百度高管解读Q3财报：每个季度都将继续看到AI驱动搜索转型新成果

　　百度（Nasdaq：BIDU；HKEX：9888）今日发布了截至9月30日的2024年第三季度财报：总营收为336亿元，同比下滑3%。归属于百度的净利润为76亿元。不按美国通用会计准则，归属于百度的净利润为59亿元。

　　详见：百度第三季度营收336亿元 经调净利润59亿元

　　一图看懂百度第三季度财报

　　财报发布后，百度董事长兼CEO李彦宏，移动生态事业群总裁罗戎，智能云事业群总裁沈抖，代理CFO何俊杰等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

　　以下是分析是问答环节主要内容：

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我的问题与人工智能和搜索业务相关。管理层如何看待生成式人工智能搜索结果渗透率加速提升的情况？最佳渗透率水平是怎样的？搜索产品的转型期计划持续多长时间？管理层能否也详细说明一下人工智能搜索在商业变现方面近期的发展情况？管理层预计何时开始人工智能搜索结果的商业变现？

　　罗戎：我们一直在利用人工智能技术持续对百度核心搜索业务进行转型，正如李彦宏刚才所说，如今超过20%的页面以及超过50%的月活跃用户已经参与或者结合了人工智能的内容。不过，我认为这个数字仅仅代表了我们在人工智能驱动搜索转型的某一方面所取得的初步进展。它不应被视为我们人工智能生成内容的全面指标，也不应被当作衡量我们进展的唯一基准，真正重要的东西远不止于此。

　　事实上，我们旨在通过文心一言对搜索进行变革，转变搜索体验的方方面面。无论用户何时有需求，我们都能通过将多种格式相结合的方式，为他们提供不受限制的、按需定制的个性化内容，利用文心一言深入洞察日益复杂的查询背后的用户意图，为用户生成定制内容，以更好地满足他们的需求，同时持续提升人工智能生成内容的质量。我们还在努力使内容格式多样化，比如你可以在首页看到的人工智能摘要、图片、视频、智能助手、帖子，甚至数字人。

　　所有这些不同的格式都能动态组合，通过文心一言打造个性化社交体验，我们可以根据用户想要看到的内容以及他们偏好的信息消费方式，来定制通用内容及其呈现格式，这能让我们优化用户体验并提高用户参与度。

　　人工智能驱动的搜索转型，已经在某些用户指标方面实现了一些初步的进展，这让我们有信心继续推进相关工作。通过持续探索，我们正在开拓新的可能性领域，释放人工智能前所未有的潜力，而且每个季度，我们都将继续看到人工智能驱动的搜索转型在各个方面取得新成果。

　　具体说到你关于商业变现的问题，我们在某些垂直领域已经看到了令人鼓舞的早期成果，包括法律、教育以及B2B服务领域。

　　例如，我们面向广告商的文心一言智能助手如今已经实现了有效销售线索的增长，这既能为广告商提升价值，又能增强整体用户体验。随着我们早期基础模型的不断发展，我们预计这些智能助手未来将解锁更大的营收机会。

　　即便如此，我们目前仍处于探索人工智能搜索商业变现机会的早期阶段，我们正在按照自己的节奏采取审慎的方式推进。短期内，我们会优先考虑提升用户体验，而不是急于进行商业变现。实际上，我们的产品转型历程有力地反映了我们的战略方向，那就是我们有意选择优先考虑长期价值创造而非短期收益。

　　诚然，我们面临一些短期压力，但在朝着搜索之外的长期愿景努力的过程中，这些权衡是我们愿意接受的。此外，我们还打造了一个综合性的移动端合作体系，涵盖多个面向消费者的产品，如信息流、百科以及健康等产品，服务庞大的用户群体。我们也在利用文心一言对整个移动端系统的产品线进行变革，提升内容生产，优化分发机制，并增强货币化能力。我们依然全身心投入这些转型工作，主要聚焦于提升用户体验和用户参与度，这些令人鼓舞的早期成果增强了我们对战略方向的信心，我们相信，经过这段调整期后，预计明年我们的广告业务将开始有所改善。

　　摩根大通分析师Alex Yao：我的问题是关于文心一言应用程序编程接口（API）的，近几个月来API调用量增长得非常迅速。能否请管理层分享一下背后的关键驱动因素？此外，在B2B或B2C市场中，是否出现了潜在的爆款应用？最后，管理层对中长期内文心一言采用情况有怎样的展望？

　　李彦宏：没错，我们也看到API调用量出现了显著增长。我认为有几个因素在推动这种增长。首先，文心一言每天都在变得更智能，而且限制因素已经大幅减少，所以越来越多的应用程序能够利用它为用户增加价值。其次，推理成本变得越来越低，更多的客户能够负担得起。第三，我们为客户提供的工具链，能让他们在各个应用场景中轻松地根据自身特定需求定制模型。大量的文心一言API调用量是由内部和外部需求共同驱动的。

　　我们从去年第二季度就开始了产品转型，首先升级了商业变现系统，实现了更高的投资回报率，并且每个季度都能产生数亿美元的增量收入。之后，我们将人工智能转型拓展到了所有主要面向消费者的产品上，包括那些月活用户超1亿的产品，比如百度搜索、百度文库、百度网盘、百度输入法以及百度地图。看到人工智能能够彻底变革并重塑这些拥有庞大用户基础，并长期存在的产品，我们备受鼓舞，而且今年我们加快了搜索业务的革新，在搜索结果页面展示了越来越多的人工智能生成内容。

　　我们相信新的百度搜索有潜力并且已经做好准备，在生成式人工智能时代成为一款爆款应用，这是因为搜索本质上深深植根于语言和文本理解，这与大语言模型（LLM）的能力完美契合。沿着这个思路，数百万的智能助手正在被构建，用以回答用户和客户的问题，这也对早期API调用量的增长做出了贡献。

　　目前，大多数API调用量来自我们面向消费者（B2C）产品的革新，人工智能在帮助企业有效应对挑战方面已经获得了高度认可。外部API调用量增长得相当快，在第三季度的最后一周，与上季度相比，环比增长约240%。我们看到在在线教育、社交媒体、餐饮服务、医疗保健、法律咨询以及招聘等各个行业都有大量采用的情况，这种广泛的采用表明企业认可了我们强大模型的价值并且愿意对其进行投入。

　　我们对取得的进展感到满意，并且致力于从以互联网为核心的业务向人工智能优先的业务转型，加速人工智能在所有产品线中的应用。随着生成式人工智能成为我们整个产品线的核心，我们有信心开启新的营收渠道，并巩固我们的市场领导地位。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：我有一个宏观相关的问题。管理层能否谈谈广告需求趋势的变化，另外，在最新的刺激政策出台后，你们是否看到广告支出意愿有任何改善？还有，管理层对2025年的宏观形势有何看法？

　　罗戎：我认为我们的广告业务与宏观环境高度相关，尤其是与众多行业中的线下中小企业密切相关，它们占据了我们广告位的大部分，由于这些中小企业与国内消费联系紧密，且对宏观形势变化高度敏感，它们的活力及恢复速度对我们的业务来说是更为相关的指标。在第三季度，我们看到诸如房地产、连锁经营以及医疗保健等垂直领域持续疲软，截至第四季度，我们尚未观察到广告商支出模式有明显改善，而且消费者支出依然低迷。

　　话虽如此，近期陆续出台的刺激政策力度以及及时性让我们备受鼓舞，同时我们也看到市场上出现的一些建设性举措。不过我们认为，这些措施要传导至线下中小企业并增强它们在广告支出方面的信心，仍需要一些时间，所以我们对未来的复苏进程持谨慎乐观态度。我们相信，一旦宏观环境改善，国内消费回升，中小企业的信心将会迅速反弹。

　　长期以来，百度一直是这些广告商的首选平台，在推动实现获取客户和业务增长方面成效显著，我们预计他们会重新进行广告支出，这将有助于推动我们广告业务实现明显的复苏。凭借我们对线下中小企业广泛的覆盖以及独特的价值主张，我们相信，一旦市场信心恢复，我们的广告业务将出现强劲的反弹。

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　　北京时间21日晚，美股周四高开。投资者仍在评估AI科技巨头英伟达的重要财报。比特币突破9.8万美元创历史新高，分析师看好其突破10万美元。

　　道指涨154.52点，涨幅为0.36%，报43562.99点；纳指涨103.32点，涨幅为0.54%，报19069.46点；标普500指数涨23.08点，涨幅为0.39%，报5940.19点。

　　美股周三收盘后，英伟达公布了强劲的第三财季业绩，突显了其在人工智能支出热潮中的主导地位，并给出强有力的业绩指引。但由于这家芯片制造商的收入增长较前几个季度放缓，该股盘前一度下跌约3%。

　　关于英伟达公布强劲财报后股价却一度下跌，纽约大学斯特恩商学院金融学教授Aswath Damodaran表示：“这告诉你，市场对英伟达的预期游戏已经玩得多高。他们不仅要超过分析师的估计，还必须以10%的优势超出预期。”

　　JonesTrading首席市场策略师Michael O‘Rourke表示：“尽管我们不怀疑英伟达产品的强劲需求，但这并不意味着增长率会持续，而这才是投资者关心的。”

　　丹麦盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana认为，英伟达的业绩清楚地表明AI的势头仍在增强，供应问题比需求更具挑战性。

　　虽然一些投资者可能对英伟达有更多的期望，但绝大多数市场人士对这家公司仍非常满意。伯恩斯坦公司的分析师Stacy Rasgon在给客户的报告中写道，“英伟达第三季度的业绩非常稳定……由于对Hopper产品的需求持续强劲，他们的数据中心收入达到了创纪录的308亿美元（华尔街为291亿美元），H200的销售额增长到了百亿级。”

　　截至周三收盘，英伟达股价今年上涨了194%。

　　数据分析软件公司Snowflake股价大涨超过20%，此前该公司宣布第三季度超出预期。

　　比特币周四首次突破98000美元水平，因为投资者预测特朗普在第二次担任总统期间将把加密货币行业放在一个前所未有的高度。

　　据报道，候任总统特朗普的团队考虑在白宫设立一个专门负责加密货币政策的职位，正在审查该职位的候选人。本周特朗普团队与数字资产行业的高管多次磋商，讨论的内容包括，上述新设职位的就任者将领导一个小团队，并充当国会、白宫和各个加密货币监管机构的联络人。

　　知情者称，目前尚不清楚是否会设立这一白宫的高级职员职位。按照美国政界的说法，谁坐上这个职位，谁就是“加密货币沙皇”，也就是监督联邦政府相关政策和行业监管的负责人。

　　如果消息属实，那将是白宫有史以来第一个专门负责加密货币的职位，将凸显新兴的加密货币行业对新一届美国政府的影响力。

　　有分析师预测比特币将达到10万美元。IG Markets分析师Tony Sycamore表示：“虽然比特币目前已进入超买区域，但它正被吸引向10万美元的水平。”

　　周三美股收盘涨跌不一，标普500指数几乎平盘。道指上涨近140点，纳指收跌0.1%。

　　交易员将关注周四有关申请失业救济人数和成屋销售的经济数据。

　　周四经济数据面，美国劳工部周四表示，截至11月16日当周，经过季节性因素调整后的首次申领失业救济金人数减少6000人，降至21.3万人。

　　美国上周首次申请失业救济金人数意外下降，表明在经历了上个月因飓风和大罢工而突然放缓后，11月的就业增长可能会出现反弹。11月的就业报告可能会影响美联储在12月是否再次降息。

　　该数据涵盖了退伍军人节假期，这可能会带来一些波动。尽管在10月初，由于飓风“海伦”和“米尔顿”以及波音公司和另一家航空航天公司的工厂工人罢工造成的干扰，申请失业救济金的人数激增，但裁员人数仍然很少，这缓解了招聘放缓对劳动力市场的冲击。

　　市场还在关注俄乌紧张局势的发展。最新消息称，俄军首次使用远程导弹。在此之前，乌克兰本周先后使用美制和英制导弹袭击俄罗斯境内目标，莫斯科一直警告说这将被视为重大升级，并因此降低了使用核武器的门槛。

　　乌克兰空军周四表示，俄罗斯向乌克兰南部发射一枚洲际弹道导弹。这是俄军首次使用远程导弹。乌军表示，俄方目标是中东部城市第聂伯罗的企业和关键基础设施。

　　特朗普已表示他将结束乌克兰的战争，但他没有说明具体如何实现。特朗普还批评现任总统对乌克兰提供的巨额援助。交战双方认为，特朗普可能会推动和平谈判，并试图在谈判前取得强势地位。

　　瑞士EFG资产管理公司首席执行官Daniel Murray表示：“特朗普的胜选带来了地缘政治不确定性的增加，这也对市场情绪产生了影响。乌克兰现在有动力在特朗普就职前尽可能多地获得战略优势。”

　　周四市场将继续关注美联储官员讲话，这些官员包括克利夫兰联储行长Beth Hammack、芝加哥联储行长Austan Goolsbee和堪萨斯城联储行长Jeff Schmid等。

　　焦点个股

　　英伟达股价走高。该公司第三财季营收350.82亿美元，净利润同比大增109%。

　　具体而言，英伟达第三财季营收为350.82亿美元，同比增长94%，环比增长17%；净利润为193.09亿美元，同比增长109%，环比增长16%；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为200.10亿美元，同比增长100%，环比增长18%。

　　英伟达2025财年第三财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前平均预期，预计2025财年第四财季营收将达375亿美元左右，超出分析师平均预期，但与最高预期的410亿美元相比存在差距，这一业绩展望可能意味着，其AI芯片业务可能正在变得超前于现实。

　　特斯拉CEO马斯克与前共和党总统竞选人维韦克-拉马斯瓦米周三发表文章，详细介绍了他们改革美国联邦政府的计划，包括大规模裁减联邦机构、削减相关组织补贴等。

　　当地时间11月12日，美国当选总统特朗普宣布，马斯克与拉马斯瓦米将在他就任总统后共同领导拟成立的“政府效率部”，将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。

　　芬兰电信巨头诺基亚与微软旗下云服务公司Azure签署了一项为期五年的协议，为后者提供数据中心网络。诺基亚数据中心交换机将安装在新站点，并用于支持微软在现有设施中过渡到400GE连接。总的来说，该协议涵盖了30多个国家，诺基亚在一份声明中表示，这加强了其全球地位。

　　苹果公司周三要求美国联邦法官驳回美国司法部指控其非法垄断智能手机市场的诉讼。美国新泽西州纽瓦克地区法官Julien Neals听取了苹果律师的意见，他们认为应以多种理由驳回美国司法部的诉讼，并要求美国法官限制证据开证程序。

　　苹果公司的律师Devora Allon表示：“美国政府未能合理地指控苹果公司拥有垄断权力。”

　　美国司法部正式向法院提出建议，强制谷歌出售Chrome浏览器，并继续寻求其拆分安卓系统。

　　当地时间11月20日，美国司法部向联邦法院正式提交了一份文件，建议此前在8月裁定谷歌非法垄断搜索市场的Amit P.Mehta法官采取措施，要求谷歌出售其Chrome浏览器，并且在五年内不得重新进入浏览器市场。

　　微软在Ignite开发者大会上展示了他们最新的Azure HBv5 VM虚拟机，而这款虚拟机上搭载了四颗向AMD定制的搭载了HBM3内存的EPYC处理器，HBv系列Azure虚拟机专注于提供大量内存带宽，这是HPC的重要指标，微软称其为HPC最大的瓶颈。

　　11月21日，亚马逊正式开启“黑五”大促，设法将大促拉长至12天，但TEMU、速卖通等竞争对手早已高调开打。据了解，今年“黑五”前夕，TEMU不仅强化服饰类招商，还意图上探高客单用户，而亚马逊则以低价商店、强化商家转化等手段予以回击。同时，为了抢占大促优势，部分商家也针对不同市场提前规划产品和定位策略来应对今年最长“黑五”。

　　Meta Platforms最新三季度财报结果显示，负责元宇宙业务的Reality Labs季度收入为2.7亿美元；自2020年以来，该部门的累计运营亏损已超过580亿美元。并且公司警告，该部门的亏损可能还会继续扩大。

　　元宇宙是科技巨头Meta多年来一直宣传的概念，尽管亏损巨大，Meta的首席执行官扎克伯格仍然没有放弃投资，并且表示相关部门是其长期战略重点。

　　Snowflake第三季度营收为9.42亿美元，同比增长28.3%，超出市场预期的8.98亿美元。

　　拼多多第三财季营收逊预期。

　　贝壳第三财季净收入为226亿元，同比增长26.8%；经调整净利润为17.82亿元。

　　金山云获多家机构上调目标价。

　　富途公司回应“大幅裁员”：正调整组织架构。

　　中通快递第三财季营收破百亿，同比增长17.6%。

　　世纪互联第三财季营收同比增长12.4%且扭亏为盈。

　　拼多多（Nasdaq：PDD）今日发布了截至9月30日的2024年第三季度财报：总营收为993.544亿元，同比增长44%。不按美国通用会计准则，净利润为274.587亿元，同比增长61%。

　　详见：拼多多第三季度营收993.5亿元 同比增长44%

　　一图看懂拼多多第三季度财报

　　财报发布后，拼多多董事长兼联席CEO陈磊、执行董事兼联席CEO赵佳臻、财务副总裁刘珺出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我的第一个问题是，在上个季度管理层也重点提到，拼多多会继续投资商家生态，这段时间我们也看到公司陆陆续续推出了很多扶持商家的政策。能否请管理层与我们分享一下目前在这方面取得了哪些成果？未来围绕这方面管理层还有哪些计划？

　　我的第二个问题有关拼多多的全球业务。我看到公司的全球化业务目前还在积极地探索新市场，但同时我们也注意到外部环境其实一直在变化，各方面对公司的业务也有不同的声音。对此管理层有哪些想法与我们分享？未来在全球化业务的发展上，管理层又有哪些计划？

　　赵佳臻：我来回答关于商家扶持政策的问题。

　　正如我们一直在强调的，拼多多作为一个电商平台，平台和各生态的参与方需要通力协作，才能为消费者创造价值。而商家则是我们服务好消费者的重要伙伴。因此，健康、可持续的商家生态是平台实现高质量发展的重要基础。

　　为此，本季度我们在商家生态方面做了大量投资，大力地扶持优质商家，推出了“百亿减免”计划。在我们刚才的发言中也提到，目前我们已经先后落地了服务费退返、保证金下调、免除物流中转费、升级商家售后服务等一揽子新举措。通过长期、有力的落地执行，我们希望这些政策能够推动优质商家实现高质量发展。比如在费用的减免方面，我们推出了“服务费退返”、“保证金下调”等政策。这些政策既降低了商家的经营成本，也提升了经营效率。长期来看，这将让商家更有动力、能力去进一步完善他们的产品和服务。

　　此外，在第三季度，我们在物流方面也下了不少功夫。我们推出了物流费用的减免政策，免除了商家发往西部偏远地区订单的物流中转费，以便商家能以更低的成本覆盖更多的消费人群。这项政策的落地进一步推动了拼多多“电商西进计划”的实施，也鼓励了更多优质好物向西部地区开放供给。

　　这些政策的落地目前已经收到了不少商家的正向反馈。未来，我们还会在这个方向上做更多长期的、有意义的投资。通过商家生态的完善，我们希望拼多多能搭建一个更高质量的供给基础，携手商家一起为消费者提供更好的商品和服务。

　　陈磊：我来回答第二个有关全球化业务的问题。

　　在全球化业务上，我们的目标和初心始终是为不同国家的消费者带去独特的价值，这一点是不会改变的。为此，我们会不断夯实自身能力，持续在供应链能力、服务水平等多个方面进行长期的投入和优化。

　　随着拼多多业务的发展，我们的消费者以及各个外部相关方也在对我们提出更高的要求。面对这些情况，我们始终保持积极开放的态度。在过去这段时间里，我们主动与业务所在地的各外部相关方做沟通，认真听取各方对我们业务的意见和建议，并将其中有价值的反馈及时反映到了我们日常的业务中去，从而不断优化服务的标准以及合规的水平。

　　当前，我们看到上述这些沟通工作已经开始显现出初步成果，我们在各地的业务都在以更高的标准来要求自己。随着全球化业务的发展，我们还将继续重点加强上述这些方面的能力建设，向全球用户提供更符合当地使用习惯以及标准的优质服务。

　　与此同时，正如我们在上个季度提到的，拼多多全球化业务面临的竞争正在日趋激烈。这种竞争再叠加上复杂的外部环境，我们的业务势必会受到一些波动和影响。但是，这些短期的影响不会动摇我们继续向前探索的决心。环境的磨砺以及外界的督促都会促使我们不断精进自己，为全球的消费者打磨出一个更安全、更放心的购物环境，给予他们更优质的消费体验。

　　（持续更新中。。。）

　　拼多多（Nasdaq：PDD）今日发布了截至9月30日的2024年第三季度财报：总营收为993.544亿元，同比增长44%。不按美国通用会计准则，净利润为274.587亿元，同比增长61%。

　　详见：拼多多第三季度营收993.5亿元 同比增长44%

　　一图看懂拼多多第三季度财报

　　财报发布后，拼多多董事长兼联席CEO陈磊、执行董事兼联席CEO赵佳臻、财务副总裁刘珺出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我的第一个问题是，在上个季度管理层也重点提到，拼多多会继续投资商家生态，这段时间我们也看到公司陆陆续续推出了很多扶持商家的政策。能否请管理层与我们分享一下目前在这方面取得了哪些成果？未来围绕这方面管理层还有哪些计划？

　　我的第二个问题有关拼多多的全球业务。我看到公司的全球化业务目前还在积极地探索新市场，但同时我们也注意到外部环境其实一直在变化，各方面对公司的业务也有不同的声音。对此管理层有哪些想法与我们分享？未来在全球化业务的发展上，管理层又有哪些计划？

　　赵佳臻：我来回答关于商家扶持政策的问题。

　　正如我们一直在强调的，拼多多作为一个电商平台，平台和各生态的参与方需要通力协作，才能为消费者创造价值。而商家则是我们服务好消费者的重要伙伴。因此，健康、可持续的商家生态是平台实现高质量发展的重要基础。

　　为此，本季度我们在商家生态方面做了大量投资，大力地扶持优质商家，推出了“百亿减免”计划。在我们刚才的发言中也提到，目前我们已经先后落地了服务费退返、保证金下调、免除物流中转费、升级商家售后服务等一揽子新举措。通过长期、有力的落地执行，我们希望这些政策能够推动优质商家实现高质量发展。比如在费用的减免方面，我们推出了“服务费退返”、“保证金下调”等政策。这些政策既降低了商家的经营成本，也提升了经营效率。长期来看，这将让商家更有动力、能力去进一步完善他们的产品和服务。

　　此外，在第三季度，我们在物流方面也下了不少功夫。我们推出了物流费用的减免政策，免除了商家发往西部偏远地区订单的物流中转费，以便商家能以更低的成本覆盖更多的消费人群。这项政策的落地进一步推动了拼多多“电商西进计划”的实施，也鼓励了更多优质好物向西部地区开放供给。

　　这些政策的落地目前已经收到了不少商家的正向反馈。未来，我们还会在这个方向上做更多长期的、有意义的投资。通过商家生态的完善，我们希望拼多多能搭建一个更高质量的供给基础，携手商家一起为消费者提供更好的商品和服务。

　　陈磊：我来回答第二个有关全球化业务的问题。

　　在全球化业务上，我们的目标和初心始终是为不同国家的消费者带去独特的价值，这一点是不会改变的。为此，我们会不断夯实自身能力，持续在供应链能力、服务水平等多个方面进行长期的投入和优化。

　　随着拼多多业务的发展，我们的消费者以及各个外部相关方也在对我们提出更高的要求。面对这些情况，我们始终保持积极开放的态度。在过去这段时间里，我们主动与业务所在地的各外部相关方做沟通，认真听取各方对我们业务的意见和建议，并将其中有价值的反馈及时反映到了我们日常的业务中去，从而不断优化服务的标准以及合规的水平。

　　当前，我们看到上述这些沟通工作已经开始显现出初步成果，我们在各地的业务都在以更高的标准来要求自己。随着全球化业务的发展，我们还将继续重点加强上述这些方面的能力建设，向全球用户提供更符合当地使用习惯以及标准的优质服务。

　　与此同时，正如我们在上个季度提到的，拼多多全球化业务面临的竞争正在日趋激烈。这种竞争再叠加上复杂的外部环境，我们的业务势必会受到一些波动和影响。但是，这些短期的影响不会动摇我们继续向前探索的决心。环境的磨砺以及外界的督促都会促使我们不断精进自己，为全球的消费者打磨出一个更安全、更放心的购物环境，给予他们更优质的消费体验。

　　（持续更新中。。。）

　　拼多多（Nasdaq：PDD）今日发布了截至9月30日的2024年第三季度财报：总营收为993.544亿元，同比增长44%。不按美国通用会计准则，净利润为274.587亿元，同比增长61%。

　　详见：拼多多第三季度营收993.5亿元 同比增长44%

　　一图看懂拼多多第三季度财报

　　财报发布后，拼多多董事长兼联席CEO陈磊、执行董事兼联席CEO赵佳臻、财务副总裁刘珺出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我的第一个问题是，在上个季度管理层也重点提到，拼多多会继续投资商家生态，这段时间我们也看到公司陆陆续续推出了很多扶持商家的政策。能否请管理层与我们分享一下目前在这方面取得了哪些成果？未来围绕这方面管理层还有哪些计划？

　　我的第二个问题有关拼多多的全球业务。我看到公司的全球化业务目前还在积极地探索新市场，但同时我们也注意到外部环境其实一直在变化，各方面对公司的业务也有不同的声音。对此管理层有哪些想法与我们分享？未来在全球化业务的发展上，管理层又有哪些计划？

　　赵佳臻：我来回答关于商家扶持政策的问题。

　　正如我们一直在强调的，拼多多作为一个电商平台，平台和各生态的参与方需要通力协作，才能为消费者创造价值。而商家则是我们服务好消费者的重要伙伴。因此，健康、可持续的商家生态是平台实现高质量发展的重要基础。

　　为此，本季度我们在商家生态方面做了大量投资，大力地扶持优质商家，推出了“百亿减免”计划。在我们刚才的发言中也提到，目前我们已经先后落地了服务费退返、保证金下调、免除物流中转费、升级商家售后服务等一揽子新举措。通过长期、有力的落地执行，我们希望这些政策能够推动优质商家实现高质量发展。比如在费用的减免方面，我们推出了“服务费退返”、“保证金下调”等政策。这些政策既降低了商家的经营成本，也提升了经营效率。长期来看，这将让商家更有动力、能力去进一步完善他们的产品和服务。

　　此外，在第三季度，我们在物流方面也下了不少功夫。我们推出了物流费用的减免政策，免除了商家发往西部偏远地区订单的物流中转费，以便商家能以更低的成本覆盖更多的消费人群。这项政策的落地进一步推动了拼多多“电商西进计划”的实施，也鼓励了更多优质好物向西部地区开放供给。

　　这些政策的落地目前已经收到了不少商家的正向反馈。未来，我们还会在这个方向上做更多长期的、有意义的投资。通过商家生态的完善，我们希望拼多多能搭建一个更高质量的供给基础，携手商家一起为消费者提供更好的商品和服务。

　　陈磊：我来回答第二个有关全球化业务的问题。

　　在全球化业务上，我们的目标和初心始终是为不同国家的消费者带去独特的价值，这一点是不会改变的。为此，我们会不断夯实自身能力，持续在供应链能力、服务水平等多个方面进行长期的投入和优化。

　　随着拼多多业务的发展，我们的消费者以及各个外部相关方也在对我们提出更高的要求。面对这些情况，我们始终保持积极开放的态度。在过去这段时间里，我们主动与业务所在地的各外部相关方做沟通，认真听取各方对我们业务的意见和建议，并将其中有价值的反馈及时反映到了我们日常的业务中去，从而不断优化服务的标准以及合规的水平。

　　当前，我们看到上述这些沟通工作已经开始显现出初步成果，我们在各地的业务都在以更高的标准来要求自己。随着全球化业务的发展，我们还将继续重点加强上述这些方面的能力建设，向全球用户提供更符合当地使用习惯以及标准的优质服务。

　　与此同时，正如我们在上个季度提到的，拼多多全球化业务面临的竞争正在日趋激烈。这种竞争再叠加上复杂的外部环境，我们的业务势必会受到一些波动和影响。但是，这些短期的影响不会动摇我们继续向前探索的决心。环境的磨砺以及外界的督促都会促使我们不断精进自己，为全球的消费者打磨出一个更安全、更放心的购物环境，给予他们更优质的消费体验。

　　汇丰银行分析师Charlene Liu：我有两个问题。第一个问题有关合规以及平台治理。从管理层刚刚的发言以及公开信息里，我们注意到公司近期其实对合规以及平台生态给予了非常多的关注，也看到公司推出了不少新的举措。能否请管理层为我们介绍一下公司具体采取了哪些举措？未来管理层希望在这方面取得哪些成果？

　　我的第二个问题是有关利润的。我们注意到本季度公司的利润还有利润率环比都有降低。能否请管理层与我们分享一下对这方面的看法？本季度的表现与管理层在上季度会议中提到的“长期趋势”是否吻合？从长期来看，管理层认为公司未来的盈利方向应该怎样的？

　　赵佳臻：我来回答关于合规和治理的问题。

　　公司的业务发展和各个市场的监管趋势都向我们的合规能力提出了更高的要求，我们也始终认为，为消费者提供一个安全、放心的消费环境是电商平台的本分。因此，我们也将合规和高质量生态视作拼多多“高质量发展战略”的重要组成部分。

　　为此，我们在本季度继续加大力度推出、落实了一系列坚决治理的措施，进一步地投入、完善平台的合规和治理体系。从合规的管理层面来看，我们继续大力投入专业合规团队的建设，实时跟进我们所在市场的法规更新以及行业趋势，并且将其转化为切实可行的合规指导意见。同时，我们也为商家准备了非常丰富、详实的合规教育材料，以此提升商家的合规能力，推动供应链商家的高质量发展。

　　从技术层面来说，我们进一步优化了商家入驻和产品上架的规范和流程。我们投入了大量资源，结合技术以及人工筛查手段，对产品进行了主动的巡查管理，进一步完善商品的潜在安全风险发现以及及时的响应能力。在主动打开市场的同时，我们也在积极配合外部利益相关方对我们提出的要求，以高标准要求自己，力争建设拼多多业内一流的合规水平。

　　通过上述这些在合规和治理层面的投入，叠加我们对优质商家推出的平台扶持政策，我们希望能够实现供给侧的优化升级，以“激励良币、淘汰劣币”的方式培育更健康、可持续的商家生态，而这些成果最终都将转化为更有质价比的产品和服务，为消费者创造更多的价值。

　　刘珺：我来回答第二个有关利润的问题。

　　确实，在上季度我们曾提到，由于竞争和外部因素的影响，拼多多的营收增长可能会有所放缓。此外，由于我们将坚定不移地投资、建设健康可持续的平台生态，从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。

　　但是，略过业绩不谈，目前我们已经看到了对平台生态建设投资的初步成果。商家对我们商家扶持计划的积极反馈令我们倍感鼓舞。我们相信，对商家生态的投资能够为拼多多平台的健康、可持续发展奠定基础。从长远来看，这些努力将会对平台商家、消费者以及平台本身有所助益。此外，我们相信，通过供应链升级，我们也会为消费者创造更多的价值。这会是一个长期过程。

　　展望未来，我们将持续探索平台对这方面的投资，以期取得更优质的成果。

　　美银美林分析师Joyce Ju：我有两个问题。第一个问题是，能否请管理层与我们分享一下，在刚刚过去的“双十一大促”中，管理层是否在拼多多平台上观察到一些新的消费趋势？管理层如何评价拼多多在这次大促中的表现？拼多多在这次大促中有没有一些新的打法变化？这些打法取得的效果如何？

　　我的第二个问题有关竞争。一直以来，包括“双十一”大促在内，无论是行业报道还是竞争对手分享，我们都能感受到当前国内电商的竞争环境还是非常激烈的。本季度，我们看到拼多多的国内增速也有所放缓。我的问题是，管理层能否与我们分享一下您是如何看待这种情况的？相应的，公司未来的战略是否会有调整？

　　赵佳臻：我来回答有关国内消费和大促的问题。

　　我们看到，今年下半年以来，消费整体是在回暖的，线下消费大盘的增势良好。近期，在大促氛围的带动下，我们也看到拼多多平台的消费活力在进一步释放。从消费趋势上看，我们也观察到，在互联互通的大背景下，消费者的选择更加多元，消费者在各个平台之间的比较和流动也有所增加。

　　面对这样的趋势，从平台的角度坚定地站位消费者、增进消费者对平台的信任是立身之本。为此，我们在消费和供给端一如既往地投入了大量资源，为消费者带去切实的实惠，不断地巩固消费者的心智。在刚刚过去的“双十一大促”中，我们首次推出了“百亿消费券”的活动，真金白银的回馈消费者。我们看到，在活动开启后，消费者的反馈也是非常热烈的。多个类别的产品，特别是农货、小家电、日用百货等的销量都呈现了大幅度增长，平台和商家一道很好地满足了消费者对高质价比产品的需求。

　　与此同时，我们上线了“超级加倍补”的活动，重点扶持了一批具有产品和技术创新能力的优质商家。许多国货品牌依托拼多多平台推出了针对用户心智的商品，在大促中迅速打开了局面，这些优质供给的成长也为消费者提供了更优质、更丰富的产品选择，进一步巩固了消费者对拼多多平台的信任基础，实现了消费侧和供给侧的互惠共赢。

　　过去，我们在“消费者为先”理念的指导下进行了长期、耐心、持续地投入，为平台积累了来之不易的良好用户心智。而在当前，我们相信通过在消费、供给和生态方面坚持做高质量的长期投入，能够进一步夯实消费者对拼多多平台的信任。这也是我们长期健康发展的基石。

　　你的第二个问题有关行业竞争。

　　正如我们之前多次与大家沟通的一样，当前的电商整体竞争环境依然非常激烈，我们的业务面临着不少挑战。同时，受业务发展的自然路径约束，我们的业务增速从长期来看也不会是线性外推的。在这样的环境下，我们认为收入增长的放缓是必然的。

　　自第三季度以来，随着宏观政策的进一步发力，我们在看到许多机会的同时也遇到了一些挑战。我们看到，中国的国内市场非常活跃，同时也有很多变化。市场的经营模式更加多元，竞争也进一步变得激烈。在应对某些变化时，拼多多团队的逐渐老化和自身能力的不足，可能也会导致我们错失一些宏观机会。比如今年以来对一些行业和消费有很大利好拉动作用的宏观政策。我们的团队受限于第三方平台运营的历史能力局限，没有充分把握好这些宏观政策的红利，导致我们为了维持同样的商品竞争力，需要平台给出远比其他同行高的巨大成本，这也必然会影响拼多多平台当下以及后面一段时间的盈利水平。

　　随着这些促消费政策的延续和扩大，我们将积极拥抱变化、抓住新的机遇，更好地为消费者服务。但是，受限于拼多多平台的运营模式、团队的历史经验局限以及能力的不足，我们相对于同行的劣势将会在一段时间内显著存在，这带来的财务影响可能会进一步扩大。对我们来说，这确实是一个挑战。

　　因此，我们会进一步拔高对自己的标准、强化业务核心能力，继续在供应链和平台生态方面寻找新的投资机会，做长期的高质量投入，并将这些能力转化为提供给消费者的更高、更具有质价比的产品和更优质的服务。我们坚信，生态和供给侧的高质量发展是平台长远发展、为消费者创造长期价值的重要基础。这是一个漫长且需要耐心的过程。我们已经做好了打持久战的准备，外界竞争环境的变化不会影响到我们的步伐。（完）