盘前：道指期货涨0.13% 鲍威尔将讲话

　　B站第三季度营收73.1亿元（增值服务28.2亿+广告20.9亿+游戏18.2亿+IP衍生品及其他5.7亿），同比增长26%。本季度B站经调净利润2.4亿元，实现上市后首次单季度盈利。日活为1.073亿、月活3.48亿，均创历史新高。

　　来源：华尔街见闻

　　分析认为，由于私募信贷和另类资产的大幅增长，高盛可能成为银行中潜在的大赢家。一方面，特朗普执政期间不会对私募信贷施加限制，使其将在未来四年继续增长；另一方面，国债收益率的上升也可能对私募信贷有利。

　　自特朗普当选以来，市场对交易活动、监管放松以及私募信贷期待升温，利好因素持续累积，推动高盛迎来“丰收季”。

　　11月，高盛登顶标普500指数中表现最好的全球银行，涨幅接近15%，远超标普500银行指数约9%的涨幅，并与私募巨头阿波罗本月的涨幅持平。

　　据《华尔街日报》报道，高盛的这一表现可能并非偶然。与其他华尔街银行一样，高盛将从并购和IPO活动的增加以及监管放宽中受益。而且，通常在华尔街繁荣时期，高盛也会表现出色：在2021年（交易）活动激增期间，其全年股本回报率达到23%，而标普500银行指数的整体回报率仅为12%。

　　不过，由于私募信贷和另类资产的大幅增长，高盛可能成为这些银行中潜在的大赢家。

　　分析认为，特朗普管理的政府下，新的证券监管机构或系统性风险监管机构可能不太倾向于限制相对流动性较差的私募信贷投资对日常投资者的可用性，或将其视为金融风险的来源。TD Cowen华盛顿研究集团分析师Jaret Seiberg表示：

“我们预计在特朗普执政期间不会对私募信贷施加限制，这也是我们认为私募信贷在未来四年将继续增长的原因。”

　　另一个原因是：国债收益率的上升可能对私募信贷有利，尤其是在资产支持融资（ABF）等一些增长迅速的领域。穆迪私募信贷高级副总裁Mark Wasden称，“国债收益率上涨将会影响长期资产的利率（跟涨）”。

　　尽管其他大型华尔街银行也涉足私募信贷业务，不过，分析认为，高盛持续的战略转变可能使其它获得更大的利益。

　　在近期的战略中，高盛将其资产管理部门从押注公司的自有资金转向通过基金为客户进行更多投资。其中，后者的资本密集度较低，并能带来稳定的管理费收入。截至第三季度，高盛管理着约1400亿美元的私募信贷资产，并持续进军该市场快速增长的领域，如资产支持证券（ABS）。

　　这也意味着，高盛可以通过收取更多费用进一步扩大其资产和财富管理部门的税前利润。

　　不过，也有分析警告称，如果特朗普实施的关税对大型跨国公司造成压力，可能会扩大信贷利差或减缓客户活动。政策不确定性或意外的总统声明造成的过大的市场波动，叠加快速上升的利率，可能会使融资变得更加困难。此外，监管的变动有时并不一定符合人们的预期。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

在2021年，助力流媒体巨头奈飞(NFLX.US)业绩“狂飙式”增长的年度王炸韩剧《鱿鱼游戏》即将回归，第二季将于圣诞节之后与全球观众见面。《鱿鱼游戏》第一季，对于韩剧来说，可谓具有历史级别的意义，在此之前韩剧的受众主要集中在韩国，以及日本和中国这三大东亚国家，然而《鱿鱼游戏》这一IP证明了韩剧也能够像《真探》以及《怪奇物语》等热门剧集那样吸引全球观众共同“追剧”，在2021年堪称全年度的“现象级爆款剧集”。

对于流媒体巨头奈飞来说，《鱿鱼游戏》这一火爆全球的韩剧IP有望推动奈飞持续强劲的业绩步入全新的加速增长曲线，同时也将考验奈飞的全球范围营销实力——即如何吸引更大规模的全球观众订阅奈飞来《鱿鱼游戏》第二季以及恶补或重温第一季的剧集内容。

《鱿鱼游戏》系列的编剧兼导演黄东赫(Hwang Dong-hyuk)近日接受媒体采访时，重点谈到了这部反乌托邦热门惊悚韩剧第二季的拍摄与制作，该剧将于12月26日在流媒体平台奈飞开启全球首播。

对于《鱿鱼游戏》的创作者黄东赫来说——他创作并执导了全部九集黑暗且令人震惊的惊悚剧集，带领团队拍摄这部奈飞历史上最受欢迎的剧集之一，这个过程是如此紧张，以至于他在拍摄《鱿鱼游戏》第一季的过程中甚至掉了七八颗牙。

“当我非常疲倦或感觉压力非常大时，我总是会出现牙龈问题。”他在首尔郊外的一个录音棚接受采访时表示。至于拍完《鱿鱼游戏》第二季后牙齿的现况，黄东赫表示：“我还没去看牙医，不过我猜大概率要拔掉几颗牙。”

第一季正式结束后，黄东赫最初并没有打算继续拍摄这部剧的任何续集。但最终，流媒体巨头奈飞的全球团队对这部全球热门剧集的极度渴望，盖过了黄东赫本人对牙齿损伤的任何程度担忧。黄东赫此后开始着手撰写更多的续集甚至外传。

12月26日，在奈飞流媒体平台首次播出职业橄榄球比赛的次日，《鱿鱼游戏》第二季将隆重登场。

“人们非常非常喜欢第一季——你看到了万圣节服装，人们想要玩类似的游戏并分享象征手法，甚至带来一系列周边衍生品。”奈飞首席内容官贝拉·巴贾里亚在最近的一次采访中表示。“人们想要更多。当他们喜欢一个节目时，他们想要生活、体验，并且与之联系。”

根据奈飞的一项内部测算，自2021年9月首播以来，《鱿鱼游戏》第一季为这家流媒体公司带来了至少约9亿美元利润。随着第二季即将到来，《鱿鱼游戏》成为首批在全球范围内衍生出多个版本的韩国电视剧之一，这些版本涵盖了从真人秀到电子游戏再到线下粉丝体验等各个方面。

经历人生最低谷之后，黄东赫可谓“触底反弹”

黄东赫的反资本主义寓言源于他自己的绝望。2008年金融危机重创了韩国电影业，当时53岁的黄东赫陷入了人生最低谷阶段。当时他名下只有几部作品，银行账户里只剩下不到10美元，于是他写了一个关于生存游戏的原创故事，在这个游戏中，负债累累、身无分文的韩国人为了难以想象的财富而展开殊死搏斗。

可是当剧本完成的那一刻，事实证明，原始剧本对于韩国的任何剧集制作者们来说都过于混乱、暴力且昂贵。尽管这个想法未能售出，但黄东赫还是找到了为当地的工作室执导三部电影的工作。

最终，他为剧本找到了一个来自海外的买家。2016年，奈飞在韩国推出流媒体服务后，开始在当地寻找那些被韩国的主要广播网络和电影公司忽视的节目。于是，奈飞将目光投向了《鱿鱼游戏》的原始剧本。

从一开始，鉴于韩国电影和剧集在整个东亚地区的受欢迎程度，奈飞的首尔团队当时认为，《鱿鱼游戏》至少在韩国市场可能大获成功，并有可能吸引亚洲各地的新观众。近年来，这家流媒体巨头正投资数百亿美元扩大其在整个亚洲市场的影响力。

韩流以“王炸”剧集的形式席卷全球

2021年秋季，这部韩剧——一部探索绝望的人们在令人不安的环境中为了生存会走多远的惊悚剧集终于首播，当时的世界各地仍因新冠肺炎疫情而极度紧张，纷纷选择居家办公或者远离闹市区。

几乎一夜之间，这部主打惊悚与恐怖元素的剧集在全球范围内引起轰动，在奈飞各大洲最受欢迎的剧集榜单上名列榜首。影视评论家们也同样印象深刻，《鱿鱼游戏》第一季成为有史以来第一部获得艾美奖最佳电视剧提名的外语剧集，并在美国文化中广为流传。《周六夜现场》对它进行了恶搞，YouTube明星MrBeast制作了一个受《鱿鱼游戏》启发的真人游戏节目——这些节目自发布以来已被观看超过6.6亿次。奈飞管理层告诉黄东赫，如果他有一个任何好主意，他们很乐意保持这种增长势头。

大多数韩剧只有一季，但黄东赫以最后一集的结尾为故事留下耐人寻味的悬念，为故事延续留下了可能性——而且奈飞管理层还有其他的收益原因促使他继续创作。值得注意的是，奈飞几乎全额预付了第一季的全部费用，因此，虽然该剧的大获成功让许多演员获得了国际奖项和好莱坞的表演角色，但他们并没有立即分享公司的这些意外之财。

该韩剧首播几个月后，这家流媒体巨头确实向《鱿鱼游戏》剧组支付了一次性奖金。即便如此，黄东赫还是觉得有动力写更多的剧集满足第一季粉丝们的期待。

随着全球观众对第二季的讨论逐渐升温，黄东赫聘请了强大的经纪公司—— Creative Artists Agency，以及一家好莱坞律师事务所，该律所的客户包括斯嘉丽·约翰逊和马修·麦康纳。在随后的谈判中，他的新团队确保他拥有足够的资金来应对未来可能出现的任何牙科或其他的紧急情况。

“我们觉得，鉴于这部剧的成功，制作第二季将提供更加充分的回报，来匹配第二季的全球期待值。” 黄东赫在采访中表示。

2022年5月，他开始动笔创作，最终又构思出了两季的全新内容。到了2023年夏天，制片人们重新开始在首尔郊外的一个摄影棚里拍摄新场景。

奈飞开始探索“鱿鱼游戏”IP的衍生项目

随着《鱿鱼游戏》新剧集进入筹备阶段，奈飞开始寻找其他方式来扩展该系列，即探索该剧集的衍生业务来创造营收。该公司订购了一部真人秀，该真人秀改编自该热门系列，并使用了类似的场景布景。并且还开始开发一部基于该剧的多人电子竞技游戏。

在纽约，奈飞建立了一个商业逃生室体验，粉丝们可以在这里测试自己的生存本能。这家流媒体巨头与曾执导《社交网络》和《搏击俱乐部》的获奖导演大卫·芬奇进行了讨论，探讨制作一部英语改编版的可能性。

与此同时，在该剧宣布于12月回归之前，奈飞正在从电视到广告牌再到纽约地铁车厢等各个领域投放广告，启动了公司历史上规模最大的宣传活动之一，为《鱿鱼游戏》第二季造势。在东南亚国家菲律宾的一个购物中心，奈飞斥资建立了一个第一季中出现的巨大诡异玩偶的复制品。包括Crocs和Johnnie Walker在内的几个全球顶级消费品牌宣布与该公司合作，推出了大量以《鱿鱼游戏》为主题的衍生消费产品。

《鱿鱼游戏》第一季在全球范围内广受欢迎，尤其亚洲市场获得的利润最为丰厚。根据奈飞财报，截至9月底，亚洲已超越拉丁美洲，成为该流媒体服务平台的第三大地区，拥有大约5260万用户。近年来，韩国的精英制片团队为奈飞带来了多部全球热播的韩国剧集，其中包括《非常律师禹英禑》、《僵尸校园》和《黑暗荣耀》系列。

此外，预计《鱿鱼游戏》的第三季，也是最后一季，将于2025年首播。黄东赫表示，之后他准备休息很长一段时间。“这将是我最后一部编剧并指导的剧集。”他表示。“我想我不会再拍了。从人力、体力以及精神上来说，我都已经超出了自己的极限。”

《鱿鱼游戏》第二季度，或将推动奈飞业绩持续击破华尔街预期

10月公布的第三季度财报显示，奈飞第三季度全球范围新增订阅用户超过500万，并且各项主要的财务指标都超出华尔街分析师的普遍预期，彻底打破华尔街对于奈飞订阅用户以及业绩增速将陷入悲观境地的质疑。

奈飞第三季度的整体营收同比增长15%，达到98.3亿美元，远超华尔街预期，该公司第三季度末的订阅用户总数则高达约2.827亿。奈飞第三季度的新用户几乎全部来自欧洲、中东和非洲以及亚太地区，但是奈飞自2023年初以来首次在拉丁美洲失去一部分客户。该公司还表示，第四季度的新用户数量将超过第三季度。奈飞还预测，通过增加新会员和提高价格，明年的销售额将增长11%至13%，最高可达440亿美元。

在看涨奈飞股价的华尔街分析师们看来，奈飞有很多方法可以促进业绩增长。其中最主要的是提高订阅价格，尤其是标准层次的订阅价格。自从推出带广告订阅模式以来，奈飞已经有两年多没有提高标准订阅层次的价格。更重要的是，随着独家IP内容库的不断扩展和平台用户的增加，价格上涨的预期使投资者看好奈飞未来的营收增长速度，《鱿鱼游戏》等热门IP带来的全球观众“追剧”效应升温，有望驱动奈飞提高订阅价格，实现“量价齐增”——这也是推动奈飞股价长期上涨的重要预期之一。

来自Globalt Investments的高级投资组合经理托马斯·马丁表示，奈飞凭借众多优质的剧集，比如《怪奇物语》(Stranger Things)系列，已经充分证明它拥有世界上最忠实的订阅客户基础，他们甚至愿意为奈飞流媒体服务支付更多的费用。“他们有很大的空间来提高一些订阅层级的价格，而且可能不会失去客户。”马丁在接受采访时表示。

来自杰富瑞(Jefferies)的分析师詹姆斯·希尼对此表示赞同，他在一份报告中写道：“不得不承认的是，奈飞已经成为一个‘价值’选择，而不是像过去那样宣传的‘高端’订阅产品。”他尤其指出，Disney+、MAX以及Hulu等流媒体竞争对手订阅服务都比奈飞贵。

　　光刻机巨头，释放重磅信号！

　　11月14日，光刻机巨头阿斯麦（ASML）的股价在欧洲市场大幅拉升，截至发稿，该公司涨超5.3%，报661.5欧元/股。另外，美股盘前，阿斯麦股价涨幅超过3%。

　　当天，阿斯麦宣布，维持乐观的长期收入前景，预计2030年的销售额将在440亿欧元至600亿欧元之间，并押注人工智能驱动的半导体需求繁荣。阿斯麦还承诺增加派息和股票回购。

　　这家巨头维持2030年目标，让不少投资者对半导体行业的长期前景，又充满了希望。同日，美银证券对阿斯麦的股票保持积极展望，重申买入评级，目标价为870欧元。

　　重磅宣布：维持乐观的收入前景

　　当地时间11月14日，阿斯麦在2024年投资者日会议上，宣布了其长期战略以及全球市场和技术趋势的最新情况，并确认了2030年的年收入约440亿至600亿欧元、毛利率约为56%至60%的潜在前景。

　　光刻机是制造芯片的关键设备，阿斯麦是全球最大的光刻机制造商，也是唯一的极紫外光刻机供应商。阿斯麦的光刻机，帮助半导体公司生产先进的芯片，应用于苹果智能手机、英伟达AI加速器等。因此，阿斯麦常常被视为整个行业的风向标，以及全球半导体需求的早期指标。

　　阿斯麦总裁兼首席执行官Christophe Fouquet表示：“我们预计，我们有能力将EUV技术扩展到下一个十年，并扩展我们的多功能整体光刻产品组合，使阿斯麦能够很好地为人工智能机会做出贡献和利用，并使阿斯麦实现显著的收入和盈利增长。”鉴于半导体作为社会多个大趋势的关键任务推动者的作用，半导体行业的长期前景仍然充满希望。

　　阿斯麦认为，人工智能的崛起为半导体行业带来了显著机遇，将有助于推动全球半导体销售额在2030年超过1万亿美元，2025—2030年间半导体市场的年增长率约为9%。在这种发展趋势下，阿斯麦预计其所生产销售的EUV光刻机设备也有进一步的增长空间。该公司判断，2025—2030 年间，先进逻辑芯片以及DRAM内存存储芯片对EUV光刻机的年复合增长率将达到两位数。

　　阿斯麦首席财务官Roger Dassen表示：“半导体终端市场的预期增长以及未来节点光刻支出的增加，让我们对产品和服务的强劲需求充满信心。根据我们对不同市场和技术情景的评估，我们预计到2030年，公司年收入约为440亿至600亿欧元，毛利率约为56%至60%。我们确认了我们的资本配置策略，并预计将通过不断增长的股息和股票回购相结合，继续向股东返还大量现金。”

　　美银证券重申“买入”评级

　　11月14日，美银证券对阿斯麦股票保持积极展望，并重申“买入”评级，目标价为870欧元。该公司日前重申2030年财务目标，这增强了美银证券对该公司的信心。

　　虽然阿斯麦没有重申其他财务指标，如运营支出（OPEX）和资本支出（CAPEX），但美银证券的分析师表示，这些数字可能与之前的预测保持一致。公司坚持使用“2030年”标签来描述其指引被视为一个积极信号，强化了分析师对该股票的立场。

　　阿斯麦长期财务目标的确认表明公司保持稳定发展，该公司专门生产用于半导体生产的光刻系统。作为全球半导体行业的关键供应商，阿斯麦的表现和前景是该板块健康状况和未来前景的重要指标。公司专注于股息和回购的战略反映了在行业前景看好的情况下，其对股东友好的方针。

　　此前10月中旬，阿斯麦披露的财报一度让投资者对这家巨头甚至整个半导体行业的前景产生怀疑，并导致阿斯麦的股价大跌。

　　10月15日，阿斯麦公布的财报显示，该公司第三季度营收约为75亿欧元，净利润约为21亿欧元，均好于分析师预期。然而，阿斯麦第三季度订单仅为26亿欧元，环比下降53%，大幅低于分析师预期的53.9亿欧元。此外，阿斯麦还下调了2025年的销售目标和毛利率，把2025年的净销售额预期从300亿到400亿欧元的区间，调整为300亿至350亿欧元，毛利率介于51%到53%。业绩公布后，阿斯麦股价当天在美国市场大跌16.26%，创近26年来最大单日跌幅，还引发了全球芯片类股暴跌，全球芯片股当时总市值损失超过4200亿美元。随后的近20个交易日，阿斯麦的股价继续震荡下跌。

　　当时，阿斯麦给出的理由是人工智能以外的市场疲软，并且指出，一些晶圆厂的建设被推迟了。虽然阿斯麦并没有透露推迟建厂的客户的名字，但有媒体报道称，三星推迟了部分阿斯麦设备的交付。其中两名消息人士指出，被三星要求延迟发货的设备涉及阿斯麦的先进芯片制造设备极紫外线（EUV）光刻，这批机器原定于今年早些时候交付，但到目前还没有发货。

　　在财报披露后，不少华尔街投行下调该公司的目标价。其中，摩根士丹利将阿斯麦目标价从800欧元下调至680欧元；Berenberg将阿斯麦目标价从945欧元下调至800欧元。

华特迪士尼(DIS.US)第四季度业绩超出华尔街预期，主要得益于漫威夏季大片《死侍与金刚狼》的票房佳绩，并对未来财年持乐观态度。财报显示，迪士尼Q4营收增长至226亿美元，同比增长6%，净利润跃升至4.6亿美元，较去年同期增长显著。调整后的每股收益为1.14美元，高于华尔街预测的1.10美元，营收也略高于预期。此外，迪士尼的自由现金流达到40亿美元，营业利润同比增长23%，达到近37亿美元。

具体来看，据迪士尼最新财报显示，其娱乐部门收入同比增长14%，达到108亿美元，去年同期为95亿美元。这一增长得益于包括电视网络、流媒体业务以及内容销售和授权的强劲表现。与此同时，体育部门的销售额保持在39亿美元，而体验收入(涵盖主题公园、视频游戏和消费产品)微幅增长1%，达到82亿美元。

其中，娱乐部门的营业收入在本季度翻倍，达到11亿美元，这一显著增长得益于Hulu的艾美奖提名喜剧《大楼里的凶杀案》、夏季电影的成功回归，特别是漫威首部R级电影《死侍与金刚狼》和《异形：罗慕路斯》。《死侍》电影全球票房收入高达13亿美元。

尽管电视网络收入下降6%至25亿美元，美国下降5%，国际下降12%，主要由于联盟收入和广告销售额下降，但流媒体收入在9月份增长了15%，达到58亿美元，流媒体广告销售额增长了14%。内容销售和授权收入增长39%，达到26亿美元，迪士尼的票房成绩尤为亮眼。

在流媒体服务方面，Disney+在美国和加拿大的订阅用户数增长2%，达到5600万，国际用户(不包括Disney+ Hotstar)增长5%，达到6670万。Disney+ Hotstar订阅用户数增长1%，达到3590万。Hulu订阅用户数达到5200万，其中Live TV+流媒体订阅用户数为460万，流媒体订阅用户数为4740万。Disney+在印度以外的订阅用户数超过1.227亿，较上一季度增加440万。Disney+、Hulu和ESPN+本季度实现营业利润3.21亿美元，连续第二个季度实现盈利。

然而，迪士尼的体验部门收入下降6%，至16.6亿美元。国际主题公园的营业收入下降32%，反映了新景点建设成本和巴黎奥运会的竞争影响。体育部门的营业收入下降5%，至9.29亿美元，ESPN的大学橄榄球转播节目制作成本上升。

尽管如此，迪士尼仍预计2025财年的调整后每股收益将实现高个位数增长，并计划回购价值30亿美元的股票。除了 2025 财年预测外，迪士尼还表示，预计 2026 财年和 2027 财年的调整后每股收益将实现两位数增长。尽管预计下个季度Disney+核心订阅用户数量将因2024年10月的涨价而小幅下降，但公司对业务的长期前景充满信心，并已做好准备迎接增长。

自2022年11月重返公司并担任首席执行官的鲍勃·艾格，积极推行成本削减措施，并致力于在经历一段时间的挑战后重振迪士尼的电影和电视部门。艾格在声明中表示，得益于公司取得的重大进展，迪士尼已成功克服了许多挑战和混乱，为未来的增长做好了准备，并对前景充满信心。

在第四财季，迪士尼取得了一系列成就：电影制片厂迎来了历史上最好的季度之一，流媒体业务盈利能力提升，公司创纪录地获得了60项艾美奖，体育直播保持强劲势头，体验部门推出了一系列令人印象深刻的新项目。艾格补充道，迪士尼的战略和对短期及长期业务管理的关注，使其在行业中独树一帜，利用其深厚广泛的娱乐资产获得可观回报，并推进公司目标。

迪士尼首席财务官休·约翰斯顿在接受采访时强调，公司的战略不仅有效，而且效果显著，他们对这些战略可能带来的成果有着清晰的认识。这些战略的实施，加上公司在内容创新和数字化转型方面的成功，为迪士尼的未来发展奠定了坚实的基础。

总体来看，迪士尼在第四财季取得了令人瞩目的业绩，流媒体业务的盈利能力有所提高，订阅用户数也有所增长。尽管体验部门和体育部门的业绩有所下滑，但迪士尼对未来仍持乐观态度，并计划继续推进其增长战略。

三星电子(SSNLF.US)周四表示，该公司已与韩国主要工会就加薪5.1%达成初步协议。

该公司表示，工会成员将对该协议进行投票，该协议包括从周四开始为期一周的更多假期和可用于购买三星电子产品和其他福利的积分。

三星电子全国工会也在其YouTube频道上发表了初步协议。

据了解，该工会有36500名成员，约占三星电子韩国员工总数的30%，该工会于7月举行了罢工，不过该公司表示罢工没有导致任何生产中断。