泡沫迹象涌现，美股牛市背后暗藏风险

欧洲央行观察人士越来越多地预测，欧洲央行将在2026年将存款机制利率下调至2%以下。对经济学家的一项月度调查显示，受访者预计欧洲央行仍将在未来三次政策会议上降息25个基点。不过，目前有微弱多数的经济学家预测，欧洲央行的政策制定者将在2026年3月进一步降息。

自去年6月以来，欧洲央行已将存款机制利率累计下调了125个基点，至当前的2.75%。政策制定者正在讨论进一步降息的幅度。一个关键问题是，他们是否会在利率达到既不刺激也不限制经济活动的中性水平时停止降息。中性利率的概念可能有助于确定欧洲央行停止降息的时间。投资者和多数分析师目前认为，利率将在2%的水平稳定下来。

但与此同时，研究人员警告称，不要过度依赖中性利率。欧洲央行经济学家Claus Brand、Noemie Lisack和Falk Mazelis表示，尽管对中性利率的估算为货币政策决策提供了补充信息，并有助于就货币政策立场进行沟通，但它们不能被视为适当货币政策的机械性衡量标准。欧洲央行管理委员会成员Boris Vujcic也认为，中性利率不会成为政策制定者确定借贷成本走向的参考。他表示，中性利率是“一个有用的理论概念”，但不意味着欧洲央行利率要达到这一水平。

尽管欧洲央行政策制定者对实现2%通胀目标的信心有所增强，但美国总统特朗普的关税威胁正在给这一前景带来压力。此外，法国和德国的企业的家庭也面临着政局不明朗的问题，这两个国家低迷的经济一直在拖累整个欧元区的经济。

道明证券全球宏观策略主管James Rossiter表示，欧洲央行“可以在不冒着通胀加剧风险的情况下稳步降息”。他补充称：“欧盟将比英国更明显地感受到特朗普发起的贸易战的影响，这意味着欧洲央行将需要将其政策利率降至中性水平以下。”

美国关税威胁、通胀回弹风险等不确定因素令一部分欧洲央行政策制定者对降息前景持谨慎态度。但也有政策制定者认为，当前的政策利率具有限制性，并对欧洲经济构成压力。例如，欧洲央行执行委员会成员Fabio Panetta在过去的这个周六就表示，鉴于2%的通胀目标实现在望且通胀风险偏于下行，欧洲央行在降息方面无须犹豫。Fabio Panetta表示：“货币政策继续对经济活动和通胀施加下行压力，在通胀接近目标、内需持续疲弱的情况下，这种影响越来越没有必要。”“在货币宽松方面不那么果断，可能导致中期内通胀过低。”

欧洲经济陷入困境 增长前景难言乐观

随着通胀率回落至2%，欧洲央行自去年6月以来一直在降低利率以提振陷入困境的经济，但欧洲经济依旧没有什么起色。

欧盟统计局1月30日公布的初步数据显示，受法国和德国这两大欧洲主要经济体经济收缩拖累，去年第四季度欧元区经济增长停滞。分析人士指出，虽然欧洲央行将继续放松货币政策，欧盟委员会也在经济普遍疲软的情况下提出增长计划，但欧洲经济很难在短期内好转，增长前景仍然低迷。

与此同时，欧洲经济还面临着特朗普关税“大棒”的威胁。特朗普曾在多个场合抱怨美国对欧贸易逆差，并威胁将对欧盟商品征收关税。当地时间2月10日，特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。

美国是欧洲商品最重要的出口市场。特朗普的关税政策可能令本就脆弱的欧洲经济雪上加霜。惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿表示，特朗普的关税政策无疑会带来负面影响，尤其在欧洲经济面临内部增长挑战的背景下。他指出，最受影响的欧洲经济体之一可能是德国，主要因为德国是一个非常开放的经济体，出口占其GDP的比重非常高，而美国又是其重要的贸易伙伴之一;即便在关税调整之前，德国的出口已面临一定压力，特别是在汽车行业等领域，因此这一影响无疑是负面的。

惠誉评级在其最新的全球经济展望中已下调了欧元区的增长预测，部分原因是基于欧盟进口商品可能被征收10%的关税这一假设。布莱恩·库尔顿指出，虽然这对欧洲的负面影响没有对墨西哥和加拿大那么大，但依然是一个实质性的负面冲击，尤其是在欧洲内部经济表现疲软的情况下。

荷兰国际集团首席经济学家贝尔特·科莱恩表示，从短期来看，欧洲经济仍处于低迷状态，预计在这个冬季不会走出困境;初步迹象表明，2025年第一季度经济增长仍将为零。他预计，今年年内，需求可能会推动欧洲经济出现一些增长。

欧洲央行预计，2025年欧元区经济增长仅为1.1%，2026年增长1.4%。在欧盟统计局的初步预测中，欧元区制造业仍处于收缩状态，而服务业活动正在扩张，消费者信心依然脆弱，家庭尚未因实际收入的增长而显著增加支出。

因此，为提振低迷的欧元区经济，欧洲央行可能会在通胀目标趋近实现之际进一步降息。

然而，欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel上周表示，欧洲央行降息并不能解决欧元区经济面临的结构性挑战。Isabel Schnabel在德国就业研究所发表讲话时表示，目前欧元区的经济增长只能算是温和的，而贸易不确定性“急剧”上升，放松货币政策提供的帮助有限。她表示：“降息可以缓解经济疲软，但无法解决结构性危机，包括能源价格高企、竞争力丧失和劳动力短缺。”Isabel Schnabel认为，欧洲需要重新调整其经济，尤其是在美国总统特朗普以及他对关税的偏好归来之际。她表示：“面对日益加剧的地缘政治分裂，需要重新考虑出口导向型增长模式。”

　　Oppenheimer表示，美国加密货币交易所Coinbase正在不断巩固其市场份额，并成功夺回之前被Robinhood等竞争对手抢占的市场份额。

　　不过，在2024年第四季度，Robinhood的加密货币交易营收环比和同比均激增，当时比特币和其他主要代币价格飙升，因为人们预期新一届特朗普政府将打造更友好的加密监管环境。

　　Coinbase上个月在加密货币现货交易中的市场份额为67%，与去年12月持平，高于去年11月的64%。Oppenheimer分析师Owen Lau在一份报告中援引CoinGecko的数据称，Robinhood的份额为9%，低于去年12月的11%和去年12月11月的13%。

　　这种动态在2024年4月至2024年6月期间更为明显，当时Coinbase的市场份额从66%上升到71%，而Robinhood的市场份额同期从8%下滑至5%。

　　Lau表示，Coinbase市场份额巩固“显示了其客户群的相对稳定”，并补充说，“月度统计数据存在噪音，特别是在2024年11月，当时的美国选举结果对数字资产非常有利。”

　　Coinbase在其交易平台上拥有超过200种代币，远高于Robinhood平台上列出的二十几种代币。与此同时，Robinhood 正在加速推出新代币以扩大其覆盖范围，此外还采取了其他旨在增强其加密产品的举措，例如投资其非托管加密钱包。

　　Robinhood首席执行官Vlad Tenev在第四季度财报电话会议上谈到加密计划时表示：“我们看到了很多好的迹象，参与度和使用率都在提升，我们将继续做得更好。”

　　第四季度，Robinhood的加密货币名义交易量为 710 亿美元，较第三季度的144亿美元飙升，较去年同期增长了400%以上。

　　Coinbase也公布了强劲的2024年第四季度业绩，并公布了强劲的2025年第一季度指引，这得益于加密市场的反弹。去年第四季度，该平台的交易量从上一季度的1.85亿美元和一年前的1.54亿美元飙升至4.39亿美元。

　　尽管如此，Seeking Alpha 分析师Kenio Fontes建议不要购买Coinbase股票，因为该股面临一些风险，包括“高度依赖加密市场、依靠稳定增长才能达到有吸引力的估值倍数，以及机会成本。”

　　中新社北京2月17日电 布宜诺斯艾利斯消息：因在社交媒体上推广加密货币，阿根廷总统米莱于当地时间2月16日遭到集体诉讼。

　　《布宜诺斯艾利斯时报》称，米莱于当地时间14日晚在社交媒体“X”发文，推广一种名为“$LIBRA”的加密货币，并称借此募集到的资金将用于支持阿根廷中小企业的经营。此文发出后，“$LIBRA”的价格冲高至一枚4978美元，但很快价格崩溃，大跌至0.99美元。米莱在“$LIBRA”价格崩溃后删除了推广文，之后又发文称自己并不了解该加密货币计划的细节。

　　据美联社报道，起诉米莱的原告称，米莱的推广行为涉嫌“拉地毯”（rug pull）操作，并涉嫌违反阿根廷《公共道德法》。原告之一、律师乔纳坦·巴尔迪维索（Jonatan Baldiviezo）称，此次加密货币风波中存在多起欺诈罪行，总统在其中的行为有重要作用。

　　“拉地毯”指开发商推出一款有吸引力的加密货币项目，但在加密货币价格达到高点时，开发商突然废弃项目，出售或取消全部加密货币，导致其价格崩溃，开发商获取暴利。

　　《布宜诺斯艾利斯时报》指出，米莱数月前曾与“$LIBRA”的开发公司高层会面，该公司网站还放出了米莱同公司高层的合影。

　　据路透社报道，阿根廷反对派议员称这一丑闻在国际范围内造成恶劣影响，将对米莱发起弹劾。美国有线电视新闻网称，阿根廷总统府15日宣布，米莱已指示反腐败办公室立即参与调查，以确定包括米莱本人在内的任何阿政府成员是否在此事件中存在不正当行为。（完）

　　【环球网报道】综合美国全国广播公司（NBC）、《乌克兰真理报》当地时间2月16日报道，乌克兰总统泽连斯基在慕尼黑安全会议期间接受NBC采访时表示，他恳请特朗普在与普京对话时保持对乌克兰的忠诚，“我非常希望乌克兰成为特朗普的优先事项，而不是俄罗斯”。关于乌军在战争中的损失，泽连斯基说，“没有人知道”究竟有多少乌克兰人在战争中死亡。

　　NBC报道称，在采访中，泽连斯基就和谈与乌克兰领土问题做出回应。美国国防部长皮特·赫格塞思日前称，乌克兰指望其领土恢复到2014年以前的状态是“不切实际”的。对此，泽连斯基说，“在司法上，我们不会承认我们被占领的领土是俄罗斯的领土。我们永远不会这样做。”不过，他补充说，乌方愿意讨论放弃“被俄罗斯占领的领土”，以作为乌克兰加入北约的外交协议的一部分。乌克兰将来会寻求采取“良好的外交手段”来挽回领土损失，“但在当前，（乌克兰）人民是最重要的”。

　　泽连斯基还说，他仍然认为乌克兰有可能在军事层面上赢得战争。不过，他承认，“当然，是的。损失会很大，我们知道损失会有多少。我认为损失太大了。如果我们的合作伙伴不提供帮助和支持，那将会很困难。”关于乌军在战争中的损失，泽连斯基说，“我们有一个固定的战损数字——46000名士兵死亡。目前，仍有数万人在战斗中失踪或被俘虏。你无法确定，因为这些作战失踪人员可能已经死亡，也可能是被俘虏。”

　　据报道，泽连斯基还明确表示，他绝对不会接受美国和俄罗斯在没有乌克兰参与的情况下谈判达成的和平协议。泽连斯基恳请特朗普在与普京和其他俄罗斯高层对话时保持对乌克兰的忠诚。“我非常希望乌克兰成为特朗普的优先事项，而不是俄罗斯。我希望我们更重要。我们没有俄罗斯那么大，但我认为从战略上讲，乌克兰对美国更重要。”泽连斯基说。

　　自1月20日就任以来，特朗普曾多次表态要迅速结束俄乌冲突。2月12日，他分别与普京和泽连斯基通了电话。美国方面15日透露消息称，特朗普政府高级官员未来几天将前往沙特阿拉伯，与俄罗斯和乌克兰代表开启旨在结束俄乌冲突的谈判。同日，俄罗斯外长拉夫罗夫应约同美国国务卿鲁比奥通电话。双方同意保持定期沟通，包括为俄美元首会晤做准备。16日，俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，协调一致情况下，特朗普可随时到访俄罗斯。

日本四季度经济表现超出市场预期，日本GDP环比折年率为2.8%，远高于市场普遍预期的1.1%，日元随之走强。经济学家预期日本央行将在今年夏季再次加息。隔夜指数掉期显示，市场认为日本央行7月前加息的可能性超过80%。

受益于企业投资和净出口增长，日本GDP连续第三个季度实现扩张，为日本央行进一步加息提供了支持。

2月17日周一，日本内阁府公布的最新数据显示，2024年第四季度日本经济表现超出市场预期，日本GDP环比折年率为2.8%，远高于市场普遍预期的1.1%，也超过上一季度的修正值1.7%，其中：

私人消费增长0.1%，高于预期的-0.3%；企业投资增长0.5%，低于0.9%的预期；净出口增长0.7%，高于预期的0.4%。

尽管经济整体表现良好，但报告中也显示了一些疲软迹象。一方面，净出口增长部分原因是进口下降，引发了市场对日本国内需求健康状况的担忧。

另一方面，尽管私人消费小幅上涨且超过预期，但增速较上季度明显放缓。此外，从年度数据来看，2024年私人消费总额低于十年前水平，反映出通胀对消费的持续压力。

不过，明治安田生命研究所经济学家Yuichi Kodama表示：

“虽然通胀对消费造成压力，但整体经济仍在增长，因此日本央行可能会继续按计划逐步加息。”

当前，经济学家预期日本央行将在今年夏季再次加息。隔夜指数掉期显示，市场认为日本央行7月前加息的可能性超过80%，9月前加息已被完全定价。

在政策方面，石破茂首相正寻求通过一揽子经济刺激计划来应对通胀影响。据媒体报道，由于石破茂领导的少数派政府正与小型反对党就提高所得税免征额和免费高中学费等措施进行谈判，未来可能会出台更多有利于选民的政策。

值得注意的是，尽管第四季度表现强劲，2024年全年日本GDP仅增长0.1%，为疫情以来最弱增速。同时，由于日元疲软，日本在全球经济中的地位有所下降，目前排名已跌至全球第四。

随着日本经济持续复苏，市场对日元的看好情绪也在升温。美国商品期货交易委员会数据显示，截至2月11日当周，资产管理公司对日元的净多头仓位达到近四年来的最高水平。今年以来，日元已成为G10货币中对美元表现最佳的货币。

今日GDP数据公布后，美元兑日元汇率下跌0.47%，现报151.58。

日本10年期国债收益率一度升至1.375%，创2010年以来最高。

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　　来源：环球网

　　【环球网报道】综合美国全国广播公司（NBC）、《乌克兰真理报》当地时间2月16日报道，乌克兰总统泽连斯基在慕尼黑安全会议期间接受NBC采访时表示，他恳请特朗普在与普京对话时保持对乌克兰的忠诚，“我非常希望乌克兰成为特朗普的优先事项，而不是俄罗斯”。关于乌军在战争中的损失，泽连斯基说，“没有人知道”究竟有多少乌克兰人在战争中死亡。

泽连斯基接受NBC采访。图自NBC

　　NBC报道称，在采访中，泽连斯基就和谈与乌克兰领土问题做出回应。美国国防部长皮特·赫格塞思日前称，乌克兰指望其领土恢复到2014年以前的状态是“不切实际”的。对此，泽连斯基说，“在司法上，我们不会承认我们被占领的领土是俄罗斯的领土。我们永远不会这样做。”不过，他补充说，乌方愿意讨论放弃“被俄罗斯占领的领土”，以作为乌克兰加入北约的外交协议的一部分。乌克兰将来会寻求采取“良好的外交手段”来挽回领土损失，“但在当前，（乌克兰）人民是最重要的”。

　　泽连斯基还说，他仍然认为乌克兰有可能在军事层面上赢得战争。不过，他承认，“当然，是的。损失会很大，我们知道损失会有多少。我认为损失太大了。如果我们的合作伙伴不提供帮助和支持，那将会很困难。”关于乌军在战争中的损失，泽连斯基说，“我们有一个固定的战损数字——46000名士兵死亡。目前，仍有数万人在战斗中失踪或被俘虏。你无法确定，因为这些作战失踪人员可能已经死亡，也可能是被俘虏。”

　　据报道，泽连斯基还明确表示，他绝对不会接受美国和俄罗斯在没有乌克兰参与的情况下谈判达成的和平协议。泽连斯基恳请特朗普在与普京和其他俄罗斯高层对话时保持对乌克兰的忠诚。“我非常希望乌克兰成为特朗普的优先事项，而不是俄罗斯。我希望我们更重要。我们没有俄罗斯那么大，但我认为从战略上讲，乌克兰对美国更重要。”泽连斯基说。

　　自1月20日就任以来，特朗普曾多次表态要迅速结束俄乌冲突。2月12日，他分别与普京和泽连斯基通了电话。美国方面15日透露消息称，特朗普政府高级官员未来几天将前往沙特阿拉伯，与俄罗斯和乌克兰代表开启旨在结束俄乌冲突的谈判。同日，俄罗斯外长拉夫罗夫应约同美国国务卿鲁比奥通电话。双方同意保持定期沟通，包括为俄美元首会晤做准备。16日，俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，协调一致情况下，特朗普可随时到访俄罗斯。