雪佛龙(CVX.N)：最新机构观点 2024-10-21

消息人士和分析师称，12月OPEC+召开会议时在石油政策方面将没有多少回旋余地：由于需求疲软，增产将是冒险之举，而由于一些成员国希望增产，因此又很难加大减产力度。

据了解讨论情况的OPEC+三位消息人士称，由于全球石油需求疲软，该组织可能会在12月1日的会议上再次推迟增产计划。这些产油国的石油部长们上次在11月3日的会议上已将增产计划推迟一个月。

其中一位不愿透露姓名的OPEC+消息人士说：“我不能说这在该组织内很受欢迎，但大家不会强烈反对推迟到第一季。”

另外两名OPEC+消息人士称，现在说该组织将做出什么决定还为时过早。OPEC和沙特政府通讯办没有立即回应置评请求。

OPEC+原计划在2024年和2025年的几个月内通过小幅增产来逐步解除其减产计划。但中国和全球需求放缓，以及该组织以外的产量上升，使这一计划受挫。这使得OPEC+维持减产的时间比原本想象的要长。

然而，在需求增长乏力的情况下增产，将有可能削弱油价。OPEC+可以利用这一策略向竞争对手施压，但这也会伤害依赖石油收入的OPEC+产油国。一些OPEC成员国需要油价在每桶70美元以上才能平衡预算，无法长期维持油价低于50美元。

**发生“价格战”几率很低**

尽管如此，OPEC+的市场份额下降还是让人们猜测，OPEC+迟早会发起价格战，将竞争对手挤出市场。据路透根据国际能源机构的数据计算，OPEC+的石油产量相当于全球供应的48%，为该组织2016年成立以来的最低水平，当时其市场份额超过55%。

2014年的价格战对页岩油生产商产生了巨大影响，但最终仍未能阻止其迈向繁荣。随着时间的推移，美国页岩油和其他生产商也削减了成本，这使得OPEC+要想再打场胜仗更难了。

根据咨询公司Rystad Energy的数据，中东陆上石油生产成本的平均保本价格为每桶27美元。Rystad认为北美的成本为45美元，低于2014年的85美元。

美国石油产业的整合也将使OPEC+更难赢得价格战。过去两年，美国石油巨头埃克森美孚 和雪佛龙 收购了一些最大的页岩油生产商。它们资金雄厚，投资组合多样。

Energy Aspects公司的Richard Bronze说：“我们认为，关于可能爆发供应战的猜测被夸大了...与2015-2016年不同，该组织认识到，美国和其他非OPEC国家的产量不会迅速下降。”

**加大减产力度也不太可能**

麦格理分析师表示，鉴于季节性需求疲软，OPEC+在2025年上半年增产的前景看起来很渺茫。

加大减产力度也不太可能，因为几个OPEC+成员国正在推动增产而不是减产。其中最主要的是阿联酋，它认为自己的产量在约300万桶/日的水平保持太久了，远远低于其产能。

OPEC+消息人士称，阿联酋已经争取到了2025年的增产配额，若推迟增产就需要解决这个问题。伊拉克也一直在推动提高配额。

麦格理的Walt Chancellor表示：“我们认为，要支持明年的油价最终可能需要更大幅度的减产，但这可能难以接受。”(完)

美国生产商赫斯公司 首席执行官约翰-赫斯（John Hess）周三表示，圭亚那的第四个浮式生产储油卸油(FPSO) 设施预计将于明年第一季度运往南美国家。

该公司与埃克森美孚 和中海油 一起负责南美国家的所有石油和天然气生产，预计到2026年，通过其第四个项目Yellowtail，该设施将为该集团的产出能力增加25万桶/日(bpd)。

• "赫斯在沃尔夫研究公司石油天然气会议上说："2025 年最令人兴奋的事情就是 Yellowtail。他补充说，Yellowtail 的 FPSO "应该在第一季度离开船厂，驶往圭亚那
• 然后在今年晚些时候启动"。

建造商SBM Offshore 在二月份表示，名为 "One Guyana "的设施已经离开干船坞，转移到新加坡的一个船厂完工。在中国完工的三个上部模块正在运输途中。

埃克森领导的集团于 2019 年在圭亚那投产，第三个项目升级后，产量将很快达到约 67.5 万桶/日。

圭亚那环境监管机构于2022年批准的Yellowtail项目 (link)，将把总产量提高到超过90万桶/日，有可能使圭亚那成为继巴西、墨西哥和委内瑞拉之后的拉美第四大石油生产国。

赫斯还表示，一旦特朗普政府上台，他将考虑上诉 (link) 联邦贸易委员会禁止他担任雪佛龙 董事会成员的禁令。他说，赫斯和雪佛龙已经同意这一禁令，以便推进合并。

石油生产商赫斯 首席执行官周三表示，他将考虑对联邦贸易委员会禁止他在特朗普政府上台后担任雪佛龙 董事会成员的禁令提出上诉。

美国联邦贸易委员会于9月份禁止约翰-赫斯加入雪佛龙董事会，作为允许雪佛龙收购计划继续进行的同意令 (link)。埃克森美孚 和中海油 是赫斯在圭亚那石油合资企业中的合作伙伴，这两家公司提出的合同仲裁挑战使这项价值530亿美元的交易 (link)。

美国联邦贸易委员会以赫斯在石油生产商组织OPEC（OPEC）努力减产期间与该组织进行沟通为由实施了禁令。

赫斯在联邦贸易委员会发布命令后的首次公开评论中表示，他和雪佛龙公司接受了这一条件，以获得合并所需的批准，同时他还回答了为何没有上诉的问题。

"新政府上台后，我们会考虑这个问题。赫斯在沃尔夫研究石油天然气会议上说："现在，我们的重点是整合。

另外，对于因合并推迟而可能提高股息的问题，赫斯首席财务官约翰-瑞利（John Rielly）表示，这是协议中需要雪佛龙批准的一个方面。

他说："我们已经就此与雪佛龙公司进行了良好的讨论，"但他没有详细说明合并协议禁止赫斯在未经雪佛龙公司批准的情况下进行重大资本支出或收购。

赫斯还对全球石油需求持乐观态度，预计到 2030 年，全球石油需求将每天增加 100 万桶。

这位资深石油高管还预测，2025 年布兰特油价 将在每桶 70 美元至 80 美元之间。

关于圭亚那合资公司耗资100亿美元的Yellowtail项目是否有可能在7月份启动，赫斯说："我们将坚持合资公司的既定计划，即在2025年底之前启动。

不过，赫斯说，如果考虑到埃克森公司在项目开工时间和预算方面的记录，他会 "支持 "在 7 月份开工的观点。

咨询公司Rystad在一份报告中称，大型石油和天然气公司已经加大了对生物燃料领域的投资，押注于可持续航空燃料(SAF)，预计到2030年将有43个项目建成并投入运行。

该能源研究公司指出， 埃克森美孚 、雪佛龙 、英国石油 、壳牌 、道达尔能源 和埃尼 等行业巨头的投资 可增加286,000桶/日(bpd) 的生产能力。

SAF由废食用油或有机作物等废物和残渣生产，燃烧时排放的二氧化碳与煤油相同。不过，由于其生产原料是剩余物或植物，而不是会释放更多温室气体的新钻井石油，因此被认为污染较少。

航空业占全球能源相关二氧化碳排放量的近 2%。

"Rystad公司生物能源研究分析师Lars Klesse说："随着能源转型的推进，这些生物燃料提供了一个切实可行的近期减排解决方案，而无需对现有基础设施进行重大改造。

英国石油公司（BP）宣布的产能最大，达到了 13 万桶/日。

战略性收购，如英国石油 公司收购Bunge Bioenergia (link) 和雪佛龙公司 收购可再生能源集团 (link) ，加强了石油巨头在这一领域的地位。

尽管 SAF 的成本高于石油喷气燃料，但 SAF 的使用势头却日益强劲。欧盟要求 到 2025 年 SAF 在航空 (link) ，拜登白宫的目标是 到 2050 年用 SAF 满足美国所有航空燃料需求 (link)。

指标原油价格周二持稳；上日油价上涨，因受挪威Johan Sverdrup油田停产推动。投资者仍态度谨慎，担忧俄乌战争可能升级。

0730GMT，1月交割的布兰特原油期货 下跌0.02美元，至每桶73.28美元；12月交割的美国西德克萨斯中质原油期货 报每桶69.13美元，下跌0.03美元。较为活跃的1月 WTI 合约 (CLc2) 下跌0.06美元，至 69.11 美元。

两种指标油价周一均劲升逾2美元，因挪威 Equinor 表示，由于陆上停电，其Johan Sverdrup 油田已停止产出。

Equinor公司发言人说，重启生产的工作正在进行，但目前尚不清楚何时恢复生产。

此外，由美国大型油企雪佛龙 运营的哈萨克斯坦最大油田Tengiz因维修导致石油产量减少28%至30%，进一步加剧了全球供应紧张。哈萨克斯坦能源部表示，维修工作预计最晚周六完成。

ING分析师在一份报告中说，挪威Johan Sverdrup油田因停电而停产，哈萨克斯坦Tengiz油田产量下降，这些都为市场提供了进一步的上行空间。

"此外，在美国表示将允许乌克兰对俄罗斯实施远程导弹袭击后，俄罗斯与乌克兰之间的地缘政治风险有所增加。"

俄罗斯周日对乌克兰发动了近三个月来最大规模的空袭，对乌克兰电力系统造成了严重破坏。

两名美国官员和一名消息人士周日表示，拜登政府允许乌克兰使用美国制造的武器深入俄罗斯境内进行打击，这是美国政策的重大逆转。

克里姆林宫周一表示，俄罗斯将对拜登政府的鲁莽决定作出回应，此前曾警告说，这样的决定将增加与以美国为首的北约联盟发生冲突的风险。

Fujitomi Securities分析师 Toshitaka Tazawa 表示，"投资者对周末俄乌战争升级后的走向持谨慎态度"。(完)