已致10人死亡，超万栋建筑被毁！洛杉矶警方：就像原子弹砸下来，加州州长：给拜登打5个电话都没接

尽管去年美国就业市场的主题一直是稳定、坚固和稳健，但2025年可能完全不同。

2024年，美国就业增长继续降温，回归到与2010年至2019年岗位创造速度大致相当的熟悉节奏。截至11月，美国经济每月新增约18万个工作岗位。失业率略有上升，但仍接近历史低点。

这些数据有助于增强信心，让市场继续相信，美国经济正在逐渐走向“软着陆”，即在不陷入衰退的情况下成功遏制通胀。这种趋势在12月将如何演进，将在周五美国劳工统计局发布2024年最后一份非农就业报告时变得更加清晰，报告将于北京时间晚上21:30公布。

经济学家预计，上个月的就业增长稳健但相对平稳，新增非农人口料将录得16万，失业率料将维持在4.2%不变。ADP的首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）周三表示：

“2024年呈现出一个非常稳定的劳动力市场，这是疫情后首次实现供需平衡。”

尽管去年美国就业市场的主题一直是稳定、坚固和稳健，但2025年可能完全不同。她说：“我不认为我们会保持稳定。众所周知，经济可能会非常迅速地发生变化。”

近几个月，通常在健康的劳动力市场中出现的流动性开始遇阻：招聘活动降至十年低点，越来越多的工人留在原地，求职也花费了更长的时间。Indeed招聘实验室的经济学家科里·斯塔尔（Cory Stahle）说：

“这仍然是一个相当健康的劳动力市场；但它也相当两极分化……你对劳动力市场的体验很大程度上取决于你所在的行业或职业。”

经济学家们将这种放缓和犹豫归咎于诸多因素，包括疫情后的常态化、少数行业推动的就业增长、高利率、技术进步以及对经济方向、全球事件和当选总统特朗普潜在政策的普遍不确定性。

其他就业数据有何预示？

本周多项就业市场数据显示，美国劳动力市场活动虽有所降温，但仍保持稳定。

备受关注的“小非农”ADP报告显示，12月份的就业增长有所“放缓”，雇主增加了约12.2万个工作岗位。这一数字较ADP在11月报告的14.6万个私营部门净增岗位有所回落。另外，留在岗位上的人的薪资增长放缓至4.6%，这是自2021年7月以来的最慢速度。

理查森表示，尽管就业增长显著放缓，但整体劳动力市场并未出现衰退。她说，这可以部分归因于裁员水平低以及人们自愿离职。最新的劳动力流动数据于周二发布，显示离职率是自大流行高峰以来的最低水平。

另外，周四发布的新数据显示，12月份的裁员数量较前一个月有所减少，但与去年相比仍然处于较高水平。据Challenger, Gray & Christmas的一份新报告，美国雇主在12月宣布了38,792个裁员，较11月减少了33%；2024年全年宣布的裁员达到761,358个，这是自2009年以来的最高水平。

该公司高级副总裁安德鲁·查伦杰（Andrew Challenger）在一份声明中说：

“由于技术的迅速发展和经济环境的变化，公司在2024年经历了非凡的变革……大多数雇主预计未来政府上台将带来额外的不确定性，这将导致短期内各个部门的招聘放缓和裁员增多。”

根据劳工部周三发布的数据，初请失业金人数上周降至20.1万，为2024年2月以来的最低总数。续请失业金人数则接近三年来的最高水平，并表明失业人员找到工作所需的时间在延长。但是，失业金申请数据可能会有波动，尤其是在节假日期间，并且经常被修订。

面临逆风的行业

在未来几个月中，一些最大的疑问将得到解答——特别是特朗普贸易、移民、税收和财政政策的影响程度，这些政策可能会在增强某些行业的同时，严重削弱其他行业。

经济政策研究所的高级经济学家埃利斯·古尔德（Elise Gould）说：

“劳动力市场不是处于真空状态中……现在，通过工资增长、高就业人口比率和低失业率等指标来看，情况相当强劲，除非有巨大的政策变动，否则现状也不会改变。”

她补充说：“看起来新政府将改变一些政策，这可能会导致经济某些方面的疲软。”

古尔德并不是唯一一位敲响警钟的经济学家，她和其他人都警告说，如严厉关税、大规模遣返非法移民，以及计划“削减政府规模”的承诺可能会重新加速通胀并提高生活成本。这可能会加剧农业、医疗保健、食品服务、儿童看护和建筑等行业的就业短缺；并重挫向公众提供服务的机构。

需要注意的是，一些面临逆风的行业在过去一年中推动了大部分就业增长。劳工统计局的数据显示，从1月到11月，私营卫生保健和社会援助行业占总就业增长的75%：卫生保健41%，政府21%，休闲和酒店业13%。经济学家指出，新增岗位集中在这三个行业让人担忧，因为有迹象表明它们正在失去动力。

上述经济学家在展望报告里表示，随着这些行业的招聘回归到疫情前的水平，就业增长已经放缓，并且如果特朗普兑现竞选承诺，它们很可能进一步减弱。

乐观的展望

招聘网站ZipRecruiter的首席经济学家茱莉亚·波拉克（Julia Pollak）表示，对今年劳动力市场进一步改善持有很大的乐观态度。

她说：“也许11月份（就业）机会的增加是2025年招聘改善的第一个信号”。她还表示，今年最主要的乐观理由是美联储已经在2024年开始降息。货币政策的影响存在滞后，所以到目前为止的三次降息仍在逐渐影响经济。而且，可能还有更多降息在路上。

“愿意向消费者发放贷款的银行数量持续上升，各种零售展望调查显示零售商表现有所改善，以及像车辆销售这样的指标表明，更低的借贷成本现在已经显著改善了消费者的经济负担能力，足以增加销售和活动。”

波拉克说，劳动力市场的涟漪效应可能会稍有滞后，她指出，公司希望确保销售增长是持久的，然后才会增加更多员工，“但这些改善越是持续，劳动力市场反弹的可能性就越大。”

此外，她说，金融业的招聘活动正在加速，因为最新市场表现乐观以及对放松交易规定的预期。她还指出，尽管即将上任的政府将提高效率列为靶心，但政府部门的就业增长很可能会继续。

美国劳工统计局的数据显示，政府部门的就业增长主要集中在地方和州级政府，占总就业增长的12.3%和6.6%，而联邦工作仅占2%。

她说：“其中很大一部分是在德克萨斯、佛罗里达和内华达等地，大部分政府招聘反映了人口增长……当你所在的地区有更多孩子出生时，就会需要更多的公立学校教师；当有更多的企业、税收收入和人口流动时，就会有更多的警察。”“我不认为这会成为政府效率部门的目标。”

　　欧元区经济正受益于信贷供应的普遍改善，随着今年利率的降低，信贷供应可能会进一步增加。这也正是欧元区经济需要的：GDP增长的势头似乎在减弱，我们预计未来几个季度的增长将放缓。

• 家庭和非金融企业信贷脉冲从10月份占GDP的0.6%下降到11月份的0.5%，不过，三个月平均值从0.4%上升到了0.5%。相比之下，三个月平均值的近期最低值是2023年10月录得的-4.9%。
• 非金融企业需求为信贷改善贡献了三分之二，其余部分来自家庭。从地域来看，最大的贡献来自德国，贡献了其中的四分之一。
• 彭博经济研究预测欧元区经济今年仅增长0.9%。经济增长乏力料将推动欧洲央行在2025年将借贷成本再降低100个基点，以支持需求。

　　信贷供应改善

　　欧洲央行发布的欧元区货币发展月度报告显示，在长时间抑制消费后，信贷供应开始再次对经济活动起到推动作用。读数为正值表示贷款在刺激经济。

　　信贷脉冲是衡量信贷增长变化、而非实际扩张速度的指标，是贷款活动刺激经济的最佳指标。更具体地说，家庭和非金融企业贷款与私人需求（家庭消费加上固定资本形成总额）增长的相关度最高。

　　信贷增长提振经济活动

来源：彭博经济研究、欧洲央行、欧盟统计局

　　信贷需求普遍回升

　　信贷需求回升最大的贡献来自非金融企业，占到整体信贷脉冲增长的约66%。其余部分则来自家庭。在家庭信贷中，购房贷款对需求提升起到极大推动作用。

　　继2022年激增、2023年又急剧放缓后，非金融企业信贷脉冲回升主要是受去年大部分时间信贷年增长率基本保持不变所推动。家庭信贷的情况基本相同。

　　从地域来看，信贷供应也在普遍改善。德国为欧元区信贷增长贡献了约24%。法国的贡献为18%，意大利和西班牙分别贡献了12%。贡献比例与这些经济体在欧元区整体经济产出中的占比大致相同，不过意大利略低。

　　欧元区信贷供应普遍改善

来源：彭博经济研究、欧洲央行

　　货币政策将进一步放松

　　信贷供应的回升消除了欧元区复苏道路上的一个障碍，但其他“乌云”在不断迫近。特朗普胜选带来的不确定性可能会继续给欧元区今年的经济活动带来压力。

　　12月，欧洲央行经济学家下调了预测期内的GDP增长预测。经济放缓加大了通胀预测的下行风险，央行管理委员会预计至少在2025年第一季度前将继续连续降息，之后我们认为将改为按季度调整。这可能会进一步促进信贷周期的复苏。

　　 格隆汇1月10日|英伟达（NVDA.US）盘前跌1.18%，报138.46美元。消息面上，彭博援引知情人士称，即将卸任的美国总统拜登为防止先进技术落入中国和俄罗斯之手，准备最后奋力一搏，要对英伟达和超微等公司的人工智能（AI）芯片出口祭出新一轮大规模的全球性限制措施。这项最快可能在星期五（1月10日）公布的新规将制定三个组别的芯片贸易限制。

格隆汇1月10日｜丹麦制药巨头诺和诺德(NVO.US)盘前涨2.7%报88美元。消息上，公司和美国科技公司Valo Health日前表示，同意扩大2023年开发多达11种药物的合作协议范围，将利用人类数据和人工智能(AI)，以开发多达20种针对肥胖、二型糖尿病和心血管疾病的新疗法。(格隆汇)

　　来源：金十数据

　　黄金正在闪耀着“终极避险资产”的光芒？

　　周四，黄金价格收于近四周高点附近，但与此同时，黄金的两大逆风不减：美元仍在走强，美国国债收益率上升。一些分析师指出，财政担忧可能正促使投资者寻求避险资产。

　　周五欧盘，黄金徘徊在2680美元关口附近，本周有望涨超1%。交易员正等待美国就业数据的发布，这将影响美联储今年的政策前景。

　　市场预计美国去年12月份的非农就业数据将显示就业增长放缓，但仍保持健康，经济学家预计这种增长模式将在2025年继续。美联储官员已经暗示，他们可能会在较长一段时间内将利率维持在当前水平，只有在通胀明显降温时才会再次降息。

　　《黄金通讯》（Gold Newsletter）编辑Brien Lundin表示，“美元走强、美国国债收益率上升和金价上涨都表明全球对美国财政状况的担忧。鉴于美国债务和赤字相对于GDP处于如此高位，‘债市义警’正在要求更高的回报，以应对持有美债的风险。”

　　Lundin说，“10年期美国国债收益率的惊人上涨始于美联储降息，这并非巧合。美联储可能正在失去对利率的某种控制，这本身就令人担忧，并加剧了美国国债收益率的上升。”

　　与此同时，尽管存在美国财政担忧，但美元正在走强，因为“它在困难时期代表着避险资产，也因为更高的美国国债收益率，”Lundin说。

　　通常情况下，当美国国债收益率上升和美元升值时，黄金价格会承压。本周，美元指数有望实现第六周上涨。与此同时，10年期美国国债收益率接近去年4月份以来的最高水平。

　　黄金是去年表现最强劲的主要大宗商品之一，在美联储降息、各国央行增持黄金以及投资者在地缘政治紧张局势中寻求避险的背景下，金价去年上涨了27%，并接连刷新历史新高。随着美国当选总统特朗普将于1月20日就职，投资者也在权衡潜在的贸易战或其他可能扰乱市场并提振避险需求的紧张局势的可能性。

　　Kotak Securities分析师Kaynat Chainwala在一份报告中表示，“尽管全球收益率不断上升，但黄金仍在上涨。”她说，交易员担心刺激措施、财政改革和贸易关税会导致通胀抬头。

　　Lundin表示，黄金“当然是终极避险资产，因此正被越来越多的投资者买入，从央行到个人投资者”。他说：