凯登公司报告截至 12 月 31 日的季度业绩 - 收益摘要

来源：华尔街见闻 这个平均年薪达35万美元的硅谷精英群体，正集体陷入前所未有的心理危机。一位匿名研究人员向TechCrunch表示，AI之间的激烈竞争煽动了一种孤立的氛围，而不断上升的风险也加剧了压力水平。

在外人眼中，AI研究人员似乎拥有令人羡慕的地位。他们受到科技巨头的青睐，获得令人瞠目的高薪，并且身处当下最热门的行业。

然而，这一切背后却伴随着巨大的压力。本月初，谷歌DeepMind研究科学家Felix Hill英年早逝。他的一篇博客揭露了AI研究者面临的巨大压力：几大公司的竞争，研究方向的迷失，让他即使积累了大量财富，内心也依然痛苦。AI研究者们悲痛表示，这个消息令人心碎。

据TechCrunch报道，超过半数受访的研究人员表示，这个平均年薪达35万美元的精英群体，正集体陷入前所未有的心理危机。一位匿名研究人员表示，人工智能实验室之间的激烈竞争煽动了一种孤立的氛围，而不断上升的风险也加剧了压力水平。

"一切都在一夜之间发生了变化，我们的工作——无论是正面还是负面结果——都会产生巨大影响，体现在产品曝光度和财务后果等方面。"

AI竞争白热化，硅谷精英工作强度飙升

硅谷向来以"hustle culture"闻名，但AI热潮似乎将过度工作的公开背书推向了令人担忧的高度。

在OpenAI，研究人员每周工作六天并经常加班已成常态。CEO Sam Altman据称会推动团队在紧迫的时间表内将突破性成果转化为公开产品。前首席研究官Bob McGrew去年9月离职，据报道原因之一就是倦怠。

其他AI实验室的情况也不容乐观。Google DeepMind团队在开发Gemini模型时，曾一度从每周工作100小时增加到120小时以修复系统bug。Elon Musk的AI公司xAI的工程师们则经常发帖称工作到凌晨。

AI公司之间的竞争部分以非常公开的方式进行。它们每月甚至每周都在争夺Chatbot Arena等排行榜的位置，这些排行榜会对AI模型在数学、编程等类别进行排名。

Google Gemini开发工具的产品负责人Logan Kilpatrick在X平台上表示，Chatbot Arena"对AI开发速度产生了不可忽视的影响"。

然而，并非所有研究人员都认为这是好事。有人表示，行业发展速度如此之快，以至于他们的工作在发布之前就有可能被淘汰。一些研究人员感叹，对产品化的关注已经以牺牲学术氛围为代价。AI服务提供商Araya的研究负责人Kai Arulkumaran表示：

"压力的一个潜在原因是AI研究人员从在业界追求自己的研究议程，转向致力于AI模型和为产品提供解决方案。"

另一位研究人员指出，除了少数几个将开放性作为发布策略的AI实验室外，开放合作和研究讨论不再是业界的常态。

寻求改变，缓解压力

一些研究人员将焦虑的根源追溯到他们的AI研究生项目。马里兰大学AI博士生Gowthami Somepalli表示，研究发表速度如此之快，使得研究生很难区分哪些是短暂的热点，哪些是有意义的发展。Somepalli说：

"机器学习的博士学位因该领域的快速发展和'发表或消亡'的心态而特别具有挑战性。当实验室里许多学生每年发表4篇论文，而你只发表1-2篇时，压力会特别大。"

面对如此巨大的压力，业界开始探索缓解措施。EY的AI顾问Bhaskar Bhatt建议行业应该建立"强大的支持网络"来对抗孤立感。他说：

"促进重视工作生活平衡的文化，让个人能够真正从工作中脱身，这一点至关重要。组织应该培养一种重视心理健康与创新同等重要的文化。"

普林斯顿大学博士后Ofir Press提议减少AI会议数量，并在论文提交上设置为期一周的"暂停"，以便研究人员能够暂时休息追踪新工作。日本国立信息通信技术研究所的AI研究员Raj Dabre则表示，应该以温和的方式提醒研究人员什么才是真正重要的。

"我们需要从一开始就教育人们，AI只是工作，我们需要关注家庭、朋友和生活中更崇高的事物。”

　　北京时间1月22日早间消息，美国视频流媒体服务提供商Netflix今日公布财报称，该公司2024财年第四季度营收为102.47亿美元，与上年同期的88.33亿美元相比增长16.0%；净利润为18.69亿美元，与上年同期的9.38亿美元相比增长99%。 　

　　详见：Netflix第四季度营收102.47亿美元 净利润同比增长99%

　　财报发布后，奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos），联席CEO格雷格·彼得斯（Greg Peters），CFO斯宾塞·纽曼（Spencer Neumann）和投资者关系副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答提问。

　　New Street Research分析师Dan Salmon：考虑到确保演职人员的安全与健康，洛杉矶基地的制作是否因山火而受到任何干扰？影响有多大？能否请管理层量化一下其对今年公司现金支出方面的影响？

　　泰德·萨兰多斯：首先，对加州南部的许多人来说，目前这段时间是极其艰难的。我们行业内很多人，包括我们的员工，都深受这些火灾的影响。帕西菲克帕利塞兹（Pacific Palisades）、阿尔塔迪纳（Altadena）和马里布（Malibu）周边地区居住着大量我们日常合作的台前和幕后人员，我们也正在尽一切所能提供救援和帮助，让那些能够复工的人重返岗位。

　　直接来回答你的问题，项目交付没有出现重大延误，对2025年的现金支出也没有重大影响，但人们的生活却受到了极大干扰。我们的目标是在确保安全的前提下一切按计划进行。我们要格外体谅那些需要时间去应对火灾带来挑战的人们，有些人的生命和家园都遭受了损失。这个行业在过去几年历经了各种艰难，从新冠疫情开始，到罢工，再到现在的火灾，所以我们尽量不延误任何工作并确保进度的稳妥完成，这一点非常重要。我确实还想补充一点的是，我们非常感谢那些仍在灭火的消防员和急救人员，他们才是真正的英雄。

　　奥本海默公司分析师Jason Helfstein：能否认为公司所新增的1900万付费用户大多来自首次直播的两场圣诞节橄榄球赛，以及杰克·保罗对战拳王泰森的相关赛事？在圣诞节赛事结束后，用户流失或留存情况相较于正常节后水平如何？

　　格雷格·彼得斯：这种判断是不准确的，总体而言，我们在各个内容类别和公司所有运营区域中都看到了强劲增长的表现，并且一如既往地一整年都是如此，没有哪一个单一节目能主导我们大部分的用户获取或用户参与度变化。所以，即便我们四季度的表现相当出色，包括我们所举办的三场大型直播活动：一场精彩的拳击赛、两场美国职业橄榄球大联盟（NFL）的比赛，以及推出了有史以来最火电视剧之一的《鱿鱼游戏》的第二季，这些活动和节目都大获成功，让我们振奋不已，但据我们的估计，他们所带动的付费订阅用户数的新增量，仅占本季度总用户获取量的一小部分。真正起作用的是我们整体服务的提升，带来了本季度的良好表现，绝大多数的净增用户是由全球丰富多样的节目库推陈出新所推动的。

　　泰德·萨兰多斯：奈飞的确是通过在不同国家、地区、娱乐类型上提供丰富多样且高质量的内容来持续发展业务的，并且我们一整年都在专注于为会员提供强大的节目阵容。所以我们很高兴一部分用户因为拳击赛而来到我们的平台，还有一部分用户因球赛而来，但他们留下来继续使用奈飞是因为《鱿鱼游戏》、《随身危机》(Carry-On)、《黑鸽》（Black Doves）、《战地信差》（Six Triple Eight）、《赛纳》（Senna），以及Nate Bargatze喜剧专场等节目。本季度这些节目的表现都非常出色，在拳击赛和球赛结束后数日乃至数周内依旧如此。最令人鼓舞的是，因这些活动而来的用户留存率表现，同因我们其他热门节目而来的用户留存情况很相似。所以我想补充的是，本季度这些大型活动都取得了很好的效果，这非常棒，但要想切实转化为收入增长，方方面面都得协同发挥作用，无论是产品、定价团队，还是营销、广告，所有环节都必须运作良好，而在各个方面我们都看到了团队非常强劲的执行力。

　　富国银行分析师Steve Cahall：自公司上次发布业绩以来，美元出现走强的趋势，而管理层曾经表示，当美元走强时，公司利润率水平往往会低于目标水平。公司2025年能成功对冲掉多大程度的外汇波动？在考虑对冲因素的情况下，评估货币变动影响的最佳方法是什么？

　　斯宾塞·纽曼：公司大约60%的收入来自非美元货币，我们是这样考虑的，在这部分收入中，我们试着以12个月为滚动周期，对冲其中大约50%的影响。这里我想强调的是，我们认为对冲只是一种短期到中期的解决方案。我们一直专注于通过可行的自然对冲，以及长期的定价和成本结构管理，来掌控公司的基本运营成果。所以，我们的对冲计划实际上只是一个价格平均化计划，用于缓解外汇的影响，减少近期大幅外汇波动带来的起伏，避免业务受到短期冲击，以便我们能够为短期和长期发展进行适当投资。

　　蒙特利尔银行资本市场分析师Brian Pitz：公司广告用户基数增长迅速，而且你们的广告技术近一年来也一直在提升。2025年，在广告业务的商业变现方面，你们最大的收获是什么，可能面临哪些障碍？

　　格雷格·彼得斯：首先，管理层非常看好我们的含广告付费订阅套餐，通过它，我们能为消费者提供更低的价格，这就意味着更多的选择以及有更多的消费者可能使用到我们的产品，事实证明这一套餐的确很受欢迎，更多人能够注册并享受我们不断丰富的娱乐内容，这也是我们能够成功实现广告业务最主要目标——达到足够的规模——的原因。第四季度，含广告付费订阅套餐在我们推行广告业务的国家中，占新注册用户的比例超过55%。上个季度，选择该套餐的会员数量环比增长了约30%，而此前一个季度的环比增幅为35%，再之前几个季度也有显著增长。

　　如你所言，自推出以来，我们看到了显著的爬升，对此我们感到非常振奋。或许更让我们高兴的是，选择购买这一套餐的会员参与度依然很好，其人均观看时长与购买不含广告套餐的会员参与度相近。我们已经达成了2025年面向广告客户所设定的付费用户规模目标，这意味着，我们能够越来越多地将更多精力和注意力转移到为广告商提供更优质的服务上来，利用不断增长的广告库存来提高变现收益。至少在未来几年，这仍将是我们的工作重点和规划的一部分，我们已经取得了切实进展。

　　例如，第四季度公司广告收入超出预期目标，这是一个令人振奋的里程碑式的表现。去年，我们的广告收入同比翻番，今年预计还能再翻一番，大家由此应该能感受到奈飞商业变现增长的势头有多强劲。总体而言，我们正在稳步推进，当然，前面还有大量工作要做，需要继续踏实做事，但我们并不认为存在你在问题中所提到的某种特殊障碍，前进道路相对清晰，并且我们有信心未来有相当大的发展空间，不断实现持续增长。

　　美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich：想跟进一个关于广告业务的问题，你们是否具备大幅扩大广告业务规模、实现之前管理层提到的从该业务的“爬行”阶段迈入“行走”阶段所需的所有技术和工具？

　　格雷格·彼得斯：是的，可以说2025年就是我们全面迈入“行走”阶段的一年，其中很重要的一点是搭建我们自己的广告技术堆栈，我们已经在加拿大推出了这个堆栈，目前进展比较顺利。我们会一边测试，一边快速学习，为2025年在其他12个开展广告业务的国家推广该服务做准备，4月将率先从美国开始使用我们自己的广告服务器。其最大的好处在于，能为广告客户提供更多灵活度、更多样的购买方式，减少启动阶段的障碍，全面提升买家体验，旨在推动销售额增长，让广告客户与奈飞的合作变得更加轻松。我们已经在加拿大市场的收入增长中看到了这些好处带来的影响，这非常令人振奋，也让我们对该业务的发展更有信心。未来，这一广告技术平台将能够为客户提供他们所真正需要的、更多重要功能，比如更多更实用的广告投放机会、强化精准投放功能、利用更多数据源、提供更多效果衡量标准、更多报告以及更多增量研究等，拥有自主技术堆栈能够实现所有这些面向广告业务的功能。

　　另一个很大的好处是为会员创造更高质量的使用体验。提高广告的相关度，对会员、广告客户以及我们公司自身都有好处，从本质上说，对整个生态系统中的各方都有好处，所以需要重申一下的是，我们还有很多年的技术建设工作要做。我们的规划很清晰，就是致力于在广告业务上进行迭代创新，就如大家看到我们在其他很多方面所做的一样，至少在未来几年，我们觉得道路和方向相当明确。我们有信心能够持续稳健地增加收入，并在联网电视（CTV）广告行业250多亿美元支出总额中，分得越来越大的份额。

　　摩根士丹利分析师Ben Swinburne：泰德，NFL比赛的高收视率，是否让奈飞对于购买体育赛事一整赛季的转播权更感兴趣？还是说，管理层仍普遍认为购买整个赛季的体育赛事转播权缺乏吸引力？

　　泰德·萨兰多斯：我可以先谈谈NFL比赛的收视情况，这两场比赛都是赛季末的比赛，而且是有史以来流媒体播放量最高的两场NFL比赛，两场比赛的平均每分钟观众数达到了3000万到3100万，非常惊人。碧昂丝的中场秀也为未来的中场秀，甚至是超级碗的中场秀，树立了极高的标杆。所以，我们对收视成绩非常满意，对整个赛事相关的一切都很欣喜。

　　话说回来，我们一直在努力拓宽节目内容类型，而直播活动是其中之一，体育赛事又是直播活动的一部分，所以这是一次很棒的运营。但我们也清楚，这并没有改变购买整个赛季大联盟体育赛事转播权，在经济层面极具挑战性的本质。所以，如果有一条路能在经济上对我们公司和大联盟都可行，我们肯定会去探索。但目前，我们认为直播活动业务作为一个整体才是我们真正想涉足的领域，体育赛事只是这一业务拓展的重要部分。

　　LightShed分析师 Rich Greenfield：我也想跟进一个相关的问题，拳击比赛和WWE（美国世界摔角娱乐公司）Raw赛事直播方面所取得的成绩，是否会影响你们在UFC（终极格斗冠军赛）等赛事版权购买方面的决策？

　　泰德·萨兰多斯：我不会对UFC等具体赛事发表具体评论，但WWE在第一周就取得了非常不错的开端，我们吸引了大约500万的观众，这大约是《周一晚RAW》节目在有线电视上观众数量的两倍，与我们之前的预期和为该联盟积累观众的设想相当吻合。我们还发现，非直播时段的观看量，也就是在直播结束后的第二天，我们的观看量增长了25%，主要来自美国以外的时区，比如英国、加拿大、墨西哥、澳大利亚、巴西这些比较大的市场。所以到目前为止，我们对这种收视情况感到非常高兴，在美国，《周一晚RAW》的观看量也达到了五年来的最高水平。

　　我想再次重申，公司会持续关注这些直播能够为公司所带来的利润情况，因为这些节目在经济层面必须可行，而大型体育联盟整个赛季的经济账是很难算得过来的。对我们来说，我们希望能够继续WWE和NFL所做的实践，为这些赛事带来价值，能够为有线电视带来大量年轻的、更全球化的观众，这些也必须在合作协议中体现出来。

　　贝雅分析师Vikram Kesavabhotla：能否请管理层详细阐述一下收购2027年和2031年国际足联（FIFA）女足世界杯转播权的决策过程？这项赛事的哪些特点使其具有吸引力？如何将其整合进入奈飞更为广泛的体育直播战略？

　　泰德·萨兰多斯：我认为女足世界杯转播与我们的战略完美契合，女足世界杯是一项真正的电视行业盛事，对其进行转播与我们一直努力做的事情完全一致，我们看到女足世界杯在2023年的比赛就创造了一系列的收视纪录。女子体育赛事已经引起观众越来越大的兴趣，也越来越受欢迎。女足世界杯为期一个月的赛事，其中充满戏剧性的元素，世界上最优秀的女足运动员云集。所以我们很高兴自2027年开始成为这些比赛的播出平台，像我们在其他体育项目的系列节目和纪录片中的出色表现一样，来讲述这些各个女足球队和运动员的故事。

　　LightShed分析师 Rich Greenfield：《随身危机》这部作品是否证明了电影无需通过影院发行也能取得成功？因为我们看到在不到两个月的时间里，该片获得了热评，累计观看时长达到3.3亿小时。这部电影在社交媒体上也引发了广泛热议，有望超越《蒙上你的眼》（Bird Box）的观众数量。这部电影的营销支出是否异常高，还是说这种热度是在奈飞平台上自然形成的？

　　泰德·萨兰多斯：我认为这部片子是一个很好的例子，展示了一部诞生于奈飞平台的电影，也能够吸引大量观众并引发众多关注。实际上，其中一位制片人在假期时给我打电话，说这感觉就像自己有一部大片在影院上映一样，我听到这话感觉很棒。我们甚至被卷入了一场讨论，类似于“《虎胆龙威》（Die Hard）是不是圣诞电影”这样的讨论，这次是“《随身危机》会成为新的《虎胆龙威》吗”，这表明我们确实抓住了当下的文化潮流，为一部在奈飞首播，并且其营销支出与我们通常情况一样处于适度水平的电影，吸引了大量观众。我觉得这切实地凸显了平台在向自身会员推广影片方面的强大能力，能通过我们的平台同会员沟通，告诉他们有一部精彩的、新上映的电影，而且我们拥有超过10亿订阅用户的社交媒体渠道，能让相关讨论持续升温。所以我认为这是一个有力的证明，说明网飞平台上的电影不仅能大获成功，还能成为文化焦点。

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：泰德，2026年奈飞《纳尼亚传奇》将在影院首映的协议，是否意味着公司整体影院发行策略有任何转变？

　　泰德·萨兰多斯：我们的影院发行策略完全没有改变。我们的核心策略是让会员能在奈飞平台上观看到独家首播的热门新电影。《纳尼亚传奇》在IMAX影院发行只是一种发行策略，我们以前也经常会在新电影在奈飞上线前，提前几周在影院上映，这样做一是为了符合奖项评选要求，二是满足电影节规定，同时也能提前预热。就《纳尼亚传奇》而言，这是一次为期两周的特别活动，我认为这与其他发行方式有很大不同，因为我觉得很少有人家里能有IMAX那么大的屏幕，所以这算是一种独特的消费体验。

　　我们已经多次采用过类似的发行方式，而且与IMAX合作也极大地简化了我们的发行流程。最重要的是，我们非常高兴能与格蕾塔·葛韦格（Greta Gerwig）导演合作这部电影，将这部电影投入制作，超级期待同大家更多地聊聊这部电影有多棒，而非过多地关注它在哪些屏幕上放映，葛韦格是一位非常出色的导演，我们共同参与了一个非常伟大的项目。

　　贝雅分析师Vikram Kesavabhotla：我的问题与付费套餐和定价有关。你们未来打算如何把握提价的节奏和幅度，尤其是在公司运营规模最大的一部分市场？不同运营地区中，公司在接收到哪些信号之后会做出调价的决策？

　　格雷格·彼得斯：我们的定价理念并未改变，与过去几年我们所谈及的情况大致相同。当然，我们希望继续为会员提供更多价值，审慎投资，增加娱乐内容的多样性和质量。我们倾听会员的声音，留意诸如参与度、留存率、新用户获取量等信号，也包括一些次要信号，这些都能告诉我们何时实现了价值提升。当我们做好了这些指标之后，就会请会员多支付一点费用，以维持这个良性循环。

　　在过去几个季度里，大家已经看到我们在亚太、中东和非洲地区，以及其他地区的多个市场，对大多数套餐，包括含广告套餐，进行了提价，这些调整进展比较顺利，从我们的业绩中就能看出，我们当然期望最新的调整也能实现同样的效果。我认为值得注意并再次强调的是，含广告套餐在美国7.99美元、在加拿大7.99加元的起售价，以及标准套餐的价格，都极具性价比，是大众都能接受的入门价格，所以归根结底来说，我们对长期盈利机会很有信心。目前，在我们现有服务的国家和细分市场中，我们仅获得了6%的收入份额。只要我们继续努力提高电视和电影内容的多样性与质量，逐步通过更新的内容类型来扩充服务能力，相信未来每年都能逐步提高这一份额。

　　泰德·萨兰多斯：提价必须以足够优质的内容和用户参与度作为支撑，我觉得我们在2025年就具备这些条件。我们有几部超火剧集的新一季回归，比如《星期三》、《怪奇物语》、《鱿鱼游戏》和《夜间特工》（The Night Agent），瑞恩·墨菲（Ryan Murphy）的《怪物》（Monster），来自日本的作品《你》（You）和《弥留之国的爱丽丝》（Alice in Borderland），来自印度的《德里罪案》（Delhi Crime），还有《极速求生》（Formula 1: Drive to Survive）的新一季。电影方面，我们有来自奥斯卡获奖导演的新作品，比如吉尔莫·德尔·托罗（Guillermo del Toro）、凯瑟琳·毕格罗（Kathryn Bigelow）、诺亚·鲍姆巴赫（Noah Baumbach），罗素兄弟（Russo Brothers）的新电影《快乐的基尔默2》（Happy Gilmore 2），以及《利刃出鞘》（Knives Out）的新一部续集。直播活动方面，显然下个月有美国演员工会奖，圣诞节橄榄球赛，每周一晚的《周一晚RAW》，此外还有一些惊喜内容。所以，我真心觉得我们的节目阵容前所未有的强大。

　　Wolfe研究分析师Peter Supino：根据第三方调查的数据，公司用户参与度保持稳定。想知道用户参与度增长是公司的战略重点吗？

　　泰德·萨兰多斯：绝对是这样的。看待这个问题时我们会这样想，我们所努力的方向是为全球观众带来娱乐体验，而衡量这一点的方式就是看人们是否点击播放键，以及是否愿意为自己喜爱的内容持续停留在平台上。贝拉（奈飞首席内容官Bela Bajaria）和她的团队在节目编排上致力于在内容广度和质量上发力，来满足不同人群的需求，无论人们身处何地，抱有何种心情，使用何种语言，来自世界哪个角落，都能找到适合自己的内容。这是一项艰巨的任务，而这正是他们所肩负的使命，他们每天都在努力赢得观众的关注，让观众参与其中。去年，用户在我们平台上的流媒体节目观看时长总计约2000亿小时，平均每位会员每天观看时长约为两小时。为进一步提升这一数据，我们还有很多工作要做，而这也正是团队高度关注的重点。

　　格雷格·彼得斯：我想补充的是，不出所料，我们所观察到的用户参与度持续提升，与我们其他业务的关键驱动因素也息息相关，参与度显然也会推动用户留存率、新用户获取量等的增长。所以，我们很高兴看到用户参与度持续增长，并期待能有更多提升。

　　斯宾塞·纽曼：没错，业务增长的良性循环始于用户参与度，它带来收益、利润，进而推动整个循环。我想提醒一下的是，在财报信中我们提到，从第二季度开始，我们将每年两次，在发布财报的同一天发布用户参与度报告，比如我们7月份发布的财报也会包含用户参与度报告，向大家展示用户参与度同财报和业绩情况的同步稳定发展。

　　泰德·萨兰多斯：更早一点，我们下一份用户参与度报告将于2月发布，也就是下个月。

　　KeyBanc分析师Justin Patterson：为了在用户参与度方面更好地与短视频平台竞争，公司主要会采取哪些措施？

　　泰德·萨兰多斯：我们的目标是让所有观众，包括年轻观众，感受到更大的娱乐价值，目前这部分观众所观看的短视频内容比例非常高。好在这些用户同样喜爱电影和电视剧，所以我们会不断推出让他们兴奋不已的内容，吸引他们点击播放，沉浸其中，还会在社交媒体账号上讨论，甚至致敬这些作品。比如《星期三》新一季播出时，大家就会看到所有社交媒体平台上满是对这部作品的致敬。

　　我们的核心在于专业的长视频叙事内容，这是一个庞大且持久发展的业务领域。当然，随着人们的注意力被分散到其他地方，我们也希望能满足他们在这方面的需求。我发现短视频平台也是培养新创作者的绝佳温床，所以，我们很高兴能邀请瑞秋女士（Ms. Rachel，由Rachel Accurso创作的幼儿教育节目）加入网飞，家长们对此也很期待。而且，我们向来善于从其他平台挖掘项目，提升它们的品质，使其在奈飞平台取得巨大成功，比如《眼镜蛇道馆》（Cobra Kai），动画片《CoComelon》和《菲尔来蹭饭》（Somebody Feed Phil），《菲尔来蹭饭》现在都拍到第八季了。我们要做的就是用观众喜爱的节目赢得他们的青睐，无论是《心跳漏一拍》（Heartstopper），《怪奇物语》，《母女姐妹花》（Ginny & Georgia）《阿丽塔：战斗天使》（Alita: Battle Angel），还是《外滩探秘》（Outer Banks），这都是我们的努力方向，必须在提供娱乐体验的关键内容上更胜一筹。

　　格雷格·彼得斯：我同意泰德的观点，并且进一步展开来说，我们认为自己在这个生态系统中扮演着独特且具有差异化的角色。泰德提到的那些优秀创作者，无论是从YouTube或影院等其他地方成长起来，都能在我们这里继续发展。我们理解消费者需要一个专门欣赏优质电影和剧集的平台，也有基于这种理解精心设计的用户界面和用户体验。我们也知道，我们的创意合作伙伴需要有人参与投资，共同承担将这些故事搬上荧幕所固有的风险。所以，我们要加倍努力为生态系统中的这一部分创作者提供支持，确保像《怪奇物语》、《星期三》、《心跳漏一拍》、《外滩探秘》等这样拥有大量观众和粉丝，并且尤其深受年轻观众喜爱的剧集，能有一个被发现、被喜爱和被欣赏的平台。

　　Loop资本分析师Alan Gould：管理层如何评估公司在视频游戏领域的进展？用户参与度呈现怎样的趋势？预计视频游戏何时会开始对付费订阅用户的增长或留存产生影响？

　　格雷格·彼得斯：自推出游戏业务以来，我们吸取了很多经验，并且在早期取得了一些不错的进展。我们已经推出了一系列游戏，其中有不乏一些亮点，比如广受赞誉的《OXENFREE II：失落信号》（OXENFREE II: Lost Signals），还有《侠盗猎车手》（Grand Theft Auto），我们实现了数千万次的下载量。我们也基于奈飞的知识产权（IP）推出了一些深受粉丝喜爱的游戏，比如《欲罢不能》（Too Hot to Handle）、《艾米丽在巴黎》（Emily in Paris）、《日落豪宅》（Selling Sunset），以及我们最新推出的大作《鱿鱼游戏：大逃杀》（Squid Game: Unleashed），我们认为这款游戏验证了我们的游戏模式，即在线性内容和同步推出的游戏之间形成了良性循环。

　　就我们最终在这个领域所能实现的成就而言，我们目前还只是刚刚起步。但我们已经看到，这种方式不仅加强了观众对相关内容类别和故事的参与度，还创造了一种协同效应，强化了互动性和非互动性这两种媒介在推广内容方面的作用。基于所有这些经验，在阿兰·塔斯坎（Alain Tascan，奈飞游戏部门总裁）的领导下，我们不断完善策略，专注于更多基于奈飞IP的叙事类游戏，这些一直是粉丝们所钟爱的内容，我们的IP库中也有很多素材可以利用。我们还将在电视上通过云端推出派对游戏和多人本地合作游戏，将其视为家庭桌游之夜的延续，或者是传统电视游戏节目的一种演变，我们很期待在这个领域带来一些很酷的体验。

　　我们也会为儿童推出游戏，这些游戏没有广告，也没有应用内付费，为孩子们打造一个安全空间，只需支付套餐费用就能畅玩。当然，我们希望推出更多知名的主流游戏，包括像《侠盗猎车手》这样的授权游戏，期待未来会有更多这类大型授权商业游戏，还有像《鱿鱼游戏：大逃杀》这样基于我们自有IP的原创游戏。我想再次强调一下的是，《鱿鱼游戏：大逃杀》在107个国家的应用商店动作游戏排行榜中位居榜首，并且有望成为我们下载量最高的游戏。

　　至于你问到的对订阅用户方面的影响，我们已经看到游戏玩家会员对新用户获取和用户留存产生了积极影响。目前，这些影响相对较小，但坦率地说，相对于我们的整体内容预算，我们在游戏方面的投入也较少。随着我们看到规模持续扩大以及会员受益，我们还会在扩大投资方面保持谨慎。这个领域还有很多工作要做，是我们正在进军的一个全新内容类别。这里也想顺便说一下，如果不计中国和俄罗斯市场，这个领域的消费者支出约为1400亿美元，这还不包括广告收入。所以，我们正在逐步向会员展示，奈飞是一个可以发现和畅玩游戏的平台，我们期待每年都能推出越来越重磅的游戏。

　　奥本海默公司分析师Jason Helfstein：公司在2024年的现金内容支出约为170亿美元，2025年预计支出约180亿美元。投资者应该如何看待奈飞的长期支出水平？是否会在到达一个平衡点之后，除了应对通货膨胀方面的费用，就无需再增加支出了？

　　斯宾塞·纽曼：距离你所提到的那个平衡点我们还有很长的路要走。今年我们预计内容方面的现金支出将从170亿美元提高到180亿美元。基于的背景是从全球范围来看，我们在观看份额和市场渗透率方面都还处于较低水平，比如我们在拥有联网电视家庭中的渗透率还不到50%。格雷格刚才也提到过，我们仅获取了市场总收入的约6%。所以还有很大的增长空间。真正的问题在于，如何将新增的10亿美元以及之后的资金，在未来一年左右的时间里以产生最大效用的方式进行投入。大家会看到我们在大型剧集等领域的持续发力，就像大家从泰德那里听到的，我们会持续拓展直播业务，在全球各个地区不断打造原创节目，同时也会搜寻越来越多有影响力的授权机会，我想我们可以从这些方面实现增长。

　　我们有很长的路要走，仍有持续增长的机会，而且我们会以审慎的方式进行，根据营收增长和利润率目标来设定增长计划，在各个业务中进行合理分配，以实现最大效用。公司一直以负责任的方式在做这件事，我们的现金支出与内容现金摊销之间的比例大致为1.1：1左右，通过损益表体现的内容摊销和通过现金流体现的现金支出之间会有一定波动，而且这两者的增长速度都比我们的收入增长速度慢。所以，我认为在可预见的未来，随着我们不断提高用户参与度，为全球越来越多的观众提供更多娱乐价值，我们将继续以这种方式实现增长。

　　TD Cowen分析师John Blackledge：能否请管理层谈谈上调2025年运营利润率预期的原因，哪些因素驱动了这一调整？今年推动利润率提升的最大杠杆点是什么？

　　斯宾塞·诺伊曼：我们一直在寻求平衡收入增长与对业务的战略投资，在这方面今年将取得良好的平衡。我们预计营收将实现12%至14%的增长。如果根据利润率预期来推断，从隐含的费用增长角度来看，我们预计2025年费用增长率将处于较高的个位数水平，大约在9%左右。细分来看，我们预计内容摊销增长大致也处于较高的个位数水平，但仍低于收入增长速度，这意味着存在一定的利润空间，并且这是基于约180亿美元左右的内容现金支出。内容摊销会因节目上线时间和发布时机而有所波动，但较高的个位数增长是一个比较合理的预估。

　　我们在向增长重点领域进行投资，比如在产品和工程团队上的大力投资，以拓展广告、直播和游戏功能，同时打造新的用户界面，提升产品体验。我们也在营销和销售方面进行投资，主要集中在销售端，因为我们正在组建广告销售团队并增强市场推广能力。除此之外，我们的支持性部门增长幅度大致处于中低个位数水平。所以总体而言，在大多数情况下，我们都会采取适合业务发展的方式提升利润率，同时对业务增长进行投资。 （完）

全球流媒体巨头奈飞(NFLX.US)所推出的“年度王炸韩剧”——重磅生存、惊悚与反乌托邦系列剧集《鱿鱼游戏》的第二季自12月26日首播以来，根据奈飞官方统计，吸引了全球范围超过6800万的观看量，在全球范围内登顶该公司的流媒体剧集排行榜。《鱿鱼游戏》第二季尽管评价与口碑远不如第一季，但亮相以来稳居奈飞全球流媒体剧集榜单的榜首，大幅领先于其他的奈飞热门IP剧集。第三季，同时也是最后一季则将于明年上映。

奈飞(即Netflix)在其网站上的一份统计报告表示，这部年度期待最高的系列剧集成为这家流媒体巨头经营业务所覆盖的92个国家中收视率最高的TV节目，这也是奈飞原创剧集有史以来收视规模最高的全球首播剧集。

《鱿鱼游戏》在韩国完成全部制作，上映前曾进行大规模营销宣传，人们期待这部热门剧集能像2021年9月第一季那样，吸引世界各地的新观众，且引爆全球观众热议的同时斩获良好的大众与专业媒体口碑。

然而，第二季却引发了专业评论家和流媒体观众们的普遍差评，一些专业电视/电影媒体评论称，即使万众期待的《鱿鱼游戏》，也难逃所谓的“第二季魔咒”。一些影评指出，与第一季相比，新剧集似乎节奏缓慢且内容与第一季重复，把一个能够一季拍完的故事硬拆成了两季来斩获更大规模利润。

《时代》杂志的一位评论员表示：“鱿鱼游戏系列最初是对贪婪、剥削和韩国经济两极分化的赤裸裸讽刺的反乌托邦剧集，现在已经像其他任何续集作品一样，在很大程度上演变成了‘摇钱树’特许经营权。”

《纽约时报》的一篇评论的标题提供了一个更直白的评价：“‘鱿鱼游戏’闯了红灯。”(这是对该剧集中不可或缺的红灯绿灯这一热门生存游戏的暗讽)

但是也不乏对于续作相对积极的评价，AllYourScreens.com的创始人兼总编辑埃利斯(Rick Ellis)表示，不少流媒体剧集随着覆盖的观众规模越来越庞大，仍然能够在第二季取得成功，并积极扩大粉丝群，他引用了《怪奇物语》和《Cobra Kai》作为两个例子。

资本市场对于《鱿鱼游戏》第二季似乎也不买账，在其首次发布后的第二天，该剧集的独家发行商奈飞的股价持续下跌，包括Artist United Inc.)在内的相关韩国股票，以及该剧集的男一号李政宰( Lee Jung-jae)拥有部分股权的一家电影发行商和营销公司，均在韩国股票市场交易中暴跌，且跌幅一度高达约30%，达到每日熔断阈值。

尽管如此，未来几周内，该剧的观看规模可能愈发庞大，将有大量刚刷完第一季的新观众们前来打分评判，奈飞将根据越来越多的全球观众评分数据来进行最终的评判。随着覆盖观众逐渐增多，《鱿鱼游戏》第二季届时口碑有可能出现大逆转。

《鱿鱼游戏》第二季，或将推动奈飞业绩持续击破华尔街预期

至于对于奈飞的业绩贡献，多数华尔街投资机构持乐观立场，这也是为什么近日摩根士丹利与KeyBanc大幅上调奈飞未来12个月的目标股价，且重申“买入”评级；其中摩根士丹利的目标股价更是高达1050美元，KeyBanc则看涨至1000美元，华尔街投资机构们普遍看好流媒体领军者奈飞的流媒体订阅服务营收在《鱿鱼游戏》第二季贡献之下持续超预期增长。根据奈飞内部计算，2021年首播后不久，《鱿鱼游戏》第一季就为奈飞带来了至少9亿美元的收益规模，并且第二季将在即将到来的金球奖上角逐全球“最佳电视剧”。

10月公布的第三季度财报显示，奈飞第三季度全球范围新增订阅用户超过500万，并且各项主要的财务指标都超出华尔街分析师的普遍预期，彻底打破华尔街对于奈飞订阅用户以及业绩增速将陷入悲观境地的质疑。

奈飞第三季度的整体营收同比增长15%，达到98.3亿美元，远超华尔街预期，该公司第三季度末的订阅用户总数则高达约2.827亿。奈飞第三季度的新用户几乎全部来自欧洲、中东和非洲以及亚太地区，但是奈飞自2023年初以来首次在拉丁美洲失去一部分客户。该公司还表示，第四季度的新用户数量将超过第三季度。奈飞还预测，通过增加新会员和提高价格，明年的销售额将增长11%至13%，最高可达440亿美元。

在看涨奈飞股价的华尔街分析师们看来，奈飞有很多方法可以促进业绩增长。其中最主要的是提高订阅价格，尤其是标准层次的订阅价格。自从推出带广告订阅模式以来，奈飞已经有两年多没有提高标准订阅层次的价格。更重要的是，随着独家IP内容库的不断扩展和平台用户的增加，价格上涨的预期使投资者看好奈飞未来的营收增长速度，《鱿鱼游戏》等热门IP带来的全球观众“追剧”效应升温，有望驱动奈飞提高订阅价格，实现“量价齐增”——这也是推动奈飞股价长期上涨的重要预期之一。

来自Globalt Investments的高级投资组合经理托马斯·马丁表示，奈飞凭借众多优质的剧集，比如《怪奇物语》(Stranger Things)系列，已经充分证明它拥有世界上最忠实的订阅客户基础，他们甚至愿意为奈飞流媒体服务支付更多的费用。“他们有很大的空间来提高一些订阅层级的价格，而且可能不会失去客户。”马丁在接受采访时表示。

　　盖世汽车讯 据报道，德国汽车制造商大众在去年3月发布了ID.2all概念车，这是一款全新的入门级电动汽车，起售价不到2.5万欧元（约合2.7万美元）。

　　虽然大众有几款新的电动车型面临延期，但该品牌迄今为止售价最低的ID.2仍将按计划推出。该公司证实，这款入门级电动车最早将于2025年底发布，标志着这家德国汽车巨头迎来新“起点”。

　　在上周开幕的洛杉矶车展（LA Auto Show）上，大众技术研发负责人Kai Grünitz对外媒证实，该品牌的ID电动汽车产品阵容将迎来大刀阔斧的改革。Grünitz暗示，从2026年开始，“巨大的改进”将以全新的风格出现。

　　Grünitz证实，大众ID.2电动汽车仍将按照原计划于2025年底或2026年初发布。新车型将成为大众的“新起点”。他还补充说：“客户将看到大众的电动汽车发生了变化，而且是比预期更大的变化。”

　　除了轿车版之外，大众ID.2 SUV版将于2025年9月在慕尼黑车展上亮相，GTI版目前也在开发之中。

　　大众的ID.2将是基于其全新MEB Entry平台的首款电动车，而SUV版将随后推出。ID.2all概念车的续航里程可达279英里（450公里）。

　　大众将这款入门级电动车描述为 “像高尔夫车型（Golf）一样宽敞”，但“像Polo一样平价”。虽然车身尺寸比Polo小，但由于轴距加长，ID.2的内部空间更大。

知情人士透露，马斯克的频繁出现开始令特朗普核心圈的某些人不满，“他想让人觉得自己在所有事务上都有发言权（即便事实并非如此）”。

科技亿万富翁埃隆·马斯克获得特朗普的任命，将领导新成立的“政府效率部（D.O.G.E）”。这一消息进一步突显了马斯克与特朗普之间的紧密关系。然而，对于特朗普阵营中的一些人来说，马斯克的存在显得有些咄咄逼人。

据两位知情人士透露，自选举日以来，马斯克一直频繁出现在特朗普位于佛罗里达州棕榈滩的家——海湖庄园，他几乎全天与特朗普在一起，参与电话和会议。他不断向特朗普第二任期表达自己的看法，甚至有些踩到特朗普过渡团队的界限，给人感觉似乎在“久留不走”。

这两位消息人士表示，马斯克的频繁出现开始令特朗普核心圈的某些人不满，这些人比马斯克更早进入特朗普的圈子，认为他在过渡过程中有些越位。

Bluesky社交平台上，有人使用公开航班数据得知，马斯克的私人飞机于上周二降落在海湖庄园附近的西棕榈滩，并在那里停留了大约24小时。据报道，这架飞机上周三又从西棕榈滩起飞，飞往马斯克在德克萨斯州奥斯汀的家，随后它于周五再次降落在西棕榈滩，此后已经在那里呆了四天。但是，目前尚不清楚马斯克是否每次飞行都乘坐飞机。

这些人士因未获授权公开发言，因此匿名接受采访。其中一位人士表示：“他表现得像是‘联席总统’，且不遗余力让大家知道这一点。”知情人士还说，

“他一直在为特朗普的胜利邀功，向任何愿意听的人夸耀‘America PAC’和‘X’，试图让特朗普觉得欠了他人情，而特朗普从不欠任何人人情。”

马斯克一直是特朗普最大力的支持者之一。他的超级政治行动委员会（America PAC）花费了超过1.52亿美元来选举特朗普和其他共和党候选人，其中大部分资金来自马斯克本人。他还亲自在战场州宾夕法尼亚州为特朗普举行集会，每天为注册选民提供100万美元的奖金，并将他的社交媒体X变成了特朗普的“扩音器”。

据在场的两名议员称，在周三上午与众议院共和党人的一次会议上，特朗普深情地谈到了马斯克，赞扬了他的时间和对选举的奉献。特朗普表示，马斯克为他的竞选活动搁置了自己的商业利益，没有要求任何回报。

特朗普曾一度开玩笑说，马斯克将继续出现在他的轨道上，他说：“埃隆不会回家的。我离不开他。”议员们还坚称这些声明是开玩笑的。

在过去一周的X帖子中，马斯克推动了各种政策理念，包括驱逐移民和削减政府支出。“过渡团队的一天工作非常富有成效，”马斯克周一晚上在回应Cantor Fitzgerald首席执行官霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）时发帖称，而霍华德是领导过渡的两名顾问之一。

马斯克还分享了海湖庄园的照片，包括与他和特朗普大家庭的合影。上周日，特朗普的孙子凯·特朗普（Kai Trump）在X上发布了一张自己与马斯克的照片，并写道马斯克正在“获得叔叔的地位”。

在他担任政府职位之前，马斯克已参与了几次敏感讨论，包括上周与特朗普和乌克兰总统泽连斯基的简短通话。另一位人士表示，马斯克“对所有事情都有意见”，且表达非常强势，已经开始让特朗普圈子的内部人士感到厌烦，

“他想让人觉得自己在所有事务上都有发言权（即便事实并非如此）”。

知情人士透露，一些特朗普顾问担心马斯克不明白，在特朗普的世界里发挥作用的一个关键是：保持低调，而马斯克的参与过于激进，从长远来看可能会损害他的地位。第二位消息人士还表示，马斯克似乎在推动自己的议程，而不是专注于特朗普的议程。

他们表示，虽然马斯克显然是一个聪明能干的人，但过渡团队是为了确保忠于特朗普的人能参与执行政府政策。“因为忠于埃隆而得到任命是行不通的，”消息人士说。

特朗普和万斯的过渡团队发言人卡罗琳·利维特（Karoline Leavitt）在声明中表示：“埃隆·马斯克和特朗普总统是伟大的朋友、才华横溢的领袖，正携手合作让美国再度伟大。马斯克是百年一遇的商业领袖，联邦官僚机构必定会从他的创新思维和高效理念中受益。”

另一位发言人安娜·凯莉（Anna Kelly）也表示：“埃隆·马斯克是个天才、创新者，他创造了历史，通过建立富有创意、现代且高效的系统，为政府未来献策，让美国纳税人的钱得到更有效的使用。”

多年来，马斯克和特朗普之间的关系一直不稳定。马斯克在2022年表示，特朗普应该“挂上帽子，驶向日落”，这促使特朗普当时反击说，如果没有政府补贴，马斯克将“一文不值”。

考虑到两人的野心和个性，人们对这段关系的长期生存能力进行了激烈的猜测，社交媒体上的许多人预测最终会分道扬镳。