体育直播需求稳定，Sirius XM 季度收入超预期

分析认为，特斯拉本次财报“坍塌“的造车业务基本面已不用多说，而马斯克仅提及2025年销量恢复正增长，并没有重申上季度业绩会中预计2025年特斯拉销量同比增长20%-30%的计划，无疑都在说明，特斯拉造车基本面2025年仍然面临着巨大的不确定性，而特斯拉的战略重点也显然也已经基本完全从造车切换到“AI故事”线路上。

特斯拉(TSLA.O)于北京时间1月30日凌晨美股盘后发布了2024年第四季报，来看核心信息：

1. “坍塌“的四季度造车基本面：本季度汽车收入198亿，低于市场预期217亿！而本季度的实际卖车收入（剔监管积分）比市场预期低了近19亿左右，主要问题出在了卖车单价上，卖车单价本季度环比下行了2200美元至3.98万美元，是继2024年以来最大幅度的环比下滑，大幅低于市场预期4.14万美元。

2. 汽车毛利率再创新低：在美国和中国两大市场，特斯拉对于现有车型并未降价，所以海豚君认为单价的大幅下滑主要出在了融资促销，以及对库存车，旧款Model Y折扣等活动上，和出货结构的略微负面拖累上。

而虽然本季度单车成本也有所节省，但节省程度明显太低，不足以对冲卖车单价的大幅下滑，最后汽车业务毛利率（去碳积分）仅13.6%，创下了历史新低！大幅低于市场预期16.2%。

3. 2025年造车基本面仍面临不确定性大：不同于上季度马斯克给出的2025年销量指引同比增长20%-30%，本季度业绩会并没有重申销量指引，仅提及2025年销量重回正增长，意味着2025年卖车业务的基本面仍然面临着巨大的不确定性。

4. 经营开支继续增长，经营利润端率已经降至个位数：由于本季度汽车业务毛利率下滑严重，带动整体毛利端的下滑，以及经营开支本季度反而环比增长（AI开支加大导致研发费用增长），最后本季度经营利润仅16亿，环比下滑11亿，大幅低于市场预期25.4亿。

4. 下一个“增长引擎“仍在AI故事：在2025年造车基本面不确定性仍然巨大的情况下，马斯克的AI故事也在继续演绎，美国对于无人驾驶监管因素的放宽，2025年FSD性能和渗透率的潜在提升机会，Robotaxi在2025年6月即将开始落地，以及Optimus的量产规划，成为了特斯拉下一个“增长引擎”。

海豚君整体观点：

本次财报“坍塌“的造车业务基本面已不用多说，而重点在于马斯克对于2025年造车销量的指引：仅提及2025年销量恢复正增长，并没有重申上季度业绩会中预计2025年特斯拉销量同比增长20%-30%的计划，无疑都在说明，特斯拉造车基本面2025年仍然面临着巨大的不确定性，而特斯拉的战略重点也显然也已经基本完全从造车切换到“AI故事”线路上。

但海豚君之前也提及过，即使已经将无人驾驶技术成熟的所有乐观预期打满(极致乐观假设)，特斯拉也就是1.4万亿市值（隐含2025年P/S倍数11倍）上下，目前市场显然已经对当前特斯拉已经定价进去了太多未来还不确定的东西, ”马斯克溢价“也达到了历史高峰。

而从目前股价的走势来看，造车基本面的好坏对于特斯拉股价的影响日益减弱，不再成为特斯拉短期关注的焦点，也就意味着，目前真正能决定特斯拉股价，以及特斯拉下一代“增长引擎”的重点仍在于马斯克对于特斯拉的“AI故事”给与的预期和实际落地效果上。

对于AI故事的叙述，此次业绩会其实并没有核心的关于AI信息增量:

① FSD故事上：仍然是Robotaxi将在2025年6月开始在奥斯丁部署落地，主要受益于FSD V13性能的提高（奥斯丁Cortex训练集群的部署带来算力大幅提升，端到端模型迭代速度加快），以及美国对于无人驾驶监管端的放开。

② Optimus故事上: 预计2025年内部将建造1万个机器人，可能在年底前实现，主要承担特斯拉工厂生产的任务，而2026年将推出生产阶段2机器人，实现更多场景的落地，并在2026年下半年外销。

而真正观测AI故事落地情况的核心要点，可能将成为2025年股价的潜在催化剂：

FSD故事上：

① FSD渗透率能否大幅提高：目前FSD渗透率在Q4仅10%上下（相比V12刚推出20%的渗透率有所下滑），而V13对于FSD转化率的目标设定在30%，主要通过用户体验Robotaxi来培养用户心智，从而反过来提升FSD渗透率。

② FSD能否加快在欧洲和中国部署：但目前来看，在中国，FSD落地仍面临着较大的阻碍-美国不允许算力出境，而中国不允许训练数据出境，特斯拉仍然希望中国驾驶数据能转移到美国进行测试。而在欧洲，法规的批准仍然也面临着较大的不确定性。

③ FSD是否已经开始第三方授权。

Optimus故事上：量产落地情况及成本控制情况是否如预期。

以下是财报内容详细分析

一、特斯拉：整体收入端和毛利率端通通大幅低于预期！

1.1 整体收入端低于市场预期，问题出在了卖车收入上

2024年四季度特斯拉营收257亿美元，大幅低于BBG卖方一致预期274亿，出现了约17亿的预期差，而问题的关键出在了最关键的卖车收入上。

汽车业务上，本季度总营收198亿，去除碳积分和租赁收入来看，本季度真实汽车销售（去碳积分）也仅187亿，大幅低于BBG预期205亿，在总交付量相比上季度环比增长7%时，汽车业务的营收反而还在继续环比下滑，主要由于本季度汽车单价端的大幅下行。

而在其他业务上，虽然能源业务和服务业务都略超市场预期，但仍弥补不了本季度造车业务的“大窟窿”。

1.2 卖车毛利率大幅低于预期，带动整体毛利率低于预期

每次业绩，比收入更为重磅，以及财报时候真正增量信息一直都是汽车毛利率表现。而本季度汽车业务毛利率竟然又到了历史新低，整体汽车业务毛利率从上季度20.1%大幅下滑到了本季度仅16.6%！大幅低于市场预期18.8%！

其他业务中，储能业务出货量环比继续高增，但因为单价端的略有下滑，毛利率恢复到了稳态25%左右，略低于市场预期27.9%。

而服务业务由于超级充电网络在北美的继续扩张（覆盖了非特斯拉用户），新增的充电桩利用率可能不高，所以一定程度对毛利率端有所拖累，服务业务毛利率4.2%，低于市场预期7.6%。

二. “坍塌“的造车业务基本面

2.1 汽车毛利率大幅低于预期！

作为每个季度最最重要观测指标，汽车毛利率重要到不能再重要，尤其是当前特斯拉现有车型老化，竞争加剧的情况下。为了看清楚汽车毛利率的真实情况，海豚君分别拆出了剔碳积分的汽车销售毛利率、汽车租赁毛利率，以及汽车业务整体毛利率。

由于汽车租赁业务体量小，而且毛利率稳定，汽车整体的毛利率又是两个综合而言来的，拆这么仔细，主要是为了观察剔碳积分的汽车销售毛利率。

四季度汽车销售毛利率（剔碳积分和租赁）仅13.6%，环比下滑了近3.5个百分点！甚至都低于2Q24汽车业务毛利率的谷底时刻，大幅低于BBG一致预期16.2%和海豚君看到了买方预期15%！

因此，这里的关键是，为何特斯拉本季度的汽车业务毛利率又回到了历史新低？下滑幅度如此之大？我们从单车经济来看一下：

2.2 “塌陷“的卖车单价是主要原因：

从卖车的单价端来看，四季度，特斯拉每卖一辆车的收入（不含碳积分与汽车租赁销售）是3.98万美元，从三季度4.2万美元环比下滑2200美元，出现了继2024年以来最大幅度的环比下滑！而BBG对4Q24汽车单价的一致预期仅是略微环比下滑至4.14万美元。

我们来看一下卖车单价下滑的原因：

① 对于现有车型的价格调整：在中美两个最大市场（Q4占总交付量72%），特斯拉并没有在四季度进行整体降价

a. 美国：在美国，特斯拉对于主力车型Model 3/Y并没有降价，甚至还取消了低价的Model 3标准版，同时还略微调涨了Model S的价格。

b. 中国：同样在中国，特斯拉四季度也未对主力车型Model 3/Y进行降价。

c. 欧洲：对Model 3略有降价（由于欧盟仅对特斯拉加征关税9%，好于预期），但推出更高价格的长续航和高性能版作为对冲，对Model Y没有降价。

② 但加大了融资促销，库存车，旧款Model Y折扣等活动, 可能是拖累本季度汽车单价的主因：

a. 美国：融资贷款继续加大，同时提供库存车折扣：

融资贷款利率继续下调：特斯拉在Q4加大了融资贷款促销力度，对美国Model 3/Y提供了0息贷款，而Q3则是1.99%的贷款利率。

库存车折扣重启：特斯拉网站上的库存车辆库存折扣在 4 月份被取消后又在四季度恢复了，库存车辆的折扣最高可达 4,000 美元。

b. 中国：11月底对Model Y增加了1万元新补贴，为2025年初Model Y换新做准备

在贷款利率上，特斯拉继续延续上季度对Model 3/Y提供5年期0息贷款。

但11月低，特斯拉对Model Y增加了1万元的补贴，主要为2025年年初Model Y更新款做准备。

③ 车型结构方面：中国区占比略有提升，对单价端可能产生略有拖累

a. Model 3/Y在整体车型结构中的占比相比上季度略有上升，但仅上升了0.2个百分点，影响不大。

b. 特斯拉中国区四季度交付量占比略有上升，而中国区选择标准版本的车型比例较高，同时在卖车单价上低于美国区，可能会带来一些负面影响。

2.3 单车成本因为原材料成本持续走低也继续环比下行, 但仍然拯救不了“坍塌“的卖车单价

说完单车价格方面，再反过来说单车成本。而通常来说，特斯拉降本源于四个维度——1）销量释放的规模稀释、产能的充分利用；2）技术降本；3）电池原材料的自然降本；4）政府补贴，具体来看：

海豚君把单车成本拆成单车折旧和单车可变成本，四季度的单车经济账是这样的：

1）单车折旧效应：四季度销量环比回升7%，但单车折旧绝对值上反而环比略有上行100美元，海豚君认为可能主要由于上海工厂本季度的贡献占比下滑，由于上海工厂生产车型中对外出口的比例下滑（主要对欧洲），而鉴于上海工厂有着相比欧洲和美国工厂更强的制造成本优势，所以规模效应带来的单车摊折成本的下降本季度并没有体现。

2) 单车可变成本：单车可变成本四季度是3.17万美金，环比降低约500美元，海豚君认为主要由于原材料成本端的继续走低，特斯拉对于原材料采购合同的重谈可能继续影响四季度，在上个季度时单车可变成本下滑是汽车毛利率超预期的主因。

3）汽车毛利率创历史新低：最终，虽然本季度可变成本有所降低带来整体造车成本的下滑，但降低的幅度显然不够大（仅环比下行400美元），而汽车单价因为融资激励，库存车折扣等因素环比下滑了2200美元，仍然拯救不了“坍塌“的卖车单价，最后卖车毛利率创了历史新低。

三. 特斯拉2025年增长引擎是什么？

3.1 四季度交付量仍然低于市场预期，造车基本面恶化

在四季度，虽然特斯拉提供了各种激励来刺激卖车销量，造成了汽车单价的严重下滑，但四季度卖车销量也仅达到49.6万辆，低于卖方预期51万辆，拉长时间维度来看，由于Model 3/Y车型老化，“以价换量“策略产生的边际效应逐渐减弱，甚至会产生四季度的卖车单价和销量双双低于预期的造车基本盘坍塌。

从特斯拉在各地区市占率来看，四季度市占率继续呈现下滑趋势，造车基本面持续恶化，特斯拉急需下个增长引擎。

3.2 增长引擎①：2025年造车基本盘仍然面临很大的不确定性

2024年整体卖车销量179万辆，相比2023年181万辆首次出现负增长，可以看出在现有车型老化下，特斯拉单价端一直在下行，只能靠不断压缩成本来稳住利润率，卖车利润率也在四季度创下了历史新低，特斯拉急需新车来实现卖车基本面的扭转。

a. 销量端：马斯克仅提及2025年造车销量重回正增长，并没有重申销量同比增长20%-30%计划

而展望2025年，在新车周期的带动下，特斯拉销量重回正增长应该是个大概率事件，但回想一下特斯拉在上季度业绩会预计2025年销量将同比增长20%-30%，隐含2025年总销量在215-233万辆，主要由新一代廉价车Model 2.5的推出所带动。

而在本次财报和业绩会中，马斯克并没有重申2025年的20%-30%销量增长预期，仅提及2025年造车销量重回正增长，似乎也在说明Model 2.5，对特斯拉2025的销量增长计划至关重要的车型，具有非常大的销量不确定性因素。

而BBG上卖方对于2025年销量的一致预期仅207万辆，而海豚君看到的大行预期也仅在195-205万辆左右，意味着目前市场对于2025年销量的增长预期更接近10%-15%左右，低于马斯克之前提及的20%-30%的增长。

而海豚君认为2025年市场对于特斯拉销量预期较低，以及销量的不确定性主要来自两方面：

① IRA的可能取消影响美国特斯拉车型需求：

削减 7.5K 美元的 IRA 税收抵免实际上将美国特斯拉的价格提高了约 12%，而削减可能会在 2025 年下半年生效，将直接影响美国特斯拉车型的需求，特斯拉在IRA取消后对于现有车型Model 3/Y必须要在销量和利润率方面再次权衡（IRA补贴降低或取消：①特斯拉涨价，销量降低保毛利率；② 特斯拉仍然保持现有价格，牺牲毛利率保销量）

② Model 2.5带来销量的不确定性：

海豚君之前在《马斯克真要撕票 2.5 万美金 Model 2？》中提到过，Model 2.5车型大概率是一款稳交付的过渡性质的产品，并且降本并不是由技术所驱动，而更可能是一款选择性减配的版本。而在中国市场日益激烈的对于低价车型的竞争中，对于这款仅减配为主的Model 2.5车型的需求仍然很难说。

b. 汽车业务毛利率：虽然2025年是新品年，但可能会被低价Model 2.5以及IRA补贴的削减损伤毛利率：

① Model 2.5的低价和在现有产线上生产，预计毛利率有限：Model 2.5由于低定价（IRA补贴后低于3万美元），以及基于现有产线生产，汽车毛利率从现有生产线和供应商中挤出来的成本有限，毛利率天然会更低，尤其在刚上市爬坡时会愈加拖累毛利率。

② IRA补贴可能削减使特斯拉需要在销量和造车毛利率间权衡，而管理层之前也表示会考虑整体毛利增量而不是毛利率，因为新上市车型智驾硬件都采用HW4.0版本，与FSD软件的契合度会更高，实现全自动驾驶的潜力会更大，所以管理层更愿意提升HW4.0车型的比例-也就意味着重点更可能放在提升2025年新车销量而不是保毛利率上，预计汽车业务毛利率可能还会继续下行。

3.3 增长引擎②：FSD仍是特斯拉2025年部署的重点

在《终极拷问，FSD 真能撑起 1.5 万亿特斯拉？》以及《特斯拉 FSD：星辰大海能经得起现实检验吗？》中，海豚君已经详细介绍了特斯拉FSD的进展，未来规划，以及对特斯拉的估值贡献。

从目前V13版本的进展来看，确实看到了FSD V13版本相比上一代V12.5版本的突破（重大干预里程提升了2-3倍），而突破的主要原因在于算力的部署完成和大幅提高，使端到端模型的训练速度加快。（Q4在德州部署了5W张H100组成的训练集群Cortex, 使数据量增加 4.2 倍、视频输入分辨率提高、延迟减少 2 倍等。

而由于FSD对特斯拉2025年至关重要，但端到端路线仍然出于黑盒属性，无法预测FSD性能大幅提高的节点，仍需要重点观察FSD的订购率情况。

同样，FSD在欧洲和中国的推出也至关重要，是特斯拉2025年股价潜在的催化剂。

而在Robotaxi的部署上，特斯拉预计将在六月在德州奥斯丁推出无监督版的Robotaxi服务，之后也会在加州推出，以小规模部署为主（使用现有车辆Model 3/Y）。

Source: FSD Tracker

三、支出端：经营开支也在加大，经营利润率低于预期

特斯拉本季度研发开支和销售费用又在继续加大，研发费用12.8亿，高于市场预期11.1亿，预计由于AI智能化投入以及新车系研发投入加大，而销售与行政费用本季度13.1亿，仍略高于市场预期12.9亿。

最后主要由于毛利率端的大幅下降，以及经营费用端的环比提升，整体经营利润本季度15.8亿，相比上季度环比下降了接近12亿，大幅低于市场预期25亿。

而在自由现金流方面，虽然本季度存货端减少（产销差减少3.6万辆，带动库存下降），存货周转天数也有所下降，会有利于自由现金流，但经营利润下滑严重，最后经营现金流反而继续环比下滑14亿。

而由于特斯拉FSD算力端部署基本已经告一段落，本季度资本开支继上季度达到顶峰35亿后环比下滑至本季度27.8亿，最后自由现金流本季度20亿，环比下滑7亿。

四、能源业务继续高增，服务业务正常推进

4.1 能源业务继续高增

特斯拉储能和光伏业务包括向to C的住宅和to B小型商业及大型商业和公用事业级客户出售光伏系统和储能系统。

今年四季度实现营业收入30.6亿美元，略高于市场预期30.2亿美元，而本季度储能出货量继续高增，达到11GWH, 环比增长了近60%。而随着上海储能超级工厂在2025年一季度开始量产，特斯拉预计储能部署量将在2025实现50%的同比增长（2025年超过60Gwh）。

而本季度由于储能单价略有下降，储能毛利率小幅下滑至25.2%，略低于市场预期27.9%。

4.2. 服务业务正常推进

四季度特斯拉实现服务业务营收28.5亿美元，环比增长2%，基本属于稳步推进状态，而毛利率本季度环比下降至4.2%，低于市场预期7.6%，可能由于四季度新增了3000多个超级充电桩，新充电桩利用率还处于稳步提升状态，一定程度对毛利率有所拖累。

　　特斯拉已将每辆车的成本降低到35000美元以下，计划在2025年6月在奥斯汀推出无人监管的完全自主驾驶服务。特斯拉预计，一旦实现完全自主驾驶，汽车的利用率将从目前的每周10小时提高到50小时甚至更多，从而带来巨大的资产价值增长。

　　1月30日，特斯拉（TSLA.US）公布第四季度业绩并举行分析师电话会议。特斯拉表示，2025年将是公司历史上最重要的一年，因为将推出完全自主驾驶服务，并实现其他关键目标。电话会要点如下：

　　2024年第四季度，特斯拉实现了创纪录的车辆交付量，年化交付量接近200万辆。Model Y成为2024年全球最畅销的车型（不仅仅是电动汽车，而是所有类型的汽车）。

　　特斯拉已经成功将每辆车的成本降低到35000美元以下。

　　特斯拉认为其在自主驾驶技术方面取得了重大进展，并即将推出无需人工干预的完全自主驾驶服务，这是公司未来价值增长的核心驱动力。

　　特斯拉计划在2025年6月在奥斯汀推出无人监管的完全自主驾驶服务。

　　特斯拉预计，一旦实现完全自主驾驶，汽车的利用率将从目前的每周10小时提高到50小时甚至更多，从而带来巨大的资产价值增长。

　　特斯拉认为Optimus人形机器人具有巨大的商业潜力，甚至可能创造超过10万亿美元的收入，超过汽车业务，成为公司主要的收入来源。

　　特斯拉的储能业务，包括Megapack和Powerwall，正快速增长，并将成为未来电网的重要组成部分。特斯拉的能源存储业务在第四季度达到历史最高水平，并预计2025年将至少增长50%。

　　电话会全文如下，由AI翻译：

　　特拉维斯·阿克塞尔罗德（投资者关系负责人）：

　　大家下午好，欢迎参加特斯拉2024年第四季度问答网络广播。我是特斯拉的投资者关系负责人特拉维斯·阿克塞尔罗德，今天与我一起的是埃隆·马斯克、维布哈夫·塔内贾以及其他几位高管。我们在下午3点中部时间发布了第四季度财报，更新的演示文稿将在与本次网络广播相同的链接上发布。在此次电话会议中，我们将讨论我们的业务前景并做出前瞻性声明。

　　这些言论是基于我们今天的预测和期望。实际事件或结果可能会因多种风险和不确定性而发生重大变化，包括我们在最近的SEC文件中提到的那些风险。在今天的问答环节中，请限制自己提一个问题和一个后续问题。请使用举手按钮加入提问队列。在开始问答之前，埃隆有一些开场发言。埃隆？

　　埃隆·马斯克（首席执行官）：

　　谢谢大家。那么总结一下，在第四季度，我们创下了记录，并以接近200万辆/年的年化速度交付了车辆。所以，祝贺特斯拉团队取得了卓越的工作，达成了创纪录的生产和交付。Model Y是2024年最畅销的车辆。

　　这点值得注意。不仅是最畅销的电动汽车，还是地球上最畅销的任何种类的车辆，第一名是Model Y。我们保持专注，最大化产量，显然加大了在自动驾驶领域的投入。但实际上，自动驾驶是将事情提升十倍，老实说，双倍增长根本不够。我们在2024年对制造业、人工智能和机器人技术做出了许多关键投资，这些投资将在未来带来巨大回报。巨大。实际上，其规模大到难以理解。

　　我以前说过，我现在还坚持这个观点。我看到了一个路径。我并不是说这条路径容易走，但我看到了通往特斯拉成为全球最有价值公司的路径，遥不可及。甚至可能是目前前五大公司总和的几倍。

　　有这样一条路径。我认为这条路径很难，但它是可实现的。所以——这主要归功于自动驾驶车辆和自动化人形机器人。所以，我们的重点实际上是朝这个方向发展。

　　我们在2024年为此打下了基础，2025年将继续为此奠定基础，但不仅仅是打基础。我们将建设结构，建设生产线，为我认为将在2026年到来的一场史诗般的革命做好准备，2027年和2028年将会非常出色。那是我的预测。

　　目前，很少有人理解完全自动驾驶的价值，以及我们将如何从车队中赚钱。有些话我已经说了很久，我知道有人说，埃隆是那位喊“狼来了”的孩子，已经好几次了，但我告诉你，这次真有狼，而且你可以开它。事实上，它能开你。它是一只自动驾驶的狼。对于很多人来说，他们的特斯拉自动驾驶体验就像是遇到一个婴儿，以为它会永远是婴儿。但显然，它不会永远是婴儿。它会成长。但如果他们的最后一次体验是“哦，自动驾驶还是个婴儿”，那现在它长大了。

　　你看过它吗？它现在会走路、会说话。这正是我们拥有的。对于人们来说，这很难理解，因为人类的直觉是线性的，而我们看到的是指数级的进步。所以，我的首要建议是，任何怀疑的人只需亲自尝试。

　　你试过了吗？上次尝试是什么时候？唯一怀疑的人是那些没有尝试过的人。所以一辆车，通常每周的使用时间只有大约10小时，占168小时的很小一部分。

　　一旦这辆车是自动驾驶的，我粗略估计，每周的使用时间至少是当前的三分之一。

　　也就是每周50到55小时。它不仅可以用于货物交付，还可以用于人们的运输。所以即使人们在睡觉，你也可以在半夜送货，或者给餐厅补充货物，或者做其他任何人们全天候需要的事情。

　　这些现有的资产——这些只需一个软件更新就能增强五倍甚至更多效用的东西——现在比当前拥有的效用要高得多。

　　我认为这将是人类历史上最大的资产价值增长。也许有更大的东西，但我不知道是什么。所以，那些在后视镜中寻找过去先例的人，实际上我认为没有先例。所以——但自动驾驶的现实已经降临，我再一次重复我的建议，试着开车，或者让它开你。

　　现在，它在美国运作得非常好，但当然随着时间推移，它在其他地方也将同样顺利地运作。是的。所以我们在努力增加年度产量。

　　我们当前的制约因素是电池组，但我们正在努力解决这个问题，我认为我们将在解决这个问题上取得进展。然后，明年事情将会迅猛发展，到2027年和2028年将会非常迅猛。所以，是的——再多说一点关于完全自动驾驶的事。我们的第四季度车辆安全报告显示，车辆安全性年同比持续改善，不管是否启用了监督下的完全自动驾驶，安全性差异都非常大。

　　人们已经看到了13版本和13版本逐步更新带来的巨大改进，而14版本将是一个非常重大的进步。我们在奥斯汀的超级工厂推出了Cortex训练集群，这对自动驾驶的发展起到了重要作用，我们也继续在德克萨斯州总部投资培训基础设施。因此，Optimus（人形机器人）的训练需求可能至少是汽车训练需求的10倍，至少要达到足够多样化的有效角色。

　　你可以选择——有多少不同的角色适用于人形机器人和汽车。

　　人形机器人大约有1000倍更多的用途和复杂的任务，这比汽车要复杂得多。并不意味着训练的规模也会增加1000倍，但大约是10倍。现在，您可以逐步进行训练，这并不意味着特斯拉会花费5000亿美元进行训练计算。我们显然会训练Optimus完成足够的任务，以匹配Optimus机器人所需的产出。

　　随着时间的推移，训练的成本会急剧下降。但这是一个我认为Optimus有潜力带来超过10万亿美元收入的机会。真是疯狂。显然，在这种情况下，您可以负担得起大量的训练计算。

　　事实上，即使5000亿美元的训练计算，在这种情况下也会是一个非常划算的交易。未来将会与过去截然不同，这一点可以肯定。我们生活在一个人类历史上不可思议的拐点上。所以，证明就在实际成果中。

　　我们将在6月在奥斯汀启动无监督的完全自动驾驶付费服务。我与团队讨论过了，我们有信心在6月在奥斯汀启动最初的无监督、无人驾驶的完全自动驾驶。我们已经在我们的弗里蒙特工厂进行了无人驾驶的完全自动驾驶，且没有人坐在车里，我们很快也将在德克萨斯工厂做到这一点。

　　所以每天有数千辆车在我们的弗里蒙特工厂进行无监督驾驶。它们将很快在奥斯汀以及我们世界其他工厂做到这一点，真是太酷了。这些车不仅仅是驾驶到完全相同的地方，因为显然它们都想停在同一个地方。车实际上是被编程到需要停入的车道，以便为交付做好准备。

　　它们每天从生产线末端驶向目的地停车位，为交付做好准备，每天数千次可靠地进行。真是太酷了。正如我所说，特斯拉将在6月在奥斯汀与无人驾驶的汽车一起走向世界。所以，我说的并不是一个遥不可及的神话情景，而是五、六个月后就会发生的事。尽管我们最初会小心翼翼地测试，确保一切顺利，我们的解决方案是一种通用的AI解决方案，它不需要精确的本地地图。所以我们只是想谨慎一点。

　　并不是说它不适用于奥斯汀以外的地方，事实上它是可以的。我们只是想先试探一下水温，确保一切正常，然后再逐步深入。确保公众安全和车内人员安全是我们的首要任务。至于Optimus，显然，我在做这些收入预测时听起来可能很疯狂。我明白这一点。但我认为它们最终会被证明是准确的。

　　至于Optimus，准确的时间表还有很多不确定性，因为对我们来说，它不像一列火车准时到站。我们是在设计这列火车、车站并且实时修建轨道。

　　所以他们会说，为什么火车没有在12：05准时到达？其实我们是在实时设计火车、轨道和车站。哇，怎么能精确预测这件事呢？这几乎不可能。正常的内部计划是今年大约生产10000个Optimus机器人。

　　我们能否在今年12月底前成功生产10000个？可能不能。但是我们能成功生产几千个吗？是的，我认为我们能。到年底时，这几千个Optimus机器人会做有用的事情吗？是的，我有信心它们会做有用的事情。特斯拉工厂使用中的这些Optimus将为第二代生产设计提供反馈，我们预计明年会推出第二代生产设计。

　　我们的目标是加速Optimus的生产。可能是历史上加速最快的生产。也就是说，理想情况下每年增加一个数量级。如果我们期望每年增加一个数量级，或许我们最终每年只增加半个数量级。但我们讨论的正是这种增长。

　　未标明发言人： 这太疯狂了。

　　未标明发言人： 疯狂。不是50%，是500%。所以，这些是巨大的增长数字。但我们确实需要——这是一个全新的供应链。 这是完全新的技术。没有任何现成的东西可以使用。我们在Optimus项目中竭尽全力地尝试使用现有的电机、执行器、传感器。没有任何一个能够适用于类人机器人，无论价格如何。 我们必须从物理学的基本原理出发，设计一切，以使其适用于类人机器人。并且是迄今为止制作出的最复杂的手，远远领先于其他任何手部设计。Optimus将能够弹钢琴，还能穿针引线。我的意思是，这是一种精确度，没有人能做到过。 所以，这真的是非常特别的东西。是的，我的长期预测是，Optimus将会压倒性地成为公司的价值所在。

　　关于能源，回到地球。回到地球。 能源存储是一个大问题，并且已经变得非常重要，未来将变得更加重要。它是一项能够使电网产生远大于当前可能的能量输出的技术。因为目前大部分电网没有能源存储能力。 所以，他们必须设计发电厂以应对非常高的峰值负荷，假设没有能源存储。一旦你拥有电网能源存储和家庭能源存储，电网每年的实际总能量输出将比人们想象的要大得多。也许至少是翻倍。这将推动对固定电池组，特别是电网规模电池组的需求，达到疯狂的程度——基本上是我们能制造的所有需求。 所以我们有第二个工厂，位于上海，已经开始运营，我们正在建设第三个工厂。所以我们正在尽快提高固定电池存储的产量。现在有一个挑战，我们必须小心，避免从一个口袋拿钱到另一个口袋，因为对于每年每千兆瓦时的电池产量，我们必须考虑，它是用于固定应用还是移动应用？不能同时用于两者。 所以我们必须做出这个权衡。

　　是的。但总体而言，无论是移动电池还是固定电池，电池的总需求量在未来将会非常非常大。所以总的来说，2025年对特斯拉来说将是一个关键的年份。 当人们回顾2025年以及无监督全速驾驶的发布，真正能够工作的现实世界人工智能时，我认为他们可能会认为这是特斯拉历史上最重要的一年，甚至可能比我们的第一辆车Roadster，或者Model S、Model 3或Model Y还要重要。事实上，我认为2025年可能会被视为特斯拉历史上最重要的一年。世界上没有任何公司像特斯拉一样在现实世界人工智能方面做得这么好。我甚至不知道谁排在第二位。就像你问，谁是现实世界人工智能的第二名？我可能需要一个非常大的望远镜才能看到他们。 他们差得远。

　　Travis Axelrod，投资者关系主管： 太棒了，非常感谢，埃隆。 Vaibhav也有一些开场发言。

　　Vaibhav Taneja，首席财务官：

　　正如埃隆提到的，第四季度我们在车辆交付和能源存储部署方面都创下了纪录，在不确定的宏观环境下，我们能够在汽车和能源存储量方面实现环比和同比增长。对此，我要感谢特斯拉每个人的努力，使这一切成为现实，以及帮助我们达成这一成就的客户。

　　进入第四季度时，我们的重点是减少汽车业务的库存水平。我们通过在季度末以过去两年最低的成品库存结束，成功实现了这一目标。这是通过提供不仅具有吸引力的融资选项，还包括其他折扣和计划，从而影响了ASP的结果。虽然我们在几乎所有运营的地区都看到了销量增长，但我们在大中华区市场创下了新的交付纪录。这是一个令人鼓舞的趋势，因为我们在一个竞争激烈的BEV市场中实现了销量增长。

　　在汽车利润率方面，我们看到环比下降，主要是由于较低的ASP和第三季度来自未来发布的FSD相关收入的确认。我们的成本降低之旅仍在继续，我们成功地将每辆车的总体成本降至低于35，000美元，主要由物料成本驱动。尽管我们增加了折旧和其他费用，但我们为过渡到新款Model Y做准备，我们最近在所有市场开始接受订单。

　　所有工厂将在下个月开始生产新款Model Y。尽管我们对团队快速提高生产的能力充满信心，但请知道这是一次前所未有的变革，我们不知道其他公司是否也能同时更新全球最畅销车型的所有工厂。这一变更将导致季度生产损失几周。因此，由于闲置产能和其他与生产爬坡相关的成本，利润率将受到影响，这是任何产品发布中常见的情况，但随着生产的增加，这些问题将会被克服。

　　我们将在2025年推出几款新产品。我们仍计划在2025年上半年推出一款更实惠的车型，并将在此基础上继续扩展我们的产品线。按每一美元的价值来看，我们相信我们今天的产品阵容在行业中是最具吸引力的，而且从这里开始，它将继续变得更好。和往常一样，我们所有的产品都配备行业最好的软件、自动驾驶功能，并且未来能够实现完全自动驾驶。尽管提供的是高端体验，但总拥有成本接近大众市场的非高端竞争对手。

　　能源存储部署在第四季度创下了历史新高，但环比有所下降。这来自于——抱歉，增长来自Megapack和Powerwall。这两个业务仍然受供应限制，正如埃隆所提到的，我们正在努力增加Megapack的生产，上海的工厂将在本季度上线。虽然季度部署可能会环比波动，但我们预计2025年部署将实现至少50%的同比增长。

　　服务及其他业务的毛利和利润率同比上升，但环比下降。这主要是由于服务中心成本增加和二手车业务利润下降。服务和其他业务主要支持我们的新车业务，尤其是在总拥有成本方面的影响。因此，尽管我们在GAAP基础上管理这些业务以实现正值，但我们不期望它们的利润率与其他业务相同。

　　关税问题的不确定性很大。多年来，我们已经尽力在每个市场本地化我们的供应链，但我们仍然非常依赖来自全球各地的零部件，涵盖了所有的业务。因此，关税的征收，特别是互惠的关税，极有可能会对我们的业务和盈利能力产生影响。

　　我们的运营费用同比和环比均有所增长。增加的最大驱动因素是研发，因为我们继续投资与人工智能相关的项目。剩余的增长来自销售能力的提升和推荐计划的营销努力。2025年，我们预计运营费用将增加，以支持我们的增长计划。

　　需要指出的是，第四季度的净收入受到了由于采用了针对数字资产的新会计标准而导致的比特币600百万美元市值调整的影响，根据这一新标准，我们将在以后的每个报告期进行市值调整。第四季度的自由现金流为20亿美元，尽管2024年的资本支出增加了24亿美元，但我们全年仍能产生36亿美元的自由现金流。资本支出的效率是我们极为关注的重点。尽管我们在人工智能相关项目上有所投资，但我们进行了非常有针对性的支出，以获得即时的效益。

　　Cortex的建设由于FSD第13版的推出而加速。到目前为止，人工智能相关的累计资本支出，包括基础设施，约为50亿美元。对于2025年，我们预计资本支出将与去年持平。

　　总的来说，正如埃隆所说，2025年将是特斯拉的一个关键年。我们已经做出并将继续做出许多投资，这些投资将为下一个增长阶段奠定基础。这将是——现在我正要进入生产线——它将是超乎想象的。我们只是在为此打下坚实的基础

　　问题与回答

　　Travis Axelrod，投资者关系主管： 问题与回答

　　未标明发言人： 太棒了，非常感谢，Vaibhav。现在我们将进入投资者提问环节，我们从say.com开始。 第一个问题是，无监督FSD仍计划在今年发布于德州和加州吗？还有哪些障碍需要克服才能实现这一目标？我想你已经提到了德州的情况，那么呢？

　　未标明发言人： 是的，我有信心我们也会在今年在加州发布无监督FSD。实际上，我认为我们很可能会在今年底之前在美国的许多地区发布无监督FSD。就像我说的，我们只是把脚趾伸进水里，然后几根脚趾，然后整只脚，再然后是腿，确保一切顺利。我们寻找的安全标准必须显著高于平均水平的驾驶员。所以并不像稍微比人类驾驶员更安全，而是比人类驾驶员要安全得多。因为一旦发生任何与自动驾驶汽车相关的事故，这会立即成为全球头条新闻。 尽管每年大约有40，000人在美国的交通事故中丧生，而其中大多数并不会引起任何关注。但如果自动驾驶汽车碰到了一些小事故，那可就成了头条新闻。

　　Vaibhav Taneja，首席财务官： 我们想避免这种情况。

　　埃隆·马斯克，首席执行官： 是的。所以，实际上唯一让我们拖延的原因就是过度的谨慎。但人们只要让车开着在城市里载着你，就能感受到它作为无监督FSD表现如何，你只需看你需要干预的次数，而不是你想干预的地方或担心的地方，而是因为安全原因你到底干预了多少次。你会发现，现在这几乎是非常罕见的，随着时间的推移，几乎不再发生。

　　Travis Axelrod，投资者关系主管： 太棒了，非常感谢。下一个问题是，是否有与其他汽车公司讨论过FSD许可的事宜？

　　埃隆·马斯克，首席执行官： 是的。现在我们看到许多主要汽车公司对许可特斯拉的全自动驾驶技术表现出了极大的兴趣。我们通常说，最好的方法是拆开我们的汽车，看看相机的摆放位置，了解特斯拉AI推理计算机的热需求。这比我们送一些猫的图纸更有效。而且我们只会考虑那些在许可情况下销量非常大的情况。否则，复杂度不值得承担。 我们不会让我们的工程团队在没有无监督全自动驾驶在美国全境正常工作的情况下，和其他公司的工程团队进行繁琐的讨论。我认为，一旦显而易见，除非拥有FSD，否则你将落后，其他制造商对许可FSD的兴趣将会非常高。

　　未标明发言人： 太棒了，非常感谢。下一个问题是，Optimus现在是否已经设计锁定，准备2025年生产？

　　未标明发言人： Optimus还没有设计锁定。 所以，正如我所说，我们是在设计这列火车的同时，它已经在铁轨上行驶，而且我们也在重新设计铁轨和车站。

　　未标明发言人： 它在不断发展，是的。

　　未公开发言人： 是的，它正在快速发展。 它正在朝着一个好的方向快速发展。实际上，这非常令人惊叹。团队做得非常出色。我认为，我们拥有世界上最棒的类人机器人工程师团队，真的，我们还拥有所有其他必要的条件，因为你需要一个很棒的工厂包。你需要优秀的电力电子设备。你需要优秀的充电能力。你需要出色的通信系统，能够支持Wi-Fi和蜂窝连接。 当然，你还需要真实世界的人工智能，然后要能够将生产规模化，达到一个显著的——巨大的水平，所以你必须为制造而设计这些东西。事实上，其他公司所缺失的正是他们没有真实世界的人工智能，也没有能力将制造规模化到每年几百万台。

　　未公开发言人： 我认为，这是一个被低估的事实，即设计的工业化与单纯的设计制作是完全不同的。

　　未公开发言人： 是的，原型设计基本上是微不足道的。 原型设计很简单。生产才是难点。我多年来一直这么说。问题是，有些人从未参与过生产或制造，结果他们认为一旦设计出某个灵感火花，就能奇迹般地每年生产100万台。这是完全错误的。一定得有一个——那种好莱坞式的故事，哪里有描述。其实，问题就是制造，但没人提过这个，因为它不符合叙事的需要。 好莱坞的故事是这样的——一个孤独的发明家在车库里大喊“我找到了！”然后突然申请了专利，接着就能生产出数百万台产品。但实际上，这个故事缺少了99%的细节。就像那句老话说的，“1%的产品是灵感，99%是汗水”。好莱坞的故事是1%的灵感，忽视了99%的汗水——这就是实际解决如何将最初的原型设计变得可以制造出来，并且能高效生产，确保产品可靠、低成本、一致性好、不容易损坏。而这一切比原型设计要困难100倍，至少。

　　未公开发言人： 然后你还得把它送到目的地，交付它。是的。

　　未公开发言人： 对。 你得研究所有这些规定，全球范围内的巴西和其他国家的监管规定，难度非常大。

　　Travis Axelrod，投资者关系负责人： 好的，谢谢。下一个问题也是关于Optimus的。 特斯拉什么时候开始销售Optimus，价格会是多少？

　　Elon Musk，首席执行官： 嗯，今年我们预计主要完成Optimus在特斯拉内部的使用，因为我们显然可以轻松地在特斯拉工厂中使用几千个类人机器人来处理最无聊、最麻烦的任务，比如那些没人愿意做的任务，我们不得不恳求员工做这些任务。而机器人完全愿意做那些无聊、危险、重复的任务，正是那些人类不想做的任务。实际上，这也是我们让Optimus做一些事情时最容易应用的场景，比如为车身生产线装料。如果你要把一片片金属运输到机器人焊接线，而你就得不停地把东西从一个夹具放到另一个夹具，这种工作非常单调，这就是Optimus可以做的任务。

　　未公开发言人： 那个跑来跑去给焊接螺栓加料的人。

　　Elon Musk，首席执行官： 是的。有很多无聊、乏味、稍微危险的工作非常适合Optimus。所以我们预计会在我们的工厂使用Optimus来完成这些任务，这将帮助我们在今年完成这个改进循环。实际上，生产版本二预计会在明年某个时候发布。我希望是明年初，但可能更多是明年中期。接下来我们需要设计一个能够支持每月生产1万台Optimus机器人的生产线，而不是每月生产1000台机器人的生产线。所以，当你为每月生产1000台机器人的生产线设计时，实际上很难在短时间内接近1000台产量。对于任何给定的生产产出，你需要一段时间才能达到其潜力。我们目前设计的生产线是为了每月生产大约1000台Optimus机器人，下一条生产线会是每月1万台。再下一条生产线会是每月10万台。 我认为，版本二的推出可能会大概在明年下半年，但由于有很多不确定性，这仍然是一个非常粗略的猜测。但可以预见，这将是一个指数级的增长，从没有人收到类人机器人到这些机器人疯狂涌出。

　　Vaibhav Taneja，首席财务官： 我们不能制造足够的。

　　Elon Musk，首席执行官： 我们总是会处于“不能制造足够”的局面。即便价格很高，需求也不会成为问题。然后，正如我所说，一旦我们开始达到每年超过100万台的稳定生产状态，我相信Optimus的生产成本会低于2万美元。如果你将Optimus的复杂性与汽车的复杂性进行比较，Optimus的整体质量和复杂性远低于汽车。 因此，我预计当产量达到与Model Y类似的水平（每年超过100万台）时，Optimus的成本可能只有一半左右。至于Optimus的价格，则是由市场需求决定的。

　　Travis Axelrod，投资者关系负责人： 好的，非常感谢。下一个问题是，特斯拉Semi卡车的量产进展如何，它将如何影响收入和规模？

　　Vaibhav Taneja，首席财务官： 我来回答这个问题。我们刚刚在里诺完成了Semi工厂屋顶和墙体的封顶。考虑到里诺的天气情况，进展顺利。接下来我们将开始为机械设备的安装做准备。高产量的Semi设计的第一批生产预计将在2025年底完成，并在2026年初开始逐步增加产量。但正如我们之前所说，Semi的总拥有成本（TCO）几乎是一个不容忽视的优势。 它实际上与Optimus非常相似，主要由人们愿意支付的价格决定，作为总拥有成本，它比任何其他运输方式都便宜。所以，一旦我们实现规模化生产，它将对特斯拉的收入产生显著贡献。我认为很难精确估计贡献的具体数额。Elon，你有什么要补充的吗？

　　Vaibhav Taneja，首席财务官： 没有，我的意思是，我确实认为，Semi卡车一旦具备自动驾驶功能，将变得非常有价值。事实上，美国的卡车司机短缺，这也是运输的一大限制因素。 而且人毕竟是会疲劳的——我非常尊重卡车司机，因为那是一个非常辛苦的工作。但因为这项工作太辛苦，所以愿意做的人并不多。实际上，我相信如果我理解得没错，进入卡车驾驶这个职业的人数，远少于离开这一行业的人数。

　　未公开发言人： 是的。

　　未确认发言人： 所以当你想到，嗯，确实是这样。那么，当你考虑到，有更多的人离开卡车驾驶这个职业，而不是进入这个行业时，随着时间的推移，我们将面临一个真正的物流问题。那么，自动驾驶将非常重要，以满足这个需求。所以，嗯，是的……我不知道，在这种背景下，每年几百亿的机会，今天这个数字还有意义吗？我觉得它有意义。不是毫无意义的，可能差不多是每年100亿的机会。嗯，也许会在某个时间点达到每月10亿。但是，这一切与Optimus相比都将显得微不足道。所以，是的，每月10亿是很多，但它也不过是Optimus的1%之类的东西。

　　未确认发言人： 非常感谢。 我们已经在开场时讨论了下一个问题。所以继续问，特斯拉是否预计需要升级硬件3的车辆？如果是，预计时间表如何，且对特斯拉的资本支出有什么影响？我将把这个问题转给Costner。

　　未确认发言人： 他们整天都在问一些难题。

　　Ashok Elluswamy，自动驾驶软件总监： 我想我们确实还没有停止对硬件3的工作。 我们仍然在发布软件版本。我们最近发布了12.6版本，就像是一个婴儿版的V13，但与之前的版本相比，它是一次显著的提升。人们仍然在寻找方法，将更大的模型压缩成更小的模型。所以我们没有放弃硬件3，仍然在继续工作。 只是发布会比硬件4的发布稍微滞后。

　　未确认发言人： 太好了，谢谢，Ashok。

　　Elon Musk，首席执行官： 是的。 我的意思是，坦率的回答是，我们将不得不为那些购买了全自动驾驶（FSD）包的顾客升级他们的硬件3计算机。这是一个诚实的回答。这将是痛苦且困难的，但我们会完成的。现在，我有点庆幸并不是很多人买了FSD包。

　　未确认发言人： 好吧，谢谢，Elon。下一个问题，特斯拉是否放弃了推动太阳能屋顶产品的增长？

　　未确认发言人： 哦，Mike，继续吧。是的。

　　未确认发言人： 哦，是的，我可以回答。是的，太阳能屋顶仍然是住宅产品组合的核心部分，并且尽管它是高端产品，但它仍然吸引着大量的客户兴趣。 我们已经做了多个版本的工程改进，使产品更容易安装和分发，通过减少SKU数量。最近，我们不再直接进行安装，而是通过我们全国认证的安装商网络来推动增长。很多安装商已经和我们合作了多年，安装太阳能屋顶。

　　Elon Musk，首席执行官： 是的。 实际上，这证明是一种更好的方式——就是让屋顶产品直接供应给屋顶行业。尤其是当有人正在重新换屋顶，或者从头开始建房时，显然，这是安装太阳能屋顶的最有效时机，而不是在屋顶还有20年使用寿命的房子上安装太阳能屋顶，这在经济上是没有意义的。但是如果是新房子，或者屋顶反正需要更换，那么安装太阳能屋顶就很有意义。而且它是一款高端产品。 它就像Model S、Model X之类的产品，像是一款高端产品。我觉得它看起来真的很酷。而且你的房子——我的意思是，你的房子发电，如果你结合Tesla的Powerwall电池，那么你就能实现自给自足。 即使电网停电，即使停几天，你的房子依然能正常运作。并且你的屋顶看起来很棒。所以——我建议任何能负担得起的人都安装特斯拉太阳能屋顶和Powerwall。你家的生活可能依赖于此。 而且从便利性角度来说，你的孩子们也不会因为停电无法使用电脑而对你大喊大叫，或者因为手机没电而无法打电话。

　　Vaibhav Taneja，首席财务官： 确实是这样。

　　Elon Musk，首席执行官： 这是真的，确实会发生。是的。 你甚至连打电话都打不了，因为你的手机没电了。

　　Travis Axelrod，投资者关系负责人： 非常感谢。下一个问题已经在开场时讨论过了，所以我们跳过它。最后一个问题来自Say.com，FSD V14的技术突破是什么？鉴于V13已经涵盖了从光子到控制的技术。

　　Elon Musk，首席执行官： 嗯，我们已经走得远远超出了光子到输出的阶段。我们现在已经进入了一个完全依赖神经网络的阶段，从光子到控制已经有一段时间了。我们只是在改进神经网络。我想我们可以在某种程度上深入一些技术细节。我必须说，我仍然对自回归变换器在解决各种问题方面的有效性感到惊讶。 我意思是，Ashok，是否有什么你想补充的，但又不想泄露家族的秘密？

　　Ashok Elluswamy，自动驾驶软件总监： 我想除了我们已经在X上发布的内容之外，嗯，是的，我们继续大幅扩大模型规模。我们在V13中扩展了很多，但仍然有增长的空间。所以我们会继续扩大模型规模。 我们将进一步增加上下文长度。目前内存有些有限，我们想要增加更多的内存。同时，我们还要给驾驶提供更多分钟的上下文信息。 他们将更好地识别音频和紧急车辆，添加更多来自整个车队的棘手情况数据，包括任何干预或用户干预。我们将这些数据加入到数据集里。所以基本上在每个方面都在扩大训练计算、数据集大小、模型规模、模型上下文，还有所有强化学习目标。

　　Travis Axelrod，投资者关系负责人： 好的。 好了，我们现在进入分析师提问环节。作为提醒，提问时请解开静音。第一个问题来自Bernstein的Daniel Rosca。 Daniel，请解开静音，提问吧。

　　分析师： 大家好，我是来自Bernstein的Daniel。Elon，特斯拉的股价显然已经包含了你今天提到的许多预期的好处，但实现你所说的那些“困难但可实现”的目标需要一些时间。 你现在正在推动特斯拉高管团队做些什么不同的事情，以加速创新，进而实现你为公司描述的价值呢？

　　Elon Musk，首席执行官： 嗯，我的意思是，我们正在努力完善真实世界的AI，并且每周都在取得快速进展，如果不是每个月的话，通常是每周都有进展。我花了很多时间与特斯拉AI团队和特斯拉Optimus团队一起工作。我的意思是，我会去解决问题的地方，基本上是这样。 如果有时候我没和某个特斯拉高管谈过，我会说，嘿，我们很久没见面了。然后我就会说，因为你的工作非常出色，所以我不经常见到他们，因为我会去问题所在的地方。如果我们不在问题所在，那么我们就要去关注接下来的最大挑战是什么。所以，显然，Optimus面临许多挑战，如何解决这些难题。 自动驾驶也有很多挑战，但我们在这两方面都在取得快速进展。是的。

　　分析师： 好的。 我的意思是，听起来你有信心所需要的条件都已经具备了，对吧？如果我们回头看12个月，可能已经实现了其中的一部分，但你认为有哪些关键绩效指标（KPI）能够告诉你进展是否正确，条件是否都已到位？或者，从另一个角度来说，你认为最可能出现问题的地方是哪里？你会说，嘿，我需要回去改变某些东西，以便更好地支持团队？

　　Elon Musk，首席执行官：嗯，我的意思是，我认为我在这里做出的预测会非常准确。值得注意的是，有时候人们会说，“哦，Elon总是迟到。” 实际上并不是这样，问题是媒体只报道我迟到的情况，从不报道我提前完成的情况。所以，当然，我有点乐观，但并不是那种过于乐观的程度。过去确实有很多例子，我们实际上是提前完成的，比如上海工厂的完工。事实上，工厂的完工通常是提前的，而不是拖延的。 就像我说的，我非常有信心，我们会在今年年底前在奥斯汀和美国其他几个城市发布无监督的全自动驾驶（FSD）特斯拉。明年可能会在全美范围内推出，至少在北美的很多地方。至于明年，我们的限制因素可能仅仅是法规问题。例如，欧洲真的很复杂，它是由层层的规定和官僚制度构成，必须得到解决。 有个笑话说，像美国是创新，欧洲是监管。就是说，伙计们，场上裁判太多了。比如，对于我们仅仅在欧洲发布有监督的FSD，即便它工作得非常好，我们也得通过大量的文件工作，尤其是在荷兰，这是我们主要的监管机构。然后荷兰将其提交给欧盟，我想是在5月。 然后有一个欧盟各国委员会。我们预计届时会批准，但我们无法做任何事加速这个过程。实际上似乎没有人能加快它。我猜所有国家都得以某种方式投票，才能让它比5月提前发生，否则不可能提前。所以，欧洲什么时候允许无监督FSD？我猜，明年5月吧？我不知道，我们得等欧盟什么时候再开会。有时是12个月一次的周期，有时是6个月一次的周期。

　　Travis Axelrod，投资者关系负责人：非常感谢。下一个问题将来自摩根士丹利的Adam Jonas。Adam，请随时解开静音提问。

　　Adam Jonas：感谢大家。那么，Elon，你曾经提到过关于激光雷达（LiDAR）的观点，尤其是对于自动驾驶车辆，你说过激光雷达是拐杖，是愚蠢的行为。我记得你曾经告诉我，即便它是免费的，你也不会使用它。你现在还这么认为吗？

　　Elon Musk，首席执行官： 是的。

　　Adam Jonas： 你能详细说明一下，或者我有另一个问题。

　　Elon Musk， 首席执行官： 看，我们车里甚至有雷达，我们把它关掉了。

　　Adam Jonas： 明白了，好的。那么，你们的确是造车的，对吧？人们可能觉得你们疯了，但显然你们活得很好。

　　Elon Musk， 首席执行官： 显然，人类开车时并不会从眼睛里射出激光，除非你是超人。但人类开车时只依靠被动视觉，人类是用眼睛和神经网络、大脑神经网络来驾驶的。所以生物学上的——数字版的眼睛和大脑就是摄像头和数字神经网络或AI。所以，整个道路系统的设计就是为被动光学神经网络设计的。整个世界的道路系统不是这样设计的，但每个人都期待别的地方是怎么运作的。这就是为什么，全自动驾驶的通用解决方案就很明显了。而不是那种每个小区、每个街道的解决方案，后者非常难维护，这是我们竞争对手正在做的事情。没错。

　　分析师： 我的意思是，激光雷达在秋天是行不通的，伙计们。

　　Elon Musk， 首席执行官： 激光雷达有很多问题。就像，我没有特别讨厌激光雷达。SpaceX的“龙”飞船使用激光雷达与空间站对接，这个程序是我亲自领导的。我对激光雷达没有什么根本性的反感，只是它对在道路上驾驶汽车来说不是正确的解决方案。

　　分析师： 对，你明白激光雷达的工作原理，我明白了。

　　Elon Musk， 首席执行官： 我们确实设计并建造了自己的激光雷达，我亲自监督了这个项目，工程设计是我做出的决策。是我决定在“龙”飞船上使用激光雷达，并亲自监督了这个工程项目。所以，我是说，如果我认为激光雷达是汽车的正确解决方案，我就会用它，但它不是。

　　分析师： 好的。

　　Elon Musk， 首席执行官： 只是作为跟进，在CES上，你说过——我在转述，大概是说任何AI将在三到四年内能够完成任何不涉及原子的认知任务。这意味着，Elon，在特朗普总统任期结束之前，AI将会迅速进入物理世界，进入光子和原子的领域。而且我在想，考虑到你与政府的合作，你对美国是否能够拥有足够的制造能力和供应链基础设施，在本十年末兑现你对物理AI的兴奋感到多么有信心？我们现在似乎非常脆弱。

　　Elon Musk， 首席执行官： 在特斯拉，显然我们认为制造业很酷。在SpaceX，我们也认为制造业很酷。但总体来说，对于有才能的美国人来说，他们不仅仅是在我公司的工作岗位上，超越我和我团队，我们需要让制造业在美国重新变得酷起来。老实说，我认为人们应该从法律和金融领域转向制造业。这是我诚实的看法。这既是一个赞扬，也是一个批评。我们美国在法律和金融领域的人才太多了，应该有更多的人才投入到制造业。所以，是的。我们在特斯拉确保即使在地缘政治紧张局势升级到很高水平的情况下，我们也能继续制造我们的产品。

　　Travis Axelrod， 投资者关系负责人： 好的，谢谢大家。下一个问题来自New Street的Pierre Ferragu。Pierre，请随时打开麦克风。

　　Pierre Ferragu： 嗨，感谢你们接受这个问题。那么，我有一个关于在六月在奥斯汀部署机器人技术的问题。那是个好消息。我想知道这是不是意味着我可以在六月开车到奥斯汀，自己亲自监督我的车，还是说你们会用自己的车队来测试？

　　Elon Musk， 首席执行官： 这将是我们的车队来测试。这是我们的“试水”阶段。我们会非常仔细地检查，确保没有漏掉什么。但是，六月将在奥斯汀进行自动驾驶叫车服务。然后，尽可能快地在美国其他城市推广。我预计到年底，我们会在几个城市用内部车队进行无人监督的活动。然后，可能是明年，人们可以把自己的车加入或移出车队。就像Airbnb一样，你可以选择将自己的房子或客房添加到Airbnb的库存中，或者不添加。如果你出门旅行一个月，你可以——或者无论情况如何，你可以让别人使用你的房子。然后……反正，这是明年的事，因为我们要确保所有问题都处理好。很多事情并不像我们在分裂原子，更多的是需要大量工作，确保一切都高效运作，确保人们能点到车，车能到达正确的地点，做对的事，支付系统能正常运作，账单能正常处理。

　　Pierre Ferragu： 好的。那么，我的问题是，我有一辆特斯拉，开着FSD，我必须时刻盯着路面。太无聊了，因为我几乎不需要干预。最烦人的是，我不能检查我的邮件。你们是否在考虑引入一种“无需监督”的模式，在这种模式下，我可以把眼睛从路上移开，检查我的邮件，只需提前五秒钟注意路面，然后再返回？这是你们正在努力解决的问题吗？因为它看起来离实现已经很近了。我们是否可以确定在今年内实现？这是个有点自私的问题，我实话实说。

　　Elon Musk， 首席执行官： 是的。我们只是认为，在我们允许人们查看电子邮件和短信之前，我们需要非常确信受伤的概率很低。实际上，现在我们正处于一种情况中，可能你自己也遇到过，就是人们会切换到手动驾驶模式，去检查他们的短信。这样计算机会不再责骂他们，然后他们会在检查完短信后再切换回自动驾驶模式，显然这是不安全的。

　　Pierre Ferragu： 明显不安全。

　　Elon Musk， 首席执行官： 显著不安全。比让人偶尔查看短信而不被计算机责骂要不安全得多。但我们只是想对这一点保持谨慎。我们现在处于一种既不是“这里”也不是“那里”的状态。但我想，这种情况不会持续太久了。是的，我们现在处于一种矛盾的情况中，人们会把车从自动驾驶模式切换到手动模式，以免计算机责骂他们，查看短信时用膝盖操控方向盘，而且不看窗外。

　　Vaibhav Taneja， 首席财务官： 正如Elon所说的，如果系统出现问题，尤其是当人们不看路时，那是很危险的。我们正在努力避免这种情况。系统的能力已经接近，但还没有完全实现。这就是为什么他说我们只是试探水温，再慢慢适应的原因。谢谢。

　　Elon Musk， 首席执行官： 无论如何，它已经不远了。但我们想要确保证明给自己看，也要向监管机构证明，汽车在自动驾驶模式下绝对比在手动模式下更安全，这就是我们所有的目标。所以这大概需要低几个单月的时间。

　　Ashok Elluswamy， 自动驾驶软件总监： 在安全方面，我们今天发布了我们的安全报告，数据显示，特斯拉每行驶590万英里发生一次事故，而在没有自动驾驶的情况下，每行驶70万英里就会发生一次事故。

　　Elon Musk， 首席执行官： 所以我们正朝着一个量级的差距发展。

　　Ashok Elluswamy， 自动驾驶软件总监： 是的，差不多是8.5倍。

　　Elon Musk， 首席执行官： 是的，太棒了。

　　Travis Axelrod， 投资者关系负责人： 好了，最后一个问题来自巴克莱的Dan Levy。Dan，请随时打开麦克风。

　　Dan Levy： 很好。晚上好，谢谢你们接受我的问题。你曾谈到，作为推动可持续能源更广泛推广的一部分，必须推广可持续交通。我知道我们听到过特朗普总统关于推翻电动汽车强制令的计划。我认为人们普遍认为，既然法规是电动汽车普及的驱动力，那么这可能会减缓美国电动汽车的普及。那么，根据你过去的评论，推行可持续交通的必要性，你对美国应采取的正确政策有什么看法？

　　Elon Musk， 首席执行官： 现在，我认为可持续交通是不可避免的。我非常有信心，所有的交通方式都会是自动驾驶电动的，包括航空器，根本无法阻止，就像你无法阻止外燃机、蒸汽机的出现，或者无法阻止内燃机的出现一样。即使你是地球上最大的反对者，反对这些新型的汽车，你也无法阻止汽车的出现。电动汽车的出现是不可阻挡的。唯一限制电动汽车发展的就是续航问题，而这个问题现在已经几乎解决。

　　Dan Levy： 好的。那么，作为跟进问题，Elon，你曾说过，你愿意几乎没有利润地出售汽车，以让更多的汽车进入市场。今天发布的声明中提到，自动驾驶进程的加速确实会影响销量增长。那么，你能谈谈，随着FSD进展，你希望如何将更多的车辆投入市场，以充分利用你的技术进展吗？

　　Elon Musk， 首席执行官： 我不确定我完全理解这个问题，但我们有很多汽车，已经有数百万辆车在路上。

　　未透露姓名的发言人： 所以问题是，Dan，你是问我们如何将未来的增长与FSD结合起来吗？

　　Travis Axelrod， 投资者关系负责人： 请继续，Dan，打开麦克风。

　　Dan Levy： 是的，更多的是问，考虑到FSD的进展，你愿意以多大的力度去推动汽车的销售？

　　Elon Musk， 首席执行官： 目前，我们试图解决的限制是电池生产，而不是需求。所以，我们现在，第一季度，我们正在进行大规模的工厂改造，例如Model Y的改造，显然这会对产量产生影响。但我们现在面临的问题，实际上，我和执行团队刚刚在通话前讨论过，就是如何在今年一任何情况下增加电池生产的总千兆瓦小时？这是我们产出上的限制。

　　Travis Axelrod， 投资者关系负责人： 好的，感谢大家。那么今天我们就到此为止。感谢大家提出的问题，我们期待下季度再与大家见面。谢谢大家，再见。

　　本文转载自华尔街见闻