特朗普关税重压之下，医疗器械巨擘美敦力将聚焦制造优化与AI

智通财经获此，高盛于2月23日发布研报称，在零售交易势头强劲的背景下，市场对零售经纪商的乐观情绪仍在继续;而即使在去年第四季度实现了强劲的盈利增长，投资银行业的复苏仍面临考验。

高盛指出，自2025年1月1日以来，该行覆盖的美国零售经纪商股票——Robinhood(HOOD.US)和盈透证券(IBKR.US)——平均上涨了约35%，延续了2024年上涨了约140%的强劲势头，表现远超标普500指数。与此同时，美国投资银行类股在同一时期内下跌了约5%(相比之下，该类股票在2024年上涨了约60%)，表现落后于标普500指数9个百分点。

在高盛看来，这反映了市场对零售交易势头长期景气的持续乐观情绪。2024年第四季度，零售经纪商的佣金收入较预期高出4%，且1月份的指标依然表现强劲。高盛认为，在强劲的用户获取、资产积累和周期性有利的零售交易环境推动下，2025年-2027年的零售交易活动有进一步增长的空间。

另一方面，市场对投资银行业复苏的质疑再次升温，今年迄今已宣布的行业并购费用同比下降27%，而股本资本市场(ECM)/债券资本市场业务(DCM)交易量在1月分别同比下降19%和14%。高盛认为，要想看到投资银行业再次跑赢大盘，可能需要看到该行业的活动再次走强。

高盛表示，人们乐观地认为，不同的营收趋势令人们对这两个细分行业的利润率预期有所不同。人们乐观地认为，零售经纪商的利润率可以保持在较高水平、并有可能进一步上升，但许多投资银行的负结构性综合杠杆率仍令人感到担忧。

此外，人们似乎乐于给零售经纪商以更高估值，这反映出强劲的用户和市场份额增长，而许多投资银行已出现多次业务扩张放缓、在某些情况下甚至出现收缩。高盛认为，零售经纪商当前较高的市盈率可能会持续一段时间，尽管进一步的超额表现可能更多地受到盈利预期的驱动。

　　德国统计局周二公布的终值数据显示，2024年第四季度德国经济环比萎缩了0.2%，与初步数据一致。

　　报告称，第四季度商品和服务出口环比下降了2.2%，是2020年第二季度以来的最大降幅。

　　德国统计局在一份声明中补充说，最新的计算证实2024年全年GDP同比下降了0.2%。

　　来自国外的竞争加剧、能源成本高企、利率上升以及不确定的经济前景都对德国经济造成了影响，使德国经济在2024年连续第二年收缩。

高盛表示，美国可能对石油进口征收关税，更高的成本将转嫁给消费者，从而导致消费者支付 220 亿美元的费用，而这对刺激国内原油生产却无济于事。

包括卡勒姆·布鲁斯 (Callum Bruce)在内的分析师在一份报告中表示，特朗普政府可能征收的税款，包括对来自加拿大和墨西哥的资金征收的税款，将意味着每个家庭的成本相当于 170 美元。

自特朗普上个月宣誓就职以来，包括石油在内的全球大宗商品市场一直动荡不安，因为美国总统大力推行一系列举措来撼动全球贸易体系。除了威胁对墨西哥和加拿大进口产品采取行动外，美国政府还瞄准了来自中国的货物，并誓言对钢铁和铝征收关税，以及对所有国家征收所谓的互惠税。

分析师报告中表示：“我们发现，美国对原油征收 10% 的关税不会显著提高美国的产量，因为美国生产的轻质油与许多美国炼油厂所需的重质油不匹配。”他们表示，与此同时，如果征收 10% 的关税，平均零售汽油价格可能会每加仑上涨 7 美分。