ESTC.N Elastic NV：该股最近90天内共有14家给出研报评级，增持评级3家，买入评级6家，维持持有5家，过去90天内机构目标均价为121美元；最新机构研报观点：Elastic NV(ESTC.N)：下调至持有评级，下调目标价至95美元240905 贝雅 2024-09-05；Elastic NV(ESTC.N)：维持买入评级，下调目标价至110美元240903 CCORF 2024-09-03；Elastic NV(ESTC.N)：维持弹性处于中立状态240831 D.A. Davidson 2024-08-31

　　AI巨头，突发利空！这周，还有重磅公布！

　　AI巨头，传出一个坏消息！

　　日前，有报道称，英伟达的新一代Blackwell AI芯片被曝存在过热问题，这导致谷歌、微软、Meta等英伟达的主要客户担心，他们将没有足够的时间来部署和启动新的数据中心。

　　针对此事，英伟达发言人回应称，公司正与云服务提供商密切合作，设计调整属于正常研发流程的一部分。

　　资本市场方面，上周美股三大指数集体调整，英伟达也下跌近4%。作为“AI总龙头”，英伟达将于当地时间本周三（11月20日）披露三季度财报，届时将进一步考验美股市场的情绪。

　　A股市场上，今日英伟达概念股大幅调整，截至收盘时，先进数通、首都在线跌超12%，当虹科技跌超11%，奥拓电子、利通电子、鸿博股份跌停，博杰股份逼近跌停，锦富技术、万马科技、宜安科技、掌趣科技等跌超8%。

　　芯片被曝存在过热问题

　　据The Information报道，英伟达新一代Blackwell AI芯片在高容量服务器机架中存在严重的过热问题。知情人士透露，Blackwell GPU专为AI和高性能计算（HPC）设计，但在配置72个处理器的服务器中出现过热问题，此类服务器每个机架功耗最高可达120千瓦。过热问题迫使英伟达多次修改机架设计，不仅限制了GPU性能，还可能损坏硬件。

　　为应对这一难题，英伟达要求供应商调整机架设计，并与合作伙伴一起优化散热系统。尽管这种工程改进是大规模技术发布中的常规步骤，但这也可能进一步推迟产品交付时间。上述问题引起了Google、Meta 和Microsoft等客户的担忧，他们担心自己没有足够时间来部署和启动新的数据中心。

　　报道称，据一直致力于解决这一问题的英伟达员工以及了解这一问题的客户和供应商称，英伟达已多次要求其供应商改变机架设计，以解决过热问题，但报道并未透露供应商的名字。

　　对此，英伟达的发言人在给媒体的一份声明中表示，“公司正与云服务提供商密切合作，设计调整属于正常研发流程的一部分。英伟达希望通过这种合作，确保最终产品在性能和可靠性方面达到预期，同时加紧解决技术瓶颈。”

　　实际上，这并非Blackwell芯片系列首次因设计缺陷而延迟交付。今年3月，英伟达推出了Blackwell芯片系列，原本预计会在第二季度发货，但遇到了延误。分析人士当时就指出，这可能会影响Meta、谷歌母公司Alphabet和微软等客户。10月份，英伟达CEO黄仁勋表示，在长期合作伙伴台积电的帮助下，英伟达最新款Blackwell AI芯片的设计缺陷已经修复。黄仁勋当时预计，Blackwell芯片将在第四季度发货。

　　如今，据媒体预计，改良后的Blackwell GPU最快于明年1月底才能出货。这意味着，新一代Blackwell处理器或将因发热而延迟3个月才能交付。

　　据一位参与设计的人士称，目前，一些客户（如微软）计划通过更换一些组件来定制Blackwell机架，以适应他们的数据中心。与此同时，客户也在考虑其他选择。一家订购了机架的云计算公司的高管表示，Blackwell的问题导致该公司考虑购买更多英伟达当前一代Hopper芯片。

　　分析人士指出，客户决定购买更多Hopper芯片，可能会提高英伟达的短期收益，因为分析师和投资者估计Hopper系列的利润率更高。但这对英伟达未来的收入增长来说可能不是一个好兆头，已经转向Hopper芯片的客户可能不会订购那么多Blackwell芯片和NVLink服务器。

　　本周将披露三季度财报

　　英伟达将于美国时间本周三美股盘后公布三季度财报。在财报发布之前，这家AI芯片龙头企业的股价今年以来上涨了187%，总市值超过苹果，成为全球市值最高的公司。

　　华尔街分析师预计，这家芯片制造商的三季度收入将同比增长84%，至332.8亿美元，净利润将从去年同期的92.4亿美元（每股37美分）跃升至174.5亿美元（每股70美分）。第二季度，英伟达的数据中心营收达到创纪录的263亿美元，分析师预计第三季度营收将攀升至290亿美元。

　　在财报发布之前，多家投行上调了英伟达的目标价。其中，汇丰将英伟达目标价从145美元/股上调至200美元/股；奥本海默将英伟达目标价从150美元/股上调至175美元/股；瑞银将英伟达目标价从150美元/股上调至185美元/股。

　　另外，花旗将英伟达的目标价从150美元/股上调至170美元/股，维持“买入”评级。花旗指出，英伟达将于周三美股收市后公布截至10月份的三季度财报，预测该季度的总销售和数据中心销售分别为330亿美元和290亿美元。花旗预计，英伟达截至明年4月的季度会出现更大的“超出预期并上调预测”情况，因为毛利率在Blackwell比例提高的情况下改善。

　　摩根士丹利将英伟达股票的目标价从150美元/股上调至160美元/股，并维持其“增持”评级，理由是该公司数据中心的强劲增长。摩根士丹利表示：“我们预计英伟达的数据中心业务将在未来5年推动大部分增长，因为对生成式人工智能的热情为人工智能/（机器学习）硬件解决方案创造了一个强大的环境。”

　　近日，高盛指出，在下一轮人工智能投资中，投资者不要仅着眼于英伟达和其他AI基础设施公司这种显而易见的选择，也应该选择一系列旨在构建AI商业应用的平台。微软、DataDog、资料库管理系统MongoDB、软件公司Elastic和Snowflake推出AI能集成应用程序，是定位最佳的“平台股”。

　　不过，高盛提示称，需要警惕AI应用的商业化进展不及预期的风险。高盛通过IT支出调查发现，尽管2024年企业在AI技术上的投入有所上升，但预计明年仅有3%的IT预算会用于生成式AI技术的开发与应用，投资者或许仍需耐心等待AI技术的进一步发展。

　　天风证券最新研报指出，上周公布的美国经济数据表明美国经济依旧强劲，通胀数据基本符合预期，就业市场表现优于预期，但美联储主席偏鹰派言论或暗示降息步伐将有所放缓，这可能会影响后续交易预期。同时，共和党获得两院多数席位，后续特朗普在推动立法等方面或面临更小制约，建议继续关注特朗普政策利好领域。最后，上周Applovin和Shopify的亮眼业绩，或说明AI应用端公司将逐步进入AI技术兑现阶段，建议后续持续关注AI商业化进程。

　　资金突然爆炒AI应用方向。

　　截至当地时间11月15日收盘，美股“AI应用大牛股”AppLovin年内累计涨幅高达616.8%，Palantir股价年内累计涨幅亦超过283%，均远超英伟达同期涨幅。从业绩端来看，在AI技术的加持下，AppLovin、Palantir等软件公司的业绩都出现了超预期增长。

　　分析认为，以AppLovin、Palantir为代表的AI应用软件公司财报均超预期，或许预示着AI商业化正在加速落地，AI相关需求依然强劲。从个股股价表现来看，市场对AI商业化未来的预期也较为乐观。

　　展望未来，分析机构认为，科技产业的投资主线将继续围绕AI展开。随着大模型能力在多模态、逻辑推理等方面的持续进步，AI料将与千行百业的数智化转型深度结合，从算力基础设施到终端应用落地，持续驱动科技产业投资。

　　全线大涨

　　人工智能（AI）应用端正在加速爆发，嗅觉敏锐的市场资金正大举爆炒AI软件股。

　　在美股市场上，截至最新收盘，AI大牛股AppLovin年内累计涨幅高达616.8%，远超英伟达同期187%的涨幅，最新总市值升至976.87亿美元（约合人民币7000亿元）。

　　这一波资金的炒作并非单纯的概念炒作，在AI技术的加持下，AppLovin的业绩正呈现爆发式增长。

　　据AppLovin披露的最新财报，今年第三季度，AppLovin的收入达到12亿美元，同比增长39%；净收入达到4.34亿美元，同比暴增300%，调整后利润率达78%。这一超预期的业绩直接推动其股价在财报披露次日暴涨46%。

　　该公司董事长兼CEO亚当·福鲁吉（Adam Foroughi）表示，AI的助力让AXON 广告引擎不断改进，为广告合作伙伴提供了更为精准的投放能力，使其成为推动业务增长的重要催化剂。

　　财报发布会信息显示，AppLovin旗下的程序化广告交易平台全球用户超过15亿，通过集成AppLovin SDK，将广告主与全球15亿台手机设备和6万款移动应用紧密连接起来，一方面，为广告主提供了更广泛的广告覆盖和更高的投放回报；另一方面，帮移动应用开发者高效触达用户，提供了更高的曝光度和下载量，进而提升应用营收。

　　信达证券研报称，营销可能系AI商业变现最快的领域。AppLovin股价暴涨的背后，或侧面印证了AI营销的变现能力远超市场预期。

　　分析人士认为，AI应用商业化进程启动一年后，越来越多的迹象表明，海外资金对AI的挖掘正从硬件切换到软件，垂类软件公司价值加速兑现，应用侧的未来更加清晰。

　　除了AppLovin以外，Palantir、Tempus、Shopify、多邻国、Twilio等软件公司的股价也持续大涨，三季度以来的累计涨幅均超30%。

　　值得一提的是，上述股价大涨的软件公司都受益于AI浪潮，涉及营销、电商、医疗、通信等多个细分领域。

　　以Palantir为例，今年第三季度营收达为7.26亿美元，同比增长30%，超出市场预期；净利润为1.44亿美元，大幅超越市场预期。Palantir同时上调全年增长指引。该公司表示，公司业绩增长主要得益于AI需求的激增，美国商业业务的收入同比增长超过50%，成为销售增长的关键驱动力‌。

　　受此刺激，其股价年内累计涨幅已超280%。据介绍，Palantir一家美国的大数据分析公司，为美国国防部门、金融机构等提供大数据监测和分析软件。其客户包括FBI、CIA、DIA（国防情报局）海陆空三军以及警局等政府部门，用于国防安保反恐；同时也服务于对冲基金、银行等金融机构开展金融分析业务，是全球信息安全行业和大数据领域的龙头企业。

　　应用端大爆发

　　以AppLovin、Palantir为代表的AI应用软件公司财报超预期，显示AI商业化正在加速落地，AI相关需求依然强劲。从个股股价表现来看，市场对AI商业化未来的预期也较为乐观。

　　其实，AI产品端的数据也验证了这一趋势。据国金证券研报，从AI应用的日活跃度数据看，ChatGPT推出的Search功能助力其活跃度再创新高，周均环比增长11%，AI搜索新锐Perplexity的活跃度也在持续增长，说明AI搜索市场仍在快速发展期。

　　据AI产品网站榜，微软的Copilot今年10月的访问量环比大幅上涨，涨幅高达87%。

　　在国内AI应用中，豆包和kimi访问量均呈现稳定上涨趋势，每个月环比20%左右增长；360 AI搜索持续半年保持增长，10月访问量达2.87亿。

　　在全球总榜（App）上，字节跳动旗下的AI产品豆包位列第二，仅次于ChatGPT。年初至今，豆包的累计下载量已经突破1亿。

　　11月16日，月之暗面Kimi创始人杨植麟在接受采访时表示，目前kimi每月使用人数已达到3600万，而且数据在持续增长。

　　在AI产品网站榜（Web）上，MiniMax的视频生成应用海螺AI 10月的访问量实现了2773%的暴涨；Pika的AI捏捏视频工具出圈，让Pika在10月的月访问量环比增长788%，增幅仅次于MiniMax。

　　中信证券研报表示，展望2025年，科技产业的投资主线将继续围绕AI展开。随着大模型能力在多模态、逻辑推理等方面的持续进步，AI料将与千行百业的数智化转型深度结合，从算力基础设施到终端应用落地，持续驱动科技产业投资，推荐关注AI算力、应用与数据、AI终端三个方向的投资机会。

　　开源证券研报认为，AI或继续全面赋能传媒各子行业降本提效、拓展全新变现模式，传媒板块行情或迎来估值、业绩共振。

　　高盛指出，未来需关注试图通过AI技术产生新增收入的公司，主要是软件和IT服务企业。该机构日前发布报告表示，在下一轮人工智能投资中，投资者不要仅着眼于英伟达和其他AI基础设施公司这种显而易见的选择，也应该选择一系列旨在构建AI商业应用的平台。微软、DataDog、资料库管理系统MongoDB、软件公司Elastic和Snowflake推出AI能集成应用程序，是定位最佳的“平台股”。

　　但高盛提示称，需要警惕AI应用的商业化进展不及预期的风险。高盛通过IT支出调查发现，尽管2024年企业在AI技术上的投入有所上升，但预计明年仅有3%的IT预算会用于生成式AI技术的开发与应用，投资者或许仍需耐心等待AI技术的进一步发展。

　　责编：战术恒

　　校对：王朝全

妖股逆袭英伟达软件走到AI舞台的聚光灯下

科创板日报

《科创板日报》11月16日讯（编辑宋子乔） 自2023年11月以来，以微软的365 Copilot产品和Adobe的Firefly产品为代表，多个AI应用正式开启收费，标志着AI应用进入商业化落地阶段。AI应用商业化进程启动一年后，越来越多的迹象表明，海外资金对AI的挖掘正从硬件切换到软件，垂类软件公司价值加速兑现，应用侧的未来更加清晰。

最直观的表现是，今年以来，在美股市场上，多个软件公司“悄悄努力然后惊艳了所有人” ，颠覆了二级市场只有AI算力等“铲子股”狂飙的印象。

其中AppLovin的表现甚至超过了AI芯片龙头英伟达，该股年初至今的累计涨幅超六倍，远超英伟达同期不到两倍的涨幅。另有Palantir、泰尼特保健的股价成功翻倍。

三季度以来，Tempus、Shopify、多邻国、Twilio等软件平台类公司继续追赶，涨幅均超30%。

上述公司年初至今股价涨幅

上述表现亮眼的软件公司都是产品AI化的急先锋，涉及营销、电商、医疗、通信等多个细分领域。站在当下，我们如何看待AI+垂类应用/工具类公司？

AI应用用户侧持续活跃垂类软件商大秀盈利能力

AI需求旺盛并非空谈。聚焦到产品端，多个AI应用的用户数据一直保持良好增长态势。据国金证券研报，从AI应用的日活跃度数据看，ChatGPT推出的Search功能助力其活跃度再创新高，周均环比增长11%，AI搜索新锐Perplexity的活跃度也在持续增长，说明AI搜索市场仍在快速发展期。

图源：国金证券

据AI产品网站榜，微软的Copilot今年10月的访问量环比大幅上涨，涨幅高达87%。国内AI应用中，豆包和kimi访问量稳定上涨，每个月环比20%左右增长；360 AI搜索持续半年保持增长，10月访问量达2.87亿。另外，凭借出海爆款“海螺”，MiniMax海外版应用的10月访问量较上月暴涨2773%；Pika的AI捏捏视频工具出圈，让Pika在10月的月访问量环比增长788%，增幅仅次于MiniMax。

与此同时，多家垂类软件供应商在三季度进一步释放积极信号——印证应用侧同样大大受惠于AI，产品需求能够转化为实打实的业绩。AppLovin、Palantir等公司均将AI视作新的增长引擎。据《科创板日报》梳理，2024年三季度：

AppLovin的收入为11.98亿美元，同比增长39%；净利润4.34亿美元，同比猛增300%。其软件平台收入同比大增66%，该软件平台的调整后利润率为78%。AppLovin将其成功归功于其在AppDiscovery平台上使用的AXON 2.0 AI驱动技术，该工具性能提高让广告商支出增加。

Palantir的收入为7.26亿美元，超越彭博一致预期（7.04亿美元）；净利润为1.44亿美元，大幅超越彭博一致预期（1.05亿美元）。Palantir同时上调全年增长指引。该公司表示AI平台（AIP）显著推动了Palantir的业务增长，尤其是在美国商业市场。（小K注：AIP平台是Palantir将AI大模型与自身软件结合推出的数据分析工具）

微软Q3 Azure云服务收入同比增长33%，超出预期。其中，AI为Azure的33%增速贡献了12个百分点，高于前一个季度的11个百分点。

天风证券表示，以Palantir为代表的AI应用软件公司财报超预期，显示AI商业化正在逐步落地，AI相关需求依然强劲。

德邦证券最新研报表示，国内AI应用2024Q3业绩迎来拐点，AI新品频出有望提高业绩贡献度。选取金山办公、科大讯飞、同花顺等9家A股AI应用标的，从2024Q3最新季报来看，合计实现营收89.54亿元，同比增长11%，增速环比提升3.16pct；合计实现归母净利润6.93亿元，同比下降3.32%，而2024Q2同比增速下滑36.32%，Q3增速环比大幅提升33.01pct。

AI下一个关注点：平台类公司？

海外AI应用公司业绩大爆发进一步验证了产品商业化的可行性。

高盛提示，未来需关注试图通过AI技术产生新增收入的公司，主要是软件和IT服务企业。该机构日前发布报告表示，在下一轮人工智能投资中，投资者不要仅着眼于英伟达和其他AI基础设施公司这种显而易见的选择，也应该选择一系列旨在构建AI应用的平台。微软、DataDog、资料库管理系统MongoDB、软件公司Elastic和Snowflake推出AI能集成应用程序，是定位最佳的“平台股”。

不过，高盛同时指出，目前AI应用的商业化进展并不如预期理想。高盛通过IT支出调查发现，尽管2024年企业在AI技术上的投入有所上升，但预计明年仅有3%的IT预算会用于生成式AI技术的开发与应用。这意味着，AI驱动的收入增长在短期内难以实现，投资者仍需耐心等待AI技术的进一步发展。

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