日本经济增长缓慢致资本外流加剧日元持续萎靡

智通财经APP

资本从经济增长缓慢的日本迅速外流，加剧了日元的贬值压力。据悉，日本在第三季度报告了8.97万亿日元(约合575亿美元)的经常项目盈余，但这一盈余被直接投资和证券投资流出所抵消。随着交易员解除日元融资套利交易，日元兑美元汇率在9月一度升至14个月高点，但自那以来已下跌约10%。

许多日元观察人士认为，日美之间仍然较大的利率差距是日元持续疲软的原因，尤其是考虑到当选新总统的特朗普可能出台的政策将重燃通胀、并可能导致美联储将利率维持在高位。

不过，另一个不那么明显、但同样有影响力的因素是进出日本的贸易和投资流动。美国银行东京日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示：“直接投资和证券投资的流出正在抵消经常项目盈余，限制了日元的潜在收益。考虑到大部分盈余来自基本收入、并被再投资到国外，如果你只看经常账户余额，很容易被引入歧途。”

经常账户衡量的是出口和进口，以及其他跨境流动，包括工资和投资回报。日本第三季度基本收入录得创纪录的12.2万亿日元盈余，其中大部分来自投资回报。这抵消了商品和服务的赤字，增加了经常项目盈余。Tokai Tokyo Intelligence Laboratory Co.高级固定收益和外汇策略师Hideki Shibata表示：“贸易逆差导致日元被抛售，以弥补对外币的需求。这种趋势将持续下去。”

除了投资组合流动，数据还反映了直接投资，即企业为商业目的向日本引入的资金。而在各大经济体中，日本吸引的直接投资最少。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，截至6月底，日本的外国直接投资占国内生产总值(GDP)的比例为8.3%，在全球20个最大经济体中排名最低。相比之下，英国的这一比例为99%，美国的这一比例为57%。

此外，自1996年以来，几乎每个季度流出日本的直接投资都超过流入日本的直接投资。NLI Research Institute高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示：“海外公司的进入门槛很高。对于在日本创业的海外公司来说，商业环境很复杂，而且由于日本的增长率很低，市场不会扩大。”据日本央行估计，日本潜在经济增长在过去20年一直停滞不前，这支持了资本外流的加剧。

尽管日本吸引了更多的证券投资——占GDP的90%，但三井住友银行驻东京首席外汇策略师Hirofumi Suzuki指出，这些资金流入并没有导致日元升值，因为它们进行了货币对冲，“大部分资金流入也是投机性的，对长期持有的需求没有增长”。

由于日本的利率水平远低于其他经济体，除非日元大幅走强以抵消利率差异，否则对冲日元走弱会给海外投资者带来正回报。Hideki Shibata表示：“日本国内投资机会很少，意味着大部分海外股息和赎回款项都被再投资了。”

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美银调查：特朗普胜选后，美股料成2025年最佳资产！

财联社

财联社11月14日讯（编辑黄君芝）在特朗普胜选后，美股顺势反弹，推动投资者的股票敞口跃升至11年来的最高水平。而美国银行（Bank of America）对基金经理的一项调查显示，这种看涨情绪还将持续下去。

调查结果显示，基金经理普遍预测，受特朗普政府承诺的亲商政策推动，美国股票将成为明年表现最好的资产。自美国大选落幕以来，三大股指均创下历史新高，标普500指数更是首次站上6000点大关。

美银分析师Michael Hartnett在最新报告中写道，调查显示“多头明显增加”，从10月份的10%升至29%。这些调查参与者总共管理着5030亿美元的资产。

他们还表示，除了美国股市外，全球股市和黄金明年也将表现良好。此外，对新兴市场股票的配置比重从21%上升至35%。

调查结果还显示，这些投资者中有28%的人预计明年美国经济将以更快的速度增长。这与上个月的调查结果形成鲜明对比，当时22%的受访者预计经济增长将放缓。

小盘股将成最大赢家

在美股市场，受访基金经理还压倒性地预计，由小盘股组成的罗素2000指数（Russell 2000）将是明年表现最好的指数。约35%的人现在认为美国小盘股指数明年的表现要好于大盘。

基金经理们预计，小盘股在“特朗普2.0”期间将表现良好，因为它们缺乏国际敞口，这将最大限度地降低特朗普提出的全面进口关税的风险。

自大选以来，这些股票也出现了资金流入，罗素2000指数自选举日以来飙升了近6%。

此外，调查还显示，28%的受访者预计以科技股为主的纳斯达克指数将跑赢大盘，其次是摩根士丹利资本国际新兴市场指数，这一比例为15%。

美元表现出色

调查显示，45%受访者预计，美元在美国大选后将跑赢大盘。由于预期特朗普提出的政策，包括贸易关税，将提振通胀，并促使美联储降息幅度低于此前预期，美元走强。

相比之下，28%的投资者预计黄金将跑赢大盘，20%的投资者预计日元将跑赢大盘。与此同时，51%的基金经理认为美元被高估，比一个月前上升了5个百分点。

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美国银行：大选后美股敞口飙升至11年高点

市场资讯

　　金十数据

　　美国银行的一项调查显示，在特朗普赢得美国总统大选后，投资者对美国股市的敞口跃升至2013年以来的最高水平，原因是他们对美国经济强劲增长持乐观态度。

　　这项调查从11月1日持续到11月7日，调查对象是管理着5030亿美元资产的基金经理。

　　美国银行首席策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）在一份报告中写道，约22%的受访者在11月6日的选举结果出炉后做出了回应，并表示“多头激增”。

　　在这些投资者中，有23%的人预计明年全球经济增长将会走强，而在上个月的调查中，有10%的人预计经济将走弱。哈特内特说，在这些受访者中，增持美国股票的基金经理比例几乎增加了两倍，达到净29%。

　　自特朗普胜选以来，美国股市上涨，因投资者押注他的亲商政策将使国内资产受益。标普500指数创下历史新高，投资者纷纷涌入小盘股，预计它们将得到特朗普保护主义立场的提振。

　　花旗集团策略师表示，随着投资者开始获利了结，反弹现在可能会失去动力。与此同时，由于对潜在关税的担忧，欧洲和亚洲的股市表现不佳。

　　美银调查的基金经理称，他们预计美国股票将成为明年表现最好的资产类别。在选举结果公布后做出回应的投资者还表示，罗素2000小盘股指数将跑赢大盘股。

　　自选举以来，小盘股的资金流入显著，罗素2000指数自选举日以来飙升了近6%。由于缺乏国际敞口，小盘股将最大限度地降低特朗普对进口商品征收全面关税的风险，因此投资者预计它们将在特朗普的第二个总统任期内表现良好。

　　调查参与者表示，除了美国股票外，全球股票和黄金明年也将表现良好。

　　受访者还在为通胀的卷土重来做准备，通胀现在被视为最大的尾部风险。

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特朗普关税或使美国汽车生产成本增加400亿美元

市场资讯

美国汽车行

+1.35%

A-Mark Precious Metals

　　盖世汽车讯据报道，分析显示，美国下一任总统唐纳德·特朗普欲实施的保护主义政策或将导致美国汽车每年的生产成本增加400亿美元，同时阻碍美国向脱碳和人工智能技术的发展进程。

　　特朗普计划对所有进口产品征收“10%至20%”的关税，并对某些特定产品加征额外关税。美国总统可以通过行使《国际紧急经济权力法》而无需经过美国国会批准来提高关税。

　　特朗普欲征收的高额进口关税将对美国汽车行业产生重大影响。美国每年的汽车销量达1500万辆，仅次于中国。其中，美国的许多汽车是从墨西哥、加拿大和日本进口的，而进口关税提高将导致汽车售价上涨。

　　这些进口关税不仅适用于整车，汽车零部件同样也适用。受益于《美国-墨西哥-加拿大协定》，墨西哥此前得以免除美国进口关税。今年1月至6月，从墨西哥进口的汽车零部件数量占美国进口汽车零部件总数的41%。由于美国与中国之间的贸易紧张局势，汽车制造商增加了从墨西哥而非中国的采购，但如今墨西哥却面临美国高额进口关税的风险。

　　近期丰田汽车表示，计划向墨西哥投资14.5亿美元，以增加面向美国市场的下一代Tacoma皮卡的产量。但未来仍充满不确定性。

　　美国咨询公司艾睿铂（AlixPartners）计算得出，如果对进口汽车零部件征收高额关税，每辆美国产汽车的生产成本可能会增加高达4000美元。基于美国每年1000万辆汽车的生产规模，这将使成本增加400亿美元。

　　如果特朗普征收高额进口关税，不仅汽车行业将被迫增加在美国的生产，其他制造业如钢铁和机械行业，也将不得不这样做。

　　美国智库税务基金会（Tax Foundation）估计，从长远来看，美国进口关税可能使美国营收增加3.8万亿美元。但有人担心，服务于美国客户的企业会通过提高价格来覆盖更高的成本。

　　另外，可再生能源行业也将面临价格上涨。特朗普认为降低能源成本是防止通货膨胀卷土重来的王牌。为此，他可能会鼓励增加化石燃料的产量和新的开发，并计划扩大液化天然气的出口。

　　特朗普还曾建议退出《巴黎气候变化协定》，这与全球趋势背道而驰。拜登政府通过巨额补贴吸引了国内外公司共计2650亿美元的脱碳投资，但其中一些投资可能会被撤回。

　　另外，特朗普对可再生能源发电的支持可能会减少。瑞穗银行产业研究部表示，特朗普对海上风力发电态度强硬，这可能会导致相关项目被搁置。

　　人们希望，特朗普再次上台后实施的放松管制和减税政策能够降低运营成本。同时，人们也期待拜登政府对美国本土企业并购的强化审查在特朗普任期能够得到放松。

　　但美国内向型贸易政策带来的成本上升可能会抵消这些好处。特朗普一直宣扬“美国优先”的做法，这被形容为“单边主义”。如果再次执政，他可能会采取更加激进的方式来夺回美国就业和产业发展的机会。

　　可以说，特朗普的政策方针注重实际利益。他的内向型贸易政策也可能随着外交谈判而发生变化。面对这种不确定性，企业需要为多种情况做好准备。

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