美股公司除权除息241114

附属管理公司(AMG):1股派股息USD0.01 (过去十二个月);锡安银行(ZION):1股派股息USD0.43 (过去十二个月);美国景顺集团(IVZ):1股派股息USD0.205 (过去十二个月);第一资本(COF):1股派股息USD0.6 (过去十二个月);皇冠控股(CCK):1股派股息USD0.25 (过去十二个月);海德思哲服务(HSII):1股派股息USD0.15 (过去十二个月);欧林(OLN):1股派股息USD0.2 (过去十二个月);戴尔蒙特新鲜制造(FDP):1股派股息USD0.25 (过去十二个月);慧荣科技(SIMO):1股派股息USD0.4975 (过去十二个月);康耐视科技(CGNX):1股派股息USD0.08 (过去十二个月);威斯康星能源(WEC):1股派股息USD0.835 (过去十二个月);埃克森美孚(XOM):1股派股息USD0.99 (过去十二个月);Viper Energy Ut(VNOM):1股派股息USD0.31 (过去十二个月);UNITIL(UTL):1股派股息USD0.425 (过去十二个月);TPG Inc(TPG):1股派股息USD0.38 (过去十二个月);TJX公司(TJX):1股派股息USD0.375 (过去十二个月);SunCoke Energy(SXC):1股派股息USD0.12 (过去十二个月);Source Capital(SOR):1股派股息USD0.2083 (过去十二个月);SBA通信公司(SBAC):1股派股息USD0.98 (过去十二个月);Sandy Spring Bancorp(SASR):1股派股息USD0.34 (过去十二个月);

　　连续三天下跌，跌破2600美元/盎司整数关口，黄金价格创下两个月新低。截至当地时间11月12日（周二）收盘，伦敦金现已从历史高点下跌了近7%。

　　金价罕见暴跌的主要触发因素是，特朗普当选美国总统，各界预计将有助于缓和俄乌冲突和中东局势，地缘政治风险消退不利于金价。而美联储降息预期也大幅降温，明年降息次数的预测已降至3~4次，对内减税、对外加征关税的组合导致各界担忧美国通胀易涨难跌。强美元、高利率的组合无疑是对非生息资产黄金的一种暴击。

　　金价是已经触及大顶，还是只是暂时回调？华尔街预言的3000美元大关还能否实现？全球央行、长线机构增持黄金的趋势会否持续？这对珠宝企业等又意味着什么？

　　金价罕见大级别回调

　　在特朗普赢得美国大选后，金价在11月6日当日就出现了超3%的下跌。黄金作为避险资产在不确定性下降的情况下吸引力减弱，加上之前的超买现象，金价出现一定幅度回调。

　　近几日，金价更是回撤到了2600美元/盎司的关键技术点位，11月12日收盘甚至跌破了2600美元关口。截至北京时间13日20：00，报2610美元/盎司左右。

　　嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者称：“金价正在考验2600美元这一重要支撑，截至周二收盘，金价已从历史高点（2790.07美元）下跌了近7%，这是今年最大的回撤幅度。但想要守住当前水平仍困难重重，强势美元是最大的挑战，尤其是在未来美国CPI数据可能回升的情况下。”

　　他称，对交易员来说，短线上，反弹做空仍是主要考虑，下方关注2530~2560美元区域，其次是2500美元整数关口。上行方向，若金价能回升至2530美元上方，才能初步缓解近期的压力。

　　StoneX资深策略师师James Stanley则对记者表示：“今年到目前为止，金价仍大幅上涨，涨幅最高曾达40%。在此过程中，RSI（相对强弱指标）在月线图和周线图上都显示超买。连续两周或更长时间下跌的合理回调，还要追溯到5月，当时金价正试图在2300美元上方站稳脚跟。”

　　业内人士认为，所有交易都要看机会成本和相对价值，尽管黄金近两年来气势如虹，但近期美股等资产的表现和前景显然更优，加之黄金此前出现了超买迹象，因而回调在所难免。

　　标普500指数截至11月12日已较大选前上涨近5%。降息预期减弱下，美国大型银行股保持强劲势头，风头在大选后盖过了大型科技股。特斯拉更是劲升9%至350美元/股，大选之后累计上涨40%，成为名副其实的美股第七巨头。

　　另外，随着比特币价格在大选后的飙升，过去几年“疯狂囤币”的Microstrategy（MSTR）表示，公司持有的比特币价值达到230亿美元，其股价继上周上涨17%后周一（11月11日）又上涨25%，今年累计涨幅达到428%。同样受益于“特朗普效应”的还有Coinbase（COIN）等加密货币交易所。

　　同时，作为“特朗普交易”的核心，美元指数已经逼近106，创7月以来新高，这导致金价延续修正行情，在12日出现了4个月以来首次跌破50天均线的情形。

　　中长期仍具吸引力

　　尽管短期黄金遭遇逆风，但各界认为，关于特朗普的政策议程仍有许多未知数。

　　“这种不确定性有利有弊，尤其是在市场对风险定价不均衡的情况下。因此，投资者可以考虑继续将黄金作为投资组合对冲工具。”瑞银方面对记者表示。

　　在国际投行看来，黄金的基本面支持仍然稳固。随着美联储进一步降息，流入黄金交易所交易基金的资金应会继续增加。而长期风险（如美国财政赤字可能大幅增加）以及潜在关税对美国和全球经济的影响，应会推动对冲需求复苏。同时，来自央行的持续需求（以期分散美元在外汇储备中的比例）应会受到关税冲击和美国财政赤字扩大的支撑。

　　此外，相比之前，金价此次跌幅可能过度。虽然美国大选结束确实消除了某些不确定性和风险，但金价的跌幅似乎有些超出预期。在过去24次美国大选中，金价中位数变动在选举后的第二天基本持平，接下来的一个月中位数跌幅仅略高于3%。

　　当前，投机者从黄金转向股票的同时，美国国债收益率上升，美元延续涨势，这两者通常与黄金价格呈负相关。但瑞银认为，美债收益率和美元可能在未来6~9个月内恢复下行趋势。随着美国经济增长和通胀放缓，美债收益率可能会下降。

　　值得一提的是，全球央行大幅购金是过去两年金价的推动力。业内人士对记者提及，未来“黄金+”的趋势可能会加速，全球更多机构（例如理财公司、保险资管）开始考虑将黄金ETF等标的加入投资组合中，起到分散风险、提振收益的效果。

　　“黄金+”指的是把一定比例黄金加入投资组合的业绩基准中，将黄金作为投资组合长期战略资产配置的一部分。“黄金+”产品对黄金的配置具有战略性和长期性，而非简单的短期投机。

　　就中国而言，数据显示，部分银行系理财公司、基金公司已开始增加对黄金的配置（多为黄金ETF），更多配置分布于养老理财、养老FOF、混合基金等产品中，例如招银理财、兴银理财、北银理财、景顺长城等，配置比例最高的机构黄金配置中枢已达5%~10%。

　　世界黄金协会中国区CEO王立新对记者表示，中国市场黄金ETF连续四个季度实现流入，二季度流入约140亿元，达历史新高。

　　总体而言，机构仍建议投资者可以考虑在金价回调至约2600美元/盎司时买入。瑞银目前将12个月的目标价维持在2900美元，高盛的目标价则维持在3000美元附近。

　　黄金消费挑战重重

　　相比仍较为旺盛的黄金投资需求，金饰品消费却黯然失色。黄金加工、金饰品零售行业陷入出清周期。

　　世界黄金协会的数据显示，全球金饰消费总量同比下降12%至459吨，但其价值总额同比上升13%至360多亿美元。其中，中国市场金饰需求为103吨，环比反弹19%，但在金价和经济因素的综合影响下，金饰消费较去年同期下降34%，较10年平均水平低36%。

　　例如，零售额大降、大面积闭店令周大福业绩承压明显，该公司预计2025上半财年（2024年4月1日~9月30日）的营业额较去年同期下降约18%至22%，2024年第三季度的零售值同比下降21%。

　　多家黄金加工厂人士对记者表示：“金价高企影响了消费者的消费意愿，而且购金的克数明显下降，生产5G硬金、轻克重金饰成为一种应对逆风的趋势。”

　　世界黄金协会表示，经济增速放缓下，珠宝行业增长动能趋缓、高速发展政策红利不再、回归珠宝本质经营。未来，零售洗牌与整合的趋势将持续，供需回归常态平衡。黄金仍将回到低频消费属性，而非刚需。

　　销量何时复苏？高盛的案例研究显示，本轮需求抑制类似于2016年。最早的拐点可能在2025年第二季度出现，随后在明年下半年进一步回升，前提是金价在今年下半年上涨后趋于稳定或小幅下调。

　　需要关闭多少门店才能实现供需再平衡？机构的测算显示，如果所有门店能维持5年回本期的存活模式，从2023年的10万家门店削减20%至2025年的8万家才可能实现供需平衡。在更可持续的模式下（即3年回本期，相当于购物中心租期），门店最佳数量约为6万家，意味着相比2023年减少40%。

特朗普胜选为金融股“亮绿灯” 华尔街大行盯上这些银行潜力股

智通财经APP

美国银行

+1.16%

A-Mark Precious Metals

　　华尔街分析师继续预测唐纳德·特朗普（Donald Trump）赢得大选及将对银行股的潜在影响。分析师认为，最主要的是，预计监管将会放松，反垄断审查的减少或将促进并购活动，而高关税的前景预计将导致更高的终端利率。

　　花旗分析师Keith Horowitz在给客户的一份报告中写道，监管、利率和信贷这三个关键风险“都在亮绿灯”。全球系统重要性银行如摩根大通（JPM.US）、美国银行（BAC.US）、富国银行（WFC.US）和高盛（GS.US）或将受益于更宽松的巴塞尔协议III末期规则。他预计，在巴塞尔协议III改革最终敲定之前，风险加权资产通胀将进一步被稀释。

　　新政府也有望为并购创造一个更加友好的环境，这对于Capital One Financial（COF.US）即将收购Discover Financial Services（DFS.US）来说是一个好兆头。

　　花旗利率策略师认为，共和党的大胜可能会提供更多的财政刺激并推动美国长债趋陡。由于固定利率资产的重新定价，这将对银行基本面有利。Horowitz认为，KeyCorp（KEY.US）、Ally Financial（ALLY.US）、PNC Financial Services（PNC.US）、Huntington Bancshares（HBAN.US）和道富银行（STT.US）将成为最大受益者。

　　在信贷方面，花旗认为，只要五年期利率不回到约4.70%的水平，商业地产趋势面临的风险就不会增加。Horowitz说，“我们主要担心的是5年期和长期公债的陡峭度过高，这可能对信贷基本面的几个领域造成压力。”

　　瑞银分析师Erika Najarian指出，对提高关税的预期可能意味着联邦基金利率的最终利率高于投资者预期。市场已经预计，到2025年底，利率将达到3.75%-4.00%，比一个月前高出100个基点。长期利率曲线趋陡并不像短期利率下降那么理想。Najarian表示：“因此，我们认为需要重新设定的不仅是25年的净利息收入预期，而且由于可能重新扩大的AFS（可供出售）投资组合中的AOCI（累积的其他综合收益）损失，有形账面价值或有增长放缓或停滞的可能性。”

　　与花旗一样，瑞银也认为特朗普政府会制定一个“不那么严厉”的《巴塞尔协议III》终局规则，让货币中心银行和可能被排除在外的第四类银行受益。

　　此外，Najarian表示，富国银行（WFC.US）和花旗集团（C.US）等因过去的不当行为而仍在接受严格监管审查的银行，可能会有一条更清晰的道路来摆脱困境。

　　在大选之前，2025年的共识预测反映了“贷款增长的良好反弹”。然而，瑞银分析师对此持怀疑态度。 Najarian表示，“我们并不是说商业贷款（C&I）增长恢复到个位数的可能性不大，但如果利率走高且资本市场开放，我们认为企业活动的实质性反弹可能不会像市场所希望的那样完全转化为贷款增长活动”。

　　基于这些分析，她针对特朗普第二次入主白宫挑选了部分银行股：Capital One的前景将因Discover的交易获批而有所改善；花旗集团（C.US）认为C级债券将是B3级债券最后阶段实质性软化的最大受益者；更高的短期利率使得亨廷顿银行（HBAN.US）和Citizens Financial（CFG.US）受益。

　　美国银行证券分析师Mihir Bhatia分析了大选对消费金融的影响。与其他几位分析师一样，Bhatia预计共和党控制下的消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau）将撤回将信用卡公司滞纳金从30美元/ 41美元下调至8美元的提议。分析师表示，这将使美国银行覆盖范围内的所有发卡机构受益，但对Synchrony Financial（SYF.US），Bread Financial（BFH.US）和Capital One尤其有帮助。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

　　每经编辑段炼

　　北京时间11月8日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.5%至4.75%之间，符合市场普遍预期，这也是美联储继9月份首次降息以来，连续第二次降息，至此实现“二连降”。

　　据中新经纬，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，对于中国而言，美元利率下调，会缓解人民币的贬值压力，由此中国央行在考虑降息选项刺激国内经济时，就可以更少顾及对于汇率的影响。另外，美元流动性的增加，也会有一部分资金通过各种渠道渗入A股市场。其实，在美联储9月降息后，中国市场就迎来了部分海外资金。因此，随着美元进一步降息，预计将有更多资金进入A股市场，但相比A股其他资金来源而言数量不算太大。

　　然而，美联储降息前景的变数正在增加。

　　据证券时报10日报道，目前华尔街的最新共识是，“特朗普2.0时代”美联储或放缓降息步伐。分析称，鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力，预计美联储可能更谨慎行事、放缓降息，美联储甚至可能在12月“暂停降息”。

　　多家机构已经开始削减对美联储降息前景的押注。其中，野村的经济学家将预期的明年降息次数从4次下调至1次；德意志银行称，特朗普胜选的结果提高了经济增长、通胀上升和劳动力市场改善的前景，增加了美联储12月放弃降息的可能性；巴克莱称，美联储在2025年的降息次数将从之前预测的3次降为2次；高盛集团经济学家现在认为美联储将在2025年6月和9月分别降息25个基点，而此前的预测是5月和6月。

图片来源：视觉中国（资料图）

　　美联储12月可能“暂停降息”

　　分析师：明年还可能加息

　　北京时间11月8日，美联储宣布降息25个基点，且声明意外调整措辞，对未来的货币政策路径更加谨慎。这也引发了市场的担忧：在特朗普当选总统后，美联储未来利率决策的难度增加。鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力，分析预计美联储可能更谨慎行事、放缓降息。

　　在特朗普胜选后，华尔街普遍削减了对美联储降息前景的押注。在鲍威尔的新闻发布会后，押注美联储12月暂停降息的利率期货交易员越来越多，12月暂停降息的概率从此前的不到10%增加至25.5%。

图片来源：芝商所FedWatch工具

　　更值得注意的是，交易员们现在普遍押注美联储将在2025年1月暂停降息，之后开启间断式的降息进程，自2025年3月份开始共计降息3次的基准预期步伐，预计截至2025年底达到大约3.50%~3.75%的目标联邦基金利率区间。

　　更有甚者，有分析师表示，考虑到特朗普带来的再通胀（指的是在经济由衰退走向复苏时发生的通胀）问题，加息可能也会是明年的一个选择。富达国际宏观与战略资产配置全球主管萨尔曼·艾哈迈德说：“鲍威尔声称，目前选举不会对前景产生影响，但从拟议的政策议程来看，2025年可能会是另一番景象。”他补充道：“考虑到明年再通胀财政驱动政策的空间，终端利率可能会在高于定价的水平触底。事实上，如果再通胀或关税政策驱动的通胀卷土重来，加息可能不得不提上议程。”

　　双线资本CEO、“新债王”杰弗里·冈拉克在最新的采访中表示，如果共和党最终拿下众议院的控制权，实现“红色横扫”（总统特朗普+国会两院共和党），美国利率可能会飙升，因为这意味着当选总统特朗普可以随心所欲地去花钱。冈拉克指出，如果众议院也被共和党掌控，将会有大量债务（抛出），美国长期利率将会更高，看看美联储对此作何反应将会很有趣。在特朗普赢得总统选举、其所在的共和党赢得参议院多数席位后，众议院控制权之争截至目前仍尚未分出胜负。不过，共和党在众议院选举中也处于领先位置，有望以微弱优势保住众议院的多数席位。

　　野村的经济学家甚至将预期的明年降息次数从4次下调至1次。德意志银行的首席美国经济学家Matthew Luzzetti评论称，特朗普胜选的结果提高了经济增长、通胀上升和劳动力市场改善的前景，增加了美联储12月放弃降息的可能性。Matthew Luzzetti指出，从风险管理的角度来看，这可能为美联储跳过那次会议（行动）提供了强有力的理由。

　　巴克莱银行和道明银行的团队都在最新发布的报告中称，特朗普政府上台后，将提高移民限制收紧和进口关税提高的可能性，而这些政策可能会刺激美国通胀，改变美联储的货币政策路线。道明银行的Oscar Munoz等分析师团队报告中写道：“虽然一些投资者可能预计美联储甚至会在这种情况下开始加息，但我们预计，美联储会在评估这些因素对通胀和经济增长的影响时，选择暂停降息。”

　　另外，有“新美联储通讯社”之称的资深记者Nick Timiraos在社交媒体发帖评论称，本次美联储降息25个基点符合预期，当前市场更关注特朗普当选后经济形势变化对美联储决策的影响。本次美联储宣布降息后，Timiraos发布了题为“美联储在大选重塑增长前景之际再次降息”的文章。文章指出，在特朗普当选引发市场热情并推高长期利率后，美联储官员面临新的问题：什么可能导致降息步伐放缓。他在此前的文章中也指出，若共和党拿下国会参众两院，12月美联储可能会修改“基本假设”。

　　不过，鲍威尔表示，现在判断美联储明年需不需要加息还为时过早。“我不会排除任何可能。”他称，委员会的基本预期是，利率将逐步下行至中性利率，经济将继续以健康的速度增长，劳动力市场将保持强劲，除非发生任何“外部事件”。“我们无法承受提前一年就排除一切可能性的后果。我们所做的事情有太多不确定性了。”

　　市场对后续降息路径大幅摇摆专家：亚洲资产依然具有较强的吸引力

　　据新华财经报道，中金公司研究部首席海外策略分析师、董事总经理刘刚认为，市场当前对未来的降息路径预期，因近期经济数据尤其是大选后预期的影响，又开始经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。刘刚称，当前市场的降息预期可能又过于悲观。3.5%左右的降息幅度即对应再度降息100个基点或是合适水平。

　　中信证券（维权）则在报告中维持此前判断，认为通胀问题在今年年内尚不成为美联储降息的阻碍，预计美联储在12月还将降息25个基点，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美联储9月点阵图100个基点的指引，在12月点阵图中或将有所体现。

　　威灵顿投资副总裁郁嘉言（Johnny Yu）对新华财经表示，美国大选后的各种政策不确定性会带来相当程度的扰动，并压缩美联储未来降息的空间。因此可以预期，美联储在下一阶段或将保持审慎且灵活的政策态度以应对经济活动和通胀超预期的风险。

　　分析师普遍认为，美联储降息，美元和美债收益率跌离四个月高位，同时标普500指数和纳斯达克指数则再创新高，表明市场后续的交易逻辑或正发生变化。

　　郁嘉言称，过去一段时间基于通胀逐渐趋缓、流动性加速放松的市场定价逻辑可能发生逆转，大类资产的表现会因此呈现更多的分化和波动，需要投资者密切关注。刘刚认为，美债走势大概率承压，美股方面科技与顺周期是主线。美元指数偏强，但需要关注干预政策，中枢为102~106。

　　对于美股走势，保德信固定收益（PGIM Fixed Income）联席首席投资官格里高里·彼得斯（Gregory Peters）认为，短期来看可能政策面会带来利好，股价存在一定上涨空间，但目前估值已偏高。因此，由于股市起点较高，这种乐观情绪可能难以长期持续，这与此前年末以及大选后的行情有所不同。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为，亚洲资产依然具有较强的吸引力，特别是从长期来看。亚洲经济体具有韧性，面临着较小的通胀压力，预计其未来一年的增长速度将超过发达市场。

　　“亚洲股市的估值也更具吸引力，不少亚洲经济体受益于人工智能的投资主题。”赵耀庭表示，亚洲各国央行已开始陆续放松货币政策，投资者将更关注估值和增长差异。

　　编辑|段炼易启江

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