费城联储主席哈克支持维持政策利率不变 采取谨慎态度全面审视所有数据

　　在华盛顿政治风暴的冲击下，债券市场的表现依然稳定。目前，投资者仍不清楚未来联邦政府的就业政策将如何变化，也无法预测总统特朗普是否会延续其2017年的减税政策，更不确定美国对主要贸易伙伴的关税政策将如何调整。这些因素的经济影响难以估计，使得利率走势这一债市最关键的影响因素变得更加难以预测。

　　尽管面临如此高的不确定性，债券市场的波动性却保持在较低水平。MOVE指数（被视为债市的“恐惧指数”）的30日移动均值目前为91.02，已降至近三年来的最低水平。该指数用于衡量债券市场的波动率。BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示：“债市的低波动性与政策不确定性的背离，表明市场正采取观望态度，等待对特朗普政策方向的更清晰指引。”

　　与此同时，债券价格持续上涨，推动10年期美债收益率跌破其100日移动均值（4.39%）。周三，收益率一度接近200日移动均值（4.24%），但周四早间略有回升。通常，当收益率或价格突破重要的技术支撑位（如移动均值），往往意味着市场趋势可能会延续。

　　债券收益率下降（即债券价格上涨）的主要原因包括：美国国债需求旺盛，本周的2年期、5年期和7年期国债拍卖均表现强劲，显示出投资者对美债的持续兴趣；财政部稳定长期债务发行比例，美国财政部长贝森特明确表示，短期内不会提高长期债务在政府债务总发行量中的比例。如果政府选择发行更多长期债务，通常会推高10年期美债收益率，而这一决定意味着收益率暂时不会因供给增加而上升；经济增长预期下降，据摩根士丹利报告，由于市场担忧新的关税政策可能拖累经济增长，宏观基金普遍下调了对经济增长的预期，而经济增速放缓通常会对债券收益率施加下行压力。

　　摩根士丹利策略师Matthew Hornbach在研究报告中指出，如果市场预期的联邦基金利率下限降至3.4%（这一水平曾在大选后触及），那么10年期美债收益率可能进一步下降至4.09%。目前，市场普遍预期美联储将在未来将基准利率降至3.65%，然后再开始加息。但如果市场对利率的预期进一步下调，债券收益率可能会迎来更大幅度的下行空间。

　　标普500指数已连续四个交易日下跌，周三小幅回升0.01%，但整体走势仍然疲软。自2022年以来，债券市场已经不再扮演传统的避险资产角色，但从目前的走势来看，债市似乎正在重新成为投资者避险的选择。面对政策不确定性和经济增长放缓的威胁，债券市场的“避风港”特性或将再度显现。

　　尽管市场面临前所未有的政策不确定性，债市目前仍保持相对平稳，反映出投资者的观望态度。强劲的国债需求、财政部的债务管理政策以及经济增长预期的下调，均推动了美债收益率的下行。如果政策不确定性持续存在，债券市场的“稳定锚”作用可能会更加明显，投资者或将继续将美债作为对冲市场风险的重要工具。

股市投资者的恐慌情绪正在加剧，尽管标普500指数仍然徘徊在历史高点附近。

Bespoke Investment Group的分析师在周四的一份报告中指出：“市场情绪发生了什么变化？无论从哪个角度来看，恐慌情绪都已渗透到投资者的集体心理。”该机构列举了多项反映市场恐慌情绪上升的指标，显示出投资者信心的明显恶化。

这一情绪蔓延至各个层面，包括经济不确定性指标。由经济学家Scott Baker、Nick Bloom和Steven J. Davis开发的经济政策不确定性指数已超过新冠疫情最严重时期的水平。

此前公布的美国密歇根大学消费者信心指数显示，2月份消费者信心指数下降至2023年11月以来的最低水平，进一步加剧了市场忧虑。而在周二，美国会议委员会发布的消费者信心指数也大幅下滑7点，至98.3，为8个月来的最低点，这一数据同样令投资者感到不安。

Bespoke分析师指出，尽管经济和消费者数据恶化，但最明显的恐慌情绪仍然体现在股市。

在多个被广泛关注的市场情绪指标中，CNN的恐惧与贪婪指数周四早间跌至21，表明市场进入“极度恐惧”状态。该指数综合了市场动能、市场广度、期权交易情况、高收益债券市场以及避险资产需求等多个因素。

此外，美国个人投资者协会(AAII)每周发布的投资者情绪调查也显示，市场空头情绪大幅上升。报告指出：“市场的‘空头’已经全面涌现。”数据显示，看涨情绪从上周的29.2%暴跌至19.4%，创下2023年3月以来的新低。

但更加引人关注的是，看跌情绪的飙升更为显著。AAII的数据显示，看跌情绪比例从上周的40.5%激增至60%以上，创下自2019年8月以来的最大单周涨幅。在该调查的整个历史数据中，仅有六个交易周的市场看跌情绪更高，而这些时期均伴随着重大历史事件，例如：

1990年经济衰退；伊拉克入侵科威特(1990年)；2007-09年全球金融危机；2022年9月(当时市场正处于熊市低点之前)。

投资者普遍认为，极端恐慌情绪通常出现在市场底部附近。正如巴菲特所说：“在别人贪婪时要恐惧，在别人恐惧时要贪婪。”

然而，这一轮市场恐慌的特别之处在于，尽管恐慌情绪急剧升温，截至本周三收盘，标普500指数仅比2月19日创下的历史最高点下跌3.1%。

Bespoke分析师写道：“如今，投资者变得比以往任何时候都更容易感到恐慌。如果要用一个词来形容当前的市场情绪，那绝不是‘自满’。”

尽管市场数据表现仍相对稳健，投资者信心的快速崩溃可能会进一步加剧市场波动。在当前的宏观环境下，市场未来的走向将取决于投资者情绪能否稳定，以及后续经济数据是否能为市场提供新的支撑。

OpenAI周四宣布推出GPT-4.5的研究预览版，这是一款通用型大语言模型。它将首先开放给软件开发者以及订阅了ChatGPT Pro的用户。

根据OpenAI在官方博客中的介绍，GPT-4.5在信息准确性方面比前代模型有了显著提升。公司表示：“早期测试显示，与GPT-4.5的交互更加自然。其知识面更广，用户意图理解能力更强，且在情商方面有所提升，使其在写作改进、编程以及解决实际问题等任务上更具实用性。”

OpenAI还指出，在一次测试中，GPT-4.5的“幻觉率”(错误生成虚假信息的概率)低于GPT-4o和o1模型。尽管如此，该模型在基准测试中并未达到行业最前沿水平。OpenAI联合创始人兼CEO Sam Altman在X上发文表示，GPT-4.5并非最先进的模型，但“它具有一种前所未有的神奇体验。”

尽管GPT-4.5并非OpenAI最顶尖的模型，其发布仍标志着该公司在人工智能技术上的持续进步。作为全球估值最高的创业公司之一，OpenAI正加快融资步伐。据外媒上月报道，OpenAI正就新一轮400亿美元的融资进行谈判，该公司的估值预计将达到3400亿美元。

目前，OpenAI每周活跃用户超过4亿。公司研究负责人、技术团队成员Alex Paino在直播中透露，下周起GPT-4.5将面向ChatGPT Plus和Team订阅用户开放，而ChatGPT Edu和Enterprise订阅用户则将在随后一周获得访问权限。

不过，由于计算资源紧张，GPT-4.5的推广节奏受到一定影响。Altman在X上表示，该模型体积庞大且成本高昂，“我们本想同时向Plus和Pro用户开放，但由于用户增长迅猛，我们的GPU资源已接近耗尽。下周我们将增加数万块GPU，并随后向Plus用户开放。”

微软(MSFT.US)方面也参与了此次发布，CEO萨提亚·纳德拉在X上宣布，GPT-4.5的预览版现已通过Azure AI Foundry平台提供。微软此前已向OpenAI投资超过130亿美元，并将其模型集成到自身产品中，同时为OpenAI提供算力支持。

值得注意的是，GPT-4.5的推出恰逢人工智能行业竞争加剧。一个月前，市场关注到中国人工智能实验室DeepSeek的高效技术路径，导致全球芯片巨头英伟达(NVDA.US)市值在一天内蒸发近6000亿美元。两周后，Altman在X上发文表示，OpenAI希望在未来更清晰地分享技术发展路线图。他透露，GPT-4.5之后，公司将发布GPT-5，该模型将结合更多OpenAI的先进技术。此外，OpenAI还在研发“推理模型”，这类模型能够在用户提交查询时进行多重计算。而GPT-4.5则将成为OpenAI最后一款“非链式思维”模型。

　　惠普本财季盈利展望不及分析师预期，因为零部件成本上升并且特朗普政府加征关税带来负面影响。

　　惠普周四盘后公布，预计截至4月份的季度调整后每股收益将为75至85美分。分析师的平均预期为85美分。

　　惠普首席执行官Enrique Lores表示，零部件成本上升以及美国对进口商品加征关税令盈利承压。他补充说，供应链多元化正在帮助惠普减轻大部分影响。

　　惠普股价盘后交易变动不大，周四收盘报33.13美元，今年以来上涨了1.5%。

　　得益于商用电脑销售增长10%，惠普在截至1月31日的季度营收增长2.4%，至135亿美元，超过分析师约134亿美元的平均预估。

　　周四纽约尾盘，现货黄金下跌1.34%，报2877.24美元/盎司，全天震荡下行，绝大部分时间处于下跌状态，交投区间为2920.79-2867.93美元，北京时间22：30美股开盘后出现一波显著的下跌。

　　COMEX黄金期货跌1.48%，报2887.30美元/盎司，日内交投于2935.80-2879.00美元区间。

　　现货白银跌1.86%，报31.2630美元/盎司，美股盘初也出现一波显著的下跌行情。COMEX白银期货5月合约跌2.24%，报31.845美元/盎司。

　　COMEX铜期货5月合约涨0.17%，报4.5945美元/磅，21：45曾刷新日高至4.6685美元。

　　周四热门中概股多数下跌。纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌0.93%。

　　上涨股当中（按市值降序排列），京东涨0.02%，中华电信涨0.39%，贝壳涨0.13%，小鹏汽车涨1.23%，中通涨0.72%，满帮涨0.78%，蔚来涨1.48%，WSP控股涨0.56%，唯品会涨1.39%，极氪涨4.33%。

　　下跌股当中（按市值降序排列），台积电跌6.95%，跌1.82%，拼多多跌0.91%，网易跌0.81%，携程跌2.41%，理想汽车跌3.02%，百度跌1.01%，日月光半导体跌7.47%，腾讯音乐跌1.39%，联电跌3.33%，富途控股跌2.25%，华住酒店集团跌1.68%，中国新城农村跌2.94%，哔哩哔哩跌2.27%，新东方跌1.10%，万国数据跌5.34%，BOSS直聘跌0.44%，名创优品跌0.24%，360数科跌1.52%，小马智行跌7.21%，文远知行跌15.04%。

　　美股周四收跌，科技股领跌。纳指跌穿关键支撑位，标普500指数抹去美国大选以来涨幅。英伟达公布财报后股价重挫8.5%。特朗普称对加墨中三国的关税将于3月4日生效。数据显示美国第四季度经济增长放缓，一季度增长进一步降温。

　　道指跌193.62点，跌幅为0.45%，报43239.50点；纳指跌530.84点，跌幅为2.78%，报18544.42点；标普500指数跌94.49点，跌幅为1.59%，报5861.57点。

　　领涨中概股列表：

　　领跌中概股列表：

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