合并与收购

　　北京时间28日晚，美股周二高开，纳指与标普指数在昨日重挫后尝试反弹。市场继续评估中国初创企业DeepSeek及其低成本高性能AI大模型对美股AI交易的潜在影响。投资者还在关注微软与苹果等科技股的财报，以及美联储货币政策会议。特朗普称想要征收更普遍的关税。

　　道指涨42.78点，涨幅为0.10%，报44756.36点；纳指涨76.17点，涨幅为0.39%，报19418.01点；标普500指数涨14.69点，涨幅为0.24%，报6026.97点。

　　周二早间英伟达股价走高。该公司周一下跌近17%，市值损失近6000亿美元，创美国上市公司历史上最大的单日跌幅。博通和甲骨文也有所反弹，这两只股票在周一分别重挫17.4%和13.8%。

　　中国AI初创企业DeepSeek及其AI大模型的横空出世，使市场对美股科技公司高估值的担忧在周一达到顶峰，当天纳斯达克综合指数下跌超过3%，而标准普尔500指数下跌约 1.5%。

　　这家中国初创公司上个月推出了一个免费的开源大型语言模型，据称其构建成本不到600万美元，这引发了人们对大型科技公司AI投资的担忧。

　　据报道，DeepSeek公司的大语言模型DeepSeek-V3开发和训练成本明显低于其他大模型。

　　OpenAI创始成员之一安德烈·卡帕蒂强调了这种非凡的效率：像DeepSeek-V3这样性能和级别的模型，通常需要1.6万到10万个GPU的集群来训练，而中国初创公司仅用了2048个GPU在57天内便完成了训练。其成本约557.6万美元，仅为其他主流模型（如GPT-4）的1/10左右。

　　就在周一，DeepSeek超越了其竞争对手OpenAI，成为美国苹果商店中下载量最大的免费应用。

　　Principal资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示：“美股科技股估值仍然较高，预计它们今年会表现出脆弱性。而在像诸如DeepSeek横空出世这样的发展，凸显了在科技股七巨头（Mag Seven）之外进行多元化投资的必要性。”

　　他表示：“在2025年，美国例外论的主题面临着不确定性，对关税和通胀的持续担忧也加剧了市场挑战。”

　　德银策略师George Saravelos在最新报告中表示，长期来看，对于全球经济而言，DeepSeek的出现被视为一种“积极的供应冲击”，因为它以更低的成本带来更广泛的人工智能技术，最终实现更快的生产力增长。

　　Saravelos写道：“从宏观角度看，这种技术将推动经济增长，同时抑制通胀，对债券和美股产生积极影响。然而，如果这种技术传播更加全球化，削弱了美国在技术领域的独特优势，美元可能会面临边际下行压力。”

　　德银还指出，在当前新一届美国政府的背景下，DeepSeek可能引发一系列政策调整，比如，财政宽松的可能性可能会增加。

　　投资者的注意力正转向本周公布的企业财报。星巴克将于周二收盘后公布报告。美股七巨头中，Meta Platforms、微软、特斯拉和苹果等公司均将于本周晚些时候公布业绩。

　　美联储从周二开始召开为期两天的货币政策会议。根据芝商所的美联储观察工具，联邦基金市场定价美联储保持利率不变的可能性超过99%。

　　本周五公布的通胀数据将使投资者进一步了解美国经济的健康状况。

　　市场还在关注刚刚上台的美国总统特朗普的政策前景。特朗普周二表示，他希望征收比新任财政部长Scott Bessent青睐的2.5%的全面关税要高得多，这增加了他正在准备广泛的征税以强化美国供应链的信号。

　　特朗普还表示，他将很快对外国生产的芯片、药品和一些金属征收关税，以迫使生产商在美国国内生产。

　　焦点个股

　　英伟达股价走高，引领美国科技股反弹。由于投资者们担忧DeepSeek引领的“低成本AI大模型算力范式”推动科技巨头们在短中期内大幅削减AI GPU订单，“AI芯片霸主”英伟达周一股价下跌近17%。

　　根据Self Financial的一项最新研究，特斯拉Model 3轿车是美国使用成本最低的车型，特斯拉旗下的另一款畅销车型Model Y也跻身该榜单。尽管Model 3和Model Y均为特斯拉的主流高端车型，但其使用成本却相当亲民。该研究分析了2022年至2024年美国销量排名前50的车型，综合考虑了燃油或能源、保养、保险以及税费等各项平均年度费用，以确定在美国拥有一辆车的平均年度开销。

　　通用汽车第四财季业绩超预期。

　　波音第四财季营收152.4亿美元，同比下降30.7%。

　　NANO Nuclear Energy、Oklo、Vistra Energy、NuScale Power等昨日重挫的核电股普遍回升。

　　美股股指期货周二盘前涨跌互现，特朗普表示想要征收更普遍的关裞后，美元升值。半导体股有所反弹，英伟达涨约5%，博通涨约3%，美光科技涨约2%。

　　截至发稿，道指期货跌0.02%，标普500指数期货涨0.25%，纳指期货涨0.30%。

　　德国DAX指数涨0.78%，英国富时100指数涨0.57%，法国CAC40指数涨0.41%，欧洲斯托克50指数涨0.46%。

　　WTI原油涨0.90%，报73.83美元/桶。布伦特原油涨0.85%，报76.83美元/桶。

　　特朗普表示，他希望征收比新任财政部长Scott Bessent青睐的2.5%的全面关裞要大得多，这增加了他正在准备广泛的征税以促进美国供应链的信号。特朗普还表示，他将很快对外国生产的半导体、药品和一些金属征收关裞，以迫使生产商在美国国内生产。

　　美国股市周一暴跌，因为中国初创公司DeepSeek的人工智能模型引发了人们对人工智能行业高估值的担忧。许多亚洲市场，包括中国、韩国，因农历新年假期而关闭。

　　本周，全球交易员将关注微软和苹果等公司的收益公告，以恢复对所谓的科技七巨头的信心。

　　投资者正在进入另一个关键的大科技收益周期，这些公司的股价接近历史新高，估值也拉长了。

　　“低算力成本风暴”重创纳指。

　　随着这股来自东方的“DeepSeek低算力成本风暴”席卷全球，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称“非理性”的狂热AI烧钱计划是否合理，毕竟动辄千亿美元的支出，相比于DeepSeek仅仅百万美元级别成本令这些美国科技股投资者无比震惊的同时也无比愤怒。

　　周一有着“全球科技股风向标”的纳斯达克100指数暴跌2.97%，总市值较上周五收盘减少近1万亿美元，涵盖更多科技股的纳斯达克综合指数跌幅更是超过3%。

　　截至周一美股收盘，由于投资者们担忧DeepSeek引领的“低成本AI大模型算力范式”推动科技巨头们在短中期内大幅削减AI GPU订单，“AI芯片霸主”英伟达周一股价下跌近17%，收报118.42美元，单日的市值蒸发规模达到5890亿美元，为美国股市历史上最大规模市值损失。

　　DeepSeek 的“能效炸弹“炸翻美股能源板块。

　　周一，美国电力、公用事业和天然气公司的股票遭遇了有记录以来最大单日跌幅之一，原因是中国初创企业 DeepSeek 推出的新人工智能技术引发了对美国电力需求和科技支出激增预期的质疑。

　　去年，电力生产商是标普500指数中表现最好的板块之一，原因是市场预期大型科技公司的人工智能技术需要大量耗能的数据中心，从而推动电力需求激增。

　　然而，分析师和经济学家表示，DeepSeek 开发的AI模型（该公司称其开发时间不到两个月，且成本低于美国公司目前使用的模型）的广泛应用可能会导致整体电力需求减少，从而减少电力设施的建设需求。

　　特朗普：DeepSeek为美国人工智能行业敲响警钟。

　　DeepSeek风靡全球似乎引发美国总统特朗普的担忧，美东时间周一，特朗普在佛罗里达州的一场党内年度会议上发表讲话。该会议主题往年聚焦政治内容，出乎意料的是，特朗普竟然也提到了近日爆火海外的中国AI大模型DeepSeek。

　　特朗普在讲话中表示，中国初创公司DeepSeek的技术应该对美国AI公司起到刺激作用，并认为，中国公司开发出更便宜、更强大的人工智能方法是件好事。“中国公司发布DeepSeek人工智能应该给我们的行业敲响警钟，我们需要专注于竞争以赢得胜利。”

　　远不止科技股！德银：DeepSeek将影响美联储、美国经济，长期利空美元。

　　德银策略师George Saravelos在最新报告中表示，长期来看，对于全球经济而言，DeepSeek的出现被视为一种“积极的供应冲击”，因为它以更低的成本带来更广泛的人工智能技术，最终实现更快的生产力增长。

　　Saravelos写道：“从宏观角度看，这种技术将推动经济增长，同时抑制通胀，对债券和股市产生积极影响。然而，如果这种技术传播更加全球化，削弱了美国在技术领域的独特优势，美元可能会面临边际下行压力。”

　　德银还指出，在当前新一届美国政府的背景下，DeepSeek可能引发一系列政策调整，比如，财政宽松的可能性可能会增加。

　　焦点个股

　　核电股盘前集体回升，NANO Nuclear Energy涨近8%，Oklo涨近7%，Vistra Energy、NuScale Power涨超5%；加密货币概念股走高，TeraWulf涨近8%，Bit Digital涨近4%。

　　英伟达盘前涨逾5% 引领美国科技股反弹。

　　通用汽车盘前涨超2.7%，四季度业绩超预期。

　　雷神技术盘前涨2.55% 第四季度业绩超预期。

　　波音盘前跌0.1%，Q4营收152.4亿美元，同比下降30.7%。

　　周一经历科技股引发的抛售后，美国股指期货上下波动，早前因交易员大量买入重挫的芯片股和电力供应商股票而取得的涨幅回吐。

　　纽约时间7：25，标普500指数期货基本持平；纳斯达克100指数期货上涨0.1%，周一一度下跌了3%；道指期货跌0.1%。英伟达周一暴跌17%后，盘前跃升4%。Broadcom和Marvell Technology Inc．走高。能源公司Constellation Energy Corp上涨3%，周一一度大跌21%。欧洲方面，正面的财报激励股价上涨。

　　“我仍是股票多头，认为这是逢低买入的机会，”Pepperstone Group Ltd．高级研究策略师Michael Brown表示。“尽管如此，可以理解的是，大家可能不太愿意在市场向下时盲目冒险。”

　　交易员将关注本周晚些时候微软和苹果等公司财报。大型科技公司本季度的利润增幅预计将创近两年来的最慢。

　　Jefferies International Ltd．策略师Mohit Kumar表示，科技板块周一的跌幅可能过头了。

　　“是否应该在昨日的下跌后逢低入场？我们的观点是，可以有加选择地入场。”Kumar称。

　　OpenAI等企业长期信奉的资本护城河神话正在破灭。

　　2024年，在硅谷的一场私人晚宴上，某头部AI公司CEO被问及其公司与其他构建“基础模型”（即支撑ChatGPT等聊天机器人的系统）的公司相比有何不同，是否拥有护城河？据当时在场的另一位CEO回忆，他回答说有，他所筹集到的巨额资金是其他公司难以企及的，这本身即是护城河。

　　这种将资本规模等同于核心竞争力的短视战略，正是引发Meta等科技巨头对DeepSeek陷入恐慌的根源。这家中国AI企业以仅相当于美国人工智能高管薪水的研发投入，开发出了一个强大的人工智能模型。其突破性进展正在改变力量平衡，对科技巨头发起了有力挑战，昭示了这些巨头在AI赛道“必胜”神话的终结。

　　1月27日，恐慌蔓延至华尔街，纳斯达克100指数期货下跌逾3%，科技板块面临万亿美元的暴跌。

　　原因显而易见。OpenAI刚刚创下66亿美元的史上最大单轮风投融资纪录，而马克·扎克伯格宣布Meta年度AI预算高达650亿美元。科技巨头们一直在大举投资AI，如今看来这似乎是一场巨大的浪费。

　　1月20日，DeepSeek发布了最新模型R1。它仅使用了600万美元的原始算力以及较低端的人工智能芯片，这与OpenAI和谷歌等公司投入的海量资金和资源完全不可同日而语。但就是这样的成本投入，DeepSeek不仅在一个备受关注的人工智能模型能力排名中与ChatGPT并驾齐驱，它还能展示推理思维链，受到了公众的广泛欢迎，助其登顶了美国、英国和加拿大等国的应用商店榜单。不仅如此，它还是开源的，个人使用完全免费，企业使用成本也十分低廉。硅谷知名预言家马克·安德森（Marc Andreessen）称其为“AI领域的斯普特尼克时刻”，喻指中国在关键技术领域实现突破带来的战略震撼。

　　这是否意味着美国在芯片、人才和能源基础设施上投入的千亿级资金付诸东流了呢？倒也并非如此，只是单纯依靠这些投资已经不够。DeepSeek的成功证明，未来的人工智能领域的赢家，既需要强大的原始计算能力，也离不开像中国企业的效率创新。

　　资本市场的剧烈波动也暴露出华尔街和科技公司在人工智能领域存在的重大盲区。其一，DeepSeek不断增强的能力其实已经公开了好几个月，专栏作者凯瑟琳·索贝克（Catherine Thorbecke）早在2024年6月就撰写过关于这家公司的文章。但一年多来，人们也清楚看到，OpenAI、Anthropic和谷歌等公司并未在其基础模型业务周围构筑起有效的护城河。企业和消费者可以轻松地从一个模型切换到另一个模型。早在近两年前，一位谷歌工程师就在一份引起广泛关注的备忘录中，对这种危险状态发出过警告。即便如此，OpenAI仍在继续烧钱，且看不到明显的盈利路径。

　　部分问题在于，硅谷的行业大佬们过度执着于基准排名的军备竞赛，陷入了一场“我的模型比你的大”的自我满足式竞赛，而在将这些创新成果转化为企业和消费者真正能用得上、设计精良的产品方面，投入的资金却少得多。DeepSeek的成功应该为OpenAI等公司敲响警钟，提醒它们必须通过聚焦客户需求来实现差异化发展，以脱颖而出。虽然中国人才济济，对AI霸权的渴望也非常强烈，但只要美国企业吸取教训再接再厉，仍有很大希望保持对中国竞争对手的领先地位。

　　硅谷还有另一个保持乐观的理由。就在几个月前，随着所谓的缩放定律遭遇挫折，科技行业还在忧心忡忡，担心AI能力即将触及瓶颈。但DeepSeek证明了情况并非注定如此，并且确实存在绕过这些限制的办法。

　　最重要的是DeepSeek引发了竞争格局的重大转变。在ChatGPT发布后的这两年里，生成式人工智能热潮的经济利益主要被科技巨头们收割。但让人工智能变得更加廉价，而不只是追求模型规模更大或者性能更好，将对全球其他地区产生更深远的影响，而这恰恰是那些身处封闭圈子里的科技大佬们一直未能意识到的。当小型组织也能用人工智能做出一番大事业时，这预示着一个更加健康、更具活力的市场即将到来。

　　最具讽刺意味的是，OpenAI的萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）和其他人工智能领域的领袖们，如今终于能体会那些被他们的AI系统取代的工作者的心情了。现在，他们必须努力用更少的资源创造更多价值，否则，他们自己也将面临被取代的命运。