特朗普胜选“带飞”美股，哪些板块和个股能获持久提振？一文读懂

　　参考消息网11月11日报道 据新加坡《联合早报》网站11月11日报道，美国国家安全顾问沙利文10日表示，总统拜登与当选总统特朗普会面时将讨论国内和外交政策的首要任务，并敦促特朗普不要放弃乌克兰。

　　据路透社报道，沙利文10日接受哥伦比亚广播公司新闻节目访问时说，拜登要向特朗普传达的最重要信息是他致力于确保权力和平移交，他还将与特朗普讨论欧洲、亚洲和中东的情况。

　　拜登已邀请特朗普于13日上午11时到白宫椭圆形办公室会面。

　　报道称，沙利文说：“总统将有机会说明他对一些问题的看法和当前情况，并与当选总统特朗普讨论他上任后将如何应对这些问题。”

　　虽然沙利文没有具体说明两人将讨论什么议题，但几乎肯定会涉及俄乌冲突。特朗普已承诺将迅速结束这场战争，尽管他没有说将如何办到这点。

　　沙利文表示，拜登将有机会在接下来70天向国会和新一届政府说明美国不应放弃乌克兰的理由。

　　沙利文说，放弃乌克兰意味着欧洲将更加不稳定。

　　当被问及这是否意味着拜登将要求国会通过立法批准向乌克兰提供更多资金，沙利文说：“我不是在这里提出一个具体的立法建议。拜登总统将说明在他的任期结束后，我们需要为乌克兰提供持续资源的确实理由。”

　　乌克兰总统泽连斯基7日表示，他不知道特朗普提过的迅速结束俄乌冲突计划的任何细节，并确信迅速结束冲突将需要乌克兰作出重大让步。

　　根据美国政府问责局的数据，拜登执政期间，美国国会向乌克兰拨款超过1740亿美元（约合12491亿人民币）。

　　报道认为，特朗普上任后，美国援助乌克兰的速度几乎肯定会放缓，因为共和党在参议院握有52席的多数优势。另据众议院选举的最新统计，共和党已拿下213席，距离控制众议院仅差五席；民主党目前拿下203席，要控制众议院还需要15席。

　　拜登与特朗普。（法新社合成图片）

　　盖世汽车讯 据报道，11月8日，汽车制造商Stellantis表示，其位于底特律的一座汽车零部件工厂将有400名工人无限期失业。目前，该公司正在削减其北美业务的成本。

　　Stellantis在一份声明中表示，“今年，公司正在经历过渡期，重点是重新调整美国业务，以确保在2025年有一个强劲的开端。”

　　就在11月6日，Stellantis表示，其计划在俄亥俄州托莱多（Toledo）的一家负责生产Jeep角斗士（Gladiator）的工厂裁员约1，100人，以提高效率并减少北美业务的库存。今年8月，由于Ram 1500 Classic车型停产，其沃伦卡车装配厂将实行无限期裁员，并裁减多达2，450名工人。今年以来，Stellantis的股价下跌了约41%。

　　在Stellantis首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）试图扭转该公司在美国的销量和利润下滑之际，Stellantis更加强调削减成本的重要性。唐唯实最近还重组了Stellantis的高管团队，不过Stellantis最近也宣布唐唯实将在2026年初合同到期后退休。

　　虽然Stellantis通过自愿买断削减了受薪员工的人数，但美国汽车工人联合会（UAW）的成员被裁员引起了美国政界人士的关注。本月早些时候，美国当选总统唐纳德·特朗普表示，如果Stellantis决定将工作岗位从美国转移到墨西哥，其将对Stellantis的车辆征收100%的关税。

　　UAW在一份声明中表示，“我们的成员已经准备好生产Jeep车，但管理层的失误阻碍了他们。我们准备使用一切手段进行反击。”

　　UAW主席Shawn Fain曾威胁要在Stellantis工厂举行全美范围的罢工，声称这家汽车制造商未能遵守去年秋天与工会达成的承诺，而且部分地方工会分会已投票批准罢工。上个月，近80名美国国会议员敦促Stellantis履行投资承诺，而Stellantis则称其遵守了合同条款。

　　盖世汽车讯 据报道，丰田汽车公司（Toyota Motor Corp．）北美首席运营官Jack Hollis批评了美国推动电动汽车快速普及的政策，称这些政策是“事实上的强制要求”，与消费者需求并不同步。

　　Hollis指出，在美国总统大选的过程中，政府对电动汽车的支持一直是一个热门话题，但其认为，纯电动汽车的销量应该是有机增长，而不是通过限制汽油动力汽车的销量来实现。“整个电动汽车生态系统走在消费者的前面，与消费需求不一致。”彭博社称，Hollis指的是美国环保署和加州的尾气排放规定。

　　今年3月，美国环保署制定了严格的排放限制，迫使汽车制造商在未来几年内加速销售纯电动和插电式混合动力车型，到2032年将二氧化碳排放限制在每英里85克。在11月5日大选之前，美国现任总统拜登政府的这一政策经常成为当选总统唐纳德·特朗普的攻击目标。

　　美国最大的汽车市场加州制定了更为严格的法规，旨在到2035年逐步淘汰所有新的燃油汽车，而且许多州都采用了这些规定。Hollis表示，这些政策为消费者带来了成本负担，因为电动汽车往往比汽油动力汽车更贵。

　　不过，关于丰田是否会支持特朗普政府为阻止加州零排放汽车规定而可能采取的措施，Hollis拒绝猜测，“我希望事情不要发展到这种地步”。

　　除了目前在美国市场销售的两款纯电动车型外，丰田还计划在2026年推出两款美国产电动汽车。Hollis透露，该公司在北卡罗莱纳州的一家新工厂正考虑调整纯电动汽车与混合动力汽车电池的产量占比。该工厂预计将于明年开业，拥有10条纯电动汽车或插电式电动汽车电池生产线和4条混合动力电池生产线。

　　由于产能过剩、价格战以及出口受阻等多个因素的影响，亏损依旧是我国光伏行业2024年的主旋律，产业链上多个环节的企业经营压力不断加大。在此背景下，光伏企业已开始通过资本市场寻求资金支持，以期缓解经营压力。如隆基绿能2024年6月披露了公司债发行预案，拟募集不超过100亿资金；钧达股份再次递表港交所，谋求A+H两地上市。

　　与此同时，尚未上市的光伏企业也在压力之下加速向资本市场迈进，这其中便包括了来自宁波的光伏产品供应商斯凯蒙。智通财经了解到，斯凯蒙于11月5日向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）申请，欲以“PN”为代码在纳斯达克上市。

　　据招股书显示，斯凯蒙计划以每股4美元至5美元的价格发行270万股股票，筹资1200万美元。若按拟议发行价区间的中点计算，斯凯蒙的IPO估值将达到1.25亿美元。

　　从业绩来看，斯凯蒙的业务经营或已有回暖之势。数据显示，2023财年时（截至9月30日止12个月），斯凯蒙的收入下滑约14%至5081.57万美元，期内净利润下滑15.91%至180.77万美元。至2024财年上半年（截至3月31日止6个月），斯凯蒙的收入同比增长1%至2248.36万美元，期内净利润增长844.56%至64.35万美元，收入、净利润均止跌回升。

　　我国光伏产业目前仍在触底阶段，产业链上并未出现明显的反转信号，为何斯凯蒙业绩能提前产业链回升？且这一回升趋势能否持续将直接影响到斯凯蒙的IPO估值。

　　HPC服务器拖累整体业绩表现

　　斯凯蒙在招股书中虽然将自身定位为光伏产品供应商，但其经营的业务并非仅是光伏产品，还有HPC服务器产品。具体来看，斯凯蒙在光伏行业深耕13年之久，其光伏产品包括了光伏电缆、光伏连接器、混合储能系统等。但值得注意的是，斯凯蒙并不生产制造混合储能系统，而是从第三方供应商处购买然后转手给客户，因此斯凯蒙的主要光伏产品是电缆和连接器。

　　据招股书显示，斯凯蒙在宁波海曙区租赁了4，800平方米的厂房，用于生产光伏产品。该工厂配备了四条全自动光伏电缆生产线、八台多功能光伏接线端机器以及其他专业的光伏配件生产设备，年产能可达1000万套光伏连接器和8万公里光伏电缆。

　　而在HPC服务器方面，斯凯蒙积极培养与多家IC芯片制造商的合作伙伴关系，为客户提供新的和使用过的GPU和HPC服务器，而GPU服务器是HPC服务器的一种。显然，HPC服务器也并非是斯凯蒙生产制造，而是向第三方采购。在推广和向客户提供HPC服务器的同时，斯凯蒙还提供包括移动数据中心、电源单元、服务器风扇、控制板等在内的HPC服务器配件。在过去的13年中，斯凯蒙已向全球提供了超过25万台的HPC服务器。

　　斯凯蒙表示，截至2024年9月30日，其客户数据库中共有超过7，670名客户使用或尝试过公司的光伏产品和HPC服务器，该等客户主要来自亚洲和欧洲。且在光伏行业中，斯凯蒙已与超过3300家优质终端客户建立并保持稳定可靠的供应链合作关系，其中大部分与斯凯蒙有业务关系并已与斯凯蒙采购三年以上。

　　从收入结构上看，斯凯蒙的光伏产品收入占比持续提升。2022、2023财年以及2024财年上半年中，斯凯蒙光伏产品的收入占比分别为39.5%、71.9%、89.7%；而同期HPC服务器的收入占比分别为55.5%、27.7%、10.3%，呈明显下滑趋势。

　　而斯凯蒙2023财年业绩的下滑便是由于HPC服务器业务拖累所致。据招股书显示，虽然欧洲电力短缺引起的旺盛需求带动斯凯蒙2023财年的光伏产品收入增长49.45%，但由于斯凯蒙鉴于全球经济的放缓因此降低了对HPC业务的投资，这使得HPC服务器的收入下滑59.04%，从而拖累公司整体收入下滑14%，期内净利润亦因此下滑近16%。

　　进入2024财年上半年，虽然HPC服务器产品收入仍下滑71.3%，但由于收入占比更高的光伏产品营收增长42.1%，这带动斯凯蒙报告期内的整体收入增长1%。

　　从区域来看，报告期内斯凯蒙光伏产品收入的大幅增长主要得益于中国大陆以及欧洲市场收入的增长，其中中国大陆市场收入增长43.17%，占总收入的比例从57%提升至81%；欧洲市场的收入则翻倍增长，占总收入的比例从5%提升至10%。

　　由于整体收入的微增长以及光伏产品占比上升后带动毛利率提升1.2个百分点至15.1%，因此斯凯蒙2024财年上半年的毛利增长9.6%至339.55万美元。而净利润的大幅增长主要得益于总营业费用得到有效控制以及其他收入的增加。

　　由此可见，斯凯蒙业绩的下滑主要是由于HPC服务器所拖累，而公司的光伏业务自2023财年以来便持续增长。且随着HPC服务器收入占比的持续下降，光伏业务已成为推动斯凯蒙业绩增长的核心驱动力。

　　出海不确定性上升，业绩或难以持续增长

　　从行业层面来看，目前我国光伏电缆及光伏连接器产品受行业景气度下滑影响处于阶段性承压阶段，这是由于下游光伏组件环节因供大于求而导致竞争加剧，这使得组件环节有强烈的控成本需求因此向上游的电缆及连接器传导价格压力，从而使得电缆及连接器环节的盈利能力有所承压。鉴于此行业状况，辅材环节上的企业纷纷寻求出海，欲以海外市场打造新增长曲线。

　　斯凯蒙在中国大陆的收入占比虽然从2022财年的37%大幅上升至2023财年的66%，并进一步上升至2024财年上半年的81%，但其在招股书中明确表示，其大部分增长的客户实际上都是出口导向型企业，该等客户购买斯凯蒙的产品后，最终销往的是海外市场。

　　由此可见，海外市场需求的持续旺盛其实才是斯凯蒙光伏产品收入自2022财年以来持续增长的关键因素，其在欧洲市场中的收入占比从2022财年的3%上升至2024财年上半年的10%亦是因为海外市场的推动所致。可以说，海外市场需求的变化已成为影响斯凯蒙业绩的关键性因素。

　　但光伏出海所面临的不确定性因素正在变大，特朗普的上台为光伏出海蒙上了一层“阴影”。从既往政策推行情况来看，特朗普非常支持化石燃料等传统能源的持续使用，市场担忧其或会减弱对新能源产业发展的支持力度，导致新能源产业放缓；且特朗普的上台可能会带来更为激进的关税政策从而影响我国的出海相关产业。正是基于上述两大不确定性因素，特朗普获选后美股上市的光伏企业股价大跌。

　　此外，从市场数据来看，光伏产品出海增速有下滑趋势。据海关数据显示，2024年上半年，我国共出口约131.9GW的光伏组件，对比2023年的106.1GW同比上升24%。但至9月份时，我国出口约16.53GW的光伏组件，相比8月份环比下降12%，同比下降16%，这拖累第三季度的光伏组件出口增长幅度降至约6%。

　　从区域市场方面来看，9月份我国光伏组件以欧洲与亚太市场的跌幅最为明显，美洲市场微增长，中东与非洲市场拉货则出现微跌。Infolink表示，展望个别区域市场四季度发展，欧洲市场因需求减弱，加上进入传统淡季，四季度进口量体将呈现疲软。亚太市场则因印度尚未放宽 ALMM 清单豁免项目，加上巴基斯坦当地库存积累，致四季度拉货力道受限。美洲市场方面，则需持续关注巴西政府利好政策，以及当地进口免税配额的使用情形。Infolink认为，不排除光伏市场的委靡情形可能延续至明年一季度，整体市况需求趋于悲观。

　　显然，海外市场作为带动斯凯蒙光伏产品收入持续增长的核心力量，所面临的不确定性有所加强，若海外需求持续减弱或全球贸易环境因关税、汇率、地缘政治等因素进一步恶化，那么斯凯蒙的光伏业务或将受到冲击。而从出口组件增速下滑的趋势来看，斯凯蒙要维持业绩的持续增长或有较大难度。

有分析师指出，苹果(AAPL.US)的首款自研5G调制解调器可能是高通(QCOM.US)面临的最大风险。

据悉，供应链分析师郭明錤预测，2025年苹果5G芯片的出货量将达到3500万至4000万，而2026年和2027年的出货量将分别快速增长到9000万至1.1亿和1.6亿至1.8亿。郭明錤此前透露，苹果计划在2025年推出两款配备自研5G调制解调器的iPhone，包括第四代iPhone SE和全新的超薄iPhone 17。

目前，苹果销售的所有iPhone均配备高通调制解调器用于蜂窝连接，但随着自研5G芯片的推出，苹果有望逐步减少对高通的依赖。苹果与高通的5G调制解调器供应协议已延长至2026年，这为苹果自家5G调制解调器的研发和部署提供了充足的时间。这一策略转变预示着苹果在关键技术领域的进一步垂直整合，以及对未来产品线的更多控制权。

数据显示，来自苹果的收入占高通总收入的约20%。分析师表示：“从2026财年到2028财年，苹果将逐步用自研的产品取代高通的5G调制解调器。如果苹果每年能替换15%，将对高通造成超过10亿美元的年收入影响。”

分析师补充称：“苹果向自研5G调制解调器的过渡可能对高通的增长构成重大调整。在我看来，高通的股价还没有完全反映出失去苹果这个客户的潜在风险。”分析师重申了对高通的“卖出”评级。

另一位分析师表示，苹果自研5G调制解调器是高通股价被低估的主要原因。数据显示，高通目前的预期市盈率约为15倍，而行业中位数约为25倍。分析师表示，来自苹果的营收压力正在抑制高通的估值，并将对高通的评级下调至“卖出”。

不过，该分析师也认为，高通的多元化战略是一个亮点，而市场尚未充分认识到这一点。分析师表示：“许多投资者似乎忽略了高通还有其他客户和其他一些有意义的收入增长渠道，比如汽车业务。”

高通上周公布的财报显示，在截至9月底的2024财年第四财季，高通当季营收同比增长18.7%至102.4亿美元，好于市场预期的99.6亿美元;净利润同比增长96%至29.2亿美元，好于市场预期的27.6亿美元;调整后的每股收益为2.69美元，好于市场预期的2.56美元。

高通当季营收增速继续提升，主要受益于手机、汽车及IoT等业务的全面回暖。与手机相关的销售额增长了12%至61亿美元，略高于分析师平均预期的60亿美元;汽车芯片营收增长了68%，达到8.99亿美元，分析师预期为8.16亿美元;互联设备芯片的营收为16.8亿美元，高于15.5亿美元的分析师平均预期。

展望未来，高通预计2025财年第一财季营收为105亿-113亿美元，好于市场预期的105.5亿美元;预计调整后的每股收益为2.89-3.05美元，好于市场预期的2.81美元。