特朗普关税威胁施压美股，制造业、消费和科技板块最容易受冲击？

来源：环球网

【环球网智驾综合报道】2月28日消息，据路透社报道，加州监管机构称特斯拉已申请与司机驾驶服务相关的许可证。

特斯拉于2024年11月向加州公共事业委员会（CPUC）申请了运输包机承运人许可证，该许可证是运营自动驾驶叫车服务的先决条件。然而，该申请仅允许特斯拉拥有和管理车队，并不涉及向公众提供自动驾驶服务。特斯拉仍需申请并获得无人驾驶载客服务的许可。

此外，特斯拉计划在2025年6月在得克萨斯州奥斯汀推出无人驾驶叫车服务。特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，公司将在初期使用现有车型提供叫车服务。特斯拉还计划在2026年在美国全国范围内推广该服务。（鱼七）

来源：环球网

【环球网科技综合报道】2月28日消息，据路透社报道，人工智能公司OpenAI宣布推出其最新的大型语言模型——GPT-4.5研究预览版。该模型被OpenAI称为其“规模最大、知识储备最丰富”的聊天模型，具备更强的模式识别能力、更高的情商以及更低的幻觉率。

不过，尽管GPT-4.5性能卓越，但其庞大的模型规模和高昂的计算成本也带来了挑战。OpenAI首席执行官Sam Altman表示，由于GPU资源紧张，推广节奏受到一定影响。他透露，下周OpenAI将增加数万块GPU，以支持更广泛的用户访问。

此外，GPT-4.5的API定价较高，输入token的价格是GPT-4o的30倍，输出token的价格则是15倍。OpenAI正在评估是否长期在API中提供该服务。（鱼七）

　　来源：环球网

　　【环球网科技综合报道】2月28日消息，据iotworldtoday报道，三星与现代汽车宣布在韩国现代蔚山工厂成功完成端到端RedCap试验。

　　现代汽车验证了由RedCap支持的网络功能和性能，包括虚拟化5G核心、无线数字单元和集成网络管理系统。试验结果表明，RedCap技术能够简化设备配置、减少带宽使用，降低功耗，并在速度、数据处理、连接稳定性和低延迟方面优于传统Wi-Fi。

　　此次试验还集成了现代汽车开发的诊断扫描工具（D Scan），该工具采用高通骁龙技术，通过无线通信自动检查车辆是否正确组装。这一集成展示了私有5G网络在智能制造中的巨大潜力，尤其是在集中控制工业机器人和物联网设备（如自动导引车）方面的应用。

　　三星表示，此次试验“凸显了下一代工业私有5G连接的潜力”，并计划在下周于巴塞罗那举行的世界移动通信大会（MWC 2025）上展示其突破性进展。（鱼七）

经济学家对欧洲央行将再次降息三次的观点又加上了一个重大免责声明：唐纳德·特朗普。

美国总统在贸易、国际安全架构和国内政治方面的反复无常的行为，让受访的经济学家开始思考他们的预测是否能够持续。

除非出现重大冲击，他们仍预计欧元区经济将会复苏，而且随着通胀接近欧洲央行的目标，官员们应该能够在 6 月份之前将存款利率从目前的 2.75% 降至 2%。

然而，在下周几乎肯定会出现四分之一个百分点的降息之后，这种情况可能会发生突然转变。

荷兰银行高级经济学家 Bill Diviney 表示：“未来几个月前景可能会发生重大变化。” “美国新政府的关税政策似乎比我们目前认为的更为激进”，同时“有迹象表明，我们可能会看到欧元区政府增加支出，尤其是在国防方面。”

与大多数经济学家不同，他认为存款利率将在 2026 年初一路降至 1%。另一方面，标准普尔全球评级的Sylvain Broyer认为，在下周将利率降至 2.5% 后，政策制定者将不再降低借贷成本。

越来越多的受访者担心欧洲央行中期通胀率将超过 2% 的目标，他是其中之一。26 人组成的管理委员会内部也出现了分歧。

欧洲央行鸽派人士Piero Cipollone表示，欧洲央行可能需要进一步降低利率，以弥补因取消旧刺激措施而导致的货币紧缩。他的鹰派同事Isabel Schnabel反驳说，不要采取过于激进的行动。

Scope Ratings 经济学家 Dennis Shen 预测 4 月份欧洲央行将暂停降息，他表示：“欧洲央行在 3 月份降息后，应谨慎对待利率政策，避免降息过快或过猛，因为核心通胀率仍居高不下，特朗普的贸易战和去全球化的影响可能会突然推高通胀率。” “欧元区失业率仍接近历史低点，这也支持了央行采取谨慎态度。”

彭博欧元区高级经济学家 David Powell 表示，“欧洲央行几乎肯定会在 3 月 6 日再次降息。然而，此后对进一步宽松的抵制正在加剧。即将召开的会议最有趣的方面可能是对下一步行动的任何暗示。4 月份的决定将是微妙的平衡，但我们预计会暂停。”

特朗普的最新举措包括威胁对欧盟的“汽车和其他所有产品”征收 25% 的关税，这可能会给本已低迷的经济增长带来压力。分析师对欧盟避免征税的能力持悲观态度。大多数人认为，欧盟将采取报复行动，报复金额将达到最初打击额的 50% 或更多。

这种前景进一步使美国政策成为欧洲面临的最大风险，超过一半的受访者将其描述为“重大”。

尽管多数人预计欧元区经济扩张将因大西洋彼岸的举措而受到影响，但分析师预计，除了今年的前景更为疲软之外，欧洲央行对国内生产总值和通胀的季度预测不会有重大修改。

该地区两大经济体德国和法国在2025年第四季度遭遇经济萎缩——前者是由于出口下滑和家庭支出温和，后者是由于投资下降。

欧洲央行官员曾多次表示，经济增长风险偏向下行，主要原因是地缘政治、财政问题和贸易摩擦。他们在1 月份的会议上表示，随着价格压力持续减弱，利率应进一步降至中性水平，欧洲央行目前设定的中性水平为1.75% 至 2.25%。

大多数受访者认为借贷成本处于中性水平，即借贷成本既不会限制也不会促进经济增长的理论点，即 2 %。

约三分之二的分析师预计欧洲央行将于下周在其声明中放弃称政策限制的措辞。但超过 90% 的分析师预计官员不会将政策定性为中性，因为他们担心这会加剧人们对利率是否已经触底的猜测。

包括 AFS Interest 的Arne Petimezas和 Pantheon Macroeconomics 的Claus Vistesen在内的经济学家认为，欧洲央行将通过不再限定其立场来解决这一问题。

超过九成的受访者也不期待任何官方的前瞻性指引。

瑞典北欧斯安银行宏观和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示：“在评论进一步降息前景时，平衡管理委员会内部的不同观点对行长拉加德来说是一个挑战。因此，她将坚持依赖数据的方法，不做任何预先承诺。”

　　来源：华尔街见闻

　　Jeremy Grantham认为，当前美股的估值已经超过了1929年和2021年的水平，仅次于1989年日本的超级泡沫。模型显示，美股仍有50%的下跌空间，才能回归到正常的估值水平。

　　28日，投资界的“泡沫猎手”， 著名价值投资者、GMO联合创始人兼长期投资策略师Jeremy Grantham发出警告：美国股市正处于“超级泡沫”之中，并预言“重大下跌”即将到来。

　　Grantham以其对市场泡沫的敏锐洞察而闻名。在其职业生涯中，Grantham成功预测了多次市场泡沫破裂。在接受彭博社采访时，Grantham强调，“泡沫持续的时间越长，涨得越高，情况就越糟糕。”

　　Grantham认为，当前美股的估值已经超过了1929年和2021年的水平，仅次于1989年日本的超级泡沫。无论是传统的估值指标，如席勒市盈率（Shiller P/E），还是更全面的“总市值/经济总增加值”指标，都显示美股估值处于历史顶峰。模型显示，美股仍有50%的下跌空间，才能回归到正常的估值水平。

　　值得注意的是，Grantham对人口下降的长期影响表示担忧，认为人口下降会导致“动物精神”消失，并造成经济增长放缓和生产力下降。他呼吁投资者关注长期趋势和社会问题。

　　Grantham：AI泡沫与历史技术泡沫无异

　　Grantham认为，当前AI热潮与历史上其他技术泡沫并无本质区别。“这是每次重要新技术出现时都会出现的论点，”他指出：

“历史上每一个重要的新技术都伴随着泡沫。”

　　他以19世纪的铁路和20世纪末的互联网为例，说明新技术在早期阶段往往会吸引大量资金，导致泡沫形成。他特别提到亚马逊公司，在互联网泡沫破裂期间，其股价暴跌92%，但最终成为少数几家“主宰世界”的公司之一。Grantham强调，“正是AI的重要性以及其显而易见的重要性，保证了泡沫的产生。”

　　美股估值创历史新高，下跌风险或达50%

　　Grantham指出，多个指标都显示美股估值过高。他提到，“每一个传统的价值衡量指标，其中最好的一个是席勒市盈率（Shiller P/E），都处于历史最高水平。大多数普通指标都处于前1%或2%的水平。”

　　他特别强调了一个更全面的指标，即“总市值/经济总增加值”的一个变体。这个指标显示，当前美股估值已经超过了1929年和2021年的峰值，创下美国历史新高。

　　Grantham还引用了他和本·英克尔（Ben Inker）在25年前开发的一个行为模型。该模型不考虑市场有效性或股息贴现模型等逻辑，而是关注自1925年以来市场的实际表现。模型显示，低通胀和高利润率受到市场青睐，而GDP增长的稳定性也对市场有积极影响。

　　然而，即使考虑到这些因素，Grantham认为，美股仍有50%的下跌空间，才能回归到正常的估值水平（席勒市盈率为18，而目前超过37）。

　　面对可能到来的市场下跌，Grantham建议投资者关注那些具有长期增长潜力且财务状况稳健的公司。他特别看好绿色经济领域：

“绿化整个全球经济是一项艰巨的任务，需要大量的投资和劳动力，但这是必须完成的。”

　　他认为，由于气候变化的物理现实不可避免，绿色经济领域迟早会迎来大规模的重组和超越市场的表现。

　　此外，Grantham强调，在动荡的市场环境中，投资者应避免过度杠杆：

“杠杆就像20世纪30年代一样，会让你破产。”

　　他建议投资者选择那些债务水平较低、利润率较高的公司，以增强抵御市场冲击的能力。

　　Grantham：人口下降导致“动物精神”消失

　　除了对股市的担忧，Grantham还关注人口下降的长期影响。他认为，人口下降是“潜在威胁中发展最快的一个”，对经济产生负面影响。

　　Grantham指出，劳动力下降直接影响GDP增长：

“如果你所在社会的劳动力在下降，你会发现自己所处的生产力水平也会降低。”

　　他认为，人口下降会导致“动物精神”的消失，企业和个人变得更加保守，不愿意冒险和投资。他提到，欧洲过去15年的劳动力平均下降了近0.5%，这直接导致GDP增长下降了2%。

　　虽然移民可以在一定程度上缓解人口下降带来的问题，但从长期来看，需要改变社会对生育的激励机制，以提高生育率。

　　非美市场崛起？Grantham的全球投资策略

　　尽管Grantham对美股持悲观态度，但他认为非美国市场相对合理：

“当然，持有非美国市场的风险要小得多，而且它们很可能在5到10年内碾压美国市场。”

　　他指出，在过去的市场周期中，非美国市场往往会在美国市场表现优异后迎头赶上。尽管在全球市场下跌时，非美国市场可能会受到影响，但他相信它们会更快地复苏，并在长期内表现更好。

　　关于加密货币，Grantham认为它们“没有产生任何东西，也不是一种交换媒介，但它们是一种极好的投机媒介。”他认为，在2020年期间的刺激计划下，大量资金涌入加密货币市场，加剧了投机行为。

　　对于黄金，Grantham表示，尽管他对黄金持谨慎态度，但他认为黄金仍然比比特币更适合作为避险资产：

“黄金没有股息，不产生任何东西。除了它是一种美妙、漂亮的金属，并且确实有少量的工业用途外，人们不得不承认，它90%是一种投机媒介。”

　　Grantham还批评了传统经济学理论的局限性。他引用了詹姆斯·加尔布雷斯（James Galbraith）的新书《熵经济学》（Entropy Economics），该书从物理学和熵的角度审视经济学。

　　Grantham认为，传统经济学“在处理现实世界方面表现得非常无能。”他指出，传统经济学模型只考虑资本、劳动力和生产力，而忽略了原材料和能源等关键因素。他强调，“在有限的星球上不可能有复合增长。这是物理定律，行不通。”

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