不会像特斯拉一样做Robotaxi！李想“回归”谈人工智能三个阶段，还解释了为什么买法拉利

　　来源：华尔街见闻

　　面对2025年可能出现的动荡的担忧，许多美国上市公司高管选择退出。截至2023年11月，美国上市公司已有327位首席执行官宣布离职，超过了2019年312位的历史记录。

　　尽管股市繁荣带来了丰厚的薪酬奖励，但面对2025年可能出现的动荡的担忧，许多美国上市公司高管选择退出。

　　根据咨询公司Challenger Gray的数据，截至2023年11月，美国上市公司已有327位首席执行官宣布离职，超过了2019年312位的历史记录。

　　包括波音公司的Dave Calhoun、英特尔的Pat Gelsinger和耐克的John Donahoe在内的多家蓝筹股公司的CEO都在股价下跌的情况下离职。

　　咨询公司Russell Reynolds的数据显示，今年第三季度有8位CEO在任职不到三年的情况下离职，是自2019年以来短期任命的最高记录。

　　据英国《金融时报》援引CEO们的顾问表示，面对候任总统特朗普可能实施的关税和自由贸易威胁，高管们选择退休或考虑离职，以避免未来的潜在麻烦。

　　Russell Reynolds董事会效能实践负责人Rich Fields指出，越来越多的上市公司CEO正考虑加入私营公司：

“私营公司不受相同的披露规则约束，通常可以更自由地提供股权激励。”

　　此外，Spencer Stuart CEO实践负责人Jason Baumgarten表示，公众公司CEO面临的审查压力日益增加，这成为一个挑战。当公司业绩不佳时，“董事会比以往任何时候都更感到更大的压力，需要尽早采取行动”。

　　高管离职潮并不限于CEO。Datarails的一份报告显示，大型美国上市公司的CFO平均任期已从两年前的3.5年缩短至略多于3年。从2018年到2023年，包括Dollar General、Expedia和Under Armour在内的152家公司每家都更换了三位CFO。

　　Egon Zehnder公司CFO实践负责人James Stark指出，财富500强公司CFO的平均任期持续下降。他们经常收到新的工作机会，而季度财报的压力也导致了职业倦怠。转向私营领域可以让他们摆脱这种压力。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　来源：华尔街见闻

　　True Contrarian博客和通讯的首席执行官Kaplan认为，现在美股科技泡沫更大了．．．当前熊市可能已经开始。他还表示，如果像QQQ这样的股票下跌20%，那些价值数万亿美元的基金将同时抛售。

　　2024年即将结束，科技股仍为美股市场提供“火力”， 不过近日，有分析师警告称，美股科技泡沫正逼近“临界点”，大型对冲基金抛售可能就要来了．．．

　　日前，True Contrarian博客和通讯的首席执行官Steven Jon Kaplan重申了自己对科技股的“反向押注”，尽管他的预测尚未实现，但他坚持认为，现在美股科技泡沫更大了。

　　Kaplan曾成功预测了近年来几次科技股的抛售，他的“名场面”包括在2020年疫情大抛售期间建议买入。今年4月，他预测跟踪纳斯达克100指数的交易所交易基金Invesco QQQ Trust Series QQQ将在一年内跌至300点，三年内跌至100点以下。

　　目前，QQQ报529.96点，意味着到明年4月还有近50%的下跌空间。

　　Kaplan表示，他担心公司利润预期过高，而且越来越多的证据表明大型科技公司在人工智能上的支出并没有带来巨额利润。他还说：

“大型对冲基金可能开始抛售，这些基金占据了科技股日交易量的很大一部分。目前大多数对冲基金遵循着一种算法，即如果像QQQ这样的股票下跌20%，那些价值数万亿美元的基金将同时抛售。”

　　Kaplan警告称，如果QQQ跌至360，第一波抛售可能就会到来。

　　不仅如此，今年包括英伟达、微软、苹果和沃尔玛等公司在内的内部人士出现了抛售行为。Kaplan指出，这些内部人士的抛售在7月达到创下了历史新高，8月略有下降，但在11月和12月再次创下历史新高：

“这是一个非常庞大的数额，且已经从大型科技股蔓延到许多其他成分股。”

　　值得注意的是，Kaplan将自己的资金投入了 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT），该ETF从2020年3月的180美元跌至目前的87.87美元。他表示，只有投资者开始看到股市亏损时，资金才有可能大规模流入TLT。

　　另外，Kaplan警告说当前的熊市可能已经开始，并预测下一轮熊市将在2027年下半年见底，之后将开启另一轮强劲的牛市。他还说，在此之前，可能会出现反弹：

“反弹可能在明年夏天出现，然后再次下跌。市场崩溃之后，大型科技股和知名股票可能会表现亮眼。建议关注2002年至2007年间的市场赢家，包括新兴市场、黄金矿业股、大宗商品生产商以及小型和中型企业，而不是大型股。”

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　　来源：华尔街见闻

　　对抗鸡周期。

　　种鸡龙头在发力逆周期扩张。

　　12月20日，圣农发展（002299.SZ）宣布收购安徽太阳谷食品公司54%股权。交易完成后，公司将持有太阳谷100%股权。

　　太阳谷前身是原美国嘉吉中国区蛋白业务，主要从事白羽肉鸡的加工与养殖业务，这显然是圣农发展的一次横向兼并。

　　2023年5月，嘉吉将这项约有3000名业务员工的业务出售给PE德弘资本，并未披露交易价格。

　　同年11月，德弘资本以2.49亿元、0.16亿元向圣农发展和集团董事、副总裁廖俊杰分别转让了太阳谷46%和3%的股权。

　　此次新一轮收购之际，圣农发展为其开出了更高的价码。

　　公告显示，在太阳谷今年净利润不低于1.7亿元的前提下，本轮股权转让款总额的上限为11.26亿元。

　　据此推算，太阳谷的估值或超过20亿元。短短一年间，该公司的估值由前次交易时的5.4亿元翻了接近3倍。

　　圣农发展表示，此次对太阳谷食品的收购有助于完善业务区域布局，提升核心竞争力，降低资金使用成本。

　　截至9月30日，太阳谷未经审计总资产12.2亿元，净资产7.48亿元，养殖和屠宰年产能为6500万羽，年食品深加工能力达到9万吨。

　　今年前三季度，太阳谷实现营业收入21.23亿元，净利润1.58亿元。2023年全年，太阳谷的总营收为2.49亿元，净亏损0.38亿元。

　　圣农发展对此解释称，今年前三季度综合造肉成本降幅大幅优化，叠加产量提升了40.43%，使得太阳谷经营业绩较上年同期提升了149.03%。

　　这场交易背后，德弘资本、圣农发展之间渊源颇深。

　　公开资料显示，德弘资本创始人刘海峰、华裕能早年曾供职于私募股权基金KKR。二人在职期间，KKR曾于2014年宣布斥资4亿美元战略投资圣农发展，华裕能则一度担任圣农发展董事。

　　“养鸡”艰难时刻

　　就在嘉吉将中国区蛋白业务卖出不久，2023年8月，泰森食品也传出了准备出售中国家禽业务的消息。

　　外资离场的背后，国内鸡肉养殖行业在经历艰难时刻。

　　Wind数据显示，白羽肉鸡价格2023年触达阶段高点后开始掉头向下，四季度低迷的行情使众多养殖企业陷入亏损境地。

　　今年上半年，由于饲料价格回落、原材料成本有所缓解。但需求端情况没有明显改善，白羽肉鸡价格在低位区间徘徊。

　　身为“白羽鸡巨头”的圣农发展，依然逃避不了周期波动的命运。

　　上半年，圣农发展鸡肉价格跌幅超过14%，鸡肉销售毛利率同比下降4.03个百分点。公司表示，鸡肉价格较去年同期下跌影响的利润超过10亿元。

　　今年前三季度，圣农发展实现营收137.62亿元，同比下降1.18%；净利润3.83亿元，同比下降了48.25%。

　　据西部证券测算，前三季度，圣农发展鸡肉销售均价仅为9882元/吨，同比下滑14.08%，深加工肉制品板块销售均价为2.21万元/吨，同比下滑11.75%。

　　“鸡肉与猪肉、牛羊肉形成消费替代关系，价格走势相互影响。短期来看，各类肉制品的价格都不会有太大的反弹。”中食傲景投资有限公司总经理刘晓东告诉信风（ID：TradeWind01）。

　　刘晓东表示，对于大型规模养殖企业来说，规模效应提升有助于降低综合成本。近年来，中小养殖户在鸡价低谷期陷入亏损，客观上客观上加速了头部企业的扩张速度。

　　2022年12月，圣农发展增资森胜农牧15%股权；2023年7月，收购德成农牧77.6%股权；2023年11月，收购太阳谷46%股权。

　　横向扩张或许与圣农发展2021年提出“十四五”规划有关，其计划将肉鸡养殖出栏量提升至10亿羽。

　　据公司披露，到2023年底，圣农发展自有白羽肉鸡养殖产能合计已超过7亿羽。

　　中国畜牧业协会监测数据数据显示，2023年中国白羽肉鸡累计出栏量为71.95亿只。圣农发展在上游养殖端的占有率或达到10%以上。

　　未来太阳谷并表后，圣农发展养殖产能规模预计突破7.6亿羽。按鸡肉养殖规模来看，圣农已经坐稳了行业第一梯队。

　　“预制鸡”直面内卷

　　一边是在上游逆势兼并，另一边则在下游寻找增量。

　　圣农发展正在由养殖、屠宰向深加工业务转型；从卖生鸡到卖熟鸡的过程，内在目的是附加值的增厚。

　　2024年半年报显示，圣农发展养殖板块毛利率3.97%，食品加工板块毛利率则有19.3%。

　　上半年，圣农发展食品加工板块收入31亿元，对公司整体业绩贡献占比达到35%；产品销量13.54万吨，同比增长12.49%。

　　按照规划，未来公司食品深加工业务收入占比将达到60%。

　　圣农发展并不满足于只服务于B端餐饮客户，而是盯上了溢价空间更高的预制菜零售生意。

　　有接近圣农发展人士对信风（ID：TradeWind01）介绍，圣农发展的C端食品业务2020年从零起步，目标是百亿元销售。2020年，圣农发展投入了5000万元用于品牌形象广告。

　　为提升响应速度，公司在全国建了5个前置工厂和90个前置仓，并围绕新业务建立了独立团队。

　　2023年末，圣农发展已有“脆皮炸鸡”“嘟嘟翅”“霸气手枪腿”等四支年销售过亿的单品。

　　今年前三季度，圣农股份C端收入累计同比增长近20%。但相应的，由于自有品牌建设、促销等费用增加，公司销售费用达1.45亿元，同比增长44.86%。

　　预制菜市场竞争激烈，分食者不在少数。

　　凤祥股份（9911.HK）旗下主打鸡胸肉的“优形”近年在健身群体中颇受欢迎，目前已经进入Costco、便利蜂等渠道。

　　更早转型食品加工的春雪食品（605567.SH）也有“爆汁鸡米花”这一年销1.5亿元的大单品。

　　圣农发展今年7月在接受机构调研时表示，公司2022开始对B端销售生熟两套体系进行整合，完成采购、销售、运营协同，为客户提供一揽子肉类解决方案。

　　C端方面则更加聚焦目标人群，通过“场景打造+爆品”策略，扩大品牌资源投入的同时，强调提升转化率及复购率。

　　上述接近圣农发展人士也透露，目前圣农发展C端销售的思路是继续挖掘现有主力产品的优势，“前期产品主要在电商渠道销售，目前也在推进线下、即时零售渠道的布局。”

　　但直达C端对传统养殖企业也意味着要走出舒适区。

　　刘晓东认为，养殖企业属于重资产行业，面对大宗价格波动带来的盈亏周期，对现金流管理要求较大。传统养殖企业未必能应对品牌分销的市场节奏。

　　“随着人口结构发生变化，国内肉类消费见顶的趋势出现，头部养殖企业想往下游转型是可以理解的。目前是预制菜发展的机遇期，大家都想去试试。”

　　今年7月，圣农发展旗下圣农食品第十厂竣工投产。10个食品厂累计产能达到45万吨。

　　扩充产能的代价是更大规模的投入。

　　2023年，圣农发展全年资本支出达到17.65亿元，达到该年净利润的2.66倍。同年，公司新增了16.12亿元的短期借款和5.78亿元的长期借款。

　　今年前三季度，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期增加2.57亿元，增幅28.52%。

　　偿债压力变得更大，前三季度，圣农发展利息费用为1.8亿元，同比去年增多了30%；流动速率由2023年的0.64降至0.6。

　　向下游转型的路上，圣农发展要面临更多挑战。

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　　当地时间12月25日，俄罗斯紧急情况发布消息，根据俄罗斯总统普京的命令和俄罗斯紧急情况部部长库连科夫的指示，俄紧急情况部派出一架伊尔-76型飞机前往哈萨克斯坦，将当天在坠机事件中受伤的俄罗斯公民运送回莫斯科。

　　在飞行过程中，伤员将由俄罗斯紧急情况部救援中心的医生、俄罗斯紧急情况部紧急心理援助中心的心理学家以及俄罗斯卫生部的专家小组陪同。机上配备有现代化设备和专门医疗模块、人工呼吸机和心脏监护仪等。（总台记者 宋瑶）

　　当地时间12月25日，俄罗斯外交部部长拉夫罗夫表示，俄罗斯不想将核武器使用风险的问题“白热化”。俄罗斯坚定认为，核战争中不可能有赢家，但不建议任何人考验俄罗斯的耐心，考验俄罗斯用一切可用手段捍卫国家合法利益的决心。

　　拉夫罗夫同时指出，俄罗斯从未讨论过如何使用核武器以及能否使用核武器的问题。而允许发生核战争的“倡议”是由西方国家发出的，德国、英国、法国、美国的官方人士都曾发表过相关言论。（总台记者 宋瑶）

　　来源：华尔街见闻

　　老板push打工人的戏码不会谢幕。

　　最近，微众银行现任董事长顾敏在内部会议上呼吁员工“卷起来”的消息登上脉脉热搜，希望员工提早上班，推迟下班，并对外包人力进行大幅裁撤等。

　　正值微众银行十周年之际，这一言论直接凸显了微众银行当前的焦虑。

　　说起微众银行，很多人可能并不熟悉，但提到微信零钱通，几乎就无人不晓了。据悉，零钱通对应货币基金销售服务由微众银行提供，另外，微信支付里的微粒贷借钱，也是微众银行最知名的贷款业务之一。

　　而最近表现出来焦虑，主要是因为增长数年的微众银行开始不增长了，并在今年首次出现业绩下滑。

　　根据微众银行发布的季度报告，今年前三季度，微众银行实现营业收入290.1亿元，同比下降了2.14%，这也是微众银行成立以来营业收入首次出现下滑。

　　这样的下滑对于过去数年增长迅猛的微众银行而言，自然感到焦虑。并且，当前的下滑只是增长的一方面，更加焦虑的是对于未来的预期。

　　从用户规模而言，其紧紧绑定微信支付。当前，微信已经成为全民应用，用户规模早已逼近天花板，难有增长；这也就意味着，微众银行所获得的来自腾讯的流量也正在见顶。

　　近年来，双方颇有“解绑”的意思。

　　在腾讯生态的微信和QQ等之外，微众银行开始寻找新的业务增长点，先后上线微众钱包、上架多款APP。

　　腾讯方面则是开始大手笔减持。今年上半年时，腾讯就减持了微众银行8454万股，持股数量下降约6.7%。在业务上，腾讯更早之前就已经和光大银行等金融机构开启合作。

　　双方的各自出走，对于微众银行而言，未来都是不小的挑战。

　　另外，在微众银行迅猛增长的这几年，增长中的各种问题也渐渐浮现出来。

　　9月，微众银行因为存在违反账户管理规定、未按规定履行客户身份识别义务、未按规定保存客户身份资料和交易记录、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告、与身份不明客户进行交易等违规行为，被处以1387万元罚款。

　　这是行业内鲜见的巨额罚单，微众银行存在的问题严重程度可见一斑，并且这也不是微众银行首次被处罚。

　　就在一年前，微众银行又因“汽车贷款首付资金及附加消费贷款用途审核不到位，商用车贷款金额审核不严”被罚120万元；2022年6月，微众银行还因租金贷贷后管理不到位，被监管罚款40万元。

　　另外，微众银行不良贷款率也呈现出逐年上升的趋势，截至6月末为1.65%，相较年初大幅提升了0.19个百分点。在上市的银行企业当中，仅西安银行的升幅高于微众银行。

　　尽管当下隐忧重重，但微众银行还是经历了十年的黄金时代。

　　微众银行成立于微信支付开始崛起的2014年，腾讯是牵头人，也是微众银行最大单一股东，其32.73%的控股地位，在营销渠道、风险控制及IT技术建设方面为微众银行提供了重要支持，立业集团和百业源分别持股15.58%。

　　也许是和因为和腾讯的关系，在微众银行的logo当中，还有一只侧身的企鹅。成立之后，微众银行就成为了全国首家民营银行和互联网银行，也是金融科技的试验田。

　　在成立后的几年间，微众银行搭上微信这辆快车，在微信快速增长的年代里跟着飙升。在2022年以前，其连续几年的业绩都保持着30%到50%之间的高速增长。

　　即使在2023年经济增长放缓的背景之下，其也表现出相对强势的盈利能力。2023年年报显示，微众银行录得营收393.61亿元，同比增长11.3%；净利润108.15亿元，同比增长21.02%。

　　值得一提的是，根据国家金融监督管理总局的数据，2023年全国民营银行共实现净利润204亿元。这也就意味着，微众银行占到了全行业利润的半壁江山，有着极强的盈利能力。并且，到了2023年末，微众银行已经拥有近4亿的个人有效客户数。

　　作为银行，其主要的业务就是吸收存款、发放贷款，从业务规模来看，微众银行也甩开了一众民营银行，截止2023年底，微众银行的贷款总额已高达4145亿，存款规模也高达3743亿。

　　但当前，黄金时代已然过去，如何穿越当前周期值得管理者深思。但必须认清的是，无效“内卷”是很难带来业绩增长的，创新才可以。

　　对于微众银行而言，当前要面对的挑战是，如何在高速增长之后，快速调整预期，并找到高质量稳定增长的新路。

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