净利润同比增61%，拼多多被低估了？

　　转自：央视

　　当地时间24日凌晨，《联合国气候变化框架公约》第二十九次缔约方大会在延期30多个小时后在阿塞拜疆巴库闭幕。经过长达两周的艰苦谈判，大会通过20项决定，达成了一揽子平衡成果。

　　大会就落实《联合国气候变化框架公约》《京都议定书》《巴黎协定》通过20余项决定，达成了名为“巴库气候团结契约”的一揽子平衡成果，特别是达成了2025年后气候资金目标及相关安排，设立了到2035年发达国家每年至少3000亿美元的资金目标及每年至少1.3万亿美元的气候融资目标，用于支持发展中国家气候行动，同时完成了《巴黎协定》第六条国际碳市场机制运行细则。

　　中方：发达国家的资金义务须进一步明确

　　中国代表团全面参与大会各议题谈判磋商，为大会成功发挥建设性引领作用。就大会达成的气候资金目标，中国代表团团长在闭幕会上发言表示，发达国家的资金义务必须进一步明确。

　　中国代表团团长、生态环境部副部长 赵英民：我们注意到，会议达成的NCQG（新的气候融资集体量化目标）成果文件中，发达国家的资金承诺远远未能满足发展中国家的需要，发达国家的资金义务必须进一步明确。

　　中方呼吁坚持多边主义 确保行动不倒退

　　中方呼吁各方坚持多边主义，按照“共同但有区别的责任”原则，在《巴黎协定》基础上确保行动不倒退。

　　中国代表团团长、生态环境部副部长 赵英民：中国作为负责任的发展中大国，无论国际形势如何变幻，将始终坚定与各方一道，推动气候变化多边进程和国际合作。中国将继续实施积极应对气候变化国家战略，落实碳达峰、碳中和目标，广泛开展气候变化南南合作，为全球绿色低碳、气候韧性和可持续发展作出贡献。

　　来源：参考消息

　　参考消息网11月24日报道 据美联社11月20日报道，福特汽车公司20日表示，由于遭遇经济逆风、竞争压力加剧以及电动汽车销量低于预期，公司将于2027年底前在欧洲和英国裁员4000人。

　　福特表示，大部分裁员岗位在德国，公司将与员工代表协商后实施裁员计划。

　　这4000个裁员岗位中的2900个位于德国，800个位于英国，另外300个位于其他欧盟国家。福特在欧洲有2.8万名员工，在全球有17.4万名员工。

　　福特在一份声明中表示：“在全球汽车行业向电动化转型之际，整个行业持续处于严重动荡时期。在欧洲，这一转型尤为剧烈，因为当地汽车制造商面临激烈的竞争和经济逆风，同时还需应对针对电动汽车的环保法规与消费者需求之间的不匹配问题。”

　　在欧洲，汽车制造商必须销售足够多的电动汽车才能满足2025年更低的二氧化碳排放限制，并面临2035年欧盟新车零排放的长期目标，这意味着大多数内燃机汽车将被淘汰。

　　然而，由于消费者迫于通胀而减少消费，以及德国这个主要汽车市场取消了对电动汽车的政府补贴，电动汽车销量增长乏力。今年前九个月，汽车市场整体萎缩，电动汽车销量下降了5.8%。（编译/熊文苑）

　　来源：IT之家

　　IT之家 11 月 24 日消息，美国地区法院法官乔治亚・亚历卡基斯（Georgia Alexakis）本周裁定，部分驳回了对特斯拉电动汽车“幽灵刹车”的集体诉讼，但允许原告继续就特斯拉故意向消费者隐瞒该问题提起诉讼。

　　据路透社报道，周五，亚历卡基斯法官驳回了原告的部分诉讼，包括特斯拉车主因电动汽车碰撞监测系统问题而被迫向特斯拉支付过高的汽车保险费的指控。

　　据IT之家了解，该诉讼最初于 2023 年提起，是一项针对特斯拉前向碰撞监测系统的集体诉讼，原告声称该系统会在没有安全风险的情况下会错误地发出前方即将发生碰撞的警报。特斯拉要求驳回整个诉讼，并否认在 2021 年向其中一名原告出售 Model 3 时知道刹车问题。

　　由于意外刹车，原告声称特斯拉的保险费因错误的碰撞警告而上涨，他们还表示，特斯拉自 2015 年以来就知道这些问题。对此，特斯拉的律师辩称，原告没有指出任何具体通信内容表明特斯拉隐瞒了这些信息。

　　亚历卡基斯法官表示，如果原告希望恢复诉讼中的保险索赔部分，他们可以提交修改后的投诉。

　　美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）也对 416，000 辆 Model 3 和 Y 车型展开了关于意外刹车的初步调查，此次调查涉及 354 起投诉。目前没有与该问题相关的事故或伤亡报告，并且自调查开始以来，该机构尚未升级调查。

　　据路透社23日报道，消息人士透露，美国当选总统特朗普正在考虑任命前国家情报局代理局长理查德·格雷内尔为俄乌冲突问题特使。

　　目前，美国尚无专门负责解决俄乌冲突问题特使的职位，但消息人士透露，特朗普正在考虑设立这一职位。

　　同日，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰危机有可能在2025年结束，他正在等待特朗普就解决危机提出的建议。俄联邦安全会议副主席梅德韦杰夫则表示，只要北约停止煽动战争，俄乌冲突就可以结束，而乌克兰使用远程武器袭击俄罗斯本土，只会使本来就距离遥远的潜在谈判更加遥远。

　　当前，俄乌冲突前线局势依然紧张。俄罗斯国防部23日通报称，俄军在多个战线发动攻势并击退乌军多次反攻。另据路透社援引乌克兰总参谋部消息人士的话报道称，乌克兰8月突击俄罗斯库尔斯克地区，最多时控制了俄方约1376平方公里领土，目前俄方已夺回超过40%领土。

　　特朗普考虑设立俄乌冲突问题特使职位

　　当地时间11月23日，路透社报道称，四位了解特朗普过渡团队计划的消息人士透露，美国当选总统特朗普正在考虑任命前国家情报局代理局长理查德·格雷内尔为俄乌冲突问题特使。

　　报道称，格雷内尔在特朗普担任总统的第一个任期内曾担任美国驻德国大使，其间也曾出任国家情报局代理局长。如果最终被选中，他将在特朗普推动俄乌停火的计划中发挥关键作用。

　　目前尚无专门负责解决俄乌冲突问题特使的职位，但据消息人士透露，特朗普正在考虑设立这一职位。不过，特朗普也有可能最终决定不设立这一特使职位，即便设立，也可能会选择其他人担任。此外，格雷内尔是否接受这一职务目前尚无定论。

　　报道称，格雷内尔的一些立场可能会让乌克兰领导人停下来。在7月的彭博社圆桌会议上，他主张建立“自治区”作为解决俄乌冲突的一种手段。他还表示，他不会赞成乌克兰在不久的将来加入北约，他与特朗普的许多盟友持相同立场。

　　格雷内尔在11月5日大选前为特朗普助选，是国务卿的头号竞争者。他最终被美国共和党参议员马尔科·卢比奥 （Marco Rubio） 取代，这一举动当时让格雷内尔的一些亲密盟友感到惊讶和不安。

　　特朗普曾多次表示，如果再次当选美国总统，他可以在24小时内解决俄乌冲突问题。俄总统新闻秘书佩斯科夫对此说法表示，美国不可能在“一夜之间”结束俄乌冲突，不过美国有能力改变其外交政策的轨迹。

　　泽连斯基：乌克兰危机或于2025年结束

　　当地时间11月23日，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰危机有可能在2025年结束，他正在等待特朗普就解决危机提出的建议。

　　据中国新闻网援引法新社报道，当天，泽连斯基在第三届“乌克兰谷物”国际粮食安全会议框架内与外国媒体交谈时表示，当俄罗斯希望这场危机结束时、当美国的地位更强时，当全球南方国家都站在乌克兰一边时，危机可能会结束。泽连斯基称，这不是一条容易的道路，但他认为2025年完全有机会做到这一点。

　　泽连斯基还表示，他愿意听听特朗普的建议，在2025年1月会有一个结束这场危机的计划。

　　此前，外媒披露，乌克兰首次使用美制陆军战术导弹系统（ATACMS）和英国“风暴阴影”巡航导弹打击俄境内目标。外界担忧，乌克兰危机紧张局势会再度升级。

　　当地时间11月21日晚，俄罗斯总统普京发表电视讲话称，11月21日当天，“俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。在攻击中，俄军测试了没有搭载核弹头、代号‘榛树’的新型中程高超音速导弹”。该导弹能够以10马赫的速度打击目标，目前没有反导系统可以拦截这种类型的导弹。

　　22日，普京与俄罗斯国防部领导和俄军工企业代表举行会议，普京就“榛树”导弹试射成功向国防部领导和研发人员表示祝贺。普京表示，俄罗斯将继续测试“榛树”导弹，包括在作战条件下进行测试。这取决于形势和对俄罗斯所造成的安全威胁的性质。俄罗斯拥有可随时使用的“榛树”导弹储备。

　　普京强调，有必要对“榛树”导弹进行批量生产。“榛树”导弹将在俄罗斯战略导弹部队列装。普京还表示，俄罗斯正在研发一系列中短程导弹。数个中短程导弹系统目前正在进行测试，也计划进行批量生产。普京相信，特别行动的所有任务都将完成，俄罗斯的安全将得到保障。

　　日前，彭博社报道称，美国总统拜登试图在特朗普上台之前，在其剩余的执政时间内最大限度地增强基辅实力。该媒体写道：“拜登试图在特朗普重返白宫之前……加强乌克兰的地位。”

　　据悉，拜登的这一意图解释了他在乌克兰问题上的最新决定，包括允许使用远程武器和批准提供反步兵地雷。同时，彭博社指出，拜登的选择非常有限，因为给基辅的大部分剩余资金只能用于购买五角大楼已经拥有的武器。因此，不能拨付过多，否则将危及美国自身的防御能力。

　　俄罗斯：“可以但不寻求”使用核武器

　　俄罗斯媒体23日报道称，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫22日表示，在必要时，俄罗斯当然会使用核武器，但是俄方不寻求那样做。

　　梅德韦杰夫补充说，根据更新后的《俄罗斯联邦核威慑国家基本政策》，俄方使用核武器的门槛降低了。他提醒说，只要北约停止煽动战争，俄乌冲突就可以结束。

　　梅德韦杰夫还指出，允许乌克兰使用西方远程武器袭击俄罗斯本土纵深目标，使美国领导的北约集团已经成为冲突的直接参与方。而乌克兰使用远程武器袭击俄罗斯，只会使本来就距离遥远的潜在谈判更加遥远。

　　俄乌冲突进展方面，俄罗斯国防部11月23日通报称，俄军在多个战线发动攻势并击退乌军多次反攻，击毁包括2辆德制“豹”式坦克在内的坦克、装甲车、美制M119火炮等各型装备近20台，并摧毁乌克兰空军1架米格-29战机。俄防空部队击落59架攻击型无人机。

　　俄罗斯国防部称，俄军使用伊斯坎德尔导弹击毁第聂伯罗机场一架乌军米格-29战机，包括地勤人员在内共造成乌军15人死亡。乌克兰方面对此暂无回应。

　　同一天，乌克兰武装部队总参谋部发布战报称，截至当天下午，前线地区发生125次战斗，前线局势依然紧张，特别是库拉霍沃和波克罗夫斯克方向最为激烈，乌军正采取一切措施防止俄军突破。

　　另据路透社11月23日报道，乌克兰军方一名高级消息人士称，乌克兰军队在俄罗斯库尔斯克州的控制区已经失去了40%以上。今年8月，乌克兰对库尔斯克州发动了一次突然进攻，而俄罗斯军队则于近期发起了一波反攻。

　　上述消息人士称，自从乌克兰军队发动进攻以来，俄罗斯已向库尔斯克州部署了约59000名士兵。“我们最多时控制了约1376 平方公里，现在这块控制区当然变小了，敌人正在加大反攻力度，现在我们控制着大约800平方公里的控制区。”消息人士说。

　　据央视新闻，总台记者当地时间11月23日获悉，美国当选总统特朗普当日提名前特朗普政府政策顾问布鲁克·罗林斯担任农业部长。特朗普在声明中表示，布鲁克致力于支持美国农民、捍卫美国粮食自给以及恢复依赖农业的美国小城镇。

布鲁克·罗林斯 图片来源：央视新闻

　　当地时间11月22日，美国当选总统特朗普在社交媒体平台发文，公布多个在其就任总统后的内阁官员提名。

　　提名珍妮特·内谢瓦特（Janette Nesheiwat）为美国公共卫生局局长。内谢瓦特是福克斯新闻的医学撰稿人。提名前国会议员戴夫·韦尔登（Dave Weldon）为美国疾病控制与预防中心主任；提名前国务院官员亚历克斯·黄（Alex Wong）担任美国副国家安全顾问；提名外科医生马蒂·马卡里（Marty Makary）担任美国食品药品监督管理局局长；提名斯科特·特纳（Scott Turner）担任美国住房和城市发展部部长，特纳是前美国职业橄榄球大联盟（NFL）球员。

　　此前他还提名亿万富翁、全球宏观投资公司Key Square Group的创始人斯科特·贝森特（Scott Bessent）担任财政部长；提名罗素·沃特（Russell Vought）出任其就任总统后的白宫管理和预算办公室主任；提名来自俄勒冈州的国会议员洛丽·查韦斯-德雷默（Lori Chavez-DeRemer）出任其就任总统后的劳工部长。

　　美“政府效率部”：必须平衡预算

　　马斯克：美国正飞速奔向破产

　　当地时间23日，美国当选总统特朗普拟成立的“政府效率部”在社交媒体平台X上写道，“2023财年，美国政府支出6.16万亿美元，收入只有4.47万亿美元。上一次预算盈余还是在2001年。这种趋势必须扭转，我们必须平衡预算。”

　　随后，特朗普宣布的该“部门”领导人、美国企业家马斯克转发并留言称，“美国目前正以超快的速度奔向破产”。

▲马斯克社交媒体截图

　　作为特朗普总统竞选的“大金主”，马斯克现已成为特朗普核心圈子里的风云人物。

　　美国媒体“内幕新闻”称，特朗普胜选后，马斯克和特朗普可谓形影不离，已然扮演起了美国“第一兄弟”（First Buddy）的角色。彭博社资深记者达娜·胡尔也表示，马斯克就像事实上的副总统，在塑造美国联邦政府未来发展框架的进程中，他将扮演某种角色。

图片来源：视觉中国

　　据央视新闻11月13日报道，当地时间11月12日，美国当选总统特朗普宣布多项任命。

　　当地时间11月12日，特朗普宣布，马斯克将与印度裔企业家维韦克·拉马斯瓦米合作，领导新成立的“政府效率部”，制定策略以提高政府运行效率。

　　特朗普说，“政府效率部”将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。

　　马斯克身家暴涨创纪录

　　特斯拉股价飙升

　　据央视财经11月23日报道，凭借美国特斯拉公司股价近段时间的大幅上涨，世界首富、特斯拉创始人埃隆·马斯克的身家水涨船高，其个人净资产也创下历史新高。

　　截至22日收盘，特斯拉公司股价上涨3.8%，收于每股352.56美元，创2022年上半年以来收盘新高，公司总市值达到1.13万亿美元。

　　据美国有线电视新闻网22日报道，彭博亿万富翁指数公布的最新数据显示，特斯拉公司创始人兼首席执行官马斯克的个人净资产达到3478亿美元、约合人民币2.52万亿元，打破了他2021年11月曾创下的纪录。

　　报道称，自美国11月5日举行总统选举以来，特斯拉股价已上涨约40%，马斯克的个人财富同期增加大约830亿美元、约合人民币6014亿元。部分市场人士认为，这主要是因为市场押注特斯拉将受益于美国当选总统特朗普第二届任期的相关政策。

　　据券商中国此前援引彭博社消息，有知情人士透露，美国当选总统特朗普的团队计划将“构建完全自动驾驶汽车的联邦框架”作为美国交通部的优先事项之一。

　　报道称，马斯克把特斯拉的未来押注在自动驾驶技术和人工智能（AI）上，如果新的法规能让完全无人驾驶汽车成为可能，马斯克将直接受益。

　　2024年第三季度，特斯拉实现营收251.82亿美元，同比增长8%；净利润为21.67亿美元，同比增长17%；毛利率增至19.8%，同比增加约2个百分点；扣除其他业务和碳积分带来的利润，其汽车毛利率也高达17.1%。其净利润和毛利率水平均远超市场预期。

　　销量方面，2024年第三季度特斯拉的全球电动车交付量约46.3万辆，创下2024年季度交付新高。同期，特斯拉于10月22日迎来了全球第700万辆整车下线。

　　特斯拉CEO埃隆·马斯克同样释放了十分乐观的预期。他预计，除非发生重大负面事件，2025年汽车销量将增长20%至30%。

　　编辑|段炼 易启江

国盛证券发布研报称，英伟达财报背后是AI硬件需求的长期持续性和成长性，无论是从技术驱动、需求结构和竞争格局等各个角度出发，都可以论证AI叙事的长逻辑并未发生动摇。该行指出，短期来看，资金流向倾向于AI应用领域，AI硬件估值受到压制。但从行业周期角度，硬件的价值最终将被重新定价，回归合理水平。该行指出，AI应用与硬件相辅相成，硬件需求的增长与AI应用落地将形成正反馈循环。

国盛证券主要观点如下：

财务重点：英伟达FY25Q3收入351亿美元，同比增长94%，环比增长17%，高于公司此前325亿美元（±2%）的指引；净利润193亿美元，同比增长109%。其中，数据中心业务收入308亿美元，同比增长112%，环比增长17%，是主要增长驱动，主要得益于Hopper和Blackwell芯片的需求旺盛；游戏、专业可视化、汽车&机器人业务均实现同比增长。公司GAAP毛利率为74.6%，尽管短期内毛利率有所波动，但长期盈利能力保持稳固。此外，公司Q4营收指引为375亿美元（±2%），进一步印证了AI硬件市场需求的延续性。

AI硬件成长潜力充足，叙事逻辑稳固。英伟达财报背后是AI硬件需求的长期持续性和成长性，无论是从技术驱动、需求结构和竞争格局等各个角度出发，都可以论证AI叙事的长逻辑并未发生动摇：

计算需求的指数级增长

AI应用的扩展正在显著提升计算需求。从训练到推理阶段，生成式AI模型（如GPT系列）规模持续扩大。例如，OpenAI最新推出的GPT-o1表明，AI模型参数量的增长正带来对高性能计算硬件的更高需求（各硬件升级换代需求加强），推理阶段的计算量在商业化落地中进一步扩展，数据中心GPU需求始终保持高景气度。

推理应用的普及性与高频率需求

与训练不同，推理的应用频率更高且覆盖范围更广。随着AI从核心数据中心扩展到边缘计算场景（如实时语言翻译、自动驾驶和生成式内容推荐），对计算能力的需求呈现出从集中化到分布式的扩散，结构性转变将推动AI硬件的全局需求上升，并进一步催生低延迟、高带宽连接技术（如英伟达的Spectrum-X）的需求。

生态链条中的基础性地位

AI硬件是整个生态系统的基石。无论是CSP厂商还是AI公司，都需要强大的硬件支持，当前英伟达的产品涵盖训练GPU（H100、A100）、推理GPU（L40、Blackwell）、网络连接（Spectrum-X）、以及优化AI软件的配套设施，端到端的解决方案一方面正在形成“英伟达生态”，另一方面也使得硬件需求与AI技术发展密切绑定。

市场对硬件的悲观更多源于短期情绪面和资金面因素，而非行业基本面的改变。从长远看，AI硬件尤其是定制芯片与通信光模块，是支撑AI训练和推理的关键组成部分。AI应用的普及将进一步推动对高性能硬件的需求，光模块升级迭代趋势加速；此外，硬件行业的竞争格局相对稳定，龙头企业在技术壁垒和市场份额上具备显著优势，其盈利能力和增长潜力不会因市场情绪波动而改变，未来AI发展对硬件需求持续加码，龙头企业优势更为凸显。

短期来看，资金流向倾向于AI应用领域，AI硬件估值受到压制（并非基本面原因），本质上是市场“高低切”。但从行业周期角度，硬件的价值最终将被重新定价，回归合理水平。因此，AI硬件与应用软件并非竞争关系，而是共生共荣，硬件需求的增长与AI应用落地形成正反馈循环。

因此站在当下，着眼于2025年春季布局，我们建议逐步配置以“易中天”为代表的光模块龙头，有望来年迎接估值切换。

建议关注：

算力——光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。

数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。