不买美股“七巨头”照样赚大钱？来学学这些顶尖基金怎么做……

　　周一，一项调查显示，土耳其制造业在2月份仍显持续挣扎的迹象，新订单、产出和就业方面的持续挑战均因市场需求疲软而受到影响。

　　标普全球周一发布报告称，土耳其采购经理人指数（PMI）从1月份的48.0微升至2月份的48.3，但仍低于区分增长与收缩的50.0荣枯线。

　　2月份数据显示，新业务连续第20个月下滑，不过与1月份相比，下滑速度有所放缓。

　　标普全球市场财智经济总监Andrew Harker表示：“2025年初，土耳其制造业企业仍在艰难地寻求发展动力。”Harker表示：“由于企业在争取新业务方面面临更多挑战，制造商们不愿招聘新员工，也不愿在新材料上进行投资。”

　　该调查强调，土耳其新出口订单显著放缓，这是自去年10月以来最严重的一次，原因是国际市场存在不确定性。受原材料、运输成本和工资上涨以及货币贬值的共同影响，投入价格和产出价格的上涨速度达到了自去年9月以来的最快水平。

　　尽管面临这些不利因素，该国企业对未来一年仍抱有一定的乐观情绪，超过29%的受访者预计产量将会增加，不过乐观情绪较1月份略有下降。

　　总体而言，数据表明土耳其制造业仍面临重大障碍，通胀压力和需求低迷给企业经营状况带来压力。

　　在追逐大型科技股看似不可阻挡的涨势两年之后，期权交易员开始显露出疲态。

　　由于投资者对美国在人工智能和整体经济领域的主导地位日益担忧，所谓的“七巨头”表现落后于大盘，投资者正在寻求更多保护。这与近期的情况截然不同，当时几家科技巨头主导了标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的涨幅。

　　嘉信理财首席交易和衍生品策略师乔·马佐拉 （Joe Mazzola）表示：“过去两年给投资者带来回报的股票现在却遭受重创。”

　　2 月下半月，大多数“七巨头”的期权成本都在上涨。苹果（AAPL.US）三个月隐含波动率上周达到 9 月以来最高水平，其倾斜度达到 8 月以来的最高水平，当时日元套利交易平仓惊吓了全球金融市场，并刺激了对保护的需求。

　　虽然交易员通常愿意为下跌保护支付比投机上涨更多的钱，但在疫情后的牛市中，科技股的情况则不同。当时，市场对“七巨头”的信心如此之高，以至于溢价几乎消失了，市场对某些股票的看涨期权收费甚至高于看跌期权。

　　“过去几年，这些偏差严重偏向看涨期权，”马佐拉表示，并补充道偏差“并不正常”。“投资者不仅想买入股票，还想买入上涨的股票——而且在大多数情况下，他们都因此获得了回报。”

　　另一个不安迹象是英伟达（NVDA.US）等股票的看跌期权仓位不断增加。野村证券表示，看跌期权的买入导致交易商的负伽马值在 115 美元至 130 美元之间的合约中不断增加。随着交易商重新平衡仓位，这可能会加剧价格波动。

　　彭博七大科技股指数在过去两年内上涨了两倍多，但 2025 年下跌了 6.5%，远低于同期标准普尔 500 指数 58% 的回报率。现在，随着交易员关注本周的经济数据，从隐含波动率到倾斜度和看跌/看涨比率，各方面都出现了紧张情绪上升的迹象。

　　投资者将分析一系列关键数据——包括周一的工厂活动、周三的服务业数据和周五的非农就业数据——以了解美联储的利率前景，并最终了解美股的走向。由于潜在的新关税增加了企业的不确定性，期权保护变得越来越昂贵。

　　在利率市场，避险模式近期也占据主导地位，温和的通胀数据提振了对美联储降息的押注。周五，美国两年期、三年期和五年期国债收益率自去年 10 月以来首次升至 4% 关口，而十年期国债收益率则跌至 4.2%。

　　即使在股价从 1 月底 DeepSeek 引发的抛售中恢复过来后，看涨科技股的势头也开始减弱，波动性上升，看跌期权倾斜度加大，看涨期权与看跌期权比率周四降至 9 月以来的最低水平。即使是特斯拉公司的期权，由于埃隆·马斯克与白宫的距离较近，该公司股价在大选后一度上涨近一倍，但现在也显示出看跌倾向。

　　而且这种不安情绪并不局限于科技股：2 月 18 日左右出现了更广泛的市场担忧的早期迹象，当时机构投资者开始大量购买对冲工具以应对芝加哥期权交易所波动率指数的飙升。在周五晚些时候标准普尔 500 指数上涨之前，看跌情绪已将 VIX 和标准普尔 500 指数实际波动率之间的差距推高至 12 月以来的最高水平。

　　衍生品分析公司 Asym 500 的创始人Rocky Fishman在一份报告中写道： “过去几天 VIX 的涨幅基本与 SPX 的实际波动率不相上下，这导致 SPX 的隐含波动率看起来尤其昂贵。”

　　【环球网报道 记者 张倩】据法新社、英国天空新闻网报道，乌克兰总统泽连斯基当地时间3月2日在接受英国天空新闻网采访时表示，取代他担任乌克兰总统并不容易，但他重申愿意以辞职换取乌克兰加入北约。

　　泽连斯基对该英国媒体表示：“如果他们想取代我，考虑到当前的局势，考虑到（我获得的）支持，取代我并不容易。”“仅仅举行一次选举是不够的。你们还需要阻止我参选。这就更难了。看起来你们将不得不与我谈判。”

　　泽连斯基补充称，“我说过，我在交换加入北约的资格。那样我就完成了我的使命。”

　　美国总统特朗普近期多次在公开场合批评乌克兰总统泽连斯基。当地时间2月18日，在被问及乌克兰没有参与沙特谈判时，特朗普批评了泽连斯基的领导能力，表示泽连斯基三年前就该结束这一切，就不应该开始这一切。他表示，泽连斯基本可以达成停火协议。特朗普暗示，如果乌克兰想在谈判桌上有一席之地，就应该举行新的选举。

　　2月23日，泽连斯基表示，如果能带来和平，他愿意辞去总统职务，或者用他的辞职换取乌克兰加入北约。2月28日，泽连斯基访美期间在白宫与特朗普、美国副总统万斯举行会谈。三人在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。双方计划在会晤后召开的联合记者会被取消，美乌矿产协议未签署。

　　来源：华尔街见闻

　　本周，Costco、塔吉特、梅西百货、Gap及其他零售商将发布财报。其中，Costco股价在过去十二个月已经上涨了近40%，这意味着市场对其预期较高，因此可能会面临更大的财报压力，并且，消费者市场正在展现出更多疲软迹象，过去两个月的数据显示，消费者的购买意愿更加谨慎。

　　沃尔玛四季度财报未能让投资者满意，美国消费疲软的悲观前景下，Costco、塔吉特等其他零售商又能拿出怎样的成绩。

　　本周，Costco、塔吉特、梅西百货、Gap及其他零售商将发布财报。其中，最受关注的Costco财报将于周四发布。

　　与沃尔玛和亚马逊一样，Costco在消费者信心低迷的环境下仍保持了良好表现，尽管上季度销售额未达到分析师预期，但今年以来的销售趋势依然稳健。

　　然而，Costco股价在过去十二个月已经上涨了近40%，这意味着市场对其预期较高，因此Costco可能会像沃尔玛一样，面临更大的财报压力。

　　分析师还指出，消费者市场正在展现出更多疲软迹象，过去两个月的一些数据也显示，消费者的购买意愿更加谨慎。

　　在经济和消费需求的持续不确定性下，华尔街的态度也变得更加谨慎。FactSet上周五发布的报告显示，分析师对标普500指数成分股今年第一季度的每股收益（EPS）预测削减幅度大于平均水平。

　　此前2月20日，沃尔玛公布了2025财年第四季度财报。由于美国通胀高企，追求“便宜货”的美国消费者们涌入“折扣商”代表沃尔玛，推动沃尔玛营收实现强劲增长，不过，由于沃尔玛公布的2026财年的收入和利润指引低于预期，公司美股盘前股价下跌。

　　分析认为，不仅反映了沃尔玛自身面临的挑战，更折射出美国经济的不确定性。

　　消费者信心下降，通胀和关税带来不确定性

　　1月，受节假日后消费低迷和寒冷天气的影响，消费者减少了外出购物，美国零售销售创近两年来的最大跌幅，消费者信心指数降至八个月来的最低点。

　　与此同时，美国商品价格仍然居高不下——特朗普推出的关税政策可能会进一步推高价格，零售商不得不权衡，是自行承担成本，还是将其转嫁给消费者。

　　咨询公司BRG的董事总经理Murali Gokki在接受采访时表示：

“通胀虽然已经受到控制，但从消费者的角度来看，他们对货架上商品价格的记忆并未更新。”

　　此外，特朗普政府大力推进缩减政府规模的政策，这也进一步加剧了市场的不确定性。

　　以色列政府2日说，由于加沙地带停火协议第一阶段已结束，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）拒绝接受以方提出的临时停火方案，以方暂停允许援助物资进入加沙地带。哈马斯谴责此举破坏停火协议，呼吁斡旋方向以色列施压。

　　以色列总理办公室2日宣布这一决定，并表示在哈马斯“不释放（新一批）以方被扣押人员的情况下，以方不会允许停火，如果哈马斯坚持拒绝（以方的方案），将会有更多后果”。

△加沙地带（资料图）

　　哈马斯谴责以色列此举是“讹诈”和“对停火协议的公然破坏”，呼吁斡旋方向以色列施压。哈马斯强调，让被扣押人员获释的唯一途径是遵守停火协议并启动第二阶段谈判。

　　哈马斯高级官员萨米·阿布·祖赫里告诉路透社，阻止物资运入加沙地带的决定将影响停火谈判，哈马斯不会在受威胁的情况下做出回应。

　　斡旋方埃及指责以色列将饥饿当作“针对巴勒斯坦人民的武器”，卡塔尔“强烈谴责”以色列的决定。沙特阿拉伯谴责以方使用“讹诈和集体惩罚”的手段。约旦方面说，以色列的所作所为“可能重新点燃”加沙地带的战火。

　　联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯2日呼吁各方尽一切努力防止加沙地带再次陷入敌对状态，呼吁立即恢复向加沙地带提供人道主义援助。

　　欧洲联盟一方面谴责哈马斯拒绝接受延长第一阶段停火的做法，一方面批评以色列阻止物资运送的行为“可能引发人道主义危机”，呼吁双方“迅速恢复停火协议第二阶段谈判”。

　　哈马斯2023年10月7日自加沙地带向以色列境内目标发动突袭，以军随即在加沙地带发动大规模军事行动报复。2023年11月，双方短暂停火，互释一批在押人员。经多方斡旋，双方今年1月15日达成加沙地带停火协议。在从1月19日至3月1日的第一阶段，双方互换被扣押人员；加沙地带数以十万计巴勒斯坦人回到家园；运入加沙地带的救援物资增加。

　　哈马斯坚持双方应进入先前商定的停火协议第二阶段。根据协议，在第二阶段，双方继续互换被扣押人员，以军从加沙地带撤出。只是，近一个月来，就第二阶段执行细节的谈判并未取得实质性进展。

　　以方2日凌晨表示，愿意执行美国中东问题特使史蒂文·威特科夫提出的临时停火方案。按照以方说法，这份方案提出在斋月和逾越节期间实施临时停火；在双方执行该方案的第一天，哈马斯应释放以方剩余被扣押人员的一半；如果双方最终达成永久停火，哈马斯应释放剩余所有被扣押人员。

　　乌克兰总统泽连斯基的美国行“空手而归”后，欧洲正对他展开欢迎的臂膀。

　　2月28日火速离开美国白宫后，泽连斯基于3月1日抵达英国。在伦敦唐宁街10号，泽连斯基与英国首相斯塔默会面，双方签署了一份22.6亿英镑的贷款协议。此后，3月2日，英、法、德等多国欧洲领导人齐聚伦敦，商讨如何应对乌克兰危机的最新变化。6日，欧盟还将就乌克兰问题举行紧急峰会。

　　中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所研究员张弘告诉第一财经，近期美国不断释放出对俄乌局势的最新信号，使欧洲意识到传统依赖美国的安全保障体系已不足以应对当前挑战，“此次伦敦峰会的召开，是欧洲对自身安全架构进行重新调整的信号，也展示了欧洲不愿意在乌克兰危机的解决上被美国搁置在一边。”

　　据央视新闻报道，3月2日，美国总统国家安全事务助理华尔兹在接受采访时称，“美国寻求通过欧洲主导的安全保障来永久结束俄乌冲突。”

　　5天内两次紧急会晤

　　2日的会议由英国首相斯塔默召集。他在会后表示，与会各国同意英国、法国和其他国家与乌克兰合作制定一项结束俄乌冲突的计划，并将与美国讨论和推进这一计划，“为了实现和平并取得成功，必须得到美国的大力支持。”

　　据新华社报道，斯塔默说，根据峰会讨论结果，各方一致同意支持乌克兰的四个步骤，分别是继续向乌克兰提供军事支持，并对俄罗斯施加经济压力；实现持久和平必须确保乌克兰的主权和安全，乌克兰必须参与其中；达成和平协议后，继续加强乌克兰的防御能力，以阻止任何未来可能的安全威胁；建立一个致力于捍卫乌克兰和平协议并保证和平的联盟。

　　斯塔默表示，“我们正处于历史十字路口”，欧洲国家将增加军事开支，并组建一个“志愿联盟（coalition of the willing）”来捍卫在乌克兰宣布的任何和平。

　　此外，斯塔默还宣布，英国将允许乌克兰使用16亿英镑的英国出口融资购买约5000枚防空导弹，这些导弹将在英国制造。英国准备与其他国家一道，通过提供“地面部队和空中力量”来支持和平协议。这是欧洲对乌克兰的最新支援。

　　对于6日的会晤，法国总统马克龙在接受媒体采访时已勾勒重点。他表示，6日的欧盟特别峰会主要目标是加强对乌克兰的支持，并尽快授权欧盟委员会启动大规模融资，因为这关系到欧洲的安全。他还透露，这笔融资可能高达数千亿欧元。

　　欧盟委员会主席冯德莱恩也表示，欧洲现在迫切需要重新武装起来，欧洲国家需要更多的财政空间来大幅增加国防开支。为此，她计划在6日的峰会上向欧洲各国领导人提出一份“重新武装欧洲”的全面计划。

　　同济大学德国研究中心副主任伍慧萍此前在接受第一财经采访时表示，欧洲直到现在，无论是经济还是军事安全方面，都在坚持要继续援助乌克兰、坚持“乌克兰不能输”的理念，“在当前美欧关系、俄乌局势剧变之下，欧洲依旧维持过去的想法，后续感觉难以维系。”

　　英国牛津大学历史系教授玛格丽特·麦克米伦认为，马克龙和斯塔默的“底线”是希望美国不要撇下欧洲，但欧洲在意愿与能力之间能否取得平衡，也是决定欧洲能否在乌克兰危机中发挥决定性作用的关键，毕竟增加防务开支的背后考验欧洲的经济实力。

　　2024年欧洲经济恢复了温和增长，通胀持续放缓。但就今年而言，受经济长期结构性问题和地缘政治不确定性等因素影响，欧洲经济下行风险不容小觑，尤其是欧洲最大经济体德国经济的突然“熄火”和美欧贸易战的阴影，为后续欧洲经济的复苏增添了不确定性。

　　欧洲内部并非铁板一块

　　尽管英法德等主要欧洲国家领导人一直期望以一个“团结”的欧洲形象出现在国际舞台，但不可否认的是，就未来欧洲和乌克兰的长期安全如何获得保障，各国却无法就具体安全保障机制达成共识。

　　3月1日公开的一份匈牙利总理欧尔班给欧洲理事会主席科斯塔的信件显示。欧尔班强调，欧盟应该与俄罗斯进行直接接触，就实现俄乌停火以及可持续的和平展开讨论。欧尔班还在信中反对欧盟在对乌克兰提供安全保障、向乌克兰输送武器问题上的立场。他表示，欧盟内部在乌克兰问题上存在无法弥合的“战略分歧”。

　　同一天，斯洛伐克总理菲佐在社交媒体发帖，重申拒绝向乌克兰提供军事和财政支持。菲佐表示，斯洛伐克“不会在经济或军事上支持乌克兰继续冲突”，欧洲国家应增强自身防御能力”。

　　值得注意的是，匈牙利与斯洛伐克领导人均未出席2日的欧盟会议。

　　此外有分析认为，近些年来，欧洲内部一些极右翼势力不断抬头，其中一些主张和美国总统特朗普多有相似之处，即认为乌克兰危机不是欧洲的危机，只是乌俄之间的问题。因此，这意味着欧洲应该明哲保身，更多地将精力和资源用于解决自身的经济民生问题。

　　“3年来欧洲国家在乌克兰问题上的立场始终未能统一，一些欧洲国家也一直反对制裁俄罗斯，再加上当前对于乌克兰加入欧盟和北约一事，欧洲内部也有不同意见。这意味着，欧洲未来能给乌克兰提供什么还存在很大疑问。”伍慧萍分析道。

　　（本文来自第一财经）