王炸韩剧《鱿鱼游戏》重磅回归! 第二季有望助奈飞业绩猛增

　　光刻机巨头，释放重磅信号！

　　11月14日，光刻机巨头阿斯麦（ASML）的股价在欧洲市场大幅拉升，截至发稿，该公司涨超5.3%，报661.5欧元/股。另外，美股盘前，阿斯麦股价涨幅超过3%。

　　当天，阿斯麦宣布，维持乐观的长期收入前景，预计2030年的销售额将在440亿欧元至600亿欧元之间，并押注人工智能驱动的半导体需求繁荣。阿斯麦还承诺增加派息和股票回购。

　　这家巨头维持2030年目标，让不少投资者对半导体行业的长期前景，又充满了希望。同日，美银证券对阿斯麦的股票保持积极展望，重申买入评级，目标价为870欧元。

　　重磅宣布：维持乐观的收入前景

　　当地时间11月14日，阿斯麦在2024年投资者日会议上，宣布了其长期战略以及全球市场和技术趋势的最新情况，并确认了2030年的年收入约440亿至600亿欧元、毛利率约为56%至60%的潜在前景。

　　光刻机是制造芯片的关键设备，阿斯麦是全球最大的光刻机制造商，也是唯一的极紫外光刻机供应商。阿斯麦的光刻机，帮助半导体公司生产先进的芯片，应用于苹果智能手机、英伟达AI加速器等。因此，阿斯麦常常被视为整个行业的风向标，以及全球半导体需求的早期指标。

　　阿斯麦总裁兼首席执行官Christophe Fouquet表示：“我们预计，我们有能力将EUV技术扩展到下一个十年，并扩展我们的多功能整体光刻产品组合，使阿斯麦能够很好地为人工智能机会做出贡献和利用，并使阿斯麦实现显著的收入和盈利增长。”鉴于半导体作为社会多个大趋势的关键任务推动者的作用，半导体行业的长期前景仍然充满希望。

　　阿斯麦认为，人工智能的崛起为半导体行业带来了显著机遇，将有助于推动全球半导体销售额在2030年超过1万亿美元，2025—2030年间半导体市场的年增长率约为9%。在这种发展趋势下，阿斯麦预计其所生产销售的EUV光刻机设备也有进一步的增长空间。该公司判断，2025—2030 年间，先进逻辑芯片以及DRAM内存存储芯片对EUV光刻机的年复合增长率将达到两位数。

　　阿斯麦首席财务官Roger Dassen表示：“半导体终端市场的预期增长以及未来节点光刻支出的增加，让我们对产品和服务的强劲需求充满信心。根据我们对不同市场和技术情景的评估，我们预计到2030年，公司年收入约为440亿至600亿欧元，毛利率约为56%至60%。我们确认了我们的资本配置策略，并预计将通过不断增长的股息和股票回购相结合，继续向股东返还大量现金。”

　　美银证券重申“买入”评级

　　11月14日，美银证券对阿斯麦股票保持积极展望，并重申“买入”评级，目标价为870欧元。该公司日前重申2030年财务目标，这增强了美银证券对该公司的信心。

　　虽然阿斯麦没有重申其他财务指标，如运营支出（OPEX）和资本支出（CAPEX），但美银证券的分析师表示，这些数字可能与之前的预测保持一致。公司坚持使用“2030年”标签来描述其指引被视为一个积极信号，强化了分析师对该股票的立场。

　　阿斯麦长期财务目标的确认表明公司保持稳定发展，该公司专门生产用于半导体生产的光刻系统。作为全球半导体行业的关键供应商，阿斯麦的表现和前景是该板块健康状况和未来前景的重要指标。公司专注于股息和回购的战略反映了在行业前景看好的情况下，其对股东友好的方针。

　　此前10月中旬，阿斯麦披露的财报一度让投资者对这家巨头甚至整个半导体行业的前景产生怀疑，并导致阿斯麦的股价大跌。

　　10月15日，阿斯麦公布的财报显示，该公司第三季度营收约为75亿欧元，净利润约为21亿欧元，均好于分析师预期。然而，阿斯麦第三季度订单仅为26亿欧元，环比下降53%，大幅低于分析师预期的53.9亿欧元。此外，阿斯麦还下调了2025年的销售目标和毛利率，把2025年的净销售额预期从300亿到400亿欧元的区间，调整为300亿至350亿欧元，毛利率介于51%到53%。业绩公布后，阿斯麦股价当天在美国市场大跌16.26%，创近26年来最大单日跌幅，还引发了全球芯片类股暴跌，全球芯片股当时总市值损失超过4200亿美元。随后的近20个交易日，阿斯麦的股价继续震荡下跌。

　　当时，阿斯麦给出的理由是人工智能以外的市场疲软，并且指出，一些晶圆厂的建设被推迟了。虽然阿斯麦并没有透露推迟建厂的客户的名字，但有媒体报道称，三星推迟了部分阿斯麦设备的交付。其中两名消息人士指出，被三星要求延迟发货的设备涉及阿斯麦的先进芯片制造设备极紫外线（EUV）光刻，这批机器原定于今年早些时候交付，但到目前还没有发货。

　　在财报披露后，不少华尔街投行下调该公司的目标价。其中，摩根士丹利将阿斯麦目标价从800欧元下调至680欧元；Berenberg将阿斯麦目标价从945欧元下调至800欧元。

华特迪士尼(DIS.US)第四季度业绩超出华尔街预期，主要得益于漫威夏季大片《死侍与金刚狼》的票房佳绩，并对未来财年持乐观态度。财报显示，迪士尼Q4营收增长至226亿美元，同比增长6%，净利润跃升至4.6亿美元，较去年同期增长显著。调整后的每股收益为1.14美元，高于华尔街预测的1.10美元，营收也略高于预期。此外，迪士尼的自由现金流达到40亿美元，营业利润同比增长23%，达到近37亿美元。

具体来看，据迪士尼最新财报显示，其娱乐部门收入同比增长14%，达到108亿美元，去年同期为95亿美元。这一增长得益于包括电视网络、流媒体业务以及内容销售和授权的强劲表现。与此同时，体育部门的销售额保持在39亿美元，而体验收入(涵盖主题公园、视频游戏和消费产品)微幅增长1%，达到82亿美元。

其中，娱乐部门的营业收入在本季度翻倍，达到11亿美元，这一显著增长得益于Hulu的艾美奖提名喜剧《大楼里的凶杀案》、夏季电影的成功回归，特别是漫威首部R级电影《死侍与金刚狼》和《异形：罗慕路斯》。《死侍》电影全球票房收入高达13亿美元。

尽管电视网络收入下降6%至25亿美元，美国下降5%，国际下降12%，主要由于联盟收入和广告销售额下降，但流媒体收入在9月份增长了15%，达到58亿美元，流媒体广告销售额增长了14%。内容销售和授权收入增长39%，达到26亿美元，迪士尼的票房成绩尤为亮眼。

在流媒体服务方面，Disney+在美国和加拿大的订阅用户数增长2%，达到5600万，国际用户(不包括Disney+ Hotstar)增长5%，达到6670万。Disney+ Hotstar订阅用户数增长1%，达到3590万。Hulu订阅用户数达到5200万，其中Live TV+流媒体订阅用户数为460万，流媒体订阅用户数为4740万。Disney+在印度以外的订阅用户数超过1.227亿，较上一季度增加440万。Disney+、Hulu和ESPN+本季度实现营业利润3.21亿美元，连续第二个季度实现盈利。

然而，迪士尼的体验部门收入下降6%，至16.6亿美元。国际主题公园的营业收入下降32%，反映了新景点建设成本和巴黎奥运会的竞争影响。体育部门的营业收入下降5%，至9.29亿美元，ESPN的大学橄榄球转播节目制作成本上升。

尽管如此，迪士尼仍预计2025财年的调整后每股收益将实现高个位数增长，并计划回购价值30亿美元的股票。除了 2025 财年预测外，迪士尼还表示，预计 2026 财年和 2027 财年的调整后每股收益将实现两位数增长。尽管预计下个季度Disney+核心订阅用户数量将因2024年10月的涨价而小幅下降，但公司对业务的长期前景充满信心，并已做好准备迎接增长。

自2022年11月重返公司并担任首席执行官的鲍勃·艾格，积极推行成本削减措施，并致力于在经历一段时间的挑战后重振迪士尼的电影和电视部门。艾格在声明中表示，得益于公司取得的重大进展，迪士尼已成功克服了许多挑战和混乱，为未来的增长做好了准备，并对前景充满信心。

在第四财季，迪士尼取得了一系列成就：电影制片厂迎来了历史上最好的季度之一，流媒体业务盈利能力提升，公司创纪录地获得了60项艾美奖，体育直播保持强劲势头，体验部门推出了一系列令人印象深刻的新项目。艾格补充道，迪士尼的战略和对短期及长期业务管理的关注，使其在行业中独树一帜，利用其深厚广泛的娱乐资产获得可观回报，并推进公司目标。

迪士尼首席财务官休·约翰斯顿在接受采访时强调，公司的战略不仅有效，而且效果显著，他们对这些战略可能带来的成果有着清晰的认识。这些战略的实施，加上公司在内容创新和数字化转型方面的成功，为迪士尼的未来发展奠定了坚实的基础。

总体来看，迪士尼在第四财季取得了令人瞩目的业绩，流媒体业务的盈利能力有所提高，订阅用户数也有所增长。尽管体验部门和体育部门的业绩有所下滑，但迪士尼对未来仍持乐观态度，并计划继续推进其增长战略。

三星电子(SSNLF.US)周四表示，该公司已与韩国主要工会就加薪5.1%达成初步协议。

该公司表示，工会成员将对该协议进行投票，该协议包括从周四开始为期一周的更多假期和可用于购买三星电子产品和其他福利的积分。

三星电子全国工会也在其YouTube频道上发表了初步协议。

据了解，该工会有36500名成员，约占三星电子韩国员工总数的30%，该工会于7月举行了罢工，不过该公司表示罢工没有导致任何生产中断。

随着特斯拉(TSLA.US)今年的电动汽车销量趋于平稳，首席执行官马斯克越来越多地将公司的未来押注于对无人驾驶出租车robotaxi的愿景。但在实现这些愿景方面，这家电动汽车巨头仍存在巨大的技术和监管障碍。

不过，作为候任总统特朗普最大的支持者之一，马斯克现在可能有影响力推动突破这些监管障碍。

特斯拉目前面临着各州无人驾驶汽车法律的多样化局面，马斯克在10月23日的电话财报会议上抨击了这些法律，称“逐州去(按法规)实行非常痛苦”。他表示，如果特朗普获胜并兑现马斯克主掌效率部的承诺，他将倡导一个联邦审批程序。

马斯克称：“如果有一个政府效率部门，我会尽力帮助实现这一目标。”

周二，特朗普兑现承诺，任命马斯克和另一位盟友领导非政府机构实体“政府效率部”。目前尚不清楚该组织将如何运作。

在分析人士看来，马斯克的影响力可能会超越效率。据一位了解马斯克和特朗普过渡计划的人士透露，这位亿万富翁在竞选期间向一个亲特朗普的团体捐赠了至少1.19亿美元，预计这将影响这位候任总统对下一任交通部部长的选择。该部门包括负责监管汽车制造商的美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)，并可能在国家层面推动无人驾驶规则的重大变革。

但根据对九位监管和法律专家的采访以及对美国各州无人驾驶汽车法律的审查，即使马斯克获得了有利的监管，特斯拉在部署无人驾驶汽车方面仍将面临严峻的技术和法律障碍，以及如何为其提供保险的问题。

特斯拉和马斯克没有回应置评请求。

目前，特斯拉在加州仍落后于竞争对手数年，加州是迄今为止特斯拉在美国最大的市场，也是无人驾驶汽车行业的主要试验场。根据对加州监管数据的审查，其他公司已经在加州的监管“迷宫”中摸索，并在州监督下完成了数百万英里的自动驾驶汽车测试。

自动驾驶汽车监管方面的专家表示，如果马斯克能够成功获得优先于州监管的联邦法规或法律，这可能会让特斯拉避开加州的监管。

州记录显示，自2016年以来，特斯拉仅进行了562英里的测试，自2019年以来，特斯拉还没有向加州监管机构提交无人驾驶报告。相比之下，谷歌(GOOGL.US)旗下的Waymo在2014年至2023年间记录了超过1300万英里的测试里程，获得了七项不同的监管批准，以及向乘客收取无人驾驶出租车费用的批准。Waymo是加州仅有的三家获得无人驾驶汽车商业运营许可的公司之一，也是唯一一家获准运营马斯克设想的无人驾驶出租车车队的公司。

Waymo拒绝就特斯拉的监管策略或其自动驾驶发表评论。

特斯拉目前拥有加州最低级别的许可，允许在人类驾驶员的监督下进行测试。只有六家公司获得了无人驾驶测试的批准。这些公司在加州的数据显示，在获得无人驾驶测试批准之前，每家公司都至少有一名司机进行了三年的测试，通常是数百万英里的测试。例如，亚马逊(AMZN.US)的Zoox在三年内记录了超过160万英里的里程。通用汽车(GM.US)的Cruise在五年内累计行驶了210多万英里。

Cruise拒绝置评。Zoox表示，它还从加州监管机构获得了一份单独的无人驾驶“试点”许可证，允许该公司在不收取票价的情况下接载乘客。

卡内基梅隆大学工程学教授、自动驾驶汽车安全专家Phil Koopman表示：“特斯拉还有很长的路要走。”他补充道，特斯拉目前的“全自动驾驶”(FSD)系统——实际上需要人类驾驶员的高度关注——“还远没有准备好成为一辆无人驾驶出租车”。

马斯克表示，无人驾驶的特斯拉将于明年准备就绪，这与其大约十年前未兑现的承诺相呼应。自今年春季以来，他越来越多地将特斯拉的未来押注于robotaxi。

上个月，马斯克在Robotaxi发布会上告诉投资者，特斯拉明年将在得州和加州部署其Model 3和Model Y的全自动驾驶版本。他还推出了一款双座“Cybercab”自动驾驶出租车，称将于2026年开始生产，售价“约25000美元”。但由于马斯克的演示缺乏具体的产品细节，特斯拉股价在第二天大跌。不过，自美国大选以来，特斯拉股价上涨逾30%，市值大增近2000亿美元，原因是投资者预计自动驾驶和人工智能监管会更加友好。

“数十亿英里”

多年来，特斯拉一直在游说获得电动汽车补贴和其他福利。

两位熟悉该公司战略的人士表示，多年来，在与国会和NHTSA的讨论中，该公司一直支持自动驾驶的联邦标准，但未能实施，部分原因是国会存在分歧。特斯拉在2018年签署了一封信，支持参议院的一项法案，该法案将优先于一些州对自动驾驶汽车的监管，但该法案从未得到参议院的全面投票。

近几个月来，马斯克已成为特朗普核心圈子的重要成员。

据消息人士和共和党工作人员发布的视频显示，马斯克在特朗普位于佛罗里达州的私人俱乐部海湖庄园度过了选举之夜，自这位前总统11月5日获胜以来，他经常光顾这个豪华大院。

据另一位知情人士透露，马斯克至少参加了一次在海湖庄园举行的会议，讨论任命一个高级内阁职位——财政部长。

特朗普的一位发言人没有回答有关自动驾驶法规或马斯克影响力的问题，但表示“我们的联邦官僚机构肯定会从他的想法和效率中受益”。

三位法律和监管专家告诉路透社，在特朗普政府执政期间，NHTSA可以设计适应自动驾驶汽车的标准，但一个关键问题是监管机构是否能够或将会阻止各州通过自己更严格的规则。

共和党控制的国会也可以制定一个全国性的批准程序，以取代州法律。传统上，NHTSA负责监管车辆的设计，而各州主要负责监管司机和制定交通法规，但一旦汽车本身成为司机，这种划分就不清晰了。南卡罗来纳大学专注于自动驾驶的法学教授Bryant Walker Smith表示，如果NHTSA“被指示实现某种政治结果”，它可以更广泛地解释自己的权力。

在特朗普的领导下，NHTSA可以为更新颖的设计扫清道路，比如Cybercab，马斯克在活动上介绍称，这款汽车将没有方向盘或踏板。

国家自动驾驶汽车监管对特斯拉来说比竞争对手更重要，因为特斯拉的商业模式不同。马斯克的战略包括销售数百万辆可以在全球任何地方自动驾驶的汽车。而几乎所有其他竞争对手，包括Waymo，都在特定城市的有限、全面的地图区域运营无人驾驶出租车车队。

Waymo和其他公司制造了更昂贵的无人驾驶出租车，配备了一系列冗余技术和传感器，包括雷达和激光雷达。而特斯拉则完全依赖“计算机视觉”，它试图像人类使用眼睛一样使用摄像头，并利用人工智能将图像转化为驾驶决策。

在7月的电话财报会议上，当被问及如何克服监管挑战时，马斯克表示，特斯拉将有“数十亿英里”的里程表明FSD比人类司机更安全，监管机构将“在道德上有义务批准”。

但到目前为止，特斯拉几乎没有向监管机构展示任何东西。加州机动车管理局(DMV)表示，特斯拉没有寻求在公共道路上驾驶无人驾驶汽车所需的无人驾驶测试或部署许可。加州对于马斯克所谓的特斯拉“无人驾驶出租车网络”的任何推出都至关重要，他曾表示，该网络可以提供特斯拉和客户拥有的出租车服务。据行业数据提供商Experian Automotive的数据，在美国道路上行驶的特斯拉汽车中，约有37%在加州。

Waymo现在是唯一一家获得加州批准向乘坐无人驾驶出租车的乘客收费的公司。这并不容易。

Waymo于2014年首次获得安全驾驶员测试许可。四年后，即2018年10月，在记录了220多万英里的测试里程后，它获得了无人驾驶测试许可。又花了三年时间和370万英里的测试里程，才获得加州DMV的批准，在旧金山和圣马特奥县部分地区商业运营无人驾驶汽车——需配备一名人类驾驶员。州记录显示，Waymo在2023年8月获得批准，在旧金山向乘坐无人驾驶机器人出租车的客户收费之前，又记录了740万英里行驶里程。Waymo目前还在洛杉矶和凤凰城运营。

通用汽车旗下的Cruise也在旧金山运营无人驾驶汽车，但在2023年10月发生的一起事故后，其许可证被吊销，当时一辆Cruise汽车将一名被另一辆车撞到的行人拖了20英尺。

监管越少，法律风险越大

特斯拉在包括得州在内的监管较少的州面临着不同但仍然困难的挑战。得州几乎没有任何限制，并明确禁止城市监管无人驾驶汽车。

但一旦特斯拉宣称自己的汽车是完全自动驾驶的，它将面临巨大的车祸法律责任。到目前为止，该汽车制造商一直指责特斯拉司机在涉及FSD和Autopilot的事故诉讼和监管调查中为自己辩护。特斯拉辩称，它警告驾驶员要注意，因为这些系统不是完全自动的。

南卡罗来纳大学法学教授Smith表示，如果特斯拉在得州等监管力度较低的州部署自动驾驶技术感到放心，那么“大概他们会这样做”。但是，“一旦你说人类不需要注意，那么当涉及到事故责任时，你就把矛头指向了自己”。

为无人驾驶的特斯拉提供保险将是另一个重大挑战。美国财产和意外伤害保险协会专门负责家庭和汽车保险的副总裁Bob Passmore表示，个人消费者目前还不能购买完全自动驾驶的汽车，因此没有针对自动驾驶汽车的保险。他表示，企业自动驾驶汽车运营商目前通过商业保单或特殊情况下的“剩余额度”保单获得保险。

根据对法规的审查，许多州的法律与得州相似，允许注册的无人驾驶车辆在大多数情况下不受限制上路。其他州则施加了更多的限制：内华达州要求无人驾驶汽车公司获得测试证书，并使用员工作为安全驾驶员。肯塔基州和南达科他州要求车辆在遇到问题时能够安全驶离道路。根据行业组织自动驾驶汽车行业协会的数据，美国50个州中有15个州没有专门针对无人驾驶汽车的法律。

三位研究自动驾驶法律的专家表示，宽松或不存在的法规可能会增加法律风险，因为自动驾驶汽车公司不能辩称他们遵守了严格的政府安全标准。迈阿密大学专门研究自动驾驶汽车责任的法学教授William Widen表示，加州更严格的法规有助于保护获得批准的公司，如果允许的公司因车祸被起诉，这可以为辩护提供“有力”的证据。

他表示，“律师们总是更愿意得到监管机构的认可”，因为这提供了证据，证明该公司没有“鲁莽或疏忽行事，并且他们遵守了所有适用的法律”。