OpenAI推理模型“上新”

　　来源：北京商报

　　就在圣诞节临近前，美国星巴克工人联合会宣布在洛杉矶、芝加哥和星巴克总部所在的西雅图这三个主要城市举行罢工，抗议薪资、福利、人力配置等问题。这次为期五天的罢工从当地时间上周五开始，导致洛杉矶、芝加哥和西雅图的星巴克门店关闭。工会表示，罢工将在接下来的几天内蔓延，预计到圣诞节前将覆盖数百家门店，除非公司与工会达成协议。

　　薪酬没谈拢

　　得克萨斯州的星巴克咖啡师阿尔哈贾布迪在工会的声明中指出：“没有人愿意罢工。这是无奈之举，但星巴克违背了对数千名咖啡师的承诺，让我们别无选择。”

　　当地时间12月20日，星巴克工人联合会宣布在美国多个城市罢工，以此来抗议星巴克的不公平劳动行为和低工资。根据声明，代表们表示愿意重返谈判桌解决相关问题。

　　费城咖啡师及谈判代表鲍德温表示，星巴克需要投资于支持其运作的咖啡师。“现在我的时薪是16.5美元，但公司宣布明年仅加薪2.5%，也就是每小时仅增加0.4美元，连一杯星巴克饮料的价格都不够。”

　　根据工会透露的消息，98%的成员17日投票支持罢工决议，以展现他们为抗议“数百项未解决的不公平劳动指控”所做出的决心。星巴克工人联合会目前代表美国超过500家门市的员工。

　　工会主席福克斯表示，虽然星巴克声称重视所有员工，但我们无法接受对咖啡师的薪资，且无法解决数百项不公平劳动问题。

　　早在今年2月，工会就与星巴克达成了一项框架协议，用于指导组织和集体谈判。双方于4月基于该框架展开谈判，旨在解决包括多项未决法律争端在内的问题。

　　工会在12月19日晚间发表的声明中称，自2月作出承诺以来，公司多次公开表示将在年底前达成合同，但迄今为止，仍未向员工提出任何具有诚意的经济提案。

　　不过对于此次罢工，星巴克表示谈判会议是由工会“过早”结束的。星巴克公司表示，他们已准备好继续谈判，但指责工会代表提前结束了谈判会议。

　　然而，工会在上周五的一则Facebook帖子中表示，距离年底合同截止日期不足两周，星巴克尚未提出任何严肃的经济方案。

　　工会还拒绝了一项提议，该提议包括不立即加薪，并保证未来年度仅增加1.5%的工资。

　　星巴克则在声明中表示：“Workers United的提案要求立即将小时工的最低工资提高64%，并在三年合同期间总计提高77%。这种方式不可持续。”

　　星巴克工会Workers United策划了此次行动，时间选在平安夜前几天。这对星巴克来说是一个重要的时期，因为购物者在完成假日购物时通常会享用拿铁等饮品。此外，公司在年末还会销售大量礼品卡。

　　据知情人士透露，由于星巴克公司的财务表现不佳，该公司许多员工今年仅获得了最近一个财年总奖金的60%。这意味着，相较于往年，星巴克员工的奖金减少了近四成。这一消息不仅让员工们倍感失望，也引发了外界对星巴克未来发展的担忧。

　　业绩遇挑战

　　作为全球最大的咖啡连锁公司，星巴克今年可以说是充满了挑战——销售额有所下滑。

　　根据最新财报显示，星巴克2024财年第四季度营业收入90.7亿美元，同比下滑3.2%；净利润9.1亿美元，同比下滑25.4%。整个2024财年，公司总收入361.8亿美元，同比上升0.6%；净利润37.6亿美元，同比下滑8.8%。

　　至于为何下滑如此严重，星巴克首席财务官Rachel Ruggeri在业绩会上表示，竞争加剧和疲软的宏观环境影响了消费者支出。

　　星巴克业绩下滑的原因多样。普遍通货膨胀的影响导致美国顾客减少了咖啡消费，这对星巴克等依赖日常消费的品牌构成了严峻挑战。同时，星巴克门店的服务质量也备受诟病。顾客们抱怨门店的取餐等待时间过长、订单信息不准确、产品种类减少等问题，这些不好的体验降低了用户的购买欲望。

　　面对这些挑战，星巴克新任CEO尼科尔试图通过一系列新政来扭转局势。她计划继续投资于技术和工作系统，剔除制作复杂的产品，简化菜单，以优化饮料生产流程，减轻咖啡师在高峰时段的负担，让他们更快地完成订单制作。

　　除了改善顾客抱怨的情况外，尼科尔还希望将星巴克打造成一个舒适的第三空间。为此，她有意恢复自2012年以来逐渐消失的手写杯传统、给门店添加陶瓷马克杯和舒适座椅、恢复调料台等，以提升门店服务质量，吸引更多顾客短暂停留。

　　然而，星巴克在员工人数上的缩减却引发了一些争议。根据星巴克向美国证监会提交的文件，截至今年9月29日，公司在咖啡门店工作的员工人数相较于去年减少了8%，而与此同时，美国门店净增了513家。这不禁让人担忧，星巴克是否过于注重扩张而忽视了门店的人手需求，从而影响了顾客体验和服务质量。

　　在此前的第三财季电话会上，时任CEO的Laxman Narasimhan明确指出，过去一年里，行业发生了史无前例的门店扩张和大规模的价格战，部分同行甚至不惜以牺牲同店销售和盈利能力为代价，这对市场环境造成了显著且永久的改变。

　　此外，中国区也是增长乏力。2024年第四季度星巴克中国实现净收入7.837亿美元，同比下滑7%；同店销售额下降14%，客单价下滑8%，订单数量下降6%。2024整个财年，星巴克中国营业收入29.58亿美元，同比下滑1.4%。同店销售上，星巴克中国同店销售额同比下降8%。

　　2023年瑞幸咖啡9.9元与库迪咖啡8.8元之间打起的价格战使得不少咖啡品牌跟进。例如，幸运咖推出2杯9.9元活动，“9.9元”活动成了标配。

　　星巴克虽在口头上坚称不参与价格战，但实际上却通过一系列策略变相降价。比如，上线了“满70元减15元”“69.9元限时三杯指定饮品”“49.9元双杯新品咖啡”等优惠活动；在美团、饿了么、抖音等本地生活线上平台参与团购活动，部分产品的单杯优惠价格甚至被“打”到了20元以内。

　　对于未来的中国市场，尼科尔表示，自己仍需花时间更好地了解中国市场和运营。但能感觉到中国市场竞争环境非常激烈，宏观环境非常严峻，需要想清楚如何在当前和未来实现增长。

　　北京商报综合报道

　　来源：中国基金报

　　12月22日，最新消息称，特朗普的过渡团队正推动在新政府上任首日让美国退出世界卫生组织（WHO），专家警告称，此举将对全球健康产生“灾难性”影响。

　　据专家透露，特朗普团队成员表示，他们计划在当选总统于1月20日就职当天宣布退出这一全球卫生机构。此举将切断WHO的最大资金来源，严重削弱其应对新冠疫情等公共卫生危机的能力。

　　乔治城大学法学院全球健康教授劳伦斯·戈斯汀（Lawrence Gostin）表示，美国将留下一个巨大的全球健康融资和领导力的空白，“第一天”退出的计划对全球健康来说将是“灾难性的”。

　　美国与WHO关系的争论正值特朗普提名包括疫苗怀疑论者罗伯特·F·肯尼迪在内的多位盟友担任下一届政府的高级卫生职位之际。然而，戈斯汀表示，他不确定特朗普是否会像其团队中的一些人一样，将立即退出WHO作为优先事项。

　　美国是WHO的最大单一捐助国，在2022年-2023年期间提供了大约16%的资金。

　　2020年，特朗普在新冠病毒蔓延期间启动了退出WHO的程序，然而，这一进程未能完成，乔·拜登在2021年上任首日恢复了与WHO的关系。

　　有专家透露，特朗普团队中的一些人希望此次行动更快，在上任后立即启动退出程序。

　　拜登政府前白宫新冠应对协调员、布朗大学公共卫生学院院长阿希什·贾（Ashish Jha）表示，过渡团队希望特朗普在第一天宣布退出，以具有象征意义地逆转拜登就职日的举动。

　　他说：“许多将在政府核心圈子里的人并不信任WHO，他们希望在第一天以象征性的方式表明他们已经退出了。”

　　他补充道，团队中有一些人希望留在WHO并推动其改革，但主张切断联系的另一派正在占据上风。

　　布朗大学公共卫生学院院长阿希什·贾表示，像世界卫生组织这样的机构在疫苗开发和分发以及其他医疗应急治疗方面的全球合作中至关重要。

　　他警告道：“如果你不参与这些机构，当下一次疫情爆发时，你将无法掌握最新动态。”

　　劳伦斯·戈斯汀表示，如果美国退出WHO，未来几年WHO的资金将非常紧张，其应对卫生紧急情况的能力将受到挑战，并且可能不得不大幅裁减科研人员。

　　他警告称，如果美国退出WHO，欧洲国家不太可能增加资金支持。

　　WHO没有对此发表评论。该组织总干事谭德塞本月表示，WHO是一个“独特的组织”，希望与美国政策制定者合作。

　　他说：“从我们的角度看，我们已准备好共同努力，我相信美国的领导人明白，除非世界其他地方安全，否则美国自身无法实现安全。”

临近年底，汽车品牌却坐立不安，极越闪崩事件后，消费者越发理性，小众以及销量较差的品牌危机四伏，新能源汽车行业正酝酿一场更大规模的淘汰赛。

智通财经了解到，12月12日极越闪崩，1.5万车主的售后安排以及近5000名员工的保障一直霸占抖音热搜，发酵了一周后，虽然两位股东出来兜底，保障员工和车主权益，但这对于造车新势力而言无疑是重磅一击，信任缺失下，也将加速行业洗牌。但行业依旧保持高成长趋势，强势品牌坐稳行业格局。

根据中汽协的最新数据，，2024年11月，新能源汽车销量151.2万辆，同比增长47.4%，前11个月销量1126.2万辆，同比增长35.6%，渗透率超过了40%，其中在乘用车渗透率达到43.9%。品牌销量高度分化，强势品牌包括龙头比亚迪（01211），头部新势力如理想（02015）以及零跑（09683）均保持高增长态势。

2024年即将画上句号，极越闪崩不过是行业发展道路上的“小插曲”，这一年汽车行业都发生了哪些大事，未来该走向何方？

行业成长、新生和淘汰

2024年新能源汽车行业三个关键词：成长、新生、淘汰。

就成长而言，新能源汽车行业保持高成长水平，渗透率已经超过40%，月度甚至提升至接近50%的水平，这得益于存量替代需求爆发。政策依旧是存量替代的主要推手，虽然近几年补贴持续退坡，但仍有部分地区仍加大政策力度，另外消费低迷下，今年各地乘用车置换政策及报废补贴政策也在持续刺激需求。

最为关键的是，新能源车型产品成熟度普遍得到了市场认可，新能源汽车主要为电池，在续航上普遍做到了500KM以上，充电时间大幅缩短为一个小时之内，部分支持800V的车型，比如小鹏及蔚来等车型，缩短至半个小时，基本消除了消费者的焦虑问题。同时智能化体验得到普及，导致消费者购车偏好发生了根本性变化，更加注重享受性需求，多因素驱动行业高成长。

新生和淘汰是相对的，新生包括新入局者及绝处逢生者。新入局者比如小米汽车，成为今年行业的新秀，3月发布首款车型SU7，24小时订单接近8.9辆，惊羡同行，产能爬坡后于10月首次突破两万辆，11月发布的高端品牌SU7 Ultra预订强势，明年第一季度推出大概率也成为爆款；再如鸿蒙智行，去年11月脱离华为智选车模式而成立的品牌，合作的品牌从问界出发，目前已拥有问界、智界、享界及尊界四大品牌，其中以问界的合作最为成功，销量翻倍式增长，车型队伍也在不断扩大。

绝处逢生者最典型的莫过于小鹏汽车（09868），今年上半年销量持续低迷，销量一度推进ICU，但8月份推出MO3后，MO3以高配低价入市迅速爆款，上市48小时大定突破30000台，其销量也立马反弹，接着11月初该公司又推出P7+，重新刷新15-20万区间的配置，又成了爆品，上市晚上累计大定超30000台。借助两款爆品，11月份小鹏所有车型交付新车破纪录达30895辆，是上半年6个月销量的59.4%。

淘汰则是市场出清的结果，一些小众品牌以及销量低迷的品牌难逃被淘汰的厄运，去年10月份的威马，今年年初的高合，以及12月闹得沸沸扬扬的极越。极越闪崩是1.5万车主始料未及的，因为极越含着金汤匙出生，近几个月销量持续好转，11月份甚至卖出了将近2000辆，极端闪崩的背后令人深思。

另外一些销量低迷的品牌，比如极石、创维以及极狐等品牌岌岌可危，极越闪崩后，这类品牌可能出现信任危机，或将导致销量越来越差。行业危机四伏，部分车企通过布局全球市场分散市场风险，比如哪吒汽车，创始人方运舟接手CEO职位后致力于开拓海外市场，尤其是东南亚市场，获得了显著的市场效果。

市场格局逐步进入稳态

在成长、新生、淘汰三者共振下，新能源汽车行业格局逐渐分明。比亚迪受益于规模和行业成长龙头地位稳固，理想及零跑闷声发展，持续处于新势力领导地位，小米的入局成新秀，订单量持续创新高，小鹏找准定位逆境重生销量气势如虹，而尾部市场逐步出清，行业逐步进入稳态发展态势。

以2024年前11个月来说，比亚迪以375.7万辆的销量遥遥领先于同行，上汽、吉利以及广汽等传统车企在客户及市场多年的沉淀下新能源渗透率持续快速提升，销量在比亚迪之后。而造车新势力排名也趋于稳定，理想以44.2万辆稳居榜首，零跑以25.1万辆稳居第二，小鹏下半年逆境重生后以15.3万辆，排名提升至第六名。

根据理想汽车公布的周销量排行榜，12月2-8日及9-15日两周理想及零跑继续霸榜新势力第一第二名，小鹏挤进第四名，超过了问界，而小米仅凭SU7一款车型就干到了第六名，以目前的订单量产能基本处于满负荷状态，进入前五问题不大。

实际上，若仔细观察不难发现，新势力排名靠前的强势品牌在2024年均有推出爆款车型，比如理想汽车4月份的L6，零跑汽车3月份的C10和6月份的C16，小鹏8月份的MO3及11月份的P7+。其他品牌虽然也有推出新车型，但不温不火，比如9月份的极越07等。

值得一提的是，国产新能源品牌激烈竞争，受伤的不仅有销量低迷的品牌，还有合资品牌，合资品牌由于新能源化进度较慢，错过了中国最佳的风口期，目前主流产能仍是油车，存量替代下影响较大，尤其是日系车。日系车部分车型持续降价，其中卡罗拉及轩逸均以腰斩，由于销量不景气，日系品牌合并传闻愈演愈烈，近日有媒体传出本田、日产及三菱正在谈判合并，成立一家新的控股公司。

2025年面临更大的生存挑战

智能化是电动化的后半场，智能驾驶的能力将决定车企未来的市场竞争力，以及成否在淘汰赛中存活的关键。各大车企在智驾上持续发力，大都有属于自己的一套自研系统，比如特斯拉的FSD，华为的ADS，小鹏的XNGP，理想的AD Max、蔚来的NOP+以及极氪浩瀚智驾等，这些车企产品均在行业中占据一定的竞争优势。

特斯拉是智驾的鼻祖，FSD系统不断迭代更新，当前最新版本为12月16日发布的V13.2.1，不过受制于监管，仅在美国和加拿大可用，预计在 2025 年第一季度于中国和欧洲推出FSD 系统，但存在不确定性。在国内，华为ADS通过问界打响名气，市场迅速铺开，目前已经推出 ADS3.0 版本，全新升级 GOD（General Obstacle Detection 通用障碍物检测）网络，拥有强大的识别和处理能力，鸿蒙车型也不断在扩充。

当然，智能化是产品决胜的关键，但并不是唯一，拥有好的产品也需要有让目标用户接受得起的定价，价格战一直从去年打到现在，产品不断迭代，配置不断上新，价格却一路下行，为了活下去背刺老车主为无奈之举。具备产品和价格优势，并不能彻底排除消费者担忧，仍需要强大资金保障。

就比如此次闪崩的极越，产品智能化处于行业前沿水平，但无米难为巧妇之炊，资金链断裂下还没能成长起来就已经被淘汰。从以上市的新势力车企看，截止2024年9月，小米拥有的现金储备最为充足，达1516亿元，其次是理想，有1065亿元，蔚来和小鹏分别有422亿元及358亿元，后续销量持续强势回血，保障品牌健康成长。

2025年即将到来，迎接车企的将是更大的生存挑战：一是新能源渗透率已经超过40%，存量替代市场空间缩小，新能源汽车行业发展势头放缓；二是AI发展趋势下，产品迭代周期缩短，具备智驾优势的车企抢滩市场制高地；三是来自合资品牌的抱团威胁，价格战仍是主流，不具备资金优势以及销量萎靡品牌将持续出清。

总的来说，新能源汽车行业经过了2024年的成长、新生及淘汰，行业格局逐步稳定，极越闪崩事件后，强者恒强的局面将大幅得到强化，进而稳固市场格局。就投资机会而言，新能源汽车行业仍旧是国家发展的大方向，投资者可重点关注龙头比亚迪以及理想、零跑、小米及小鹏等新势力头部梯队标的。

美元不能既要贬值又要升值，但特朗普都想要。

美国候任总统特朗普不仅在关税问题的言论违背了起码的经济学常识，而且在美元问题上胡言乱语，陷入了类似“特里芬难题”的美元困境。

特朗普在竞选中抱怨美元过度走强削弱了美国的出口竞争力，扩大了贸易逆差，损害了美国制造业和就业。特朗普1.0的贸易顾问莱特希泽倡导美元贬值，特朗普2.0的贸易顾问纳瓦罗建议让美元贬值。让美元贬值等于削弱美元的国际地位。

但特朗普又有捍卫美元的国际地位的言论。11月30日特朗普威胁说，如果金砖国家“去美元化”，将对这些国家加征100%的关税。他在“真相社交”（Truth Social）的一个帖文中说，“我们需要这些国家做出承诺，他们既不会创立一种新的金砖货币，也不会支持其他任何货币来取代强大的美元，否则的话，他们将面临100%的关税，就会告别向美好的美国经济出口了。”特朗普的这番言论导致市场上美元升值。

美元贬值有利于美国出口，美元升值有利于美元的国际地位，两者是一个悖论。美元不能既要贬值又要升值，但特朗普都想要。特朗普在“美国优先”的指导下，强调关税是其经济战略的基石，势必导致美元趋向贬值，但美元贬值不符合维持美元霸权。特朗普自相矛盾的政策将影响美元的市场价值，给市场带来不确定性。

特朗普关税计划导致美元贬值

特朗普重掌白宫，肯定要对贸易伙伴加征关税，到底加多少？特朗普的关税言论经常在变化，在竞选中，他说要对所有国家征收10%到20%的关税，对中国征收60%的关税。胜选后，他说要对中国额外加征10%关税，对墨西哥和加拿大征收25%关税。对中国加征的10%关税是否在加征60%关税的基础上？对墨西哥和加拿大征收25%关税是否在加征10%关税的基础上？不得而知，关税成为特朗普随口而出的威胁性言语，外界只知道特朗普关税大棒马上要落下。

加征关税会导致进口日常用品价格上涨，进而降低消费者的购买力和整体经济活动。按照特朗普的关税计划，美国每年将额外增加5240亿美元的税收，可能导致GDP缩水0.8%，资本存量减少0.7%，并减少684万个全职工作岗位。这些估计没有考虑贸易伙伴的潜在报复措施，这些措施可能会引发全球贸易战，进一步损害美国经济。

关税可以通过影响对货币的需求、通胀预期、经济增长和贸易平衡来影响美元。如果关税减少的进口量大于出口量，外国对美元的需求可能会减少，从而导致美元贬值。关税导致的消费者价格上涨可能导致通货膨胀，促使美联储加息，这可能会让美元走强。

相反，关税可能会通过增加企业和消费者的成本来抑制经济增长，可能导致美元贬值。此外，虽然关税旨在减少贸易逆差，但报复性措施可能会减少美国出口，对贸易平衡产生不利影响，并可能削弱美元。对美元的净影响取决于这些因素在关税变化下如何相互作用。

特朗普威胁“去美元化”是双刃剑

第一，特朗普推动美元走强。美元赋予美国巨大的经济和政治实力，美国可以单方面对各国实施经济制裁，把它们排除在世界经济之外。当一国被剔除SWIFT后，等于被剔除了全球贸易体系。当美国财政赤字时，美国通常以国库券的形式让全世界其他国家给美国融资。共和党把维持美元的国际地位写入党纲，特朗普知道美元是美国的核心利益，威胁金砖国家“去美元化”符合其“美国优先”的原则，而市场把特朗普的这种威胁视为美元走强的信号。12月2日华尔街日报美元指数上涨0.44%，至100.38点。

不仅如此，市场对特朗普赢得总统大选视为美元走强的信号。11月6日美国大选结果出来后，美元温和上涨，几乎重复了2016年大选后的价格走势。美元上涨反映了市场对财政宽松和更高增长的预期。如果美国对中国征收关税，美元可能会进入第二个更大规模的强势阶段。

美元走强的背后是美国劳动生产率上升，2024年美国季度生产率与上年同期相比至少增长了2%，使得经济产出强劲，通胀下降。未来12个月内，即使降息也不可能过多地侵蚀美元债券的收益率。世界其他地区更好的增长或资产市场回报是美元走弱的主要渠道，但也有一些情况可能会推动美元比现在更加走强。

第二，美元走强对美国经济不利。美元走强反映了其他地区的疲软。到2023年底，美国经济将比2019年底增长8%。同期，英国、法国、德国和日本的经济均增长不到2%。日元对美元汇率处于34年来的最低点。欧元对美元汇率已从年初的1.10跌至1.07。一些交易员押注，到2025年年初，欧元对美元将达到平价。强势美元往往会提高美国出口产品的价格并降低进口产品的价格，这将扩大该国持续的贸易逆差，这正是特朗普几十年来的心头之患。

在其他方面，美元走强对以其他货币计价的出口商有利。美国的高利率和强势美元会产生进口通胀，相对较高的油价加剧通胀。以美元借款的公司面临更高的还款额。

第三，特朗普在加速替代美元的进程。特朗普威胁“去美元化”会产生相反效果。特朗普大举使用关税和制裁促使其他国家越来越多地考虑美元替代品。中国和俄罗斯是美国关税和制裁的最大目标之一，它们正越来越多地将其持有的货币转向黄金和其他货币，以期与美国金融体系保持距离。

特朗普给市场带来不确定性

特朗普对待美元问题的态度反映了他的思路混乱。他认为美元被高估了的判断受到莱特希泽的影响，但特朗普没有邀请莱特希泽入阁，反映了特朗普可能对美元的看法有变化，所以，出现了威胁“去美元化”的言论。

被特朗普提名担任财政部长的科特·贝森特告诉《金融时报》，特朗普希望维护美元的储备货币地位，他的关税威胁只是一种“极端主义”谈判立场，一旦谈判开始，这种立场可能会被淡化。候任副总统万斯一再辩称美元储备货币地位的负面影响大于正面影响。不知道特朗普到底如何思考美元，也不知道特朗普会如何祭出极端措施，但给市场带来不确定性。

市场应该对特朗普的极端措施作好准备，但也不应该高估特朗普对经济的影响力。事实上，美国经济的表现与政府的作为没有太大的关系。美国总统掌控经济的能力是很弱的。第一，联邦政府支出在经济中所占的份额相对较小。第二，政府支出的绝大多数用于福利计划。第三，总统只代表政府的一个部门，掌握“钱包权力”的主要是国会。第四，政府政策不会瞬间奏效。第五，利率是美联储的领域，而不是总统的领域。

特朗普很难左右美元的市场价值，美元的市场价值不仅取决于美国经济的实力，也取决于世界主要经济体的相对经济实力。特朗普获胜后，华尔街押注美元升值。华尔街的押注也不一定正确，最终还得看市场上各种力量的博弈。对美元价值而言，中国和欧洲经济增长的因素可能比特朗普赢得大选更为重要。

（作者系上海师范大学天华学院商学院经济学教授）

尽管处于“失去30年”的经济低迷期乃至新冠疫情期，日本富裕阶层依然逆势而增。

二战以后，日本经济从1955年开始进入高速增长期，随着经济增长，日本社会开始关注建立以提高国民收入为主要内容的福利国家。池田勇人政府顺应社会关注，出台“国民收入倍增计划”，并将此作为最重要的施政。

上世纪六七十年代，“国民收入倍增计划”历经十年，普遍且显著地提高了日本民众的收入，成就了庞大而稳定的中产阶层，形成了“橄榄形”收入结构。

上世纪90年代以来，在“泡沫经济”破灭、世界金融危机、东日本大地震、新冠疫情、经济持续低迷等磨难下，在中曾根、小泉等几届政府推行“新自由主义”改革的冲击下，“橄榄形”收入结构趋于解体。

日本国税厅2021年的调查结果显示，2020年男女性上班族的平均年收入为368.5万日元（不含奖金），而上世纪90年代初这个数字为400万日元。日本社会惊呼“30年没涨工资”。

在中收入阶层收缩、低收入阶层扩大之势下，富裕阶层的收入和资产则呈连年增加之势。

野村综合研究所的最新统计显示，日本有149万个家庭的净金融资产超过1亿日元（约合人民币466万元），其资产总额达到364万亿日元。

在日本通常按照以下标准区分财富阶层：拥有5亿日元以上净金融资产的为超富裕阶层，1亿至5亿日元的为富裕阶层，5000万至1亿日元的为准富裕阶层，3000万至5000万日元的为较高收入阶层，3000万日元以下的为普通收入阶层。

截至2021年，上述家庭和资产额依次为：超富裕阶层的家庭为9万户，资产总额为105万亿日元（增幅0.2%）；富裕阶层139万5000户、259万亿日元（增幅2.6%）；准富裕阶层325万4000户、258万亿日元；较高收入阶层726万3000户、332万亿日元；普通收入阶层4213万2000户、678万亿日元。

该统计结果还显示，净金融资产1亿日元以上的超富裕阶层和富裕阶层合计为148.5万户，占日本各阶层总资产的2%，且从2005年至2021年家庭数和资产额持续增加。

该统计报告列举了2015年至2021年超富裕阶层和富裕阶层持有资产总额的变化：2015年为272万亿日元、2017年增至299万亿日元、2019年增至333万亿日元、2021年增至364万亿日元，增加额合计达到92万亿日元。

另据日本政府厚生劳动省数据，2022年日本共有5431万个家庭，富裕阶层和超富裕阶层分别占比2.5%和0.16%。

以上统计结果可见，尽管处于“失去30年”的经济低迷期乃至新冠疫情期，日本富裕阶层依然逆势而增。

继承和赠予是富裕阶层增加的原因之一

随着少子化老龄化问题持续严重，日本普遍形成了少子（孙）、独子（孙）的家庭结构，接受继承和赠予的人数变少，甚至集于一人。因此，富裕阶层不少人士的“第一桶金”来自父母和祖父母的继承和赠予。

三井住友信托资产的未来研究所2022年11月16日发布的关于财产继承的问卷调查结果显示，1766名年龄在20至69岁的受访者所继承财产情况如下：20~29岁为906万日元，30~39岁为2628万日元，40~49岁为1677万日元，50~59岁为2850万日元，60~69岁为2463万日元，平均额为2346万日元。

调查结果还显示，70%的继承为现金存款以及股票、债券、投资信托等金融产品，其余为住宅和土地等不动产。这些继承财产通过投资、理财以及信托等方式大多实现资产升值。

个人奋斗的成功人士是富裕阶层的“新富”

勤奋工作—事业成功—收入增高—财富积累，是个人奋斗的成功人士成为“新富”、加入富裕阶层的共同模式。

株式会社博报堂关于“新富裕阶层的高收入者调查报告”显示，年收入超过1500万日元的家庭占高收入阶层的2.4%，40至50岁的黄金年龄者居多。另据日本国税厅的统计数据，2023年年收入超过1000万日元者占工资收入总体的5.5%。

以上高收入者大多是事业成功者，其持有资产中依次为现金、储蓄、住宅（含土地）、股票、人寿保险等，另有少部分的投资信托产品、贵金属和珠宝等。

调查结果还显示，为了使资产升值，“新富”们热心于储蓄以外的金融产品，但理财思路较为理性。

在投资理财方面，与短期利益相比更重视中长期回报，占比61.1%；为规避风险，分散式管理资产占比54.6%；利用网络券商自己投资占比51.5%。

“现役资本家”是富裕阶层的重要组成部分，占富裕阶层的三分之一，主要是企业的创业者、业主等。

无论是财产继承和赠予，还是个人奋斗的成功人士，抑或“现役资本家”，都不侥幸资产升值“一蹴而就”，更倾向通过投资和理财等使资产积累和升值。

日本富裕阶层的资产管理

一是股票投资。与炒股相比，日本富裕阶层更加重视向自己支持的企业提供资金，以提高企业的业绩和市值，从中获利与分红。

二是债券投资。在日本，债券的种类大致有国债、社债（企业债）和地方债。与股票不同，债券投资的期限和利息可预知，一般情况下风险较低。这种方式多为稳健型富裕阶层人士的首选。

三是信托投资。专业机构将募集的资金投资股票、债券等金融产品，获利后分红给投资者。这种投资方式种类多、风险和回报各异，投资者也具有随机性。因此，富裕阶层对这类投资方式较为谨慎。

今年以来新NSA（小额投资免税制度）较受投资者追捧，其中不乏富裕阶层人士。这一定程度反映出他们“攻防平衡”“风险与获利兼顾”的投资理财理念。

日本富裕阶层的投资理财理念

一是长期稳健型理财，重视长线战略性投资，重视分散投资，重视基于信息和理性捕捉商机。

二是收入多元化。随着日本劳动市场改革，人才流动成为大趋势，各类人才从事各种“副业”成为可能且流行。这使富裕阶层人士有机会通过多元“财源”积累、升值资产。

三是依他型投资理财。通过咨询多渠道的投资理财专家、查询网络信息等方式提高投资理财效率。

四是学习型投资理财。通过经常阅读、参加讲座以及专题研讨会等方式，获取最新信息，提高投资理财技能，启发智慧，成就自我。

除投资理财以外，日本的富裕阶层还以独到的消费理念和行为守住财产，乃至积累升值财产。

日本富裕阶层的消费

Luxury Card（高端信用卡）于2023年1月1日至2023年12月31日对于高端信用卡会员进行了调查，调查结果显示，2023年富裕阶层信用卡支出最多的是高端餐厅和饮食店，其次是酒吧、夜店俱乐部，他们通过这些消费方式结交朋友，开展业务活动。

2023年信用卡支出用于广告、市场营销等支出比上年度增加4倍。

以上信用卡的支出情况反映出疫情后复苏的富裕阶层的业务积极性。

另外，2023年用于游戏、喜剧等娱乐类以及体育健身等的支出有所增加，可见他们疫情后更加重视身心健康的消费。

Luxury Card的另一个调查显示，日本的富裕阶层近一年支出最高的是价值15亿日元的不动产，依次为7亿日元和6亿日元的独栋公寓。这也反映出日本房地产业的发展趋势。

保值升值的高端汽车和手表，也是富裕阶层较多的消费选项，分别占23.7%和14%。

日本的投资理财及晚年生活安排的财政顾问立川健悟通过采访许多富裕阶层人士归纳出其如下消费理念和行为：

一是买适合自己的。从土产杂货到百万戒指，不管如何热评、爆卖，都要给自己一个购买的理由，即是否适合自己。

二是买超值的。任何商品都具有其自身价值，“人气商品”也是如此。要选择经过自己判断其价格与价值匹配的商品，而非跟风消费。

三是买健康的。商家经常推出促销活动，这种消费方式往往导致勉强食用剩余食物，有损健康。因此，不为促销所动，适量消费，健康消费。

四是合理消费。便利店和超市的许多商品差价较大，不少富裕阶层的人士能够掌握自家附近的便利店和超市商品的价差，买性价比高的商品。

五是管好固定支出。近于苛刻地管理通信费、订阅费、保险费、会员费等各类固定支出，理清其合理性和必要性，避免浪费。

六是价值观消费。人的价值观是人生历程的养成，个异性较大，体现在消费理念和行为也各有差异。而合理主义具有一定的普世性，例如减少不必要的支出、构建资金的良好循环模式以实现高满意度、高质量的生活。

通过了解日本富裕阶层的情况，可以参考借鉴其不断进取、谨慎理财、勤俭持家、合理消费、守住钱袋的人生观、财富观和消费观。这些不仅关乎能否留在富裕阶层，也关乎能否积累财富乃至进入富裕阶层。

（作者系法学博士）

借助于特朗普个人的品牌效应和美国政府的政治背书以及多路市场力量的集群策应，全球加密货币行业有望迎来快速繁荣的亢奋时期。

比特币是今年“特朗普交易”中表现最为亮丽的数字资产，加密货币则是2024年所有资产中价格上涨最猛的品种。在拿下了10万美元的里程碑关口后，比特币正在朝着11万美元发起冲击。借助于特朗普个人的品牌效应和美国政府的政治背书以及多路市场力量的集群策应，全球加密货币行业有望迎来快速繁荣的亢奋时期。

由恨转爱：为的是胜选

特朗普在第一任期对比特币嗤之以鼻。在他看来，加密货币的价值建立在稀薄空气之上，极不稳定，因此根本不是货币。特朗普还认定，不受监管的加密资产会助长非法行为和毒品交易等犯罪活动。

正因如此，特朗普首任总统期间，美国财政部下属的金融犯罪执法网络加强了对加密资产交易的监管，美国证券交易委员会（SEC）加大了对未注册加密资产证券发行的严厉打击，美国国土安全部和联邦调查局还增加了对加密资产的监控。

卸任美国总统后，特朗普仍没有停止对比特币和加密资产的贬损。在与拜登的总统竞选角逐中，他高调提倡要对加密资产采取更强硬监管立场。其间Facebook计划推出数字货币Libra，特朗普还在推特上提出了公开批评，并在接受福克斯商业采访时表示，“比特币是对美元的一种欺诈”。

然而，今年胜选前后，特朗普对加密货币来了一个180度的大转弯，不仅对比特币宠爱有加，还朝着加密资产不断释放积极的政策支持。反转背后，隐藏着的是主观认知与客观需求的双重驱动逻辑。

特朗普妻子梅拉尼娅是他进入加密资产领域的引路人。2021年，梅拉尼娅推出自己的NFT（非同质化代币）项目，其中一件名为“国家元首”的NFT艺术品是她戴着白色帽子会见法国总统马克龙夫妇的水彩画，该作品一经发布引来加密圈的火热追捧。特朗普于次年12月在Polygon平台上推出了首款限量版数字交易卡NFT，结果一炮走红，单价为99美元的45000张NFT火速售罄，接下来一年半时间，特朗普又推出了三套NFT，都被抢购一空。

这四套NFT卡片以特朗普的变装Cosplay为主题，展现出来的卡通形象或是超级英雄与西部警长，或是宇航员和赛车手，或是穿着西装与拜登展开激烈辩论，或是演讲时衣服袖子上被开枪人打了一个窟窿，卡片上的特朗普，既有卖萌的，也有装傻的；既有卖惨的，也有狂傲的；既有严肃的，也有顽皮的；既有面相丑陋的，也有面容慈祥的……

发行NFT让特朗普狠狠地赚了一把，但特朗普并不缺钱，之所以对NFT情有独钟，是因为他从中看到了巨大的潜在力量，那就是NFT可以成为搞掂流量的王道。NFT显现出的超级流量效应和品牌价值，让特朗普强烈感受到了可以重回公众视野的平台擎举之力。

追踪发现，特朗普是在2022年11月15日正式宣布参加2024年总统大选的，此时正是特朗普的NFT风光走火的大好时日；今年5月22日，特朗普明确表示，其竞选活动接受比特币捐款；两个月后的2024年比特币大会上，特朗普响亮地喊出了“让比特币再次伟大”的口号，同时抛出了将美国打造为“比特币超级大国”和“全球加密之都”的誓言。其总统竞选行为一步一步地朝着加密货币移动靠近。

作为一种政治谋略，特朗普取得了巨大成功。在美国，约有40%的成年人拥有加密货币，这部分人的票源都被特朗普收入囊中。长期被边缘化的加密货币也在拼命寻求政治庇护，而特朗普不失时机地敞开怀抱，双方十分默契地拥抱在了一起。占据票仓的同时，特朗普还从加密货币身上获取了远超预期的献金。在民主党对加密货币依然态度摇摆不定的敏感时刻，特朗普却毅然出面搭台暖场，其总统竞选最终获胜的结果，也将进一步强化美国“金钱政治”的历史逻辑。

加密货币喜获多层政治背书

除了NFT，特朗普数字资产钱包中还装有不少加密货币，包括TROG、ETH、TRUMP等，总持仓价值超过700万美元。特朗普还携手儿子创立了一个旨在提供数字资产借贷与存储等服务的加密平台World Liberty Financial，同时也在积极运作旗下的媒体科技集团对加密货币交易平台Bakkt展开收购。特朗普作为全球第一位亲身参与加密资产布局的总统，其强大政治背书之力不言而喻。

就在许多人提出特朗普对加密货币的建设承诺能否兑现的质疑时，特朗普以实际行动给予了快速回应。一是提名保罗·阿特金斯出任SEC主席，二是挑选了大卫·萨克斯担任加密货币事务负责人，也就是所谓的“加密货币沙皇”,后者是特朗普为加密货币专设的新机构。保罗·阿特金斯为华尔街著名的金融实业家，是加密货币和金融科技企业的坚定支持者大卫·萨克斯则是出了名的风险投资家，对于区块链技术、加密货币推崇备至。SEC的易主，表明接下来加密货币所要接受的监管将大大放松，而新机构除了围绕加密货币中心议题扮演好特朗普、国会和各种联邦机构之间沟通的桥梁角色外，还会在SEC和商品期货交易委员会（CFTC）等专门功能机构之间展开有效协调，加密货币将赢得系统性的政策力挺。

进一步分析发现，特朗普任命的内阁关键成员几乎清一色是数字货币追捧者。其中副总统万斯不仅拥有价值25万美元的比特币，还明确主张放松对数字资产的监管；财政部长凯文·沃什提过“加密货币代表自由”的观点；商务部长卢特尼克是区块链与数字企业Cantor Fitzgerald的领军人物；国家情报总监图尔西·加巴德长期以来倡导去中心化理念，并公开声称比特币可以帮助国家实现金融主权；卫生与公共服务部长小罗伯特·肯尼迪将比特币视为对抗法定货币贬值的有力工具；国家安全顾问迈克·沃尔茨同样持有价值达10万美元的比特币；出任政府效率部首领的埃隆·马斯克则是加密货币市场“弄潮儿”。这种声势浩荡的团队将让特朗普的加密资产政策执行畅通无阻，如果再加上将于2026年更换的美联储主席人选，特朗普所提出的建立比特币战略储备、永远不会允许创建CBDC（中央银行数字货币）等设想都可能加速落地。

除政府助力外，加密行业也罕见地获得了国会背书。统计数据显示，目前国会中支持加密货币的议员人数超过了300名。针对特朗普建立比特币战略储备的构想，参议员辛西娅·卢米斯提出了《2024年比特币法案》，法案的核心内容是，通过联邦储备系统和财政部内部资金购置比特币，每年购买不超过20万个比特币，持续五年，总计购买100万个比特币，并且政府购买的比特币至少持有20年，在此期间除用于偿还国债外，不得出售、交换或拍卖。法案提出由美国财政部负责运营一个去中心化的比特币存储网络，确保国家比特币资产的物理和网络安全达到最高标准。虽然法案还是一个粗线条设想，但由于共和党已经控制参众两院，只要特朗普认可的类似事情，在国会过关应当不存在多大障碍。

迎接更快速的繁荣时期

2024年被看成是加密货币发展的里程碑之年，标志性事情是，SEC不仅同意发行现货比特币交易所交易基金（ETF），而且为以太坊等加密货币ETF上市敞开政策闸门，美国上市企业、养老金、贝莱德基金以及斯坦福基金等大型机构开始跑步进入加密资产市场，进而驱动现货比特币ETF的规模膨胀到黄金ETF的82%，提前20年实现了当初黄金ETF的交易目标。而在特朗普政府即将进一步放松监管以及出台支持性政策的背景下，可能还有更多的养老基金以及主权财富基金等涌入加密货币市场。

相对于监管层面为加密货币提供合法交易通道，特朗普将比特币列为美国战略储备的提议一旦落地，对于加密货币所形成的推拥与刺激效果势必更大。若比特币获得了战略储备身份，就意味着从一种市场小众资产华丽转身为国库公众资产，其合法性和认可度也将大幅提升，投资者对其长期价值的信心也将显著增强。作为战略储备资产，比特币与黄金、外汇储备等传统储备资产一起进入，为国家提供经济稳定和金融安全的保障，这种认可很大概率上会扩大比特币在全球金融体系中的容身地盘，同时促使更多的全球央行和政府重新评估其对比特币和加密货币的立场。

由于美元的特殊地位，美国对全球金融变局的影响占据优势，全球加密货币行业或迎来一次普及应用的重要发展契机。

目前全球对加密货币友好的国家，除美国外，既有德国、瑞士、意大利等发达经济体，也有韩国、新加坡等新工业化国家，同时还有俄罗斯、巴西等新兴市场经济体。其中萨尔瓦多是全球首个将比特币升级为法定货币的主权国家，并且专门制定《比特币法》；葡萄牙则允许通过加密货币进行房屋交易；萨尔瓦多、新加坡、迪拜以及瑞士等国对加密货币投资免征资本利得税和所得税。根据“时光机理论”，创新资产和创新机制往往会从美国传导至发达国家，最后传导至发展中国家，因此，在美国的示范效应作用下，全球不少国家可能会进一步为加密货币敞开政策大门，甚至给予法律意义上的确认。

最后要特别强调一下比特币自身所携带的天赋异禀。不同于现实中的法定货币具有无限的供给量(只要经济许可与人类需要),比特币从一开始就锁定了数量上限，最大供给量为2100万个,目前已有90%被开采，并且挖矿难度也在不断创出历史新高。问题的关键在于,用于网络交易的比特币其实要少得多。早期一些“矿工”因电脑废弃等而忘记了自己的比特币钱包账户,截至目前大约有278万~379万个比特币永远消失,相当于比特币总数的17%~23%。由稀缺性关联出的比特币收藏价值格外珍贵。

不仅如此，比特币以“去中心化”为圭臬，不仅每个人可自由挖矿取得货币，同时点对点交易并匿名,流通环节的安全性大大提高，且不受任何第三方的干扰与控制，由此解除了人们因缺乏互信而带来的烦扰（比如遭遇假币或欺诈），也一定程度上减轻了公众的消费恐慌（比如通货膨胀）。作为加密行业的“带头大哥”，比特币被以太坊等“后来者”追随与效仿，虽然后者不会像比特币那样幸运可能被美国纳入战略储备，但依然能够分享到行业上空洒落下来的阳光。

（作者系中国市场学会理事、经济学教授）