本周美国CPI、PPI重磅来袭 关税阴霾下通胀成市场关注焦点

　　知情人士透露，今年迄今为止，Millennium Management专注于指数再平衡的两个团队已损失约9亿美元，这项策略最近因全球股市波动而折戟沉沙。

　　知情人士说，Glen Scheinberg管理两个指数再平衡团队中规模较大的一个（即SRBL），驻迪拜的Pratik Madhvani管理专注于该策略的另一个团队。

　　指数再平衡——通常具有高杠杆——涉及押注哪些公司进入或退出各种股票指数，对于像 Millennium这样的大型多经理对冲基金来说，这个策略可能有利可图。

　　然而，市场动荡加上这类交易人满为患，也可能引发重大损失——即使投资组合经理押对了股票。

　　知情人士透露，驻香港的资深投资组合经理Jeremy Ma已离开Millennium，Ma也专门从事指数再平衡交易。Ma没有回应社交媒体上寻求评论的讯息。

　　美国总统特朗普表示，经济面临“转型期”，随着他上任之初关注关税和联邦政府裁员议题引发市场动荡，这种说法转移外界们对经济放缓风险的疑虑。

　　在一档节目中，当被问及是否预计今年会出现经济衰退时， 特朗普说：“我讨厌预测这样的事情。这是一个转型期，因为我们在做一件非常大的事情。”

　　虽然特朗普拒绝回答这个问题，但他的回应与他上周在国会的演讲以及财政部长贝森特等政府高级官员最近的一系列评论大致一致。特朗普团队论点的核心在于未来减税和关税收入的前景，官员们认为这将刺激经济。

　　特朗普反复无常的关税政策令投资人感到不安，引发科技股抛售和多年未见的波动。贝森特周五表示，对政府支出产生了依赖的美国经济将经历“脱瘾期”，债券交易员预示着美国经济停滞的风险正在增加。

　　特朗普3月4日在国会联席会议上发表演说定下了基调，承认关税生效后可能会有一个“调整期”。他在演讲中表示：“肯定会有一些干扰，但我们可以接受。”“不会太多。”

　　上周，股市遭遇了特朗普四个月前胜选以来最深度的下跌。

　　沙特阿拉伯上周五下调了4月销往亚洲原油的价格，这是三个月来首次，符合市场预期，此前OPEC+同意从4月开始逐步增产。沙特国家石油公司沙特阿美的一份定价文件显示，下调旗舰产品阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）40美分，使其较阿曼/迪拜原油升水至3.50美元/桶。上个月，由于美国对俄罗斯石油实施了更严厉的制裁，扰乱了全球贸易，导致油价和运费飙升，阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜原油升水达到3.90美元，创下了一年多来的最高水平。该公司还下调了4月销往亚洲的其他等级石油的价格。

　　马斯克周末再次呼吁，随着美国与其欧洲盟友之间的紧张关系继续加剧，美国应该退出北约。

　　这位特斯拉CEO和美国政府效率部（DOGE）负责人周日在旗下社交平台X上转发了一条帖子，上面写着“现在就退出北约！”

　　马斯克评论称：“我们真的应该这么做，让美国为欧洲防务买单是没有道理的。”

　　现任美国政府与欧洲北约伙伴的关系日益紧张，特朗普一再批评欧洲的国防开支。他呼吁北约的欧洲成员国将国防开支提高到GDP的5%，远远超过包括美国在内的任何成员国目前的国防开支。在他的第一个任期内，特朗普就曾威胁说，如果盟国不增加开支，他将退出北约。

　　虽然一些国家已经承诺做出这样的改变，但特朗普仍然持怀疑态度，本月早些时候他表示，美国不会为那些没有为自己的国防支付足够费用的北约成员国提供保护。

韩国人，正在买入中国股票！

韩国证券存托结算院披露的最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近200%。另外，根据韩国最大证券公司的数据，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。

有券商指出，近期外资正阶段性回流中国市场，主要以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或也存在阶段性流入。此次外资对港股科技板块的参与度较高。

Wedbush分析师Dan Ives表示，投资者正在试图押注中国科技市场，这是一个明智之举。正是由于在人工智能领域取得成功，全球投资者都看好中国市场。

韩国人“扫货”中国股票

3月9日，据央视新闻消息，近期，韩国股市整体表现平平。2月以来，韩国综合股价指数的涨幅不到2%，越来越多的韩国投资者将目光转向海外市场，其中，中国市场备受关注。

韩国证券存托结算院本周最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。

另外，韩国最大证券公司最新数据显示，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。

分析认为，在近来全球经济不确定性加剧的背景下，中国科技行业凭借技术创新，不断取得突破。同时，不少韩国投资者也看好中国两会后的经济刺激政策，以及对机器人、半导体、自动驾驶等科技行业的扶持力度。

2025年以来，随着中国科技股表现强劲，在韩国交易所上市的中国指数ETF基金涨幅亮眼。据了解，截至2月底，韩国交易所上市的中国指数ETF基金共44只，其中，涨幅最大的ETF基金近一个月收益率高达62.8%，与美国指数ETF不到10%的收益率形成鲜明对比，这也进一步吸引了韩国投资者对中国概念的关注。有专家分析，中国在高新技术领域的迅猛发展大幅提振了韩国投资者对中国市场的投资信心，预计投资热情还将持续。

外资“青睐”港股科技股

根据海通证券的最新研究，近期外资正阶段性回流中国市场，主要以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或在阶段性流入。A股方面，2023年第二季度以来北向资金罕见大幅流出A股超2000亿元，近期在多重利好因素共振的背景下，1月13日至2月21日，北向资金估算合计净流入接近200亿元，可见前期大幅流出的北向资金或已阶段性流入A股。

港股方面，2024年初以来，与A股面临情况类似，外资同样整体持续流出港股市场，而南下资金的流入较大程度对冲了外资的流出，春节后外资流出港股的幅度或已阶段性收窄，甚至一度转向净流入。2月5日至2月18日，外资合计流入港股约180亿港元。结构上，发现回流的外资或主要以短线灵活型外资为主，同时稳定型外资在春节后也存在一定程度的流出收窄，甚至一度转向净流入的情形。

海通证券指出，本次外资对港股科技板块的参与度较高，但在泛消费、红利上与南下资金或存在分歧。以DeepSeek消息明显发酵的春节之后作为时间节点观察各类资金对港股的配置情况，一方面，从外资流入行业看，软件服务与技术硬件是外资流入较多的方向，其中稳定型外资流入软件与服务65亿港元、灵活型外资流入272亿港元、南下资金流入约125亿港元；另一方面，从外资流出行业看，外资主要流出零售、银行、汽车等泛消费、红利行业，而港股通流入上述行业规模靠前。

上述券商指出，本轮春季行情或已过半程，结构上，AI+赋能的科技板块是中期主线，中国科技“七巨头”概念加速崛起，同时中高端制造内外需有支撑，供给优势明显，景气有望延续。此外，与科技板块相对的，当前消费医药、地产等板块仍处于低估低配，或存在明显预期差。

自1月13日启动新一轮行情以来，A股科创50指数涨幅超过16%，恒生科技指数涨幅达到43%，大幅跑赢了其他主要股票指数。

中国科技巨头有估值优势

彭博社的数据显示，尽管涨幅可观，但中国科技“七巨头”仍落后于美股科技“七巨头”，中国科技七巨头的平均市盈率为32.3倍，而处于全球人工智能狂热中心的芯片制造商英伟达的估值为37.6倍。

如果历史可以作为参考，那么DeepSeek刺激的交易还有很长的路要走。高盛称，自OpenAI于2022年11月推出ChatGPT以来，美国股市已上涨约50%，仅科技行业的市值就增加了13万亿美元。

瑞银全球财富管理部门表示，在基本面改善、鼓励股东回报和宏观政策支持的情况下，中国科技股将继续跑赢大盘。该行更倾向于大盘股、领先的云平台和半导体制造商。这家瑞士银行估计，到2028年，中国人工智能行业的总市值将从现在的3500亿美元上升到4800亿美元。

《巴伦周刊》表示，虽然中国股票已经上涨了不少，但价格依旧便宜。MSCI中国指数未来12个月市盈率为12倍，相比之下，标普500未来12月市盈率为22倍。市场可能会继续因为关税问题而出现波动，但中国有足够的储备工具和政策空间来应对不确定因素，这也是中国股票上涨的最大推动力。

此外，中国在战略领域的积极投资正在带来回报，全球大部分地区将用到中国科技，无论是新能源、5G、汽车还是DeepSeek，都有望为中国科技公司的广阔生态系统带来利润和估值的增长。

英仕曼集团多策略股票业务主管Edward Cole表示，他预计股价触底以及中国人工智能创新将给中国股票带来的新升值，将推动投资回升，“中国股票是2025年最确信的交易之一”。Wedbush分析师Dan Ives表示，投资者正在试图押注中国科技市场，这是一个明智之举。正是由于在人工智能领域取得成功，全球投资者都看好中国市场。

开年以来，高盛、摩根士丹利等外资机构密集发布研报，对中国经济和资本市场表达乐观预期。摩根士丹利研报预测，未来一段时间全球投资者对中国资产的关注将持续；高盛预测，未来10年，AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，未来一年可能吸引超过2000亿美元的资金流入；摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8%。

新华社指出，外资对中国经济的重估并非偶然，而是基于中国经济转型与科技创新的内在逻辑。近年来，中国步入高质量发展深度转型期，虽面临房地产市场调整、有效需求不足等挑战，但科技创新和产业升级正持续为经济增长注入新动能。深度求索（DeepSeek）的AI新突破引发全球关注，比亚迪、宁德时代等企业在新能源领域表现出色，宇树科技机器人崭露头角，创新生物医药研发进展显著……从“跟随”迈向“引领”，中国科技创新实现从“中国制造”到“中国创造”的跃迁，在全球科技版图中的地位愈发凸显。

中信证券3月9日发布的研报指出，当前，政策方向和目标清晰，国内宏观波动在降低，市场在向宏观小年过渡，宏观和政策的边际变化很难再成为驱动市场方向和结构的因素，产业景气驱动的思路在接棒杠铃策略。从应对而言，端侧AI和高能量密度电池是A股相对具有独占性的产业主题，且预计二季度将会迎来密集催化；A股传统核心资产出清在加速，未来会随着经济修复陆续有望出现经营拐点，同时预计部分计划两地上市的龙头企业会随着港股上市落地而行情启动。