美国股市引擎熄火，交易员豪赌美债反弹

　　盖世汽车讯 美国有一则消息引发关注，美国总务管理局（GSA）打算关闭分布于全国的大概8000个电动汽车充电桩。这一消息源于一份在政府内部流传的电子邮件备忘录。从备忘录内容可知，总务管理局想要与当前政府的政策保持同步，所以得到了指示，在他们看来，所有归总务管理局拥有的充电站并非是关键任务设施。这一举措可能会对美国的电动汽车使用环境产生影响。

　　电动汽车的发展在一定程度上依赖于充电桩的普及程度，如果大量充电桩被关闭，可能会影响电动汽车车主的充电便利性，进而影响民众购买电动汽车的积极性。此外，这或许也会对美国的环保事业等相关方面带来一些连锁反应，毕竟电动汽车的广泛使用对环境改善有着积极意义。

　　韩国电商巨头Coupang周三表示，由于“新增长”领域的强劲销售，其去年的销售额首次超过40万亿韩元（约合279亿美元）。

　　该公司在一份新闻稿中表示，2024年的销售额达到创纪录的41.29万亿韩元，较2023年的31.82万亿韩元增长了29%。

　　该公司补充称，特别是其在线奢侈品时尚零售商Farfetch Holdings的销售额增长，以及对Coupang“火箭”快递服务的强劲需求，帮助推动了其年销售额的增长。

　　Coupang于2024年1月收购了英国零售商Fartech，使这家在纽约上市的电子商务巨头在全球个人奢侈品市场占据了领先地位。

　　不过，该公司去年的净利润从2023年的1.36万亿韩元降至940亿韩元，同比减少了95%，主要原因是“基数效应”和积极的新投资。

　　该公司一位发言人表示：“在全球市场增加对新业务的投资，以及当地物流设施的自动化，对年度盈利结果造成了压力。”

　　2024年营业利润为6023亿韩元，比2023年减少2.4%。

　　Coupang第四季度的净利润为1827亿韩元，也比上年同期的1.36万亿韩元大幅下降。

　　该公司解释称：“在2023年第四季度，一项价值8.95亿美元的非现金税收优惠反映在了利润上。但（2024年）第四季度没有这种一次性因素。”

　　第四季度的销售额从上年同期的8.66万亿韩元增长了28%，达到创纪录的11.1万亿韩元。

金十数据

在未来几个月的几次听证会上，美联储可能都不会太好过了……

一个旨在加强国会对美联储监督的新国会小组负责人计划对美联储如何制定利率决定进行广泛审查，其中包括是否应将控制通胀置于保障就业之上。

俄克拉荷马州共和党众议员Frank Lucas周一在接受采访时表示，在下一周货币政策、财政市场韧性和经济繁荣特别工作组的第一次听证会之前，“我们金融服务委员会的大量同事和主席都希望讨论这个问题，美联储是否存在真正的双重目标？这又如何影响价格稳定的首要目标？”

美联储的双重目标——促进价格稳定和最大限度就业是由国会于1978年确定的，目前它正接近这两个目标：美国失业率目前为4%，通胀率已从2%的目标降至2.6%，这比许多人担心的要好得多。但新冠肺炎疫情后，通胀飙升至40年高点，美联储争先恐后地通过快速加息来抑制通胀，这为市场留下了伤疤。

Lucas是一位在国会任职三十年的资深议员，他渴望探究美联储的做法是否存在缺陷。在未来几个月的几次听证会上，他还将审视一些长期存在的问题，例如美联储是否应在其决策中更多地使用货币政策规则，也许不是完全排除其自身的“自由裁量权”，而是作为向公众提供更多关于政策方向确定性的方式。

Lucas说：“如果你的首要关注点是价格稳定，并且你希望经济力量能帮助你做出决策，那么一个更侧重规则的流程就能提供确定性。”

Lucas承认，鉴于众议院和参议院共和党微弱的多数优势以及双重目标近50年的历史，修改《联邦储备法》的难度很大，但他预计他的这一进程可能会导致提出立法建议、一系列报告或对美联储的建议。

他说，这很及时，因为美联储目前正在对其自身的操作框架进行审查，该框架在2020年加强了对失业率的关注，而一些人认为这减缓了其对2021年开始形成的价格压力的控制力度。

他说：“这些问题现在都非常重要。”除了货币政策外，该小组（由8名共和党人和6名民主党人组成）还将审视美国财政市场运作方面的问题。

过多“授权”

Lucas特别工作组为可能已经就美联储是否应保留2020年对其货币政策框架所做出的更改而进行的敏感讨论增添了一层新的监督。

在疫情初期的高失业率和压力以及多年来的通胀长期低迷之后，这些变化将美联储的重点转向就业，将充分就业宣布为“广泛和包容性的目标”，并做出了当时受到劳工倡导者欢迎的其他改变。但这也导致了一套严格的加息标准，美联储当时数月来将不断上涨的价格斥为“暂时性”，并将就业复苏称为不完整，直到2022年3月才加息。

虽然目前尚不清楚美联储的回应会产生多大影响，但新框架中的措辞，例如承诺利用高通胀时期来平衡低通胀时期仍然是批评者的关注焦点，他们认为美联储的优先事项已经偏离。

金融服务委员会主席、阿肯色州共和党人French Hill上个月在启动该特别工作组时表示，“长期以来，我们目睹了太多分散美联储注意力的‘授权’，稀释了美联储价格稳定的核心使命。”

对美联储“授权”过多的担忧在国会共和党人中非常强烈，他们认为美联储围绕气候变化和经济不平等等问题进行的研究和讨论是在制定货币政策时的一种不恰当的干扰。

美联储官员认为，他们需要了解广泛的问题才能做出有效的决定，而美联储主席鲍威尔则试图通过论证控制通胀对贫困家庭可能比对富裕家庭更重要来化解矛盾。

尽管如此，批评意见仍在美联储引起共鸣，框架审查不仅发生在新成立特别工作组的工作期间，而且也发生在特朗普政府对所谓的“觉醒政策”的反制大背景下。

美联储框架在2020年的变化当时被认为是合理的，因为抵消疫情造成的失业至关重要。

过去十年的经验使政策制定者相信，劳动力市场可能比以前认为的更紧张，失业率更低，而不会引发通胀。长期接近于零的利率和低迷的通胀导致官员们得出结论，需要做更多的事情来确保通胀和公众对通胀的预期随着时间的推移而集中在美联储的目标上。这种被称为灵活平均通胀目标的方法，承诺通过更高的通胀来抵消低迷时期，以此来避免利率降至零以及避免彻底通缩的风险。

但Hill最近在一个听证会上批评鲍威尔说，从后见之明来看，“这一战略……似乎时机不对，也不适合后疫情时代的世界。”

美联储上个月的会议纪要与Hill的评论相呼应，美联储官员自己也“注意到……目前的经济环境与推动2020年修订的‘低通胀和低利率’大相径庭”。纪要指出，“鉴于过去五年的经验，与会者认为，考虑可能的修订非常重要。”

　　华尔街见闻

　　经济数据疲软，美国“滞胀”担忧重燃，美债收益率周二跌至今年最低水平，市场定价年底前美联储将有56个基点的降息。

　　近期一系列疲软的数据表明，美国经济可能正在跌入衰退深渊，或迫使美联储在“滞胀”的环境下进行降息，叠加市场对特朗普政策的担忧，美国国债收益率周二跌至今年最低水平。

　　周二，美债收益率全线下降，10年期美债收益率在尾盘下跌逾10个基点，至4.29%左右，大幅低于周一的4.39%，且回到去年12月中旬的水平。根据 FactSet 数据，该收益率也低于50日移动均线，并跌向200日移动均线。

　　互换合约显示，交易员预计年底前美联储将有56个基点的降息。

　　蒙特利尔银行资本市场 （BMO Capital Markets） 美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中表示：

由于人们继续担心特朗普总统的议程对全球经济表现的影响，市场出现了避险情绪。

　　经济数据疲软，通胀坚挺，“滞胀”担忧重燃

　　近期公布的经济数据显示，美国经济正面临通胀和借贷成本的双重压力。

　　周二，美国咨商会的消费者信心指数意外下滑，创下去年6月以来的最低水平。此外，花旗集团的经济意外指数也跌至去年9月以来的最低点，表明经济数据持续低于预期。

　　这些数据加剧了市场对美国经济放缓的担忧，导致美债收益率大幅下跌。Brown Brothers Harriman公司高级市场策略师Elias Haddad评论称：

美国经济的危险信号正在出现。如果美国经济数据再持续一两个月表现不佳，美国例外论的论调就会受到打击。

　　美银稍早前研报指出，美国经济现正处于温和“滞胀”的状态。从通胀水平来看，自2021年底以来，尽管美联储多次加息，但通胀仍顽固地高于2%的目标。最新数据显示，美国居民对未来几年的通胀预期已升至3%以上，而5年盈亏平衡通胀率也攀升至两年高点2.61%。

　　这一背景下，市场对美联储降息的预期急速升温，互换合约显示，交易员预计年底前美联储将有56个基点的降息。

　　特朗普政策的不确定性

　　特朗普政府的政策不确定性也是推动美债收益率下跌的重要因素。市场担心，特朗普的关税威胁和政府效率部门（DOGE）削减联邦工资的计划将对美国乃至全球经济产生负面影响。

　　尽管DOGE削减的金额并不大，但政府部门的裁员可能对就业市场造成冲击。惠灵顿管理公司投资组合经理Brij Khurana介绍称，自2022年以来，政府、医疗和教育部门的就业增长占整体就业增长的一半，这些部门可能受到DOGE政策的影响。

　　彭博策略师Mark Cudmore表示：

周一的论调发生了变化，从“美国新政府尚未实现我们对经济增长的预期”转变为“美国政策可能开始对经济造成真正的损害”……这就是为什么美国10年期国债收益率处于两个多月以来的最低水平，并且未来几周可能会再次大幅下跌。

　　美国新财政部长贝森特周二表示，随着特朗普政策的实施，10年期美债收益率“应该会自然下降”。他还表示，他和特朗普都致力于“提高美债的吸引力”。美债期权交易显示，投资者预期10年期美债收益率将进一步下跌至4.15%左右。

　　与此同时，此前的收益率下跌，导致投资者对美债的需求更加强劲。本周的美债拍卖吸引了大量买家，尤其是5年期美债的拍卖结果显示，需求远超预期。

　　不仅是债市，美股也在担心经济衰退

　　市场对美国经济前景的担忧不仅体现在债券市场上，美股的表现也反映了这一趋势。

　　标普500指数自上周创下历史新高以来，此后持续下跌，沃尔玛的盈利预警更是加剧了市场的担忧。特朗普政府的财政政策也未能提供足够的支持，市场对经济增长的预期逐渐减弱。

　　问题在于，此次对经济增长的恐慌与去年夏天是否有所不同。当时，多数美债基准利率跌破4%，但“由于当时出台了太多财政刺激措施，这种恐慌消退得非常快”，Khurana表示。

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