全球旅游业踏入繁荣期 创十年来最大涨幅的航空股明年继续疯涨?

美国旅游行业在2024年创纪录的销售额增长势头，推动美股航空股全年股价表现飙升，美国航空股基准指数大幅上涨60%，表现远远优于标普500指数，持续强劲的盈利扩张前景也预示着2025年股票市场前景仍然乐观。在全球旅游业蓬勃发展之际，美股市场航空股以及全球市场整体航空股涨幅均创下十年来的最高上涨水平。

统计数据显示，美股航空股基准指数——S&P Supercomposite Airlines Index在2024年上涨了60%，相比之下，标普500指数的涨幅为27%。这是自2014年以来该行业基准指数表现最好的一年，在2014年同样是以如此大的幅度跑赢美股大盘。该航空基准指数的表现最佳成分股为美联航(UAL.US)，今年迄今股价大幅上涨约144%，同时也成为标普500指数中2024年迄今涨幅排名第四的标普500成分股。

全球旅游大热潮，是美国股市与全球股市的航空股从第三季度暴跌中反弹的原因之一，大批量美国游客前往世界各地，尤其是欧洲与东亚地区，在亚洲，中国游客赴日本、东南亚的旅游热潮已经持续一整年，并且中美刮起的全球旅游热潮未看到任何降温迹象。另一方面则是各大航空公司的运力增长非常有限，部分原因是航空公司正在削减一些无利可图的航线。巴克莱银行预计，到2025年，美国航空公司的座位增长将低于3%，低于新冠疫情前的长期趋势。

投资机构们也认为这些股票交易价格仍然便宜，由布兰登·奥格伦斯基领导的巴克莱银行分析师团队表示。他青睐美联航以及达美航空(DAL.US)等传统航空巨头，因为它们提供优质的旅行服务以及大规模的国际航线业务，该行还青睐阿拉斯加航空集团(ALK.US)以及Frontier Group Holdings Inc.(ULCC.US)，因为它们大幅改进了“飞行常客计划”。

巴克莱银行表示，这一大幅上涨的背景预示着未来一年的全球航空行业良好的前景。“我们认为，到2025年，航空业的业绩基本面将继续显著改善，这将为该行业的许多航空公司的强劲利润率和盈利增长前景提供重要支持。”奥格伦斯基领导的巴克莱分析师在一份研究报告中写道。

航空巨头们集体上调业绩预期

不仅投资机构们看好航空股在2025年的业绩增长表现，航空公司本身也非常好看——对于2025年的极度乐观前景早已在航空巨头们的业绩展望中全面显现。捷蓝航空、西南航空以及美国航空集团公司都大幅上调了第四季度以及2025年初期的盈利预测，反映出对假日旅行的强劲需求、机票价格上涨以及燃料价格下降。达美航空将于1月10日正式拉开航空公司的季度业绩报告周期。

投资机构们还乐观地认为，重新当选美国总统的唐纳德·特朗普领导下的美国政府对于监管环境的大幅改善将支持航空行业繁荣发展。航空行业的高管们普遍认为，特朗普承诺的放松监管体系和降低税收可能将进一步提振旅游业发展以及对于航空行业的整体需求，并且相较于乔·拜登总统领导下的美国政府，对航空行业并购整合可能更加友好。

据了解，拜登政府曾在自动退款等问题上向美国航空公司集体施压，并最终阻止了捷蓝航空和Spirit Airlines Inc.的大规模合并。

来自Columbia Dividend Opportunity Fund的基金经理格雷斯·李表示，特朗普不太可能将航空旅行的大幅调整与剧烈变革列为特朗普政府的优先事项。截至11月，该基金继续持有西南航空的股份，李表示，在激进维权投资机构埃利奥特投资管理公司的激进投资运动之后，西南航空的经营情况有所改善。

这位投资组合经理表示：“总体而言，我更有信心，我们接触过的许多航空行业的管理团队似乎对全球商业和经济活动的改善持更为乐观的态度。”

旅游热潮持续席卷全球，运力跟不上需求

新冠疫情过后，全球航空公司努力平衡航空运力与愈发强劲的需求，争相尽一切方式扩大航线与飞机数量以跟上所谓的报复性的全球旅游热潮，整体来看航空公司的运力赶不上全球旅客们所带来的愈发强劲的运力需求。航空公司需要一段长期时间来恢复或扩大运力，例如重新开放航线、招募和培训机组人员、购买或租赁新飞机等，这些调整通常大幅滞后于需求的快速变化，因而造成运力持续短缺。

据悉，最大规模民用飞机制造商波音在今年因一系列丑闻而被美国航空监管机构控制飞机产能规模。2024年1月5日，阿拉斯加航空公司一架波音737 MAX 9客机在飞行中发生舱门脱落事故，迫使飞机紧急降落，美国联邦航空管理局(FAA)在事故发生后，限制波音737 MAX的生产速度。

这种不平衡在以美国国内市场为主的廉价航空公司中最为明显，由于运力长期跟不上需求，且旧飞机维护与监测成本高企，这些航空公司现在正在转向提供更高端的飞行体验，以吸引预算更高的全球旅客。

在美国，据美国交通部的最新统计数据，美国人乘坐飞机的规模达到了前所未有的水平，美国运输安全管理局历史上最繁忙的10个旅行日都出现在2024年的日历表中，美国游客目的地主要集中于欧洲以及东亚、东南亚地区。

在亚洲，海关统计数据显示，今年前10个月，超过3000万国际游客访问日本，已经打破了日本游客年度记录，主要游客来源于美国以及中国。根据MSCI Real Assets的统计数据，截至2024年上半年，日本酒店行业的整体交易额达到7670亿日元，同比增长46%，至少是十年来的最高水平。

德意志银行的一份预测报告显示，航空业“富国”与航空业“穷国”之间的差距将越来越大，并且预计达美航空、美国航空和美联航等航空巨头们将占据2025年营业和税前利润的大约90%。显而易见的是，该行业在2024年最后几个月经历了戏剧性的转变，并且仍有一些需要重点弥补的地方。

由于波音公司与空客公司民用飞机大批量交付延迟以及油价波动，导致一些旧飞机机型仍在运营所产生的维护与监测成本仍是主要风险，这也是一些投资机构仍持观望态度的核心逻辑。尽管美国航空公司最近股价可谓大举反弹，但该行业基准股票指数仍比2020年初的峰值附近水平低10%以上。

2024年，对航空公司的看跌押注也在增加

与此同时，规模达11亿美元的US Global Jets ETF(JETS.US)——与聚焦于国际旅行航线的航空公司门关联度最大的美股市场最热门ETF，与US Global Jets ETF相关的空头仓位近期也在随价格飙升而增长，这表明一些基金经理或者散户投资者并不相信这只长期以来表现极度低迷的美股ETF今年高达36%涨幅的亮眼表现能够在2025年初延续下去，押注该ETF可能将经历大幅调整。

摩根士丹利的分析师拉维·尚克尔指出，在聚集于长期策略的资产管理机构中，对于航空股的持仓规模仍然非常低，不过他表示，杠杆型对冲基金和散户的持仓规模已经大幅回升。尚克尔表示，聚焦于长线持有的传统资产管理机构如果提高航空股持仓，意味着航空股未来一年前景仍然乐观，他还表示，超越投资者业绩预期的门槛“无疑比12-18个月前要高”，但“相比于平均业绩增长门槛，总体而言仍然较低”。