工会称星巴克咖啡师罢工将扩大到全美300家门店

　　来源：华尔街见闻

　　高利率持续挤压利润，全球高风险企业（以美国企业为主）贷款违约率攀升至2020年以来的最高水平，而投资者仍然需求强劲。

　　高借贷成本加大企业还贷压力，美国垃圾贷款市场违约率飙升。

　　评级机构穆迪近日公布的一份报告显示，在截至10月的12个月里，全球杠杆贷款（大部分在美国）的违约率上升至7.2%，创下2020年底以来的最高水平，主要是因为负债企业持续受到高利率环境的损害。

　　新冠疫情爆发后，美联储紧急启动降息将借款成本降至接近零的水平，这使得杠杆贷款的浮动利率尤为有吸引力，一些“垃圾级”企业在疫情期间利用这些廉价资金大举发债，而随着利率持续在高位水平，它们正面临债务违约和破产保护的困境。

　　瑞银资产管理公司信贷的投资组合经理David Mechlin表示：

“低利率环境下发行了大量债券，而高利率的压力正随着时间推移逐渐显现。”

“这种违约趋势可能会持续到2025年。”

　　数据显示，有很多面临违约的企业转向了不良资产交换（比如债转股和折价回购债务）以避免破产。标准普尔全球评级私人市场分析主管Ruth Yang表示，此类交易占今年违约交易的一半以上，创下历史新高。

　　杠杆贷款市场结构变化推升违约风险

　　有观点认为，较高的违约率是近年来杠杆贷款市场变化的结果。

　　英仕曼集团高级高收益基金经理Mike Scott认为，许多新借款人来自医疗保健和软件等行业，其企业资产相对较轻，这意味着一旦发生违约，投资者可能只能收回较少的部分投资：

“杠杆贷款市场已经经历了十年的无上限增长。”

　　尽管违约率上升，但垃圾债信用利差仍处于历史低位。美银统计的数据显示，该利差正处于2007年金融危机以来的最低水平，这表明投资者对垃圾债的需求仍十分强劲。

　　有基金经理分析称，考虑到美联储目前正在逐步下调基准利率，违约率的飙升将是短暂的。

　　PGIM信贷研究全球主管Brian Barnhurst表示，随着美联储开启降息周期，借贷成本降低应该会给此前发行垃圾债的的公司带来慰藉：

“我们没有看到任何一类资产的违约率回升。”

“说实话，杠杆贷款和高收益债券违约率之间的这种关系可能在2023年末出现了分化，不再那么同步。”

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　来源：华尔街见闻

　　欧洲最大经济体德国的生育率在2023年跌至1.35，爱沙尼亚、奥地利、西班牙、希腊和意大利的生育率也跌破了1.4的门槛。

　　欧洲最大经济体德国的生育率在2023年跌至1.35，低于联合国定义的1.4“超低”生育率门槛，加入了欧盟“超低”生育率俱乐部。

　　根据官方统计数据，除德国外，爱沙尼亚和奥地利的生育率也跌破了1.4的门槛。它们加入了包括西班牙、希腊和意大利在内的9个欧盟国家的行列，这些国家在2022年的生育率已低于每名女性1.4个孩子。

　　经济合作与发展组织（OECD）高级经济学家Willem Adema表示，生育率下降部分反映了“将生育推迟到30多岁”，这意味着“由于生理时钟的限制，你可能无法生育你想要的那么多孩子”。

　　没有移民的情况下，低生育率意味着劳动年龄人口萎缩，这将给公共财政带来压力并限制经济增长。年轻人晚婚晚育的趋势也日益明显。2023年，欧盟女性生育年龄平均上升到31.1岁，比十年前晚了一年。德国这一数字为31.4岁，而在西班牙、意大利和爱尔兰甚至超过32岁。

　　根据官方数据，芬兰2023年的生育率降至1.26，为1776年有记录以来的最低水平。法国虽然在2022年仍以1.79的生育率位居欧盟榜首，但法国统计数据显示，2023年这一数字降至1.67，创历史新低。

　　联合国人口事务官员Guangyu Zhang呼吁各国政府“采取更多家庭友好和性别响应的政策措施”，使男女都能生育他们想要的多个孩子。

　　南安普顿大学人口学教授Ann Berrington认为，经济和政治的不确定性是影响生育决策的重要因素：“即使你有工作，但如果担心失业、通货膨胀或战争，你可能仍然会犹豫是否要生孩子。”

　　社会态度的变化也可能是影响因素之一。Adema指出：

“对于什么是好父母以及应该多么积极参与养育的规范使得许多年轻人认为：‘除了我不需要孩子也能快乐之外，这对我来说也是一项非常艰巨的任务，我不确定我能否承担这个责任’。“

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随着2025年临近，加密货币市场的全球重心又重新回到了美国市场，这得益于唐纳德·特朗普再次当选美国总统。这位重返白宫的“MAGA领导者”堪称加密货币的“最强拥趸”，带动全球资金涌向美国加密货币交易市场。特朗普表示要将美国打造成“加密货币之都”以及“比特币超级大国”，推动全球资金对于该国数字资产类型基金(比如比特币ETF与以太坊ETF)以及加密货币衍生品合约需求的不断扩大。

特朗普誓言要让美国成为加密货币行业的中坚力量，这引发了一波蔓延至全球的加密货币交易热潮，加剧了自2024年初美国比特币交易所交易基金(即比特币ETF)出人意料地成功推出以来，市场交易活动的频繁激增，并且一举将比特币交易价格推高至10万美元这一史诗级关口。

因此，美国市场在全球加密货币流动性以及比特币等加密货币的基准定价方面变得越来越关键，而去年大部分时间里，亚洲似乎曾是拜登政府加密货币打压行动的最大受益地区，如今特朗普正在全面逆转这一局面。

下面的统计图表捕捉到了在过去12个月历史性的加密货币时期内，加密货币市场结构的变化。在这段时间里，美国市场引领的加密货币交易热潮推动比特币价格首次突破了10万美元大关。整体来看，比特币与美元之间的大型交易在美国时间更为集中。此外，还有统计数据显示，在CME交易所交易的比特币、以太坊期货的未平仓合约均创下历史新高。

交易转移——比特币与美元之间的交易在美国交易时段更为集中

Kaiko的统计数据显示，在美国时间进行的每日比特币与美元之间的交易份额已从2021年的40%大举攀升至约53%。CF Benchmarks产品主管托马斯·埃尔多西表示，华尔街大型资管机构所主导的机构加密货币投资参与度全面提高，已将“加密货币流动性主导地位”彻底转向美国。

ETF交易规模大幅扩张

自1月份成功在美股上市交易以来，美股市场所有比特币ETF产品的累计日交易规模已超过5000亿美元，净流入资金大约360亿美元。全球最大规模资管巨头贝莱德所发行的“iShares比特币ETF”(IBIT.US)是美股市场有史以来最成功的交易所交易基金(ETF)发行项目之一。

华尔街分析人士普遍预计，在即将于明年1月上任的特朗普领导之下，美国加密货币ETF的种类预计将超越目前的范围，目前仅仅限于比特币和以太坊。

在比特币ETF的无比强大吸金能力助力之下，以及特朗普正式上台后，美国政府可能将实施更多宽松的加密货币监管措施，比特币价格有望在2025年续创新高。

按照整个加密货币市场已经触及的3.2万亿美元的总计市值来对比，加密货币市场的市值11月已超越美国七大科技巨头之一的微软(MSFT.US)。在全球股票榜单中，则仅次于英伟达(NVDA.US)与苹果(AAPL.US)这两大“超级巨无霸”，意味着将加密货币市场视作一只股票的话，其市值仅次于英伟达与苹果，遥遥领先于亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉以及沙特阿美等一众全球最顶级上市公司。

华尔街已经开始憧憬特朗普正式上台后的新一轮投资热浪。投资机构伯恩斯坦(Bernstein)的分析师团队近期发布预测报告称，随着特朗普正式上台后可能加大对于加密货币发展的支持力度，到2025年底，比特币的价格将达到20万美元。“我们预计，比特币将在未来十年最终取代黄金，成为新时代首要的‘价值储存资产’，并成为投资机构多重资产配置的永久组成部分和企业财务管理的标准。”

伯恩斯坦与渣打银行的最新比特币价格预测一致，那位精准预测比特币今年必将冲上10万美元的渣打银行数字资产研究全球主管杰夫•肯德里克(Geoff Kendrick)近日表示，到2025年底，比特币的价格将达到20万美元。

比特币与以太坊期货交易需求持续炸裂

总部位于芝加哥的芝加哥商品期货交易所(即CME Group Inc.)所托管交易的比特币和以太坊期货的未平仓合约(即未结清期货合约)今年达到了历史最高水平。

未平仓合约(Open Interest)，表示市场上有多少人仍然持有期货合约，并且没有通过对冲(反向交易)或结算(交割)来退出。

期货市场的未平仓合约数量大幅增加，通常意味着市场上有更多的资金净流入，暗示多数投资者对于未来的比特币以及以太坊价格走势产生浓厚的看涨兴趣。

目前，芝加哥商品期货交易所在比特币期货未平仓合约规模方面排名第一，而此前离岸加密货币交易平台Binance Holdings Ltd.曾是加密货币期货交易市场的绝对领导者。

市场深度也在全面扩张

统计数据显示，加密货币市场的流动性回升至“FTX交易帝国崩塌”这一重创整个加密货币市场的极端负面事件前的水平。

此前在2022年，FTX交易所及其姊妹对冲基金阿拉米达研究公司(Alameda Research)的彻底崩溃严重损害了加密货币市场流动性。但是自今年以来，美股市场的比特币ETF成功发行以及特朗普胜选全面触发的加密货币投资热潮帮助扭转了局面。

稳定币市场同样凸显出当前加密货币投资热潮全面覆盖长期存在的谨慎情绪。在2022年稳定币TerraUSD引发的那场臭名昭著的“稳定币崩溃事件”重创市场情绪后，稳定币市场的整体市场价值缓缓步入回升曲线，并在近日快速增长，达到了全新的高度。根据DeFiLlama的统计数据，截至11月，全球稳定币的市值今年已大幅增长46%，总市值超越1900亿美元，突破Terra时代曾创下的历史最高纪录，达到历史新高水平。

Kaiko统计数据显示，衡量“加密货币市场深度”的指标也在全面扩张——在不过度影响交易价格的情况下承担相对较大订单的能力，它反映了市场在面临较大交易量时，能否平稳吸收这些交易，而不会引发价格的大幅波动。数据显示，“加密货币市场深度”已恢复到FTX危机之前的峰值水平，弥补了所谓的“阿拉米达缺口”的绝大部分。FTX和阿拉米达事件之后，加密货币市场深度一度大幅减少，即买卖订单的分布变得较为稀疏，导致市场价格波动幅度极大。

　　美国联邦航空管理局（FAA）在警示声明中表示，美国航空集团在全美范围内的停飞已经取消。

　　此前美国航空表示遇到了影响其所有航班的技术问题，导致运营在全年最繁忙的旅行日之一中断。FAA预计12月24日各航司将在全美运营约3万架次航班。

　　“您的安全是我们的首要任务，一旦问题得到解决，我们将让您安全抵达目的地，”美国航空在社交媒体X上发布的声明称，但没有提供有关问题性质的更多细节。

　　一些网上帖子指出，该航空公司遭遇软件故障，无法计算航班的重量和平衡要求。该航空公司在另一篇帖子中表示，正在努力修复，但无法确定需要的时间。

　　美国航空股价在盘前交易中一度下跌5.5%，随后跌幅收窄。截至纽约时间上午8点，股价持平。