特朗普再度胜选：西方自由主义过时了吗？

　　每经编辑 毕陆名

　　本周，全球大类资产价格波动较为剧烈。

　　美股方面，受美国大选以及美联储如期降息25个基点等因素支撑，本周美股三大股指齐创新高，其中道指盘中最高达44157.29点；纳指一度触及19318.56点；标普500指数一度突破6000点关口，最高达6012.45点。道指、纳指、标普500指数周度涨幅分别为4.61%、5.74%、4.66%，其中标普500指数、道指均创下一年来最佳周度表现。

　　值得一提的是，本周美股“科技股七姐妹”集体上涨，特斯拉累计涨幅超29%，总市值重新突破万亿美元大关。英伟达总市值达36213.64亿美元，成为史上首家市值超过36000亿美元的公司。“科技股七姐妹”总市值累计增加额为9346.22亿美元（折合人民币约为67142.38亿元）。

　　本周“科技股七姐妹”集体上涨

　　其中特斯拉表现最为亮眼，周度累计上涨29.01%，大幅跑赢其他科技股，总市值单周增加2318.95亿美元，助推总市值重新突破万亿美元大关，达到10311.35亿美元。

　　英伟达、亚马逊周度分别上涨9.03%、5.18%，涨幅排名第二、第三，其中英伟达股价一度刷新历史新高。

　　本周，英伟达总市值增加3000.02亿美元（折合人民币约为21551.864亿元），达到36213.64亿美元，成为史上首家市值超过36000亿美元的公司，继续保持全球市值最大公司的桂冠。亚马逊周度总市值增加1077.79亿美元。

　　本周欧美地区主要股指累计涨跌幅

　　谷歌-A周涨超4%、脸书（Meta）周涨逾3%、微软周涨超2%、苹果周涨逾1%，这4家科技股公司周度总市值增加额维持在500亿美元至1000亿美元区间。

　　本周，“科技股七姐妹”总市值累计增加额为9346.22亿美元（折合人民币约为67142.38亿元）。

　　大宗商品方面，本周，国际油价小幅上涨，美国WTI原油期货、布伦特原油期货价格累计分别上涨1.35%、1.09%，最新分别报70.43美元/桶、73.9美元/桶。

　　本周，贵金属价格普遍下跌，其中COMEX黄金期货价格累计下跌2.09%，最新报2691.7美元/盎司；COMEX白银期货价格累计下跌3.84%，最新报31.425美元/盎司。

　　据中国证券报报道，机构人士认为，后续需要持续关注美联储降息动向、美国经济的后续走向和政策落地情况对全球大类资产的影响。美国独立投行Evercore ISI分析师Julian Emanuel表示，美股牛市仍处于早期阶段。他表示，标普500指数将在2025年6月底达到6600点，这意味着将从目前的水平上涨10%。

　　北京时间11月8日，美联储宣布降息25个基点，且声明意外调整措辞，对未来的货币政策路径更加谨慎。

　　这也引发了市场的担忧：在特朗普当选总统后，美联储未来利率决策的难度增加。鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力，分析预计美联储可能更谨慎行事、放缓降息。

　　据证券时报10日报道，在特朗普胜选后，华尔街普遍削减了对美联储降息前景的押注。野村的经济学家甚至将预期的明年降息次数从4次下调至1次。德意志银行的首席美国经济学家Matthew Luzzetti评论称，特朗普胜选的结果提高了经济增长、通胀上升和劳动力市场改善的前景，增加了美联储12月放弃降息的可能性。

　　Matthew Luzzetti指出，从风险管理的角度来看，这可能为美联储跳过那次会议（行动）提供了强有力的理由。

　　巴克莱银行和道明银行的团队都在最新发布的报告中称，特朗普政府上台后，将提高移民限制收紧和进口关税提高的可能性，而这些政策可能会刺激美国通胀，改变美联储的货币政策路线。

　　道明银行的Oscar Munoz等分析师团队报告中写道：“虽然一些投资者可能预计美联储甚至会在这种情况下开始加息，但我们预计，美联储会在评估这些因素对通胀和经济增长的影响时，选择暂停降息。”

　　另外，有“新美联储通讯社”之称的资深记者Nick Timiraos在社交媒体发帖评论称，本次美联储降息25个基点符合预期，当前市场更关注特朗普当选后经济形势变化对美联储决策的影响。

　　本次美联储宣布降息后，Timiraos发布了题为“美联储在大选重塑增长前景之际再次降息”的文章。文章指出，在特朗普当选引发市场热情并推高长期利率后，美联储官员面临新的问题：什么可能导致降息步伐放缓。

　　他在此前的文章中也指出，若共和党拿下国会参众两院，12月美联储可能会修改“基本假设”。

　　据新华财经报道，中金公司研究部首席海外策略分析师、董事总经理刘刚认为，市场当前对未来的降息路径预期，因近期经济数据尤其是大选后预期的影响，又开始经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。

　　根据芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场预期美联储12月暂停加息的概率为28.7%，较一周前的23.8%上行。从利率终值来看，利率期货市场预期美联储降息次数仅剩3次，终点为3.75~4%。

　　每日经济新闻综合中国证券报、证券时报、新华财经

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　封面图片来源：视觉中国

　　亿万富翁比尔·阿克曼周五在社交媒体上表示，他将试图终止潘兴广场控股公司和环球音乐集团（UMG）在阿姆斯特丹的上市，并有将环球音乐集团的上市地点转移到美国的“合同权利”，此前以色列球迷在该市遭到袭击。

　　UMG自2021年上市以来一直在阿姆斯特丹泛欧交易所上市；潘兴广场持有环球音乐 10.25%的股份。

　　他写道：“我将寻求潘兴广场控股公司董事会的批准，取消其在阿姆斯特丹泛欧交易所的上市。我和我的家族持有该公司23%的股份。”他说，董事会一直在考虑这一举措，“过去24小时发生在阿姆斯特丹的事件为这一结论提供了一个适当的转折点。”

　　他接着说：“根据合同，潘兴广场有权利促使环球音乐在美国上市。”“我们将行使这一权利，争取在不迟于明年某个时候让环球音乐在美国上市。”

　　在周六的回应中，环球集团的一位代表指出，“环球音乐集团及其任何其他董事会成员都没有参与阿克曼在帖子中所述意见的制定”，并表示：“正如环球集团的上市招股说明书所披露的那样，潘兴有权要求公司在美国上市，条件是潘兴的实体必须出售至少5亿美元的环球音乐股票，作为上市的一部分，潘兴没有任何权利要求环球音乐成为一家在美国上市的公司，或从阿姆斯特丹泛欧交易所摘牌。”

　　“虽然公司将真诚地努力履行合同义务，在潘兴的要求下进行美国上市程序，但任何必要的行动或决定（包括改变公司注册地的任何决定）都将基于考虑到价值最大化和公司所有股东最佳利益的分析。”UMG 称。

　　来源：华尔街见闻

　　Neel Kashkari认为，目前判断特朗普是否会引发通胀为时过早；如果美国经济水平持续提高，那么美联储可能不会进行大幅度的降息。

　　明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari周六表示，更强劲的经济表现可会促使美联储降息幅度低于预期。

　　Kashkari是在美联储近期降息后首次公开表态。他在接受采访时指出，目前判断特朗普的政策是否会引发通胀，以及是否会因此减少降息幅度还为时过早。美联储需要密切关注政策的实际效果，并据此调整货币政策。

　　他表示，短期内的政策变化，例如国会和新政府的政策，对美联储的货币政策影响相对较小，长期经济增长趋势才是更重要的考量因素。

“如果未来美国经济的生产力水平持续提高，那么我们可能不会进行大幅度的降息。”

　　暂停降息预期升温，经济和政治因素交织

　　本周，美联储如期降息25个基点，为今年第二次连续降息。美联储于9月首次降息，当时的市场预测为，11月和12月的会议上可能各降息25个基点。现在，交易员削减了对下个月降息的押注，并认为本周期的整体降息幅度较小。

　　11月6日，特朗普宣布“胜选”后，有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos也表示，特朗普当选目前还不会影响美联储对货币政策的立场，如果共和党后续“横扫”（同时拿下参众两院），12月的会议可能会修改有关“基本假设”的措辞。

　　暂停进一步降息预期的背后，经济和政治因素交织在一起。

　　一方面，美国经济继续保持强劲增长势头，9月份通货膨胀率有所上升，但劳动力市场降温的速度比之前预期的要慢；另一方面，特朗普的胜选以及可能推出的新政策也带来了新的通胀风险。

　　值得注意的是，近年来美国的生产率有所回升，意味着工人可以用更少的投入生产更多的产品，这有助于控制通货膨胀，也是长期经济增长的关键。

　　本周早些时候，鲍威尔明确表示，即使特朗普总统要求他辞职，他也将拒绝显示出了美联储捍卫其独立性的决心。

　　Kashkari也表示，美联储的结构设计，如华盛顿董事会的长期任期和各储备银行行长的独立任命，有助于确保央行的独立性。

　　他认为，两党大多数领导人都希望通胀回落，劳动力市场强劲。

“所以我并不担心当前的形势。”

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

拜登与特朗普会面的时间定了。

美东时间11月9日，美国白宫发表声明称，应总统拜登的邀请，赢得2024年总统选举的特朗普将于美国东部时间13日（下周三）11时在白宫与拜登会面。

当前市场关注的另一个焦点是，特朗普内阁人事布阵，其中关税领域成为各方关注的重要议题之一。最新消息传出，曾作为特朗普的“贸易沙皇”的莱特希泽（Robert Lighthizer）也可能重返白宫，再度出任美国贸易代表。

在特朗普胜选之后，美股市场一路飙涨，但债券基金巨头——太平洋投资管理公司（PIMCO）却突然发出警告称，特朗普回归后的政策计划可能导致通胀加剧及经济过热，并阻碍美联储降息进程，这对美国股市来说是个危险信号。

白宫宣布

美东时间11月9日，美国白宫发表声明称，应总统拜登的邀请，赢得2024年总统选举的特朗普将于美国东部时间13日（周三）11时在白宫与拜登会面。

目前没有公布更多其他细节。

当地时间7日，拜登宣称要确保明年1月向特朗普“和平”移交权力，还呼吁美国公民接受选举结果。他在面向全国的讲话中说：“我将履行自己作为总统的职责。我将履行誓言，我将遵守宪法。”

他说：“（明年）1月20日，在美国，我们将进行和平的权力移交。”

拜登说，他6日与特朗普进行了通话，向后者表示祝贺。拜登说，他还向特朗普保证，自己将指示整个政府与特朗普团队合作，确保实现“和平有序”的过渡。

拜登呼吁美国公民接受选民在本周选举中表达的意愿。他说：“你不能只在自己获胜时才爱你的国家。”“我们接受这个国家作出的选择。”

另据美国全国广播公司（NBC）报道，当地时间7日，美国当选总统特朗普表示，他和现任总统拜登在通话中同意，将“很快”一起吃午饭。

据报道，特朗普在接受美媒采访时说，在锁定2024年美国总统选举胜局后，他与拜登和哈里斯都进行了通话，“非常愉快，彼此都非常尊重”。

特朗普透露，哈里斯谈到了权力过渡，“她说她希望过渡尽可能顺利，我当然同意这一点。”

特朗普在采访中还谈到了他上任后的首要任务，其中包括解决移民问题，让边境管控“强大而有力”。

报道称，特朗普曾多次表示要进行“美国历史上最大规模的驱逐行动”，当被问及其计划成本时，特朗普说：“这不是价格的问题”，而是他的政府“别无选择”，只能执行这些承诺。

一位关键人物

当前市场关注的另一个焦点是，特朗普内阁人事布阵。其中，关税领域成为各方关注的重要议题，最新消息传出，曾作为特朗普的“贸易沙皇”的莱特希泽（Robert Lighthizer）也可能重返白宫，再度出任美国贸易代表。

据英国《金融时报》11月9日报道，知情人士透露，随着特朗普着手组建内阁，莱特希泽已被邀请再次出任美国贸易代表，尽管他曾为商务部长等其他职位进行过游说。

莱特希泽曾深受特朗普的器重，在2016年特朗普首任任期内，他是少数几位没有遭遇总统怒火的高级官员之一。作为特朗普的上任贸易代表，莱特希泽主导了当时特朗普政府的对外贸易政策，其间美国多次对包括盟友在内的贸易伙伴征收高额关税。

莱特希泽在华尔街律师事务所Skadden Arps工作了三十年，曾帮助说服小布什政府对进口钢铁征收关税，以保护美国钢铁工业。在担任美国贸易代表期间，他推动华盛顿将贸易政策从单纯追求商业利益转向更侧重于制造业回流和保护美国工人的方向。

美国大选前夕，莱特希泽在《金融时报》上撰文，将美国制造业岗位流失归咎于自由贸易，并表示美国的贸易逆差“令人担忧”。他写道：“面对一个严重损害我们国家的体系，特朗普决定必须采取行动。”

超级巨头发出警告

债券基金巨头——太平洋投资管理公司（PIMCO）发出警告称，特朗普回归后的政策计划可能导致通胀加剧及经济过热，并阻碍美联储降息进程，这对美国股市来说是个危险信号。

Pimco的首席投资官Dan Ivascyn在最新讲话中警告称，特朗普胜选，美国股市可能会在急剧飙升后出现逆转。美国经济走强之际，特朗普那些“再通胀”政策可能会引发通胀问题，风险资产不应盲目乐观。

Dan Ivascyn表示，情况并非表面上看起来那么简单，也并非单向的“再通胀”交易，风险资产不应盲目乐观。你需要对你所期待的结果保持谨慎。

市场分析认为，如果特朗普按预期执政，实施加征关税、企业减税、增加支出的既定政策，美国通胀风险会进一步加剧。Ivascyn称，特朗普这些政策在美国经济走强时出台，可能导致经济过热。

Dan Ivascyn认为，特朗普的政策出台的时机正是经济增长动力足够之时，可能会导致经济过热。

Dan Ivascyn表示，降息可能会暂停，大选后美股的大涨看起来很脆弱。这意味着，可能要对风险资产估值要小心谨慎一点。

　　拜登与特朗普会面的时间定了。

　　美东时间11月9日，美国白宫发表声明称，应总统拜登的邀请，赢得2024年总统选举的特朗普将于美国东部时间13日（下周三）11时在白宫与拜登会面。

　　当前市场关注的另一个焦点是，特朗普内阁人事布阵，其中关税领域成为各方关注的重要议题之一。最新消息传出，曾作为特朗普的“贸易沙皇”的莱特希泽（Robert Lighthizer）也可能重返白宫，再度出任美国贸易代表。

　　在特朗普胜选之后，美股市场一路飙涨，但债券基金巨头——太平洋投资管理公司（PIMCO）却突然发出警告称，特朗普回归后的政策计划可能导致通胀加剧及经济过热，并阻碍美联储降息进程，这对美国股市来说是个危险信号。

　　白宫宣布

　　美东时间11月9日，美国白宫发表声明称，应总统拜登的邀请，赢得2024年总统选举的特朗普将于美国东部时间13日（周三）11时在白宫与拜登会面。

　　目前没有公布更多其他细节。

　　当地时间7日，拜登宣称要确保明年1月向特朗普“和平”移交权力，还呼吁美国公民接受选举结果。他在面向全国的讲话中说：“我将履行自己作为总统的职责。我将履行誓言，我将遵守宪法。”

　　他说：“（明年）1月20日，在美国，我们将进行和平的权力移交。”

　　拜登说，他6日与特朗普进行了通话，向后者表示祝贺。拜登说，他还向特朗普保证，自己将指示整个政府与特朗普团队合作，确保实现“和平有序”的过渡。

　　拜登呼吁美国公民接受选民在本周选举中表达的意愿。他说：“你不能只在自己获胜时才爱你的国家。”“我们接受这个国家作出的选择。”

　　另据美国全国广播公司（NBC）报道，当地时间7日，美国当选总统特朗普表示，他和现任总统拜登在通话中同意，将“很快”一起吃午饭。

　　据报道，特朗普在接受美媒采访时说，在锁定2024年美国总统选举胜局后，他与拜登和哈里斯都进行了通话，“非常愉快，彼此都非常尊重”。

　　特朗普透露，哈里斯谈到了权力过渡，“她说她希望过渡尽可能顺利，我当然同意这一点。”

　　特朗普在采访中还谈到了他上任后的首要任务，其中包括解决移民问题，让边境管控“强大而有力”。

　　报道称，特朗普曾多次表示要进行“美国历史上最大规模的驱逐行动”，当被问及其计划成本时，特朗普说：“这不是价格的问题”，而是他的政府“别无选择”，只能执行这些承诺。

　　一位关键人物

　　当前市场关注的另一个焦点是，特朗普内阁人事布阵。其中，关税领域成为各方关注的重要议题，最新消息传出，曾作为特朗普的“贸易沙皇”的莱特希泽（Robert Lighthizer）也可能重返白宫，再度出任美国贸易代表。

　　据英国《金融时报》11月9日报道，知情人士透露，随着特朗普着手组建内阁，莱特希泽已被邀请再次出任美国贸易代表，尽管他曾为商务部长等其他职位进行过游说。

　　莱特希泽曾深受特朗普的器重，在2016年特朗普首任任期内，他是少数几位没有遭遇总统怒火的高级官员之一。作为特朗普的上任贸易代表，莱特希泽主导了当时特朗普政府的对外贸易政策，其间美国多次对包括盟友在内的贸易伙伴征收高额关税。

　　莱特希泽在华尔街律师事务所Skadden Arps工作了三十年，曾帮助说服小布什政府对进口钢铁征收关税，以保护美国钢铁工业。在担任美国贸易代表期间，他推动华盛顿将贸易政策从单纯追求商业利益转向更侧重于制造业回流和保护美国工人的方向。

　　美国大选前夕，莱特希泽在《金融时报》上撰文，将美国制造业岗位流失归咎于自由贸易，并表示美国的贸易逆差“令人担忧”。他写道：“面对一个严重损害我们国家的体系，特朗普决定必须采取行动。”

　　超级巨头发出警告

　　债券基金巨头——太平洋投资管理公司（PIMCO）发出警告称，特朗普回归后的政策计划可能导致通胀加剧及经济过热，并阻碍美联储降息进程，这对美国股市来说是个危险信号。

　　Pimco的首席投资官Dan Ivascyn在最新讲话中警告称，特朗普胜选，美国股市可能会在急剧飙升后出现逆转。美国经济走强之际，特朗普那些“再通胀”政策可能会引发通胀问题，风险资产不应盲目乐观。

　　Dan Ivascyn表示，情况并非表面上看起来那么简单，也并非单向的“再通胀”交易，风险资产不应盲目乐观。你需要对你所期待的结果保持谨慎。

　　市场分析认为，如果特朗普按预期执政，实施加征关税、企业减税、增加支出的既定政策，美国通胀风险会进一步加剧。Ivascyn称，特朗普这些政策在美国经济走强时出台，可能导致经济过热。

　　Dan Ivascyn认为，特朗普的政策出台的时机正是经济增长动力足够之时，可能会导致经济过热。

　　Dan Ivascyn表示，降息可能会暂停，大选后美股的大涨看起来很脆弱。这意味着，可能要对风险资产估值要小心谨慎一点。

本周，受美联储降息等因素扰动，全球大类资产价格大幅波动。其中，美股三大指数齐创新高，标普500指数、道指创下一年来最佳周度表现；欧洲主要股指普遍下跌；美元指数连涨六周；美国WTI原油期货、布伦特原油期货价格均涨超1%；贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货价格累跌超2%。

值得一提的是，本周美股“科技股七姐妹”集体上涨，特斯拉累计涨幅超29%，总市值重新突破万亿美元大关。英伟达总市值达36213.64亿美元，成为史上首家市值超过36000亿美元的公司。“科技股七姐妹”总市值累计增加额为9346.22亿美元（折合人民币约为67142.38亿元）。

全球大类资产价格大幅波动

本周，全球大类资产价格波动较为剧烈。

美股方面，受美国大选以及美联储如期降息25个基点等因素支撑，本周美股三大股指齐创新高，其中道指盘中最高达44157.29点；纳指一度触及19318.56点；标普500指数一度突破6000点关口，最高达6012.45点。道指、纳指、标普500指数周度涨幅分别为4.61%、5.74%、4.66%，其中标普500指数、道指均创下一年来最佳周度表现。

本周欧美地区主要股指累计涨跌幅

欧股方面，本周欧洲主要股指普遍下跌，其中德国DAX指数跌0.21%，法国CAC40指数跌0.95%，英国富时100指数跌1.28%。

汇市方面，本周美元指数累涨0.6%，连涨六周。

大宗商品方面，本周，国际油价小幅上涨，美国WTI原油期货、布伦特原油期货价格累计分别上涨1.35%、1.09%，最新分别报70.43美元/桶、73.9美元/桶。

本周，贵金属价格普遍下跌，其中COMEX黄金期货价格累计下跌2.09%，最新报2691.7美元/盎司；COMEX白银期货价格累计下跌3.84%，最新报31.425美元/盎司。

机构人士认为，后续需要持续关注美联储降息动向、美国经济的后续走向和政策落地情况对全球大类资产的影响。

美国独立投行Evercore ISI分析师Julian Emanuel表示，美股牛市仍处于早期阶段。他表示，标普500指数将在2025年6月底达到6600点，这意味着将从目前的水平上涨10%。

特斯拉总市值重新站上1万亿美元

本周“科技股七姐妹”集体上涨。

其中特斯拉表现最为亮眼，周度累计上涨29.01%，大幅跑赢其他科技股，总市值单周增加2318.95亿美元，助推总市值重新突破万亿美元大关，达到10311.35亿美元。

本周“科技股七姐妹”股价表现

以及总市值变化幅度

英伟达、亚马逊周度分别上涨9.03%、5.18%，涨幅排名第二、第三，其中英伟达股价一度刷新历史新高。

本周，英伟达总市值增加3000.02亿美元（折合人民币约为21551.864亿元），达到36213.64亿美元，成为史上首家市值超过36000亿美元的公司，继续保持全球市值最大公司的桂冠。亚马逊周度总市值增加1077.79亿美元。

谷歌-A周涨超4%、脸书（Meta）周涨逾3%、微软周涨超2%、苹果周涨逾1%，这4家科技股公司周度总市值增加额维持在500亿美元至1000亿美元区间。

本周，“科技股七姐妹”总市值累计增加额为9346.22亿美元（折合人民币约为67142.38亿元）。

关注美联储未来货币政策路径

本周，美联储如期降息25个基点，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，但删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。决议声明的部分调整引起一些人猜测——是否在暗示不排除12月暂停降息的可能？

美联储主席鲍威尔表示，经济整体表现强劲。近期指标表明，经济稳健扩张，消费者开支增速仍然保持韧性，供应条件改善。鲍威尔重申，美国通胀已经更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高，降息将有助于保持经济强度。

芝商所FedWatch工具显示，美联储12月降息25个基点的概率为64.6%，维持利率不变的概率为35.4%。

“美联储传声筒”Nick Timiraos称，美联储官员们现在面临一个问题，即美国大选结果是否会导致经济需求或通胀发生有意义的变化，从而需要采取不同的政策路径。

Quilter Investors分析师LindsayJames在一份报告中表示，未来美联储降息的步伐似乎远不如决议前普遍预期的那么确定。