与Recte Technologies及亚洲加密货币采矿基金达成协议 BTC Digital盘前涨超7%

　　虽然一些投资者可能对英伟达（NVDA.US）有更多的期望，但华尔街绝大多数人对这家公司仍非常满意，此前该公司公布了第三财季业绩和指引，突显了其在人工智能支出热潮中的主导地位。

　　周四盘前交易中，该股微涨1.34%。其他半导体公司，如AMD （AMD.US）、ARM （ARM.US）、阿斯麦（ASML.US）、台积电（TSM.US）和英特尔（INTC.US）出现了轻微下跌。

　　伯恩斯坦公司的分析师斯泰西·拉斯冈（Stacy Rasgon）在给客户的报告中写道，“英伟达第三季度的业绩非常稳定……由于对Hopper产品的需求持续强劲，他们的数据中心收入达到了创纪录的308亿美元（华尔街为291亿美元），H200的销售额增长到了百亿级。”

　　Rasgon在业绩公布后将目标价从155美元上调至175美元，他表示，尽管看空者可能会指出“低于一般预期”、网络连接率下降以及明年毛利率下滑，但考虑到供应紧张和可能保守，这仍是“可观的”。

　　“对于Blackwell产品的需求非常高，并且这种需求可能在未来一段时间内超过供应，随着数据中心业务的强劲增长，未来一年的数据中心市场前景非常乐观，这对英伟达来说是一个很大的利好因素，”Rasgon继续说道，他对英伟达的评级为‘跑赢大盘’。

　　“虽然黄仁勋会继续按照自己的方式领导公司，但他听起来并不担心对计算能力的需求会很快减少，而且公司正在完成的事情的复杂性继续大大拓宽了他们的护城河，而不是竞争对手的。总的来说，英伟达的故事看起来仍完好无损。”

　　分析师迈克尔•德尔蒙特表示，这一结果“令人难以置信”，并指出微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US）、特斯拉（TSLA.US）和谷歌（GOOGL.US）等公司在人工智能基础设施上的投资总额达数千亿美元。

　　他在电子邮件中表示：“我不认为这些GPU的需求会很快放缓，无论是H100/H200还是B100。”

　　业绩

　　展望2025财年第四季度，英伟达预计营收将达到375亿美元，上下浮动2%。分析师此前预计营收为371亿美元。然而，一些买方估计下一季度营收将高达410亿美元。

　　该公司还表示，预计在2026财年的几个季度，Blackwell的需求将超过供应。在即将到来的2025财年第四季度，将继续出货Hopper和Blackwell，尽管预计两者都存在“一定的供应限量”。

　　英伟达在财报电话会议上补充称，该公司Blackwell的营收有望超预期，产品线的利润率在提升后应能达到75%左右。

　　更多称赞

　　Piper Sandler分析师哈什·库马尔（Harsh Kumar）说，考虑到英伟达正在经历产品转型，该公司的预期可能比较保守。

　　“我们怀疑，英伟达的可见度将延续到2025年的绝大部分时间，”库马尔写道。他重申了自己的增持评级和175美元的目标价。“我们仍然认为，从4月份开始，超预期节奏将远远高于英伟达迄今或多或少维持的20亿美元节奏。”

　　美国银行分析师维韦克·艾莉亚（Vivek Arya）表示，由于“缺乏活力”，英伟达的股价短期内可能会“震荡”，但在将价值1万亿美元的传统基础设施转移到加速系统方面，英伟达仍是无可争议的领导者。它也是增长最快的大型股，拥有“稳定”的自由现金流，应该“为现金回报和无机投资提供足够的火力”。他重申了买入评级和190美元的目标价。

　　花旗分析师马利克（Atif Malik）重申了他的买入评级和175美元的目标价，并开启了90天上行催化剂观察，这是基于黄仁勋将在1月的消费电子展上发表主题演讲。

　　马利克写道，“我们预计管理层将在1 月（Jan-Q）提高Blackwell产品的销售预期；在4月（Apr-Q）会看到毛利率的低点；并预计公司会讨论在仓库、制造业和仿人机器人领域的AI机器人推理引导的拐点。”

　　Kumquat Research分析师杰里米则较为温和，他表示，由于超大规模计算机的需求没有显示出放缓的迹象，因此业绩表现强劲。他在电子邮件中表示：“在这个人工智能驱动的市场上，英伟达仍然是一只值得持有的股票，但其无敌的光环可能正在显现裂痕。”

科技投资者正面临一种新形式的颠覆。

科技股投资群体历来很少关注宏观经济，因为不断改进的产品特性和创新的增长战略对高科技投资回报的推动作用远远超过了总体经济增长和通胀等因素。然而，人工智能及其巨大的资本需求正在撕毁这一剧本。

未来几年，老牌科技公司在人工智能基础设施上拟议的巨额支出令人瞠目。仅在2025年，包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)和苹果(AAPL.US)在内的大型科技公司的资本支出预计将超过2000亿美元，几乎是它们在2021年(即生成式人工智能聊天机器人ChatGPT首次亮相的前一年)支出的两倍。资本支出的增加几乎完全是由于构建生成式人工智能产能的努力。

这凸显了人工智能投资激增与前20年高科技繁荣之间的关键区别：今天的投资更多地集中在硬件上，而不是软件上——而硬件显然更加资本密集。

如果经济放缓，这些科技公司的业务前景恶化，它们的高管可能会对这些雄心勃勃的、完全可自由支配的支出计划三思而后行，这使得投资者难以计算这项新兴技术可能带来的回报。

硬件投资的崛起

在本世纪的头二十年里，软件工程师用灵活、可扩展和低固定成本的商业模式颠覆了一个又一个行业。一小群精明的企业家白手起家，凭借早期的原型产品迅速获得成功，然后制定了一系列战略支点——亚马逊、奈飞(NFLX.US)和许多社交媒体公司。

快进到生成式人工智能时代，故事情节发生了巨大变化。新的商业模式通常围绕非常智能、复杂和昂贵的机器展开，这些机器需要大量的能源来运行，而且通常需要很长时间才能制造出来。例如，台积电(TSM.US)在亚利桑那州的代工厂耗资400亿美元，直到2025年才开始商业化生产，也就是开始建设的四年后。

重要的是，对人工智能的投资通常需要数年才能收回。与此同时，许多因素可能会对人工智能基础设施的价值产生负面影响，包括与商业信心和成本通胀有关的担忧，以及影响公司在哪里开展业务的监管障碍和地缘政治紧张局势。这意味着科技股投资者不能再轻易忽视自上而下的宏观担忧。

硬件投资依靠资本密集，资金成本对宏观经济敏感

与软件领域的初创企业不同，人工智能初创企业往往是资本密集型企业，这使得它们对市场状况和融资渠道高度敏感。这些年轻的公司大多依赖私人资本，近年来，许多风险资本家一直渴望提供私人资本。在2024年上半年，对人工智能和机器学习相关领域的投资占美国所有风险投资的近一半。

这些投资往往是巨大的。今年10月，OpenAI从八家投资者那里筹集了66亿美元的股权资本，并从九家贷款机构那里筹集了40亿美元的债务融资。这些交易的平均金额超过5亿美元。

在标普500指数创出新高、美国经济增速高于趋势水平、通胀率下降之际，可以开出如此规模的支票。但当经济不可避免地走软，上市股票价格下跌时，会发生什么呢?或者，如果美国的资本成本继续居高不下呢?

届时，人工智能初创企业可能会发现，为其雄心勃勃的愿景提供资金变得更具挑战性，这反过来可能会阻碍广泛的人工智能生态系统的增长和创新步伐。当然，这可能会减少对大型科技公司已投资数千亿美元的人工智能基础设施的需求。

硬件投资周期性更明显

硬件业务也比软件业务表现出更多的周期性特征。这是因为他们不能依靠持续的调整来满足客户需求的变化，因为创造新产品需要大量的投入和人力。这意味着这些公司受制于传统的库存周期：当需求超过当前供应时，库存减少，价格上涨，反之亦然。因此，与灵活的软件公司不同，硬件企业将努力在短时间内扩大或缩小产能。因此，硬件的数量和价格通常都会随着经济状况而波动。

值得注意的是，几十年来，半导体销售一直与制造业采购经理人指数呈正相关。这种关系在2022年开始破裂，因为人工智能的欣快感真正起飞了。如果历史模式保持不变，这可能意味着全球半导体销售的繁荣早该出现调整。这只是一个例子，说明为什么科技投资者可能需要像其他投资界人士一样具有宏观意识。

　　据路透社11月20日报道，美国总统乔·拜登20日年满82岁，这是美国在任总统从未达到过的一个里程碑式年龄。

　　报道称，拜登在结束南美之行后于19日深夜返回美国，他20日的日程表上未安排任何公开活动。 包括第一夫人吉尔·拜登和前总统奥巴马在内的家人、朋友和同事在社交媒体上向他致敬。

　　美国副总统卡玛拉·哈里斯在社交平台X上发帖说：“祝我亲爱的朋友和我们非凡的总统乔·拜登生日快乐。”

　　报道还称，拜登今年7月退出2024年美国总统竞选，部分原因是选民认为他年纪太大，不适合担任总统。还有一部分原因是，拜登6月与共和党人特朗普辩论时表现不佳，随后外界出现了对他精神健康状况的质疑。

　　报道提及，已经赢得大选的特朗普将在自己下一个任期打破拜登的年龄纪录。到2029年下次总统交接时，他将年满82岁零7个月。

　　在拜登之前，里根保持着最年长美国在任总统的纪录，其在77岁时完成了第二个四年任期。（编译/杜源江）

　　11月19日深夜，拜登结束拉美之行回到美国马里兰州安德鲁斯联合基地。（路透社）

　　来源：参考消息

　　【环球网报道】据“以色列国家新闻网”等媒体报道，以色列总统赫尔佐格21日在社交媒体上发帖，就国际刑事法院（ICC）对以色列总理内塔尼亚胡、前防长加兰特发出逮捕令作出回应。

　　报道说，赫尔佐格当天在社交媒体X平台上发帖，指责国际刑事法院的决定“出于恶意”且“荒谬”。

　　以色列外长萨尔也指责称，ICC此举令其“失去所有合法性”。

　　据塔斯社、英国天空新闻网等媒体21日报道，国际刑事法院对内塔尼亚胡、加兰特发出逮捕令，原因是他们涉嫌在加沙地带犯下战争罪。天空新闻网补充称，国际刑事法院还对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人穆罕默德·迪亚卜·易卜拉欣·马斯里发出逮捕令。

美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至11月16日当周初请失业金人数小幅降至21.3万，为2024年4月27日当周以来新低，低于市场预期的22万和前值21.7万。

此外，美国截至11月9日当周续请失业金人数则升至190.8万，高于市场预期的187.3万和修正后的前值187.2万;美国截至11月16日当周初请失业金人数四周均值降至21.77万，前值由22.1万人修正为22.15万。

据悉，这份最新的初请失业金数据涵盖了退伍军人节假期，可能会带来一些波动。有分析指出，尽管在10月初，由于飓风“海伦”和“米尔顿”以及波音(BA.US)和另一家航空航天公司的工厂工人罢工造成的干扰，申请失业救济金的人数激增，但裁员人数仍然很少，这缓解了招聘放缓对劳动力市场的冲击。

此外，有分析人士表示，美国上周首次初请失业金人数意外下降，这表明在经历了上个月因飓风和罢工而突然放缓后，11月的非农就业增长可能会出现反弹。而11月的非农就业报告可能会决定美联储在12月是否再次降息。

周四，Microstrategy(MSTR.US)美股盘前涨超15%，报547.140美元。消息面上，MicroStrategy在10月底宣布了一项名为“21/21”的计划，即在未来三年内筹集420亿美元资金——通过股权和债务各融资210亿美元，以购买更多的比特币。BTIG分析师Andrew Harte赞扬了MicroStrategy的这项计划，并将对MicroStrategy的目标价由290美元大幅上调至570美元。