展时，德国受制于传统制造业尾大不掉的局面，只能继续醉心于传统制造业的技术开发（譬如，为了就业和燃油车行业的稳定，保留燃油动力系统以开发生物质动力汽车，以满足欧盟的绿色发展目标，但这丧失了发展有竞争力的电动车的机会），形成对传统制造业的严重的路径依赖，难以赶上全球最先进技术产业发展的洪流，这对经济发展的负面影响十分深远。

　　第二，创新能力不足。

　　德国并非不理解或不重视高新技术发展的意义。早在十一年前就提出发展德国工业4.0，但时至今日，这一计划大体依然停留在纸面上。其中很重要的原因在于德国在提出目标后，并没有全力推动全国上下致力于技术和企业创新。德国财政历来对风险领域的投资并不充分，大量补贴和投资流向了汽车等传统优势产业领域，对于新型材料、人工智能、云计算等领域关注不足。

　　笔者在今年10月的“柏林全球对话”上，亲耳听到时任德国财政部长林德纳感叹说，德国和欧洲的创新投资并非不够多，而是不够好。言下之意，该投的地方没有足够投入。然而，高新技术研发与产业发展的草创阶段都需政府积极财政支持才最有可能取得成功。

　　另外，害怕失败的保守主义文化传统也使私人资本的风险投资在德国得不到鼓励。因为创新领域的投资不足，使得德国的创新能力发展受限，从而在高新技术及其相关产业的全球竞争中落于下风。

　　第三，对外政策的影响。

　　为应对所谓安全挑战，在俄乌冲突中，德国支持欧盟对俄罗斯进行能源制裁，但带来的后果是德国工业生产能力和产品竞争力大幅下滑。对俄罗斯的能源制裁使德国本就不足的能源更加短缺，尽管从美国和挪威等获取了部分替代能源，但高昂的价格推升了德国工业生产成本，使不少在德企业外移，或竞争力大幅下降，通胀水平上升，居民消费能力下降。另外，在能源短缺背景下，德国执行反核能的政策，在俄乌冲突期间，将核能视作不安全能源而停运了境内全部核能设施。较为讽刺的是，为弥补能源缺口，德国大量进口了由法国核电站所生产的电力。

　　除了制裁俄罗斯能源进口导致本国生产能力和产品竞争力下降外，德国又积极推动对华“去风险”政策。德国政府积极支持欧盟层面推出的对华经贸“去风险”政策，并于2023年7月提出对华战略报告，着重强调在经济领域的对华“去风险”。然而，德国作为外向型经济体，经济发展严重依赖海外市场，中国是德国最主要的商品出口市场和投资目的地之一，强化对华“去风险”政策的后果会大幅度切断德国商品的出口市场，并给本土生产带来供应链上的困境和潜在的投资冗余。

　　第四，内部社会分裂加剧。

　　德国内部政治和社会生态正发生急剧变化，内耗严重，导致德国政局不稳，社会凝聚力下降，外部投资信心不足，成为德国各行各业发展的严重掣肘。

　　目前，德国内部社会分裂体现在多个层面。一是地域间的政治分裂。东德和西德尽管早已统一，但双方经济发展水平、社会文化和意识形态都存在较明显差别。今年9月和10月的州一级选举表明，极右翼的德国选择党（AfD）和极左翼的瓦根克内希特联盟（BSW）在原属东德的图林根州和萨克森州等大有斩获。这充分反映出德国东部和西部在国家统一多年后依然存在明显裂痕，这使全国在国家发展战略和重大政策方面难以协调出统一立场。

　　二是政党间分歧明显。不久前瓦解的“红绿灯”执政联盟深刻反映出了这一事实。目前社民党、绿党、已退出联盟的自民党和在野的基民盟，在俄乌冲突、国家预算、税收等重大政策领域立场各不相同，民粹主义政党的崛起则在冲击所有传统领域的政策主张。而党争过于剧烈，必定影响国本和国家稳定。

　　三是不同产业存在争议。传统的大型制造业企业主张自由贸易，对外开放，而一些竞争力较弱的小型企业或行业则主张贸易保护，增加财政补贴支持。尤其在对华政策上，不同行业协会的立场甚至截然相反，这使德国对华经济政策首鼠两端。

　　德国政治、社会和经济各领域的分裂与内耗给德国整个国家发展带来相当负面的影响。

　　德国滑入“日本化”道路的可能

　　面对上述重重挑战，德国若不认真思考和采取积极行动加以解决，不仅会让德国陷入经济不振的局面，走上一条长期增长停滞甚至萎缩、社会失去活力和创造力的“日本化”的道路，而且也会影响欧洲一体化进程。德国作为欧洲头号经济体的影响力，有可能使德国的“日本化”蔓延到全欧洲。

　　实际上，德国要解决上述问题并不复杂，依靠目前的实力和固有资本，只要做到以下几点，德国经济的复兴和在欧洲领导力的恢复还是可能的。

　　第一，尽快推动终止俄乌冲突，减少和杜绝在这个问题上的持续“出血”点，将宝贵的财政预算用于国内经济建设，尤其包括对高新技术领域的风险投资支持。同时，在俄乌冲突结束后，尽快恢复与俄罗斯的能源合作，解决居高不下的能源短缺和高价状态，并一定程度恢复核能等电力设施的生产。

　　第二，德国在真正关乎国家安全的领域“去风险”无可厚非，但在除此之外的领域应重新恢复与中国市场的紧密联系，实现互利共赢的相互依赖，牢牢抓住中国市场，共同推进全球自由贸易，抵制美国潜在的严厉贸易保护主义，恢复世界贸易组织的权威。

　　第三，实行国内产业深度改革，实现从依赖传统制造业向新兴高新技术产业发展的转型，大幅扶植高校和科研机构的科研活动，及助推技术的商业化进程，支持和补贴风险投资，对高新技术产业的外来投资给予适当优惠政策。

　　第四，敦促欧盟放松在数字、人工智能等高新技术领域的过度监管，促进创新领域的研发和提高生产效率，去除过多来自欧盟的针对外部市场的歧视性指令（如“碳边境税”等）。

　　第五，德国各政党放弃相互攻讦，放弃对德国选择党和所谓极左翼的瓦根克内希特联盟的“污名化”，相互吸收可取的立场，促进党际和解。尤其对明年很可能上台执政的基民盟而言，更应以大度和宽宏的胸怀去接纳反对党合理意见，以弥合国内意识形态分野和社会分裂。

　　然而，尽管上述道理并不复杂，方法也不难理解，但能否做到，全赖德国政治和社会精英是否意识到目前德国所面临困局的严重性和严峻性，是否有意通过改变固有理念，以指导和推动德国实施冷战结束以来最应进行的最深刻的经济和社会改革。

　　可以说，德国正走到一个十字路口，是否会走上“日本化”的道路，就看德国改革的决心和意志有多强。

　　（简军波，复旦大学中欧关系研究中心副主任，上海欧洲学会副秘书长）

　　澎湃新闻特约撰稿 简军波

　　杠杆基金转而看好美元兑日元，它们纷纷建仓，押注该货币对未来几个月内将上涨5%。

　　在上周美联储鹰派和日本央行鸽派利率决定之后，对冲基金纷纷涌入看涨美元兑日元的选择权交易。这些观点也打击了日元的情绪，市场现在对日元前景的乐观程度下降。

　　12月19日在央行做出决定之后，DTCC上的美元兑日元交易量飙升，总金额超过230亿美元，这超过本月约150亿美元的前期高点。截至东京时间周一14：19，美元兑日元是DTCC上选择权交易中最活跃的货币对。

　　“我们看到对冲基金买入美元/日元看涨期权或数位期权，以期该货币对升至160-165区间，尽管日本财务大臣和财务省发出警告。”巴克莱银行驻新加坡的亚洲外汇期权主管Mukund Daga说道。美元兑日元周五收在156.31日元，东京时间15：13日元下跌0.2%至156.60。

　　据其他交易者，许多看涨期权交易的合约长度涵盖了两国央行1月份下一次利率决定。由于买权需求激增，为对冲未来两个月货币对下行风险，相对于上行风险所要付出的溢价，在12月19日创三个月来最大跌幅。亚洲和欧洲对冲基金都买入看涨期权。

　　野村国际驻伦敦的外汇衍生品交易员Sagar Sambrani说道：“由于美联储和日本央行预期之间的分歧，美元/日元已重新燃起2025年第一季度上行的兴趣，这还受到美元更广泛走强的支撑，这些交易通过直接数字期权和杠杆结构来表达。”

市场消息称苹果(AAPL.US)正在开发带有Face ID的智能家居门铃设备，该项目目前还处于早期阶段，预计最早也要到 2025 年底才会上市。

爆料称苹果智能门铃将通过无线网络连接HomeKit生态门锁，用户录入人脸数据后，即可通过Face ID实现智能开锁。

不止于此，这款智能门铃将内置苹果自研的Wi-Fi芯片，芯片内专门设有安全区域，来保护用户的个人数据。

业内人士认为，未来两年苹果的智能家居硬件产品将成为其发展的重中之重，苹果若要让新的智能家居硬件取得成功，就得确保其设备兼容尽可能多的配件。为此苹果参与了Matter协议的开发，这一智能家居协议将让苹果、亚马逊、Google 等设备能够相互兼容。

另外，苹果还将通过Apple Intelligence为家庭设备赋能，将硬件、软件全面融入家庭生活，打造无缝的用户体验，值得期待。

与此同时，苹果正在加大力度将 AirPods 打造成健康设备。该公司正在试验温度感应、心率检测和监测其他生理指标的技术，但工作重点是追踪心率。

报道称，心率功能可能为苹果的下一代 AirPods Pro 做好准备，并补充说，早期测试的数据在 Apple Watch 上比在 AirPods 上更准确，但也不会差太多。

此外，苹果正在研发 AirPods 中的摄像头，以辅助人工智能产品。

苹果已着眼于下个月底或 2 月初向客户发布其主要设备的更新。

　　来源：金十数据

　　研究人员表示，一种强大到足以破解比特币的量子设备可能需要十年或更长时间才会出现。尽管如此，这项技术的进步带来了长期风险，除非比特币的开发者社区在耗时的升级中加强其技术。

　　分析师警告说，对比特币的量子攻击可能会对传统金融市场产生有害的溢出效应。

　　总部位于华盛顿特区的智库哈德逊研究所高级研究员阿瑟-赫尔曼（Arthur Herman）说：“如果有人获得了开发量子计算机黑客的能力，并决定利用这种能力来攻击加密货币，那么你现在拥有的就是一颗等待爆炸的定时炸弹。”

　　哈德逊研究所2022年的一项研究估计，如果比特币遭到量子黑客攻击，将给整个加密货币和其他市场造成超过3万亿美元的损失，并引发深度衰退。

　　赫尔曼说，自这项研究发表以来，量子黑客可能造成的损失已经增加，因为比特币的价格已经攀升到接近10万美元，并日益成为主流投资资产。

　　美国当选总统特朗普承诺为政府持有的比特币建立一个战略储备库，类似于数字诺克斯堡（Fort Knox）。量子计算可以让盗贼突袭诺克斯堡。

　　在标准计算机中，所有数据基本上都以0或1表示，而量子计算机则不同，它利用亚原子粒子的奇特性质，以“量子比特”表示数据，“量子比特”可以存在于0和1混合的连续状态中。这使得量子计算机能够快速完成标准计算机需要花费比人类一生还要长的时间才能完成的任务。这些任务可能包括发现新药、预测天气或破解用于保护敏感数据的加密。

　　例如，一种常见的加密方法涉及到一个非常大的数字，称为公钥，它是两个大质数的倍数。这两个素数组合起来就能生成所谓的私人密钥。数据可以用公钥编码，用私钥解码。顾名思义，用户对自己的私人密钥保密，但公开密钥可以共享。

　　这种方法的优势在于，标准计算机从公开密钥推导出私人密钥需要花费大量时间，这是因为因式分解非常困难。但量子计算使因式分解更加容易。1994年，一位美国数学家设计出了一种算法，只要拥有足够强大的量子计算机，就能在几分钟内对庞大的数字进行因式分解。

　　这种突破不仅会威胁到比特币，也会威胁到传统金融，因为许多网上银行系统都使用公钥加密技术的变种。但安全专家警告说，比特币对量子窃贼来说可能是一个特别诱人的目标。

　　专门从事量子安全网络安全的初创公司QuSecure的联合创始人Skip Sanzeri说：“比特币将成为疯狂攻击的目标。银行有一定的监管、防御机制和保护客户的能力，而比特币是‘狂野的西部’。如果你的比特币被盗，你的钱包是不会赔偿你的。”

　　虽然黑客曾经盗取过比特币，但他们的攻击一般都是在未经授权的情况下进入加密货币交易所。量子攻击将更加隐蔽，因为它将使人们对整个比特币网络的安全性产生怀疑，而不仅仅是对少数安全性较差的加密货币交易所产生怀疑。

　　有些比特币特别容易被量子窃取。在比特币诞生初期，比特币被存放在公开密钥暴露的地址中，其中包括据信属于比特币神秘创造者中本聪的大约100万枚比特币。据Galaxy Digital公司称，约有172万枚比特币（按当前价格计算价值超过1600亿美元）存放在这种地址中，后来这种地址被逐步淘汰。

　　最终，一旦量子计算机变得足够强大，所有比特币都将面临风险。这是因为黑客可以在比特币网络确认此类转移所需的10分钟窗口期内窃取从一个地址转移到另一个地址的比特币。

　　一些加密货币资深人士表示，比特币仍有足够的时间修复其漏洞。

　　Avalanche加密货币公司的创始人Emin Gün Sirer说：“在未来的某个时刻，量子世界末日肯定会到来，但距离那个时刻还有很长一段时间，因此不必恐慌。”

　　加密货币高管们说，比特币可以通过采用量子计算机不易破解的新型加密方式来确保其安全性，但这种彻底改革可能需要数年时间。由于比特币的去中心化特性，改变其技术需要世界各地维护其网络的人们达成广泛共识。过去的升级进展缓慢，争议不断。

　　即使社区就如何对比特币进行量子防护达成一致，还有另一个障碍：现有的比特币需要转移到抗量子的地址中。每个持有比特币的个人或企业都需要执行这样的转移，否则就有可能被量子窃贼盗走比特币。

　　当地时间周日，特斯拉财务副总裁桑迪尔·帕拉尼（Sendil Palani）对美国监管机构要求车企必须向受召回影响的车主发送书面通知的政策表示遗憾，认为这样做是在浪费时间和金钱。

　　帕拉尼在X平台上法庭称：“OEM（原始设备制造商）必须支付印刷费、邮资（现在每封信高达0.73美元）和管理费用。”

　　他还说：“在特斯拉的案例中，问题通常在邮件交付之前就已经解决了。”因为许多问题都是通过无线软件更新解决的。

　　美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）上周五表示，由于轮胎压力监测系统警示灯的一个问题，特斯拉将召回694304辆Cybertruck、Model 3和Model Y。为了解决这个问题，特斯拉发布了一款无线软件更新。

　　根据帕拉尼的估计，仅在这次召回中，特斯拉向客户发送书面通知就可能花费高达50.6万美元。

　　帕拉尼周日还表示，就特斯拉的召回而言，“通常”问题在车主收到邮件之前就已经解决了，因为许多问题都是通过无线软件更新解决的。

　　今年7月，特斯拉召回了180多万辆汽车，原因是担心未锁定的引擎盖在驾驶时可能完全打开，挡住司机的视线，增加撞车的风险。该公司当时也通过无线更新解决了这个问题。