桥水全天候策略即将面向散户开放 ETF投资时代迎来巨擎闯荡

　　北京时间11月20日晚间消息，逸仙电商（NYSE：YSG）今日发布了截至9月30日的2024年第三季度财报：总净营收为6.770亿元，同比下滑5.7%。净亏损1.211亿元，而上年同期净亏损1.979亿元；不按美国通用会计准则，净亏损7660万元，而上年同期净亏损1.302亿元。

　　第三季度业绩：

　　总净营收为6.770亿元（约合9650万美元），与2023年同期的7.181亿元相比下滑5.7%。

　　毛利润为5.138亿元（约合7320万美元），与2023年同期的5.128亿元相比增长0.2%。毛利率为75.9%，而2023年同期毛利率为71.4%。

　　总运营开支为6.552亿元（约合9340万美元），与2023年同期的7.443亿元相比下滑12.0%。

　　履约开支为5040万元（约合720万美元），而2023年同期为5600万元。

　　销售与营销开支为4.944亿元（约合7040万美元），而2023年同期为5.117亿元。

　　总务与行政开支为8500万元（约合1210万美元），而2023年同期为1.518亿元。

　　研发开支为2530万元（约合360万美元），而2023年同期为2470万元。

　　运营亏损为1.413亿元（约合2010万美元），而2023年同期运营亏损2.315亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为9850万元（约合1400万美元），而2023年同期运营亏损1.646亿元。

　　净亏损1.211亿元（约合1730万美元），而上年同期净亏损1.979亿元。净亏损率为17.9%，而上年同期净亏损率为27.6%。归属于逸仙电商普通股股东的每股美国存托股（ADS）摊薄亏损1.22元（约合0.17美元），而上年同期摊薄亏损1.81元。

　　不按美国通用会计准则，净亏损7660万元（约合1090万美元），而上年同期净亏损1.302亿元。净亏损率为11.3%，而上年同期净亏损率为18.1%。归属于逸仙电商普通股股东的每股美国存托股（ADS）摊薄亏损0.77元（约合0.11美元），而上年同期摊薄亏损1.19元。

　　截至2024年9月30日，逸仙电商拥有现金、限制性现金、短期投资13.1亿元（约合1.865亿美元），而截至2023年12月31日为20.8亿元。

　　用于运营活动的现金净额为1.759亿元（约合2510万美元），而上年同期为1.634亿元。

　　业绩展望：

　　逸仙电商预计，2024年第四季度总净营收将达到10.7亿元至11.8亿元，同比增长0%至10%。

　　每经编辑 程鹏

　　据央视新闻报道，当地时间11月20日，美国驻乌克兰基辅大使馆在官网上发出安全警报，称大使馆收到11月20日可能发生重大空袭的信息。出于谨慎考虑，大使馆将关闭，使馆工作人员已被指示就地避难。

　　据参考消息报道，消息还说：“使馆建议美国公民在空袭警报发布后作好立即避难的准备。”

　　报道提及，乌克兰高级官员此前表示，乌军19日对俄罗斯布良斯克地区的袭击首次使用了美国提供的陆军战术导弹系统（ATACMS）导弹。俄罗斯随后警告称，在乌克兰向其领土发射美制远程导弹后，它将作出回应。

　　基辅州拉响防空警报超11小时

　　美国、西班牙、意大利大使馆关闭

　　乌克兰基辅州军事管理局局长鲁斯兰·克拉夫琴科当地时间20日在其社交媒体上表示，基辅州从凌晨开始拉响防空警报，持续了超过11个小时。

　　乌防空部队正在该地区开展工作，暂未有人员伤亡，有来袭无人机被击落，无人机碎片导致当地多所建筑受损。

　　20日美国驻乌克兰基辅大使馆表示，大使馆收到11月20日可能发生重大空袭的信息。出于谨慎考虑，大使馆将关闭，使馆工作人员已被指示就地避难。

　　当地时间20日，西班牙驻乌克兰大使馆表示，由于乌克兰各地空袭风险增加，使馆当日将关闭，白天将不提供服务。

　　受美国驻乌克兰大使馆发布安全警告影响，意大利驻乌克兰大使馆11月20日宣布闭馆。

　　当地时间20日，塔斯社报道称，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在接受该通讯社采访时表示，自古巴导弹危机时开通的俄美两国间的特别紧急热线一直存在，但目前并未使用。

　　此外，佩斯科夫还表示，两国总统间存在用于沟通的保密专线，可供进行视频联系。

　　乌军首用美陆军战术导弹袭俄本土

　　俄国防部：击落5枚

　　当地时间19日，根据俄罗斯国防部公布的消息，19日凌晨3时25分，乌军使用6枚美制陆军战术导弹系统（ATACMS）导弹袭击俄罗斯境内布良斯克州一处设施。俄军使用S-400防空系统和“铠甲”防空系统击落5枚导弹，另1枚导弹被击中。导弹碎片落在布良斯克州一处军事设施内引发了火灾，火灾很快被消防人员扑灭，事件没有造成人员伤亡。

　　有消息称，本次袭击是美国决定允许乌克兰使用美国制造的武器袭击俄罗斯境内后，俄境内目标首次遭美制导弹袭击。此外，遭袭击的俄方军事设施距乌俄边境115公里。

　　近期，有美国媒体报道说美国民主党政府允许乌方使用美制陆军战术导弹系统（ATACMS）打击俄罗斯纵深。针对该报道，俄罗斯方面多次回应说，此举将挑动紧张局势进一步升级，俄方将采取强硬手段回应。

　　俄罗斯外交部长拉夫罗夫在巴西参加二十国集团峰会期间表示，此次袭击表明西方国家希望“升级”冲突。

　　在19日当天，俄罗斯总统普京签署法令，批准了俄罗斯新核威慑国家基本政策，法令从签署之日起生效。俄总统新闻秘书佩斯科夫随后表示，如果乌克兰使用西方的非核导弹攻击俄罗斯，那么根据新的核威慑政策，俄罗斯可以使用核武器进行回应。

　　泽连斯基：美若削减军援

　　我们将会失败

　　当地时间11月19日，乌克兰总统泽连斯基在接受美国福克斯新闻采访时表示，如果美国削减对乌克兰的武器援助，乌克兰将会在与俄罗斯的斗争中失败。

　　泽连斯基说：“如果他们（美国）削减（对乌军援），我们，我认为我们会输。”

　　泽连斯基还在采访中喊话特朗普，他认为特朗普可以调动美国的一切资源，进而影响未来的俄乌冲突局势。在采访中，泽连斯基表示，尽管乌克兰有自己的军工产品，但不足以令乌克兰取得胜利。

　　有分析人士指出，美国共和党当选总统特朗普对拜登政府自2022年以来对乌持续大额军援一直抱持强烈的质疑，特朗普曾多次承诺，若当选总统将迅速结束俄乌冲突。泽连斯基此次接受亲共和党媒体福克斯新闻的采访以及其在发言中对特朗普的评价都是在向特朗普示好，以期能持续获得美国的军事援助。

　　而近期，美媒称拜登政府已经授权乌克兰使用美制武器打击俄纵深，此举招致俄方强烈反对。

　　编辑|程鹏 杜恒峰

微软推出Copilot一年后，该款工具并未达到该公司预期，反而陷入了内忧外患的困境。内部员工对公司过早推出不成熟的产品发出质疑，其超1000亿美元的巨额AI投资也受质疑。众多客户也纷纷抱怨其效率低下、成本高昂，安全性堪忧，而其竞争对手正借机发力。

划重点

① 在微软推出Copilot一年后，该款工具并未达到该公司预期，反而陷入了内忧外患的困境。

② 微软内部员工对公司过早推出不成熟的产品发出质疑，许多功能存在缺陷或需第三方支持。

③ 微软预计将在GPU和数据中心方面投入超1000亿美元，从AI投资中获取回报的压力持续增加。

④ 订阅成本高、安全隐患大、功能不全，导致部分客户开始停止部署Copilot，而竞争对手正借机发力。

2023年9月，向来以温和低调著称的微软CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella），以极大热情推出了公司旗舰AI产品Copilot。他当时信心满满地宣称：“Copilot将彻底改变我们与技术的互动方式”，并预言这个AI助手将引领一个“全面促进个人、行业、社区乃至国家发展的新时代”。

然而，一年后的今天，Copilot的表现似乎远远未达到他的预期。根据微软内部及外界的反馈，众多客户对这款AI工具感到失望，纷纷抱怨其效率低下、成本高昂，且安全性堪忧。管理咨询公司Gartner发布的调查结果显示，在接受调查的123位IT高管中，仅有4位认为Copilot为他们的公司带来了显著价值。

微软内部同样弥漫着越来越多的忧虑情绪，部分员工和高管对Copilot的未来持悲观态度。那些参与Copilot开发的员工更是心存疑虑，他们认为微软在尚未成熟的技术上投入了过多资金，这可能会使公司陷入无法盈利的困境。

有员工表示：“我感觉自己像是陷入了微软的一种集体幻觉之中，大家都口口声声说‘AI将颠覆一切’，但实际上，支撑这一愿景的基础还远远不够坚实，AI根本无法实现微软所宣称的75%的功能。”

内忧一：微软是否在“造假神”？

在微软努力争取更多生成式AI支持者的过程中，公司内部与外部逐渐浮现出一种质疑声——微软是否在“造假神”？一位员工直言不讳地指出：“我们雄心勃勃的愿景与用户实际体验到的产品之间存在着明显的差距。在微软内部，我们戏称这为‘成长的烦恼’，我们在飞行中还在学习如何制造飞机。”

许多员工对公司的决策感到担忧，认为微软可能过于急切地推出了这个尚未成熟的产品。一位参与Copilot开发的员工透露，其PowerPoint功能在初期“简直糟糕透顶”，即便到现在，许多Excel功能仍然需要依赖第三方厂商的支持。一位微软客户C级高管更是毫不客气地指出，Copilot的很多功能都让他觉得不过是“华而不实的噱头”。

据在职与离职的高管透露，在2024年3月，微软开始疯狂加快开发进程，试图在最初的热情消退之前为Copilot增添更多价值。一位微软高管谈及Copilot的表现时说：“在大约10%的情况下，它确实能展现出‘神奇’的一面，但其余的时间里，我们不禁要问：我们为什么还要试图做这个产品呢？”

内忧二：一切都被贴上Copilot标签

最近一次消费者版Copilot的更新引发了员工强烈不满。他们在内部留言板上表示，新版本“变笨”了，提供的信息大幅减少，许多查询结果都变成了“抱歉，我无法帮助您”。“有人觉得它功能反而退步了，”一位员工抱怨道。

员工们对微软将“Copilot”品牌过度标注在各类产品上的做法也表达了失望。过去一年，微软将Copilot引入Office应用、Windows操作系统、Edge浏览器等多个产品。“我们的市场部门似乎迷失了方向，每个产品都要贴上Copilot的标签，”一位员工吐槽道，“所有东西都是Copilot，其他都不重要了。每个团队都想通过加入一个不成熟的Copilot聊天机器人来刷存在感。”

“大家都想通过在工具里加入Copilot来显示自己的影响力，”另一位资深员工也表示，“所以我每次点击某些链接，都会遇到两个关于Copilot的弹窗。”

内忧三：巨额AI投资受质疑

内部文件显示，微软计划年底前采购180万颗GPU芯片，以满足数据存储和处理需求，每颗芯片价格约3万美元。至2025年7月，微软欲将数据中心容量增至三倍，其当前日常用电量已相当于纽约市需求，约5吉瓦。至2027年，微软预计在GPU和数据中心方面投入超1000亿美元。

知名技术评论人加里·马库斯（Gary Marcus）对此评论称：“这完全是幻想。”他认为，科技行业即将迎来“AI寒冬”，微软等科技巨头将为巨额AI投资付出代价，且AI根本问题如虚假信息等仍未解决。他预计：“人们终将意识到，这已超越极限，股价将暴跌。”

为腾出AI项目资金，微软大幅裁员，Azure团队受到直接影响。作为全球第二大云计算平台，Azure为微软带来丰厚收入，且在技术和安全服务中至关重要。“AI团队拿走了所有钱，”一员工表示，“但Azure团队在支付账单，并承担安全重任。”另一员工补充：“AI虽重要，但你们何时关注下为公司带来收益的核心业务？”

内忧四：内部薪酬不平衡

裁员并不是微软为推动AI计划所采取的唯一手段。为了吸引顶尖人才，微软在AI岗位上的薪酬远高于其他职位。据9月薪酬表显示，微软AI团队的平均薪资比公司其他岗位高出了约37%。例如，AI领域的软件工程师比微软其他软件工程师岗位的平均薪资高出48%。对求职者而言，微软AI岗位无疑极具吸引力。

然而，微软对AI的单一关注也让公司内部高层心生忧虑。“AI的确可能带来颠覆，抢占先机很重要，这我理解，”一位高管坦言，“但像我们这样的大公司本应能并行推进多个项目，现在却似乎只盯着一个耀眼的目标。”

外患一：客户不买账

Gartner的调查显示，尽管92%的受访者认为Copilot提升了员工满意度，62%的受访者表示“有些价值”，但75%的受访者反映员工难以将Copilot融入日常工作，57%的受访者认为该工具未能提供预期价值，53%的受访者则表示Copilot提供的结果经常不准确。

客户还抱怨Copilot的订阅成本过高，每月30美元，是微软365订阅费用的两倍。

此外，安全性成为客户对Copilot的最大担忧。Copilot能够浏览和索引公司内部所有信息，这可能导致敏感信息泄露。许多客户发现，Copilot能让员工阅读高管收件箱或访问敏感人力资源文档。一位微软员工透露：“现在，任何员工登录账户并启动Copilot，都能看到一切，包括CEO的电子邮件。”

另一名员工表示，Copilot在分享敏感信息方面表现“出色”，如工资信息，解决这一问题并非易事：“需要数年时间，情况并不简单。”

面对这些问题，部分客户已暂停部署Copilot。Gartner调查显示，40%的IT经理因“信息过度共享和安全隐患”推迟了至少三个月的Copilot实施计划。

外患二：竞争对手趁机发力

Copilot的欠佳表现给微软竞争对手带来了机遇，Salesforce首席执行官马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）在2024年9月推出了名为Agentforce的竞品。他直接在社交媒体上嘲讽Copilot为“Clippy 2.0”，指责微软令太多客户失望，缺乏竞争力。

微软并不认同这些批评，其AI at Work的首席营销官贾里德·斯帕塔罗（Jared Spataro）认为这是竞争对手的酸葡萄心理。他说：“历史告诉我们，当竞争对手谈论你时，那是因为他们落后了。”

斯帕塔罗引用了几家客户的成功案例：Lumen预测，使用Copilot后其销售团队每年将节省5000万美元；霍尼韦尔则利用Copilot提高了工作效率，相当于增加了187名全职员工的产出；金融科技巨头Finastra也将创意制作周期从七个月缩短到了七周。

华尔街投资者也开始对过度炒作的生成式AI产生怀疑，尽管此前微软的估值因大肆宣传而飙升至3万亿美元。今年6月，高盛发布了一份报告《生成式AI：投入过多，回报太少？》，怀疑整个行业的AI泡沫可能很快会破裂。

风险投资界的热情同样减退。本月早些时候，硅谷风投公司Andreessen Horowitz的联合创始人马克·安德森（Marc Andreessen）警告称，AI模型能力已接近“瓶颈”。

高盛预计，未来几年科技公司将在AI领域投资超1万亿美元，微软是其中的主要支出者。微软最近一个季度的资本支出创下200亿美元纪录，首次超过薪酬支出（员工总数已达228000人）。

AI投资巨大导致该公司当前财务年度部分团队预算拨付延迟，并首次增加Copilot销售目标，加大了从AI投资中获取回报的压力。

本文作者：金鹿，来源：腾讯科技，原文标题：《微软困在Copilot里》

　　【环球时报-环球网报道 记者 樊巍】11月20日，《环球时报》记者从上海垣信卫星科技有限公司（以下简称“垣信卫星”）获悉，当天，垣信卫星与巴西国有通信企业Telecomunicações Brasileiras S.A．（以下简称“TELEBRAS”）正式签署合作备忘录，垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，并通过与TELEBRAS的合作率先实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入，推动巴西国家数字包容公共政策执行落地，向学校、医院及农村地区提供战略服务。根据合作备忘录，垣信卫星将在2026年为巴西地区提供正式的商用服务。

　　垣信卫星建设和运营的“千帆星座”是中国首个进入正式组网阶段的巨型商用低轨卫星星座。据《环球时报》记者了解，“千帆星座”将由超过 1.5 万颗低轨卫星构成，“千帆星座”将集低轨宽带、手机直连、甚高频数据交换系统等应用功能于一体，为全球用户提供低延时、高速率、高可靠性的卫星（宽带）互联网服务。该服务具有良好的通信体制兼容性，可平滑演进支持6G标准，最终实现地面、卫星、机载网络和海洋通信网络的无缝覆盖。

　　“千帆星座”于2024年8月6日正式启动商业组网建设，目前拥有36颗在轨运营卫星，均为平板式高通量宽带通信卫星，在低轨道运行具有成本低、功耗低、覆盖广等优势，目前在轨卫星已经完成相关业务测试，并能够实现宽带通信功能。

　　按照计划，“千帆星座”将于2025年开始在全球范围内提供互联网服务，在交通运输、新能源、智慧城市、智慧农业、应急救灾、低空经济等领域发挥重要作用。

　　巴西里约时报在线网站本月初的一篇报道曾披露，巴西希望引入中国卫星互联网服务供应商，并于今年8月开始同中方磋商引入中国卫星互联网服务。巴西通信部长儒塞利诺·雷森德·菲略在今年10月访华期间曾参观了“千帆星座”的工厂，并表示正在洽谈合作协议。

　　“目前，千帆星座已经进入到‘一箭多星’的业务化、常态化发射，这对卫星的产能、品控都提出了更高的要求。”垣信卫星CEO卜智勇表示，目前，千帆星座生态的卫星制造产能已经达到每年600颗卫星的产能力。卫星制造的流水线化，给了“千帆星座”快速组建更多的信心。

　　中国与巴西在航天领域的合作由来已久，成果丰硕。国家航天局公布的信息显示，在过去30多年来，中国和巴西在中巴地球资源卫星（CBERS）项目上取得丰硕成果。至今，双方已共同研制六颗中巴地球资源卫星，目前中巴地球资源卫星04星与04A星在轨运行良好。卫星数据服务于两国社会经济发展，广泛应用于自然资源、农业、林业、地质、水资源、城市规划和环境保护等领域，还多次执行全球减灾监测，为森林火灾、洪水、地震、海啸等减灾救援提供了大量遥感数据。