巴克莱上半年对欧洲制药业持谨慎态度，认为下半年有机会重新评级

当地时间1月16日，丹麦首相弗雷泽里克森召开会议，与多家丹麦企业高层管理人员举行会谈，讨论格陵兰岛有关问题。据悉，参加此次会议的人员来自乐高、嘉士伯、丹佛斯、沃旭能源、诺和诺德等丹麦大型企业。此前一天，当地时间15日，弗雷泽里克森与美国当选总统特朗普就丹麦、美国和格陵兰岛之间高度紧张的形势进行了电话交谈。格陵兰岛是丹麦的自治领地。特朗普此前表示，他不会排除使用军事力量夺取格陵兰岛控制权的可能性。丹麦应该放弃对格陵兰岛的控制，否则将面临高额关税。

制药行业正在努力应对政府对药品价格的新限制，他们向当选总统特朗普（Donald Trump (link)）和国会提出的要求主要集中在 "修正 "拜登时代的一项法律上，该法律允许医疗保险（Medicare）健康计划与保险变革一起协商最昂贵药品的价格。

该行业认为，药房福利管理 (link)，导致了处方药价格居高不下，因此也在推动限制他们向药房福利管理公司支付回扣，以换取在保险公司承保名单上的有利位置。

这种改革很可能需要国会采取行动，或者单独立法，或者作为更广泛法案的一部分。

一些最大制药商的首席执行官本周表示，特朗普在去年年底与制药企业高管的一次会议 (link)，称需要消除这些中间商，这令他们备受鼓舞。

"诺华 美国业务总裁Victor Bulto本周在旧金山举行的摩根大通医疗保健会议上接受采访时说："PBM改革是立法者最关心的问题。

禁止 PBM 根据药品的医疗保险清单价格获取回扣的规定曾一度被纳入 2024 年底的一项权宜之计 (link)，旨在避免政府部分停摆，但后来被取消了。

消费者对与药品生产商为其药品设定的往往虚高的挂牌价挂钩的共付额，而不是药品生产商向 PBM 等实体提供折扣和回扣后的净价的反弹，推动了立法工作的开展。

百健 首席执行官Chris Viehbacher说："PBM的情况已经变得相当令人沮丧"，并对处方药清单价格造成了上涨压力。

美国最大的PBM--联合健康集团（UnitedHealth Group）的 Optum、CVS Health的 CVS Caremark和Cigna的 Express Scripts--表示，通过与制药商谈判价格，它们降低了药品成本，帮助患者节省了开支。

行业游说组织PhRMA的负责人史蒂夫-乌布（Steve Ubl）说，该组织正在推动三项与PBM相关的政策，认为这些政策将为患者带来巨大的改变：使PBM的支付与药品清单价格脱钩，在销售时将回扣转给患者，以及要求PBM在回扣和费用方面更加透明。

曼哈顿研究所（Manhattan Institute）高级研究员克里斯-波普（Chris Pope）说，美国的药品支出高度集中于医疗保险（Medicare），主要针对 65 岁以上的人群，因为处方药的使用量会随着年龄的增长而增加。

"他说："药品行业不可避免地高度政治化。

爱尔兰共和军

生物制药公司也希望看到《2022 年通胀削减法》有所改变，包括与复杂的生物制药相比，对主要为药丸和胶囊的药物给予同等待遇。

根据《通胀削减法》，口服药物在 9 年后才有资格参加医疗保险价格谈判，而生物技术药物则需要 13 年。该行业正在游说为所有药物争取 13 年的时间。

"我们将非常关注'药丸惩罚'，"Ubl 说。"它刺激了更昂贵的药品"。

这一改变需要立法行动，但 Ubl 说 PhRMA 也在推动可以通过行政手段实施的 IRA 改变。

该游说团体认为，即使被批准用于不同的适应症，所有具有相同活性成分的药物也不应该进行价格谈判。

例如，诺和诺德公司（Novo Nordisk）的 糖尿病治疗药物Ozempic被普遍认为将被列入下一个谈判药物名单，它与较新的减肥药物Wegovy含有相同的主要成分。根据现行规定，Wegovy 也有望进入谈判价格。

波普说："很多药品支付政策公式的设计并不完善，"他指出，共和党在众议院和参议院的多数党席位都很狭窄，这意味着他们的立法议程可能需要民主党的支持--民主党中的一些人参与了《独立监管机构法案》的起草工作。

"我认为两党都有兴趣弥补一些缺陷，"乌博尔说。"现在说任何立法的得失还为时过早。

周三（1月15日），阿斯麦控股荷兰阿姆斯特丹股价（ASML.NA）收平，报712.70欧元。诺和诺德哥本哈根股价（NOVOB.DC）收涨2.14%，报605.00（丹麦克朗）。赛诺菲、葛兰素史克、德国思爱普Sap涨2.77%-2.51%，罗氏制药、欧莱雅、诺华、阿斯利康涨0.95%-0.17%，雀巢则跌0.67%，LVMH集团跌2.12%。

美國製藥巨頭禮來(eli lilly & co.)對明星減肥藥zepbound和糖尿病藥mounjaro的銷售預測遜於市場預期，股價應聲重挫逾6%，也拖累主要競爭對手諾和諾德大跌。禮來14日宣佈，上季（截至2024年12月止）營收初估為135億美元，低於factset統計的分析師預估值139.9億美元，禮來將業績預估遜色的原因歸咎於供應量低於預期。禮來預估，上季mounjaro和zepbound的銷售額分別達35億美元、19億美元，但遜於factset統計的分析師預估值44億美元、21.4億美元。禮來執行長david ricks指出，美國腸泌素(incretin)減肥藥市場較一年前同期成長45%，但成長幅度低於公司先前的預期。計入第四季營收後，禮來2024全年營收初估將達450億美元，但遜於公司發佈第三季財報時預測的454億美元至460億美元。禮來股價14日盤中一度重挫逾8%，終場跌幅收斂至6.61%，收744.91美元，過去三個月來已下挫兩成；諾和諾德美國adr同日也下跌逾4%。禮來去年10月公佈第三季財報時，mounjaro和zepbound的銷售額亦未達預期，禮來當時稱這是因為批發商於增加供應後仍在去化庫存。禮來預估，公司2025年度的銷售額將隨著產量提高而成長，上半年可供銷售藥物產量年增至少六成；全年營收預估介於580億美元至610億美元之間。