西班牙推出新财政方案 将银行税率上调至最高7%

　　分析指出，相比传统的堆砌计算能力和数据的训练方法，被称为“测试时计算”（Test-time Compute）的新方法更有助于提高AI模型的预测能力，这种方法能够让AI模型在回答问题前，有更多时间和计算资源进行“思考”。专家指出，如果测试时计算成为扩展AI系统的下一步，对专注于高速推理的AI芯片的需求可能会大幅增加。

　　作者：赵雨荷

　　来源：硬AI

　　迈向超级智能系统的AI实验室正意识到，可能需要改换道路。分析指出，相比传统的堆砌计算能力和数据的训练方法，被称为“测试时计算”（Test-time Compute）的新方法更有助于提高AI模型的预测能力。

　　据TechCrunch报道，多位AI投资者、创始人和CEO透露，近年来AI实验室用于提升模型能力的“AI扩展定律”（AI scaling laws）正显示出边际收益递减的迹象。他们的观点与近期的报告一致，这些报告表明顶尖AI实验室中的模型提升速度已不如以往。

　　现在，几乎所有人都开始承认，仅通过增加计算能力和数据量来预训练大型语言模型，并指望其变成某种全知全能模型的道路，是行不通的。这也许听起来显而易见，但扩展定律曾是开发ChatGPT、提升其性能的关键因素，也可能影响了许多CEO大胆预测通用人工智能（AGI）将在几年内到来的信心。

　　OpenAI和Safe Super Intelligence的联合创始人Ilya Sutskever上周对媒体表示，“所有人都在寻找扩展AI模型的新方式”。本月早些时候，Andreessen Horowitz联合创始人Marc Andreessen在一档播客中提到，当前AI模型似乎都趋向于能力的上限。

　　不过，有AI领域的CEO、研究人员和投资者已经开始宣称，行业正进入扩展定律的新纪元：“测试时计算”（Test-time Compute）被认为是一项特别有前景的新方法，能够让AI模型在回答问题前，有更多时间和计算资源进行“思考”。

　　“我们正看到一种新扩展定律的出现，”微软CEO纳德拉（Satya Nadella）周二在微软Ignite大会上说，他指的是支持OpenAI o1模型的测试时计算研究。

　　此外，Andreessen Horowitz合伙人、Mistral的董事会成员、曾是Anthropic天使投资人的Anjney Midha在接受媒体采访时表示，“我们现在正处于扩展定律的第二纪元，也就是测试时扩展。”

　　AI扩展定律失效？

　　自2020年以来，OpenAI、谷歌、Meta和Anthropic等公司取得的AI模型快速进步，主要归功于一个关键判断：在AI模型的预训练阶段使用更多的计算资源和数据。

　　在这一阶段，AI通过分析大量数据集中的模式来识别和存储信息。当研究人员为机器学习系统提供充足的资源时，模型通常在预测下一个词或短语方面表现更好。

　　第一代AI扩展定律让工程师通过增加GPU的数量和数据量来提升模型性能。尽管这种方法可能已经达到瓶颈，但它已经改变了整个行业的版图。几乎每家大型科技公司都押注AI，而为这些公司提供GPU的英伟达如今已成为全球市值最高的上市公司。

　　然而，这些投资是基于扩展能够持续发展的预期而做出的。毕竟，扩展定律并不是自然、物理、数学或政府制定的法律，它并未被任何人或事物保证会以相同的速度继续下去。即便是著名的摩尔定律，也在运行了较长时间后逐渐失效。

　　Anyscale联合创始人、前CEO Robert Nishihara在对媒体表示，

“如果你只投入更多的计算资源和数据，模型越做越大，回报会逐渐递减，要维持扩展定律的运行并保持进步的速度，我们需要新思路。”

“当你已经阅读了100万条Yelp评论，再读更多评论可能不会带来太大增益，但那是预训练。关于后训练的方法还相对不成熟，还有很大的改进空间。”

　　尽管如此，AI模型开发者可能仍会继续追求更大的计算集群和更大的数据集进行预训练，而这些方法可能仍有一定的提升空间。例如，马斯克最近完成了一台拥有10万GPU的超级计算机Colossus，用于训练xAI的下一代模型。

　　但趋势表明，仅通过现有策略使用更多GPU无法实现指数级增长，因此新的方法开始获得更多关注。

　　测试时计算：AI行业的下一大赌注

　　当OpenAI发布其o1模型的预览版时，就宣布这属于独立于GPT的新系列模型。

　　OpenAI主要通过传统的扩展定律（即在预训练阶段使用更多数据和更多计算能力）改进了其GPT模型。但据称，这种方法现在的增益已不再显著。o1模型框架依赖于一个新概念——测试时计算（test-time compute），之所以这样命名，是因为计算资源是在接收到提示后（而不是之前）才使用的。分析认为，这种技术在神经网络背景下的探索还不多，但已经表现出潜力。

　　一些人已经将测试时计算视为扩展AI系统的下一种方法。

　　Andreessen Horowitz的Midha表示，

许多实验表明，即使“预训练”的扩展定律可能正在放缓，“测试时”扩展定律——即在推理过程中为模型提供更多计算资源——仍然可以显著提升性能。

　　著名AI研究员Yoshua Bengio则表示，

“OpenAI的新‘o系列’进一步推动了[连贯思维]，需要更多计算资源，也因此需要更多能源，我们因此看到了一种新的计算扩展形式：不仅仅是更多的训练数据和更大的模型，还包括花费更多时间‘思考’答案。”

　　例如，在10到30秒的时间里，OpenAI的o1模型会多次重新提示自己，将一个复杂的问题分解为一系列更小的问题。现负责OpenAI o1工作的Noam Brown尝试开发可以击败人类的扑克AI系统，在最近的一次演讲中，Brown表示，他注意到人类扑克玩家在出牌前会花时间考虑不同的情景。2017年，他引入了一种方法，让模型在出牌前“思考”30秒。在此期间，AI会模拟不同的子游戏，推演不同场景可能的结果以确定最佳行动。最终，这种AI的预测表现比他以前的方法提升了7倍。

　　需要注意的是，Brown在2017年的研究并未使用神经网络，因为当时它们尚未普及。然而，上周麻省理工学院的研究人员发表了一篇论文，表明测试时计算显著提高了AI模型在推理任务上的表现。

　　目前尚不清楚测试时计算如何大规模推广。这可能意味着AI系统在解决难题时需要非常长的“思考”时间，可能是数小时甚至数天。另一种方法可能是让AI模型同时在许多芯片上“思考”问题。

　　Midha表示，如果测试时计算成为扩展AI系统的下一步，对专注于高速推理的AI芯片的需求可能会大幅增加，这对Groq或Cerebras等专注于快速AI推理芯片的初创公司来说是好消息。如果找到答案与训练模型同样需要大量计算资源，那么AI领域的“挖掘工具”提供商将再次受益。

　　无论AI研究的前沿情况如何，用户可能在一段时间内感受不到这些变化的影响。不过，AI开放商将不遗余力地继续快速推出更大、更智能、更快的模型，这意味着多家领先的科技公司可能会调整其推动AI边界的方法。

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　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　据知情人士透露，亚马逊明年将可能面临欧盟的调查。如果被认定违反了《欧盟数字市场法案》（Digital Markets Act（DMA）），将面临该公司全球年营业额10%的高额罚款 。据悉，该法旨在限制大科技公司的权力。

　　消息人士表示，欧盟即将上任的反垄断主管特雷拉-里贝拉（Terera Ribera）将在未来几个月内决定是否进行调查以及调查的时间。该主管将于下月上任，接替即将离任的玛格丽特-维斯塔格（Margrethe Vestager）。

　　欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数11月21日（周四）收盘上涨159.41点，涨幅0.84%，报19160.65点；

　　英国富时100指数11月21日（周四）收盘上涨63.45点，涨幅0.78%，报8148.52点；

　　法国CAC40指数11月21日（周四）收盘上涨14.87点，涨幅0.21%，报7213.32点；

　　欧洲斯托克50指数11月21日（周四）收盘上涨27.74点，涨幅0.59%，报4757.45点；

　　西班牙IBEX35指数11月21日（周四）收盘上涨27.50点，涨幅0.24%，报11617.00点；

　　意大利富时MIB指数11月21日（周四）收盘上涨64.30点，涨幅0.19%，报33292.00点。

　　英伟达的股价周四出现波动，因为投资者认为这家人工智能芯片制造商的盈利报告存在争议。

　　英伟达周三晚间公布的第三财季业绩好于预期，但当期的销售指引仅略高于预期。英伟达的股票在第三季度报告发布后的盘后交易中下跌。

　　在今天的股市早盘交易中，英伟达股价下跌超过3%。盘中早些时候，该指数上涨近5%，至152.89点。

　　大多数华尔街分析师都喜欢英伟达的消息。英伟达公布第三财季财报后，至少有17位分析师上调了对该公司股票的目标价。

　　Wedbush Securities分析师丹尼尔·艾夫斯表示，英伟达提供了一贯的保守指引。艾夫斯在一份客户报告中表示，该公司往往“承诺过少，兑现过多”。

　　伯恩斯坦公司的分析师斯泰西·拉斯贡重申了他对英伟达股票的增持评级，并将其目标股价从155英镑上调至175英镑。

　　拉斯贡在一份客户报告中称，“尽管前景可能略低于一些较为乐观的传言，但在供应紧张的情况下，前景似乎足够可观。”

　　他说，英伟达的前景似乎比较保守，因为该公司本季度对Blackwell芯片的销售预测有所上升，而对Hopper芯片的需求持续强劲。

　　英伟达表示，其下一代人工智能芯片Blackwell已经全面投产。

　　拉斯贡称，“ Blackwell的需求似乎仍处于高位，并可能在未来一段时间内超过供应，而即将到来的数据中心年的前景依然非常强劲。”

　　英伟达股价因毛利率担忧而下跌

　　该公司对Blackwell芯片产量上升期间毛利率下降的预测是一个指导性问题。

　　英伟达预计，其毛利率将在本财年初降至“70出头”，然后在今年晚些时候回升至“70出头”。第三财季的毛利率为74.6%。

　　信托证券分析师威廉·斯坦维持对英伟达股票的买入评级，并将其目标价从167上调至169。

　　斯坦在给客户的一份报告中表示，英伟达第四财季的营收指引“只是‘不错’，而不是‘很棒’。”

　　Melius Research分析师Ben Reitzes维持对英伟达股票的买入评级，目标价为195美元。

　　他说，在供应紧张的情况下，英伟达不会把Blackwell芯片卖给其他芯片制造商。

　　Reitzes在一份客户报告中称：“如果客户只需插入竞争性芯片，软件就能发挥同样的作用----，那么限制因素就会更重要，但当你基本上发明了整个领域时，情况就不一样了。”

　　他补充说，“没有一个渠道检查显示对新的布莱克韦尔系统缺乏兴趣。”

　　摩根大通分析师哈兰·苏尔（Harlan Sur）对此表示赞同。

　　苏尔在一份客户报告中表示，英伟达“凭借其硅/硬件/软件平台和强大的生态系统，继续保持领先竞争对手1-2步的优势。”他将英伟达的股票评级定为增持，并将目标股价从155美元上调至170美元。

　　其他AI相关股票将受益

　　在与分析师的电话会议上，英伟达首席财务官科莱特•克雷斯表示：“布莱克韦尔的需求令人震惊，我们正在竞相扩大供应，以满足客户对我们提出的惊人需求。”

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani在一份报告中表示，英伟达第三财季的报告为其他与人工智能数据中心市场相关的股票提供了积极的解读。

　　他列举了安费诺、阿里斯塔网络、戴尔技术、惠普企业和维迪等公司。

拼多多联席CEO赵佳臻表示，受限于平台的运营模式和团队的历史经验局限和能力不足，预计公司相对于同行的劣势将在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步扩大。生态和供给侧的高质量发展，是为消费者创造长期价值的重要基础，这是一个漫长且需要耐心的过程，我们已经做好了打持久战的准备，外界竞争环境的变化不会影响到我们的步伐。

11月21日周四，拼多多公布的三季度业绩报告显示，公司Q3营收同比增长44%至994亿元，归母净利润同比增长61%至250亿元，但环比下滑22%。

在当晚的业绩会上，拼多多联席CEO赵佳臻介绍道，本季度以来，平台推出了一系列扶持商家的举措，一方面减免优质商家的的交易手续费，另一方面投入百亿资源包，显著降低了商家的经营成本，提升了经营效率，帮助商家有动力、有能力进一步完善其产品服务。

赵佳臻表示，接下来几个季度，公司将继续坚定地执行高质量发展战略，不断完善平台及产业生态。

然而，考虑到外部环境的日益复杂和行业竞争日益激烈，同时受限于平台的运营模式和团队的经验和能力不足，赵佳臻表示，受业务发展的自然路劲的约束，业务的增速长期不会是线性外推的，在这种情况下，收入增长放缓是必然的。

赵佳臻表示，今年下半年，受限于第三方运营平台的能力局限，团队没有充分把握好宏观政策红利，导致我们为了维持同样商品的竞争力，给出了远比其他同行高得多的成本，这必然会影响我们当下和未来一段时间的的盈利水平。

赵佳臻预计，公司相对于同行的劣势将在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步扩大。

以下为分析师Q&A环节实录：

Q1：对商家扶持的一系列措施成果如何？未来方向是什么？面对诸多不确定性，管理层对全球化业务未来的发展有什么计划？

赵佳臻回答称，正如我们一直在强调的，作为一个电商平台，平台和各生态的参与方需要通力的协作来为消费者创造价值，而商家则是我们服务好消费者的重要的伙伴。因此，健康可持续的商家生态是平台高质量发展的重要基础。

本季度，我们在商家生态方面进行了大量的投资，大力扶持优质商家，实施了多项政策，如推出了百亿减免计划。目前我们已经先后落地了服务费的退返、保证金下调，免除物流中转费、升级商家售后服务等一揽子新举措。

通过长期有力的落地执行，我们希望这些政策能推动优质商家实现高质量发展，携手为消费者提供更好的服务。比如在费用的减免上，我们推出了服务费的退返，还有保证金下调等政策，它既降低了商家的经营成本，也提升了经营效率，长期将帮助商家更有动力和能力进一步完善他们的这个产品和服务。

此外在第三季度，我们在物流方面也下了不少的功夫，物流费用的减免政策，免除了商家发往西部偏远地区订单的物流中转费，使商家能以更低的成本覆盖更多的消费人群。这个政策的落地进一步也推动了我们电商新兴计划的实施，也鼓励了更多的优质好物向西部地区放开供给。

这些政策的落地目前已经收到了不少的商家的正向的反馈，未来我们还会在这个方向上做更多长期的有意义的投资。通过商家生态完善，我们希望能够搭建一个更有高质量的供给的基础，携手商家一起为消费者提供更好的商品和服务。

全球化业务方面，集团董事长、联席CEO陈磊回答表示，我们的目标和初心始终是为不同的国家的消费者带去足够的价值，我们会不断夯实自身能力，持续在供应链能力和服务水平等多个方面实现长期投入和优化。

随着业务持续增长，消费者和外部利益相关者对我们提出了更高的要求，对于这种情况，我们始终保持积极开放的态度。过去这段时间，我们主动与业务所在地的各利益相关方认真沟通，认真听取各方对我们的反馈和建议，将其中有价值的反馈及时反映到我们日常的业务中，从而不断的优化服务的标准以及合规的水平。

当前，这些沟通的工作已经开始初步显现成果。我们在各地的业务都在以更高的标准来要求自己。随着全球化业务的发展，我们还将继续重点加强这些方面的能力建设，向全球的用户提供更符合当地使用习惯以及标准的优质服务。

与此同时，正如上个季度所提到的，我们全球化业务面临的竞争日益激烈，叠加复杂的外部环境，我们的业务势必会收到一些波动和影响，但这些短期的影响不会影响我们探索前进的决心，来自外部的挑战和督促将促使我们不断精进自己，为全球的消费者打磨出一个更安全、更放心的购物环境，以及更优质的消费体验。

Q2：对于合规和平台生态系统方面，公司采取了哪些具体举措，希望未来能获得怎样的成果？本季度利润和利润率均录得环比下降，管理层的看法是什么？和上季度提到的“长期趋势”是否吻合？未来的盈利方向是什么？

赵佳臻表示，各市场的监管趋势给我们的合规能力提出了更高的要求。我们也始终认为给消费者提供一个安全放心的消费环境是电商平台的本分，那因此我们也将这个合规和高质量的这个生态是做我们高质量发展重量战略的重要的组成部分。

本季度，我们继续加大力度推出和落实的一系列坚决治理的措施，进一步完善平台合规和治理体系。从合规的管理层面，我们继续大力投入专业合规团队建设，实时跟进市场法规的更新和行业的趋势，并将其转化为切实可行的指导；我们也为商家准备了丰富详实的合规教育材料，以此提升商家的合规能力，推动供应链商家的高质量发展。

技术层面，我们也进一步优化商家入驻和产品上架的规范和流程，投入大量资源，结合技术和人工筛查的手段，对产品做主动的巡查管理，进一步完善潜在的产品安全风险。我们在主动的展开市场的同时，也积极配合外部利益相关方提出的要求，以高标准要求自己，力争建设成为业内一流的合规水平。

通过这些在合规和治理层面的投入，叠加我们对优质商家推出的这个平台的扶持政策，我们希望能够实现供给侧的优化升级，以激励良币、淘汰劣币的方式培育更健康、可持续的商家生态，而这些成果最终都将转化为更加有自驾比的产品和服务，为消费者创造更多的价值。

拼多多集团财务副总裁刘珺回应称，上个季度，我们曾表示，由于竞争和外部因素的影响，我们的收入增长可能会有所放缓。此外，随着我们坚定地投资于推动健康、可持续的平台生态系统，从长远来看，我们的盈利能力可能会逐渐下降。

除财务数据外，我们在平台生态系统方面的投资已初见成效。商户对我们的 “商户支持计划 ”的积极反馈令我们深受鼓舞。我们相信，对商家生态系统的投资为平台的健康和可持续发展奠定了基础。

从长远来看，这些努力将使商户、消费者和平台受益，并通过供应链的努力为消费者创造更多价值。我认为这是一个漫长的旅程。今后，我们将继续探索在这方面进行更多投资，以推动取得有影响力的成果。

我们相信对商家生态系统的投资为平台的健康可持续发展奠定了基础，长期看，消费者将从中受益。

Q3：拼多多在双十一大促中的表现如何？发现了什么样的消费趋势？多多在这次大促中有没有一些新的打法变化？取得的效果又是怎么样的？随着国内电商竞争环境愈发激烈，管理层如何看到这种情况？公司战略未来是否会有所调整？

赵佳臻表示，今年下半年，消费整体在回暖，线上消费大盘增势良好，近期在大促的氛围的带动下，那我们也看到了平台的消费活力在进一步的释放。从消费趋势看，消费者的选择开始多元化，跨平台的流动性也有所增加。面对这样的趋势，从平台的角度，增进消费者对平台的信任是立身资本，为此我们在消费和供给端一如既往的投入了大量的资源，为消费者带去切实的实惠。

在刚刚过去的双十一大促中，我们首次推出百亿消费券活动，以真金白银回馈给消费者。消费者反响也十分热烈，特别是农产品、小家电和日用品等商品品类销量显著增长，平台和商家一道很好地满足了消费者对高质价比产品的需求。

与此同时，我们上线了超级加倍补的活动，也重点的扶持了一批具有产品和技术创新能力的优质商家，那许多国货的品牌依托我们平台推出了新制的商品，在大促中迅速的打开了局面，而且这些优质供给的成长也为消费者提供了更优质、更丰富的产品选择，也进一步的巩固了消费者对于这个平台的信任基础，实现了这个消费侧和供给侧的付费的共赢。

过去我们在这个消费者为现在理念的指导下，长期耐心的、持续的投入，为平台积累了这个来之不易的良好的用户心智。而在当前，我们相信通过在这个消费供给和生态上坚持做高质量的长期投入，能够进一步的夯实消费者对平台的信任，这也是我们长期健康发展的基石。

关于行业竞争的问题，我们之前多次提到，当前的电商竞争环境依然十分激烈，我们的业务面临不少挑战，同时受业务发展的自然路劲的约束，我们的业务的增速长期不会是线性外推的，在这种情况下，收入增长放缓是必然的。

三季度来，随着宏观政策进一步发力，我们在看到机会的同时也受到很多挑战，那我们看到国内市场非常的活跃，有很多变化，竞争也进一步激烈，我们团队逐渐老化和自身能力不足，在应对某些变化的同时可能也会错失一些宏观机会。

今年以来，对一些行业和消费有很大利好拉动作用的宏观政策，我们的团队受限于第三方运营平台的能力局限，没有充分把握好这些宏观政策红利，导致我们为了维持同样商品的竞争力，给出了远比其他同行高得多的成本，这必然会影响我们当下和未来一段时间的的盈利水平。

随着促消费政策的延续和扩大，我们将积极地拥抱变化，抓住新的机遇，更好为消费者服务。但受限于我们平台的运营模式和团队历史经验局限和能力的不足，我们相对于同行的劣势将在一段时间内显著存在，这带来的财务影响可能会进一步扩大，这对我们来说确实是一个挑战。

为了应对当前的竞争环境，那我们会进一步的拔高对自己的标准，强化业务核心能力，继续在供应链和平台生态方面寻找新的投资机会，做长期的高质量的投入，并将这些能力转化为提供给消费者的更高、更具有自驾比的产品和更优质的服务。

我们坚信这个生态和供给侧的高质量发展，是平台长远发展，为消费者创造长期价值的重要基础，这是一个漫长且需要耐心的过程。我们已经做好了打持久战的准备，外界的竞争环境的变化不会影响到我们的步伐。