周四，Lemonade(LMND.US)股价走高，截至发稿，该股涨超5%，报48.97美元。摩根士丹利上调该股评级至持股观望(equal-weight)，该行分析师在一份研究报告中告诉投资者，Lemonade“制定了雄心勃勃的目标”，即在未来几年内将保费收入从10亿美元增长到100亿美元。该公司还补充道，其制定了在2027年实现净利润正增长的路线图，这比市场普遍预期更为乐观。

　　英国央行货币政策委员会外部委员曼恩表示，该国通胀率仍有“巨大的持续性”，并重申她对降息的反对态度。

　　曼恩周四在Brown Brothers Harriman活动上重申了她在货币政策上的鹰派立场，她表示未来一年降息100个基点将“过于激进”，“我仍然看到国内通胀走势有巨大的持续性”。

　　她强调：“你必须维持更长时间才能评估经济中潜在的持续性状况，并尽可能消除结构性因素。存在这些僵化因素，消除它们很重要”“当我决定进行调整时，我会在形势明朗的情况下对银行利率做出更大幅度的调整”。

　　她表示，最近的英国GDP数据“不是非常强劲”。

唐纳德·特朗普寻找财政部长的计划仍在不断变化

智通财经APP获悉，唐纳德·特朗普寻找财政部长的计划仍在不断变化，这位当选总统最近几天告诉盟友和顾问，他还没有完全被他面试过的候选人说服。对冲基金高管贝森特(Scott Bessent)、阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management Inc.)高管Marc Rowan和前美联储理事沃什(Kevin Warsh)仍是该职位的主要竞争者。两人都在周三与特朗普会面，罗文也从香港飞了过来，但这些谈话都没有促使特朗普在周三晚上敲定并宣布自己的决定。

熟悉这一进程的人士强调，任何时候都可能宣布选择。但是，延长的审议已经凸显出它对特朗普经济议程的重要性，以及他对这一角色的严格要求，这有时又是相互矛盾的。

盟友们认为，特朗普想要的候选人既受到华尔街的青睐，有助于提振市场，又能在他的选民基础中保持信誉，他们渴望他真正实施全面新关税，并接受加密货币。特朗普对候选人还有一些熟悉的要求，如忠诚、上镜和富裕。

这位当选总统还表示，传统的政府资历可能会不利，他更喜欢那些不需要这份工作的富有创新精神的人。据知情人士透露，在他的审议过程中，剩下的候选人名单中没有一个被认为是完美的，这在他的第二个任期开始前给他的内阁留下了一个重大空缺。

田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂曾在特朗普第一任期内担任美国驻日本大使，他被视为黑马候选人，本周早些时候，他在棕榈滩度过了一段时间，并乘坐特朗普的飞机前往德克萨斯州观看了埃隆·马斯克的SpaceX公司发射星舰火箭。

然而，他们周二的互动并没有给特朗普留下足够的印象，不足以结束当天的竞争，并任命哈格蒂担任政府中最高级别的经济职位。

据知情人士透露，周三下午晚些时候，特朗普在他位于佛罗里达州的海湖庄园(Mar-a-Lago)会见了沃什和罗文，房间里有一小群顾问。他还再次会见了贝森特，在特朗普扩大搜索范围之前，贝森特上周似乎有了担任这一职位的势头。

贝森特没有回复记者的置评请求。特朗普的过渡团队没有回复置评请求。

局外人的候选人

相对于特朗普迄今为止的其他首选人选，这个漫长的过程带来了这样一种可能性，即这位以冲动而闻名的候任总统可能会选择一个迄今尚未公开的名字。

特朗普选择司法部长人选的过程便充满意外。特朗普对他亲自面试的候选人并不感兴趣，因此时任佛罗里达州众议员的马特·盖兹(Matt Gaetz)在从棕榈滩飞往华盛顿的航班上为这份工作提出了一个有说服力的理由，并获得了这个职位，这让他在国会山的同事，甚至特朗普的一些高级助手都感到非常惊讶。

盖兹正面临一项长期调查，调查涉及指控与一名17岁的女孩发生性关系换取金钱、服用非法药物、并接受不正当礼物。他否认有任何不当行为，但即使在共和党控制的参议院，这些指控也可能会使他在参议院的确认过程中面临巨大挑战。

但知情人士说，特朗普甚至会考虑让他进入内阁，这突显出他在任命即将上任的政府领导人时强调颠覆性的程度。

部分提名人选的确认在华盛顿引起了“恐慌”，盖兹、小罗伯特·f·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr.)被提名为卫生与公共服务部部长，福克斯新闻主持人皮特·海格塞斯(Pete Hegseth)被当选总统提名为国防部长。

特朗普对他选择名人医生穆罕默德·奥兹担任医疗保险和医疗补助服务中心主任，前共和党国会议员和真人秀明星肖恩·达菲担任交通运输部部长，前民主党国会女议员、福克斯新闻评论员塔尔西·加巴德担任国家情报总监的反应很满意。

公共的战斗

特朗普也不赞成为这个角色进行公开游说。知情人士说，负责特朗普过渡团队的Cantor Fitzgerald首席执行官霍华德·卢特尼克(Howard Lutnick)曾寻求财政部长一职，但由于特朗普对他从盟友那里获得公开支持的努力感到不满，他被任命为商务部部长。

特朗普的一些盟友和顾问试图证明，特朗普应该尽快选择一位财政部长，向华尔街发出一个信号，表明一切都会很好、很平静。但团队中的其他人认为，他有一种适合他的非常规风格。

布鲁金斯学会(Brookings Institution)哈钦斯财政与货币政策中心(Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy)主任大卫·韦塞尔(David Wessel)说，“华尔街、商界和世界各国政府的人都希望财政部长将是传统的共和党人选。”

“如果特朗普选择一个脱离传统的人选，那将会吓到人们，”他补充说。“当你是世界上最大的债务国时，你在选择谁来担任美国政府的首席债券推销员时，一定要小心谨慎。”

特朗普可能也在权衡财政部职位的竞争者是否会对2010年的其他经济职位感兴趣。总统当选人还没有宣布他对美国贸易代表、劳工部长、小企业主管或经济顾问委员会主席的人选。

　　北京时间21日晚，美股周四早盘涨跌不一，道指与标普指数涨幅收窄，纳指转跌。投资者仍在评估AI科技巨头英伟达的重要财报。比特币突破9.8万美元创历史新高，分析师看好其突破10万美元。

　　道指涨88.71点，涨幅为0.20%，报43497.18点；纳指跌39.87点，跌幅为0.21%，报18926.28点；标普500指数涨0.30点，涨幅为0.01%，报5917.41点。

　　美股周三收盘后，英伟达公布了强劲的第三财季业绩，突显了其在人工智能支出热潮中的主导地位，并给出强有力的业绩指引。但由于这家芯片制造商的收入增长较前几个季度放缓，该股盘前一度下跌约3%。

　　关于英伟达公布强劲财报后股价却一度下跌，纽约大学斯特恩商学院金融学教授Aswath Damodaran表示：“这告诉你，市场对英伟达的预期游戏已经玩得多高。他们不仅要超过分析师的估计，还必须以10%的优势超出预期。”

　　JonesTrading首席市场策略师Michael O‘Rourke表示：“尽管我们不怀疑英伟达产品的强劲需求，但这并不意味着增长率会持续，而这才是投资者关心的。”

　　丹麦盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana认为，英伟达的业绩清楚地表明AI的势头仍在增强，供应问题比需求更具挑战性。

　　虽然一些投资者可能对英伟达有更多的期望，但绝大多数市场人士对这家公司仍非常满意。伯恩斯坦公司的分析师Stacy Rasgon在给客户的报告中写道，“英伟达第三季度的业绩非常稳定……由于对Hopper（英伟达新一代GPU架构）产品的需求持续强劲，他们的数据中心收入达到了创纪录的308亿美元（华尔街为291亿美元），H200的销售额增长到了百亿级。”

　　截至周三收盘，英伟达股价今年上涨了194%。

　　数据分析软件公司Snowflake股价大涨超过20%，此前该公司宣布第三季度超出预期。

　　比特币周四首次突破98000美元水平，因为投资者预测特朗普在第二次担任总统期间将把加密货币行业放在一个前所未有的高度。

　　据报道，候任总统特朗普的团队考虑在白宫设立一个专门负责加密货币政策的职位，正在审查该职位的候选人。本周特朗普团队与数字资产行业的高管多次磋商，讨论的内容包括，上述新设职位的就任者将领导一个小团队，并充当国会、白宫和各个加密货币监管机构的联络人。

　　知情者称，目前尚不清楚是否会设立这一白宫的高级职员职位。按照美国政界的说法，谁坐上这个职位，谁就是“加密货币沙皇”，也就是监督联邦政府相关政策和行业监管的负责人。

　　如果消息属实，那将是白宫有史以来第一个专门负责加密货币的职位，将凸显新兴的加密货币行业对新一届美国政府的影响力。

　　有分析师预测比特币将达到10万美元。IG Markets分析师Tony Sycamore表示：“虽然比特币目前已进入超买区域，但它正被吸引向10万美元的水平。”

　　周四经济数据面，美国上周首次申领失业救济人数意外下降至4月以来的最低水平，表明就业市场稳固。

　　美国劳工部周四表示，截至11月16日当周，经过季节性因素调整后的首次申领失业救济金人数减少6000人，降至21.3万人。接受调查的经济学家预测中值为22万人。

　　该数据涵盖了退伍军人节假期，这可能会带来一些波动。尽管在10月初，由于飓风“海伦”和“米尔顿”以及波音公司和另一家航空航天公司的工厂工人罢工造成的干扰，申请失业救济金的人数激增，但裁员人数仍然很少，这缓解了招聘放缓对劳动力市场的冲击。

　　然而，根据劳工部周四的数据，在截至11月9日的当周，持续申领失业金人数攀升至191万人，达到三年高点。这一增长反映了华盛顿州人数跃升，与目前已经解决的波音公司罢工的继发影响有关。

　　经济学家预计，经历了波音公司工人长达数周的罢工以及近期飓风干扰东南部各州企业造成的数据动荡期之后，申领失业救济人数至少在短期内会在当前水平附近企稳。最近有一些高调的裁员公告，但几乎没有裁员广泛增加的迹象。

　　在近期的裁员公告中，通用汽车表示计划在全球裁减大约1000名受薪员工，其中大部分在北美。

　　首次申领失业救济人数的四周移动均值下降至217750人，是5月份以来的最低水平。

　　未经季节性因素调整的基础上，上周首次申领失业救济人数减少17750人至213035人。加利福尼亚州、佐治亚州、德克萨斯州和新泽西州降幅最大。

　　市场还在关注俄乌紧张局势的发展。最新消息称，俄军首次使用远程导弹。在此之前，乌克兰本周先后使用美制和英制导弹袭击俄罗斯境内目标，莫斯科一直警告说这将被视为重大升级，并因此降低了使用核武器的门槛。

　　乌克兰空军周四表示，俄罗斯向乌克兰南部发射一枚洲际弹道导弹。这是俄军首次使用远程导弹。乌军表示，俄方目标是中东部城市第聂伯罗的企业和关键基础设施。

　　特朗普已表示他将结束乌克兰的战争，但他没有说明具体如何实现。特朗普还批评现任总统对乌克兰提供的巨额援助。交战双方认为，特朗普可能会推动和平谈判，并试图在谈判前取得强势地位。

　　瑞士EFG资产管理公司首席执行官Daniel Murray表示：“特朗普的胜选带来了地缘政治不确定性的增加，这也对市场情绪产生了影响。乌克兰现在有动力在特朗普就职前尽可能多地获得战略优势。”

　　周四市场将继续关注美联储官员讲话，这些官员包括克利夫兰联储行长Beth Hammack、芝加哥联储行长Austan Goolsbee和堪萨斯城联储行长Jeff Schmid等。

　　焦点个股

　　英伟达股价走高。该公司第三财季营收350.82亿美元，净利润同比大增109%。

　　具体而言，英伟达第三财季营收为350.82亿美元，同比增长94%，环比增长17%；净利润为193.09亿美元，同比增长109%，环比增长16%；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为200.10亿美元，同比增长100%，环比增长18%。

　　英伟达2025财年第三财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前平均预期，预计2025财年第四财季营收将达375亿美元左右，超出分析师平均预期，但与最高预期的410亿美元相比存在差距，这一业绩展望可能意味着，其AI芯片业务可能正在变得超前于现实。

　　特斯拉CEO马斯克与前共和党总统竞选人维韦克-拉马斯瓦米周三发表文章，详细介绍了他们改革美国联邦政府的计划，包括大规模裁减联邦机构、削减相关组织补贴等。

　　当地时间11月12日，美国当选总统特朗普宣布，马斯克与拉马斯瓦米将在他就任总统后共同领导拟成立的“政府效率部”，将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。

　　芬兰电信巨头诺基亚与微软旗下云服务公司Azure签署了一项为期五年的协议，为后者提供数据中心网络。诺基亚数据中心交换机将安装在新站点，并用于支持微软在现有设施中过渡到400GE连接。总的来说，该协议涵盖了30多个国家，诺基亚在一份声明中表示，这加强了其全球地位。

　　苹果公司周三要求美国联邦法官驳回美国司法部指控其非法垄断智能手机市场的诉讼。美国新泽西州纽瓦克地区法官Julien Neals听取了苹果律师的意见，他们认为应以多种理由驳回美国司法部的诉讼，并要求美国法官限制证据开证程序。

　　苹果公司的律师Devora Allon表示：“美国政府未能合理地指控苹果公司拥有垄断权力。”

　　美国司法部正式向法院提出建议，强制谷歌出售Chrome浏览器，并继续寻求其拆分安卓系统。

　　当地时间11月20日，美国司法部向联邦法院正式提交了一份文件，建议此前在8月裁定谷歌非法垄断搜索市场的Amit P.Mehta法官采取措施，要求谷歌出售其Chrome浏览器，并且在五年内不得重新进入浏览器市场。

　　微软在Ignite开发者大会上展示了他们最新的Azure HBv5 VM虚拟机，而这款虚拟机上搭载了四颗向AMD定制的搭载了HBM3内存的EPYC处理器，HBv系列Azure虚拟机专注于提供大量内存带宽，这是HPC的重要指标，微软称其为HPC最大的瓶颈。

　　11月21日，亚马逊正式开启“黑五”大促，设法将大促拉长至12天，但TEMU、速卖通等竞争对手早已高调开打。据了解，今年“黑五”前夕，TEMU不仅强化服饰类招商，还意图上探高客单用户，而亚马逊则以低价商店、强化商家转化等手段予以回击。同时，为了抢占大促优势，部分商家也针对不同市场提前规划产品和定位策略来应对今年最长“黑五”。

　　Meta Platforms最新三季度财报结果显示，负责元宇宙业务的Reality Labs季度收入为2.7亿美元；自2020年以来，该部门的累计运营亏损已超过580亿美元。并且公司警告，该部门的亏损可能还会继续扩大。

　　元宇宙是科技巨头Meta多年来一直宣传的概念，尽管亏损巨大，Meta的首席执行官扎克伯格仍然没有放弃投资，并且表示相关部门是其长期战略重点。

　　Snowflake第三季度营收为9.42亿美元，同比增长28.3%，超出市场预期的8.98亿美元。

　　拼多多第三财季营收逊预期。

　　贝壳第三财季净收入为226亿元，同比增长26.8%；经调整净利润为17.82亿元。

　　金山云获多家机构上调目标价。

　　富途公司回应“大幅裁员”：正调整组织架构。

　　中通快递第三财季营收破百亿，同比增长17.6%。

　　世纪互联第三财季营收同比增长12.4%且扭亏为盈。

周四，格林酒店(GHG.US)股价小幅拉升，上涨2.58%，报2.78美元。财报显示，格林酒店2024年第三季度营收为3.570亿元(人民币)，同比下降22.5%。调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为1.225亿元，同比下降32.1%；核心净利润为9350万元，同比下降26.6%；每股ADS收益为0.13美元。

过去一年，随着芯片需求的暴增，英伟达的营收跟着翻了数倍。然而，这家万亿巨头曾经“大跃进”式的涨势，渐渐有些偃旗息鼓。最新财报显示，英伟达连续六个季度“三位数”增长的态势宣告结束，并且趋缓的势头仍可能持续。公司预测第四季度将进一步同比增长约70%，低于去年同期265%的年增长率。因此市场担心，英伟达似乎很难再创造奇迹了。而跟着“老黄”过惯高增长日子的投资者嗅到丝丝危险信号，这次他们不再买账了。

业绩增长放缓

美东时间11月20日盘后，英伟达公布了截至2024年10月27日的2025财年第三季度业绩。公司当季销售收入创新高，录得351亿美元，环比增长17%，同比增长94%。这是自2024财年第一财季以来英伟达首次季度同比增速未翻倍，同时环比增速也有所放缓。

同时，英伟达的业绩指引显示，下季度的营收还将进一步放缓。以指引中值375亿美元计算，英伟达预计，四季度营收将同比增长约70%，虽然高于分析师共识预期的中值371亿美元，但低于买方的预期388亿美元，一些分析师预期甚至高达410亿美元。

数据中心业务继续成为英伟达营收的最大贡献者，主要涵盖GPU芯片、AI服务器等软硬件产品。三季度该项收入录得308亿美元，同比增长112%，增速较上一季度的154%有所放缓。占少数的巨头客户贡献了较多的销售收入，英伟达执行副总裁兼首席财务官Colette Kress在电话会上指出，微软、亚马逊等大型云服务提供商占据了近一半的数据中心销售额，比重高于二季度的45%。

财报发布后，收跌近0.8%的英伟达股价盘后跌幅扩大，一度跌约5%，后收窄多数跌幅。随后，英伟达CEO黄仁勋携一众高管出席电话财报会议“安抚”投资者。

据黄仁勋介绍，有两大趋势正在推动英伟达芯片在全球的普及：首先，整个计算领域从CPU支持的编程转向GPU支持的机器学习；其次，AI领域的全新产业发展。他表示，随着基础模型制造商扩大AI预训练、训练后以及云端AI推理算力的部署规模，对Hopper芯片的需求和对Blackwell芯片的期待“令人难以置信”。

此外，当被问及特朗普政府可能加征的关税是否会影响英伟达，黄仁勋回应称：“无论新政府做出什么决定，我们当然都会支持。公司将完全遵守随之而来的任何法规。”

超万个Blackwell已交付

对于市场最关心的Blackwell架构芯片，黄仁勋称，Blackwell芯片的设计瑕疵问题彻底解决，现已“全面投产”，并且强调这款备受期待的高性能芯片产品预计需求量将连续几个季度远远超出预期。

今年6月，英伟达宣布将AI芯片路线图由两年一更新加速至一年一迭代。具体而言，2024年开始投产新一代AI芯片Blackwell，预计于2025年推出Blackwell Ultra，2026年推出下一代AI芯片架构平台Rubin。但Blackwell芯片却频曝存在设计缺陷，导致生产和交付时间被迫推迟了至少一个季度。

科技媒体The Information近日报道，将Blackwell芯片部署到可容纳72个GPU的高容量服务器机架上时，会出现过热问题。为此英伟达已多次要求供应商更改机架设计，但客户开始担忧用上这些机架的时间会被延迟。

据英伟达介绍，第三季度向客户交付了13000个GPU样品，包括首批向OpenAI提供的Blackwell DGX工程机。Blackwell目前已在其所有主要合作伙伴手中，用来建立它们的数据中心。该芯片的需求仍大大超过供应，英伟达正在努力扩大供应规模，四季度销售额将有望超过最初预估的数十亿美元。

但Blackwell芯片正在损害英伟达的盈利能力。三季度英伟达调整后毛利率达75%，持平去年同期水平。预计四季度毛利率将达73.5%。Colette Kress表示，在Blackwell生产初期，预计总体毛利率将下降至70%出头。当Blackwell产能开始爬坡后，毛利率预计将回升至70%中段水平，实现这一目标的时间可以合理假设为明年下半年。

Wedbush董事总经理、资深股票分析师Daniel Ives分析称，“Blackwell代表了英伟达和整个AI革命的下一个前沿，我们相信市场仍低估了未来12到18个月乃至更长时间的需求曲线。上个月财报季期间，来自微软、亚马逊和谷歌的云数据和AI数据中心支出表现强劲，这表明大规模的企业人工智能需求正在进行中”。

多还是空

2024年迄今，在AI浪潮的推动下，英伟达股价暴涨超200%，使其成为全球市值最高的公司，而在2023年，英伟达股价已经暴涨超240%。摩根士丹利分析师警告称，供应链限制性因素可能影响英伟达股价短期预期。

不过对于英伟达接下来的走势，业内人士仍然表现出极大的信心。投资管理公司Roundhill Investments CEO Dave Mazza近日在接受采访时表示，即使Blackwell芯片近日被曝设计瑕疵，但也不会对英伟达的长期发展轨迹产生重大影响，因为英伟达在解决技术挑战和提供行业领先产品方面有着良好的记录。并且，AI和数据中心市场对英伟达GPU的需求依然强劲。

英伟达目前是Roundhill Investments旗下美股七巨头ETF（MAG7）的主要持仓之一，占整个投资组合的16.29%，仅次于特斯拉的17.83%。Mazza说：“除非出现意外的结构性问题，英伟达可以成为任何以科技为重点的投资组合的核心持股。虽然具体的交易决策可能取决于收益报告的细节，但我们对英伟达非常有信心。”

市场也在关注其对科技板块甚至整个美股市场的影响。 Mazze表示，英伟达的收益是科技行业，尤其是AI领域的风向标。一份强劲的报告加上乐观的指引可能会重新点燃投资者对科技股的热情，从而可能推动该行业的整体上涨。相反，如果英伟达表现不佳或指引保守，可能会导致高增长科技股暂时回调。

美银分析师在上周日的一份报告中称，英伟达的三季报有可能引导美股市场的短期轨迹。该行以Gonzalo Asis等为首的分析师在报告中强调了英伟达在标普500指数中的重要地位，指出其“在过去一年中贡献了标普500指数约20%的回报。随着上周美国大选后市场的反弹，我们认为英伟达的三季报可以决定美股的短期走势”。

北京商报记者 赵天舒