美股科技板块开年不利 BMO支招：靠这一“精选策略”仍能逆势获利

　　金十数据

　　市场对特朗普的乐观情绪几乎完全消失，“坏消息就是坏消息”的情况又回来了……

　　几个月前，在特朗普赢得美国总统大选后，美股持续创下历史新高，华尔街一片乐观，并寄希望于他所说的亲商和减税政策。

　　如今，这种乐观情绪几乎完全消失了。特朗普加剧贸易战，引发了经济增长放缓的担忧，与此同时，通胀依然居高不下。“经济坏消息就是股市坏消息”的情况又回来了。

　　周二，基准标普500指数与科技股为主的纳斯达克指数一样，抹去了大选后的涨幅，由于对加拿大、墨西哥的新关税正式生效，美股遭遇进一步抛售。

　　自2月19日创下6144.15点的历史收盘高点以来，标普500指数市值蒸发了约3.3万亿美元，抹去今年以来全部涨幅，自2025年初以来，标普500指数下跌约2%，纳斯达克综合指数下跌超过5%，

　　凯投宏观首席市场经济学家助理Jonas Goltermann上周在一份报告中写道，“自去年11月美国大选以来，直到特朗普上任后的这段时间里，金融市场的许多关键趋势都停滞不前或部分逆转。”

　　他补充说，“换句话说，主导去年第四季度许多市场的‘特朗普交易’叙事正在失败。”

　　由于投资者担心特朗普的关税会损害经济扩张并抑制劳动力市场，可能会促使美联储降低借贷成本，即使高通胀的风险依然存在，美国国债收益率目前正处于去年年底以来的最低水平。

　　10年期美债收益率已从1月份的高点下跌约60个基点，目前徘徊在4.2%左右。

　　与此同时，美元也在年初一度飙升后回落。自就职典礼以来，衡量美元对一篮子货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）价值的美元指数下跌超过2%。

　　“在我们看来，这反映了两个关键因素，我们认为这两个因素都是暂时的，”Goltermann说。“首先，最近几周美国新出炉的经济数据疲软，而其他地区的前景则略有好转。”

　　周一公布的ISM制造业价格指数达到2022年6月以来的最高水平，而新订单则下降至收缩区间，表明经济处于“滞胀”环境中，增长放缓但价格依然高企。这一数据紧随2月份黯淡的消费者信息调查之后，消费者信心和情绪下降对市场构成压力。

　　“政策不确定性似乎正在影响商业和消费者信心，但这是否会转化为实际的经济疲软尚不确定，”Goltermann补充道。“自疫情以来，调查数据对经济的指导意义较小。尽管如此，利率预期已经发生了变化。”

　　今年以来，交易员们首次预计美联储将在2025年底前三次降息。根据芝商所的美联储观察工具，市场认为美联储在5月份会议上降息的可能性为50/50，而一周前，市场认为美联储维持利率不变的可能性为75%。

　　除了更广泛的市场外，一些最初预计在特朗普政府领导下表现良好的行业自大选以来也落后于大盘。

　　特朗普获胜后，小型股立即飙升，罗素2000指数的表现超过主要市场指数。但涨势短暂，该指数自去年11月5日收盘以来已下跌约8%。

　　市场此前预计小型股指数中的公司，包括地区性银行和较小的国内公司将受益于特朗普政府预期的政策，例如减税和放松管制。然而，由于关税仍然是政府目前的优先事项，这些政策尚未实现。

　　与此同时，由于对并购活动增加、收益率曲线陡峭化和监管减少的预期，能源和工业等板块在特朗普胜选后也大幅上涨，但大选后至今两者均下跌了约3%。

　　金融板块是唯一的例外，自去年11月5日以来上涨了约7%。

　　比特币是大选后涨势的最大受益者之一，但该资产失去了最多的动能，其在去年年底首次突破10万美元一枚，但现在这种最大的加密货币目前的交易价格约为8.8万美元，较1月中旬略高于10.9万美元的历史高点下跌了约20%。

　　在个股走势方面，特朗普媒体与科技集团股票（DJT）在大选后一度飙升25%，但如今较当时下跌了约50%。在大选前，策略师将该股归类为押注大选的股票，因为其交易模式类似于“迷因股”。

　　DJT是特朗普社交媒体平台Truth Social的母公司，特朗普经常利用该平台与公众沟通。

　　马斯克的特斯拉（TSLA）最近几周的交易情况也非常糟糕，该股周二收盘首次跌破200日移动平均线，这是自2024年8月以来的首次。自今年年初以来，该股已下跌超过30%。

　　继1月份在欧洲多国销量下滑后，2月份特斯拉在多个欧洲国家的销量依然面临严峻考验。

　　据新华社援引的汽车行业数据显示，特斯拉今年2月在挪威、瑞典、丹麦和法国的汽车销量同比大跌，市场份额下滑。

　　法国汽车产业联合会1日公布的数据显示，今年头两个月，法国新注册登记机动车中，特斯拉品牌较去年同期减少45%。此前据法国行业协会La Plateforme Automobile的数据，特斯拉1月在法国仅注册了1141辆汽车，销量同比大跌63%，为2022年8月以来最差表现。

　　新华社援引路透社报道，尽管瑞典、挪威、丹麦三国包含电动汽车在内的整体需求上升，今年2月，瑞典新注册登记机动车中特斯拉品牌同比减少42%，至613辆；在挪威，减少48%，至917辆；在丹麦，也减少48%，至509辆。

　　此外，据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会初步预估，2025年2月特斯拉中国批发销量约3.07万辆，环比下滑约50%。

　　特斯拉在美国本土也在遭遇巨大危机。据澎湃新闻，当地时间3月1日，美国众多抗议者出现在多地特斯拉汽车门店外，抗议马斯克应美国总统特朗普要求，牵头政府效率部（DOGE）推动削减联邦开支的行为，此举已导致成千上万员工被解雇。

　　当地时间3月4日，美股三大指数集体收跌，大型科技股多数下跌，特斯拉跌4.43%，市值一夜蒸发406亿美元（约合人民币2950亿元）。数据显示，自特朗普1月20日上台以来，特斯拉股价已经跌超30%。

　　值得注意的是，特斯拉近日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，特斯拉董事长罗宾·丹霍姆（Robyn Denholm）减持112390股特斯拉普通股，价值约为3370万美元。

　　来源：华尔街见闻

　　运往美国的黄金热潮显现降温迹象，全球黄金市场正逐渐摆脱近月来的极端波动。

　　此前，由于市场担忧黄金可能被纳入关税范围，美国黄金价格一度飙升至远高于国际基准的水平，催生了一波罕见的跨大西洋套利交易热潮。

　　然而，随着实物市场紧张局势的缓解，这场套利狂欢正逐渐走向尾声。

　　套利窗口关闭，市场趋于平衡

　　目前纽约商品交易所（Comex）期货与伦敦现货黄金之间的价差已从1月份约60美元/盎司的高点大幅缩窄至10美元/盎司左右，远低于此前的异常水平。通常情况下，这一价差仅为几美元。价差的收窄表明，大量黄金涌入美国后，套利交易的激励正在减弱。

　　道明证券（TD Securities）大宗商品策略全球主管Bart Melek表示：

这种套利机会正逐渐减少。现在美国金条的库存十分充足，这实际上并不正常。

　　他补充说：

亚洲更常购买现货金条，因为它拥有强劲的零售市场。

　　数据显示，截至周二，Comex黄金库存总量高达3940万盎司左右，创下四年来的最高水平。这足以覆盖当前在交易所持有空头头寸的黄金交易商、基金经理和其他参与者的需求。上一次Comex仓库出现如此大规模的黄金流入还是在疫情期间，当时交易商为应对供应链中断而大量囤积黄金。

　　此外，伦敦市场借入黄金的成本也在下降。隐含租赁利率（银行间资金成本减去黄金远期掉期利率）在1月份曾触及数十年来的高点，反映出银行获取黄金以交割Comex空头头寸的迫切需求。如今，该利率已回落至接近零的正常水平。

　　尽管目前尚不清楚黄金是否最终会被纳入特朗普的关税措施，纽约和伦敦之间的价格差异仍可能再度扩大。但纽约商品交易所库存水平的提高，可能会让交易商更加安心。

　　渣打银行驻新加坡大宗商品销售区域主管约翰陈指出，一旦将黄金留在美国的经济动机减弱，纽约高昂的存储成本也可能促使部分交易商将黄金转移回伦敦或其他地区。他表示：

伦敦可能是最便宜的储存地点。根据客户需求，可能是香港，也可能是印度，我们会将材料运送到有需求的地方。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

尽管英伟达(NVDA.US)近期走势波动，但伯恩斯坦认为其估值颇具吸引力，并给予该股“跑赢大盘”评级和185美元的目标价。

周一收盘时，英伟达股价下跌了8%以上，自2025年初以来，该股已经下跌了15%。伯恩斯坦集团的数据显示，考虑到这家人工智能巨头最近启动了Blackwell产品周期，这一事实“有点令人震惊”。

以Stacy Rasgon为首的分析师周二在一份投资者报告中称，“在昨日大跌后，该股按未来12个月获利计算的市盈率约为25倍，为一年来最低水平，接近10年低点。”“事实上，该股目前的股价相对于SOX指数低于平价(这种情况在过去十年中我们只看到过一两次)，而且仅略高于标准普尔指数，这是自2016年以来的最低水平。”

相比之下，费城半导体指数(SOX)今年迄今下跌了8%。

Rasgon指出：“很明显，Blackwell的引入并没有像公司希望的那样顺利，考虑到投资者对供应链的关注程度，仍然存在额外的波动性。”“然而，他们似乎确实解决了问题。我们与该公司的收益后对话显示，Blackwell第四季度110亿美元的收入全部在1月份发货，该公司向我们表示，随着需求的增长，未来几个季度将继续超过供应。”

然而，对增长的担忧、可能出现的供应链问题，以及关税和监管风险，最近都给该股带来了压力。

“尽管如此，我们觉得人工智能交易‘结束’的担忧有点为时过早，估值正变得越来越有吸引力，” Rasgon补充道。“目前市场情绪显然转向了人工智能集团。然而，消费意愿似乎在继续上升，一个产品周期才刚刚开始，几周后我们将迎来GTC。”

英伟达的GTC 2025是一场面向开发者的人工智能大会，将于3月17日至21日在加州圣何塞举行。

　　据 Protos 报道，Terraform Labs 创始人 Do Kwon 的美国法庭听证会因新增 4TB 证据推迟一个月。原定 3 月 10 日的状态会议延至 4 月 10 日，美国政府称已于 2 月 27 日提交 600GB 证据，包括手机、邮件和加密交易数据，并计划下周再提交 4TB 证据，需给辩方更多审查时间。Do Kwon 于 2024 年 12 月 31 日从黑山引渡至美国，1 月 2 日对指控表示无罪，最终审判仍定于 2026 年 1 月 26 日。

　　（转自：吴说）