美银调整美股首选名单 Chewy和XPO入选

由于市场寄望日产汽车(NSANY.US)与本田汽车(HMC.US)的潜在合作将拯救这家日本汽车制造商于金融危机之中，日产汽车周三飙涨24%，创下至少50年来的最大涨幅。

投资者对此前境况不佳的日产汽车新消息表示欢迎，该股成为日本日经225指数(Nikkei 225 stock Average)中表现最好的股票。在当前领导层管理下，该公司股价表现是50年来最差的。

伦敦研究公司Pelham Smithers Associates Ltd.的高级分析师朱莉•博特在一份报告中写道：“考虑到日产将从一个财务和运营上都更强大的合作伙伴那里获得支持，这肯定是一个好消息。”

本田执行副总裁青山真司(Shinji Aoyama)周三表示，本田正在考虑包括合并、资本合作或成立控股公司在内的几种选择，此前有报道称两家汽车制造商之间进行了谈判。

三菱汽车公司(Mitsubishi Motors Corp.)据说是此次合作的潜在参与者，其股价也大幅上涨，涨幅高达20%，创下2013年以来的最大涨幅。

相比之下，本田的股价下跌了3.4%，原因是人们担心它将不得不救助日产。Bloomberg Intelligence高级分析师Tatsuo Yoshida表示，合并不会给本田带来“短期利益”。

信贷市场也出现了不同的反应，日产的美元债券息差收窄幅度创有史以来最大，而本田的信用违约掉期溢价飙升，反映出投资者的担忧。

每经记者 李蕾 每经编辑 彭水萍

《每日经济新闻》开设的“海外ETF月报”系列专题报道，以月度为单位，对美国、欧洲、日本等主要海外ETF市场情况进行统计与梳理。

从最新数据来看，全球ETF和美国市场规模都创下了新纪录。今年11月，全球ETF净流入超过2000亿美元，达到2199.5亿美元，连续第66个月实现净流入。这使得今年年内全球ETF的规模新增达到1.67万亿美元，总规模更是达到15.12万亿美元，双双创下历史新高。

从不同市场的表现来看，今年11月美国ETF净流入1640亿美元，连续第31个月实现净流入；年初以来净流入资金达到1.03万亿美元，创历史新高，行业总规模也达到10.6万亿美元。

在欧洲市场，截至11月底ETF行业净流入和资产规模分别创下2375.1亿美元和2.29万亿美元的新高；管理资产总额由去年年底的1.82万亿美元增长至2.29万亿美元，年内增幅近26%。

日本市场方面，日元今年下半年成了全球市场一个非常重要的变数，11月日本股市陷入区间震荡走势当中，ETF产品也随之受到影响。

下面我们就对这几个市场的ETF表现进行详细梳理。

根据独立研究和咨询机构ETFGI的数据，今年全球ETF行业在11月份净流入超过2199.5亿美元，实现了连续66个月的净流入，显示出投资者对这类投资工具的高度热情。

这也使得全球ETF行业年内的净流入达到1.67万亿美元，创下历史新高。同时，截至11月底，全球ETF总规模已经突破15万亿美元，达到创纪录的15.12万亿美元。

整体而言，截至2024年11月末，全球ETF行业共有13067种产品，总资产从去年年底的11.63万亿美元增长至15.12万亿美元，年内增幅达到惊人的29.9%，显示出强劲的增长势头。

从不同类型的ETF产品来看，11月全球股票ETF净流入1543.4亿美元，年内新增9608.5亿美元，远高于2023年同期的3976.6亿美元；债券ETF单月净流入156.1亿美元，年内净流入总额2981.8亿美元，也高于去年同期的2503.2亿美元；商品ETF在11月报告净流出28.6亿美元，但年初至今净流入仍达50.2亿美元，优于去年同期的净流出153.7亿美元；主动管理ETF则在该月吸引了44.63亿美元的净流入，使今年净流入总额达到3325.3亿美元，是2023年同期的2倍。

整个11月，全球最“吸金”的ETF产品是先锋集团管理的标普500ETF，共吸引了194.8亿美元的净流入；新增资产排名前20位的ETF在11月共吸引了969.9亿美元的净流入。

ETFGI创始人Deborah Fuhr表示：“11月份标普500指数的强劲表现推动了全球ETF行业资产规模的增长，同时投资者对ETF产品的需求持续增加，行业净流入表现出显著的韧性。”

来自ETFGI的数据显示，截至11月底，美国ETF行业的资产总规模达到了创纪录的10.6万亿美元。

整个11月，美国ETF净流入1644.3亿美元，使得年初以来净流入资金达到1.03万亿美元，创造了有史以来的最高纪录。从行业总规模上来看，从今年10月底到11月底，美国ETF行业资产规模从9.98万亿美元增至10.59万亿美元，增幅为6.1%；此外，去年年底美国ETF行业总规模为8.11万亿美元，而到了11月底这一数字已经增长至10.59万亿美元，今年的累计净流入达到惊人的1.03万亿美元，增幅超过30%，并且还在持续快速增加中。

从不同类型的产品来看，股票类ETF在11月净流入1060.2亿美元，年内新增规模达到5062.4亿美元，远高于2023年同期的2059.5亿美元；债券类ETF在11月净流入则为14.3亿美元，年内新增1760.4亿美元，也高于2023年同期的1519.4亿美元。

在这其中，排名前20位的ETF在11月份共吸引了918.5亿美元的资金流入；先锋标普500 ETF（VOO US）是单只ETF中规模增长最多的，吸引了194.8亿美元的净流入。

再来看看欧洲市场的情况。来自ETFGI的数据显示，截至11月底，欧洲的ETF行业拥有3102种产品，来自107家供应商，在24个国家的29个交易所上市。管理资产总额由去年年底的1.82万亿美元增长至2.29万亿美元，资产增长了25.9%。

具体到今年11月，欧洲的上市ETF单月“吸金”29.72亿美元，连续第26个月实现净流入，年内净流入总额达2375.1亿美元。

在这其中，股票类ETF规模增长幅度最大，11月净流入299.1亿美元，使年初至今的净流入达到1745.9亿美元，远高于2023年同期的794.8亿美元；债券类ETF则在11月净流出1.41亿美元，年初至今新增529.8亿美元，略低于2023年同期的597.2亿美元；商品类ETF在11月净流出23.7亿美元，年初至今净流出达68.8亿美元。

数据还显示，今年11月规模增长最多的单只产品是iShares Core S&P 500 UCITS ETF（CSSPX SW），新增39.7亿美元。前20只新增资产最多的ETF在11月共吸引了261.3亿美元的资金流入。

今年下半年，日元成了全球市场一个非常重要的变数。

根据东京证券交易所发布的月报，10月上旬，由于新首相石破茂对提前额外加息表达了负面看法致使日元走软，加上纽约道指创下历史新高，行情出现反弹。中旬，受高附加值科技股大幅下跌，一系列报道预测自民党将在下议院选举中失去多数席位，以及美国长期利率大幅上升的影响，行情走软。下旬，由于执政党在下议院选举中惨败的因素已被考虑在内，市场再度坚挺。月底，受美国和欧洲股市疲软影响，市场平淡收场。

而到了11月，官方数据显示东京核心CPI同比上涨2.2%，高于去年同期的1.8%，也高于市场预期的2%。由于食品价格也推高了通胀率，整体通胀率加速上升至2.6%。这一数据可能会让市场参与者继续预测日本央行下个月将加息，或许也成为了日元走强的重要原因。

高盛在其2025年日本经济展望报告中指出，日本已经跨过了关键的通胀关口——良性“工资—价格螺旋”已经出现。整个11月，日经225指数下跌了2.23%。展望2025年，高盛预计TOPIX指数有望连续第三年实现正回报。

由于11月数据尚未披露，根据10月月报，当月成交额排名前五的日本ETF情况如下：

封面图片来源：视觉中国-VCG111361568739

英伟达股价美国时间周二继续下跌了1.2%，跌势仍在继续，因为投资者对推动其崛起的人工智能支出可能放缓或波及它家营收的担忧日益明显。

当前，这家人工智能芯片制造商的股价较11月初创下的148.88美元历史最高收盘价已经大约下跌了约12%。

随着大科技公司全力发展生成式人工智能，英伟达曾经迅速从一家主要用于视频游戏的显卡公司跃升为全球领先的人工智能芯片供应商。2024年，它与苹果公司互为全球最有价值公司，11月初，它取代了曾经在道琼斯工业平均指数中占主导地位的英特尔公司，将老牌芯片企业挤出了指数序列。看好其股价的大有人在，Wedbush分析师丹-艾夫斯在上周的一份报告中写道，“预计到2025年，Nvidia的市值将超过4万亿美元。”

但在11月创下收盘纪录后，这段时间英伟达股价开始了下跌趋势，因为其大客户微软和谷歌的财报相继指出，它们的人工智能支出未来增长速度将放缓。有关其最新产品Blackwell AI服务器会过热的传言也加剧了人们对进一步推迟量产的担忧，从而导致股价进一步下跌。即使是英伟达最近发布的超预期财报，也无助于该股走势的提振。

令英伟达雪上加霜的是，我国商务管理机构上周表示，已对英伟达以70亿美元收购网络技术公司Mellanox的交易展开反垄断调查。

与此同时，竞争也日趋白热化。亚马逊在12月初表示，它正在用自己的新服务器和Trainium AI芯片建造一台超级计算机，希望它能成为英伟达的可行替代品。博通公司在最近的财报中表示，已经开始与超级计算机厂商达成的供应其定制的人工智能芯片（XPU）的交易，并可能在未来三年内带来高达 900亿美元的收入，这使得博通的股价飙升，而英伟达的股价则向相反的方向发展，尽管也有分析师评论说博通的市场成功不太会直接营销英伟达的客群。

同样在周二，包括英伟达和其他芯片制造商股票在内的PHLX半导体指数下跌了1.6%。这说明行业性的调整也在发生。

当前，美国大型科技公司的人工智能支出仍在大幅攀升，尽管人们担心这些公司的投资尚未获得有意义的回报。在最近的季度报告中，微软的资本支出几乎比去年同期翻了一番，达到200亿美元，而脸书母公司Meta的支出同期增长了36%，达到92亿美元。同样，谷歌的资本支出猛增63%，达到130亿美元。与此同时，据外媒援引盖洛普最近的一项民意调查显示，实际上只有 4%的美国职场人士每天正使用人工智能。

摩根大通分析师萨米克-查特吉本周一在给投资者的一份说明中说，对人工智能支出放缓的担忧“似乎是没有根据的”，但他承认，“就增长百分比而言，2024年可能已经达到峰值”。查特吉估计，虽然最大的超级计算机公司在人工智能相关基础设施上的支出在2024年增长了57%，在2025年可能会继续增长30%，而在2026年则增长25%。

我的评论

英伟达目前的市盈率为51，对于高科技成长股来说低得惊人，尤其是对于人工智能驱动的工业革命中无可争议的领导者和创新者而言。从这个角度来看，博通的市盈率为182，而Palantir则高达 370。这些比较有力地表明，英伟达的价值还没有到山穷水尽的底部，可能还有具有一定的上涨潜力。

也就是说，英伟达现在的股价水分是不高的。比较值得注意的是，它将在1月初的CES大会上发布新的 RTX 5000 GPU 系列，股价可能会在那前后再次飙升。居所这个产品将成为市场上最强大的个人电脑GPU。值得关注黄仁勋到时候在会上发表主题的演讲会如何描述。

在AI芯片领域，当前还没有人能与英伟达竞争，而且这种情况不会很快改变。当然，造成目前跌势的主要原因可能是那些持有看跌期权的人在发力，或者通过媒体来让股价更低，这样部分机构就能以更低的价格买到更多的股票。这也需要注意。

总结来说，英伟达当前的跌势其实与基本面表现有脱节，其业务以及整个行业的发展还有潜力。

如何保证家庭财产的安全和增值，是「理财小白」们面对的一个严峻挑战。本书作者认真总结自己多年在美国投资机构的实践经验，结合中国资本市场实际，将诸如主动组合管理和被动指数投资、定期投资等理念和方法巧妙运用到个人财富管理中。

（转自：闻基有道）

花旗认为，英伟达的GPU能通过CUDA支持软件的重新编程，并适应不同的工作负载，是英伟达的最大优势。花旗维持了对英伟达的“买入”评级，并将其目标价定为175美元，意味着英伟达还有约34%的潜在上升空间。

随着Marvell和博通两家芯片制造商的近期披露的业绩大超预期，投资者开始担忧英伟达的GPU是否会被定制ASIC芯片所取代。

12月17日，花旗分析师Atif Malik、Papa Sylla发布报告力挺英伟达，重申“这两种芯片将共存”。花旗预计，到2028年，AI加速器的总市场规模（TAM）将达到3800亿美元，其中AI GPU将占据主导地位，占据75%的份额，ASIC则将仅占25%。

分析师认为，英伟达的GPU能通过CUDA支持软件的重新编程，并适应不同的工作负载，是英伟达的最大优势。

花旗还表示，尽管ASIC单位组合的份额可能在2028年达到35%以上，但由于AI GPU更高的平均售价（ASP），ASIC的销售份额可能被限制在约25%。

此外，花旗的供应链讨论也表明，英伟达的Cowos代工厂产能分配预计将从2024年的56%增长到2025年的60%，显示出2025年GPU仍将保持强劲的增长势头。

花旗维持了对英伟达的“买入”评级，并将其目标价定为175美元，这也意味着英伟达还有约34%的潜在上升空间。美股盘后，英伟达股价上涨0.53%。

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　　12月18日，有消息本田汽车与两家日本车企开始就业务整合进行谈判，双方将成立一家控股公司，并将很快签署一份谅解备忘录，日产汽车、本田汽车两家车企均将纳入该控股公司旗下。同时，由于日产持有三菱汽车24%股份，是三菱汽车的最大股东，三菱汽车未来或将加入这一控股公司。合并后三家公司年销量规模将达800万辆，成为世界第三大汽车集团。

　　对此，本田中国和日产中国回应第一财经记者提问表示，上述消息并非两家公司发布的内容，本田和日产、三菱，三方的确在讨论未来合作的各种可能性，但目前尚未做出任何决定。

　　受该合并消息影响，本田汽车、日产汽车、三菱汽车本周三股价一度暴涨。其中，日产汽车早盘涨幅超20%，三菱汽车涨幅扩大至20%，触及涨停板，而本田汽车股价则一度下跌3.4%。

　　本田执行副总裁青山真司对“本田与日产探讨合并”的消息回应称，本田正在考虑几种选项，包括合并、资本合作或设立控股公司。

　　今年以来，本田汽车、日产汽车、三菱汽车三大日本车企之间合作愈发密切。今年3月，日产汽车和本田汽车签署谅解备忘录，就电动汽车业务展开全面合作，包含联合采购、共同开发动力平台、零配件通用化等，双方计划通过资源整合实现降本，提升电动车产品竞争力。今年7月，三菱汽车加入本田-日产联盟，三家公司计划将控制汽车的车载软件标准化，将率先在三菱汽车上应用标准化的车载软件技术，并探讨互补车型阵容的可能性。8月，本田汽车、日产汽车、三菱汽车共同签署战略合作备忘录，在纯电动汽车和智能化方面展开合作，共同分担研发成本，以对抗来自中国车企的竞争，加快实现碳中和。11月，三菱汽车和日产汽车达成共识，成立合资公司，提供与自动驾驶和使用电动汽车电池作为蓄电池相关的服务。新公司将于2025年3月成立，由两家公司平均拥有。

　　当前，全球汽车行业正在经历技术和参与者的历史性结构性转变，特斯拉等电动汽车企业和中国车企掀起的电动化、智能化浪潮对日本车企已产生明显影响。

　　数据显示，日本8大车企2024年上半年度（4月至9月）全球产量为1187.8301万辆，同比减少6%。这是自2020年疫情以来，日本汽车四年来上半年度产量首次同比下降。其中，丰田汽车减少7%至470.5万辆；本田减少8.1%至181.7万辆，日产减少7.8%至153.25万辆。

　　在国内，日系车市场份额已连续三年下滑，从2020年的 24.1%下滑至 2023年的17%。乘联会11月销量数据显示，当月，本田在华终端汽车销量为76773辆，同比下滑28.02%。日产汽车中国区含乘用车和轻型商用车两大事业板块在内销量为63545辆，同比下滑15.14%。

　　11月，日系车仅丰田汽车在华销量得到回升至17.6万辆，同比增长7.0%。在国内促进汽车以旧换新政策以及丰田新车型投放效果的带动下，丰田结束了在华连续 9 个月的同比下滑，转为增长。

　　（本文来自第一财经）