美国股市引擎熄火，交易员豪赌美债反弹

　　韩国电商巨头Coupang周三表示，由于“新增长”领域的强劲销售，其去年的销售额首次超过40万亿韩元（约合279亿美元）。

　　该公司在一份新闻稿中表示，2024年的销售额达到创纪录的41.29万亿韩元，较2023年的31.82万亿韩元增长了29%。

　　该公司补充称，特别是其在线奢侈品时尚零售商Farfetch Holdings的销售额增长，以及对Coupang“火箭”快递服务的强劲需求，帮助推动了其年销售额的增长。

　　Coupang于2024年1月收购了英国零售商Fartech，使这家在纽约上市的电子商务巨头在全球个人奢侈品市场占据了领先地位。

　　不过，该公司去年的净利润从2023年的1.36万亿韩元降至940亿韩元，同比减少了95%，主要原因是“基数效应”和积极的新投资。

　　该公司一位发言人表示：“在全球市场增加对新业务的投资，以及当地物流设施的自动化，对年度盈利结果造成了压力。”

　　2024年营业利润为6023亿韩元，比2023年减少2.4%。

　　Coupang第四季度的净利润为1827亿韩元，也比上年同期的1.36万亿韩元大幅下降。

　　该公司解释称：“在2023年第四季度，一项价值8.95亿美元的非现金税收优惠反映在了利润上。但（2024年）第四季度没有这种一次性因素。”

　　第四季度的销售额从上年同期的8.66万亿韩元增长了28%，达到创纪录的11.1万亿韩元。

　　华尔街见闻

　　经济数据疲软，美国“滞胀”担忧重燃，美债收益率周二跌至今年最低水平，市场定价年底前美联储将有56个基点的降息。

　　近期一系列疲软的数据表明，美国经济可能正在跌入衰退深渊，或迫使美联储在“滞胀”的环境下进行降息，叠加市场对特朗普政策的担忧，美国国债收益率周二跌至今年最低水平。

　　周二，美债收益率全线下降，10年期美债收益率在尾盘下跌逾10个基点，至4.29%左右，大幅低于周一的4.39%，且回到去年12月中旬的水平。根据 FactSet 数据，该收益率也低于50日移动均线，并跌向200日移动均线。

　　互换合约显示，交易员预计年底前美联储将有56个基点的降息。

　　蒙特利尔银行资本市场 （BMO Capital Markets） 美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中表示：

由于人们继续担心特朗普总统的议程对全球经济表现的影响，市场出现了避险情绪。

　　经济数据疲软，通胀坚挺，“滞胀”担忧重燃

　　近期公布的经济数据显示，美国经济正面临通胀和借贷成本的双重压力。

　　周二，美国咨商会的消费者信心指数意外下滑，创下去年6月以来的最低水平。此外，花旗集团的经济意外指数也跌至去年9月以来的最低点，表明经济数据持续低于预期。

　　这些数据加剧了市场对美国经济放缓的担忧，导致美债收益率大幅下跌。Brown Brothers Harriman公司高级市场策略师Elias Haddad评论称：

美国经济的危险信号正在出现。如果美国经济数据再持续一两个月表现不佳，美国例外论的论调就会受到打击。

　　美银稍早前研报指出，美国经济现正处于温和“滞胀”的状态。从通胀水平来看，自2021年底以来，尽管美联储多次加息，但通胀仍顽固地高于2%的目标。最新数据显示，美国居民对未来几年的通胀预期已升至3%以上，而5年盈亏平衡通胀率也攀升至两年高点2.61%。

　　这一背景下，市场对美联储降息的预期急速升温，互换合约显示，交易员预计年底前美联储将有56个基点的降息。

　　特朗普政策的不确定性

　　特朗普政府的政策不确定性也是推动美债收益率下跌的重要因素。市场担心，特朗普的关税威胁和政府效率部门（DOGE）削减联邦工资的计划将对美国乃至全球经济产生负面影响。

　　尽管DOGE削减的金额并不大，但政府部门的裁员可能对就业市场造成冲击。惠灵顿管理公司投资组合经理Brij Khurana介绍称，自2022年以来，政府、医疗和教育部门的就业增长占整体就业增长的一半，这些部门可能受到DOGE政策的影响。

　　彭博策略师Mark Cudmore表示：

周一的论调发生了变化，从“美国新政府尚未实现我们对经济增长的预期”转变为“美国政策可能开始对经济造成真正的损害”……这就是为什么美国10年期国债收益率处于两个多月以来的最低水平，并且未来几周可能会再次大幅下跌。

　　美国新财政部长贝森特周二表示，随着特朗普政策的实施，10年期美债收益率“应该会自然下降”。他还表示，他和特朗普都致力于“提高美债的吸引力”。美债期权交易显示，投资者预期10年期美债收益率将进一步下跌至4.15%左右。

　　与此同时，此前的收益率下跌，导致投资者对美债的需求更加强劲。本周的美债拍卖吸引了大量买家，尤其是5年期美债的拍卖结果显示，需求远超预期。

　　不仅是债市，美股也在担心经济衰退

　　市场对美国经济前景的担忧不仅体现在债券市场上，美股的表现也反映了这一趋势。

　　标普500指数自上周创下历史新高以来，此后持续下跌，沃尔玛的盈利预警更是加剧了市场的担忧。特朗普政府的财政政策也未能提供足够的支持，市场对经济增长的预期逐渐减弱。

　　问题在于，此次对经济增长的恐慌与去年夏天是否有所不同。当时，多数美债基准利率跌破4%，但“由于当时出台了太多财政刺激措施，这种恐慌消退得非常快”，Khurana表示。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　白宫表示，政府效率部（DOGE）的负责人并非马斯克，而是Amy Gleason这位鲜为人知的官员。

　　据一位白宫官员称，Gleason是一位医疗保健技术高管，目前担任DOGE的代理管理人。由于讨论未公开事务，该官员要求匿名。

　　在周二披露这一消息之前，记者们不断询问白宫：谁在负责管理DOGE，但白宫一直拒绝指名道姓。

　　这项安排意味着，尽管马斯克正在监督并似乎在指挥DOGE的行动，但他不是DOGE的法定负责人。一个政府机构负责人的身分竟然对外保密，这种情况并不常见。

　　DOGE的作为包括大规模裁员、取消政府合约以及试图裁撤联邦机构，已经引发一些法律纠纷，其中的核心就是马斯克与DOGE的官方关系。

　　在其中一项诉讼中，美国地区法官Colleen Kollar-Kotelly在周一的法庭听审中问道，“马斯克先生在这一切中到底是什么身份？”。司法部的律师回应称，虽然马斯克是特朗普的顾问，但他无法确认DOGE管理人的身份，甚至无法确认是否有这样的管理人。该名律师也无法透露DOGE是否为官方政府机构。

　　白宫在最近的一份法庭文件中表示，这位亿万富豪是总统特朗普的高级顾问，但不是DOGE雇员。

　　作为总统的白宫顾问，而不是DOGE的正式雇员，马斯克的建议可能会受到行政特权的保护，他的通讯不受《资讯自由法》的约束。

智通财经获悉，超微电脑(SMCI.US)在盘后交易中上涨逾25%，此前该公司提交了符合纳斯达克规定的财务报告，缓解了外界对这家服务器制造商可能被摘牌的担忧。该公司周二在提交给美国证监会(SEC)的一份文件中报告了2024财年的业绩。另外，该公司还提交了截至9月30日和12月31日的季度财务报表。

超微电脑表示：“虽然我们在2025年2月25日或之前提交了所有的违约报告，但我们预计将继续面临许多与之前拖欠美国证券交易委员会报告义务相关的风险和挑战。”

该股周二收于45.54美元，盘后攀升至56.93美元的高点。此前，随着最后期限的临近，投资者变得越来越焦虑，该股在2月19日至周二收盘期间下跌了24%。

超微电脑未能在2024年8月的最后期限前提交截至6月30日的年度财务报告，因此试图避免被摘牌。该公司的审计机构安永会计师事务所去年10月辞职，理由是对公司治理和透明度感到担忧。在卖空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)发布一份报告后，超微电脑也面临美国司法部的调查。

纳斯达克已将超微电脑提交延迟提交的文件并遵守上市规则的最后期限延长至周二。去年12月，超微电脑表示，对其业务的独立审查没有发现不当行为的证据，但该公司承诺将任命新的首席财务官和其他高管。

超微电脑在一份独立于文件的声明中表示，“已收到纳斯达克工作人员的信函，称该公司已恢复符合文件要求，此事现已了结。”

超微在该财年报告中表示，它已经得出结论，对财务报告的内部控制无效，并已“启动补救措施”。不过，超微电脑警告称，该公司可能“无法弥补财务报告内部控制方面的重大缺陷”。超微还强调了潜在的风险，包括未能“因持续的声誉损害而重新夺回失去的业务或商业机会”。本月早些时候，该公司首席执行官Charles Liang表示，由于申请延迟，对业务产生了一些负面影响。

超微电脑在最近几个季度发布了初步销售和利润结果的“业务更新”，而不是经审计的财务信息。本月初，该公司公布了远超预期的截至2026年6月的财年销售额预期，预计为400亿美元。

星巴克(SBUX.US)将外包部分技术工作。星巴克首席技术官Deb Hall Lefevre在一份备忘录中表示：“我们正在调整内部和外包人才的资源组合”。备忘录显示，该公司的目标是将全职员工转移到公司最重要的项目上，同时依靠服务提供商的“速度和灵活性”。

星巴克拒绝透露将外包多少岗位以及外包给哪些第三方供应商。据该公司表示，一个重要的内部技术团队仍将存在，而外部人才将用于更多的日常工作。根据备忘录，技术团队将进行更广泛的重组，涉及数据和分析、工程和其他职能。

星巴克在周一宣布裁掉1100个工作岗位，并缩减菜单中30%的产品，以扭转销售额下滑的局面。这是自2018年以来，星巴克首次裁员。该公司首席执行官Brian Niccol表示，此举将提高效率、减少复杂性。

值得注意的是，星巴克周一宣布的裁员1100人只是该公司此次收缩规模的一方面。Brian Niccol在致员工的一封信中表示，星巴克将裁减1100个目前有人任职的岗位，以及“数百个”空缺职位。Brian Niccol此前就宣布了即将进行的裁员，称公司层级过多，“我们的目的是提高运营效率，加强问责制，降低复杂性，并推动更好的整合”。

种种调整的背后是星巴克面临业绩压力。星巴克发布的2025财年第一财季(截至2024年12月29日)业绩显示，该公司当季营收为93.98亿美元，同比微降0.3%;净利润为7.81亿美元，同比下滑23.8%。