亚玛芬体育(AS.N)：最新机构观点 2024-11-14

北京时间2024年11月21日02时20分，多尼斯（DOGZ.us）股票出现异动，股价急速下跌5.78%。截至发稿，该股报45.50美元/股，成交量6457股，换手率0.05%，振幅5.72%。

最近的财报数据显示，该股实现营业收入14.85百万美元，净利润-6.06百万美元，每股收益-0.55美元，毛利3.12百万美元，市盈率-84.18倍。

机构评级方面，目前暂无机构对该股做出“买入、持有、卖出”建议。

多尼斯股票所在的休闲娱乐行业中，整体涨幅为0.16%。其相关个股中，Srm Entertainment, Inc.、亚玛芬体育、Sacks Parente Golf, Inc.涨幅较大，Connexa Sports Technologies Inc.、派乐腾、金生游乐较为活跃，换手率分别为5.59%、1.73%、0.88%，振幅较大的相关个股有Alta Global Group Limited、Srm Entertainment, Inc.、金生游乐，振幅分别为14.94%、12.41%、12.34%。

多尼斯公司简介：Dogness (International) Corp 设计、制造宠物产品，包括皮带和智能产品，以及挂绳。 公司设计、加工和制造时尚、高品质的牵引绳、项圈和背带，以衬托猫和狗的外观，以及智能宠物产品。 该公司还为外部客户提供染色服务以及宠物美容服务。 染色服务是利用现有产能，宠物美容服务不重要。 在地理上，它从中国大陆获得最大收入，并且在美国、欧洲、澳大利亚、加拿大、中南美洲、日本和其他亚洲国家和地区也有业务。

　　接近四年以后，民主党人依然会不时回忆起2021年1月的平凡一天。随着佐治亚州参议院决胜选举终于开票，民主党候选人顺利赢下最后两个席位，乔·拜登正式锁定白宫与国会两院，拿下坊间称道的美国政治“大满贯”（trifecta）。那一天，人们津津乐道的是拜登政府酝酿中的《美国援助计划》、1400美元刺激性支付、延长失业补助、扩大儿童税收抵免、扩大《平价医疗法案》——从奥巴马总统第一任期的“大满贯”之后，美国自由派与左翼、社会民主党人、进步主义者之间的大联盟再一次开始激辩“福利国家”。2008年以来，民主党人与自由派一直在静候属于他们的历史时刻。这一等，就是整整十二年。

　　四年之后，没人能想到2021年的那一天竟是昙花一现。眨眼间，民主党人失去了白宫、以三个席位之差失去了参议院，也未能如选前民调预期，从共和党手中夺回众议院。共和党候选人唐纳德·特朗普赢下全部七个摇摆州，并将以微弱优势赢下大众选票。看向下一个四年，再没有人讨论福利国家，对乌援助生死未卜，甚至连自由派引以为傲的女性与少数群体的平权工作，都成了不敢轻易触碰的烫手山芋。[1]在一场惊人的失利背后，自由派与其他进步势力的政治联盟更是岌岌可危。

　　无论怎样，他们仍然面临两年之后的中期选举（在美国，中期选举一般对在野党有所优势），以及四年以后的后特朗普时代的共和党（特朗普届时将完成两个任期，无法再度竞选）。短短四年，变了的究竟是民主党，还是美国民众？在包袱卸下之后，“左转”恐将彻底失去本已面露难色的温和保守派选民，“右转”又恐将本就人情如纸薄的进步联盟彻底捅破。民主党人与美国自由派要想从此破局，应该走哪条路？

　　重返工人阶级？

　　当地时间2023年9月26日，美国密歇根州范布伦镇，美国总统拜登声援罢工的美国汽车工人联合会。

　　在2016与2020年，来自佛蒙特州的无党籍参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）两次以“民主社会主义者”的身份参与民主党党内初选——第一次，他输给了希拉里·克林顿；第二次，他输给了乔·拜登。作为工人阶级在美国精英政治界的旗手，桑德斯大选第二日在社交媒体上表示：“民主党放弃了工人阶级，工人阶级自然也放弃了民主党，这并不奇怪。……美国人民没错。”

　　桑德斯对民主党病症的诊断自然是他的肺腑之言。但犀利措辞之下，以前任众议院议长南希·佩洛西（Nancy Pelosi）为首的民主党人却毫不买账[2]。拿放大镜看佛蒙特州的选举数据，佩洛西们并没有错：用一揽子工人阶级政策竞选，又是在一向深蓝的新英格兰，桑德斯的得票率（63.3%，229904票）甚至不如哈里斯（64.4%，235791票）。在其他诸多摇摆州，“交叉投票”（split ticket）——投给特朗普做总统的选民，却选择民主党的参议员——更是常事。在“交叉选票”最严重的亚利桑那州，民主党参议员候选人鲁本·加列戈（Ruben Gallego）更是预计得票数将胜过哈里斯超5个百分点。在密歇根、威斯康星和内华达，虽然哈里斯竞选失利，民主党参议员候选人却全数“安全上岸”。或多或少，这让言辞激烈的桑德斯失掉了一些底气。公允而论，参议员选举与总统选举的选民团体不尽相同，致使我们很难控制变量。那么，如果只谈白纸黑字的政绩，拜登–哈里斯政府在工人阶级上的政策表现如何？

　　对美国的工人阶级来说，能称作“真枪真刀”的工人权益主要在两个方面：腰包中的工资，与自己在工会中的代表权。我们分别来看。根据经济政策研究所（Economic Policy Institute）上半年的报告，2019年至2023年间，低收入群体（真实收入倒数10%的阶级）的真实工资涨幅有13.2% 之高。[3]这一数据已经根据疫情后的通胀有所调整。无论是与同期的中等收入与高收入群体相比，还是与1979年以来的前四个经济周期环比，这都是四十余年来罕见的历史性成就。更无论拜登政府在象征上支持工人的行动：2023年9月，拜登成为美国历史上首位亲自走上了罢工纠察线（picket line）的美国总统，支持密歇根州的联合汽车工人工会。

　　从竞选策略来看，今年的美国“劳工节”，拜登总统选在了工人阶级的重镇匹兹堡市，参与了联合钢铁工人工会的游行。哈里斯副总统更是七次到访匹兹堡市（其中包括与特朗普的总统候选人辩论准备工作）。从数据来看，匹兹堡市的工人并没有放弃民主党：在举国右转的大背景下，匹兹堡市所在的阿勒格尼县2024年的选举结果与2020年几乎无差别，均为民主党领先20个百分点左右（哈里斯落后于2020年的拜登不到1个百分点）。放眼整个竞选历程，哈里斯更是很大程度上放弃了所谓“身份政治”路线，有意淡化自己的黑人女性身份，而是把注意力集中在了给中产阶级减税、给巨头公司加税、扩大社安与医保的范畴、立法禁止哄抬物价等，明显偏向工人阶级、带有民粹主义风味的经济政策。无论从哪个方面来看，哈里斯都在运作一个面向工人与中产的竞选之路。

　　“工人阶级放弃了民主党”或许为真，“民主党放弃了工人阶级”却难说是公允之论。

　　与美国左翼握手言和

　　当地时间2024年9月6日，美国马萨诸塞州剑桥，在哈佛大学展开的支持巴勒斯坦游行。

　　在两党统治精英政治圈的美国，以社会主义者、民主社会主义者、安那其等为代表的左翼势力长期声浪微弱。由于没有正式的政党代表，在政治舞台上，他们只能与美国自由派结盟，试图通过向民主党当权者施压，推动民主党继续推行进步主义政策。只谈政治哲学，他们和自由派实在并非同路人——无论是应对气候变化，还是保护养老、医保、教育等公民权利，自由派都更加信赖资本主义制下的政府管制与再分配，而左翼则更期待结构性的社会变革。但2016年总统选举以来，历史的神秘转折却给了他们一个前所未有的共同目标，令其有了一个天然的结盟契机：阻止“危险的特朗普主义”。

　　正是由于没有共同目标，希拉里完全失去了左翼的支持，而积极性低的自由派选民给了她历史性的选举失利。也正是由于有了这个共同目标，2020年的拜登得以突破重围，顺利拿下“大满贯”。2024年的惊人失利背后，是左翼又一次放弃了自由派吗？

　　令自由派万万没想到的是，在今年大选前夕，进步联盟又遭遇了一记重创。自2023年10月，新一轮“巴以冲突”爆发以来，联盟内部的裂隙愈发凸显。冲突伊始，拜登–哈里斯政府以希望彻底消灭“哈马斯”为理由，拒绝公开支持巴以停火，让许多美国左翼怒不可遏。在许多左翼重镇的美国校园中，支持巴勒斯坦人权的校园游行一波未停一波又起（参见思想市场“历史知道风向哪里吹：从哥伦比亚大学的占领运动说起”一文）。虽然后来哈里斯在竞选期间言辞有变，转而支持巴以“永久停火”，并屡次主动提起加沙人民的苦难，但对左翼来说，这一切依然是言辞暧昧——民主党从未放弃“以色列有权自我防卫”的说法，而只是强调“防卫需要适度”——且为时已晚。在他们眼中，亲以色列的拜登，就是哈里斯无论怎么甩都甩不掉的的包袱。

　　太阳底下无新事，自由派和左翼之间政治上的裂隙，本质上还是政治哲学的裂隙。在上述国内政策以外，左翼更是在国际与外交政策上与自由派远隔千里。左翼历来反对美国两党的国际政策共识，批评民主党治下的干预主义、军事扩张与军费开支。去年的巴以冲突爆发，只不过是将旧伤重新揭开，又狠狠添了一把盐。

　　在今年的政治气候酝酿之下，许多左翼内部的不同派系组成了“放弃哈里斯”（Abandon Harris）的联盟，尝试以此胁迫民主党改变其支持以色列的立场。[4] 与“放弃哈里斯”运动密切相关的还有“历史知道风向哪里吹：美国年轻人的呐喊能否阻止遥远的战争”一文中提到的“未表态”（uncommitted）群体，他们在民主党总统初选时拒绝支持拜登，因其亲以色列立场。在大选之前，“未表态”运动组织者发表了一封多少有些措辞暧昧的公开声明：“此时，我们的运动1）无法支持哈里斯副总统；2）反对唐纳德·特朗普担任总统职位……；3）并不推荐在总统选举中投票支持第三党，因为根据失灵的选举人团制度，投票支持第三党很可能在关键摇摆州帮助特朗普胜选。”[5] 这一个在2020年坚定支持拜登的联盟，2024年正摇摇欲坠。在联盟之中，一部分左翼抱着破釜沉舟、不破不立的心态，选择投票给特朗普，因为他在许多国际政策上似乎与左翼更接近。当然，这种“接近”很大程度上只是流于表象。承诺要结束巴以冲突（甚至俄乌冲突）的特朗普，不过只是对内塔尼亚胡表示：“做你所需要做之事”（Do what you have to do）；更为讽刺的是，特朗普钦点的国务卿马克·卢比奥（Marco Rubio）更是直接表明，不支持巴以停火。另一部分厌恶特朗普的左翼分子则选择支持绿党总统候选人吉尔·斯坦（Jill Stein），因为其反战立场。很大程度上，这分散了哈里斯本应拿到的选票。

　　但要想将自由派的失利归咎于与左翼分道扬镳，却难免有些言过其实。美国的总统选举依照“选举人团”制度，在各州内部是“赢家通吃”（winner-take-all）。“放弃哈里斯”运动也许的确让哈里斯在纽约、加州等左翼阵地失去了一部分支持，但归根结底，无论选举失利究竟原因何在，都需要在摇摆州中寻找。

　　那么，摇摆州的左翼选民心态如何呢？以阿拉伯裔选民比例最高的摇摆州密歇根州为例，安娜堡市第一选区第一投票站——著名的密歇根大学所在地——哈里斯拿下了82.5%的选票（1139票），特朗普拿下了14.8%的选票（205票），而绿党候选人斯坦只拿下了寥寥26票。在密歇根州阿拉伯裔美国人最高的迪尔伯恩市，绿党候选人只拿下了18%的选票，远低于选前预期。在其他摇摆州的主要大学城，哈里斯似乎也并未失去支持率。在宾夕法尼亚州的匹兹堡大学选区，哈里斯也拿下了超过80%的选票。在参议员选举这边，来自密歇根州的犹太裔参议员候选人艾丽莎·斯洛特金（Elissa Slotkin），更是强势逆转全国右转的大气候，拿下了州级选举的胜利。似乎，这些起初“放弃哈里斯”与“未表态”运动的支持者，最终还是选择了站在民主党这一边。

　　我猜测，对摇摆州的左翼而言，倘若非要站队，大多数仍会勉为其难地支持哈里斯——他们纵然知道自己和自由派的政治哲学相距甚远，但比较而言，他们无疑与保守主义（尤其是特朗普）相距更远。而在那些非摇摆州内部，由于没有了选举人团的包袱，左翼内部“抛弃哈里斯”的声浪才显得尤其热烈。

　　右转的美国民众

　　2024年10月，哈里斯与特朗普在总统竞选辩论中展开博弈。

　　在政治环境如此极化的美国与世界，选举失利的一方往往很难避免自己的政策“不得民心”的指控。在选举人团制度之下，共和党已经20年没有赢得过普选票多数。哪怕是在特朗普通过选举人团票意外胜选的2016年，希拉里依然拿下了超2%（接近300万张选票）的普选优势。这让很多自由派拒绝承认特朗普的当选是“美国人民的意志”，并直接导致了当年轰轰烈烈的“自由派反抗者”（Resist Lib）运动，企图从州一级、地市一级、乃至个人一级，组织特朗普的危险政策。

　　今年特朗普的卷土重来，却给了自由派一记重锤。无论特朗普的普选优势多么渺小，他依然是美国民众一人一票选出来的候任总统。在互联网上，许多保守主义者、右翼与特朗普鼓吹的“美国再次伟大”（MAGA）主张者热衷于将民主党的失利归咎于，他们的政策已经失去了美国百姓的支持。难道美国百姓真的“右转”了，从而打了自由派一个措手不及？

　　要想论证自由派的进步政策是否已经对美国百姓来说太“左”，我们至少需要弄清，究竟是哪条政策出了问题。毕竟，奥巴马年代的民主党曾经拿下过365张选举人票的压倒性胜利。所以，究竟是哈里斯副总统主张的哪个政策“不得民心”？

　　对哈里斯来说，她身上最重的包袱就是她在2019年民主党党内初选中大力支持的进步主义政策。当年，她大力支持桑德斯的“全民医保”（Medicare for All），希望将美国的医疗体系转变为全民单一支付制；在环境保护上，她支持绿色新政，主张禁止水力压裂（fracking）；在教育制度上，她主张取消全部公立大学的学费；在司法上，她主张改革美国的监狱体系、反对死刑。

　　这些当然都是极其进步主义的社会政策。称其难以被普通美国百姓广泛接受，也许并不夸张。但在2024年大选期间，哈里斯已经悉数将上述政策放弃。在多次采访与总统辩论中，哈里斯表示她不再支持禁止水力压裂，也不再支持“全民医保”，而只是支持“平价医疗”（俗称的“奥巴马医保”）。在她今年的竞选政策平台上，她也不再提到减免教育学费，而只是支持拜登政府的减免学生贷政策。在很大程度上，民主党也抛弃了自己多年的移民政策，开始在宽松的移民政策上闪烁其词，更无论让保守的美国百姓难以接受的性别与种族平权政策。为了让摇摆选民看到自己的诚意，她已经打起了右转向灯。

　　至于民主党海里淘沙剩下的政策，在美国百姓心中的支持率有几何？根据几年前的一则CNBC新闻台的民调，“带薪产假”的支持率有84%，“政府出资支持托儿服务”的支持率有75%，“提高最低工资”的支持率有60%，“公立学校免费”的支持率有57%。[6]从数据上看，似乎却没有任何一条政策“不得民心”。

　　再来最后看一下这次选举的数据。在美国，选民除了直接投票给自己支持的政客（大到总统、议员，小到监察官、法官、县执行官）之外，选票上还会有一系列“选票议案”（ballot measures）。这些议案由选民直接通过投票决定的法律或政策问题。它们通常在选举中作为独立的选项出现在选票上，允许选民对特定的法律、条例、政策修改或公共问题进行表决。在今年大选中，由于最高法院推翻了罗诉韦德（Roe v． Wade）法案，是否将堕胎权写入州宪法成了许多州的选票上的一个选票议案。从选票结果来看，堕胎权获得了全国范围内的大幅度的支持——哪怕在许多深红州，如佛罗里达、密苏里、蒙大拿、内部拉斯加，不同程度的保护堕胎法案也获得了通过。[7]

　　归根结底，在一个乐观的自由派眼中，美国（至少目前）还并非一个右翼国家。充其量，她对文化上议题的进步主义愈发警惕，而对经济与政治上的进步政策依然心怀同情。

　　重塑选民感知：一个谨慎的乐观主义

　　路透社/益普索关于美国民众的事实感知与投票倾向之间关系的民调。

　　所以，美国自由派到底输了在哪？当然，最终的答案很可能是上述原因的综合作用。但是，我想在这里提供一个常常遭到忽视的新思路：在对低投票积极性、低信息摄入率的选民的“认知塑造”上，自由派尚没有意识到，不知不觉间，他们已经落后于保守派一整个世代。在解释个中原因之前，让我们先来看几个数据——我希望，在列出这些数据之后，答案会自然显现。

　　首先，民主党战略组织“蓝图”（blueprint）在大选失利后发布了一则民调，结果多少令人大跌眼镜。“蓝图”的研究发现，在民主党公认最“弱”的两个议题——通货膨胀与非法移民——之外，民众拒绝投票给哈里斯的第三大原因是：“卡马拉·哈里斯太过关注跨性别等社会议题，而并不想帮助中产阶级”。[8]之所以称其大跌眼镜，是因为哈里斯与其他国会民主党人在本次竞选之中，完全没有提到过任何与跨性别相关的社会议题。这当然是刻意为之；事实上，哈里斯都从未主动强调过自己可能成为“第一位女性美国总统”的事实，遑论跨性别权益。如果有任何议题是真正“百谈不厌”，那就是她给中产阶级减税的计划。

　　在光谱的另一边，特朗普的竞选团队花了超1亿美金投放关于哈里斯“允许跨性别女性参与女性运动”的广告。[9] 这是第一则数据。

　　其次，知名的民调机构路透社/益普索（Reuters/Ipsos）在选前发布了一则意味深长的民调。[10]这则民调询问民众一些或真或假的经验事实性的问题：“暴力犯罪在美国主要城市处于史高、或接近史高比例”、“美国的通胀率在去年已大幅降低至历史平均水平”、“美国的股票市场处于历史新高”、“在过去数月间，美墨边境的违法越境者处于近几年最低水平”（如果你感兴趣，这些问题的正确答案是：错、对、对、对）。民调发现，正确回答这些事实问题的美国民众，以平均超40个百分点的比例支持哈里斯–瓦尔兹，而错误回答这些事实问题的民国民众，以平均近20个百分点的比例支持特朗普–万斯。总体而言，对美国社会具有正确认知的选民，更倾向于认为“哈里斯在政策上更具优势”。

　　最后一则数据来自《政客》（Politico）报纸撰写的一篇选后分析，其中整理了来自各家公共意见研究机构对民众信息来源的研究。[11] 这是分析的主要发现：通过“报纸”、“国家级电视新闻”或“电子网站”获取新闻的选民，以大比例支持民主党（其中以“报纸”获取信息的人支持民主党的比例达到了令人咂舌的70%），通过“有线新闻”、“社交媒体”、“油管”（YouTube）获取信息的选民，则以微弱优势支持共和党。其中，那些完全不关注政治新闻的选民，以53：27的大比例支持特朗普。在亿万富翁埃隆·马斯克（Elon Musk）购买“X”（前“推特”）平台、将其转变为开足马力助特朗普再次竞选总统的信息机器之后，它不可避免地在“社交媒体”类别中一枝独秀。在这次选举中“右转”最为严重的拉丁裔选民和年轻选民，更是主要通过“社交媒体”获得信息。

　　我希望，以上三则数据揭示出美国自由派身上的另一个谜团。长期以来，自由派一直自诩为“高投票率”的宠儿——“低信息摄入”（low information）、“低投票积极性”（low propensity）的选民越是热情高涨，民主党候选人越是能够“御风而行”。2008年奥巴马的压倒性胜选，正是赢在许多平常并不关注政治的美国百姓手中的选票上。许多人认为，这是因为民主党支持的政策（如堕胎权、带薪产假、提高最低工资、免公立学费）更具有民意基础。就连在政论家广泛预测将有“红色浪潮”的2022年中期选举，民主党只以微弱优势失去了众议院，且守住了参议院。他们成功的原因，也正是由于参与中期选举投票的选民往往更具有政治热情、更关心社会议题。但是，在不知不觉间，自由派居然悄无声息地失去了这一部分选民。相比美国历史上投票率最高的2020年，今年大选投票率并未明显下降——那些低信息低热情的选民的的确确出门投票了，只是他们将手中的选票投给了特朗普。

　　这是令许多人没有想到的历史性转变。作为“事后诸葛”，我们实在很难不把这个转变追溯到信息渠道的历史性转变上。自由派长期以来的心态是，通过传统的主流媒体，他们至少能以此提供给选民基本的事实信息和必要的新闻核查工作。但他们并没有预料到，主流媒体的衰落居然会来得这么快、这么猛——也没有意识到，这么多年来，保守派一直在深耕新一代社交媒体。在美国最红的政治类播客（Podcast）列表上，以“乔·罗根体验”（Joe Rogan Experience）栏目为首，几乎清一色的都是右翼主播，包括前福克斯新闻台的主播塔克·卡尔森（Tucker Carlson）。在电竞平台Twitch、视频平台YouTube、还有马斯克的“X”平台上，更是孕育了许多诸如安德鲁·泰特（Andrew Tate）、罗根·保罗（Logan Paul）、NELK男孩（The NELK Boys）等一众右翼男性网红，其中许多依靠两性内容（“如何勾搭女性”）与反对女权主义赚取流量。特朗普的竞选团队当然没有放过这些机会：在今年的竞选之路上，特朗普与万斯分别各自登上“乔·罗根体验”栏目，各自录制了3小时的播客。特朗普这集栏目获得了超过3000万点击。[12]

　　在非传统媒体逐渐垄断了低热情、低信息摄入选民的主要信息源的年代，自由派已经开始落后于保守派一整个代际。

　　不过，或许峰回路转，这是一个属于自由派的谨慎乐观主义时刻——进步政策的民意基础还握在他们手中，与左翼之间的恩仇也尚且能一笑而过。如今摆在他们眼前的是一个珍贵的四年窗口——从脚下的第一块砖头开始，夺回整个基于新媒体、面向低信息与低热情选民的信息空间。

　　注释：

　　[1] https：//www.theatlantic.com/politics/archive/2024/11/democrats-dishonest-gender-conversation-2024-election/680604/

　　[2] https：//www.nytimes.com/2024//11/09/magazine/nancy-pelosi-election-interview.html． 佩洛西的说是，“桑德斯并没有赢”。问起桑德斯的批评时，民主党全国代表大会主席杰米·哈里森（Jamie Harrison）更是直言桑德斯在“胡扯”（straight up BS）。

　　[3] https：//www.epi.org/publication/swa-wages-2023/．

　　[4] https：//abandonharris.com/．

　　[5] https：//www.politico.com/f/？id=00000192-0823-ddc5-aff6-d8fbbff50000

　　[6] https：//www.cnbc.com/2019/03/27/majority-of-americans-support-progressive-policies-such-as-paid-maternity-leave-free-college.html

　　[7] 佛罗里达州，保护堕胎权获得了57%的支持，但由于该州限制选票议案必须超过60%的支持，堕胎权未能入宪。

　　[8] https：//blueprint2024.com/polling/why-trump-reasons-11-8/

　　[9] https：//www.wsj.com/politics/elections/trump-ads-transgender-rights-harris-election-b287c9d8

　　[10] https：//www.ipsos.com/en-us/link-between-media-consumption-and-public-opinion

　　[11] https：//www.politico.com/news/magazine/2024/11/09/social-media-traditional-news-elections-00188548

　　[12] https：//thehill.com/homenews/media/4959974-joe-rogan-trump-interview/

　　亚玛芬体育第三季度业绩继续超出市场预期，并上调全年业绩指引。

　　11月19日美股盘前，运动和户外品牌集团亚玛芬体育（NYSE：AS，Amer Sports）发布2024年第三季度财务业绩。第三季度营收达13.54亿美元，同比增长17.4%，超出原有预期的12%至13%；净利润达到5620万美元，去年同期为-3590万美元，实现扭亏为盈。

　　前三季度营收达35.48亿美元，同比增长15.45%；净利润达到6100万美元，去年同期为-1.14亿美元，实现扭亏为盈。

　　亚玛芬集团管理层在当晚的电话会上表示，集团在每个地区、每个渠道和每个产品类别的业绩都超出原有预期，集团也对加速全价销售的势头非常满意，尤其在北美地区。

　　亚玛芬体育是全球标志性运动和户外品牌集团，自2019年起被安踏集团牵头的一个投资财团收购，于今年2月初赴美上市，2023年营收为44亿美元。据悉，亚玛芬体育在全球拥有超过1.14万名员工，业务遍及40多个国家/地区，产品销往100多个国家/地区，主要分技术服饰、户外性能和球类运动三个细分业务。高端户外装备品牌Arc‘teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）是上述三个细分市场中的核心品牌。

　　财报指出，第三季度亚玛芬毛利率同比上涨420个基点至55.2%；经调整营业利润率上升280个基点，达14.4%。其中，户外功能性服饰调整后营业利润率上升370个基点，达20.0%；山地户外服饰及装备下降40个基点，至17.5%；球类及球拍装备上升600个基点，达6.9%。

　　截至11月19日美股收盘，亚玛芬体育报20.67美元/股，涨5.78%，盘后涨0.44%。

　　始祖鸟收入增超三成，管理层：鞋类和女装类别增势强劲

　　分渠道来看，第三季度品牌直运营渠道（DTC）三季度保持41%同比增长。财报指出，截至2024年9月30日，以始祖鸟品牌引领的户外功能性服饰板块自有门店数为212家，同比增长18%；山地户外服饰及装备门店196家，同比增长69%；球类及球拍装备业务门店为45家，同比增4倍。

　　分业务板块来看，第三季度以始祖鸟品牌引领的户外功能性服饰板块收入同比增长34%，达5.2亿美元；山地户外服饰及装备收入同比增长8%，达5.34亿美元；球类及球拍装备业务收入实现两位数加速增长，达3亿美元，同比增长11%。

　　始祖鸟品牌一直以来被称为“户外顶流”，该品牌平均服装价格在4000元到6000元，国内网友调侃为“中产标配”。管理层在电话会上也指出，第三季度始祖鸟在全球所有地区和所有销售渠道中均实现了两位数的显著增长，预计毛利率最高的始祖鸟品牌将继续成为集团利润持续增长的驱动力。

　　第三季度，始祖鸟在全球新增9家品牌专卖店，分别位于美国（4家）、加拿大（2家）、澳大利亚（2家）、中国（2家）和德国（1家），自有品牌专卖店的总数达134家。在电话会上，管理层表示，计划2024年净增30家始祖鸟门店，为品牌历史上门店增长最多的一年。

　　当前，鞋类和女士户外服装是亚玛芬发力的重点，计划不断扩宽品类。

　　具体来看，管理层在电话会上表示，集团在鞋类业务的发展中看到了持续的成功，这令人非常兴奋，集团也在不断推出新的鞋款。第三季度女装（包括鞋服）类别增超50%，占该季度整体销售额近四分之一，未来还有更大的发展潜力。

　　亚玛芬体育全球首席执行官郑捷在财报中提及，集团正在全力抓住始祖鸟和萨洛蒙鞋类产品的增长机会。在电话会上，管理层指出，继推出首个自主设计鞋系列以来，始祖鸟的鞋类产品展现出强劲的增长势头，第三季度Kragg系列登山鞋与新推出的徒步鞋Kopec表现亮眼。而萨洛蒙鞋类在大中华区和亚太地区也表现出亮眼的发展势头，其中在中国开创的新品类“越野跑鞋”，受到年轻消费者的欢迎。

　　管理层还指出，在欧洲、中东和非洲地区以及北美市场，萨洛蒙进一步优化市场推广架构，将冬季运动装备销售团队与萨洛蒙鞋类销售团队进行了更清晰的划分。由于这两个团队各自面向不同的终端市场，该战略调整将使其更有效地挖掘这两个产品类别的潜力。

　　整体来看，第三季度，萨洛蒙鞋服业务收入约占山地户外服饰及装备部门的三分之二，相较于2022年的54%有显著增长。管理层预测，从长远来看，预计萨洛蒙鞋服业务每年将实现两位数的增长。在全球范围内，萨洛蒙计划在年底前开设404家门店，包括直营店和加盟店，较上年同期数量翻一番。第三季度，球类及球拍装备业务保持增长趋势，实现双位数增长。这主要得益于罗杰·费德勒系列球拍和郑钦文奥运夺冠后在中国掀起的网球热潮。

　　不过管理层也在电话会上强调，疫情后北美滑雪设备销售增趋放缓，2024年将是运动设备略显疲软的一年。在集团的品牌和规模优势的推动下，集团持续抢占市场份额，业务下滑幅度小于市场。从长远来看，尽管预计运动器材将成为增长较慢的业务，但该行业仍将保持健康发展，每年将以较低的个位数增长。

　　大中华区第三季度营收增超五成，上调全年业绩指引

　　按区域收入划分，第三季度大中华区营收增速最高，达3.13亿美元，同比增长56%；亚太地区为1.25亿美元，同比增长47%；美洲地区4.88亿美元，同比增长4%；欧洲、中东和非洲地区（EMEA）4.29亿美元，同比增长4%。

　　据悉，萨洛蒙于10月30日在上海新天地旗舰店正式开业，这是萨洛蒙在亚洲的最大全品类门店。管理层在电话会上指出，在中国，萨洛蒙的“标准店”模式取得了巨大成功，坪效约为行业平均水平的4倍，首日就获得了盈利。

　　管理层在电话会上进一步指出，萨洛蒙继续在大中华区扩展门店网络，第三季度将净增29家门店，包括自有门店和合作门店，使得大中华区的门店总数达到165家。预计到2024年底，在中国的萨洛蒙门店数量将达到约200家。未来，中国一、二线城市门店数量有望达数百家。萨洛蒙也开始在中国以外地区推广萨洛蒙“标准店”模式，并在亚太地区、欧洲、中东和非洲地区开设新店。

　　“当其他消费品公司在大中华区面临挑战时，我们在第三季度实现了56%的增长，继续跑赢大盘。”谈及中国市场成功的要素，亚玛芬体育CEO郑捷在电话会上表示，亚玛芬品牌定位于中国增长最快的消费市场，即高端运动和户外市场。中国户外运动趋势强劲，吸引了年轻消费者、女性消费者、乃至奢侈品消费者。国内消费市场正经历优胜劣汰的过程，亚玛芬品牌虽然相对“小众”，但通过专业性、品质和技术创新，在中国市场赢得了认可。此外，中国团队的专业知识与可扩展的独特运营平台为品牌提供了竞争优势。

　　亚玛芬体育首席财务官Andrew Pag表示，“我们有信心提高全年销售和盈利预期。展望未来，我们对2025年的初步预期充满信心，并预计实现与长期财务目标相一致的业绩：年度营收保持在低双位数至中双位数增长；在毛利率提升推动下，年度经调整营业利润率增长30到70个基点。”

　　据财报显示，亚玛芬上调全年业绩指引预计2024财年收入增长16%至17%，毛利率为55.3%至55.5%，营业利润率约10.5%至11.0%。户外功能性服饰收入增长约34%，业务板块营业利润率略高于20%；山地户外服饰及装备收入增长约8%，营业利润率为高个位数；球类及球拍装备收入增长约4%，营业利润率为低至中个位数。