财联社11月11日讯（编辑 史正丞）对于年内股价猛翻近3倍的“全球股王”英伟达，被誉为“英国巴菲特”的特里·史密斯（Terry Smith）提出了他的疑问：这家公司的未来营收真有那么确信么？公司的份额是否会被其他冒出来的芯片生产商蚕食呢？

（英伟达日线图，来源：TradingView）

作为伦敦Fundsmith基金的创始人，特里·史密斯因采用“长期买入并持有”的策略，投资于基本面、竞争优势和具有估值吸引力的公司，被称为“英国的沃伦·巴菲特”。截至去年底，Fundsmith基金去年底的资管规模为360亿英镑。

（特里·史密斯资料图）

根据媒体周一的报道，特里·史密斯对英伟达的估值表达了怀疑的态度——即便回避持有这只热门股票，使得基金收益跑输了指数基金。

史密斯如此说道：“我对于我们是否知道人工智能的未来并不自信。因为几乎没有人们愿意为之付费的应用。是否会有足够多的消费者、支付足够高的价格来验证这个（人工智能浪潮）？因为如果不是，芯片供应商可能面临问题”。

这个问题也是整个AI投资逻辑最大的隐患。今年6月至8月期间，英伟达的市值一度快速抹去35%（9000亿美元）。但自那以后，公司股价又反弹超60%再创新高。

根据统计，包括微软、Alphabet（谷歌母公司）在内，已经承诺会在三季度砸590亿美元，用于建设数据中心和其他固定资产。在策略师们的语境中，随着科技公司争先恐后增加AI产出，英伟达的净利润率将在2025年创下56%的新高。

史密斯进一步表示，即便消费者愿意支付足够多的费用，证明AI是下一个大事件，难道只会有一个制造这些芯片的厂商么？巨大的回报也会吸引竞争。他表示：“事实上你看看那些使用英伟达芯片的大用户，例如微软、亚马逊和甲骨文，他们都有自己开发产品的历史。”

这样的例子也不难找。美满电子科技正在为亚马逊开发Trainium 2芯片，而博通正在为谷歌提供张量处理单元，还为Meta提供推理和加速器芯片。别忘了，英伟达的老对手AMD也在向微软等客户出货，公司最近将人工智能产品的营收预期提高至50亿美元。

对于AI产业而言，在刚刚过去的周末也有一个不祥的传言——科创媒体The Information爆料称，新一代OpenAI旗舰模型“猎户座”相较于GPT-4的提升幅度，明显小于GPT-4对GPT-3的提升。尽管投入了巨大的财力和员工，但收效并没有达到预期。

当然，对于投资者来说，英伟达股价连创新高，本身也代表了市场的“用筹码投票”。与此同时，Fundsmith Equity Fund今年以美元计价的收益率为9%，低于涨了近20%的MSCI全球指数。

史密斯解释称，他的基金回报率不佳是因为“少数股票的表现集中”，而指数基金日益受到欢迎也在推动这一点。史密斯强调，许多人把投资指数基金称之为被动投资，但事实是这些基金都是动量策略，而动量会一直维持，直到不复存在的时间点。

《科创板日报》11月11日讯（编辑 宋子乔） 11月11日午后，AI应用端持续走高，AI广告方向领涨，蓝色光标、智度股份、思美传媒、中广天择涨停，神州泰岳、汤姆猫、天龙集团等快速跟涨。

消息面上，在2024年Q3业绩大超预期及AI赋能预期推动下，美股上市公司AppLovin（爱普拉维）股价上周最后两个交易日股价大涨72%到290美元，市值一度突破千亿美元大关。该股年初至今的累计涨幅达627%，远超英伟达同期206%的涨幅。

AppLovin公司创始人Adam Foroughi身价随着股价一同飞升，净资产达到109亿美元，跻身世界富豪榜第251名。

AppLovin在2024年11月7日发布的三季报显示，其季度收入为11.98亿美元，同比增长39%，优于市场预期5.9%；净利润4.34亿美元，同比增长300%，净利率36%；调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为7.22亿美元，优于市场预期12.4%，调整后EBITDA利润率同比提升11.7pp至60%。

其软件平台收入增长至8.35亿美元，同比增长66%，该软件平台的调整后利润率为78%。AppLovin将其成功归功于其在AppDiscovery平台上使用的AXON 2.0 AI驱动技术，该工具性能提高让广告商支出增加。

该公司四季度指引保持强劲，收入指引为12.40亿-12.60亿美元，对应同比增长30%-32%；调整后EBITDA指引为7.40亿-7.60亿美元，调整后EBITDA率为60%。

在财报电话会议上，Foroughi表示，AppLovin的目标是实现高达30%的年增长率，部分原因是其AI驱动的AXON 2.0广告引擎。

AI升级赋能广告业务 带来大量现金流

作为广告商起家的AppLovin是如何成为华尔街“AI新宠”的？

目前，AppLovin既是广告平台，也是游戏发行商和应用开发工具提供商。其软件平台业务具有低边际成本，一直为AppLovin贡献着高利润率和高现金流。2Q24该公司软件平台业务调整后EBITDA率高达73%，公司整体自由现金流/调整后EBITDA高达74%。

在软件平台业务方面，AppLovin提供端到端的软件和AI解决方案，帮助客户扩展业务和商业变现，核心产品包括AppDiscovery、MAX、Adjust等。AppDiscovery帮助开发者更精准地定位目标用户，提高应用的曝光度和下载量；Max则为广告商和发布商提供了一个公平、透明的交易平台。

AppLovin还拥有Lion Studios等游戏工作室，开发了多款畅销移动游戏，涵盖休闲、三消、卡牌/赌场、中核和超休闲等多个游戏类型。

AI工具助力其广告变现率提升，成了AppLovin的软件平台业务如今最大的亮点。

该公司自2023年上半年开始积极投身AI升级浪潮，目前已有两个重点AI迭代成果，一是AI算法升级到了2.0后，让Campaign投放侧的达标率更精准；二是在SparkLabs制作精品素材效率大大提升。

自AI广告引擎AXON 2.0推出以来，AppLovin的业务实现了远超行业的增长，2Q24公司广告业务收入增长75%。AXON 2.0采用自学习型技术，能够随着规模的扩大不断自我改进，构建了公司的核心竞争力。

其通过AI工具提高广告投放成功率的相关案例包括：

通过AI新算法2.0，AppLovin让赤子城旗下爆款合成消除游戏《Alice's Dream》在短短几天内完成了广告效果达标的优化，最终，《Alice's Dream》在一周内增加了6位数的日消耗，同时成效也变得更好；

史莱姆like源头游戏《Legend of Slime》在接入AppLovin的MAX后拿到了更低的CPM，在AppDiscovery和SparkLabs（AppLovin旗下创意工作室）的支持下整体eCPM提高了12%。

截至目前，AppLovin经营活动净现金和自由现金流分别高达5.51亿美元、5.45亿美元，同比增长177%、182%，计划回购总计500万A类普通股，总成本为4.37亿美元。同时，AppLovin董事会已将公司股票回购授权增加了20亿美元，使剩余授权总额增加到23亿美元，未来的回购资金将从自由现金流中拨付，利好了该公司在资本市场上的表现。

目前，依托AI工具，AppLovin正努力向游戏领域外拓展，电商是公司当前重点突破领域。“移动游戏广告客户的增长速度将达到20%-30%，同时我们也在探索新的领域，正如最近电商试点所显示的那样，早期数据超出了预期：广告客户获得可观回报，在许多情况下，流量增长几乎达到100%。”Foroughi在股东信中称。

信达证券此前发布研报称，营销可能系AI商业变现最快的领域。广发证券表示国内营销公司的AI营销工具相继落地，建议关注2024年国内营销公司产品迭代节奏和商业化推进情况。

据《科创板日报》不完全梳理：

三人行稳定拥有多个行业头部客户，与科大讯飞合作推出营销领域多模态AI产品一个“AI”；

分众传媒作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，坚持优化客户结构和点位资源，其营销垂类模型已部署完成；

蓝色光标已获得微软云官方AI调用和训练许可，发布了Blue AI并持续迭代优化；

易点天下推出面向中小广告主的AI营销产品Kreado AI；

浙文互联虚拟营销数字人有望大幅提升智能程度；

兆讯传媒、视觉中国、天下秀和天地在线等有望受益于AIGC主题估值提升。

财联社11月7日讯（编辑 史正丞）随着美国前总统唐纳德·特朗普以一场超出预期的大胜重夺白宫，美国乃至全球各行各业，都已经感受到“巨变将至”的氛围。

毫无疑问，对于倾力助选的马斯克，以及加密货币行业而言，特朗普引领的“红色浪潮”100%是利好，但并非所有的科技巨头都能从他的政策中受益。

马斯克成为“美国最强大商人”

凭借在特朗普竞选活动中“榜一大哥”的位置，马斯克将从特朗普第二个任期内获益，已经是全球范围内的共识。在胜选演讲中，特朗普更是连续11次唤起他的名字。

目前最大的看点是，特朗普如何兑现“让马斯克管理政府效率部”的承诺，主要工作就是削减联邦政府的岗位。

这也会把马斯克放在一个非常诡异的位置上——他将能够挑选监管他公司的人员，甚至还能尝试解雇任何妨碍他业务进展的人。身处前沿科技行业，一系列新技术、新行业都需要面对监管的审查，他就曾抱怨过“星舰”飞船发射的审核太慢，同时特斯拉的自动驾驶出租车何时能驶上美国的大街小巷，也需要监管点头。

值得一提的是，在特朗普胜选后，马斯克又玩了一次“抱着水槽进白宫”的梗。上一回他抱着水槽进入推特总部后，启动了震颤科技圈的大裁员。

（马斯克收购推特时的同款“水槽”再度出镜，来源：X）

对于处于过渡期的特朗普团队而言，眼下最重要的事情就是搭建“特朗普2.0团队”——将近有4000个政府机构领导岗位需要进行任命，其中有1200个岗位需要拿到参议院审核，但这对现在的共和党来说不成问题。

其他科技大佬纷纷“投靠”

事实上在美国的科技圈，像马斯克、彼得·泰尔这样力挺特朗普的科技商人，并不能算是多数。许多科技领袖，至今只能说是刚从批判特朗普的立场上退回来。

一个明确的例子是贝索斯。在特朗普的上个任期内，贝索斯等一众科技领袖纷纷站出来反对他的各种政策。法庭文件也显示，亚马逊声称因为特朗普对贝索斯的“个人仇恨”，导致公司失去了一份价值100亿美元的合同。

很显然，他们现在肯定不会再这么干了。

就在特朗普宣布胜利前，贝索斯就送上了热情的祝贺：“热烈祝贺我们的第45任和现在的第47任总统，取得了一场非凡的政治复出和决定性的胜利。”

在今年大选前夕，贝索斯控制的《华盛顿邮报》拒绝按照过去几十年的惯例背书民主党候选人。虽然贝索斯本人强调与此事无关，但外界舆论显然并不这么看。

考虑到贝索斯、扎克伯格在内的超级科技富豪，都在纷纷转变对特朗普的态度，可以想象这也会成为硅谷CEO的行事范例。

时隔8年的前后变化，也带来另一个议题：对于2024年的硅谷科技人而言，支持特朗普已经不再是一种“社交禁忌”。虽然现在远不是讨论“加州翻红”的时间点，但整个科技圈舆论对特朗普的态度已然发生巨大的转变。

加密货币行业

作为少数直接点出姓名的竞选承诺，特朗普曾表示上任后会开除美国证券交易委员会的主席加里·根斯勒。他因为严格的监管措施，几乎成为加密货币行业的“公敌”。

市场普遍预期，在第二个特朗普任期内，加密行业可以从白宫获得大部分他们想要的东西。在拜登政府时期遭到的调查和起诉可能会被撤销，支持行业的声音则会占据主导地位。

更进一步来说，特朗普的两个儿子埃里克和小唐纳德也刚启动中心化金融（DeFi）行业的创业，商业模式类似于建立帮助人们进行点对点交易和借贷数字资产的平台。

截至发稿，比特币日内暴拉5600美元，一举创下7.5万美元的历史新高。

（比特币日线图，来源：TradingView）

反垄断问题退坡

除了根斯勒外，知名科技行业批评者、美国联邦贸易委员会主席Lina Khan也很有可能丢掉在政府部门的位置。而且考虑到特朗普与拜登司法部的过节，现在这一批与科技巨头展开反垄断斗争的司法官员，大概率也会被换掉。

对于苹果等科技巨头来说，亚马逊、Meta来说，后面几年的反垄断压力肯定会小很多。

唯一的例外可能是谷歌。包括候任副总统J·D·万斯在内的特朗普支持者，反复强调该公司对保守派存在偏见（注：并没有啥明确证据）。特朗普在第一个任期内也曾支持拆分该公司。

很不巧的是，谷歌还在大选日卷入了争议。有网友发现，搜索“哪里能为哈里斯投票”时，会跳出一个显示“投票地点”的地图；但搜索“哪里能为特朗普投票”时，就没有这个功能，引发了特朗普支持者的不满。

谷歌回应称，会出现这种差异，是因为“哈里斯”的名字也是美国的地名。公司已经抓紧在第一时间进行修复。

（来源：X）

人工智能“加速主义”时代来临

事实上，特朗普和哈里斯今年竞选时，都没怎么提过人工智能，但不可否认的是，在第二个特朗普任期内，人工智能不仅会继续发展，还有望加速。

一个线索是，支持特朗普的科技精英，包括a16z创始人安德里森在内，都是AI“加速主义”派别的人。他们反对一切可能减缓行业发展的事情。

虽然特朗普对人工智能恐怕不会太有想法，也可能会把这个议题交给对此更感兴趣的万斯，但在周围人的影响下，他的政府很可能会朝着减少监管的方向前进。

财联社11月6日讯（编辑 史正丞）最新的人事变动消息显示，在AI大模型领域处于领先地位的美国初创公司OpenAI，正在将资源投向使用AI的硬件——具身智能领域。

作为这一动向的佐证，知名智能硬件开发者、之前Meta增强现实眼镜“Orion”团队的负责人凯特林·卡林诺夫斯基周一在职场社交媒体上宣布，自己已经加盟OpenAI，领导机器人和消费者硬件团队。

（来源：社交媒体）

他在帖子里表示，这份新工作最初将关注OpenAI在机器人领域的工作以及相关的合作，帮助AI“进入物理世界”，解锁对人类的好处。

非常凑巧的是，本周一机器人AI系统初创公司Physical Intelligence也宣布完成4亿美元的新一轮融资，这家今年刚成立的公司估值已经达到24亿美元，投资者包括OpenAI、杰夫·贝索斯等。

Physical Intelligence在上周发布了一篇论文，披露了正在开发的通用机器人基础模型π0（pi-zero）。公司表示，这个适用于广泛机器人的通用AI模型，可以控制多种不同的机器人，按照提示执行所需任务，或进行微调以专门应对具有挑战性的应用场景。

（使用π0模型的机器人从洗衣机里取出衣服并叠好，来源：Physical Intelligence）

卡林诺夫斯基的简历显示，在加入OpenAI之前，他在Meta花了两年时间开发Orion AR眼镜，之前则是在Oculus干了9年，主管VR硬件团队。他还在苹果公司呆过5年时间，参与Macbook Air和Pro产品线的硬件开发。

对于投资者来说，VR眼镜和苹果电脑都不陌生，需要多提一嘴的是今年9月才刚发布的Orion AR眼镜。那也是顶级科技公司对“AI与硬件交互”的最新答卷。

作为极致堆料的代表，这款眼镜据称的生产成本就达到1万美元，可能也是世界上最贵的AR眼镜。总结来说，这副眼镜采用碳化硅镜片+衍射光波导设计，FOV（视场角度）达到超大的75度，远高于一般消费级VR眼镜的25度。眼镜支持眼动、头动（还为此开发了一个肌电手环）、首饰和语音四大交互方式，同时还有一个分体式计算设备，将画面通过无线传输投射到眼镜上。

作为AI与现实交互的门户，AR眼镜会是AI多模态能力的主要战场。官方演示称，用户可以打开冰箱，让眼镜（和背后的AI系统）识别冰箱里的东西，并提供食谱建议。

（来源：Meta）

Meta表示，会在未来几年里开发消费级AR眼镜，售价应该会和现在的手机和电脑类似。

财联社11月5日讯（编辑 赵昊）据媒体报道，当地时间上周末，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙的妻子朱迪·戴蒙（Judy Dimon）在密歇根州为民主党总统候选人哈里斯拉票。

报道称，朱迪在密歇根州首府兰辛“挨家挨户地与选民交谈”。她还在哈里斯竞选团队的一份声明中说道，“我很自豪能够成为一名支持者，并花时间与选民交谈，鼓励他们投票给哈里斯-沃尔兹组合。”

联邦选举委员会文件显示，朱迪今年向哈里斯竞选团队和民主党全国委员会（DNC）捐赠了超过25万美元。朱迪在声明中称，她认为哈里斯和沃尔兹“正在为所有美国人争取一个充满希望、乐观的未来”。

来源：美国联邦选举委员会

朱迪拉票的密歇根州是本次总统选举七个关键“摇摆州”之一，该州前两次的总统选举结果分别支持特朗普和拜登，为两人入主白宫起到了关键作用。若民主党在该州落败，其胜选难度将明显增加。

由于朱迪是戴蒙的妻子，她的支持非常重要。先前，特朗普团队曾宣称戴蒙支持特朗普，并透露有意让戴蒙担任公职。随后又传出戴蒙私下倾向投票给哈里斯的消息，也称其有可能出任哈里斯政府的财政部长。

作为全球最大银行的掌门人，戴蒙在金融界有着巨大的影响力，被视为经济和金融的权威，他的支持可以为总统候选人带来金融界的信任和支持，帮助筹集竞选资金。

两周前，戴蒙本人公开表示，既不支持特朗普也不支持哈里斯。当时他指出，互相攻击没用，出台愚蠢政策也没用，想一些看起来很道德实际上行不通的计划更没用。

这也与他此前的一贯态度相同，一直在努力撇清自己与任何一位候选人之间的关系。去年，戴蒙曾赞扬特朗普的党内竞争对手、美国前常驻联合国代表妮基·黑利，并敦促商界领袖帮助她竞选总统。

财联社11月2日讯（编辑 赵昊）周五（11月1日），美股从昨日的大跌中反弹，三大指数高开高收。

截至收盘，道琼斯指数涨0.69%，报42,052.19点；标普500指数涨0.41%，报5,728.80点；纳斯达克综合指数涨0.80%，报18,239.92点。周线上看，三大指数分别累跌0.15%、1.37%和1.50%。

亚马逊展望好于预期，股价收涨超6%领跑“七巨头”；英特尔自救计划初获市场认可，也录得明显反弹；在本周一些令人失望的业绩后，这两只股票帮助提振了投资者的情绪。

经济数据方面，盘前公布的10月份非农就业人数仅录得增加1.2万人，接近市场预期数字的十分之一，是自2020年12月来最低增幅，9月份时为22.3万人；失业率则如期保持在4.1%不变。

Bellwether Wealth总裁兼首席投资官Clark Bellin认为，这个大幅放缓的数字很大程度上是受到了飓风和罢工的影响，因此，“这种疲软的程度不太可能改变本月降息25个基点的预期。”

Principal Asset Management的Seema Shah表示，飓风影响过于巨大，市场可能不会太在意这些数据，“但这也再次证明，即使近几周经济指标出人意料地强劲，美联储也必须坚持宽松周期。”

PIMCO总经理兼经济分析师Tiffany Wilding评论道，“我们仍然认为美联储将采取渐进式降息的政策，下周降息25个基点，并且很有可能在12月再降息25个基点。”

除了美联储的利率会议，市场还要密切关注美国大选的动态。尽管近期“特朗普交易”有所升温，但选情仍然胶着，民调显示两位候选人差距很小。另有消息显示，伊朗准备在美国大选之前向以色列发动袭击。

热门股表现

大型科技股涨跌不一，（按市值排列）苹果跌1.33%，英伟达涨1.99%，微软涨0.99%，谷歌C跌0.02%，亚马逊涨6.19%，Meta跌0.07%，特斯拉跌0.35%。

费城半导体指数涨1.11%。30只成分股中仅AMD（-1.53%）、博通（-0.50%）和Coherent（-0.17%）三家收跌。英特尔涨7.81%，迈威尔科技涨5.82%。

超微电脑跌10.52%，本周累跌44.89%，创历史上最差单周表现。特朗普概念股继续回落，特朗普媒体科技集团跌13.53%，本周累跌21.54%。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.10%，本周累涨0.35%。

热门中概股涨跌不一，小鹏汽车涨2.58%，理想汽车涨0.20%，新东方涨0.14%，蔚来平收，拼多多跌0.02%，腾讯音乐跌0.09%，阿里巴巴跌0.41%，京东跌0.44%，好未来跌0.90%，百度跌1.33%。

公司消息

【英伟达和宣伟将纳入道琼斯工业平均指数】

英伟达将取代英特尔、宣伟将取代陶氏公司而成为道琼斯工业平均指数成份股，生效日为11月8日。指数调整的目的在于提高对半导体行业和材料行业的代表性敞口。

【苹果将收购图片编辑APP开发商Pixelmator】

照片编辑工具开发商Pixelmator的团队在官网宣布，他们计划加入苹果公司。新闻稿写道，Pixelmator已签署协议，将被苹果收购，但需获得监管部门批准，并提到其旗下的修图软件不会发生重大变化。苹果和Pixelmator都没有透露这笔交易的详细信息。

【马斯克所涉“百万美元抽奖”诉讼案未能提交至美联邦法院】

美国宾夕法尼亚州联邦法官将美国知名企业家埃隆·马斯克“百万美元抽奖”试图影响美国大选诉讼案发回至宾州的州法院。费城检察官拉里·克拉斯纳于10月28日对马斯克及“美国政治行动委员会”提起诉讼，指控他们非法运营彩票以试图影响总统选举。在10月31日的听证会上，宾夕法尼亚州法官安杰洛·福利埃塔表示，由于马斯克申请将其诉讼移至联邦法院，他不再对该案有管辖权，除非联邦法院将案件发回州法院。据悉，马斯克支持美国前总统、共和党总统候选人特朗普，并花费数百万美元支持他的竞选。马斯克通过“美国政治行动委员会”公布了100万美元奖金的抽奖活动，旨在增加竞争激烈地区的选民登记人数。