特朗普关税威胁逼近，中国美国预托证券下跌

目标价156.00美元/152.00港元，买入评级：预计FY2025至2027财年的营业收入为10,045/11,123/12,615亿元，经营利润为1,437/1,599/1,900亿元，摊薄后每股收益为7.5/8.3/9.5美元。采用分部估值法，求得目标价156.00美元/152.00港元，买入评级。

在中美贸易战升级的冲击下，中港股市周五大跌，沪综指收盘重挫2%，创近两个月最大单日跌幅；恒指收跌3.3%，录得逾四个月最大单日跌幅。分析人士认为，外部风险冲击引发短期调整，但市场高度关注即将召开的中国人大和政协“两会”的政策信号。

沪综指 收跌2%至3,320.9点，本周跌1.7%，本月则累升2.2%；沪深300指数 3亦收低2%，本周跌2.2%，本月累升1.9%；深圳创业板指数 3收挫3.8%，上证科创板50成份指数 (.STAR50)收跌4.2%。

香港恒生指数 收挫3.3%，本周跌5%，本月涨幅则依然高达18%。

一位券商人士表示，这轮中国股市行情主要是由科技热潮引领的结构性行情，走的也差不多了；在外部风险的冲击下，沪综指有可能会回落到3,200点附近。

美国拟对华输美商品再加征10%关税，中国商务部周五回应称，单边关税违反世贸组织规则，破坏多边贸易体制，中国对此坚决反对；“如果美方一意孤行，中方将采取一切必要反制措施，捍卫自身合法权益。”

美国总统特朗普周四称，3月4日将对中国进口商品征收额外的10%关税。他告诉记者，对中国征收的新关税将与他2月4日因芬太尼危机征收的10%关税叠加，累计关税为20%。

中国国家主席习近平周五主持召开中共中央政治局会议，讨论“政府工作报告”稿。会议表示，今年要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展。

“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，”新华社引述会议内容并称。

该表述与政策层之前对股市的表述一致。

A股板块方面，科创股领跌。中证人工智能（AI）指数 (.CSI930713)收盘重挫5.8%，中证全指半导体产品与设备指数 H收跌4.8%；AI芯片龙头--寒武纪 收跌7.6%。

特朗普提名的负责监督出口政策的人选周四称，有关台积电 生产的数十万枚芯片流向中国华为的报道是一个“巨大的担忧”。

港股方面，香港恒生科技指数 H收盘重挫5.3%，阿里巴巴港股 收跌6%

。（完）

里昂发布研报称，维持小鹏汽车-W（09868）“跑赢大市”评级，目标价69港元。该行称小鹏将推出新款G6及G9改款，展示车已抵达部分门店。新款G6取消LiDAR，采用基于纯视觉的高级驾驶辅助系统（ADAS），搭载两颗英伟达Orin-X晶片。座舱晶片从Snapdragon8155升级到8295P。此外，新车内外设计亦进行多项改进，针对现有用户反馈的大多数痛点进行针对性改进，无LiDAR的ADAS也将有助提升成本效益。

研报标题：高途集团(GOTU.US)聚焦高质量增长，重视股东回报

高途集团(GOTU.US) 评级：买入（维持）； 评级机构：华泰证券

评级日期：2025年2月27日

里昂发布研报称，维持小鹏汽车-W（09868）“跑赢大市”评级，目标价69港元。该行称小鹏将推出新款G6及G9改款，展示车已抵达部分门店。新款G6取消LiDAR，采用基于纯视觉的高级驾驶辅助系统（ADAS），搭载两颗英伟达Orin-X晶片。座舱晶片从Snapdragon8155升级到8295P。此外，新车内外设计亦进行多项改进，针对现有用户反馈的大多数痛点进行针对性改进，无LiDAR的ADAS也将有助提升成本效益。