派拉蒙与康卡斯特续签多年转播协议

Loop Capital：将康卡斯特的目标价从54美元下调至53美元，维持“买入”评级。(格隆汇)

　　来源：金十数据

　　巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司今年的投资组合经历了有趣的一年，其现金储备达到创纪录的高点，一些长期投资大幅缩减，还有一些另类的全新押注。年末之际，让我们回顾一下伯克希尔今年迄今为止的持股变化。

　　注：本文使用的是最新披露的监管文件中的数据。然而，这些数据可能并不代表伯克希尔持仓的最新状态，因为该公司2024年第四季度的报告将在明年初提交。创纪录的现金储备

　　截至第三季度末，伯克希尔的现金储备激增至创纪录的3252亿美元，其中超过88%（2880亿美元）投资于美国国债。

　　投资者将关注明年伯克希尔如何部署这些现金，无论是投资其他股票还是回购自身股票。这笔巨款大部分来自股票出售。伯克希尔削减了一些主要持股，甚至还清仓了一些股票。大幅减持苹果和美国银行股票

　　巴菲特将伯克希尔对其最大持股——苹果公司（AAPL）的持股比例缩减至去年年底的三分之一。该公司今年出售了逾6亿股苹果股票，使其持股价值在9月底降至约700亿美元，而2023年底则接近1750亿美元。

　　巴菲特还显著削减了伯克希尔对美国银行（BAC）的持股。伯克希尔出售了超过2.35亿股该国第二大银行的股票，到10月份，其持股比例降至该银行已发行股票的10%以下，因此不再需要报告其交易。

　　该公司今年还减持了Capital One Financial （COF）、Charter Communications （CHTR）、雪佛龙（CVX）、Louisiana-Pacific （LPX）、Nu Holdings （NU）和T-Mobile US （TMUS）的股票。伯克希尔投资组合中的新股票

　　伯克希尔哈撒韦公司今年至少进行了四笔新的股票购买，押注于美容产品制造商Ulta Beauty （ULTA）、达美乐披萨（DPZ）、航空航天和电子公司Heico Corp． （HEI）以及游泳池供应商Pool Corp． （POOL）。

　　伯克希尔在第二季度首次披露其在Ulta Beauty的持股，但在第三季度出售了超过96%的股份，这对于这家以长期持有投资而闻名的企业集团来说是不寻常的。

　　然而，伯克希尔在第三季度增持了Heico的股票，将其持股数量增加了略多于5000股，达到105万股。该公司今年还增持了西方石油公司（OXY）和Sirius XM （SIRI）。

　　从技术上讲，伯克希尔去年获得了保险公司Chubb （CB）的新头寸，但它要求美国证券交易委员会（SEC）将此信息保密。该持股最终在今年早些时候被披露。伯克希尔退出的股票持仓

　　伯克希尔哈撒韦公司今年最大的股票退出之一是出售其超过2200万股惠普（HPQ）股票，该股票在2023年底的价值约为6.88亿美元。

　　巴菲特在其5月份举行的伯克希尔年度股东大会上承认，他的控股公司还以亏损的价格出售了其全部6330万股派拉蒙环球（PARA）股票。

　　伯克希尔还出售了其在Floor & Decor （FND）和Snowflake （SNOW）的股权。

摩根士丹利表示其最看好的广告板块股票，并列出了2025年首选的媒体和娱乐类股。

广告及市场推广服务

大摩表示，2025年美国广告市场预计将增长约6.1%，因为市场将面临四年一度的艰难基数效应，因为美国总统大选和夏季奥运会在2024年同时举行。然而，该研究公司预计美国广告支出将在转化漏斗底层的内容支出的带动下强劲增长，并选择了Meta(META.US)和Reddit(RDDT.US)，这两家公司在其互联网行业子类目中被评为“增持”。

大摩分析师解释称：“Meta的定位很好，因为它拥有大量支持GPU的产品，包括人工智能驱动的Feed和视频推荐的改进，能够从更大的数据集和增量扩散模型功能中更有效地学习的新排名模型架构……在较小的广告平台上，我们认为Reddit继续处于有利地位，将推动美国广告收入增长约35%，比竞争对手快2-6倍。”

大摩还讨论了Omnicom(OMC.US)与IPG(IPG.US)的合并，如果交易获得批准，这将在2025年创造出世界上最大的广告公司。他们表示，这种规模的潜在交易“可能会面临一些监管审查，而且执行风险也可能出现，因为两家公司都是拥有人力资本的服务企业，可能会带来整合挑战。”

此外，该研究公司提到了Roku(ROKU.US)，并重申其“减持”评级。他们认为CTV广告市场“竞争日益激烈”，中期平台部分毛利润预期面临风险，明年估值支持有限。

传媒及娱乐

大摩分析师将Spotify(SPOT.US)踢出了首选榜单，并将迪士尼(DIS.US)选为新年的首选。但这两只股票的评级均维持在“增持”，目标价获上调。

在流媒体方面，他们预计迪士尼和华纳兄弟探索频道公司(WBD.US)将获得可观的流媒体利润，而派拉蒙公司(PARA.US)将在2025年实现国内流媒体利润。他们指出，福克斯(FOXA.US)的Tubi的EBITDA仅略微为负值，只有NBC的孔雀仍然处于亏损状态。

大摩分析师称：“尽管流媒体行业前景改善，整体行业整合潜力增强，但我们认为没有理由变得更加乐观。”华纳兄弟探索频道与福克斯均被给予“持股观望”评级，而派拉蒙环球与AMC院线(AMC.US)则被给予“减持”评级。

对于美国的主题公园，迪士尼和Six Flags(FUN.US)是其首选。大摩表示：“迪士尼的体验规模是无与伦比的，在投资增长的过程中提供了明显的优势。”

其次，他们认为，在传统公园货币化改善的推动下，Six Flags的定位是在2025年及以后实现加速收入增长。自疫情爆发以来，传统公园的相对增长仍落后于休闲类公园。

对于体育资产，考虑到媒体版权、赞助和现场赛事的长期增长，这家研究公司继续持乐观态度。该公司预计将继续保持健康的增长，特别是在Liberty Formula One(FWONK.US)和TKO集团(TKO.US)，麦迪逊广场花园体育(MSGS.US)和亚特兰大勇士队(BATRK.US)受益于不断上升的团队价值。

在票房方面，大摩表示，它对美国国内经济全面复苏的信心有所增强，并青睐喜满客(CNK.US)。他们预计，2025年和2026年，传统电影公司和科技电影公司的票房供应将会增加，从而推动票房进一步复苏。他们预计，到2026年，随着大片供应的增加和中小型电影供应的保持，电影供应将恢复到疫情前的水平。

对于新闻类股票，这家研究公司认为纽约时报(NYT.US)可以从规模扩张中获得一些好处，但其核心新闻网络增长放缓，引发了对长期用户机会的质疑。该股被评为“持股观望”。