私人火箭，自动驾驶，空中飞车……高盛：看好中国八大科技主题

来源：华尔街见闻

美银美林认为，尽管投资规模庞大，但不会影响苹果的资本回报计划，预计未来自由现金流将保持强劲，股东回报水平也可能会继续保持在类似水平，且绝大部分可能并非增量支出，而是已经在苹果的支出路线图上，只是现在可能将部分支出转移到了美国。

昨日，苹果公司做出了迄今为止在美国做出的最大承诺，宣布将在未来四年内在美国投资超过5000亿美元，并新增约2万个就业岗，科技“军备竞赛”或将再度升级。美银美林认为，尽管投资规模庞大，但不会影响苹果的资本回报计划，预计未来自由现金流将保持强劲，股东回报水平也可能会继续保持在类似水平。

2月24日，美银美林Wamsi Mohan和Ruplu Bhattacharya发布研报称，苹果此次大规模投资重点集中在制造、研发和原创内容上，但绝大部分可能并非增量支出，而是已经在苹果的支出路线图上，只是现在可能将部分支出转移到了美国。

投资重点：制造、研发与原创内容

具体来看，苹果此次投资计划涉及多个领域：

首先，在制造方面，苹果将与制造合作伙伴（可能包括富士康）合作，于今年晚些时候在休斯顿开始生产服务器。计划在2026年开设一个25万平方英尺的服务器制造设施，用于支持苹果的Apple Intelligence和私有云计算。

其次，苹果计划将其美国先进制造基金规模从50亿美元翻倍至100亿美元。该基金的扩张包括对台积电在亚利桑那州Fab 21工厂生产先进芯片的数十亿美元承诺。分析师认为，这项投资也可能惠及包括康宁在内的苹果合作伙伴。

此外，苹果还计划在密歇根州创建一个学院，用于培训下一代美国制造商。

在研发和内容创作方面，5000亿美元的投资还可能包括对研发、数据中心、供应链支持、培训以及为Apple TV+服务制作原创内容（电影和节目）等方面的支出。

而苹果的承诺新增2万个就业岗位，主要集中在研发、芯片设计、软件开发和人工智能/机器学习等领域。

值得注意的是，这并非苹果首次宣布大规模投资计划。2018年和2021年，苹果曾分别宣布5年内投资3500亿美元和4300亿美元，且两次均宣布招聘2万人。此次的投资规模和时间跨度与此前相比都有所提升。

现金回报或不受影响，投资增量有限

尽管投资规模庞大，但分析师认为这不会影响苹果的资本回报计划。过去5年，苹果平均每年在股票回购和分红上花费约1000亿美元。预计未来自由现金流将保持强劲（每年超过1000亿美元），股东回报水平可能会继续保持在类似水平。

在投资增量方面，报告指出，5000亿美元的投资中很大一部分可能并非增量支出，在研发、数据中心、供应链支持、培训等多个类别的投资很可能已经在苹果的支出规划中，只是公司可能将部分支出转移到了美国。

美银美林表示，仍然看好苹果的长期发展前景，维持“买入”评级，目标价265美元，这也意味着，苹果还有7.2%的上涨空间。截至目前，苹果美股盘后上涨0.37%。

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　　摩根士丹利表示，特朗普第一任初期导致美元下挫的因素，将在2025年再次威胁美元。

　　在经历了美国大选后的攀升后，彭博美元指数在2017年创下纪录最差的一年，主要受到美国贸易政策和欧洲政治等因素的影响。特朗普的第二任期已经满月，摩根士丹利策略师Andrew Watrous、Ariana Salvatore和Arunima Sinha认为，其中许多因素再次笼罩美元，或使美元今年走上类似的轨迹。

　　“2017年美元为何下跌？贸易政策、全球增长和欧洲政治都发挥了作用，”他们在周一的报告中写道。“我们认为，美元今年会下跌，原因与2017年相同。”

　　近几个月来，美元走势令投资者左支右绌。随着投资者押注特朗普第二任的高关税将重新引发通胀并推高美国债券收益率，彭博美元现货指数从选举日到2024年底上涨逾4%。

　　今年以来，这一涨势出现逆转，该指数在经历了自9月以来最糟糕的三周走势后下跌2%。彭博美元指数最终在2017年下跌8%，尽管摩根士丹利团队并未透露他们预计今年美元的跌幅。

　　该银行表示，关税政策没有许多投资人预期得那么严厉，是美元疲软的原因之一。

　　不过，在接受摩根士丹利调查的投资者中，约30%至40%不认为美国会全面实施对等关税，并认为4月份的一些最后期限只是为了迫使对方做出“地缘政治让步”。

　　未来几个月欧洲政局可能是影响美元走势的另一个潜在因素。摩根士丹利的策略师表示，其中一个焦点是德国大选后的情势，基民盟阵营与社民党结盟的可能性或能提振欧元。

　　美国银行的分析师也关注欧元兑美元汇率，他们在2月21日的报告中称，该汇率是“美国外交政策不确定性的汇率重心”。

　　他们预计，欧元兑美元汇率今年底将达到1.10，并表示不少利好已反映在该汇率。欧元近期交易价格约为1.0475美元。

　　摩根士丹利的策略师自1月以来就建议投资人在现货市场针对美元持有三种部位：

　　做多欧元，目标从目前水准上涨约3%至1.08（止损设在1.02）；

　　做多日元，目标从目前水准上涨约3%至145（止损设在156）；

　　做多英镑，目标从目前水准上涨约0.5%至1.27（止损设在1.23）。

2月24日，中国证监会发布关于Xinxu Copper Industry Technology Limited(鑫旭铜业科技有限公司)境外发行上市备案通知书。鑫旭铜业拟发行不超过3,450,000股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。

据了解，鑫旭铜业主要从事铜及铜合金产品的研发、制造加工以及销售和分销，其产品主要包括T2紫铜棒、T2镀锡铜棒、T2铜杆和铜条以及电解铜等。鑫旭通过金属铸造、挤压和拉拔工艺，以铜阴极和废旧铜线为原料生产成品和半成品铜产品。

鑫旭铜业的产品用途广泛，可用于电子电气元件、电信、汽车、空调、船舶、冶金、机电、交通运输、建筑和住房、配电、太阳能以及其他行业。

　　知名科技分析师、深水管理公司合伙人吉恩·蒙斯特（Gene Munster）分享了他对苹果公司最近宣布的5000亿美元美国投资的看法。

　　他写道：“从苹果在美国的投资声明中可以得出三点结论：

　　1． 快速计算表明，苹果在美国的年度支出将增加390亿美元，比2021年的运行速度增长45%。实际上，每年的增量投资接近200亿美元。在今天的声明之前，我相信苹果很可能会每年增加190亿美元的美国投资来支持苹果智能（Apple Intelligence）。

　　2． 这一声明进一步证明，苹果开始意识到，人工智能驱动的未来将需要更多的基础设施投资。在190亿美元的增量支出中，我估计其中15%将与2万名新员工有关。假设他们之前的目标是招聘1万名员工，每个员工的平均满载成本为30万美元，那么这将增加约30亿美元的年度员工支出。剩下的85%可能用于基础设施建设。听起来，他们将扩大自己的数据中心容量，以支持苹果智能云（称为私有云计算），这比他们6个月前预计的要多。此外，他们还将为手表和iPad制造芯片。

　　3． 该公司正在避免关税，并将这些‘节省’引入美国投资。我估计美国约占总销售额的35%（美洲部分在12月24日的报告中占42%）。这意味着美国业务今年将产生约1470亿美元的收入，其中约1200亿美元来自有关税风险的产品收入部分。如果苹果没有增加在美国的投资，并因此受制于10%的关税，这将对销售额或利润率产生10%的负面影响，这意味着苹果每年将通过避免关税‘节省’110亿美元。换句话说，美国今天宣布的190亿美元投资增量中，关税规避实际上占了50%。

　　未来四年，苹果每年将在美国增加投资390亿美元的预测从何而来？2021年，苹果宣布未来五年将在美国投资4300亿美元，这意味着每年在美国投资860亿美元。现在，该公司计划在四年内投资5000亿美元，这意味着每年投资1250亿美元，高于860亿美元。”

　　苹果CEO蒂姆·库克周一宣布在美国进行大规模投资，被普遍认为是为了避免关税威胁。关税一直是苹果担忧的主要原因。美国银行分析师Wamsi Mohan此前曾表示，该公司将需要把iPhone、ipad和其他产品的价格提高约9%，以抵消关税的影响。

　　欧元区国债收益率在早盘交易中上涨，德国国债没有受到该国疲软的GDP数据的影响，因为投资者关注德国可能会快速批准增加国防开支一事。

　　CMC Markets的Jochen Stanzl在一份报告中表示：“德国新政府如今一方面掌握着刺激新增长的主动权，另一方面要与美国达成妥善安排，以免因惩罚性关税而产生额外的重大负担。”

　　根据第二次估算数据，德国第四季度的国内生产总值较第三季度萎缩了0.2%，这与首次估算的数据一致。

　　据Tradeweb的数据显示，德国10年期国债收益率上涨近3个基点，至2.490% 。

　　2月25日，全球快消品巨头联合利华（Unilever）宣布，现任CEO海因·舒马赫（Hein Schumacher）将于3月1日正式卸任，并计划于5月31日完全退出公司。现任CFO费尔南多·费尔南德斯（Fernando Fernandez）将于3月1日接任，担任联合利华新任CEO。

　　海因·舒马赫于2023年7月加入联合利华，距今任职不到2年。此前他是荷兰皇家菲仕兰CEO，期间领导实施了重大的投资组合和组织变革。在此之前，他还曾为亨氏在美国、欧洲和亚洲工作了10多年，在亨氏的最后四年里常驻中国，领导了亚太地区的成功转型。

　　在担任联合利华CEO的第一年，海因·舒马赫就表现出了坚定的决心，进行了一系列“瘦身增肌”动作，宣布公司全球范围内裁员7500人，此外拆分其冰淇淋业务，并削减了食品业务的品牌、抛售了20多个个护美美妆品牌。

　　在接受媒体采访时，他曾表示，他从在菲仕兰的经历中学到的是不能等待太久，“事情不能保持原样”。

　　2024年在美妆集团集体“喊难”的情况下，联合利华所有业务部门都实现了销量增长，表现出了稳健的发展态势。

　　2月13日，联合利华发布2024年全年及第四季度业绩数据。据财报，2024年该集团营业额为607.61亿欧元（约合人民币4614.80亿元），创历史新高；营业利润为94.00亿元（约合人民币714.52亿元），同比下滑3.7%。净利润率为10.48%。

　　其中，亚太非仍占据联合利华的营收大头，但出现下滑势头，2024年该地区营业额259.91亿欧元（合约人民币1974.02亿元），同比下滑0.9%。

　　费尔南多·费尔南德斯自2023年起担任联合利华CFO，此前他在公司内部担任多个高级管理职务，积累了丰富的财务和运营经验。