美联储框架下，未改降息周期：暗示潜在风险犹在

　　特朗普回归，全球市场对关税政策的担忧席卷重来，然而有望从该政策中获益的企业走出上涨行情。韩国造船股、印度电子股等在美国大选后大涨，大宇造船海洋两天内涨了30%。

　　“特朗普交易”引爆市场行情，除了美股和美元等资产外，亚洲市场也涌现出多个赢家。

　　特朗普胜选后，韩国造船商、印度电子制造商、澳大利亚钢铁供应商以及越南产业园等公司股价明显上涨。彭博11月9日分析称，它们的共同特点在于，这些公司有望从更加严格的“全球贸易限制”中获益，尽管这些限制可能会挤压供应链，但对于能够灵活应对的企业来说，也将创造新的机会。

　　新加坡Aletheia Capital分析师Nirgunan Tiruchelvam表示：

一些新兴市场的投资者开始改变“自上而下”的特朗普交易策略，转而专注于具体行业的机会，以寻求alpha（超额）收益。以行业为焦点的投资策略正在逐渐形成。

　　近期，韩国造船股在大盘疲软的背景下逆市飙升。大宇造船海洋（Hanwha Ocean）股价在过去两天内上涨了30%，现代重工（HD Hyundai Heavy Industries）和三星重工（Samsung Heavy Industries）也紧随其后上涨。

　　这一涨势源于特朗普与韩国总统尹锡悦的通话，特朗普表示希望加强与韩国的合作，这一表态大幅提振了市场对韩国造船业的信心，投资者普遍认为这一行业将从美韩合作升温中受益。

　　在澳大利亚悉尼上市的钢铁公司BlueScope Steel股价跟随美国钢铁股一同攀升，连续两天涨超过5%。该公司近一半的收入来自北美，主要通过其位于俄亥俄州的子公司North Star获得。这家公司正好站在潜在关税政策中有利的一方，尽管这可能对澳大利亚经济构成压力。

　　印度电子产品制造商如迪克森科技（Dixon Technologies）和凯恩斯科技（Kaynes Technology）的股价在本周三大涨超过8.5%，当地投资者对特朗普胜选的预期反应积极。

　　Saxo Markets的首席投资策略师Charu Chanana表示，对关税和财政风险的担忧又回来了。

　　华尔街见闻

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转自：证券时报

证券时报e公司讯，当地时间8日，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟可能考虑用美国的液化天然气取代俄罗斯的供应。这一做法是欧盟在明年1月特朗普再次就任美国总统后，有可能采取的贸易策略。自俄乌冲突爆发后，欧洲追随美国对俄罗斯石油产品和天然气实施禁运或限价措施，导致能源价格大幅上涨，至今仍居高不下。

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

在主张对内减税、对外加税、放松监管的特朗普赢得总统大选后，美国股市开启了新一轮的牛市盛宴。

当地时间11月8日（周五），美股三大指数再创历史新高，道指盘中一度站上44000点大关，标普500指数一度突破6000点。数据显示，标普500指数年内累计涨幅已超25%，纳指累计涨幅超过28%。

特斯拉股价在大选周累计涨超29%，市值重回1万亿美元之上。特斯拉CEO马斯克是特朗普的重要支持者，在竞选活动中投入了上亿美元。一些投资者认为，特朗普重新掌权后可能会让特斯拉受益。目前，全球首富马斯克身家已突破3000亿美元，稳居全球首富宝座。

特朗普胜选美股飙升

“特朗普的减税主张有助于美国经济增长和企业盈利，这依然是美股上涨的主要逻辑。”百亿私募星石投资相关人士向《华夏时报》记者分析表示。

当地时间11月6日，随着特朗普击败哈里斯赢得大选，美股三大指数齐创历史新高。其中，道指大涨逾1500点或3.57%，创下2022年11月以来最大单日涨幅，标普500指数则创下2022年12月以来最大涨幅。

随后两个交易日，美股进一步小幅上扬。截至11月8日收盘，道指涨0.59%，报43988.99点；纳指涨0.09%，报19286.78点；标普500指数涨0.38%，报5995.54点。三大指数均创收盘与盘中历史新高，标普500指数盘中突破6000点大关。

从施政方针来看，特朗普主张较大力度的宽财政政策，对内减税、对外加征关税，主张放松监管，提出驱逐非法移民，产业政策上重视科技、鼓励化石能源。

中国银河证券分析师杨超在研报中分析表示，特朗普政策主张对美股总体利好。第一，特朗普计划将企业税率从21%降至15%，延续个人所得税减免，并为美国本土制造业提供税收优惠，有望提升美国企业盈利能力。第二，特朗普主张对所有进口商品加征至少10%关税，有利于促进美国工业制造业发展壮大。第三，特朗普倾向放松金融监管和能源监管，尤其是对传统能源领域，短期内有望促进金融股和能源股行情爆发。

不过，杨超同时认为，特朗普的一系列政策，也可能导致美国财政赤字扩大、美国通胀居高不下，从而推动投资者风险偏好下行，制约美股上涨空间。

星石投资亦表示，特朗普的政策主张利好金融、工业以及科技板块。但当前美股估值处于相对高位，如果特朗普当选后推出极端政策导致风险偏好下行，可能会造成美股波动。

马斯克身家超3000亿美元

11月8日，尽管美股三大指数均小幅上涨，但实际上大型科技股多数小幅回调，英伟达、苹果、微软、亚马逊、Meta股价均下跌不到1%，谷歌跌逾1%。

特斯拉股价逆势大涨8%，报321.22美元/股，创下两年多新高，市值再次突破1万亿美元大关，达到1.03万亿美元。Wind数据显示，特斯拉股价单周累计上涨幅度达29.01%，为2023年1月以来最大单周涨幅。

据公开报道，特斯拉CEO马斯克于2024年7月开始支持特朗普，为支持特朗普的竞选活动投入了至少1.3亿美元，是特朗普的关键盟友。特朗普在胜选演讲中，还盛赞马斯克是“超级天才”，并称“美国要保护这样的天才”。一些投资者认为，特朗普上台后，特斯拉有望从其政策中受益。

特朗普已多次公开表达了对马斯克企业的支持态度，并承诺将采取一系列有利于其发展的政策措施。他明确表示将重新审视并可能调整之前放缓电动汽车过渡的计划，同时表达了对马斯克旗下SpaceX公司及其火星登陆计划的坚定支持。

马斯克甚至有可能担任政府要职。特朗普在竞选过程中曾提出，将成立一个政府效率委员会，负责对整个联邦政府进行全面的财务和绩效审计，希望马斯克能担任政府效率委员会的主管，以充分发挥其在创新和效率提升方面的卓越才能。马斯克此前亦回应称，有兴趣在该委员会任职。

福布斯实时全球富豪榜显示，截至北京时间11月9日10时，马斯克身价已达3040亿美元，相较第二位的软件巨头甲骨文公司CEO埃里森（身家2307亿美元），高出700多亿美元，稳居全球首富宝座。

中概股遭受重挫

值得关注的是，美股三大指数续创历史新高之际，中概股大幅受挫，纳斯达克中国金龙指数暴跌4.99%，报6909.65点，为10月15日以来最大跌幅。热门中概股方面，百度、携程、蔚来跌逾4%，、网易跌逾5%，拼多多、京东跌逾6%，理想汽车跌逾7%，贝壳大跌逾10%，富途控股大跌逾13%。

11月8日当天，A股、港股均高开低走，上证指数最终收跌0.53%至3452点，恒生指数最终收跌1.07%至20728点。不过，从过去一周表现来看，上证指数累计大涨超5%，恒生指数累计涨逾1%。

当前，投资者仍在评估化债方案对市场的影响。11月8日，全国人大常委会审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

财政部部长蓝佛安在随后举行的新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

中金公司研报认为，对A股市场而言，本次化债方案基本符合市场预期，但本周A股市场已出现较大涨幅并且部分指数临近前期高点，反映市场对于政策预期相对较高，未来市场难免波动加大，但短期波动不改变市场向好趋势。对于市场后市表现不宜悲观，短期波动后市场有望延续震荡上行态势，中期的空间则取决于基本面修复预期能否实质性改善。

中信建投证券首席策略分析师陈果向《华夏时报》记者表示，现在A股市场一个最大的现象是：无论仓位高低，中期无人看空。短期讨论政策是否符合预期没那么重要，现在的预期是个平行世界，各有各的预期。未来一个阶段，政策逻辑主趋势就是部分证实和继续等待证实，还不存在证伪的问题。

陈果认为，周五财政政策宣布前，市场已经挺强了，所以指数休整一下完全符合逻辑，“但估计也就这样了，大的回调，我目前看不到，其实还是震荡向上，且牛市中的指数休整，不等于赚钱效应休整”。

投资方向而言，中金认为，化债是年内较为确定的工作，相关板块可能成为市场的阶段交易主线，关注与政府业务关联度高，且应收账款占比较高的行业，化债有望改善相关行业现金流，如建筑、建材和计算机等，其中建筑和建材也是稳内需的重要抓手。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

“新能源汽车、电子产品等下游领域对高性能尼龙66的需求不断增加，让我们看到了中国成为全球尼龙需求中心的潜力。”在第七届中国国际进口博览会（下称“进博会”）期间，全球性的化学中间体、聚合物和纤维制造商英威达（INVISTA）亚太区尼龙上游业务副总裁李凯（Kyle Redinger）对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，中国始终是英威达全球业务增长和投资的重心之一，我们希望可以借助进博会来分享英威达的故事。

英威达是进博会的“新面孔”，今年以“创新·IN未来”为主题首次亮相进博会新材料专区，向大众全方位展示了其在尼龙66一体化生产、研发和管理方面的创新实践。

新材料是战略性、基础性产业，也是高技术竞争的关键领域。今年，进博会首次在技术装备展区专门设立了新材料专区，集中展出电子材料、生物材料、特种材料等位于全球高端制造产业链上游的高附加值产品。

尼龙66作为尼龙家族技术最为成熟、应用最为广泛的新材料之一，具有耐磨损、耐高温、亲肤性等优异性能，主要应用于机械、汽车、纺织、化工设备等领域。

英威达母公司是美国科氏工业集团，过去10年，在中国尼龙66产业链上投资超过140亿元，建成了世界级己二胺（HMD）生产基地、尼龙66聚合物生产基地以及己二腈（ADN）生产基地。

进博会期间，英威达和中国平煤神马集团携手发布经过英威达一氧化二氮消除技术减排后的己二酸新产品。该技术主要用于尼龙66重要原材料己二酸的生产，在生产过程中大幅减少一氧化二氮排放。

据李凯透露，中国平煤神马集团是首家将该技术进行商业化的合作伙伴，预计将实现大约每年1000万吨的碳减排。英威达将通过与三家中国生产商达成合作，授权采用该技术，未来几年内预计每年可减少约3000万吨的二氧化碳排放量。‌

此外，英威达还带来了其稳健生产运营背后的一系列先进技术，包括工艺制造自动化、预测性智能资产管理、数字孪生、AI四大智能制造系统。上述智能制造技术已全部应用于其位于上海化工园区的尼龙一体化生产基地。

英威达经济与策略规划总监姜泽凡表示，创新已经深深植根于英威达的发展基因中。无论是AI应用，还是智能化的预测性智能资产管理系统，英威达始终走在其行业前列，希望也可以助力行业高质量发展。

“过去十年间，英威达在上海建造了3个生产基地和1个研创中心，这些成就离不开上海良好的营商环境和政府的大力支持。早在15到20年前，英威达就决定在上海投资，并相信上海能为英威达的发展带来最好的支持。早年间，上海就展示出了在基础设施和法律法规方面的领先水平。”李凯称，未来，英威达主要目标是扩大和运营现有综合资产，并加强与我们的行业伙伴协同创新。

▲游客在迪士尼乐园游玩。图/IC photo

几个棉花娃娃的运费，竟然高达81元！近日，有网友反映的上海迪士尼官方旗舰店“天价”运费问题，引发了关注。

据南方都市报报道，11月8日，该网友告诉记者，“玲娜贝儿梦幻庆典系列发售当天，运费突然比之前还要贵，大家投诉之后，旗舰店退还了部分运费”。同日，旗舰店客服表示，当天系统出错，已全部给顾客留言处理。

从网友反映的情况看，这一运费确实颇为怪异。按照迪士尼的客服回应，目的地是上海的首重是11元/kg，超过四个挂件或超过两个SS号毛绒玩具会收取续重费。但该网友表示其所购买的娃娃不超过1公斤，却被收取了81元运费，这确实不太符合市场价。

而且，在新品发售当天突然涨价，网友投诉后又部分退款，迪士尼这运费收得也太随意，仅仅解释为“系统出错”，恐怕难以服众，自然也难逃“卖了产品还要赚运费”的质疑。

当然，质疑未必准确，较高的快递费用也可能是园方特殊的包装要求以及合作快递公司本身收费较高所致。但无论在订单页面还是收费后，园方都当为此给出更翔实的解释和说明，而不是用“系统出错”的说法一笔带过。园方也不妨考虑把选择权交给消费者，比如提供到付选项，自然也就撇清了“赚运费”的嫌疑，真正将议价权交由市场。

客观来看，近些年迪士尼因为服务标准、收费内容等，已经引发了多次质疑。比如今年10月，迪士尼就因不允许游客携带扑克牌引发争议；同月，有女子在迪士尼商店购物离开后，却被自称是迪士尼“便衣安保”的男子拦住，说她包中有未付款的商品，她只好开包自证清白等。

更出名的案例，则是2019年迪士尼迎来的一场官司：有大学生起诉迪士尼乐园禁带饮食规定。最后，迪士尼当庭补偿该大学生人民币50元，且修改了相关入园规则。

之所以隔三岔五就引发争议，或许和迪士尼园方相对特异的管理措施以及突出的舆论地位有关。作为游乐场头部品牌，迪士尼对自身管理可能有着特别的要求，但也正因此，其一举一动都格外受关注。

从另一个层面来说，随着国内游客的权利意识日益成熟，人们对很多管理措施已经不会照单全收了。尤其是针对一些不合理的霸王条款，人们自然会提出质疑，去维护自身权益。

因此，哪怕是迪士尼，在舆论视野中也并不会享有超然地位，人们依然会用最朴素、最基础的商业伦理和服务规范来审视其种种规定。

而迪士尼也应当对这种变迁的舆论水位有所感知：一些具有自身特色的管理措施，并不会天然被消费者接受，自身理当更加公开和坦诚地和社会公众沟通。

园方的服务或收费等，或许有其自身考量，这当中也可能存在误解，但园方姿态应当表现得更加平等，要在信息充分交流的基础上，积极争取消费者的理解与支持。对迪士尼来说，这也是其在进入中国市场多年之后，一堂亟待“系统性”补上的必修课。

撰稿 / 柳早（媒体人）

编辑 / 迟道华

AppLovin今年累计涨幅647%，远超英伟达同期涨幅，市值突破千亿美元大关，成为华尔街“AI新宠”。这家靠着广告起家的公司在AI热潮中发家致富，公司三季度业绩大超预期，AI广告引擎AXON 2.0提升了其广告盈利能力。

特斯拉与特朗普媒体科技集团（DJT）的股价在特朗普当选后连续大涨，但本周美股市场最火的股票是一匹新杀出的黑马——AppLovin。

在业绩大超预期及AI盈利预期推动下，AppLovin股价本周四飙涨46%，公司总市值一度突破1000亿美元大关。目前，股价暂报290美元。

AppLovin年初至今的累计涨幅近650%，已经远远超过英伟达同期206%的涨幅。CNBC评价称，这是今年美国资本市场表现最好的科技股。

AppLovin公司创始人Adam Foroughi身价随着股价一同飞升，净资产达到109亿美元，跻身世界富豪榜第251名。

这家广告科技公司靠着什么市值突破千亿，今年股价涨幅为何如此惊人？除了AppLovin亮眼的业绩外，AI也功不可没。

业绩大超预期，AI广告引擎AXON助力股价狂飙

据公开资料，AppLovin是一家在线应用游戏和广告科技公司，其利用移动应用和游戏平台通过电商广告实现盈利。

2021年，AppLovin在纳斯达克上市。当时正处于疫情时期，网络游戏迎来一波热潮，AppLovin也因此获利，谷歌、X、Meta都是公司的合作伙伴。广告买量对于游戏产品的增长至关重要，其影响力也越来越高。

随着AI越来越火热，AppLovin又紧跟时代推出AI广告引擎模型AXON 2.0。公司利用该搜索引擎研发出全新的智能广告软件方案eDiscovery，能够在几微秒内高效地在需求和供应之间进行大规模广告拍卖。

在近日的财报电话会议上，Foroughi表示，AppLovin的目标是实现高达30%的年增长率，部分原因是其AI驱动的Axon 2.0广告引擎。公司三季度业绩表现全面超过分析师预期。

AppLovin 11月7日发布的三季报显示，季度收入为12亿美元，同比增长39%；利润4.34亿美元，同比增长300%；调整后EBITDA利润率60%，其中，包括AXON AI广告引擎在内的软件平台收入增长至8.35亿美元，同比增长66%，该软件平台的调整后利润率为78%，均超出华尔街预期。

该公司在致股东的信中表示：

我们在第三季度又取得了辉煌的业绩。我们的AXON模型通过自我学习不断改进，更重要的是，本季度我们的工程团队对技术进行了改进。随着我们不断改进我们的模型，我们的广告合作伙伴能够成功地进行更大规模的支出。

奥本海默控股公司的Martin Yang表示：

投资者再次低估了AXON 2.0能在多长时间内再次提升公司业绩、扩大利润率，以及能维持运营杠杆多久。

Wedbush Securities 的Michael Pachter周四在给投资者的一份报告中表示，“AppLovin的表现继续令人印象深刻” ，并重申了其跑赢大盘的评级，认为在目前的水平上，该股几乎没有下跌空间。