彭博新闻社报道：特朗普团队寻求加强对中国的芯片管制

当地时间周一（2月24日），美股市场延续上周五的弱势表现。科技股集体走弱，拖累标普、纳指连续第三个交易日收跌。

大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数跌1.27%。个股方面，英伟达跌超3%，脸书跌逾2%，特斯拉跌超2%，亚马逊跌逾1%，微软跌超1%，谷歌跌0.23%，苹果涨0.66%。

高盛近期的报告称，截至2月21日的两周内，对冲基金以六个月来最快的速度撤出美国科技和媒体类股票。而此时，市值最大的科技公司之一英伟达即将公布财报。

英伟达本周的利润报告被视为蓬勃发展的人工智能行业的风向标。根据伦敦证券交易所的数据，英伟达是全球市值第二高的公司，对标普500指数的权重为6.3%。过去两年，其股价飙升逾550%。

DeepSeek横空出世让企业人工智能资本支出预期产生了变化。机构TD Cowen分析认为，微软公司可能已经取消了一些数据中心租赁，加剧了市场的紧张情绪。

根据高盛周五发给客户的一份报告，投机者“大举”抛售人工智能相关设备、媒体和通信设备公司的多头和空头头寸。报告称，股票对冲基金通常在其交易策略中混合使用多头和空头押注，上周它们的空头押注出现亏损，但投资组合中持有多头押注的部分则实现了盈利。

高盛表示，对冲基金还以五个月来最快的速度买入了亚洲发达市场和新兴市场的股票，目前亚洲是全球唯一一个对冲基金交易处于净多头而非净空头状态的地区。

投资者越来越担心，过去两年大幅上涨的美股牛市可能正在失去动力。一些流行的情绪指标凸显出市场下一步走向的不确定性越来越大。美国个人投资者协会（AAII）最新数据显示，看涨情绪均值跌至33.9%，为2023年11月以来的最低水平。资管巨头先锋集团的内部市场情绪指标也显示焦虑情绪的上升。

上周的抛售可能与近3万亿美元股票挂钩的期权合约到期有关，投资者似乎毫无准备，这意味着任何进一步的疲软都可能迅速“滚雪球”。瑞穗美洲股票交易董事总经理阿扎姆（Farzin Azarm）表示：“尽管有紧张情绪，但没有明显的对冲。”

值得注意的是，今年以来美国三大股指表现落后于欧洲和中国市场。

不过，摩根士丹利明星策略师威尔逊（Michael Wilson）在最新研报中表示，他预计资金将重返美国股市，并把标普500指数称之为具有“最佳盈利增长前景”的“最优质指数”。“现在就断言撤离美国的轮动之势可持续还为时过早，”他写道。

　　金十数据

　　对冲基金亿万富翁史蒂夫·科恩（Steve Cohen）近日表示，随着特朗普政府的政策生效，股市可能会下滑，经济增长可能会降温。

　　他说，现在是“不确定因素非常多的时刻之一”。他在佛罗里达州迈阿密海滩举行的“未来投资倡议研究所”峰会的一次谈话中发表了上述言论。

　　这位Point72资产管理公司创始人说，“关税不可能是正面的”，因为它们实际上就是税收。他说，如果美国对其他国家的出口产品征税——特朗普最喜欢的外交政策工具之一，就有可能引发其他国家与美国之间“针锋相对”的关税报复。

　　Point72被称为“华尔街最疯狂的赚钱机器”，科恩也曾被美国媒体评选为华尔街有史以来最有影响力的交易员，他还是知名美剧《Billions 亿万/金融战争》中金融大鳄巴比·阿克斯（Bobby Axelrod）的原型。

　　科恩说：“除此之外，我们的移民速度也在放缓，这意味着劳动力的增长速度不会那么快，”他很可能是指特朗普政府对在美国工作的外国人实施了更严格的限制。

　　这位纽约大都会队（美国职棒大联盟球队）的老板还特别提到了白宫的政府效率部（DOGE），以及该部门宣称的根除联邦政府中的欺诈、浪费和滥用的使命。科恩将其努力归结为紧缩政策，他说：“当这些钱多年来一直在经济中流动，而现在可能会以多种方式减少或停止，这对经济来说肯定是负面的。” 马斯克曾表示，他的目标是削减2万亿美元的联邦开支。

　　相当消极

　　这位华尔街重量级人物表示，他的团队预计今年下半年美国经济增速将从2.5%放缓至1.5%，但失业率将因劳动力增长放缓而下降。

　　科恩说：“现实情况是，通胀高企、经济增长放缓、政府紧缩政策等因素交织在一起，因此我在一段时间内第一次感到非常消极。”

　　这位资深投资者说，他并不预期会发生“灾难”，但确实预期随着市场情绪的动摇会出现大幅抛售。他说，“这绝对是一个我认为已经取得最佳收益的时期，如果出现大幅回调，我也不会感到意外。”

　　在英伟达等公司股票的推动下，标普500指数自2023年年初以来已飙升了50%以上，英伟达在此期间的涨幅约为800%，不过该指数上周五下滑了1.7%，本周一又下跌了0.5%。

　　在科恩预计将出现重大调整、巴菲特囤积的现金比以往任何时候都多的背景下，一些估值指标显示，这是有史以来估值最高的市场。对冲基金、净多头、散户和CTA都接近做多极限。

　　散户投资者上周变成了小卖家，但他们的卖出规模太小，无法解释上周五的美股走势，不过可以表明散户投资者上周五没有买入跌势（这是一种行为变化），而且还有很大的卖出潜力。值得注意的是，最受散户欢迎的股票徘徊在2021年的水平，下行潜力同样巨大。

　　看涨期权净成交量攀升，使看跌期权/看涨期权成交量比率达到了2021年末疫情期间股票繁荣时期的水平。

　　在英伟达本周发布财报之前，超大型成长股和科技股的仓位仍然很高（第97百分位数），远高于盈利增长所暗示的水平。

　　高盛交易部门表示，股票和CTA的动态越来越不稳定。“在一个月的下跌过程中，股票下跌10%可能会引发约2000亿美元的系统性抛售，其中三分之一来自美国市场。”

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智通财经获悉，六位知情人士表示，由于对DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中国企业正在加大对英伟达(NVDA.US)H20人工智能芯片的订单，突显出英伟达在市场上的主导地位，并可能有助于缓解人们对DeepSeek可能导致人工智能芯片需求下滑的担忧。

其中两位知情人士表示，自中国人工智能DeepSeek上个月进入全球公众视野以来，腾讯(00700)、(BABA.US)和字节跳动的订单“大幅增加”。由于美国的出口管制，H20是一种中国专供芯片。

除了对先进人工智能芯片的内部需求外，这三家科技巨头还提供云计算服务，其他公司可以通过云计算访问和使用人工智能工具。中国最大的服务器制造商之一的消息人士表示，医疗和教育等行业的小公司也在购买配备DeepSeek模型和英伟达H20芯片的人工智能服务器。此前，只有财力雄厚的金融和电信公司才会购买带有人工智能计算系统的服务器。

据报道，美国总特朗普政府正在考虑限制向中国出售H20芯片。虽然进一步管控的威胁可能是订单激增的一个因素，但消息人士称，原因是DeepSeek。

消息人士没有提供订单规模的细节。对于中国对H20的需求有多大，英伟达没有做出回应，但表示其产品“在竞争激烈的领域凭借实力”赢得了胜利。该公司将于周三公布季度收益。

DeepSeek的大型语言模型专注于“推理”或得出结论，在性能上与西方系统相比，成本只是后者的一小部分。这可以优化计算效率，而不是仅仅依赖于原始的处理能力。

新加坡White Oak Capital Partners的投资总监Nori Chiou表示：“当DeepSeek推出时，许多人错误地认为计算能力需求可能会停滞或下降。在现实中，更先进的人工智能模型推动了与日常生活更深层次的融合，以指数方式增加了推理级计算需求。”

从1月24日开始，由DeepSeek引发全球人工智能股票暴跌，英伟达的股价一度下跌了五分之一，但后来又收复了大部分失地，今年迄今为止仅下跌了3%。

虽然更广泛地部署DeepSeek人工智能模型有望帮助华为等中国芯片制造商更好地在国内市场竞争，但英伟达的H20芯片仍然是中国的行业标准。分析师估计，英伟达在2024年的H20出货量约为100万，为该公司创造了超过120亿美元的收入。

H20是英伟达在中国合法销售的第一款芯片，是在美国最新一轮出口限制于2023年10月生效后推出的。自2022年以来，美国政府一直禁止英伟达向中国出口最先进的芯片。

许多中国公司已经宣布了使用DeepSeek模型的计划。其中包括腾讯，该公司表示将对这些模型进行beta测试，并将其整合到微信应用程序中。汽车制造商长城已将DeepSeek的模型整合到其互联汽车系统中。